生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)第一講

1、第一講危機(jī)里的經(jīng)濟(jì)常識(shí)主要內(nèi)容n流動(dòng)過剩n財(cái)務(wù)杠桿n對(duì)沖基金n次貸危機(jī)n通貨膨脹流動(dòng)過剩：經(jīng)濟(jì)泡沫的幕后推手n背景現(xiàn)實(shí)生活中，我們都會(huì)對(duì)“漲”感到無奈，無論是生活必需品、房價(jià)、股市、食材都像連鎖反應(yīng)一樣，一漲再漲。？流動(dòng)過剩n根本原因：流動(dòng)性過剩流動(dòng)性過剩的定義：投入流通的貨幣量大于實(shí)際所需流通的貨幣量。（通俗講就是市場(chǎng)上錢太多了）錢多是好是壞？（對(duì)于個(gè)人、社會(huì)）相對(duì)有限的社會(huì)資源來說，人的欲望是無限的流動(dòng)過剩n投資增長過快容易引起社會(huì)性的生產(chǎn)過剩，表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)蕭條或者“資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)。（1970前常發(fā)生）“錢”購買力消費(fèi)投資股票房產(chǎn)基礎(chǔ)資源等上游資源價(jià)格上漲下游消費(fèi)品上漲消費(fèi)者流動(dòng)過剩n生

2、產(chǎn)性過剩不明顯歸功于：政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)測(cè)以及調(diào)控IT技術(shù)，市場(chǎng)信息的透明n過剩的資金不會(huì)流向?qū)崢I(yè)投資（長期資本市場(chǎng)），流向短期資本市場(chǎng)進(jìn)行逐利，在一定程度上使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性進(jìn)一步加劇。流動(dòng)過剩n流動(dòng)性過剩的表現(xiàn)形式：貨幣增長率大于GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長率存款的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于貸款的增長速度貿(mào)易順差加大，外匯儲(chǔ)備激增證券市場(chǎng)大幅上漲基礎(chǔ)建設(shè)加快，許多企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩日常消費(fèi)品價(jià)格輪番上漲，房價(jià)居高不下人民幣升值，使得國際熱錢流入我國正處于流動(dòng)性過剩中流動(dòng)過剩n我國處于流動(dòng)性過剩的原因從內(nèi)部上看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡、儲(chǔ)蓄和投資傾向強(qiáng)于消費(fèi)傾向等，其中最主要的是儲(chǔ)蓄-投資缺口n投資率低于儲(chǔ)蓄

3、率，在儲(chǔ)蓄與投資之間出現(xiàn)缺口，從而儲(chǔ)蓄未能全部轉(zhuǎn)化為投資的一種現(xiàn)象。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，凈出口(伴之以外匯儲(chǔ)備的凈額增加或資本外流)可以使一國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)無通貨緊縮的均衡增長；當(dāng)投資大于儲(chǔ)蓄時(shí)，凈進(jìn)口(伴之以外匯儲(chǔ)備的減少或資本內(nèi)流)可以使一國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的均衡增長。 流動(dòng)過剩從外部來看，世界各主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)行低利率，出現(xiàn)全球流動(dòng)性過剩，在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響下，大量資金從美國流入以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)而導(dǎo)致我國流動(dòng)性過剩的發(fā)生。儲(chǔ)蓄投資缺口貿(mào)易順差加大人民幣升值預(yù)期（熱錢）雙順差外匯儲(chǔ)備激增外匯制度流動(dòng)性過剩流動(dòng)性過剩n如何應(yīng)對(duì)通過投資保值，原則：盡量避開高風(fēng)險(xiǎn)的投資

4、市場(chǎng)。n黃金，一直都是抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的首選。n房產(chǎn)，以市區(qū)地段的中小型房產(chǎn)為宜，以降低風(fēng)險(xiǎn)。n證券，入市須謹(jǐn)慎。財(cái)務(wù)杠桿：一夜暴富OR變窮n背景阿基米德“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球”日常生活中，如剪刀，啟瓶器，汽車轉(zhuǎn)盤等在金融領(lǐng)域，資本金融交易的一個(gè)特點(diǎn)就是高杠桿率。n杠桿率：金融機(jī)構(gòu)的可運(yùn)作資產(chǎn)對(duì)其自有資本金的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿n資本金一定，杠桿率越高，金融機(jī)構(gòu)所能運(yùn)作的資產(chǎn)就越多，獲得的利潤的機(jī)會(huì)越高越大。（風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比）n生活中的杠桿按揭買房n100萬的房子，首付20%，運(yùn)用了5倍財(cái)務(wù)杠桿，你賣出的時(shí)候升值10%，你還清貸款外，獲得50%的收益；相反，你就會(huì)損失50%的資金。n首付10%

5、，運(yùn)用了10倍財(cái)務(wù)杠桿，賣出升值10%，收益為100%；相反，你賠光了你的首付款。財(cái)務(wù)杠桿n財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)營方式保證金賬戶n通過保證金賬戶購買，只需支付股票價(jià)值25%-30%n“買長”時(shí)支付25%，運(yùn)用4倍杠桿?！百I短”時(shí)支付30%，剩余的錢要支付一定的利率（比銀行高，比信用卡低)外匯交易的保證金賬戶杠桿率在15倍左右期貨、期權(quán)、對(duì)沖基金通?？梢赃_(dá)到20倍兩房，雷曼都在30倍以上。（破產(chǎn)）英國巴林銀行因交易員“日經(jīng)期指”操作而倒閉財(cái)務(wù)杠桿n在股票瘋漲中，如能用到上百或者上千倍的財(cái)務(wù)杠桿，就能實(shí)現(xiàn)一本萬利，獲得高回報(bào)。n而當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，股市下跌，很多人因過高的杠桿率而一夜之間變?yōu)橐晃牟恢?。n我們?cè)谶\(yùn)用

6、財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)候，應(yīng)慎重考慮。對(duì)沖基金n背景2009年4月13日，金融雜志Alpha報(bào)道：自2007年美國次貸危機(jī)以來，對(duì)沖基金投資者羅斯總共獲利27.5億英鎊。對(duì)沖基金竟能在全球經(jīng)濟(jì)全面蕭條的背景下賺取巨額的利潤？對(duì)沖基金n對(duì)沖基金：也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，是指由金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金。n實(shí)際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質(zhì)區(qū)別。對(duì)沖基金n采用各種手段進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤賣空杠桿操作程序交易互換交易套利交易衍生品種看跌，便從經(jīng)紀(jì)人手中借入該股票拋出，交割前將賣出股票如數(shù)補(bǔ)進(jìn)，只結(jié)清差價(jià)的投機(jī)行為。

7、下落，從更低的價(jià)格買進(jìn)歸還經(jīng)紀(jì)人，賺取差價(jià)。對(duì)沖基金n組織結(jié)構(gòu)采用合伙人制具有高度隱秘性和靈活性，要求人數(shù)的限制，出資的下限采用私募避免對(duì)基金信息的披露對(duì)沖基金n早期的對(duì)沖基金在一個(gè)最基本的對(duì)沖操作中。基金管理人在購入一種股票后，同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。 基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，

8、買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。 對(duì)沖基金（ Hedge Fund）n現(xiàn)今經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金n案例喬治索羅斯，1969年成立了量子基金，復(fù)合年度收益率創(chuàng)造過高達(dá)40%以上1992年的“黑色星期三”，以5%的保證金大量借入英鎊，購買

9、德國馬克，等英鎊暴跌后，用馬克還了借來的英鎊，剩下的就是純利潤，在此一役，凈賺15億美元對(duì)沖基金n“黑色星期三”結(jié)局歐洲各國央行共計(jì)損失60億美元，英鎊的匯率在一個(gè)月內(nèi)下挫20%nG20倫敦金融峰會(huì)上，各國達(dá)成了打擊對(duì)沖基金以及避稅天堂等投機(jī)勢(shì)力的共識(shí)，并且考慮吧對(duì)沖基金納入監(jiān)管范圍。次貸危機(jī)：2008年金融危機(jī)真面目n背景2008年一場(chǎng)世界性的次貸危機(jī)悄然而至，經(jīng)濟(jì)下滑、物價(jià)上漲，股市暴跌.世界陷入了恐慌，幾乎每個(gè)人都受到了這場(chǎng)金融危機(jī)的波及。？次貸危機(jī)n次貸危機(jī)：是次級(jí)房貸危機(jī)的簡稱，是指起源于美國，由于次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)從而導(dǎo)致投資基金被迫關(guān)閉，股市震蕩反常，進(jìn)而使得全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性

10、缺乏，造成世界范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)的窘境。n什么是次級(jí)？次貸危機(jī)n美國貸款市場(chǎng)劃分：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)n面向信譽(yù)良好的優(yōu)質(zhì)客戶，提供傳統(tǒng)15-30年的固定利率貸款（信用分?jǐn)?shù)660以上）次級(jí)貸款市場(chǎng)n信用不好（無收入證明、負(fù)債較重）提供3-7年的短期貸款（620以下）（另類A級(jí)）抵押貸款市場(chǎng)n介乎前兩者之間次貸危機(jī)n次級(jí)貸款市場(chǎng)的特點(diǎn)客戶信用差、缺乏收入來源、負(fù)債無須收入證明就能獲得貸款銀行制定可調(diào)整利率，逐步提高利率賺取利潤空間風(fēng)險(xiǎn)極大次貸危機(jī)n銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、資金回籠房產(chǎn)作抵押高利率債券債券人國際金融機(jī)構(gòu)證券化保險(xiǎn)公司對(duì)沖基金客戶關(guān)鍵房產(chǎn)升值2006年起，美國樓市開始下滑，房價(jià)下跌，次級(jí)貸款市場(chǎng)首先出現(xiàn)

11、問題。購房者難以出售房子，無法通過抵押獲得融資。購房者無力償還貸款，于是銀行將房子再次出售，得到的資金無法彌補(bǔ)，出現(xiàn)虧損，適逢美國進(jìn)入滯脹期，許多家庭無法償還貸款。金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成的多米諾骨牌一倒俱倒，金融危機(jī)席卷全球次貸危機(jī)n對(duì)中國的影響中國金融機(jī)構(gòu)持有的美國次貸金融產(chǎn)品美國進(jìn)口需求大量下降減緩危機(jī)的美元大幅貶值美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，我國在通脹壓力采取貨幣緊縮的政策吸引大量國際熱錢流入套利全球投資者重新評(píng)估全球金融產(chǎn)品的價(jià)值，改變風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而增加金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，造成我國股市與房市一度波動(dòng)加大通貨膨脹：錢不值錢n背景近些年，糧價(jià)漲，油價(jià)漲，肉價(jià)漲，房價(jià)更是在“漲”這讓日日與柴米油鹽打交道的老百姓

12、感到緊張，物價(jià)上漲、通貨膨脹成為人們街頭巷尾隨處可見的談資。調(diào)侃菜價(jià)的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”、“糖高宗”等詞語在百姓中流行?！疤O什么”、“油你去”、“煤超風(fēng)”、 “棉花掌”、“藥你苦”也不甘人后，中國社會(huì)邁入“漲”時(shí)代。什么都在漲，就工資不漲。當(dāng)每個(gè)人都在被迫為通脹買單時(shí)，也唯有通過這些貌似充斥著錯(cuò)別字的詞語來表達(dá)焦慮與無奈。 ？通貨膨脹n定義：通貨膨脹就是指貨幣相對(duì)貶值指在短期內(nèi)，同樣多的錢能買到的東西變少了，即錢變得不值錢了。幾乎所有人都不喜歡，但并非所有的通貨膨脹都不好。通貨膨脹n通貨膨脹的分類溫和的，不超過5%（刺激經(jīng)濟(jì)增長，調(diào)動(dòng)生產(chǎn)積極性，促進(jìn)發(fā)展。國家人為的提高物價(jià)，刺

13、激發(fā)展。）快速的，10%以上（為經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定因素，動(dòng)搖人們對(duì)貨幣的信心，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩）惡性的，100%以上（物價(jià)失去控制，貨幣大幅貶值，社會(huì)金融體系混亂，一般只在戰(zhàn)爭或社會(huì)動(dòng)亂的情況下發(fā)生）隱蔽的，受抑制的通脹，由于政府的管制，通脹沒有真正發(fā)生，處于潛伏狀態(tài)，一旦政府解除放松管制，通脹就會(huì)發(fā)生。通貨膨脹n面對(duì)通脹如何應(yīng)對(duì)努力工作，開源節(jié)流，減輕通脹帶來的壓力在不同的通脹下采取不同理財(cái)方式n處于溫和的健康期，利率通常不高，把資金投放到市場(chǎng)上，如股市，房市或者實(shí)業(yè)投資，分享經(jīng)濟(jì)增長效果，從而增加自己的財(cái)富。n快速的通脹期，經(jīng)濟(jì)處于繁榮的巔峰，股市、房市高漲，國家出臺(tái)一系列調(diào)控措施防止過熱，這時(shí)要理性投