新加坡中航油事件

1、中航油事件中航油，一個因成功進行海外收購曾被稱為“買來個石油帝國”的企業(yè)，一個被評為2004年新加坡最具透明度的上市公司，一個被作為中國國有企業(yè)走向世界的明星企業(yè)于2004年12月1日向新加坡高等法院申請破產保護，爆出如此丑聞，發(fā)人深思。究竟是什么原因導致中航油巨虧破產？一、背景資料據資料顯示中國航空油料集團公司核心業(yè)務包括：負責全國100多個機場的供油設施的建設和加油設備的購置；為中、外100多家航空公司的飛機提供加油服務（包括航空燃油的采購、運輸、儲存直至加入飛機油箱等），堪稱國內航空界的航油巨無霸。1997年，在亞洲金融危機之際，陳久霖被派接手管理中國航油（新加坡）股份有限公司，在陳久霖

2、的管理下，作為中航油總公司惟一的海外“貿易手臂”新加坡中國航油，便開始捉住了國內航空公司的航油命脈，在中國進口航油市場上的占有率急劇飆升：1997年不足3，1999年為83，2000年達到92，2001采購進口航油160萬噸，市場占有率接近100。2001年中國航油（新加坡）在新加坡交易所主板掛牌上市。二、事件過程最初，中航油新加坡公司，經中航油集團公司授權，開始進行油品的套期保值業(yè)務。2002年3月，中航油新加坡公司時任總裁陳久霖擅自擴大業(yè)務范圍，從事石油衍生品期權交易。對期權交易毫無經驗的中航油新加坡公司最初只從事背對背期權交易，即只扮演代理商的角色為買家賣家服務，從中賺取傭金，沒有太大風

3、險。自2003年始，中航油開始進行風險更大的投機性的期權交易，而此業(yè)務僅限于由公司的兩位外籍交易員進行。在2003年第三季度前，由于中航油新加坡公司對國際石油市場價格判斷與走勢一致，中航油嘗到了甜頭，于是一場更大的冒險也掀開了序幕。2003年第四季度，中航油預估油價將有所下降，于是公司調整了期權交易策略，賣出了買權并買入了賣權。中航油對未來油價走勢的這一判斷為整個巨虧事件埋下了根源，且沒有意識到僅僅一次判斷失誤將引來一連串不利的連鎖反應。第四季度，油價并未向中航油預計的走勢發(fā)展，而呈現持續(xù)攀升的局面。結果導致中航油期權交易在2003年第四季度出現120萬美元的賬面虧損(以市值計價)。2004年

4、第一季度，期權盤位到期，公司開始面臨實質性的損失。當時正在與新加坡國家石油公司（SPC）、英國富地、淡馬錫等多家外國企業(yè)談合作的中航油顧慮重重，最終選擇了在沒經過任何商業(yè)評估的情況下于2004年1月進行了第一次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權。出售的期權盤位多是在2004年第二季度至2005年第一季度之間到期，但也有一些甚至延伸到2005年第四季度。隨著油價持續(xù)升高，2004年二季度，公司的賬面虧損額增加到3000萬美元左右。公司因而決定進行第二次挪盤，新期權期限延后到2005年和2006年才交割；交易量再次增加。2004年10月，油價再創(chuàng)新高，公司此時的交易盤口達5200萬桶石油，賬面虧損再度大增。10月10日，面對嚴重資金周轉問題的中航油新加坡公司，首次向母公司呈報交易和賬面虧損。為了補加交易商追加的保證金，公司已耗盡近2600萬美元的營運資本、1.2億美元銀團貸款和6800萬元應收賬款資金，賬面虧損高達1.8億美元，另外已支付8000萬美元的額外保證金。10月20日，母公司提前配售15%的股票，將所得的1.08億美元資金貸款給中航油新加坡公司。公司因無法補加一些合同的保證金而遭逼倉，截止10月25日公司的實際虧損達3.81億美元。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后，中航油宣布向法庭申請