比亞迪財(cái)務(wù)分析

1、比亞迪公司財(cái)務(wù)分析小組人員： 霍利李楊余琴易晶晶林宇徐琳一、比亞迪公司基本內(nèi)容介紹公司所處行業(yè)比亞迪現(xiàn)擁有 IT 和汽車(chē)兩大產(chǎn)業(yè)群。 公司 IT 產(chǎn)業(yè)主要包括二次充電電池、 充電器、 電 聲產(chǎn)品、連接器、液晶顯示屏模組、塑膠機(jī)構(gòu)件、金屬零部件、五金電子產(chǎn)品、手機(jī)按鍵、 鍵盤(pán)、柔性電路板、微電子產(chǎn)品、 LED 產(chǎn)品、光電子產(chǎn)品等以及手機(jī)裝飾、手機(jī)設(shè)計(jì)、手 機(jī)組裝業(yè)務(wù)等。 公司堅(jiān)持不懈地致力于技術(shù)創(chuàng)新、 研發(fā)實(shí)力的提升和服務(wù)體系的完善， 主要 客戶為諾基亞、 摩托羅拉、三星等國(guó)際通訊業(yè)頂端客戶群體。 目前，比亞迪作為全球領(lǐng)先的 二次充電電池制造商， IT 及電子零部件產(chǎn)業(yè)已覆蓋手機(jī)所有核心零部件及

2、組裝業(yè)務(wù)，鎳電 池、手機(jī)用鋰電池、手機(jī)按鍵在全球的市場(chǎng)份額均已達(dá)到第一位。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況2003 年，比亞迪正式收購(gòu)西安秦川汽車(chē)有限責(zé)任公司（現(xiàn)“比亞迪汽車(chē)有限公司” ）， 進(jìn)入汽車(chē)制造與銷(xiāo)售領(lǐng)域， 開(kāi)始民族自主品牌汽車(chē)的發(fā)展征程。 發(fā)展至今， 比亞迪已建成西 安、北京、深圳、上海四大汽車(chē)產(chǎn)業(yè)基地，在整車(chē)制造、模具研發(fā)、車(chē)型開(kāi)發(fā)等方面都達(dá)到 了國(guó)際領(lǐng)先水平， 產(chǎn)業(yè)格局日漸完善并已迅速成長(zhǎng)為中國(guó)最具創(chuàng)新的新銳品牌。 汽車(chē)產(chǎn)品包 括各種高、中、低端系列燃油轎車(chē)，以及汽車(chē)模具、汽車(chē)零部件、雙模電動(dòng)汽車(chē)及純電動(dòng)汽 車(chē)等。代表車(chē)型包括 F3、F3R、F6、F0、G3、L3 等傳統(tǒng)高品質(zhì)燃油汽車(chē)， S8 運(yùn)

3、動(dòng)型硬頂敞 篷跑車(chē)、高端 SUV車(chē)型S6和MPV車(chē)型M6，以及領(lǐng)先全球的 F3DM雙模電動(dòng)汽車(chē)和純電 動(dòng)汽車(chē) E6 等。2008 年 10 月 6 日，比亞迪以近 2 億元收購(gòu)了半導(dǎo)體制造企業(yè)寧波中緯， 整合了電動(dòng)汽 車(chē)上游產(chǎn)業(yè)鏈， 加速了比亞迪電動(dòng)車(chē)商業(yè)化步伐。 通過(guò)這筆收購(gòu)， 比亞迪擁有了電動(dòng)汽車(chē)驅(qū) 動(dòng)電機(jī)的研發(fā)能力和生產(chǎn)能力。 作為電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者和全球二次電池產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者，比亞迪將利用獨(dú)步全球的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷制造清潔能源的汽車(chē)產(chǎn)品。2008年 12月 15 日，全球第一款不依賴專業(yè)充電站的雙模電動(dòng)車(chē)比亞迪F3DM 雙模電動(dòng)車(chē)在深圳正式上市。2009 年，比亞迪計(jì)劃將推出純電動(dòng)汽車(chē)，提

4、前 20 年實(shí)現(xiàn)世界汽車(chē)工業(yè)追逐的夢(mèng)想。中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)比亞迪股份有限公司增發(fā)境外上市外資股的批復(fù)（證監(jiān)許可2009643號(hào)）的批準(zhǔn)，比亞迪于 2009年7月30日向中美能源定向增發(fā) 22,500萬(wàn)股H股， 每股面值人民幣 1.00 元。經(jīng)深圳市貿(mào)工局關(guān)于外資企業(yè)比亞迪股份有限公司增資的批復(fù) （深貿(mào)工資復(fù) 20091715 號(hào)）批準(zhǔn)，本公司股本總額由 205,010 萬(wàn)股增至 227,510 萬(wàn)股， 其中，非境外上市股為 148,200 萬(wàn)股，占總股本的 65.14% ，H 股為 79,310 萬(wàn)股，占總股 本的 34.86%。本集團(tuán)在工信部公布的 2010 年（第二十四屆）電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)

5、中排名第 8 位；在美國(guó)商業(yè)周刊公布的全球 IT 企業(yè)百?gòu)?qiáng) 2010 年度排名中位列第 1 位，且在其 公布的全球最具創(chuàng)新力企業(yè) 50 強(qiáng) 2010 年度排名中位列第 8 位，居中國(guó)企業(yè)第 1 位。在中 國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的 2010 年轎車(chē)生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)量排名中位列第 6 位，并位居國(guó)內(nèi)非合資轎 車(chē)生產(chǎn)企業(yè)第 1 名。比亞迪股票于 2009 年 9 月 7 日被納入恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)。公司的基本情況比亞迪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“比亞迪” ）創(chuàng)立于 1995 年，是一家香港上市的高新 技術(shù)民營(yíng)企業(yè)。目前，比亞迪在全國(guó)范圍內(nèi)，已在廣東、北京、陜西、上海等地共建有九大 生產(chǎn)基地，總面積將近 700 萬(wàn)平

6、方米，并在美國(guó)、歐洲、日本、韓國(guó)、印度、臺(tái)灣、香港等 地設(shè)有分公司或辦事處，現(xiàn)員工總數(shù)已超過(guò) 13 萬(wàn)人。2002 年 7 月 31 日，比亞迪在香港主板發(fā)行上市 （股票代碼： 1211HK ），創(chuàng)下了 54 支 H 股最高發(fā)行價(jià)記錄。 2007 年，比亞迪電子（國(guó)際）有限公司（股票代碼：0285.HK ）在香港主板順利上市，表現(xiàn)理想。截止 2008 年底，公司總資產(chǎn)額近 329 億元人民幣，凈資產(chǎn)超過(guò) 133 億元人民幣。比亞迪設(shè)立中央研究院、電子研究院、汽車(chē)工程研究院以及電力科學(xué)研究院，負(fù)責(zé)高 科技產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)， 以及產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的研究等； 擁有可以從硬件、 軟件以及測(cè)試等方面 提供產(chǎn)品

7、設(shè)計(jì)和項(xiàng)目管理的專業(yè)隊(duì)伍， 擁有多種產(chǎn)品的完全自主開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)與數(shù)據(jù)積累， 逐步 形成了自身特色并具有國(guó)際水平的技術(shù)開(kāi)發(fā)平臺(tái)。強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力是比亞迪迅速發(fā)展的根 本。比亞迪堅(jiān)持以人為本的人力資源方針，尊重人，培養(yǎng)人，善待人，為員工建立一個(gè)公 平、公正、公開(kāi)的工作和發(fā)展環(huán)境。公司在持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，始終致力于企業(yè)文化建設(shè)，矢 志與員工一起分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的快樂(lè)。比亞迪堅(jiān)持不懈，逐步打造“平等、務(wù)實(shí)、激情、 創(chuàng)新”的企業(yè)核心價(jià)值觀，并始終堅(jiān)持“技術(shù)為王，創(chuàng)新為本”的發(fā)展理念，努力做到“事 業(yè)留人，待遇留人，感情留人” 。二、財(cái)務(wù)分析1、財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表）簡(jiǎn)化整理2010年資產(chǎn)負(fù)債表單位：千元

8、（人民幣）資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益期末余額期初余額流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金23168261701397短期借款11003490547129應(yīng)收賬款97928125566164應(yīng)付賬款1423030913795878存貨44084076915535其他流動(dòng)負(fù)債34411144034441其他流動(dòng)資產(chǎn)678755716683流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2867521318377448流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1719680014899779非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期借款30490003106514固定資產(chǎn)2057022516233852其他非流動(dòng)負(fù)債999374224508無(wú)形資產(chǎn)829356789060非流動(dòng)負(fù)債合

9、計(jì)40483743331022其他非流動(dòng)資產(chǎn)2139216968454負(fù)債合計(jì)3272358718710550非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2353879717991366所有者權(quán)益合計(jì)211510762344770資產(chǎn)總計(jì)4073559732891145負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)40735597328911452009資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益期末余額期初余額流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金23168261701397短期借款5471294370850應(yīng)收賬款97928125566164應(yīng)付賬款137958788678749存貨44084076915535其他流動(dòng)負(fù)債40344411345608其他流

10、動(dòng)資產(chǎn)127883937984244流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1837744814395207流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1719680014899779非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期借款31065144791561固定資產(chǎn)2057022516233852其他非流動(dòng)負(fù)債224508367005無(wú)形資產(chǎn)829356789060非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)33310225158566其他非流動(dòng)資產(chǎn)339216968454負(fù)債合計(jì)2170847019553773非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2353879717991366所有者權(quán)益合計(jì)1902712713337372資產(chǎn)總計(jì)4073559732891145負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)4073559732891145200

11、8資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債和所有者權(quán)益期末余額期初余額流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金17013975539501短期借款43708506828843應(yīng)收賬款62781236107580應(yīng)付賬款83787497092868存貨69155354548545其他流動(dòng)負(fù)債16456081659463其他流動(dòng)資產(chǎn)4724104359流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1439520715581174流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1489977916299985非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期借款47915611294823固定資產(chǎn)1623381211791914其他非流動(dòng)負(fù)債3670052215無(wú)形資產(chǎn)789060644784非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5158

12、56612410259其他非流動(dòng)資產(chǎn)968494551808負(fù)債合計(jì)1955377327991433非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1799136612988506所有者權(quán)益合計(jì)1333737212410259資產(chǎn)總計(jì)3289114529288491負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)32891145292884912010年利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目本期金額上期金額營(yíng)業(yè)收入4668534939469454營(yíng)業(yè)利潤(rùn)82643748564731利潤(rùn)總額87962658662588凈利潤(rùn)29185904078440每股收益1.11 元177元2009年利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目本期金額上期金額營(yíng)業(yè)收入3946945426788253營(yíng)業(yè)利潤(rùn)856

13、47315218836利潤(rùn)總額88625885551681凈利潤(rùn)40784401275649母股收益177元0.50 元2008年利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目本期金額上期金額營(yíng)業(yè)收入2678825321211213營(yíng)業(yè)利潤(rùn)52188364247687利潤(rùn)總額55516814526847凈利潤(rùn)12756491702349每股收益人民幣0.50元人民幣0.79元財(cái)務(wù)比率分析表年份200820092010一短期償債能力 流動(dòng)比率1.040.940.65速動(dòng)比率0.550.700.42現(xiàn)金比率0.120.130.07現(xiàn)金流量比率0.130.650.11二長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率59.45%53%61%股東權(quán)益比

14、率40.55%49%39%償債保障比率10.771.8110.42三營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率3.765.467.02流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.721.232.61固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.911.742.13總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.860.540.98四盈利能力 銷(xiāo)售毛利19.48%21.7%17.7%銷(xiāo)售凈利率4.76%10.33%6.20%投資報(bào)酬率4.10%5.5%6.16%凈資產(chǎn)收益率9.91%12.6%55%短期償債能力分析根據(jù)慣例，流動(dòng)比率等于 2的時(shí)候比較好，比亞迪公司的流動(dòng)比率從2008年的1.04到2010年的0.65有逐年下降的趨勢(shì)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正常情況的2，說(shuō)明比亞迪公司缺乏短期償債能力。習(xí)慣上，速動(dòng)比

15、率等于1是比較合適的，比亞迪公司的2008年的速動(dòng)比率是 0.55，于正常情況相比較低，這一年的短期償債能力較低。09年為0.7，屬于正常范圍，與上一年比較好。但2010年從0.7下降至0.42，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1，此年的短期償債能力還低與08年。08年的現(xiàn)金比率為0.12，09年的為0.13，這兩年企業(yè)的直接支付相當(dāng)，但2010年的現(xiàn)金比率為0.07，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于08、09年，說(shuō)明2010年比亞迪公司支付當(dāng)前債務(wù)的能力很差。比亞的08年的現(xiàn)金流量比率在 08年和2010年分別是0.13和0.11，很相近，但都不 是很高，說(shuō)明這兩年的公司支付當(dāng)期債務(wù)能力較差，但在09年，公司的現(xiàn)金流量比率為 0.65，這

16、說(shuō)明這一年公司的支付當(dāng)期債務(wù)能力很強(qiáng)。從以上3各指標(biāo)分析，比亞迪在08年的短期償債能力較低，到09年就相對(duì)較好，有上升的趨勢(shì)，但到2010年，公司的短期償債能力又下降不少。二、長(zhǎng)期償債能力分析從08年到10年比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.45%、53% 61%這說(shuō)明比亞迪公司的全部資產(chǎn)中有50%以上是源于負(fù)債，即公司風(fēng)險(xiǎn)有一半以上是由債權(quán)人來(lái)負(fù)擔(dān)。這個(gè)比率大 概在50%左右，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力一般。從08年到10年比亞迪的股東權(quán)益比率分別為 40.55%、49% 39%這以比率反映了公 司全部資產(chǎn)中所有者提供了多少。從數(shù)據(jù)反映，所有者提供資產(chǎn)不到50%有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司償債年能力中等微

17、偏下。從 08 年到 10 年比亞迪的償債保障比率分別為 10.77 、 1.81 、10.42 ，一般情況下，償 債保障比率越低，公司償還債務(wù)能力越強(qiáng)，從數(shù)據(jù)分析，08、 10 年的長(zhǎng)期償債能力較差，但 09 年的償債保障比率為 1.81 ，說(shuō)明改年公司的長(zhǎng)期常在能力很強(qiáng)。從以上三個(gè)指標(biāo)分析得出：比亞迪在三年中的長(zhǎng)期償債能力還算可以，特別是在 09 年 的長(zhǎng)期償債能力是最強(qiáng)的。側(cè)面說(shuō)明公司有較好發(fā)展前景。三、營(yíng)運(yùn)能力分析正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越多，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)快，存貨利用效果好。從 08 年到 10 年 比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.76 、 5.46 、 7.02 ，這說(shuō)明比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率

18、有逐年上升的趨勢(shì)，存貨利用效果好，營(yíng)運(yùn)能力越來(lái)越好。3.76 、 5.46 、7.02 ，這三年以來(lái)，流利用效果越來(lái)越好， 營(yíng)運(yùn)能力越來(lái)越1.91 、1.74 、2.13 ，08 年和 09 年相差10 年為 2.13 ，說(shuō)明這年?duì)I運(yùn)能從 08 年到 10 年比亞迪的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升， 說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越來(lái)越快， 好。從 08 年到 10 年比亞迪的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 不大，說(shuō)明這兩年的銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)的比率略有下降， 里上升。從 08 年到 10 年比亞迪的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 0.86 、0.54 、0.98 ，08 和 10 年相對(duì)較高， 說(shuō)明這兩年的營(yíng)運(yùn)能力

19、較強(qiáng)， 09 年的營(yíng)運(yùn)能力相對(duì)較低。從以上四個(gè)指標(biāo)分析比亞迪公司的營(yíng)運(yùn)能力還是很好的，特別是10 年，08 和 09 年的營(yíng)運(yùn)能力也很好，三年的營(yíng)運(yùn)能力有上升的趨勢(shì)。四、盈利能力分析 銷(xiāo)售毛利率反映毛利與銷(xiāo)售收入凈額的對(duì)比關(guān)系， 比亞迪從 08 年到 10 年的銷(xiāo)售毛利率 分別為 19.84%、 21.7%、 17.7%， 08年到 09 年指標(biāo)相對(duì)較高，說(shuō)明這年年的獲利能力越強(qiáng)， 10 年的獲利能力略有下降。比亞迪從 08 年到 10 年的銷(xiāo)售凈利率分別為 4.76%、10.33%、6.20%，從 08 年到 10 年， 這一指標(biāo)先上升后下降，說(shuō)明獲利能力也是先上升后下降，在09 年獲利能力

20、最強(qiáng)， 10 年比08 年好。比亞迪從 08 年到 10 年的投資報(bào)酬率分別為 4.10%、5.5%、 6.16%，三年來(lái)這一指標(biāo)逐 年上升，反映該公司投入資金的獲利能力越來(lái)越強(qiáng)。比亞迪從 08 年到 10 年的凈資產(chǎn)收益率分別為 9.91%、12.6%、55%，三年來(lái)這一指標(biāo)逐 年上升， 切上升趨勢(shì)明顯， 特別是 09 年到 10 年的上升幅度很大， 反映所有者投入資金的獲 利能力越來(lái)越強(qiáng)。杜邦分析法2008 年2009 年2010 年1. 杜邦分析體系 核心公式：凈資產(chǎn)收益率 =銷(xiāo)售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *權(quán)益乘數(shù) 08 年：凈資產(chǎn)收益率 =4.76%*0.86*2.47=9.91%09

21、 年凈資產(chǎn)收益率=10.33%*0.54*2.13=12.6%10 年：凈資產(chǎn)收益率=6.2%*0.98*8.93=55%2. 運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)行因素分析 :08 年與 09 年基數(shù)： 4.76%*0.86%*2.47=9.91% (1)第 1 次替代： 10.33%*0.86*2.47=21.94% (2)第 2 次替代： 10.33%*0.54*2.47=13.78%( 3)第 3 次替代 :10.33%*0.54*2.13=12.6%( 4)12.03 % 即銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)使得凈-8.61% 即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)使得凈-1.76% 即權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)使得凈資產(chǎn)收2.69%，主要原因是銷(xiāo)售凈利率上

22、升了(2) -(1) ：由于銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響： 資產(chǎn)收益率上升了 12.03%(3) -(2) ：由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響： 資產(chǎn)收益率下降了 8.61%(4) -(3) ：由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響： 益率下降了 1.76%綜上所述，與 08 年相比， 09 年的權(quán)益凈利率上升了12.03%。銷(xiāo)售凈利率上升是主要由于營(yíng)業(yè)收入上升。09 年與 10 年基數(shù)： 10.33%*0.54*2.13=12.6% (1)第 1 次替代： 6.2%*0.54*2.13=7.13% (2)第 2 次替代： 6.2%*0.98*2.13=12.94%( 3)6.8 。

23、第 3 次替代 : 6.2%*0.98*8.93=55%( 4)(2)-(1) ：由于銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：-5.47即銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)使得凈資產(chǎn)收益率下降了 5.47(3)-(2) ：由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響： 產(chǎn)收益率上升了 5.185.18即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)使得凈資(4)-(3) ：由于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：收益率上升了 42.0642.06即權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)使得凈資產(chǎn)綜上所述，與 09年相比， 10 年的權(quán)益凈利率上升了42.4%，主要原因是權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)了我們?cè)陂喿x公司會(huì)計(jì)報(bào)表附注后，分析得出企業(yè)的會(huì)計(jì)政策，可能存在利用會(huì)計(jì)政策 變動(dòng)， 可以粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)

24、狀況、 經(jīng)營(yíng)成果的行為。 主要是因?yàn)楣驹诟綄俟镜臉I(yè)績(jī)被手機(jī) 中和時(shí)， 所有重大集團(tuán)公司間交易及介于而產(chǎn)生的收入、開(kāi)支、 未變現(xiàn)收益及虧損在綜合室悉數(shù)對(duì)銷(xiāo)。 同時(shí)值得關(guān)注的另一項(xiàng)指標(biāo)是應(yīng)付款， 比亞迪的應(yīng)付款也在增多， 也就是說(shuō)尚未 支付給相關(guān)業(yè)務(wù)單位的錢(qián)在增多， 或者解釋為欠款在增多。 還有應(yīng)收款加大意味著賒銷(xiāo)額度 加大， 即通過(guò)賒銷(xiāo)達(dá)到提高市場(chǎng)占有率的目的。 這種經(jīng)營(yíng)行為帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是， 一旦經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù) 存深度過(guò)大，導(dǎo)致資不抵債，那將出現(xiàn)非?？膳碌膯?wèn)題， 一是難以償付比亞迪的賬款， 造成 壞賬；二是通過(guò)甩賣(mài)處理庫(kù)存車(chē)，這將攪亂比亞迪的價(jià)格體系，甚至造成局部市場(chǎng)的崩盤(pán)。 雖然比亞迪不是連鎖店，

25、但資金鏈斷裂的原理是一樣的。從該公司的段其償債能力看， 如過(guò)要進(jìn)行短期投資的話， 最好不要選這此公司， 存在風(fēng) 險(xiǎn)，有可能會(huì)出現(xiàn)短期虧損。 如過(guò)是進(jìn)行長(zhǎng)期投資， 該公司的營(yíng)運(yùn)能力以及獲利能力都不錯(cuò)， 該公司股票是否值得投資的 。第三部分：財(cái)務(wù)建議從比亞迪的年報(bào)不難看出，汽車(chē)在比亞迪的營(yíng)業(yè)額中所占比重越來(lái)越大，從2008 年的32%一躍上升到 53%。但與收入相悖的是，現(xiàn)金額在下降。現(xiàn)金額度的下降有兩種完全不同 的解釋， 往好的方向解釋比亞迪善于經(jīng)營(yíng)， 資金流轉(zhuǎn)率大幅度提高； 往負(fù)面解釋比 亞迪現(xiàn)金流日趨緊張，何時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題難以預(yù)期。盡管當(dāng)前比亞迪的償付能力尚未出現(xiàn)問(wèn)題，但值得關(guān)注的是其應(yīng)收款額和

26、應(yīng)付款額日益 增大。 應(yīng)收款額增大，或與汽車(chē)業(yè)務(wù)有關(guān)，因?yàn)楸葋喌辖?jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存奇高的傳聞始終不斷，如 果經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存持續(xù)增高， 那么比亞迪應(yīng)收款額加大是非常自然的事。 但應(yīng)收款額增大給企業(yè) 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)同時(shí)加大。 通常，在應(yīng)收款中出現(xiàn)壞賬的額度， 會(huì)隨著應(yīng)收款額的加大而增大。 但是，目前比亞迪公布的數(shù)據(jù)中到底包含了多少壞賬，或者說(shuō)隱含 （或者說(shuō)暫時(shí)未變成死賬）的壞賬額度不得而知。 同時(shí)值得關(guān)注的另一項(xiàng)指標(biāo)是應(yīng)付款， 比亞迪的應(yīng)付款也在增多， 也 就是說(shuō)尚未支付給相關(guān)業(yè)務(wù)單位的錢(qián)在增多，或者解釋為欠款在增多。通常，應(yīng)收款加大意味著賒銷(xiāo)額度加大，即通過(guò)賒銷(xiāo)達(dá)到提高市場(chǎng)占有率的目的。這種 經(jīng)營(yíng)行為帶來(lái)的風(fēng)

27、險(xiǎn)是， 一旦經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存深度過(guò)大， 導(dǎo)致資不抵債， 那將出現(xiàn)非?？膳碌膯?wèn) 題，一是難以償付比亞迪的賬款，造成壞賬； 二是通過(guò)甩賣(mài)處理庫(kù)存車(chē)，這將攪亂比亞迪的 價(jià)格體系， 甚至造成局部市場(chǎng)的崩盤(pán)。 雖然比亞迪不是連鎖店， 但資金鏈斷裂的原理是一樣 的。綜觀比亞迪的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)， 比亞迪面臨的首要任務(wù)是回收應(yīng)收款， 提高現(xiàn)金充足率、 降低 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，提高單車(chē)?yán)麧?rùn)，一是提高比亞迪自身的盈利能力，二是穩(wěn)定經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍； 三是繼續(xù)創(chuàng)造銷(xiāo)量“神話”， 增強(qiáng)供應(yīng)商和經(jīng)銷(xiāo)商的信心。 而最終的解決辦法， 應(yīng)當(dāng)是再融 資，趕快解決流動(dòng)資金問(wèn)題。但是，數(shù)據(jù)給人留下的問(wèn)題是，如此現(xiàn)金流能支持比亞迪的長(zhǎng)期發(fā)展嗎？如果應(yīng)收

28、款回 籠出現(xiàn)問(wèn)題怎么辦？如果供應(yīng)商追討債務(wù)怎么辦？這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題， 都可能影響到比亞迪的正常運(yùn)營(yíng)。從賬面看，吉普公司的銷(xiāo)售額不低，但這個(gè)銷(xiāo)售額中相當(dāng)大的部分在財(cái)務(wù)上顯示為應(yīng)收 款。這是造成銷(xiāo)量遠(yuǎn)大于上牌數(shù)的一種方式。對(duì)照財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的應(yīng)收款大幅增加這一事實(shí)， 據(jù)此探究比亞迪的批發(fā)量和上牌數(shù)之差問(wèn) 題，或可理解為比亞迪采取了翻牌銷(xiāo)售的策略， 經(jīng)銷(xiāo)商的停車(chē)場(chǎng)越多， 比亞迪的應(yīng)收款額也 就越大。 由于不斷有新的經(jīng)銷(xiāo)商加盟， 要不斷地向新的停車(chē)場(chǎng)里壓庫(kù)存， 因此其批發(fā)銷(xiāo)量數(shù) 完全可能大大超過(guò)上牌數(shù)。 這或許可以解釋比亞迪自報(bào)銷(xiāo)量和上牌數(shù)數(shù)據(jù)間存在巨大差值原 因所在，也可以理解為什么對(duì)于媒體質(zhì)疑的銷(xiāo)量問(wèn)題，比亞迪卻不予正面回復(fù)。對(duì)比亞迪而言， 如果賒銷(xiāo)出去的車(chē)無(wú)法以現(xiàn)金形式回收回來(lái)， 自然也沒(méi)有錢(qián)去支付應(yīng)付 款，現(xiàn)金流