中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)

1、第第5節(jié)節(jié) 中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)5.1 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)5.2 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)5.3 中央銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)中央銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)5.4 中國人民銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中國人民銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)n學(xué)習(xí)本章要求在掌握中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)本章要求在掌握中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體實(shí)踐上，理解中央銀行性質(zhì)和職的具體實(shí)踐上，理解中央銀行性質(zhì)和職能的實(shí)現(xiàn)途徑，了解目前我國中央銀行能的實(shí)現(xiàn)途徑，了解目前我國中央銀行在這一方面存在的主要問題并探討問題在這一方面存在的主要問題并探討問題的解決辦法。的解決辦法。重點(diǎn)重

2、點(diǎn)掌握再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)掌握再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)掌握中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)掌握中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)掌握黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)掌握黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)第一節(jié)第一節(jié) 中央銀行的再中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)5.1.1 再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)的意義再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)的意義 再貼現(xiàn)和貸款是中央銀行最古老的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，中再貼現(xiàn)和貸款是中央銀行最古老的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，中央銀行在吸收商業(yè)銀行與金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款的基礎(chǔ)上，央銀行在吸收商業(yè)銀行與金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款的基礎(chǔ)上，通過再貼現(xiàn)和貸款的方式，向它們提供資金融通，執(zhí)行通過再貼現(xiàn)和貸款的方式，向它們提供資金融通，執(zhí)行“銀行的銀行銀行的銀行”的職能。的職能。u履行最后貸款人職

3、能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，維護(hù)金融穩(wěn)定。履行最后貸款人職能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，維護(hù)金融穩(wěn)定。u調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣、控制貨幣供應(yīng)量。調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣、控制貨幣供應(yīng)量。1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念和目的、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念和目的 是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持有的是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持有的以尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)以尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓，中央銀行據(jù)此以貼現(xiàn)方式向商業(yè)轉(zhuǎn)讓，中央銀行據(jù)此以貼現(xiàn)方式向商業(yè)銀行融通資金的業(yè)務(wù)。銀行融通資金的業(yè)務(wù)。 之所以稱為之所以稱為“再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)”，是為了區(qū)別于企，是為了區(qū)別于企業(yè)或公司向商業(yè)銀行申請(qǐng)的業(yè)或公司向商業(yè)銀行申請(qǐng)的“貼現(xiàn)貼現(xiàn)”和商和商業(yè)銀行與商業(yè)銀行之間的業(yè)

4、銀行與商業(yè)銀行之間的“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”。 5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)1、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念和目的、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念和目的主要目的：主要目的：n提供最后貸款人的機(jī)制提供最后貸款人的機(jī)制n調(diào)整資金流向，實(shí)際上是調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的工具調(diào)整資金流向，實(shí)際上是調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的工具5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)2、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（1）確定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象）確定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象（2）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)與審查）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)與審查（3）確定再貼現(xiàn)金額與再貼現(xiàn)利率）確定再貼現(xiàn)金額與再貼現(xiàn)利率5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)實(shí)付金額再貼現(xiàn)實(shí)付金額=票據(jù)面額票據(jù)面額-貼息額貼息額貼息額貼息額

5、=票據(jù)面額日貼現(xiàn)率未到期天數(shù)票據(jù)面額日貼現(xiàn)率未到期天數(shù)日貼現(xiàn)率日貼現(xiàn)率=年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率360天天2、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容再貼現(xiàn)利率的特點(diǎn)：再貼現(xiàn)利率的特點(diǎn)：5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)Product再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率官定利率官定利率短期利率短期利率掛牌利率掛牌利率5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)Product2、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（4）規(guī)定可用于再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的票據(jù)）規(guī)定可用于再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的票據(jù) 現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)分為真實(shí)商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)。現(xiàn)代商業(yè)票據(jù)分為真實(shí)商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)。各國中央銀行可接受的再貼現(xiàn)票據(jù)均屬于在商品交各國中央銀行

6、可接受的再貼現(xiàn)票據(jù)均屬于在商品交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生的真實(shí)商業(yè)票據(jù)。易基礎(chǔ)上產(chǎn)生的真實(shí)商業(yè)票據(jù)。（5）確定再貼現(xiàn)額度：一是確定中央銀行在一個(gè)計(jì)）確定再貼現(xiàn)額度：一是確定中央銀行在一個(gè)計(jì)劃年度內(nèi)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的總規(guī)模；二是確定對(duì)不同行劃年度內(nèi)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的總規(guī)模；二是確定對(duì)不同行業(yè)的再貼現(xiàn)額度；確定對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)額業(yè)的再貼現(xiàn)額度；確定對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)額度。度。（6）再貼現(xiàn)收回：指再貼現(xiàn)票據(jù)到期，中央銀行通）再貼現(xiàn)收回：指再貼現(xiàn)票據(jù)到期，中央銀行通過票據(jù)交換和清算系統(tǒng)向承兌單位或承兌銀行收回過票據(jù)交換和清算系統(tǒng)向承兌單位或承兌銀行收回資金的行為。資金的行為。5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)Prod

7、uct5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)Product5.1.2 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)Product3、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制中央銀行在購買商業(yè)銀行持有的票據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的中央銀行在購買商業(yè)銀行持有的票據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的同時(shí)，創(chuàng)造了對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債。同時(shí)，創(chuàng)造了對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債。例：央行購買例：央行購買1010億元票據(jù)億元票據(jù)再貼現(xiàn)率的高低直接影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低再貼現(xiàn)率的高低直接影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小。和能力大小。再貼現(xiàn)率的調(diào)整可以控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響貨幣總量。再貼現(xiàn)率的調(diào)整可以控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響貨幣總量。資料：商業(yè)銀行借入準(zhǔn)

8、備與非借入準(zhǔn)備資料：商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備與非借入準(zhǔn)備n商業(yè)銀行商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在法定準(zhǔn)備金數(shù)量不足時(shí)及存款性金融機(jī)構(gòu)在法定準(zhǔn)備金數(shù)量不足時(shí)向擁有向擁有超額準(zhǔn)備超額準(zhǔn)備的銀行借入的貨幣資金稱為的銀行借入的貨幣資金稱為借入準(zhǔn)備借入準(zhǔn)備，按其自身存款總額的一定比例提取的用作準(zhǔn)備金的部按其自身存款總額的一定比例提取的用作準(zhǔn)備金的部分稱為分稱為非借入準(zhǔn)備非借入準(zhǔn)備，又稱，又稱自有準(zhǔn)備自有準(zhǔn)備。 n區(qū)分借入準(zhǔn)備和非借入準(zhǔn)備的意義在于：區(qū)分借入準(zhǔn)備和非借入準(zhǔn)備的意義在于：中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金帳戶的變動(dòng)來考核一個(gè)中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金帳戶的變動(dòng)來考核一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)營狀況，如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的

9、借入準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)營狀況，如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的借入準(zhǔn)備期限過長(zhǎng)，比例過大，其資金運(yùn)營則有可能存在著一備期限過長(zhǎng)，比例過大，其資金運(yùn)營則有可能存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。定的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)一般不愿對(duì)其他銀行負(fù)債，商業(yè)銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)一般不愿對(duì)其他銀行負(fù)債，在它們出現(xiàn)超額準(zhǔn)備時(shí)，大都先償還借款，然后再進(jìn)行在它們出現(xiàn)超額準(zhǔn)備時(shí)，大都先償還借款，然后再進(jìn)行貸款貸款或投資。存款派生或擴(kuò)張，更多地依賴于非借入準(zhǔn)或投資。存款派生或擴(kuò)張，更多地依賴于非借入準(zhǔn)備。因此，中央銀行在控制備。因此，中央銀行在控制基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣和派生存款時(shí)，通和派生存款時(shí)，通常更多地考察商業(yè)銀行的非借入準(zhǔn)備金變動(dòng)。常更多

10、地考察商業(yè)銀行的非借入準(zhǔn)備金變動(dòng)。我國人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)我國人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)n中國人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于中國人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于19861986年，年，但我國商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展滯后。但我國商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展滯后。n人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具有以下特點(diǎn)：有額度，由人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具有以下特點(diǎn)：有額度，由央行控制，央行控制，19981998年以前納入信貸規(guī)模控制，年以前納入信貸規(guī)?？刂疲儋N現(xiàn)率調(diào)整機(jī)制僵硬，要求嚴(yán)格，資金投再貼現(xiàn)率調(diào)整機(jī)制僵硬，要求嚴(yán)格，資金投向受控制。向受控制。n商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法5.1.3 貸款業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)1、對(duì)商

11、業(yè)銀行的貸款、對(duì)商業(yè)銀行的貸款 保證商業(yè)銀行的支付能力，履行央行職能。保證商業(yè)銀行的支付能力，履行央行職能。 通常定期公布貸款利率對(duì)申請(qǐng)的銀行進(jìn)行審批。通常定期公布貸款利率對(duì)申請(qǐng)的銀行進(jìn)行審批。特點(diǎn)：短期貸款，以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保抵特點(diǎn)：短期貸款，以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保抵押。沒有抵押的稱為信用貸款。押。沒有抵押的稱為信用貸款。例：央行向商業(yè)銀行發(fā)放例：央行向商業(yè)銀行發(fā)放10億元信用再貸款億元信用再貸款2、對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的貸款、對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的貸款證券公司、信托投資公司、租賃公司以及政策證券公司、信托投資公司、租賃公司以及政策性金融機(jī)構(gòu)等性金融機(jī)構(gòu)等。3、對(duì)政府的貸款、對(duì)政府的貸款方式

12、：方式：直接提供貸款、買入政府新債券。直接提供貸款、買入政府新債券。特點(diǎn)：特點(diǎn)：短期貸款，限制額度。短期貸款，限制額度。4、其他貸款、其他貸款對(duì)非金融部門貸款；對(duì)非金融部門貸款；對(duì)外國政府和外國金融機(jī)構(gòu)貸款。對(duì)外國政府和外國金融機(jī)構(gòu)貸款。5.1.3 貸款業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù)1. 共同特點(diǎn)共同特點(diǎn) 向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資金融通提供資金融通是履行最后貸教人職能是履行最后貸教人職能的具體手段。的具體手段。 為商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和貸款是為商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和貸款是提供基礎(chǔ)貨幣提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。的重要渠道。 是中央銀行是中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量調(diào)控貨幣供應(yīng)量的重要工具。的重要工具。2

13、. 區(qū)別區(qū)別實(shí)際投放的貨幣量不同，因此信用擴(kuò)張能力不同實(shí)際投放的貨幣量不同，因此信用擴(kuò)張能力不同貨幣投放的性質(zhì)有所不同：貨幣投放的性質(zhì)有所不同：經(jīng)濟(jì)發(fā)行和非經(jīng)濟(jì)發(fā)行。經(jīng)濟(jì)發(fā)行和非經(jīng)濟(jì)發(fā)行。收回方式不同：收回方式不同：再貼現(xiàn)到期向承兌人出示票據(jù)，收回貸款；再貼現(xiàn)到期向承兌人出示票據(jù)，收回貸款；再貸款到期向央行歸還貸款，收回抵押品。再貸款到期向央行歸還貸款，收回抵押品。貸款的安全程度不同：貸款的安全程度不同：對(duì)于抵押貸款，兩者無區(qū)別；如果是對(duì)于抵押貸款，兩者無區(qū)別；如果是信用貸款，再貸款可能收不回貸款，風(fēng)險(xiǎn)較大。信用貸款，再貸款可能收不回貸款，風(fēng)險(xiǎn)較大。小結(jié)：再貼現(xiàn)和貸款的比較小結(jié)：再貼現(xiàn)和貸款的

14、比較補(bǔ)充補(bǔ)充資料：資料：美聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)的創(chuàng)新創(chuàng)新工具工具補(bǔ)充補(bǔ)充:我國中央銀行的貸款業(yè)務(wù)我國中央銀行的貸款業(yè)務(wù)n1984年人行行使央行職能以后，再貸款是我國人行年人行行使央行職能以后，再貸款是我國人行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。n1995年起，人行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款全部年起，人行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款全部由總行控制，由總行直接對(duì)商業(yè)銀行的總行發(fā)放貸由總行控制，由總行直接對(duì)商業(yè)銀行的總行發(fā)放貸款?？?。n貸款對(duì)象：貸款對(duì)象：人行批準(zhǔn)、合格的、在央行開立獨(dú)立的人行批準(zhǔn)、合格的、在央行開立獨(dú)立的往來賬戶、按規(guī)定交納存款準(zhǔn)備金的金融

15、機(jī)構(gòu)。往來賬戶、按規(guī)定交納存款準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)：非銀行金融機(jī)構(gòu)：城鄉(xiāng)信用合作社、農(nóng)村信用合作社、信城鄉(xiāng)信用合作社、農(nóng)村信用合作社、信托投資公司、金融租賃公司和財(cái)務(wù)公司等。托投資公司、金融租賃公司和財(cái)務(wù)公司等。政策性金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)（農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）（農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）n申請(qǐng)條件：申請(qǐng)條件：必須是人行的貸款對(duì)象必須是人行的貸款對(duì)象信貸資金營運(yùn)基本正常信貸資金營運(yùn)基本正常還款資金來源有保證還款資金來源有保證n貸款期限貸款期限四個(gè)檔次四個(gè)檔次20天、天、3個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月、個(gè)月、1年年n再貸款業(yè)務(wù)曾經(jīng)是我國貨幣政策的最重要工具。再貸款業(yè)務(wù)曾經(jīng)是我國貨幣政策的最重要工

16、具。n參考資料：中國人民銀行短期再貸款管理暫行辦法參考資料：中國人民銀行短期再貸款管理暫行辦法補(bǔ)充補(bǔ)充:我國中央銀行的貸款業(yè)務(wù)我國中央銀行的貸款業(yè)務(wù)第二節(jié)第二節(jié) 中央銀行中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)的證券買賣業(yè)務(wù)5.2.1 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的意中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的意義義1.直接調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，間接控制貨幣供應(yīng)量直接調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，間接控制貨幣供應(yīng)量2.制定或影響貨幣市場(chǎng)利率制定或影響貨幣市場(chǎng)利率 其中最主要、最直接地是對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)其中最主要、最直接地是對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的影響。利率的影響。5.2.1 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的意中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的意義義與再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù)之間的區(qū)別：與再貼現(xiàn)與貸款

17、業(yè)務(wù)之間的區(qū)別：相同之處：相同之處：都可以改變央行資產(chǎn)和負(fù)債，影都可以改變央行資產(chǎn)和負(fù)債，影響貨幣供應(yīng)量，作為貨幣供應(yīng)量的調(diào)控工具。響貨幣供應(yīng)量，作為貨幣供應(yīng)量的調(diào)控工具。不同之處：不同之處：資金的流動(dòng)性不同資金的流動(dòng)性不同中央銀行的收入不同中央銀行的收入不同運(yùn)作中對(duì)金融環(huán)境的要求不同運(yùn)作中對(duì)金融環(huán)境的要求不同1、概念、概念 是中央銀行作為市場(chǎng)參與者的一員，在公開市場(chǎng)是中央銀行作為市場(chǎng)參與者的一員，在公開市場(chǎng)進(jìn)行證券的買賣。由此可以進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的投放進(jìn)行證券的買賣。由此可以進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的投放或回籠?；蚧鼗\。2、規(guī)定、規(guī)定購買對(duì)象：購買對(duì)象：政府債券、國庫券等流動(dòng)性高的安全政府債券、國庫券等流動(dòng)

18、性高的安全資產(chǎn)。資產(chǎn)。 美聯(lián)儲(chǔ)美聯(lián)儲(chǔ)政府債券；政府債券； 英格蘭銀行英格蘭銀行商業(yè)票據(jù)和政府債券；商業(yè)票據(jù)和政府債券；證券買賣市場(chǎng)：證券買賣市場(chǎng)：二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)買賣方式：買賣方式：買（賣）斷和回購買（賣）斷和回購5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作3、證券種類及特點(diǎn)、證券種類及特點(diǎn) 在公開市場(chǎng)上買賣的有價(jià)證券主要有：政府公債、在公開市場(chǎng)上買賣的有價(jià)證券主要有：政府公債、國庫券、流動(dòng)性搞的有價(jià)證券（如上市債券）。國庫券、流動(dòng)性搞的有價(jià)證券（如上市債券）。特點(diǎn)：特點(diǎn)

19、：u債券具有較高的信用等級(jí)和市場(chǎng)規(guī)模債券具有較高的信用等級(jí)和市場(chǎng)規(guī)模u交易債券的利率由市場(chǎng)決定交易債券的利率由市場(chǎng)決定u債券的持有者廣泛債券的持有者廣泛u債券的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)合理債券的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)合理u債券的交易、托管安全便利，最好是無紙化債券。債券的交易、托管安全便利，最好是無紙化債券。4、中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的操作、中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的操作（1）中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的交易工具）中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的交易工具 回購交易回購交易 現(xiàn)券交易現(xiàn)券交易 正回購正回購：中央銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定中央銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。在未

20、來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。逆回購逆回購：中央銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定：中央銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定時(shí)期將有價(jià)證券賣給交易對(duì)方的交易行為。在未來特定時(shí)期將有價(jià)證券賣給交易對(duì)方的交易行為。5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作u現(xiàn)券交易：現(xiàn)券交易：現(xiàn)券買斷現(xiàn)券買斷：中央銀行直接從交易對(duì)手那里買入有價(jià)證券，：中央銀行直接從交易對(duì)手那里買入有價(jià)證券，一次性的投放基礎(chǔ)貨幣。一次性的投放基礎(chǔ)貨幣?，F(xiàn)券賣斷現(xiàn)券賣斷：中央銀行直接向交易對(duì)手

21、那里賣出有價(jià)證券，：中央銀行直接向交易對(duì)手那里賣出有價(jià)證券，一次性的回籠基礎(chǔ)貨幣。一次性的回籠基礎(chǔ)貨幣。累計(jì)回籠量累計(jì)回籠量=正回購量正回購量+現(xiàn)券賣斷量現(xiàn)券賣斷量+中央銀行債券發(fā)行量中央銀行債券發(fā)行量累計(jì)投放量累計(jì)投放量=逆回購量逆回購量+現(xiàn)券買斷量現(xiàn)券買斷量+中央銀行債券到期量中央銀行債券到期量?jī)敉斗牛ɑ鼗\）量?jī)敉斗牛ɑ鼗\）量=累計(jì)投放量累計(jì)投放量-累計(jì)回籠量累計(jì)回籠量5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作 （2）中央銀證券買賣業(yè)務(wù)的操作選擇）中央銀證券買賣業(yè)務(wù)

22、的操作選擇 指中央在什么情況下買入、在什么情況下賣出指中央在什么情況下買入、在什么情況下賣出的交易方向的選擇。的交易方向的選擇。 中央銀行為解決銀行體系準(zhǔn)備金臨時(shí)性短缺時(shí)中央銀行為解決銀行體系準(zhǔn)備金臨時(shí)性短缺時(shí)的操作，通?？蛇x擇的交易行為有：的操作，通?？蛇x擇的交易行為有：?jiǎn)蜗蛸徺I短期債券單向購買短期債券提供回購交易提供回購交易進(jìn)行短期性的外匯掉期交易進(jìn)行短期性的外匯掉期交易5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作 （2）中央銀證券買賣業(yè)務(wù)的操作選擇）中央銀證券買賣業(yè)務(wù)的操作選擇 中央銀行為解決銀行體系準(zhǔn)備金臨時(shí)性過剩時(shí)中央銀行為解決銀行體系準(zhǔn)備金臨

23、時(shí)性過剩時(shí)的操作，通?？蛇x擇的交易行為有：的操作，通?？蛇x擇的交易行為有：?jiǎn)蜗蚴鄢龆唐谄睋?jù)單向售出短期票據(jù)售出債券并承諾未來回購售出債券并承諾未來回購進(jìn)行短期外匯掉期交易進(jìn)行短期外匯掉期交易5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作5.2.2 中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的種類及業(yè)務(wù)操作我國人行的證券買賣業(yè)務(wù)我國人行的證券買賣業(yè)務(wù)1.概述：概述： 1994年組建中國外匯交易中心。年組建中國外匯交易中心。1996年允許在年允許在二級(jí)市場(chǎng)上買賣國債。由人行行長(zhǎng)辦公室會(huì)議二級(jí)市場(chǎng)上買賣國債。由人行行長(zhǎng)辦公室會(huì)議決策，外匯操作由央行

24、在上海的公開市場(chǎng)操作決策，外匯操作由央行在上海的公開市場(chǎng)操作室執(zhí)行。室執(zhí)行。2.交易對(duì)象：交易對(duì)象：國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。3.交易場(chǎng)所：交易場(chǎng)所：銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)4.參與者：參與者： 參加同業(yè)拆借市場(chǎng)的各類金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)參加同業(yè)拆借市場(chǎng)的各類金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和農(nóng)村銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、投資基金和農(nóng)村信用聯(lián)社。信用聯(lián)社。熱錢涌入與央行沖銷熱錢涌入與央行沖銷第三節(jié)第三節(jié) 中央銀行的黃中央銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù) 黃金外匯儲(chǔ)備是一國重要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，中黃金外匯儲(chǔ)備是一國重要的國際儲(chǔ)

25、備資產(chǎn)，中央銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)是指中央銀行作為政府央銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)是指中央銀行作為政府的銀行，代替國家保管、經(jīng)營黃金外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。的銀行，代替國家保管、經(jīng)營黃金外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。5.3.1 中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成1、國際儲(chǔ)備的重要種類、國際儲(chǔ)備的重要種類 國際儲(chǔ)備是指各國政府為了彌補(bǔ)國際收支逆國際儲(chǔ)備是指各國政府為了彌補(bǔ)國際收支逆差、保持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付的需要差、保持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付其他緊急支付的需要而持有的國際間普遍接受的所有流動(dòng)資產(chǎn)的總稱。而持有的國際間普遍接受的所有流動(dòng)資產(chǎn)的總稱。n黃金黃金 是最古老的儲(chǔ)備資產(chǎn)，最安全可靠，目前在世是最古老的儲(chǔ)備

26、資產(chǎn)，最安全可靠，目前在世界各國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重下降。界各國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重下降。n外匯外匯 流動(dòng)性好、管理成本低、有收益性；風(fēng)險(xiǎn)大；流動(dòng)性好、管理成本低、有收益性；風(fēng)險(xiǎn)大；適合于作為周轉(zhuǎn)。適合于作為周轉(zhuǎn)。n在在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸及未使用的特別提款權(quán)的儲(chǔ)備頭寸及未使用的特別提款權(quán) 安全、可靠、流動(dòng)性強(qiáng)；不能隨意獲得。安全、可靠、流動(dòng)性強(qiáng)；不能隨意獲得。5.3.1 中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成5.3.1 中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成5.3.1 中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成中央銀行國際儲(chǔ)備的構(gòu)成2、影響國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的主要因素、影響國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的主要因素 國際儲(chǔ)備結(jié)

27、構(gòu)是指不同的儲(chǔ)備資產(chǎn)在總儲(chǔ)備中所占的國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是指不同的儲(chǔ)備資產(chǎn)在總儲(chǔ)備中所占的比重，它關(guān)系到國際儲(chǔ)備資產(chǎn)組合的有效性。比重，它關(guān)系到國際儲(chǔ)備資產(chǎn)組合的有效性。 影響一國國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的主要因素有：影響一國國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的主要因素有：國家支付債務(wù)和商品進(jìn)口的外匯需求國家支付債務(wù)和商品進(jìn)口的外匯需求貨幣政策方面的考慮貨幣政策方面的考慮合理避險(xiǎn)因素的影響合理避險(xiǎn)因素的影響5.3.2 中央銀行儲(chǔ)備業(yè)務(wù)的意義中央銀行儲(chǔ)備業(yè)務(wù)的意義調(diào)節(jié)國際收支，彌補(bǔ)國際收支逆差調(diào)節(jié)國際收支，彌補(bǔ)國際收支逆差支持本國貨幣匯率，穩(wěn)定匯價(jià)支持本國貨幣匯率，穩(wěn)定匯價(jià)穩(wěn)定幣值，提高本幣地位穩(wěn)定幣值，提高本幣地位增強(qiáng)國際清償能力，提

28、高對(duì)外借款的信用保證增強(qiáng)國際清償能力，提高對(duì)外借款的信用保證5.3.2 中央銀行儲(chǔ)備業(yè)務(wù)的意義中央銀行儲(chǔ)備業(yè)務(wù)的意義 中央銀行的外匯管理要服從貨幣政策操作目標(biāo)的中央銀行的外匯管理要服從貨幣政策操作目標(biāo)的需要，即保持國際收支平衡，維護(hù)貨幣穩(wěn)定，促進(jìn)需要，即保持國際收支平衡，維護(hù)貨幣穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。主要內(nèi)容有以下幾個(gè)方面： 經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理：指通過對(duì)屬于經(jīng)常項(xiàng)目下的各：指通過對(duì)屬于經(jīng)常項(xiàng)目下的各類交易，包括進(jìn)口貨物、支付運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，勞類交易，包括進(jìn)口貨物、支付運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，勞務(wù)費(fèi)用、出境旅游，企業(yè)購匯或結(jié)匯的方式等進(jìn)行務(wù)費(fèi)用、出境旅游，企

29、業(yè)購匯或結(jié)匯的方式等進(jìn)行相應(yīng)的管理。相應(yīng)的管理。 資本項(xiàng)目外匯管理資本項(xiàng)目外匯管理：面臨著兩難局面，一方面自由：面臨著兩難局面，一方面自由流動(dòng)的資本使一系列矛盾日益緊張和廣泛傳播；另流動(dòng)的資本使一系列矛盾日益緊張和廣泛傳播；另一方面強(qiáng)行限制資本的自由流動(dòng)又會(huì)造成匯率的不一方面強(qiáng)行限制資本的自由流動(dòng)又會(huì)造成匯率的不穩(wěn)定。穩(wěn)定。5.3.3 中央銀行的外匯管理中央銀行的外匯管理 外債管理外債管理u外債規(guī)模管理：指在一定時(shí)期內(nèi)，確定舉借外債外債規(guī)模管理：指在一定時(shí)期內(nèi)，確定舉借外債的數(shù)量界限，即適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模。的數(shù)量界限，即適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模。 衡量一國外債規(guī)模是否合理的主要參考指標(biāo)有三衡量一國外債規(guī)模是

30、否合理的主要參考指標(biāo)有三個(gè)：債務(wù)率、償債率、負(fù)債率。個(gè)：債務(wù)率、償債率、負(fù)債率。u外債結(jié)構(gòu)管理：指一國政府通過法規(guī)、政策和技外債結(jié)構(gòu)管理：指一國政府通過法規(guī)、政策和技術(shù)措施實(shí)行外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化的管理行為。術(shù)措施實(shí)行外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化的管理行為。5.3.3 中央銀行的外匯管理中央銀行的外匯管理5.3.3 中央銀行的外匯管理中央銀行的外匯管理5.3.3 中央銀行的外匯管理中央銀行的外匯管理匯率管理匯率管理I.單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)：指一國貨幣不與其他任何貨幣固定匯：指一國貨幣不與其他任何貨幣固定匯率，其匯率根據(jù)市場(chǎng)外匯供求關(guān)系來決定。率，其匯率根據(jù)市場(chǎng)外匯供求關(guān)系來決定。II.釘住浮動(dòng)釘住浮動(dòng)：指一國貨幣與另一種

31、貨幣保持固定匯：指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動(dòng)而浮動(dòng)。率，隨后者的浮動(dòng)而浮動(dòng)。III.彈性浮動(dòng)彈性浮動(dòng)：指一國根據(jù)自身發(fā)展需要，確定釘?。褐敢粐鶕?jù)自身發(fā)展需要，確定釘住匯率的自由浮動(dòng)區(qū)間。匯率的自由浮動(dòng)區(qū)間。IV.聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)：國家集團(tuán)對(duì)成員國內(nèi)部貨幣實(shí)行固定：國家集團(tuán)對(duì)成員國內(nèi)部貨幣實(shí)行固定匯率，對(duì)集團(tuán)外貨幣則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。匯率，對(duì)集團(tuán)外貨幣則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。5.3.3 中央銀行的外匯管理中央銀行的外匯管理補(bǔ)充資料補(bǔ)充資料1.確定合理的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量確定合理的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量 過多是浪費(fèi)資源，過少可能喪失國際支付能過多是浪費(fèi)資源，過少可能喪失國際支付能力。力。影響

32、因素：影響因素：國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)口數(shù)量、債務(wù)數(shù)量以及長(zhǎng)短期債務(wù)的比重、進(jìn)口數(shù)量、債務(wù)數(shù)量以及長(zhǎng)短期債務(wù)的比重、穩(wěn)定匯率的目標(biāo)。穩(wěn)定匯率的目標(biāo)。2.保持合理儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成保持合理儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成安排原則：安排原則：安全性、流動(dòng)性和收益性安全性、流動(dòng)性和收益性保管和經(jīng)營儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)注意的幾個(gè)問題保管和經(jīng)營儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)注意的幾個(gè)問題第四節(jié)第四節(jié) 中國人民中國人民銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù) 1.1.再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定 再貼現(xiàn)對(duì)象再貼現(xiàn)對(duì)象：在中國人民銀行總行及分支機(jī)構(gòu)開：在中國人民銀行總行及分支機(jī)構(gòu)開立存款賬戶的商業(yè)銀行、政策性銀行以及經(jīng)中國立存

33、款賬戶的商業(yè)銀行、政策性銀行以及經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。人民銀行批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 再貼現(xiàn)票據(jù)種類再貼現(xiàn)票據(jù)種類、期限與金額：承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)、期限與金額：承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)帖現(xiàn)、再貼現(xiàn)的商業(yè)匯票，應(yīng)以真實(shí)、合法的商帖現(xiàn)、再貼現(xiàn)的商業(yè)匯票，應(yīng)以真實(shí)、合法的商品交易為基礎(chǔ)，期限最長(zhǎng)不超過品交易為基礎(chǔ)，期限最長(zhǎng)不超過6 6個(gè)月。個(gè)月。 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)、審查、發(fā)放與收回。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)、審查、發(fā)放與收回。5.4.1 中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù)中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù) 2.2.中國人民銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展與作用中國人民銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展與作用 （1 1）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展：須以

34、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展：須以貼現(xiàn)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ) （2 2）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積極作用：）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積極作用：合理規(guī)范和引導(dǎo)商業(yè)信用，加快了信用票據(jù)化、合理規(guī)范和引導(dǎo)商業(yè)信用，加快了信用票據(jù)化、票據(jù)市場(chǎng)化的進(jìn)程票據(jù)市場(chǎng)化的進(jìn)程拓展社會(huì)信用規(guī)模，支持了生產(chǎn)和流通拓展社會(huì)信用規(guī)模，支持了生產(chǎn)和流通有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整5.4.1 中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù)中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù) 3.3.中國人民銀行貸款業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定中國人民銀行貸款業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定 （1 1）貸款業(yè)務(wù)的種類）貸款業(yè)務(wù)的種類為解決流動(dòng)性不足發(fā)放貸款為解決流動(dòng)性不足發(fā)放貸款為處置金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)放的貸款為處置金融風(fēng)險(xiǎn)

35、發(fā)放的貸款用于特定目的的貸款用于特定目的的貸款 （2 2）中國人民銀行的特種貸款）中國人民銀行的特種貸款u指國務(wù)院決定的由中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)指國務(wù)院決定的由中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的用于特定目的的貸款。放的用于特定目的的貸款。5.4.1 中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù)中國人民銀行的再貼現(xiàn)與貸款業(yè)務(wù)中國的公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。中國的公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。1.1.中國人民銀行的一級(jí)交易商制度中國人民銀行的一級(jí)交易商制度 一級(jí)交易商是由中國人民銀行審定，具有直接與中一級(jí)交易商是由中國人民銀行審定，具有直接與中國人民銀行進(jìn)行債券交易資格的商業(yè)銀行、保

36、險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、國人民銀行進(jìn)行債券交易資格的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司、信托投資公司及證券投資基金。證券公司、信托投資公司及證券投資基金。 根據(jù)貨幣政策意向，分別采取根據(jù)貨幣政策意向，分別采取價(jià)格（利率）招標(biāo)價(jià)格（利率）招標(biāo)和和數(shù)量招標(biāo)數(shù)量招標(biāo)的方式。的方式。5.4.2 中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)2.2.中國人民銀行的證券交易平臺(tái)中國人民銀行的證券交易平臺(tái) 主要是銀行間債券市場(chǎng)。主要是銀行間債券市場(chǎng)。3.3.中國人民銀行的證券交易品種中國人民銀行的證券交易品種 中國人民銀行最日常的證券買賣業(yè)務(wù)是在二級(jí)中國人民銀行最日常的證券買賣業(yè)務(wù)是在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行有價(jià)證券的買賣，主要交易

37、品種有回購市場(chǎng)上進(jìn)行有價(jià)證券的買賣，主要交易品種有回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。 證券買賣業(yè)務(wù)改變了傳統(tǒng)的單一信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)證券買賣業(yè)務(wù)改變了傳統(tǒng)的單一信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的格局，中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的多樣性有利于增的格局，中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的多樣性有利于增強(qiáng)其調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的靈活性。強(qiáng)其調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的靈活性。5.4.2 中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中國人民銀行的證券買賣業(yè)務(wù)1.1.中國的國際儲(chǔ)備構(gòu)成中國的國際儲(chǔ)備構(gòu)成 中國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)包括黃金、外匯、特別提款權(quán)中國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)包括黃金、外匯、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸。外匯是中國國際和在國際貨幣基金

38、組織的儲(chǔ)備頭寸。外匯是中國國際儲(chǔ)備中的主要資產(chǎn)。儲(chǔ)備中的主要資產(chǎn)。2.2.中國外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模管理中國外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模管理 指外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模水平、存放方式和使用要指外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的規(guī)模水平、存放方式和使用要有利于生產(chǎn)力的發(fā)展，資源的合理配置，經(jīng)濟(jì)與國民有利于生產(chǎn)力的發(fā)展，資源的合理配置，經(jīng)濟(jì)與國民收入水平的增長(zhǎng)。收入水平的增長(zhǎng)。 適度的規(guī)模管理意味著外匯儲(chǔ)備并非多多益善，適度的規(guī)模管理意味著外匯儲(chǔ)備并非多多益善，超出適度規(guī)模的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來很多超出適度規(guī)模的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來很多負(fù)面影響負(fù)面影響5.4.3 中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)3

39、.3.中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理（1 1）外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的多元化）外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的多元化 保持外匯儲(chǔ)備的貨幣多元化；根據(jù)進(jìn)出口商品、勞保持外匯儲(chǔ)備的貨幣多元化；根據(jù)進(jìn)出口商品、勞務(wù)和其他支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)等；務(wù)和其他支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)等；既要考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率，又要考慮流動(dòng)性、靈活性既要考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率，又要考慮流動(dòng)性、靈活性和安全性；密切注意儲(chǔ)備貨幣匯率的變化。和安全性；密切注意儲(chǔ)備貨幣匯率的變化。（2 2）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投向結(jié)構(gòu)的合理化）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投向結(jié)構(gòu)的合理化 經(jīng)常性儲(chǔ)備經(jīng)常性儲(chǔ)備主要用于干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定人民幣匯主要

40、用于干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定人民幣匯率，保持對(duì)外支付能力，采取短期性運(yùn)作和投資。率，保持對(duì)外支付能力，采取短期性運(yùn)作和投資。 戰(zhàn)略性儲(chǔ)備戰(zhàn)略性儲(chǔ)備的運(yùn)用應(yīng)重點(diǎn)考慮收益性、滿足國家較的運(yùn)用應(yīng)重點(diǎn)考慮收益性、滿足國家較長(zhǎng)期的資金需要并兼顧流動(dòng)性。長(zhǎng)期的資金需要并兼顧流動(dòng)性。5.4.3 中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù) 4.4.外匯儲(chǔ)備經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理外匯儲(chǔ)備經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理 （1 1）中國當(dāng)前外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)）中國當(dāng)前外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)外匯儲(chǔ)備貨幣錯(cuò)配與投資風(fēng)險(xiǎn)外匯儲(chǔ)備貨幣錯(cuò)配與投資風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)加大通貨膨脹壓力的風(fēng)險(xiǎn)加大通貨膨脹壓力的風(fēng)險(xiǎn)資本異常流動(dòng)，人民幣

41、升值壓力加大的風(fēng)險(xiǎn)資本異常流動(dòng)，人民幣升值壓力加大的風(fēng)險(xiǎn)5.4.3 中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù) 4.4.外匯儲(chǔ)備經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理外匯儲(chǔ)備經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理 （2 2）風(fēng)險(xiǎn)管理策略）風(fēng)險(xiǎn)管理策略合理控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)合理控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)加快人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化加快人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)及幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)及幣種結(jié)構(gòu)構(gòu)建全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，采用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，采用科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段控制手段5.4.3 中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)中國人民銀行的黃金外匯儲(chǔ)備業(yè)務(wù)我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模管理我國在確定外匯儲(chǔ)

42、備資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，不僅要考慮進(jìn)口數(shù)我國在確定外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，不僅要考慮進(jìn)口數(shù)量和外債余額，還要充分考慮實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換以后，量和外債余額，還要充分考慮實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換以后，國際資本的流出入對(duì)國際收支影響的因素。國際資本的流出入對(duì)國際收支影響的因素。08補(bǔ)充資料補(bǔ)充資料我國外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)的負(fù)面影響我國外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)的負(fù)面影響損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。外匯儲(chǔ)備大幅增加意味著外匯儲(chǔ)備大幅增加意味著我國物質(zhì)資源的凈輸出，這種狀況并不利于我國經(jīng)我國物質(zhì)資源的凈輸出，這種狀況并不利于我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果長(zhǎng)時(shí)期處于這種狀況，將損害經(jīng)濟(jì)增濟(jì)增長(zhǎng)，如果長(zhǎng)時(shí)期處于這種狀況，將損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力

43、。長(zhǎng)的潛力。 支付高額的成本，主要表現(xiàn)為承擔(dān)巨大的利息損失。支付高額的成本，主要表現(xiàn)為承擔(dān)巨大的利息損失。一方面，我國作為發(fā)展中國家，從國際金融市場(chǎng)籌一方面，我國作為發(fā)展中國家，從國際金融市場(chǎng)籌措資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而必須支付高昂的措資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而必須支付高昂的利息。另一方面，我國外匯儲(chǔ)備中絕大部分是美元利息。另一方面，我國外匯儲(chǔ)備中絕大部分是美元資產(chǎn)，特別是美國債券。發(fā)行人民幣國債購買美元資產(chǎn)，特別是美國債券。發(fā)行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實(shí)際收益可能是負(fù)數(shù)。最終的實(shí)際收益可能是負(fù)數(shù)

44、。 影響金融調(diào)控能力。影響金融調(diào)控能力。如果外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加下去，如果外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加下去，將進(jìn)一步增加人民幣匯率升值的壓力，而且也將逐將進(jìn)一步增加人民幣匯率升值的壓力，而且也將逐步削弱中央銀行進(jìn)行沖銷干預(yù)貨幣市場(chǎng)的能力，使步削弱中央銀行進(jìn)行沖銷干預(yù)貨幣市場(chǎng)的能力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。影響對(duì)國際優(yōu)惠貸款的利用。影響對(duì)國際優(yōu)惠貸款的利用。外匯儲(chǔ)備過多會(huì)使我外匯儲(chǔ)備過多會(huì)使我國失去國際貨幣基金組織國失去國際貨幣基金組織(IMF)(IMF)的優(yōu)惠貸款。的優(yōu)惠貸款。 導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。外匯儲(chǔ)備不斷增加，對(duì)出口的外匯儲(chǔ)備不斷增加，對(duì)出口的依

45、賴越來越重，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟(jì)發(fā)展失依賴越來越重，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去持久力。去持久力。 我國外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)的負(fù)面影響我國外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)的負(fù)面影響n中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是通過對(duì)持有資中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是通過對(duì)持有資產(chǎn)的處理，履行中央銀行的職能。主要產(chǎn)的處理，履行中央銀行的職能。主要包括再貼現(xiàn)再貸款業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、儲(chǔ)包括再貼現(xiàn)再貸款業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)等內(nèi)容。通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)中央備資產(chǎn)業(yè)務(wù)等內(nèi)容。通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)中央銀行履行其性質(zhì)和職能。銀行履行其性質(zhì)和職能。本章小結(jié)本章小結(jié)本章核心概念本章核心概念n再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)n再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率n中央銀行貸款中央銀行貸款n中央銀

46、行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)n回購交易回購交易n現(xiàn)券交易現(xiàn)券交易n國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備n外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備n經(jīng)常性儲(chǔ)備經(jīng)常性儲(chǔ)備n戰(zhàn)略性儲(chǔ)備戰(zhàn)略性儲(chǔ)備超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣n此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們?cè)俅蚊鎸?duì)一個(gè)古老而懸而未決的此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們?cè)俅蚊鎸?duì)一個(gè)古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)問題，那就是什么樣的國際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織林體系都是

47、解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織（IMFIMF）成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問題不僅遠(yuǎn)未）成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問題不僅遠(yuǎn)未解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。 n理論上講理論上講，國際儲(chǔ)備貨幣的幣值首先應(yīng)有一個(gè)穩(wěn)定的基準(zhǔn)和明確的，國際儲(chǔ)備貨幣的幣值首先應(yīng)有一個(gè)穩(wěn)定的基準(zhǔn)和明確的發(fā)行規(guī)則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時(shí)、靈活地發(fā)行規(guī)則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時(shí)、靈活地根據(jù)需求的變化進(jìn)行增減調(diào)節(jié)；第三，這種調(diào)節(jié)必須是超脫于任何根據(jù)需求的變化進(jìn)行增減調(diào)節(jié)；第三，這

48、種調(diào)節(jié)必須是超脫于任何一國的經(jīng)濟(jì)狀況和利益。一國的經(jīng)濟(jì)狀況和利益。當(dāng)前以主權(quán)信用貨幣作為主要國際儲(chǔ)備貨當(dāng)前以主權(quán)信用貨幣作為主要國際儲(chǔ)備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機(jī)再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改幣是歷史上少有的特例。此次危機(jī)再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動(dòng)國際儲(chǔ)備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動(dòng)國際儲(chǔ)備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。定。 超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣n一、此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，一、此次金融危機(jī)的爆發(fā)并在全

49、球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) n 對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局既不能國對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標(biāo)，又無忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標(biāo)，又無法同時(shí)兼顧國內(nèi)外的不同目標(biāo)。既可能因抑制本國通法同時(shí)兼顧國內(nèi)外的不同目標(biāo)。既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)的需求，脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)的需求，也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導(dǎo)致全

50、球流動(dòng)性泛濫。也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫。理論上理論上特里芬難題特里芬難題仍然存在，仍然存在，即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國無法即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定。在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定。 n當(dāng)一國貨幣成為全世界初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)當(dāng)一國貨幣成為全世界初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣后，該國對(duì)經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整是無效的，因?yàn)槎鄶?shù)國備貨幣后，該國對(duì)經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整是無效的，因?yàn)槎鄶?shù)國家貨幣都以該國貨幣為參照。經(jīng)濟(jì)全球化既受益于一種被普遍家貨幣都以該國貨幣為參照。經(jīng)濟(jì)全球化既受益于一種被普遍接受的儲(chǔ)備貨幣，又為發(fā)行這種貨幣的制度缺

51、陷所害。從布雷接受的儲(chǔ)備貨幣，又為發(fā)行這種貨幣的制度缺陷所害。從布雷頓森林體系解體后金融危機(jī)屢屢發(fā)生且愈演愈烈來看，全世界頓森林體系解體后金融危機(jī)屢屢發(fā)生且愈演愈烈來看，全世界為現(xiàn)行貨幣體系付出的代價(jià)可能會(huì)超出從中的收益。不僅儲(chǔ)備為現(xiàn)行貨幣體系付出的代價(jià)可能會(huì)超出從中的收益。不僅儲(chǔ)備貨幣的使用國要付出沉重的代價(jià)，發(fā)行國也在付出日益增大的貨幣的使用國要付出沉重的代價(jià)，發(fā)行國也在付出日益增大的代價(jià)。危機(jī)未必是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺代價(jià)。危機(jī)未必是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺陷的必然。陷的必然。 n二、二、創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國際創(chuàng)造一種與主權(quán)國家

52、脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣n1 1、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張雖然由來以久，但至今沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張雖然由來以久，但至今沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上世紀(jì)展。上世紀(jì)4040年代凱恩斯就曾提出采用年代凱恩斯就曾提出采用3030種有代表性的商品作為種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國際貨幣單位定值基礎(chǔ)建立國際貨幣單位“Bancor”“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)施，而其后以懷

53、特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩施，而其后以懷特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠(yuǎn)見。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，斯的方案可能更有遠(yuǎn)見。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于基金組織就于19691969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱SDRSDR），以緩解主），以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，范圍上的限制，SDRSDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDRSDR的的存在為國際貨幣體系改革提供了一

54、線希望。存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。n2 2、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為、超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲(chǔ)備調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國主權(quán)貨幣不貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國匯率政策對(duì)失衡的調(diào)再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生

55、的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。強(qiáng)危機(jī)處理的能力。 超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣n三、改革應(yīng)從大處著眼，小處著手，循序漸進(jìn)，尋求共贏三、改革應(yīng)從大處著眼，小處著手，循序漸進(jìn)，尋求共贏 n重建具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國所接受的新儲(chǔ)備貨幣可能是個(gè)重建具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國所接受的新儲(chǔ)備貨幣可能是個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。建立凱恩斯設(shè)想的國際貨幣單位更是人長(zhǎng)期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。建立凱恩斯設(shè)想的國際貨幣單位更是人類的大膽設(shè)想，并需要各國政治家拿出超凡的遠(yuǎn)見和勇氣。而在類的大膽設(shè)想，并需要各國政治家拿出超凡的遠(yuǎn)見和勇氣。而在短期內(nèi)，國際社會(huì)特別是基金組織至少應(yīng)當(dāng)承認(rèn)并正視現(xiàn)行體制短期內(nèi)，國際社會(huì)特別是基金

56、組織至少應(yīng)當(dāng)承認(rèn)并正視現(xiàn)行體制所造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其不斷監(jiān)測(cè)、評(píng)估并及時(shí)預(yù)警。所造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其不斷監(jiān)測(cè)、評(píng)估并及時(shí)預(yù)警。 n同時(shí)還應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮同時(shí)還應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮SDRSDR的作用。的作用。SDRSDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力。同時(shí)它的擴(kuò)大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、的特征和潛力。同時(shí)它的擴(kuò)大發(fā)行有利于基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。因此，應(yīng)當(dāng)著力推動(dòng)話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。因此，應(yīng)當(dāng)著力推動(dòng)SDRSDR的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快通過通過19971997年第四次章程修訂及相應(yīng)的年第四次章程修訂及相應(yīng)的SDRSDR分配決議，以使分配決議，以使19811981年年后加入的成員國也能享受到后加入的成員國也能享受到SDRSDR的好處。在此基礎(chǔ)上考慮進(jìn)一步的好處。在此基礎(chǔ)上考慮