建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

1、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的含義 是項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究中，對(duì)擬建項(xiàng)目方案是項(xiàng)目建議書(shū)和可行性研究中，對(duì)擬建項(xiàng)目方案計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和項(xiàng)目投入與產(chǎn)出計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和項(xiàng)目投入與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)，的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益進(jìn)行計(jì)算、評(píng)價(jià)、對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益進(jìn)行計(jì)算、評(píng)價(jià)、分析比較各項(xiàng)目方案的優(yōu)劣，從而確定和推薦最佳分析比較各項(xiàng)目方案的優(yōu)劣，從而確定和推薦最佳項(xiàng)目方案。項(xiàng)目方案。 其目的在于避免或最大限度地減少項(xiàng)目投資的風(fēng)其目的在

2、于避免或最大限度地減少項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。二、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容二、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 分財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從企業(yè)微觀角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度和現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算項(xiàng)目的投資費(fèi)用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算分析項(xiàng)目的盈利狀況、收益水平、清償能力等，據(jù)此可明了建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。決定項(xiàng)目是否應(yīng)該投資建設(shè)。 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，是從國(guó)家和社會(huì)角度，采用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率、社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和項(xiàng)目對(duì)促進(jìn)實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和對(duì)社會(huì)效益的貢獻(xiàn)大小，對(duì)增加國(guó)民收入、增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)力、充分合理利

3、用國(guó)家資源、提供就業(yè)機(jī)會(huì)、開(kāi)發(fā)不發(fā)達(dá)地區(qū)、促進(jìn)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和落后部門的發(fā)展等方面的貢獻(xiàn)程度，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度判別建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的好壞，決策部門可根據(jù)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論，決定項(xiàng)目的取舍。其工作復(fù)雜,目前,只對(duì)重大的大中型項(xiàng)目、特殊行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、公益性建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行。三、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的異同三、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的異同 （一）相同之處（一）相同之處 1.目的相同（尋求小投入、大產(chǎn)出）目的相同（尋求小投入、大產(chǎn)出） 2.評(píng)價(jià)基礎(chǔ)相同（均在完成產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)、技術(shù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)相同（均在完成產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)、技術(shù)方案、資金籌措等可研的基礎(chǔ)上進(jìn)行）方案、資金籌措等可研的基礎(chǔ)上進(jìn)行） 3.計(jì)算期相同（

4、都要計(jì)算建設(shè)期和生產(chǎn)期的全過(guò)計(jì)算期相同（都要計(jì)算建設(shè)期和生產(chǎn)期的全過(guò)程的費(fèi)用和效益）程的費(fèi)用和效益）（二）不同之處（二）不同之處1.評(píng)價(jià)角度不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從企業(yè)盈利和借款償評(píng)價(jià)角度不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從企業(yè)盈利和借款償還能力還能力,評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性;經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是對(duì)國(guó)家貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是對(duì)國(guó)家貢獻(xiàn)和付出代價(jià)確定投資行為的合理性）和付出代價(jià)確定投資行為的合理性）2.費(fèi)用和收益的范圍不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)根據(jù)實(shí)際收支費(fèi)用和收益的范圍不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)根據(jù)實(shí)際收支,補(bǔ)貼計(jì)為效益補(bǔ)貼計(jì)為效益,利潤(rùn)和稅金計(jì)為費(fèi)用利潤(rùn)和稅金計(jì)為費(fèi)用,只計(jì)直接發(fā)只計(jì)直接發(fā)生效益和費(fèi)用生效益和費(fèi)用;經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則不是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則不是,考慮間

5、接效益和考慮間接效益和費(fèi)用費(fèi)用,即外部效果）即外部效果）3.采用的價(jià)格不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投入物和產(chǎn)出物以市采用的價(jià)格不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投入物和產(chǎn)出物以市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ);經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用影子價(jià)格經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用影子價(jià)格)4.評(píng)價(jià)參數(shù)不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用行業(yè)評(píng)價(jià)參數(shù)不同（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用行業(yè);經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用國(guó)家統(tǒng)一測(cè)定發(fā)布的評(píng)價(jià)如參數(shù)折現(xiàn)率、匯率國(guó)家統(tǒng)一測(cè)定發(fā)布的評(píng)價(jià)如參數(shù)折現(xiàn)率、匯率)四、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)四、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容1.財(cái)務(wù)盈利能力分析2. 償債能力分析3.財(cái)務(wù)生存分析4.不確定分析（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序1.收集、整理和計(jì)算

6、有關(guān)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料。收集、整理和計(jì)算有關(guān)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要有：主要有： （1）項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格。 （2）項(xiàng)目建設(shè)期間分年度投資和總投資。 （3）項(xiàng)目資金來(lái)源方式、數(shù)額、利息率、償還時(shí)間，以及分年還本付息數(shù)額。 （4）項(xiàng)目生產(chǎn)期的分年產(chǎn)品成本。包括總成本、經(jīng)營(yíng)成本、單位產(chǎn)品成本、固定成本。 （5）項(xiàng)目生產(chǎn)期的分年產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤(rùn)及其分配數(shù)額。2.根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制財(cái)務(wù)報(bào)表。3.用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算項(xiàng)目的各種財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算項(xiàng)目的各種財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)值，并進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析，得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

7、的結(jié)論。并進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析，得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論。（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所需財(cái)務(wù)報(bào)表（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所需財(cái)務(wù)報(bào)表1.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 反映建設(shè)項(xiàng)目整個(gè)生命期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支情況。用此表數(shù)據(jù)計(jì)算：投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等指標(biāo)。 (1)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量 (2)項(xiàng)目資本金流量表 (3)投資各方現(xiàn)金流量表2.利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 反映建設(shè)項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年的營(yíng)業(yè)收入,總成本費(fèi)用,利潤(rùn)總額,稅后利潤(rùn)分配等。計(jì)算：投資收益率及資本金利潤(rùn)率。3.財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 該表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金來(lái)源、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出。用以計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能

8、力。4.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 該表反映建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末的資產(chǎn)、負(fù)債和資本的增減變化情況及相互間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表可用以檢查企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否具有較強(qiáng)的還債能力，根據(jù)此表可計(jì)算：資產(chǎn)負(fù)債率等。5.借款還本付息計(jì)劃表借款還本付息計(jì)劃表 反應(yīng)的計(jì)算期各年借款本金償還和利息支付情況。用以計(jì)算償債備存率、利息備存率。(四四)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1.總投資（工程費(fèi)和預(yù)備費(fèi)）（1）工程費(fèi)生產(chǎn)能力指數(shù)法：C2=C1（A2/A1）n f造價(jià)指標(biāo)估算法：工程量相應(yīng)造價(jià)指標(biāo)（2預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)：初設(shè)5%-8%,可研10%-12%，項(xiàng)目建議書(shū)15%-18%。價(jià)差預(yù)備費(fèi)：E=Fn(1+p）n-

9、1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 投資回收期 靜態(tài)指標(biāo) 總投資收益率 投資利潤(rùn)率財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 資本金凈利潤(rùn)率 利息備存率 償債備存率 資產(chǎn)負(fù)債率 動(dòng)態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 （五）靜態(tài)指標(biāo)的分析計(jì)算（五）靜態(tài)指標(biāo)的分析計(jì)算 在工程經(jīng)濟(jì)分析中，把不考慮資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)稱為靜態(tài)指標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo)主要適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，以及用于某些時(shí)間較短，投資規(guī)模與收益均較小的投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 1.靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期是指用項(xiàng)目的凈收益回收其全部投資所需要的時(shí)間。 求出的靜態(tài)投資回收期行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目可以考慮接受；若行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目不可行。 靜態(tài)投資

10、回收期的計(jì)算 分兩種情況： (1)項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得。其計(jì)算公式為： 投資回收期=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年 份數(shù)1+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 例 某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下：年份1234561、現(xiàn)金流入5008008001000年銷售收入500800800800期末殘值2002、現(xiàn)金流出1000500250250250250建設(shè)投資1000500年經(jīng)營(yíng)成本2502502502503、凈現(xiàn)金流量-1000 -500 2505505507504、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000 -1500-1250-700 -150+600 該項(xiàng)目

11、的基準(zhǔn)投資回收期為6年。計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期，并判斷該項(xiàng)目是否可行。 表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，項(xiàng)目可行。150750=5.2年P(guān)t =（61）+該項(xiàng)目的投資回收期為5.2年，小于基準(zhǔn)回收期， (2)當(dāng)項(xiàng)目建成后，各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同，該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期可按下面方法計(jì)算：Pt=全部投資每年的凈收益+建設(shè)期例：某工程項(xiàng)目總投資1500萬(wàn)元，建設(shè)期2年。建成投產(chǎn)即達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，每年凈現(xiàn)金550萬(wàn)元。計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。1500550+2=4.73年P(guān)t= 靜態(tài)投資回收期一般從建設(shè)開(kāi)始年算起。 采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其基本做法如下： 1.

12、確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（PC）； 2.計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期（Pt）； 3.比較 Pt 與 PC ： 若 PtPC 則項(xiàng)目可以考慮接受； 若 PtPC 則項(xiàng)目是不可行。 靜態(tài)投資回收期（Pt）指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足：（Pt）指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便； 在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。（Pt）指標(biāo)的不足： 只考慮投資回收期之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，也即無(wú)法準(zhǔn)確衡量項(xiàng)目投資收益的大小。 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此無(wú)法正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。2. 總投資收益率 投資收益率指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后，其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率，是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。投資

13、收益率=正常年份的年息稅前利潤(rùn)或年平均息稅前利潤(rùn)項(xiàng)目總投資100%3.資本金凈利潤(rùn)率 是指項(xiàng)目資本金的盈利能力。資本金凈利潤(rùn)率=正常年份的年凈利潤(rùn)或平均凈利潤(rùn)項(xiàng)目資本金100% 高于同行凈利潤(rùn)的參考值，表示滿足要求。例 某投資項(xiàng)目投資與收益情況如下表所示，計(jì)算其資本金凈利潤(rùn)率。單位：萬(wàn)元 年序 0 1 2 3 4 5 6資本-100利潤(rùn)121212121212投資利潤(rùn)率=12100100% =12% 說(shuō)明該項(xiàng)目在建成投產(chǎn)后，其每百元投資每年所產(chǎn)生的利潤(rùn)為12元。（六）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析（六）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析 1.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV） 用行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)

14、各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 FNPV=（CICO）t（1+C） -t 式中： CI t項(xiàng)目第 t 年的現(xiàn)金流入量； COt項(xiàng)目第 t 年的現(xiàn)金流出量； C行業(yè)基準(zhǔn)收益率； n項(xiàng)目的計(jì)算期。nt=0 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義： 假設(shè)有一個(gè)小型投資項(xiàng)目，初始投資為10000元，項(xiàng)目壽命期為 1 年，到期可獲得收益12000元。如果設(shè)定基準(zhǔn)收益率為8%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： FNPV=( 12000 10000)（1+8%）-1=1111元 這就是說(shuō)，只要投資者能以8%的利率籌措到資金，該項(xiàng)目投資即使再增加1111元，在經(jīng)濟(jì)上也可以做到不虧不盈。 換個(gè)角度講，如果投資者能夠以8%的利率籌借

15、到10000元的資金投資這個(gè)項(xiàng)目，那一年后，投資者將會(huì)獲得利潤(rùn)： 1200010000（1+8%）=1200（元） 這1200元的利潤(rùn)的現(xiàn)值恰好是1111元。 即：1200（1+8%）-1=1111元。 凈現(xiàn)值剛好等于項(xiàng)目在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)所獲得的凈收益的現(xiàn)值。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）的判別準(zhǔn)則： （1）若 FNPV0，方案可行。 這種情況說(shuō)明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)其投資收益期望水平。 （2）若 FNPV=0，方案可考慮接受。 這種情況說(shuō)明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到其投資收益所期望的最低盈利水平。 （3）若 FNPV0，方案不可行。 這種情況說(shuō)明項(xiàng)目的盈利水平達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率 。其盈利能力比較低。 例 某項(xiàng)目

16、投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率C=12%時(shí)，試用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷該方案是否可行。年末012345凈現(xiàn)金流量 -200 40 40 6080 80FNPV=-200+40（1+12%）-1 +40（1+12%）-2+60 （1+12%）-3+80 （1+12%）-4 + 80 （1+12%）-5=8.250該方案在財(cái)務(wù)上可行。 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 FNPV=（CICO）t（1+C）-t 從公式可以看出，對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，其凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。 折現(xiàn)率越大， 凈現(xiàn)值就越小，折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變

17、負(fù)。nt=1 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖如下：0FNPV*在 * 處，曲線與橫軸相交，說(shuō)明如果選定 *為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值恰好等于零?？梢哉f(shuō)* 是折現(xiàn)率的一個(gè)臨界點(diǎn)，將其稱為內(nèi)部收益率。 在凈現(xiàn)值的表達(dá)式中有一個(gè)重要的概念，就是基準(zhǔn)收益率 （ C） 。 它代表了項(xiàng)目投資應(yīng)獲得的最低財(cái)務(wù)盈利水平。其數(shù)值確定的合理與否，對(duì)投資方案的評(píng)價(jià)結(jié)果有直接影響。 如果基準(zhǔn)收益率定得過(guò)高，由于存在資金的時(shí)間價(jià)值，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)值之和變小，從而使一些經(jīng)濟(jì)效益不錯(cuò)的方案被拒絕， 而如果定得過(guò)低，又會(huì)使現(xiàn)值之和變大，致使經(jīng)濟(jì)效益不好的一些投資方案也可能會(huì)被接受，從而造成不應(yīng)有的損失。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金的

18、時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況； 經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益。不足： 必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的。 不能直接說(shuō)明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果2.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） 項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。（即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率）。 其表達(dá)式為： （CICO）t（1+FNPV）-t = 0nt=1 用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo) 評(píng)價(jià)投資方案的判別準(zhǔn)則 若 FIRR C 則 FNPV0 方案可行 FIRR= C 則 FNPV=0 方案可考慮接受 FIRR C 則 FNPV0 方案不

19、可行 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的評(píng)價(jià)參數(shù)是行業(yè)的基準(zhǔn)收益率。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算 用試算內(nèi)插法求得。 第一步：先設(shè)一個(gè)折現(xiàn)率，計(jì)算該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，若財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為正值，則進(jìn)行第二步。 第二步：用一個(gè)比第一步計(jì)算中更高的折現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，如其依然為正值，則繼續(xù)用更高的折現(xiàn)率計(jì)算其相應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，直到使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)為負(fù)值并接近于零。 第三步：用線性內(nèi)插公式計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的內(nèi)插公式 FIRR= 1+式中： 1 較低折現(xiàn)率，使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值依然為正值， 但接近于零。 2較高折現(xiàn)率，使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值。 FNPV1較低折現(xiàn)率1時(shí)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（正） FNPV2較高折現(xiàn)率2時(shí)的財(cái)務(wù)

20、凈現(xiàn)值（負(fù)） FNPV1（21）FNPV1+FNPV2求出的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率行業(yè)基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行。 注意： （1）采用線性插值計(jì)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案； （2）在計(jì)算中所得到的內(nèi)部收益率的精度與（21）的大小有關(guān)。 2與 1之間差距越小，則計(jì)算結(jié)果就越精確，反之，結(jié)果誤差就越大。 （21 ）一般不超過(guò) 2%5%。 內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足 （1）優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況； 能夠直接衡量項(xiàng)目的真正的投資收益率。 （2）不足 計(jì)算比較麻煩 例 某項(xiàng)目投資方案各年的凈現(xiàn)金流量如表所示.當(dāng)基準(zhǔn)收益率C=12%時(shí)，試用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指

21、標(biāo)判斷該方案是否可行。 解1、初估 =12%，計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV=-200+40（1+12%）-1 +40（1+12%）-2+60 （1+12%）-3+80 （1+12%）-4 + 80 （1+12%）-5=8.250 FNPV=8.250 2、再設(shè) =13%，計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV=2.580 3、再設(shè) =14%，計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV= 2.90年末012345凈現(xiàn)金流量-200 4040608080 該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為： FIRR=13%+2.58（14%13%）2.58+2.9=13.47%13.47%12%該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行。五、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)五、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) （一）國(guó)

22、民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍 國(guó)家規(guī)定下列項(xiàng)目需進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)： 1.具有壟斷的項(xiàng)目。 2.產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項(xiàng)目。 3.外部效果顯著的項(xiàng)目。 4.資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。 5.涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的項(xiàng)目。 6.受過(guò)度行政干預(yù)的項(xiàng)目。 （二）國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別 項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)。項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)。 1.直接效益 由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成的經(jīng)濟(jì)效益。如工業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品獲得的銷售收入；灌溉項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)引起的農(nóng)業(yè)收入增加等。 2.直接費(fèi)用 指項(xiàng)目使用投入物所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用。即項(xiàng)目投入的各種物料、人工、資金、技術(shù)及自然資源而帶來(lái)的社會(huì)資源的消耗。 3.間接

23、效益 指項(xiàng)目本身并未得益而對(duì)社會(huì)做出的貢獻(xiàn)。如興建大型水利工程除了發(fā)電外，還給當(dāng)?shù)剞r(nóng)田灌溉、防洪、養(yǎng)殖業(yè)及旅游業(yè)帶來(lái)的好處；交通項(xiàng)目給附近交通帶來(lái)便利，引起其他產(chǎn)品或消費(fèi)者收入的變化 4.間接費(fèi)用 指國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出代價(jià)，而項(xiàng)目本身并未實(shí)際支付的費(fèi)用。如工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)生的廢氣、廢水和廢渣引起的環(huán)境污染，造成自然環(huán)境的損害和生態(tài)平衡的破壞。 5.轉(zhuǎn)移支付 項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒(méi)有造成資源的實(shí)際增加或減少，而是國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移支付，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中不計(jì)做項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容有： （1）國(guó)家和地方政府的稅收 （2）國(guó)內(nèi)銀行借款利息 （3）國(guó)家和地方政

24、府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼（三）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)（三）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù) 1.社會(huì)折現(xiàn)率 是從國(guó)家的角度對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估量，是社會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目占用資金所要求達(dá)到的最低盈利標(biāo)準(zhǔn)，作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)。（現(xiàn)在的社會(huì)折現(xiàn)率為8%,一般不低于6%）。 2.影子匯率 匯率是一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家由于外匯短缺，都實(shí)行了不同程度的外匯管制，本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間不能自由兌換，管方匯率往往偏離市場(chǎng)匯率，不能真實(shí)地反映本國(guó)貨幣的價(jià)值。 影子匯率體現(xiàn)了從國(guó)家角度對(duì)外匯真實(shí)價(jià)值的估量，用于人民幣與外匯之間的換算。同時(shí)是經(jīng)濟(jì)換匯成本或節(jié)匯成本的判據(jù)。影子匯率的高低直接影響項(xiàng)目比選中進(jìn)出口的抉擇，

25、影子匯率高，有利于采用國(guó)內(nèi)貨物的項(xiàng)目，而不利于引進(jìn)方案。 用國(guó)家外匯牌價(jià)乘以影子匯率換算系數(shù)就得到影子匯率。（四）影子價(jià)格的計(jì)算 在影子價(jià)格計(jì)算中，項(xiàng)目投入物與產(chǎn)出物可分為三類：外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊投入物。1.外貿(mào)貨物影子價(jià)格的計(jì)算 外貿(mào)貨物的影子價(jià)格以實(shí)際發(fā)生的口岸價(jià)格為基礎(chǔ)，用影子匯率將以外匯表示的口岸價(jià)格轉(zhuǎn)換為以人民幣計(jì)量的口岸價(jià)格，并考慮國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)來(lái)測(cè)算影子價(jià)格。 （1）產(chǎn)出物影子價(jià)格（按出廠價(jià)格計(jì)算） 1）直接出口的貨物 用以外幣表示的出口離岸價(jià)乘以影子匯率轉(zhuǎn)換為國(guó)內(nèi)價(jià)格，然后扣除口岸到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)。 出廠價(jià)=離岸價(jià)影子匯率 口岸到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) 例 某項(xiàng)目產(chǎn)品

26、出口離岸價(jià)為100美元/噸，國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為30元人民幣/噸，影子匯率為：1 美元=8.6元人民幣，求該項(xiàng)目產(chǎn)品的影子價(jià)格。 出廠價(jià)=100 8.6 30=830人民幣/噸 2）間接出口貨物 某廠生產(chǎn)的產(chǎn)品部分供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，部分出口。新上的項(xiàng)目也生產(chǎn)相同的產(chǎn)品來(lái)滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，這樣原供應(yīng)廠商就會(huì)減少國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)，增加出口。新項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品就是間接出口的產(chǎn)品。 間接出口產(chǎn)品的影子價(jià)格計(jì)算： 將原供應(yīng)廠商產(chǎn)品出口離岸價(jià)乘以影子匯率扣除國(guó)內(nèi)相關(guān)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)即可得到原供應(yīng)廠商的出廠價(jià)，再加上供應(yīng)商到市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)即可得到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，然后減去項(xiàng)目到市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，即可得到該項(xiàng)目的影子價(jià)格

27、。 出廠價(jià)=離岸價(jià)影子匯率 從口岸到供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) +從供應(yīng)商到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) 從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) 例 已知甲廠生產(chǎn)A產(chǎn)品，年產(chǎn)量1000噸，其中70%用于出口，30%滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?，F(xiàn)有一新項(xiàng)目上馬也生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，年產(chǎn)量200噸，主要用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，計(jì)算該產(chǎn)品的影子價(jià)格。已知口岸到甲廠的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：50元人民幣/噸，甲廠到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：30元人民幣/噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為：20元人民幣/噸，A產(chǎn)品的出口離岸價(jià)為：200美元/噸，影子匯率為：1 美元=8.6人民幣。 解 A產(chǎn)品的影子價(jià)格=2008.650+3020 =1680人民幣/噸

28、3）替代進(jìn)口的貨物 某產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求原來(lái)主要靠進(jìn)口滿足，消耗了國(guó)家的大量外匯，新項(xiàng)目上馬后，主要生產(chǎn)這種產(chǎn)品，來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需要，從而減少了進(jìn)口，節(jié)約了外匯，此時(shí)項(xiàng)目的產(chǎn)品就稱為替代進(jìn)口產(chǎn)品。 其影子價(jià)格用原進(jìn)口貨物的到岸價(jià)乘以影子匯率加上口岸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，再減去國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到該產(chǎn)品的影子價(jià)格。 出廠價(jià)=原進(jìn)口貨物到岸價(jià)影子匯率 +從口岸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) （2）投入物影子價(jià)格（按到廠價(jià)計(jì)算） 1）直接進(jìn)口的產(chǎn)品 直接進(jìn)口的產(chǎn)品的影子價(jià)格用進(jìn)口貨物到岸價(jià)乘以影子匯率，再加上口岸到項(xiàng)目的國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)就得到

29、進(jìn)口貨物的到廠影子價(jià)格。 影子價(jià)格=進(jìn)口貨物的到岸價(jià)影子匯率 +口岸到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi) 2）間接進(jìn)口的產(chǎn)品 項(xiàng)目的某種投入物是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張的物資，由于項(xiàng)目上馬，使該物資的原由用戶無(wú)法從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)得到足夠的供應(yīng)，不得不增加進(jìn)口來(lái)滿足需求，這種投入物稱為間接進(jìn)口貨物。 其影子價(jià)格計(jì)算，用投入物到岸價(jià)乘以影子匯率，再加上進(jìn)口口岸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，然后減去國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到供應(yīng)商的出廠價(jià)，再加上供應(yīng)商到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到項(xiàng)目的到廠價(jià)。 例 某項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)所需物資甲是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊俏物資，由于該項(xiàng)目上馬導(dǎo)致甲物資進(jìn)口增加，進(jìn)口價(jià)格為300美元/噸，

30、到達(dá)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的售價(jià)為2700元人民幣/噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為100元人民幣/噸，供應(yīng)商到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)為60元/噸，影子匯率為：1美元=8.6元人民幣，求該物資的影子價(jià)格。 解 該物資的影子價(jià)格=2700100+60=2660元人民幣 3）減少出口的貨物 項(xiàng)目的某種投入物原來(lái)主要用于出口，項(xiàng)目上馬后，增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)該投入物的需求，從而用于出口的部分將減少，這種投入物稱為減少出口的貨物。 其影子價(jià)格計(jì)算，用出口離岸價(jià)乘以影子匯率，減去供應(yīng)商到口岸的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，得到供應(yīng)商的出廠價(jià)，再加上供應(yīng)商到項(xiàng)目的運(yùn)費(fèi)和貿(mào)易費(fèi)，就得到項(xiàng)目投入物的到廠價(jià)。2、非外貿(mào)貨物影子價(jià)格的計(jì)算（1

31、）產(chǎn)出物1）增加供應(yīng)數(shù)量滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)出物。 供求平衡的，按財(cái)務(wù)價(jià)格定價(jià)； 供不應(yīng)求的，參考國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格并考慮價(jià)格變化趨勢(shì)定價(jià)，但不應(yīng)高于相同質(zhì)量產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格； 無(wú)法判斷供求的，取上述價(jià)格中較低者。 2）不增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)數(shù)量，只是替代其他相同或類似的產(chǎn)出物，致使被替代企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)的。 質(zhì)量與被替代產(chǎn)品相同的，按被替代產(chǎn)品的可變成本分解定價(jià) 提高產(chǎn)品質(zhì)量的，原則上按被替代產(chǎn)品的可變成本加提高產(chǎn)品質(zhì)量而帶來(lái)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益定價(jià)。其中提高產(chǎn)品質(zhì)量而帶來(lái)的效益，可近似地按國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格與被替代產(chǎn)品的價(jià)格之差確定。 （2）投入物 非外貿(mào)貨物的投入物，如果價(jià)值很大，需用成本分解法計(jì)算其影子價(jià)格。如果價(jià)值不

32、大，就用影子價(jià)格換算系數(shù)調(diào)整財(cái)務(wù)價(jià)格來(lái)得到其影子價(jià)格。 3、特殊投入物影子價(jià)格計(jì)算 （1）勞動(dòng)力的影子價(jià)格影子工資 影子工資=財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)所用的工資與福利之和 影子工資換算系數(shù) 一般項(xiàng)目的影子工資換算系數(shù)為 1。在建設(shè)期內(nèi)大量使用民工的項(xiàng)目，民工的影子工資換算系數(shù)為0.5。 （2）土地的影子價(jià)格 土地的影子價(jià)格包括擬建項(xiàng)目占用土地而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)為此放棄的效益土地的機(jī)會(huì)成本，以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目占用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費(fèi)、剩余農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力安置費(fèi)用等）。 土地的影子價(jià)格=土地的機(jī)會(huì)成本 +新增資源消耗費(fèi)用 土地的機(jī)會(huì)成本按擬建項(xiàng)目占用土地而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)為此放棄的該土地“最好可替代用途”的凈效益測(cè)算

33、。土地的機(jī)會(huì)成本可按下式計(jì)算：1+g1+tnt=1OC=NB0（ 1+g1+）t式中：OC土地的機(jī)會(huì)成本NB0基年土地的“最好替代用途”的單位凈效益g該土地的“最好替代用途”的年均效益增長(zhǎng)率社會(huì)折現(xiàn)率n項(xiàng)目計(jì)算期 例 某項(xiàng)目為一港口工程，位于江蘇省，征用耕地1200畝，1990年開(kāi)始征地建設(shè)，項(xiàng)目壽命30年。實(shí)際征地費(fèi)用3900萬(wàn)元，平均3.25萬(wàn)元/畝。征地費(fèi)用構(gòu)成如下表所示。 項(xiàng)目實(shí)際征地費(fèi) （萬(wàn)元）序號(hào) 費(fèi)用類別費(fèi)用金額費(fèi)用性質(zhì)1土地補(bǔ)償費(fèi)405機(jī)會(huì)成本2青苗補(bǔ)償費(fèi)34機(jī)會(huì)成本3轉(zhuǎn)戶老人保養(yǎng)費(fèi)156新增資源消耗4養(yǎng)老保險(xiǎn)金12新增資源消耗5剩余勞動(dòng)力安置835新增資源消耗6糧食開(kāi)發(fā)基金3

34、40轉(zhuǎn)移支付7農(nóng)轉(zhuǎn)非糧食差價(jià)補(bǔ)貼219新增資源消耗8耕地占用稅567轉(zhuǎn)移支付9拆遷總費(fèi)用1170新增資源消耗10征地管理費(fèi)162新增資源消耗11合計(jì)3900 該地的現(xiàn)行用途為種水稻，經(jīng)分析還可種小麥和蔬菜，最佳可替代用途的凈收益為1200元/畝。在規(guī)劃期內(nèi)該土地年凈收益預(yù)計(jì)以2%的速率遞增。社會(huì)折現(xiàn)率為12%，計(jì)算該土地的影子價(jià)格。解 （1）土地的機(jī)會(huì)成本OC=1200（1+2%）/（1+12%）t =1200 （1+2%）1（1+2%）30 （1+12%）30（12%2%） =11500元/畝土地機(jī)會(huì)成本總額=11500 1200=1379.9971萬(wàn)元 （2）新增資源消耗的計(jì)算 從表中得知

35、，新增資源消耗總金額2554萬(wàn)元，平均2.13萬(wàn)元/畝。其中拆遷費(fèi)主要為建筑施工用，用房屋建筑物影子價(jià)格換算系數(shù) 1.1 將其換算為影子費(fèi)用： 1170 1.1 =1287萬(wàn)元，平均1.07萬(wàn)元/畝。其他幾項(xiàng)新增資源消耗費(fèi)不做調(diào)整。新增資源消耗總額為： 156+12+835+219+1287+162=2671萬(wàn)元， 平均2671/1200=2.23萬(wàn)元/畝 單位面積土地影子費(fèi)用=1.15+2.23=3.38萬(wàn)元 土地影子費(fèi)用總額=3.381200=4056萬(wàn)元。（五）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（五）國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)盈利能力分析（1）經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR） （BC）t（1+EIRR）t=0

36、 當(dāng)EIRR 社會(huì)折現(xiàn)率時(shí)，表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過(guò)了要求的最低水平，項(xiàng)目可行。nt=1 （2）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV） ENPV=（BC）t（1+s）t 當(dāng)ENPV0時(shí)，表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)率達(dá)到或超過(guò)了社會(huì)折現(xiàn)率，項(xiàng)目可行。(3)經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比R=效益流量現(xiàn)值/費(fèi)用流量現(xiàn)值nt=1六、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及不確定性分析六、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及不確定性分析 在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目收益的不確定性。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)既可能遭受失敗，也可能獲取高額收益。在項(xiàng)目可行性研究中，是以預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，計(jì)算有關(guān)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的，必然有誤差。為了慎重起見(jiàn)，有必要對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。 常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法

37、有：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。 （一）盈虧平衡分析 盈虧平衡分析的核心是確定盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)是項(xiàng)目盈利與虧損的分界點(diǎn)，在這點(diǎn)上，項(xiàng)目既不盈利也不虧損，利潤(rùn)為零。 盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。 1.用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)： 產(chǎn)量=年固定成本/（單位產(chǎn)品價(jià)格單位 產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品銷售稅金） 2.用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn) 生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率=（盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量年（盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量年 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）100% 例 某方案設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為12萬(wàn)噸，每噸售價(jià)675元，每

38、噸銷售稅金165元，單位可變成本為250元，年固定成本為1500萬(wàn)元。計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量、盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率。 解 盈虧平衡點(diǎn)的：產(chǎn)量=1500（675250165） =5.77（萬(wàn)噸）生產(chǎn)能力利用率= 5.77 12 100%=48.08% 例 某新建項(xiàng)目正常年份的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬(wàn)件，年固定成本為580萬(wàn)元，每件產(chǎn)品銷售價(jià)預(yù)計(jì)60元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產(chǎn)品的可變成本估計(jì)為40元。 問(wèn)題： 1.計(jì)算項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。 2.在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額為多少。 3.在市場(chǎng)銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲

39、年利潤(rùn)120萬(wàn)元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？ 4.在市場(chǎng)銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由60元降低10%銷售時(shí)，若欲每年獲利潤(rùn)60萬(wàn)元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？ 5.從盈利平衡分析角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。答案： 問(wèn)題1： 計(jì)算項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。 解：項(xiàng)目產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價(jià)盈虧點(diǎn)計(jì)算產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=固定成本產(chǎn)品單價(jià)（1銷售稅率）單位產(chǎn)品可變成本=58060（16%）40=35.37萬(wàn)件單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)=固定成本+設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力可變成本設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力（1銷售稅率）=580+10040100（16%）=48.72元 問(wèn)題2：在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可

40、能盈利額為多少。 解：在市場(chǎng)銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額為： 最大可能盈利額 R =正常年份總收益正常年份總成本 R=設(shè)計(jì)能力單價(jià)（1銷售稅率）（固定成本+設(shè)計(jì)能力單位可變成本） =10060（16%）（580+10040） =1060萬(wàn)元 問(wèn)題3：在市場(chǎng)銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利潤(rùn)120萬(wàn)元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？ 解：在市場(chǎng)銷售不良情況下，每年欲獲120萬(wàn)元利潤(rùn)的最低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=利潤(rùn)+固定成本產(chǎn)品單價(jià)（1銷售稅率）單位產(chǎn)品成本=120+58060（16%）40=42.68萬(wàn)件 問(wèn)題4：在市場(chǎng)銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由60元降低10%銷售時(shí)，若欲每年獲利

41、潤(rùn)60萬(wàn)元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？ 解：在市場(chǎng)銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由60元降低10%銷售時(shí)，還要維持每年獲利潤(rùn)60萬(wàn)元的年產(chǎn)量應(yīng)為：產(chǎn)量=利潤(rùn)+固定成本單價(jià)單位產(chǎn)品銷售稅金單位產(chǎn)品成本=60+58054（16%）40=59.48萬(wàn)件 問(wèn)題5：從盈利平衡分析角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。 答：根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項(xiàng)目的可行性。 1、本項(xiàng)目產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)35.37萬(wàn)件，而項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬(wàn)件，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量，可見(jiàn)，項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)較低，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。 、本項(xiàng)目單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)48.72元件，而項(xiàng)目的預(yù)測(cè)單價(jià)為0元件，高于盈虧平衡點(diǎn)的單價(jià)。若

42、市場(chǎng)銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價(jià)格降低8.以內(nèi)，仍可保本。 .在不利的情況下，單位產(chǎn)品價(jià)格即使降低 0，只要年產(chǎn)量和銷量達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的9.8，仍可保證每年盈利0萬(wàn)元。所以，該項(xiàng)目獲利的機(jī)會(huì)較大。 綜上所述，可以判斷該項(xiàng)目盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力均較強(qiáng)。（二）敏感性分析 敏感性分析是通過(guò)分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要影響因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的一種分析方法。敏感性分析的步驟 1、確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 2、選擇需要分析的不確定因素 3、計(jì)算因不確定因素在可能變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。 4、確定敏感因素 例 某項(xiàng)目設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為10萬(wàn)件產(chǎn)品。計(jì)劃總投資1200萬(wàn)元，期初一次性投入。預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格為35元/件，年經(jīng)營(yíng)成本為140萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為10年，預(yù)計(jì)期末殘值80萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析。 解 1、以投資額、單位產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本為不確定因素。 2、選擇財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為分析對(duì)象 確定性條件下項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值： FNPV=1200+（3510 140）（P/A，10%，10） +80（P/F，10%，10）=121.