基礎(chǔ)重點(diǎn)整理

1、.基礎(chǔ)重點(diǎn)整理第一章期貨市場(chǎng)概述1. 期貨交易萌芽于歐洲（古希臘，古羅馬時(shí)期） 。2. 早在春秋時(shí)期，中國(guó)商人的鼻祖陶朱公范蠡就開(kāi)展了遠(yuǎn)期交易。3. 芝加哥期貨交易所（ CBOT）：（ 1）1848 年發(fā)起組建， 1851 年引進(jìn)來(lái)遠(yuǎn)期合同；（ 2）1865 年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，施行了保證金制度；（ 3）1882 年允許以對(duì)沖合約的方式結(jié)束交易；標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施， 標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。（ 4）最早上市交易農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所；（ 5）1975 年推出第一張利率期貨合約 GNMA抵押憑證期貨合約；（ 6）1977 年美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在此上市；（ 7）1

2、883 年成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)初具雛形；（ 8）1982 年將期權(quán)交易與期貨交易相結(jié)合，推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約。4. 芝加哥商業(yè)交易所（ CME）：（1）1874 年創(chuàng)建；（2）是世界上最主要的畜產(chǎn)品期貨交易中心；（3）1972 年 IMM組建并最先上市交易外匯期貨；（4）1982 年組建指數(shù)和期權(quán)市場(chǎng)分部，標(biāo)準(zhǔn)普爾500 種股票指數(shù)（ s&p500）期貨和期權(quán)在此交易；（5）2007 年， CBOT和 CME合并成為芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)（CME Group）。此后，紐約商業(yè)交易有限公司并入。路透社、芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所共同開(kāi)發(fā)全球交易系統(tǒng)（GLO

3、BEX）。'.5. 紐約商業(yè)交易所（ NYMEX）成立于 1872 年，是世界主要的能源（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力等），黃金期貨交易所之一。6. 堪薩斯期貨交易所（KCBT）成立于 1851 年，是率先上市交易股票指數(shù)期貨的交易所；1982 年開(kāi)發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，使股指也成為期貨品種。7. 倫敦金屬交易所（ LME）成立于 1876 年。開(kāi)金屬期貨交易的先河和紐約商品交易所（COMEX）成為目前世界上主要的金屬期貨交易所。8. 倫敦國(guó)際金融交易所成立于 1982 年，是歐洲最早建立的金融期貨交易所。9. 倫敦國(guó)際石油交易所成立于 1980 年，已發(fā)展成為歐洲最大的能源

4、期貨市場(chǎng)。10 保證金交易一般為5%-15%，杠桿交易使期貨交易有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，保證金比率越低，杠桿效應(yīng)越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。11. 證券與期貨的區(qū)別：（ 1）證券屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，有內(nèi)在價(jià)值可長(zhǎng)期持有；而期貨屬于金融衍生產(chǎn)品（ 2）目的不同：證券交易目的是讓渡或獲得有價(jià)證券這一金融產(chǎn)品，獲取投資收益。證券市場(chǎng)是為了滿足融資的需要而建立；期貨是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要而形成的（ 3）交易制度規(guī)則不同：證券為單向交易，期貨為雙向交易12. 金融衍生品：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換13. 場(chǎng)外交易又稱為柜臺(tái)交易、店頭交易，其規(guī)模遠(yuǎn)大于場(chǎng)內(nèi)交易14. 期貨市場(chǎng)兩大基本功能： 規(guī)避風(fēng)

5、險(xiǎn)（通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)） 和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（具有公開(kāi)性、連續(xù)性、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性）15. 韓國(guó)交易所（ KRX）是目前全球成交量最大的衍生品交易所16. 日本的期貨交易所只接納公司會(huì)員17 國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程：'.（ 1）19901993 年起步探索階段： 1990 年 10 月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)成立，標(biāo)志著新中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的誕生（ 2）19932000 年治理整頓階段：（1993-1998 ）期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊(cè)資本大于 3000萬(wàn)人民幣（3）2000至今穩(wěn)步發(fā)展階段：2006 年 5 月中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立；2006 年9 月中國(guó)金融期貨交易所在上海上市，于2010 年 4 月推出滬

6、深 300 指數(shù)期貨。第二章 期貨市場(chǎng)的構(gòu)成1. 期貨交易所不參與期貨交易。2. 期貨交易所有：（1）高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性； （2）高度組織化和規(guī)范化的特點(diǎn)。3. 期貨交易所的職能： （1）提供場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)； （2）設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；（3）制定并實(shí)施市場(chǎng)制度和交易規(guī)則； （4）監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)； （5）發(fā)布市場(chǎng)信息。4. 期貨交易所制定的制度：（1）保證金制度；（2）漲跌停板制度；（3）持倉(cāng)限額制度；（4）大戶持倉(cāng)報(bào)告制度；（5）強(qiáng)行平倉(cāng)制度；（6）當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度；（7）風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。5 會(huì)員制：會(huì)員大會(huì)（權(quán)力機(jī)構(gòu)） ，理事會(huì)（常設(shè)機(jī)構(gòu)），總經(jīng)理（法定代表人） ，專業(yè)委員會(huì)

7、，業(yè)務(wù)管理部門(mén)公司制：股東大會(huì)（權(quán)力機(jī)構(gòu)） ，董事會(huì)（常設(shè)機(jī)構(gòu)） ，監(jiān)事會(huì)，總經(jīng)理，專業(yè)委員會(huì)業(yè)務(wù)管理部門(mén)相似：（1）都接受期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)管理和監(jiān)督； （2）都是只有取得會(huì)員資格才能進(jìn)場(chǎng)交易；（3）會(huì)員可分為：自然人會(huì)員與法人會(huì)員；全權(quán)會(huì)員和專業(yè)會(huì)員；結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員；（ 4）交易所會(huì)員有聯(lián)名提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)的權(quán)利。區(qū)別：（1）是否以營(yíng)利為目標(biāo)；（2）適用法律不同；（3）決策機(jī)構(gòu)不同。'.6. 期貨結(jié)算結(jié)構(gòu)的職能： （1）擔(dān)保交易履約，一旦交易成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任，故可對(duì)沖平倉(cāng)； （2）結(jié)算交易盈虧；（ 3）控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)7. 我國(guó)結(jié)算機(jī)構(gòu)采取的是

8、交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的形式，便于掌握情況，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限。8. 全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。詳見(jiàn)教材p38-399. 期貨公司對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一” ：統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。10. 股東大會(huì)每年至少一次，股東按出資比例行使表決權(quán)；董事會(huì)至少每年召開(kāi)兩次；具有實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度期貨交易所結(jié)算業(yè)務(wù)資格的期貨公司和獨(dú)資期貨應(yīng)當(dāng)設(shè)獨(dú)立董事（大陸一般設(shè)監(jiān)事會(huì)，不設(shè)獨(dú)立董事；歐美一般設(shè)獨(dú)立董事，不設(shè)監(jiān)事會(huì)）。11. 風(fēng)險(xiǎn)控制體系：詳見(jiàn)教材 p44-46.12. 介紹經(jīng)紀(jì)商（ IB ）：不能接受客戶資金，必須通過(guò)期貨公司進(jìn)行結(jié)算（為期貨公司開(kāi)發(fā)客戶或

9、接受期貨、期權(quán)指令，一般源于美國(guó)）13. 證券公司只能接受全資擁有或者控股的或者被同一家機(jī)構(gòu)控制的期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)，凈資本不低于 12 億元。14. 居間人與期貨公司沒(méi)有隸屬關(guān)系。15. 期貨交易者目的不同可分為套期保值者和投機(jī)者， 按自然人還是法人可以分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，按頭寸可以分為多頭交易者和空頭交易者。對(duì)沖基金：運(yùn)用對(duì)沖方式私募資金，與共同基金的區(qū)別： （ 1）對(duì)沖基金不需注冊(cè)，共同基金受監(jiān)管條約限制； （2）共同基金以套期保值的身份不能投資期貨等，對(duì)沖基金可以投資。商品投資基金：商品基金經(jīng)理（ CPO）、商品交易顧問(wèn)（ CTA）、交易經(jīng)理（ TM）、期貨傭金商（ F

10、CM）、托管人（ Custodian ）'.16. 商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別：（1）商品投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多；（2）在組織形式上商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。第三章 期貨交易制度與合約1. 期貨交易的對(duì)象是期貨合約 .2. 標(biāo)地物的選擇：（1）易于量化和評(píng)級(jí)；（2）價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)、頻繁； （3）供應(yīng)量較大3. 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的4. 最后交易日是指某合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。5. 交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。6. 商品期貨、股票期貨、

11、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨實(shí)物交割股票指數(shù)期貨和短期利率期貨現(xiàn)金交割7. 保證金比率： 5%15%，分級(jí)收取。8.新上市的品種和期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定幅度的2-3 倍。9.股指期貨合約的季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的+ 20%。10. 實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)時(shí)， 交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單， 以當(dāng)日漲停價(jià)格與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按照持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。11. 持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸， 套期保值頭寸、 風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。12. 達(dá)到交易所規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量的 80%以上（含本數(shù)）時(shí)，須向交易所報(bào)告。13. 期貨公司為客戶

12、申請(qǐng)各期貨交割編碼， 應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一通過(guò)監(jiān)控中心辦理， 當(dāng)日分配的應(yīng)于下一交易日允許使用。14. 止損指令通常用于平倉(cāng)，而觸價(jià)指令一般用于開(kāi)新倉(cāng)。15. 交易所普遍采用了市價(jià)指令、現(xiàn)價(jià)指令及取消指令，鄭州還有套利指令，大連還有'.套利指令及止損指令、停止現(xiàn)價(jià)指令，均為當(dāng)日有效。16. 開(kāi)盤(pán)價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則。17. 保證金可分為結(jié)算準(zhǔn)備金（可用資金）和交易保證金（保證金占用）。18. 每天的結(jié)算數(shù)據(jù)應(yīng)至少保留兩年。19. 中金所的當(dāng)日結(jié)算價(jià)指某合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。 股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。20. 實(shí)物交割

13、方式包括：集中交割、滾動(dòng)交割。上海（集中交割） ；鄭州（集中交割和滾動(dòng)交割）；大連（ P、V、L 集中交割； A、B、M、Y、C滾動(dòng)和集中相結(jié)合） 。21. 實(shí)物交割要求以會(huì)員名義進(jìn)行，可在每個(gè)交易日下午14:30 之前提出交割申請(qǐng)。22. 在實(shí)物交割中， 買(mǎi)賣(mài)雙方不是直接進(jìn)行實(shí)物商品交收， 而是交收代表商品所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。23. 大連（ M、Y、P）和上海（ RB、WR）采用倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；鄭州通用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在任一交割倉(cāng)庫(kù)提貨，非通用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在指定倉(cāng)庫(kù)提貨。第四章 套期保值1. 套期保值本質(zhì)上是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式，主要轉(zhuǎn)移的是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。2. 套期保值的核心是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”

14、 。3. 套期保值應(yīng)遵循的原則：（1）種類相同或相關(guān)原則（交叉套期保值） ；（2）數(shù)量相等或相當(dāng)原則（套期保值比率等于 1）；（3）月份相同或相近原則； （4）交易方向相反原則。4. 套期保值者的特點(diǎn)：（1）面臨較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)； （2）避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)；（3）規(guī)模較大，具有一定的資金實(shí)力和操作經(jīng)驗(yàn)； （4）合約頭寸方向較穩(wěn)定，保留時(shí)間長(zhǎng)。5. 賣(mài)出套期保值防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌；買(mǎi)入則防范上漲風(fēng)險(xiǎn)。6. 套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也放棄了獲取投機(jī)性收益的機(jī)會(huì)。'.7. 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格。 <0 為正向市場(chǎng)， >0 為反向市場(chǎng)（逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)，現(xiàn)貨溢價(jià)）8. 影響基差的因素：（

15、1）時(shí)間差價(jià)（持倉(cāng)費(fèi) =倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) +保險(xiǎn)費(fèi) +利息）趨向于 0，基差為0；（2）品質(zhì)差價(jià)；（3）地區(qū)差價(jià)（運(yùn)費(fèi)） 。9. 正向市場(chǎng)主要反映了持倉(cāng)費(fèi)，其體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值。10. 反向市場(chǎng)出現(xiàn)的原因：（1）近期需求非常迫切；（ 2）預(yù)計(jì)將來(lái)供給會(huì)大幅增加。11. 套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。12. 賣(mài)出套期保值：基差走強(qiáng)凈盈利；基差走弱凈虧損；買(mǎi)入套期保值：基差走強(qiáng)凈虧損；基差走弱凈盈利。13. 套期保值有效性 =期貨價(jià)格變動(dòng)值 / 現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值（以兩個(gè)市場(chǎng)盈虧抵消程度來(lái)評(píng)價(jià)）。14. 套期保值交割月份的選擇影響因素： （1）合約流動(dòng)性；（2）合約月份不

16、匹配；（ 3）不同合約基差的差異性。15. 我國(guó)大連、上海、鄭州已推出了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。16. 期轉(zhuǎn)現(xiàn)的基本流程：（1）尋找交易對(duì)手；（2）交易雙方商定價(jià)格；（3）向交易所提出申請(qǐng)；（4）交易所核準(zhǔn)；（5）辦理手續(xù)；（6）納稅。17. 期轉(zhuǎn)現(xiàn)與期貨實(shí)物交割相比可省去一筆交割費(fèi)。18. 期限套利是利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的不合理價(jià)差而獲利。19. 點(diǎn)價(jià)交易是在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上加減升貼水來(lái)確定現(xiàn)貨價(jià)格， 本質(zhì)上是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。20. 買(mǎi)方叫價(jià)交易： 確定交易時(shí)間的權(quán)力屬于買(mǎi)方； 賣(mài)方叫價(jià)交易則為確定交易時(shí)間的權(quán)力屬于賣(mài)方。21. 基差交易和一般的套期保值不同之處

17、：基差交易在建倉(cāng)時(shí)，已知道平倉(cāng)時(shí)的基差，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。'.22. 行業(yè)利潤(rùn)越低，相關(guān)原材料、利率等資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利及生存能力影響越大，越有必要進(jìn)行套期保值。23. 套期保值除了基差風(fēng)險(xiǎn)還有現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)（員工、流程、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。24. 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法包括：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（ VaR），壓力測(cè)試法，情景分析法等。第五章期貨投機(jī)與套利交易1. 期貨投機(jī)是以獲取價(jià)差收益為目的的。2. 期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別： （1）交易目的；（2）交易風(fēng)險(xiǎn)：投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，保值者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。3. 期貨投機(jī)者的分類：按交易主體分為機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者；按頭寸方向分為多頭和空頭；按持

18、倉(cāng)時(shí)間分為長(zhǎng)線、短線、當(dāng)日交易者和搶帽子者。4. 期貨投機(jī)作用：（1）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)；（3）減緩價(jià)格波動(dòng)（理性化操作和適度投機(jī)）；（4）提高市場(chǎng)流動(dòng)性。5. 通過(guò)基本分析法研究市場(chǎng)是牛市還是熊市，用技術(shù)分析法研究持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短。6. 只有在市場(chǎng)趨勢(shì)以明確上漲時(shí)買(mǎi)入期貨合約，如趨勢(shì)不明朗或不能判定趨勢(shì)時(shí)則不要匆忙建倉(cāng)。7. 金字塔是買(mǎi)入賣(mài)出原則： （ 1）只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已盈利的情況下才能增倉(cāng)； （2）持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。8. 正向市場(chǎng)近期合約上升更多，遠(yuǎn)期合約下跌更多，故做多頭應(yīng)買(mǎi)近期，做空頭應(yīng)賣(mài)近期。9. 投機(jī)平倉(cāng)階段應(yīng)采用限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的方法，靈活運(yùn)用止損指令，后者是實(shí)

19、現(xiàn)前者的有力工具。行情不利達(dá)到事先確定數(shù)額立即平倉(cāng)，如有利則可盡量延長(zhǎng)持倉(cāng)時(shí)間，止損單價(jià)格不可太接近當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格，也不能離得太遠(yuǎn)，可利用技術(shù)分析法確定'.價(jià)格。10. 一般性資金管理要領(lǐng)：（1）投資額應(yīng)限定在全部資本的1/3 至 1/2 以內(nèi)為宜；（2）投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%-20%以內(nèi)；（3）在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi)；（4）在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%-30%以內(nèi)。11. 期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。12. 期貨套期是利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化， 主要是指

20、期貨價(jià)差套利， 可分為跨期、跨品種、跨市套利。 13. 期貨套利賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益，交易成本比單筆交易傭金高，但比單獨(dú)兩筆交易費(fèi)用之和要低（小于2 倍）。14. 套利作用：（1）有助于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成；（2）有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。15. 套利交易基本原則：同時(shí)建立一個(gè)多頭頭寸和一個(gè)空頭頭寸。16. 套利者可選擇市價(jià)指令和限價(jià)指令，后者不能保證立刻成交，須注明具體價(jià)差。17. 套利者買(mǎi)入價(jià)格較高的同時(shí)賣(mài)出價(jià)格較低的稱為買(mǎi)進(jìn)套利： 價(jià)差擴(kuò)大時(shí)盈利； 套利者賣(mài)出價(jià)格較高的同時(shí)買(mǎi)入價(jià)格較低的稱為賣(mài)出套利：價(jià)差縮小時(shí)盈利。18. 牛市套利（供不應(yīng)求）：無(wú)

21、論正反向市場(chǎng)，買(mǎi)入較近月份合約同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期合約。正向市場(chǎng)：賣(mài)出套利，價(jià)差縮小，盈利；反向市場(chǎng)：買(mǎi)進(jìn)套利，價(jià)差擴(kuò)大，盈利。對(duì)于可儲(chǔ)存的商品且相同作物年度有效，對(duì)相關(guān)性低或不相關(guān)的沒(méi)有意義。熊市套利（供大于求）：無(wú)論正反向市場(chǎng)，賣(mài)出較近月份合約同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約。正向市場(chǎng)：買(mǎi)進(jìn)套利；反向市場(chǎng)：賣(mài)出套利。蝶式套利：居中月份合約數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和，風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)較小。19. 大豆提油套利： 購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約， 以防大豆價(jià)格突然上漲'.反向大豆提油套利：買(mǎi)進(jìn)豆油和豆粕期貨合約，賣(mài)出大豆合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供應(yīng)量（反常時(shí)） 。20. 期貨套利

22、操作注意要點(diǎn)： （ 1）必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出； （2）下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)差；（3）不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易； （4）不能因低風(fēng)險(xiǎn)和低保證金而作超額套利（保證金比一般投機(jī)低 25%-75%）；（ 5）不要用鎖單來(lái)保護(hù)已虧損的單盤(pán)交易； （6）注意套利的傭金支出21. 跨市套利的注意因素：（1）運(yùn)輸費(fèi)用（價(jià)差形成的主要因素） ；（ 2）交割品級(jí)的差異；（3）交易單位和報(bào)價(jià)體系； （4）匯率波動(dòng)；（5）保證金和傭金成本。22. 程序化交易起源于 20 世紀(jì) 80 年代的美國(guó)，以準(zhǔn)確性、穩(wěn)定性、簡(jiǎn)單性為設(shè)計(jì)原則，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)、外推檢驗(yàn)、實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)后推出。23. 跨市套利：（1）同交割月份；（2）同商品；

23、（ 3）不同交易所；（4）同時(shí)買(mǎi)賣(mài)跨商品套利：（1）同交割月份；（2）不同商品；（3）同交易所；（4）同時(shí)買(mǎi)賣(mài)跨期套利：（1）不同交割月份；（2）同商品；（3）同交易所；（4）同時(shí)買(mǎi)賣(mài)第六章 期貨價(jià)格分析1. 期貨行情表、期貨行情圖（ K 線圖和竹線圖）2. 分時(shí)圖中，黃色曲線表示該品種期貨即時(shí)成交的平均價(jià)格，黑色曲線表示該品種期貨即時(shí)成交的價(jià)格。3. 影響需求的因素：（1）價(jià)格；（2）收入水平；（3）偏好；（4）相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格；（5）消費(fèi)者的預(yù)期。4. 影響供給的因素：（1）價(jià)格；（2）生產(chǎn)成本；（3）技術(shù)和管理水平；（4）相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格；（5）廠商的預(yù)期；（6）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和周期；（7）金融貨幣；

24、（8）政治；（9）政策；（10）自然；（11）心理因素。5. 價(jià)格趨勢(shì)分為上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和橫行趨勢(shì)，價(jià)格形態(tài)主要包括整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)'.形態(tài)。一般來(lái)說(shuō)，在上升趨勢(shì)中應(yīng)該買(mǎi)入，在下跌趨勢(shì)中應(yīng)該賣(mài)出，遇到橫行趨勢(shì)則退出市場(chǎng)，靜觀其變。6. 把價(jià)格最高點(diǎn)連接起來(lái)形成阻力線，把價(jià)格最低點(diǎn)連接起來(lái)形成支撐線。支撐線與阻力線并不是固定不變的，這兩者隨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)換。7. 整理形態(tài)代表當(dāng)前市場(chǎng)暫時(shí)休整，下一步市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)將與此前趨勢(shì)的原方向一致，而不是反轉(zhuǎn)。主要的整理形態(tài)包括三角形、旗形、矩形等。8. 移動(dòng)平均數(shù)通常用每天的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，從下將逐漸轉(zhuǎn)為水平，且開(kāi)始向上抬頭，而收盤(pán)價(jià)從下向上突破移動(dòng)

25、平均線，便是買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)。9.RSI 的計(jì)算公式為： RSI=UP/（UP+DOWN）*100。RSI 應(yīng)用原則：（1）50 上方為走強(qiáng)，50 下方為走弱；（2）20 以下為超賣(mài)， 80 以上為超買(mǎi)；（3）RSI 的阻力位；（4）RSI 變化與走勢(shì)嚴(yán)重背離的時(shí)候，價(jià)格會(huì)逆轉(zhuǎn)。10. 持倉(cāng)減倉(cāng)的四種情況：詳見(jiàn)教材 p184 表 6-4 ；價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量的關(guān)系：詳見(jiàn)教材 p185 表 6-5.11. 波浪理論由艾略特創(chuàng)立，一個(gè)完整的波浪包括8 個(gè)小浪，每個(gè)周期都是由上升（或下降）的 5 個(gè)過(guò)程和下降（或上升）的3 個(gè)階段。第七章外匯期貨1. 外匯動(dòng)態(tài)：把一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際債務(wù)的金

26、融活動(dòng)。靜態(tài)廣義：一切以外幣表示的資產(chǎn)： （1）外幣現(xiàn)鈔如紙幣、鑄幣； （ 2）外幣有價(jià)證券如債券、股票；（ 3）特別提款權(quán)；（4）外幣支付憑證或支付工具如票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡；（5）其他外匯資產(chǎn)靜態(tài)狹義：以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)2. 匯率標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法：以本幣表示外幣的價(jià)格，外幣數(shù)額不變；外匯匯率漲跌與本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)'.數(shù)額的增減趨勢(shì)一致。間接標(biāo)價(jià)法：英、美、歐元區(qū)均采用，以外幣表示本幣的價(jià)格，本幣數(shù)額不變；外匯匯率的漲跌與外國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)數(shù)額的增減是反方向的美元標(biāo)價(jià)法：歐元、英鎊、澳元、新西蘭元除外。3 外匯風(fēng)險(xiǎn)：（1）交易風(fēng)險(xiǎn)：以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)，在

27、債券債務(wù)未清償前所存在的風(fēng)險(xiǎn)最常見(jiàn)最重要的風(fēng)險(xiǎn)（現(xiàn)在的） ；（2）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于外匯匯率變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性（過(guò)去的賬面變化） ；（ 3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量發(fā)生變化導(dǎo)致企業(yè)收益變化的不確定性（未來(lái)的）；（4）儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)在的。4. 外匯期貨是以貨幣為標(biāo)的物的期貨合約，是金融期貨最早出現(xiàn)的品種。1972年 5月16 日， CME的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部IMM推出。隨著固定匯率瓦解和浮動(dòng)匯率制出現(xiàn)而產(chǎn)生。 1973 年 2 月布雷頓森林體系崩潰，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制。5. 外匯期貨期權(quán)交易量最小的原因： （ 1）歐元流通使交易品種

28、減少； （ 2）外匯市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)和完善。6.1992 年 6 月 1 日上海外匯調(diào)劑中心在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)辦了外匯期貨交易。7. 外匯保證金交易產(chǎn)生于 20 世紀(jì) 80 年代的倫敦。見(jiàn) p194-196 ，一種即期或遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)方式。8.2006 年 8 月 28 日，CME推出人民幣兌美元、人民幣兌歐元、人民幣兌日元的期貨及期權(quán)交易。9. 在金本位制度，決定匯率的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)，也稱金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。10. 外匯期貨交易：外匯期貨套期保值交易：賣(mài)出，避免貶值匯率下跌；買(mǎi)入，避免升值匯率上升'.外匯期貨投機(jī)：空頭投機(jī)交易，預(yù)測(cè)價(jià)格下跌；多投投機(jī)交易，預(yù)測(cè)價(jià)格上升外匯期貨套利交易

29、：跨市套利：如出現(xiàn)數(shù)量不一致是因?yàn)榻灰椎膯挝徊煌?，?yīng)保證實(shí)際價(jià)值基本一致。 P207牛市 A 市漲幅 >B 市，買(mǎi) A 賣(mài) B，反之則賣(mài) A 買(mǎi) B；熊市 A 市跌幅 >B市，賣(mài) A 買(mǎi) B，反之則買(mǎi) A賣(mài) B跨幣種套利：相同交割月份，經(jīng)驗(yàn)法則p209跨越套利：較遠(yuǎn)月份合約升水（ 1）兩國(guó)利率下降，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)； （2）兩國(guó)利率上升，買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近較遠(yuǎn)月份合約貼水（ 1）利率下降，買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近； （2）利率上升，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)第八章利率期貨1. 利率期貨是指以利率類金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。2. 利率類金融工具（ 1）歐洲美元在美國(guó)境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和貸款，具有供應(yīng)充裕運(yùn)用靈活，存貸不受任何限制

30、。國(guó)家管匯法令的干預(yù)和限制等特點(diǎn)，最大的最具指標(biāo)意義的交易市場(chǎng)在倫敦； （2）歐元銀行間拆放利率在歐元區(qū)資信較高的銀行間歐元資金拆放利率。最長(zhǎng)的期限為一年； （3）美國(guó)國(guó)債短期國(guó)債（ T-Bills ）：采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，中期國(guó)債（ T-Notes ）、長(zhǎng)期國(guó)債（ T-Bonds）附有息票的附息國(guó)債。3. 美國(guó) 13 周國(guó)債期貨合約： 1976 年 1 月 CME的 IMM推出發(fā)行，報(bào)價(jià)方式： 100 減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率，按貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值兌付。價(jià)格越高，貼現(xiàn)率越低，收益率越低（注意要乘以 4）。合約規(guī)模： 1000000 美元，最小變動(dòng)價(jià)位為 1/2個(gè)基點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)值

31、為12.5 美元。 1 個(gè)基點(diǎn) =1000000*0.01%*3/12=25 美元3 個(gè)月歐洲美元期貨合約： 1981 年 12 月 IMM推出，在美國(guó)首度引入現(xiàn)金交割制度（因無(wú)法用實(shí)物交割），與短期國(guó)債期貨不同，歐洲美元的交易對(duì)象不是債券，而是存放于美國(guó)境外各大銀行的3 個(gè)月期美元定期存款， 報(bào)價(jià)采用 IMM3個(gè)月歐洲美元倫敦拆放利'.率指數(shù)或 100 減去按 360 天計(jì)算的不帶百分號(hào)的年利率，1 個(gè)基點(diǎn)代表合約價(jià)值25 美元，最近到期合約最小變動(dòng)價(jià)位為1/4 個(gè)基點(diǎn)，其他為1/2 個(gè)基點(diǎn)。4. 美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨：1977 年 CBOT推出，采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，報(bào)價(jià)按100 美元面值

32、的標(biāo)的國(guó)債價(jià)格報(bào)價(jià)。合約價(jià)值為100000 美元，最小變動(dòng)價(jià)位為1/32 點(diǎn)的 1/2 ，跨月套利最小變動(dòng)價(jià)位價(jià)值為1/32 點(diǎn)的 1/4 ，實(shí)物交割賣(mài)方具有選擇交付券種的權(quán)利，引入轉(zhuǎn)換因子。 P225。 國(guó)債的應(yīng)付利息在交割時(shí)另行計(jì)算，賣(mài)方總收入=1000 美元 *期貨交割價(jià)格 * 轉(zhuǎn)換因子 +應(yīng)加利息 p2285. 凈價(jià)交易：以不含利息的價(jià)格進(jìn)行交易的債券交易方式；全價(jià)交易：債券價(jià)格中將應(yīng)計(jì)利息包含在內(nèi)的債券交易方式。 缺陷：在付息日會(huì)產(chǎn)生一個(gè)較大的向下跳空缺口，導(dǎo)致價(jià)格曲線不連續(xù)。6. 賣(mài)出套期保值：對(duì)沖市場(chǎng)利率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（ 1）持有固定收益?zhèn)?2）利用債券融資的籌資人 （3）資

33、金的借方；買(mǎi)入套期保值： 對(duì)沖市場(chǎng)利率下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)： （1）計(jì)劃買(mǎi)入固定收益?zhèn)?2）按固定利率計(jì)息的借款人（ 3）資金的貸方。7. 利率期貨跨期套利：牛市、熊市、蝶式套利；利率期貨跨品種套利： （ 1）短期與中長(zhǎng)期間套利（ 2）中長(zhǎng)期合約間的套利。第九章 股指期貨和股票期貨1. 股指期貨是目前全世界交易作活躍的期貨品種。2.1982 年 2 月美國(guó)堪薩斯期貨交易所上市了價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨。3. 股票指數(shù)的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、幾何平均法。4. 具有代表性的股票指數(shù)： （1）道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（ 2）標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)（ 3）道瓊斯歐洲 STOXX50指數(shù)（ 4）金融時(shí)

34、報(bào)指數(shù)（ 5）日經(jīng) 225 指數(shù)（ 6）中國(guó)香港恒生指數(shù)（7）滬深 300 指數(shù)（每半年定期調(diào)整一次，不超過(guò) 10%）。5. 股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)套期保值； （2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)某一只'.股票或某一類股票發(fā)生變動(dòng)6. 并非所有交易所都采取每日價(jià)格波動(dòng)限制，如香港恒生指數(shù)期貨，英國(guó)FTSE100指數(shù)期貨7. 季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的+20%（滬深 300 指數(shù)期貨），任一合約最后交易日漲跌幅度也為+20%8.IF 持倉(cāng)限額指中金所規(guī)定的會(huì)員或客戶對(duì)某一合約單邊持倉(cāng)的數(shù)量9.IF 交易指令分為市價(jià)指令（50 手）、限價(jià)指令（ 100 手）10.IF結(jié)算

35、價(jià)是某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)，如無(wú)法確定，交易所有權(quán)決定結(jié)算價(jià)。交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算是平均價(jià)，保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。11.IF 實(shí)行投資者適當(dāng)性制度：如自然人開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于50 萬(wàn)元，法人凈資產(chǎn)不低于100 萬(wàn)元12. 股指套期保值中買(mǎi)賣(mài)期貨合約數(shù) =現(xiàn)貨總價(jià)值 / （期貨指數(shù)點(diǎn) *每點(diǎn)指數(shù)） * 系數(shù)13. 股指期貨合約交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)14. 股票持有成本包括：（1）資金占用成本（ 2）持有期內(nèi)得到的股票分紅紅利。 （1）-（2）=凈持有成本15. 股指期貨理論價(jià)格 F（t ，T）=S（t ）1+ （r-d ）* （

36、T-t ）/365 ，r 為年利息率， d為年指數(shù)股息率， S（t ）為 t 時(shí)刻現(xiàn)貨指數(shù)，在一系列合理的假設(shè)條件下，股指期貨合約的理論價(jià)格與遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)格是一致的。16. 股指實(shí)際價(jià)格 >理論價(jià)格，期價(jià)高估，正向套利，賣(mài)出股指買(mǎi)入現(xiàn)貨股票；股指實(shí)際價(jià)格 <理論價(jià)格，起價(jià)低估，反向套利，買(mǎi)入股指買(mǎi)出現(xiàn)或股票。不論最后交割價(jià)為多少，盈虧都是（實(shí)際期價(jià) - 理論期價(jià)）。17. 無(wú)套利區(qū)間： S（t ）1+ （r-d ）* （T-t ）/365-TC ，S（t ）1+ （r-d ）* （T-t ）'./365+TC 。實(shí)際期指高于上界，正向套利獲利；實(shí)際期指低于下界時(shí)，反反向

37、套利獲利。在此區(qū)間，套利會(huì)導(dǎo)致虧損。無(wú)套利區(qū)間的上下界幅寬主要由交費(fèi)費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本決定，借貸利率差成本可隨持有期縮短而減小。18. 模擬誤差原因：（1）組成指數(shù)的成分股太多（ 2）產(chǎn)生零碎股19. 股指期限套利依賴程式交易系統(tǒng)。20. 反向市場(chǎng)的價(jià)差沒(méi)有限制； 正向市場(chǎng)股指價(jià)差： F（ T2）-F（T1）=S（r-d ）（T2-T1）/36521. 股票期貨以股票為標(biāo)的物的期貨合約對(duì)象為單一股票，股指的對(duì)象為代表一組股票價(jià)格的指數(shù)22. 個(gè)股期權(quán)交易早在 1973 年芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE）成立后就開(kāi)始了， “夏德 - 約翰遜協(xié)議”為股指創(chuàng)新掃清障礙，但禁止單一股票和狹基股票指數(shù)（由

38、9 只或更少的股票組成的指數(shù)）的期貨交易。23. 股票期貨交易的特點(diǎn)：（1）交易費(fèi)用低廉（ 2）賣(mài)空期貨股票更便捷（ 3）杠桿效應(yīng)（4）可更快速簡(jiǎn)便對(duì)沖單一股票風(fēng)險(xiǎn)（ 5）能進(jìn)行單一股票的套利策略第十章 期權(quán)1.1973 年 4 月 26 日，一個(gè)以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場(chǎng)的誕生。2.1982 年芝加哥期貨交易所推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志著金融期貨期權(quán)的誕生。3. 期權(quán)交易的特點(diǎn)：（ 1）權(quán)利不對(duì)等；（ 2）義務(wù)不對(duì)等；（ 3）收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等；（4）保證金繳納情況不同；（只有賣(mài)方繳納）；（ 5）獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。4. 期權(quán)按場(chǎng)所分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)；按合約標(biāo)的物分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)；按買(mǎi)方權(quán)利分為看漲期權(quán)（買(mǎi)方買(mǎi)入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，又稱為買(mǎi)入期權(quán)或認(rèn)購(gòu)'.期權(quán)）和看跌期權(quán)（買(mǎi)方賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，又稱為賣(mài)出期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)）；按行權(quán)時(shí)間分為美式期權(quán) （在有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)力）和歐式期權(quán)（只能在到期日行使權(quán)力的期權(quán)，兩者無(wú)地域上的區(qū)別。5. 期貨期權(quán)交易對(duì)象是買(mǎi)或賣(mài)標(biāo)的期貨合約的權(quán)利，故合約中沒(méi)有交割等級(jí)、最后交割日，而有行權(quán)合約到期時(shí)間。6. 期權(quán)合約的最后交易日較相同月份的標(biāo)的期貨合約的最后交易日提前7. 合約