中央銀行學(xué)第18章

1、第十七章中央銀行與金融穩(wěn)定第一節(jié) 金融穩(wěn)定概述一、金融穩(wěn)定的概念二、金融穩(wěn)定的目標(biāo)與主要內(nèi)容三、維護(hù)金融穩(wěn)定是中央銀行的重要任務(wù)四、金融穩(wěn)定的基本制度框架一、金融穩(wěn)定的一般概念金融穩(wěn)定是一個(gè)廣義的概念，是指金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行良好，能夠與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展保持協(xié)調(diào)，并能抵御各種沖擊而不會(huì)降低運(yùn)行效率的一種狀態(tài)。在該狀態(tài)下，金融機(jī)構(gòu)作為資金媒介的功能得以有效發(fā)揮，金融業(yè)本身能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)地發(fā)展，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系協(xié)調(diào)。金融穩(wěn)定具有以下特征：1金融穩(wěn)定具有全局性2金融穩(wěn)定具有動(dòng)態(tài)性3金融穩(wěn)定具有綜合性二、金融穩(wěn)定的目標(biāo)與主要內(nèi)容關(guān)于金融穩(wěn)定的3個(gè)重要判斷：1.價(jià)格穩(wěn)定是金

2、融穩(wěn)定的重要表現(xiàn)。2.銀行穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的核心。3.金融穩(wěn)定是金融安全的基礎(chǔ)金融穩(wěn)定目標(biāo)為：保持銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的安全運(yùn)行，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)全局而言，要維護(hù)金融安全和金融主權(quán)，避免金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的干擾和破壞。對(duì)金融部門而言，要防范和化解全局系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和局部系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)切斷風(fēng)險(xiǎn)傳播，阻止風(fēng)險(xiǎn)蔓延、對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體而言，要提供一個(gè)合理的金融預(yù)期，增強(qiáng)他們對(duì)金融體系的信心。主要內(nèi)容：通過貨幣政策及其操作維護(hù)貨幣體系的穩(wěn)定；通過建立穩(wěn)健的金融基礎(chǔ)設(shè)施，主要是高效的支付系統(tǒng)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)金融業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行廣泛的調(diào)查研究，隨時(shí)掌握金融體系的穩(wěn)定狀況；防范和處

3、理系統(tǒng)性危機(jī)，必要時(shí)行使最后貸款人職責(zé)，對(duì)有問題的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支付。三、維護(hù)金融穩(wěn)定是中央銀行的重要任務(wù)在19842003年初的時(shí)間內(nèi)，中國人民銀行同時(shí)行使貨幣政策和金融監(jiān)管的職能。 2003年3月10日，原中國人民銀行的貨幣政策與銀行監(jiān)管職能分離，中國人民銀行專司貨幣政策職能，同時(shí)增加了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的任務(wù)。目前中國人民銀行與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)注重加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合 。四、金融穩(wěn)定的基本制度框架中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的任務(wù)能否順利實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于一整套較為完善的制度框架的確立及良好執(zhí)行。一國的金融體系要較好地發(fā)揮功能，適宜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、有效的監(jiān)督管理

4、體制與健全的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是必不可少的。上述三項(xiàng)因素也構(gòu)成了金融穩(wěn)定的“三根主要支柱”。具體而言，金融穩(wěn)定的基本制度框架可主要包括：市場(chǎng)主體、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與秩序、金融調(diào)控與監(jiān)管、市場(chǎng)支持保障和金融風(fēng)險(xiǎn)處置等五個(gè)方面。1在市場(chǎng)主體方面，要建立資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。在這方面，構(gòu)筑良好的資本結(jié)構(gòu)、完善的公司治理等制度架構(gòu)至關(guān)重要。關(guān)鍵是要形成有效的激勵(lì)約束機(jī)制，解決好權(quán)責(zé)對(duì)稱問題。2在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與秩序方面，金融業(yè)存在著直接融資和間接觸資、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)、流通股和非流通股等結(jié)構(gòu)不均衡以及金觸秩序不規(guī)范的情況，使金融業(yè)隱含著內(nèi)在的不穩(wěn)定性，極

5、易產(chǎn)生較大的金觸波動(dòng)，進(jìn)而通過市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)和互動(dòng)，擴(kuò)展到整個(gè)金融體系，最終釀成全融危機(jī)。在這方向，要著力推進(jìn)金融市場(chǎng)的改革和創(chuàng)新，確保金融秩序的穩(wěn)定。要逐步建立資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的良性互動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)深層次的銀行與保險(xiǎn)業(yè)的合作，構(gòu)建直接金融和間接金融協(xié)調(diào)發(fā)展的制度平臺(tái)。要放松商業(yè)銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)、基金業(yè)信托業(yè)等的限制，構(gòu)建合理解決證券公司觸資需求的制度框架；推動(dòng)資產(chǎn)證券化、貨幣市場(chǎng)基金等新興金融工具的規(guī)范化發(fā)展規(guī)范引導(dǎo)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新機(jī)制；建立利完善債券、外匯市場(chǎng)的做市商制度，改革強(qiáng)制結(jié)售匯制度，完善中央銀行干頂外匯市場(chǎng)的有關(guān)制度；依法嚴(yán)厲打擊和懲治破壞金觸秩序的違法違規(guī)行為。3在金融調(diào)控與監(jiān)

6、管方面，要確立不同層次的制度安排來協(xié)調(diào)貨幣政策和金融監(jiān)管的政策工具，以促進(jìn)金融穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。(1)規(guī)定中央銀行、財(cái)政部和監(jiān)管部門在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中各自的職責(zé)和法律地位；(2)構(gòu)建協(xié)調(diào)宏觀金融穩(wěn)定與微觀審慎監(jiān)管的制度架構(gòu)，增強(qiáng)中央銀行的前瞻性宏觀分析能力，提高監(jiān)管部門的監(jiān)管水準(zhǔn)；(3)加強(qiáng)協(xié)商溝通，建立健全各部門之間防范跨市場(chǎng)、跨系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)等方面的信息共享、協(xié)調(diào)配合的制度框架；(4)運(yùn)用適宜的貨幣政策工具來穩(wěn)定金融體系，可包括短期利率、公開市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)等；(5)逐步建立功能性監(jiān)管的框架，運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管手段來維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，如審慎的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、及時(shí)的監(jiān)督糾正措施等；(6) 加

7、快金融穩(wěn)定指標(biāo)的設(shè)計(jì)和評(píng)估，構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和分析。4在市場(chǎng)支持保障方面，需要將保證支付清算體系的安全提高到維護(hù)金融穩(wěn)定的高度來認(rèn)識(shí)。較好的市場(chǎng)保障制度是保持金融穩(wěn)定的有力“緩沖器”。要建立和完善金融風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制。并注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮市場(chǎng)約束的力量。5在金融風(fēng)險(xiǎn)處置方面，要按照依法合規(guī)、適度有限、權(quán)責(zé)對(duì)稱等原則，構(gòu)筑一整套較為完善的制度架構(gòu)來有效處置金融風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度降低損失。第二節(jié) 中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的主要措施一、建設(shè)金融安全網(wǎng)二、金融部門評(píng)估規(guī)劃（FSAP）三、中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的主要措施一、建設(shè)金融安全網(wǎng)構(gòu)成金融安全網(wǎng)的主要內(nèi)容包

8、括五個(gè)方面：一是中央銀行有效行使“最后貸款人”的功能；二是中央銀行及監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)有效的審慎監(jiān)管；三是完善的投資者保護(hù)制度；四是完善的征信體系；五是有效的反洗錢制度和工作體系。二、金融部門評(píng)估規(guī)劃(FSAP）（一）FSAP的建立背景與目標(biāo)（二）FSAP的評(píng)估方法：通過3個(gè)層次評(píng)估金融體系是否穩(wěn)?。阂皇呛暧^層次，衡量宏觀審慎監(jiān)督的效果。主要是通過編制和分析金融穩(wěn)健指標(biāo)判斷金融體系的脆弱性和承受損失的能力。通過壓力測(cè)試評(píng)估沖擊對(duì)銀行體系的影響。二是微觀層次，判斷金融基礎(chǔ)設(shè)施是否完善。通過對(duì)照國際標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則，檢驗(yàn)一國支付體系、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理等是否完善。三是監(jiān)管層次，評(píng)估金融部門監(jiān)管是否有效。重點(diǎn)評(píng)

9、估對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、支付體系的監(jiān)管是否符合國際標(biāo)準(zhǔn)。FSAP框架下進(jìn)行的金融穩(wěn)定評(píng)估，通常采用3種分析工具：1.金融穩(wěn)健指標(biāo)。金融穩(wěn)健指標(biāo)是國際貨幣基金組織為了監(jiān)測(cè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的穩(wěn)健程度，以及金融機(jī)構(gòu)存戶(包括公司部門和居民部門)的穩(wěn)健程度而編制的一系列指標(biāo)，它用來分析和評(píng)價(jià)金融體系的實(shí)力和脆弱性。2.壓力測(cè)試。壓力測(cè)試是對(duì)金融穩(wěn)健指標(biāo)分析的有效補(bǔ)充。通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)可能對(duì)金融體系穩(wěn)健性帶來的影響，來對(duì)因宏觀經(jīng)濟(jì)與金融部門之間具有的內(nèi)在聯(lián)系而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性進(jìn)行評(píng)估。3.標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則評(píng)估。對(duì)金融部門標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)估。顯示了金融穩(wěn)定性評(píng)估框架各部分組成元素的

10、關(guān)系。其中，宏觀審慎監(jiān)督是核心部分。（三）FSAP的建議國際貨幣基金組織貨幣和金融政策透明度良好實(shí)踐準(zhǔn)則(簡稱MFP準(zhǔn)則)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施涉及的有關(guān)要素，提出了一國監(jiān)管治理水平評(píng)判的10條標(biāo)準(zhǔn)。概括為三個(gè)方面：獨(dú)立性方面；問責(zé)制方面；操守方面。FSAP的建議包括：(1)加強(qiáng)銀行業(yè)的監(jiān)管者的職能和獨(dú)立性；(2)找出組織架構(gòu)的缺陷；(3)強(qiáng)化法律框架和監(jiān)管力度，以透明的方式建立及時(shí)糾正機(jī)制，另外，還要對(duì)監(jiān)管人員提供法律保護(hù)，建立監(jiān)管信息交流的正式渠道。三、中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的主要措施設(shè)立專門的金融穩(wěn)定職能部門積極引導(dǎo)金融體制改革的進(jìn)展建立和完善預(yù)警系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，防范金融動(dòng)蕩和危機(jī)進(jìn)一步完善金融信息的報(bào)告和披露制度第三節(jié) 金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與金融穩(wěn)定一、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制的內(nèi)涵及主體二、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制的內(nèi)容三、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制的完善一、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制的內(nèi)涵及主體一國范圍內(nèi)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制是指一個(gè)國家或地區(qū)的各個(gè)金融管理主體為了實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管和金融穩(wěn)定的整體有效性、降低成本提高效率，通過各種機(jī)制努力實(shí)現(xiàn)監(jiān)管工作和金融穩(wěn)定的措施和諧一致。我國的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制是指在人民銀行、各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立的支持、配合和溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。二、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)和穩(wěn)定機(jī)制的內(nèi)容（一）三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制（二）人民銀行與三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)（三）建立人民銀行與監(jiān)管