第6章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)

1、第6章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 含義： 廣義外匯風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等 狹義外匯風(fēng)險(xiǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn) 這里主要講狹義外匯風(fēng)險(xiǎn)天津財(cái)經(jīng)大學(xué)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 外匯頭寸（暴露頭寸、敞口頭寸）：多頭與空頭對(duì)沖后的余額。余額越多風(fēng)險(xiǎn)越大。 時(shí)間：未清償余額間隔的時(shí)間。時(shí)間越長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大。外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型v交易風(fēng)險(xiǎn)：包括外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。v折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。v經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：意料之外的匯率變動(dòng)，其影響是長(zhǎng)期的。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型（一）交易風(fēng)險(xiǎn)1、外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)某種貨幣的買(mǎi)入大于賣(mài)出，該貨幣出現(xiàn)多頭。某種貨幣的賣(mài)出大于買(mǎi)入，該貨幣出現(xiàn)空頭

2、。 多頭和空頭都會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行主要面臨這種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借債時(shí)也會(huì)遇到這種風(fēng)險(xiǎn)。天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 例如，以日本企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬(wàn)美元借款，在匯率為1美元=200日元時(shí)，企業(yè)把100萬(wàn)美元賣(mài)出，得到2億日元。還款時(shí)，企業(yè)應(yīng)償還本金110萬(wàn)美元。由于匯率的不同，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的成本也不同。（1）1美元=200日元，110萬(wàn)美元折合億日元，總借款成本為10%。（2）1美元=210日元，110萬(wàn)美元折合億日元，總借款成本為15.5%。（3）1美元=182日元，110萬(wàn)美元折合億日元，總借款成本為0%。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)（1）人民幣與外幣匯率的變動(dòng) 一

3、家企業(yè)在1989年10月簽訂了一份金額為100萬(wàn)美元的進(jìn)口合同，當(dāng)時(shí)的匯率為1美元元人民幣，實(shí)際辦理支付在1990年3月。該公司的核算成本為370萬(wàn)元人民幣，預(yù)計(jì)這批進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售可得440萬(wàn)元，可盈利70萬(wàn)元。但企業(yè)實(shí)際付款時(shí)，匯率變?yōu)?美元元，企業(yè)實(shí)際支付470萬(wàn)元。如果國(guó)內(nèi)售價(jià)不變，反而虧損30萬(wàn)元。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（2）外幣與外幣的匯率變動(dòng)某企業(yè)在1986年初與日本簽訂了一項(xiàng)進(jìn)口合同，價(jià)格為2億日元。按當(dāng)時(shí)1美元=200日元的匯率，該企業(yè)申請(qǐng)到100萬(wàn)美元的信貸。但到實(shí)際付款時(shí)，外匯市場(chǎng)的匯率為1美元=160日元。原來(lái)申請(qǐng)到100萬(wàn)美元只能購(gòu)買(mǎi)億日元，需要追加25萬(wàn)美元的信貸。（3）雙

4、重匯率的變動(dòng)假如上例中的貸款可用人民幣償還，原來(lái)借款時(shí)的匯率為1美元元，到償還時(shí)，匯率變?yōu)?美元元。該企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失將達(dá)到：125萬(wàn)萬(wàn)元 萬(wàn)-280萬(wàn)萬(wàn)元天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（二）折算風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成外匯構(gòu)成的兩大因素：外幣和時(shí)間天津財(cái)經(jīng)大學(xué)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與測(cè)度 一.外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因 外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因很多，從宏觀(guān)上看主要取決于匯率制度、財(cái)政貨幣政策、會(huì)計(jì)制度、國(guó)際收支和國(guó)家政治局勢(shì)等。 二.外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度 匯匯 差差 與與 損損 益益 的的 關(guān)關(guān) 系系 表表 匯 差 損 益 匯 率 Ra值 與 Rr 值 支 付 外 匯 收 入 外

5、匯 rort 正 損 失 收 益 直 接 標(biāo) 價(jià) 法 rort 負(fù) 收 益 損 失 rort 正 收 益 損 失 間 接 標(biāo) 價(jià) 法 rort 負(fù) 損 失 收 益 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略 二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 三、銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的方法二、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的方法（一）選擇有利的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣（一）選擇有利的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣1、本幣計(jì)值2、出口選擇硬貨幣計(jì)值、進(jìn)口選擇軟貨幣計(jì)值。（二）調(diào)整進(jìn)出口商品的價(jià)格（二）調(diào)整進(jìn)出口商品的價(jià)格1、出口時(shí)用加價(jià)保值。 根據(jù)預(yù)測(cè)的匯率變動(dòng)幅度確定 根據(jù)出口商做遠(yuǎn)期交易的成本確定天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 例

6、如，美國(guó)出口商出口一批商品到法國(guó)，價(jià)格為100,000法郎，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)匯匯率為1美元=10法郎，遠(yuǎn)期匯率為1美元=11法郎，美國(guó)出口商的報(bào)價(jià)為110,000法郎。2、進(jìn)口時(shí)使用壓價(jià)保值（三）合同中加列保值條款（三）合同中加列保值條款1、硬貨幣保值如我國(guó)一企業(yè)向香港出口玩具，單價(jià)為10港元，美元與港幣的匯率為1美元=5港元。那么，計(jì)價(jià)就為2美元。付款時(shí)，如果匯率為1美元=6港元，單價(jià)則相應(yīng)調(diào)整為12港元，如果匯率為1美元=4港元，單價(jià)就調(diào)整為8港元。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)2、一籃子貨幣保值（四）自我平衡法（四）自我平衡法1、單項(xiàng)平衡 一筆交易的貨幣平衡。即企業(yè)在簽訂合同時(shí)使用的貨幣與該企業(yè)持有的貨幣幣種一致

7、。 如果借款，應(yīng)使借、用、還貨幣保持一致。2、綜合平衡 企業(yè)在簽訂進(jìn)出口合同時(shí)選擇不同貨幣或同一貨幣計(jì)值。兩筆出口：一筆美元計(jì)值，一筆歐元計(jì)值。一筆出口、一筆進(jìn)口：都使用美元計(jì)值，或都使用歐元計(jì)值 。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理貿(mào)易策略法 幣種選擇： 1.本幣計(jì)價(jià)結(jié)算。 2.出口硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算；進(jìn)口軟貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。 3.一籃子貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算：多種貨幣按不同比重加權(quán)組合成貨幣籃子。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)進(jìn)出口計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇 日本出口商和中國(guó)進(jìn)口商在進(jìn)行3個(gè)月遠(yuǎn)期貿(mào)易時(shí)采取不同立場(chǎng)。如即期價(jià)格為1美元=100日元。 日本出口商認(rèn)為3個(gè)月后美元會(huì)升值，主張用美元計(jì)價(jià)，合同金額100美元，當(dāng)時(shí)折合10000日元

8、。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為1美元=110日元，該日本出口商的出口收入將折合為11000日元。 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)進(jìn)出口計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇 中國(guó)進(jìn)口商認(rèn)為3個(gè)月后日元會(huì)貶值（美元會(huì)升值），主張用日元計(jì)價(jià)，合同金額10000日元，當(dāng)時(shí)折合100美元。 3個(gè)月后日元果然貶值價(jià)格為1美元=110日元，該中國(guó)進(jìn)口商為支付1000日元僅付出美元即可。 實(shí)際使用什么貨幣要看雙方談判的實(shí)力。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)加價(jià)和壓價(jià) 為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 出口商傾向于使用加價(jià)法 進(jìn)口商傾向于使用加價(jià)法天津財(cái)經(jīng)大學(xué)貨幣保值法 黃金保值條款：規(guī)定黃金保值，結(jié)算時(shí)按黃金折算成計(jì)價(jià)貨幣結(jié)算。 硬幣保值條款：如果計(jì)價(jià)貨幣為軟貨幣，用硬幣保值，當(dāng)

9、該貨幣貶值超過(guò)雙方規(guī)定的一定程度，則將硬幣折算為計(jì)價(jià)貨幣結(jié)算。 一籃子貨幣保值條款。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值方法 選擇籃子貨幣的構(gòu)成 制定各種貨幣的比重 按即期匯率將計(jì)價(jià)貨幣總額折合成保值貨幣 將保值貨幣按支付日匯率折合成計(jì)價(jià)貨幣天津財(cái)經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值例題 中國(guó)進(jìn)口商簽訂一筆貿(mào)易合同總額500萬(wàn)美元，規(guī)定用一籃子貨幣保值，其中美元30%，日元30%，英鎊40%。 簽合同時(shí)即期匯率為： 1美元=120日元; 1英鎊美元 支付日匯率為: 1美元=130日元; 1英鎊美元天津財(cái)經(jīng)大學(xué)一籃子貨幣保值例題的解 折合成保值貨幣: 500 * 30% = 150萬(wàn)美元 500 * 30% *120 =

10、 18000萬(wàn)日元 500 * 40% / 1.6 = 125萬(wàn)英鎊 折合成計(jì)價(jià)貨幣: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 萬(wàn)美元 美元升值，通過(guò)籃子保值可以少支付美元。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（五）期限調(diào)整法（五）期限調(diào)整法 更改外匯的收付時(shí)間 作為出口商：當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣看跌時(shí)，爭(zhēng)取提前收匯，當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣看漲時(shí)，可推遲收匯。 作為進(jìn)口商：當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣看跌時(shí)，爭(zhēng)取延期付匯，當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣看漲時(shí)，爭(zhēng)取提前付匯。（六）遠(yuǎn)期外匯交易（六）遠(yuǎn)期外匯交易 把匯率鎖定 如將有外匯債權(quán)，遠(yuǎn)期賣(mài)出。 如將有外匯債務(wù)，遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（七）外匯期貨（七）外匯期貨 現(xiàn)

11、持有外匯或?qū)碛型鈪R，期貨市場(chǎng)賣(mài)空。 如將有外匯債務(wù)需要償付，期貨市場(chǎng)買(mǎi)空。 期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，防范風(fēng)險(xiǎn)。（八）外匯期權(quán)（九）貨幣市場(chǎng)的借貸（十）貨幣互換 互換前 互換后中國(guó) 借日元債務(wù) 還美元債務(wù)印度 借美元債務(wù) 還日元債務(wù)天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（十一）匯率保險(xiǎn)（十一）匯率保險(xiǎn)（十二）其它：（十二）其它：1、遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)2、保理業(yè)務(wù)3、福費(fèi)廷業(yè)務(wù)三、銀行防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法三、銀行防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法（一）頭寸管理1、頭寸的概念2、頭寸的額度管理（1）頭寸限定天津財(cái)經(jīng)大學(xué)（2）虧損控制3、頭寸調(diào)整（二）資產(chǎn)負(fù)債管理1、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的幣種2、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限3、調(diào)整存款貸款的利率4、調(diào)整存款貸款的金額天津財(cái)經(jīng)大學(xué)練習(xí)1、 我國(guó)公司與一日本企業(yè)談判，進(jìn)口日方商品總金額為10億日元，雙方商訂以美元、歐元和英鎊三種貨幣進(jìn)行保值。各自權(quán)重分別為40%、30%、和30%，簽約時(shí)的即期匯率$1= ，$1=JP￥130，到期付款時(shí)的即期匯率為$1= ，$1=JP￥100，請(qǐng)問(wèn)：進(jìn)口日貨的公司現(xiàn)應(yīng)付多少日元?2、一法國(guó)企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬(wàn)美元借款。在匯率1美元法郎時(shí)，把美元換成了法郎。還款時(shí)，匯率可能會(huì)出現(xiàn)以下