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1、前海VS 上海：跨境人民幣政策及模式全對比2014-07-31 前海股權交易中心近期，前海、上海的跨境人民幣低成本資金話題異?；鸨?，為更好了解金融創(chuàng)新前沿最具吸引力的領域，本文梳理了兩地的制度與模式進行對比。一、前海與上海自貿區(qū)介紹1、前海前海，約15平方公里，重點發(fā)展金融、現代物流、信息服務、科技服務及其他專業(yè)服務四大產業(yè)。前海更多的是粵港澳服務貿易自由化和我們支持香港繁榮穩(wěn)定，同時探索現代服務業(yè)對外開放的試驗。2、上海自貿區(qū)上海自貿區(qū)（PFTZ ），29平方公里，是中國政府設立在上海的區(qū)域性自由貿易園區(qū)。國際傳統自由貿(FTA是多國一起玩，游戲規(guī)劃共同制定；而這種方式是自個在玩，游戲規(guī)則自

2、個制定。推出的背景美歐日三大經濟體力圖通過跨太平洋伙伴關系（TPP ）、跨大西洋貿易與投資伙伴關系（TTIP ）和多邊服務業(yè)協議（PSA ）形成新一代高規(guī)格的全球貿易和服務業(yè)規(guī)則，圍獵中國制造和金磚五國。本屆政府致力于推動中國經濟轉型，打造中國經濟“升級版”，進而推動人民幣跨境使用，促進人民幣國際化，提升在全球貨幣競爭格局中的地位。二、前海、上海自貿區(qū)跨境人民幣相關制度前海政策：上海自貿區(qū)政策：三、前海、上海自貿區(qū)跨境人民幣制度主要內容前海自貿區(qū)：根據前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法、前?？缇橙嗣駧刨J款管理實施細則，主要涵蓋以下幾方面：上海自貿區(qū)：根據中國人民銀行上?？偛筷P于支持中國（上海）自由

3、貿易試驗區(qū)擴大人民幣跨境使用的通知該項政策，前海國開資產總結，主要涵蓋以下幾方面：小結：我們從兩地以上制度對比可以看到，前海及上海自貿區(qū)兩地跨境人民幣制度在多領域競爭與重合。前海最早在2012年實行跨境貸款制度，2014年稍具先試先行的經驗與規(guī)模后進而推行更多的跨境人民幣制度為前海區(qū)內的企業(yè)服務。上海雖然起步晚，但是相關制度推動的速度快，力度大。四、兩地跨境貸的對比1、使用范圍不同前海：規(guī)定只能用于前海開發(fā)與建設。關于這一點，以前海融資租賃企業(yè)為例，跨境貸的款項是用于融租公司的自我經營等，經營項目如果是在外地的，也是可用的。實操案例可參考前海融資租賃跨境貸款第一單東江環(huán)保股份有限公司關于開展融

4、資租賃業(yè)務的公告。上海自貿區(qū)：1 區(qū)內企業(yè)、區(qū)內非銀行金融機構借入跨境人民幣資金，只能用于區(qū)內或境外，包括區(qū)內經營、區(qū)內項目建設、境外項目建設等。2 區(qū)內銀行從境外借入人民幣資金須進入實驗區(qū)分賬核算單元，在區(qū)內使用，服務于實體經濟建設。前海國開資產認為，上海自貿區(qū)一線放開，二線管住，自貿區(qū)即是境外的制度核心決定，境外借入的人民幣資金最后只能用于自貿區(qū)內建設。2、利率與期限不同前海：貸款期限由借貸雙方按照貸款實際用途在合理范圍內自主確定（可以是1年，也可以是1.5年，也可是其它，雙方自由商定）。貸款利率由借貸雙方自主確定(目前利率在4%-5%之間 ，在貸款發(fā)放前向人行備案。上海自貿區(qū)：借用期限固

5、定1年（不含）以上，借貸雙方不能自由商定。3、使用資金規(guī)模不同前海：前?？缇迟J無額度限制。政府沒有管制，但具體額度由境外金融機構根據市場決定。上海自貿區(qū)：1）區(qū)內企業(yè)跨境貸上限不得超過實繳資本*1倍*宏觀審慎政策參數2）區(qū)內非銀行金融機構跨境貸上限不得超過實繳資本*1.5倍*宏觀審慎政策參數 前海國開資產注明：宏觀審慎參數是由人民銀行上?？偛吭O定，可根據全國信貸調控的需要靈活調整，目前為1。雖然該項制度，上海自貿區(qū)的不如前海開放，但是自貿區(qū)內企業(yè)外債借款額度不像區(qū)外受到投注差限制，優(yōu)于區(qū)外企業(yè)（“投注差”是指外商投資企業(yè)投資總額與注冊資本的差額）4、不得投資領域相同前海：不得用于投資有價證券和

6、金融衍生品，不得用于委托貸款，不得用于購買理財產品，不得用于購買非自用房產。上海自貿區(qū)：不得用于投資有價證券（包括理財等資產管理類產品）、金融衍生品，不得用于委托貸款。前海國開資產總結：上海自貿區(qū)、前?？缇橙嗣駧胖贫戎嘘P于跨境貸方面的政策，目前，前海從資金使用范圍、資金使用規(guī)模、利率、期限、經驗等方面所具備的優(yōu)勢是明顯的。五、上海自貿區(qū)跨境人民幣使用模式自貿區(qū)人民幣政策能做什么進一步簡化了人民幣跨境使用流程，能為企業(yè)主要做四件事：貿易結算、實業(yè)投資、境外融資、證劵投資。目前已有超過220個國家或地區(qū)接受人民幣。1、支持擴大人民幣跨境使用適用對象：自貿區(qū)內的企業(yè)及個人、境外個人區(qū)內個人及企業(yè)經常

7、及直接投資項下人民幣結算流程簡化，規(guī)定了個人以人民幣結算的經常交易的范圍。只要客戶在承諾真實的貿易或投資交易背景的基礎上，只需憑區(qū)內機構和個人提交的收付款指令，即可直接辦理相關業(yè)務。不必亊先得到審批部門的同意，屬于負面清單管理范圍內的業(yè)務除外。優(yōu)點：流程簡化，經常項下跨境人民幣結算的主體從企業(yè)擴大到了個人。2、試驗區(qū)人民幣境外借款適用對象：自貿區(qū)跨國企業(yè)、融資租賃企業(yè)區(qū)內的企業(yè)可從境外借用人民幣資金（不包括貿易信貸和集團內部經營性融資）舉例一：如果A 公司有境外項目投資，A 公司可以在自貿區(qū)內成立1家子公司，如果想獲得境外金融機構的跨境人民幣貸款（境外資金低于國內銀行的利率, 為其提供擔保，可

8、通過自貿區(qū)內的子公司向境外金融機構申請跨境人民幣貸款。借用期限必須1年以上。借款資金規(guī)模的上限 實繳資本*1*宏觀審慎政策參數(宏觀審慎政策參數由人民銀行設定，目前是1，基本就是實繳的1倍優(yōu)點：借款利率低于國內銀行，境內外市場形成互通。缺點：雖然借款的額度不受投注差限制 ，但目前借外債額度為1倍的實繳資本，并不是想用多少就能用多少。抑制了套利的空間。舉例二：上海自貿區(qū)的融資租賃企業(yè)跨境人民幣借款與前海一樣具備可用于區(qū)外的可能。3、試驗區(qū)跨境雙向人民幣資金池適用對象：在自貿區(qū)內有成員的跨國集團企業(yè)其業(yè)務的實質是企業(yè)以區(qū)內賬戶為主賬戶，實現境內人民幣資金池與境外人民幣資金池內資金的雙向流通。（1）

9、賬戶要求：區(qū)內平臺企業(yè)，可開立一個人民幣資金池主賬戶，專門與境內外成員公司進行對接。（2）雙向額度：暫無限制，應與集團成員自身生產經營需要的規(guī)模相匹配。（3）資金使用：通過上存、下劃方式，資金池內資金在成員方間，自由劃轉。案例（不限于該模式）：如果一集團公司想要開拓海外業(yè)務，可以在自貿區(qū)內成立一家公司，同時納入資金池管理，然后在需要拓展業(yè)務的國家注冊一家公司，同時也將海外公司的賬戶納入資金池管理，這樣在初期可以通過資金池對海外亊業(yè)進行支持。首先可用人民幣對境外的子公司注資，省去人民幣兌換成外幣的步驟及匯率風險。其次，當海外公司出現資金不足時，集團公司可以通過雙向資金池，運用自有資金給予子公司支

10、持，解決了集團公司有錢，境外子公司還得借錢的難題。優(yōu)點：便于集團公司走出去。6月11日最新政策上海自由貿易賬戶FTA 賬戶允許開立，這一賬戶與境外公司的資金匯劃將基本不存在任何障礙，人民幣外匯肯定允許，外幣匯劃也被允許，減少不同幣種匯兌產生費用的可能。缺點：區(qū)內企業(yè)主賬戶不得與其他資金混用。4、試驗區(qū)經常項下跨境人民幣集中收付業(yè)務適用對象：在自貿區(qū)內有成員的跨國集團企業(yè)區(qū)內企業(yè)可開展境內外關聯企業(yè)間的經常項下跨境人民幣集中收付業(yè)務，是跨國企業(yè)處理集團內應收應付款項的高效操作方式。境內外關聯企業(yè)包括集團內以資本關系為主要聯結紐帶、存在投資性關聯關系的成員公司，以及與集團內企業(yè)存在供應鏈關系的、有

11、密切貿易往來的集團外企業(yè)。優(yōu)點：跨國企業(yè)可以合并和抵消一定時期內的跨境人民幣收支為單筆收支交易。進一步提高資金運用和結算效率，降低資金頭寸管理成本，同時亦可幫助企業(yè)降低外匯風險。六、前?？缇橙嗣駧刨J款模式1、前?？缇橙嗣駧努F狀2012年，首批前海注冊的前海控股、順豐電子商務、粵海全球供應鏈等15家企業(yè)，獲得20億元的人民幣貸款。首批參與跨境人民幣貸款業(yè)務的15家銀行為：匯控、中銀香港、工行(亞洲 、恒生、交行、農行、中行、國開行、渣打、東亞、南洋商業(yè)銀行、大新銀行、中信(國際 、永隆銀行和招行。2013年，第二批前海注冊企業(yè)獲得跨境人民幣貸款約150億元。2014年，前海將會有500億元跨境人

12、民幣額度。2、業(yè)務模式" 前?？缇橙嗣駧刨J款" 是指符合條件的境內企業(yè)從香港經營人民幣業(yè)務的銀行借入人民幣資金. 符合條件的境內企業(yè)（以下稱借款企業(yè)）是指在前海注冊成立并在前海實際經營或投資的企業(yè)。不同銀行產品不同，不同行業(yè)業(yè)務模式也有區(qū)別，主要有以下幾種方式：2.1前海一般行業(yè)的跨境貸模式模式一：借用法人股東現有授信額度法人股東分割其在銀行現有的授信額度給企業(yè)用于跨境人民幣貸款使用，并且法人股東須提供擔保。該操作方案的前提為法人股東現有授信銀行和企業(yè)申請跨境貸的銀行必須為同一家銀行。模式二：銀行承兌匯票質押企業(yè)提供其收到的銀行承兌匯票質押給銀行，銀行授予其不高于銀行承兌匯

13、票有效評估價值的授信額度用于跨境人民幣貸款。（按照現有銀承貼現利率7%左右，按照跨境貸綜合成本5-5.5%左右，直接降低企業(yè)成本1.5-2%）模式三：資產抵押/質押企業(yè)提供房產、有價證券、其他資產等抵押或質押給銀行，銀行授予其不高于抵質押品有效評估價值的授信額度用于跨境人民幣貸款。模式四：企業(yè)新申請授信額度，并使用跨境貸企業(yè)根據銀行信貸產品，按照常規(guī)信貸標準向銀行申請額度，授信額度下來后，使用跨境貸方式操作。2.2前海融資租賃企業(yè)特殊跨境貸模式：模式一：股東直開擔保函模式A 企業(yè)為上海工行某大型企業(yè)，上海工行額度充足，上海A 企業(yè)在前海成立了融資租賃公司B 。上海A 企業(yè)在上海工行申請開立保函

14、，保函受益人為香港工銀亞洲，香港工銀亞洲辦理前?？缇橙嗣駧刨J款，借款人為前海融資租賃公司B ，并用于B 企業(yè)的融資租賃項目。該模式主要占用股東A 公司銀行授信額度，為融資租賃B 公司開立保函。融資租賃母公司實力雄厚，對融資租賃業(yè)務的開展具有重要的作用。模式二：租賃公司股東直接開保函模式B 企業(yè)為前海注冊的融資租賃公司，其股東是境內外較有實力的公司A ，可以為B 公司提供有效擔保?；诖藫＃昂９ば袨锽 企業(yè)核定授信額度。B 公司在額度內向工銀亞洲開立保函。工銀亞洲辦理前?？缇橙嗣駧刨J款，借款人為前海融資租賃公司B ，并用于B 企業(yè)的融資租賃項目。該模式主要占用前海融資租賃B 公司自己銀行授信

15、額度，股東A 只是為其提供有效擔保。說到底，有個強有力的股東還是很有用處的。模式三：背對背保函模式A 企業(yè)為境內某大型股份企業(yè)，在工行的額度已使用完畢，但他行額度充足，A 企業(yè)在前海成立了融資租賃公司B 。A 公司在他行申請開立銀行履約保函給前海工行，前海工行據此對境外銀行開立保函，境外銀行辦理前?？缇橙嗣駧刨J款，借款人為前海融資租賃公司B ，并用于B 企業(yè)的融資租賃項目。模式四：承租人擔保模式承租人為前海融資租賃公司提供擔保，工行前海分行據此向境外銀行申請跨境人民幣貸款，香港銀行發(fā)放貸款，用于前海租賃公司的租賃項目，前海工行為貸款管理行和清算行。該模式是融資租賃企業(yè)最喜歡用的模式，因為主要占用是承租人的授信額度。3、業(yè)務流程1）境內結