MBA財務管理ppt課件

1、第三篇 財務管理中的不確定性第九章第九章風險與收益風險與收益一、期望收益率與風險一、期望收益率與風險風險風險指在一定條件下和一定時指在一定條件下和一定時期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動程期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。度。風險的種類風險的種類1 1、市場風險不可分散風險、市場風險不可分散風險/ /系統(tǒng)風系統(tǒng)風險險指影響一切企業(yè)的風險。如：指影響一切企業(yè)的風險。如：戰(zhàn)爭、自然災禍、通貨膨脹等。戰(zhàn)爭、自然災禍、通貨膨脹等。2 2、公司特有風險可分散風險、公司特有風險可分散風險/ /非系統(tǒng)非系統(tǒng)風險風險指發(fā)生于個別公司的特有事指發(fā)生于個別公司的特有事件呵斥的風險。如：罷工、訴訟失敗、件呵斥的風險。如：

2、罷工、訴訟失敗、某項投資決策錯誤等。某項投資決策錯誤等。3 3、運營風險、運營風險指因消費運營方面的緣由指因消費運營方面的緣由給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如：原資料給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如：原資料價錢變動、產(chǎn)質(zhì)量量不合格、出現(xiàn)新的競價錢變動、產(chǎn)質(zhì)量量不合格、出現(xiàn)新的競爭對手等。爭對手等。4 4、財務風險、財務風險指由于舉債而給企業(yè)財務指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。成果帶來的不確定性。風險報酬的概念風險報酬的概念1、什么是風險報酬、什么是風險報酬 指投資者由于冒風險進展投資而獲得指投資者由于冒風險進展投資而獲得的超越貨幣時間價值的額外收益。的超越貨幣時間價值的額外收益。2、風險報酬

3、的表現(xiàn)方式、風險報酬的表現(xiàn)方式1風險報酬額風險報酬額2風險報酬率風險報酬率3、期望投資報酬率、期望投資報酬率 =無風險報酬率無風險報酬率+風險報酬率風險報酬率風險報酬的計算風險報酬的計算一確定概率分布一確定概率分布 概率分布必需滿足兩個要求：概率分布必需滿足兩個要求： 10Pi1 2Pi=1二計算期望值二計算期望值 K期望值期望值 Ki第第i種能夠結(jié)果的報酬種能夠結(jié)果的報酬 Pi第第i種能夠結(jié)果的概率種能夠結(jié)果的概率)(1iniiKPK三計算離散程度三計算離散程度1、離散程度、離散程度是用來衡量風險大小的統(tǒng)是用來衡量風險大小的統(tǒng)計目的。離散程度越大，風險越大；離散計目的。離散程度越大，風險越大

4、；離散程度越小，風險越小。程度越小，風險越小。2、離散程度目的、離散程度目的規(guī)范離差規(guī)范離差1規(guī)范離差是各種能夠的報酬率偏離期規(guī)范離差是各種能夠的報酬率偏離期望報酬率的綜合差別，用來反映離散程度。望報酬率的綜合差別，用來反映離散程度。2規(guī)范離差用絕對數(shù)衡量決策方案的風規(guī)范離差用絕對數(shù)衡量決策方案的風險。規(guī)范離差越大，風險越大；規(guī)范離差險。規(guī)范離差越大，風險越大；規(guī)范離差越小，風險越小。越小，風險越小。3規(guī)范離差只能用來比較預期報酬率一規(guī)范離差只能用來比較預期報酬率一樣的各項投資的風險程度。樣的各項投資的風險程度。4規(guī)范離差的計算公式規(guī)范離差的計算公式niiiPKK12)(3、離散程度目的、離散

5、程度目的規(guī)范離差率規(guī)范離差率1規(guī)范離差率用來比較預期報酬率不同規(guī)范離差率用來比較預期報酬率不同的各項投資的風險程度。的各項投資的風險程度。2規(guī)范離差率用相對數(shù)目的衡量決策方規(guī)范離差率用相對數(shù)目的衡量決策方案的風險。規(guī)范離差率越大，風險越大；規(guī)案的風險。規(guī)范離差率越大，風險越大；規(guī)范離差率越小，風險越小。范離差率越小，風險越小。3規(guī)范離差率的計算公式規(guī)范離差率的計算公式 規(guī)范離差率規(guī)范離差率=規(guī)范離差規(guī)范離差/期望值期望值四計算風險報酬率四計算風險報酬率1、規(guī)范離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬率的根本要、規(guī)范離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬率的根本要求：求： 所冒的風險越大，要求的報酬率越高。所冒的風險越大，要求的報酬

6、率越高。2、風險報酬率的計算公式、風險報酬率的計算公式風險報酬率風險報酬率=風險報酬系數(shù)風險報酬系數(shù)規(guī)范離差率規(guī)范離差率3、風險報酬系數(shù)確實定、風險報酬系數(shù)確實定【例】某企業(yè)方案開發(fā)一種新產(chǎn)品，經(jīng)市【例】某企業(yè)方案開發(fā)一種新產(chǎn)品，經(jīng)市場預測，銷路好的能夠性為場預測，銷路好的能夠性為30%，相應的，相應的年利潤為年利潤為90萬元；銷路普通的能夠性為萬元；銷路普通的能夠性為50%，相應的年利潤為，相應的年利潤為70萬元，銷路差的萬元，銷路差的能夠性為能夠性為20%，相應的年利潤為，相應的年利潤為40萬元。萬元。假設該工程的風險系數(shù)為假設該工程的風險系數(shù)為0.6，目前銀行存，目前銀行存款利率為款利率

7、為9%。請計算該工程的風險報酬率。請計算該工程的風險報酬率與期望投資報酬率。與期望投資報酬率。預期收益=9030%+7050%+4020%=70（萬元） %84.23%84.14%9%84.14%74.246 . 0%74.247032.1732.17%207040%507070%307090222期望投資報酬率風險報酬率標準離差率（萬元）（）（）（標準離差 證券組合與風險分散證券組合與風險分散一證券組合的收益與風險一證券組合的收益與風險1、證券組合的收益、證券組合的收益2、證券組合的風險、證券組合的風險二規(guī)范差與相關性二規(guī)范差與相關性組合的預期報酬是其個別證券預期報酬組合的預期報酬是其個別證

8、券預期報酬的加權平均，但是，組合的風險并不是的加權平均，但是，組合的風險并不是其個別證券規(guī)范差的加權平均。證券組其個別證券規(guī)范差的加權平均。證券組合的風險不僅取決于組合內(nèi)的各證券的合的風險不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風險，還取決于各個證券之間的關系。風險，還取決于各個證券之間的關系。投資組合能降低風險。投資組合能降低風險。相關系數(shù)：相關系數(shù)： r=-1.0 r=+1三系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險三系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險第十章資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型CAPN，是財務學構(gòu)成，是財務學構(gòu)成和開展中最重要的里程碑。它使人們可以量化和開展中最重要的里程

9、碑。它使人們可以量化市場的風險程度，并且可以對風險進展詳細定市場的風險程度，并且可以對風險進展詳細定價。價。其研討對象是：在充分組合情況下風險與要求其研討對象是：在充分組合情況下風險與要求的收益率之間的平衡關系。的收益率之間的平衡關系。該模型可用于回答如下不容逃避的問題：為了該模型可用于回答如下不容逃避的問題：為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多大的收益率？大的收益率？ K=R+ Km- R K=必要收益率必要收益率 R=無風險報酬率無風險報酬率 Km=市場平均報酬率市場平均報酬率Km- R=風險溢價風險溢價Km- R=風險收益率風險收益率 二、系統(tǒng)風險的度量二、系統(tǒng)風險的度量一一 值值 = 1 1 1二證券組合的二證券組合的值值三、證券市場線三、證券市場線資本資產(chǎn)定價模型通常用圖形加以表示，資本資產(chǎn)定價模型通常用圖形加以表示，叫做證券市場線叫做證券市場線( SML) 。它闡明必要收。它闡明必要收益率益率K與不可分散風險與不可分散風險之間的關系。之間的關系。第十一章第十一章資本預算中的風險分析資本預算中的風險分析一、資本預算工程的風險一、資本預算工程的風險及其分類及其分類一風險來源一風險來源1、國家經(jīng)濟情況變化、國家經(jīng)濟情況變化2、通貨膨脹的影響、通貨膨脹的影響3、采用高新技術和開發(fā)新產(chǎn)品、采用高新技術和開