【圖文】施工組織與概預(yù)算第七章(新)

1、 行業(yè)研究報(bào)告石油化工行業(yè)2011年2月1日關(guān)注新裝置及供需關(guān)系較好的品種推薦 維持評(píng)級(jí)核心觀點(diǎn):分析師 李國(guó)洪:(86106656 8876:liguohong 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S0130207091551z 上月投資組合表現(xiàn)低于行業(yè)指數(shù)2.1個(gè)百分點(diǎn)z 2月隨著美歐經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)全球石油需求增加,國(guó)際油價(jià)將小幅上升 z關(guān)注新裝置陸續(xù)投產(chǎn)業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)的赤天化 1、公司生產(chǎn)裝置總量與總市值顯示明顯被低估2、2010年12月投產(chǎn)的天?；楣灸暝黾覧PS0.06元3、2011年二季度投產(chǎn)的金赤化工為公司年增加EPS0.20元z關(guān)注甲乙酮、己二酸、染料等供需關(guān)系較好產(chǎn)品價(jià)格能持續(xù)上漲的品種1、因需求向好

2、甲乙酮價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)看好2、己二酸價(jià)格上漲,毛利擴(kuò)張3、進(jìn)出口形勢(shì)好轉(zhuǎn),染料和助劑業(yè)績(jī)向好4、無(wú)機(jī)化工:由于多數(shù)產(chǎn)能過(guò)剩,產(chǎn)品漲價(jià)很難持續(xù)z 投資組合:2月隨著美歐經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)全球石油需求增加,國(guó)際油價(jià)將小幅上升,中國(guó)石化因烯烴向好,估值偏低,值得關(guān)注。下游化工行業(yè)中有些公司新裝置陸續(xù)投產(chǎn),帶來(lái)明顯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),如赤天化,供需關(guān)系較好的有機(jī)化工產(chǎn)品也值得關(guān)注,特別是甲乙醇、己二酸價(jià)格大幅上升、成本變化不大促使毛利已經(jīng)大幅增長(zhǎng),相關(guān)公司天利高新處于被低估狀態(tài)。染料和助劑由于出口恢復(fù)及內(nèi)需增長(zhǎng),可關(guān)注相關(guān)龍頭浙江龍盛。 z主要風(fēng)險(xiǎn)因素:1、石化、化工行業(yè)與國(guó)際油價(jià)相關(guān)性極強(qiáng),國(guó)際油價(jià)變動(dòng)幅度較大,向上或向下

3、遠(yuǎn)超出我們預(yù)測(cè)的波動(dòng)區(qū)間。2、產(chǎn)業(yè)政策比我們預(yù)測(cè)的進(jìn)一步趨嚴(yán)還要不利。3、公司生產(chǎn)裝置發(fā)生安全生產(chǎn)事故相關(guān)研究石油化工2010年策略報(bào)告:低C 變革煉油,成長(zhǎng)引領(lǐng)化工 10.01.01需要關(guān)注的重點(diǎn)公司EPS (元股票名稱 股票代碼權(quán)重(%股價(jià)(元2009A 2010E 2011E入選投資組合理由赤天化 600227 40% 5.86 0.37 0.13 0.42 煤化工新項(xiàng)目增加業(yè)績(jī) 天利高新 600339 25% 9.50 0.003 0.47 0.93 甲乙酮、己二酸毛利上升浙江龍盛 600352 15% 10.92 0.46 0.62 0.78 業(yè)績(jī)向好,被低估 中國(guó)石化6000282

4、0%9.000.7070.8780.982業(yè)績(jī)向好,被低估 資料來(lái)源:中國(guó)銀河證券研究部投資概要:2月投資邏輯與投資思路:2月隨著美歐經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)全球石油需求增加,國(guó)際油價(jià)將小幅上升,中國(guó)石化因烯烴向好,估值偏低,值得關(guān)注。下游化工行業(yè)中有些公司新裝置陸續(xù)投產(chǎn),帶來(lái)明顯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),如赤天化,供需關(guān)系較好的有機(jī)化工產(chǎn)品也值得關(guān)注,特別是甲乙醇、己二酸價(jià)格大幅上升、成本變化不大促使毛利已經(jīng)大幅增長(zhǎng),相關(guān)公司天利高新處于被低估狀態(tài)。染料和助劑由于出口恢復(fù)及內(nèi)需增長(zhǎng),可關(guān)注相關(guān)龍頭浙江龍盛。估值與組合投資建議:化工方面尿素、甲醇、二甲醚、甲乙酮、己二酸等毛利已經(jīng)大幅增長(zhǎng),相關(guān)公司赤天化、天利高新處于被低估狀態(tài)。染料和助劑由于出口恢復(fù)及內(nèi)需增長(zhǎng),且龍頭公司浙江龍盛較低也處于低估狀態(tài)。另外,中國(guó)石化也只有9倍PE水平,故2月投資組合建議關(guān)注赤天化、天利高新、浙江龍盛和中國(guó)石化。股票權(quán)重說(shuō)明:赤天化(600227因被嚴(yán)重低估給予40%權(quán)重。天利高新(600339因股價(jià)未反映甲乙酮、己二酸價(jià)格大幅上升,我們給予25%的權(quán)重。浙江龍盛(600352因染料進(jìn)入消費(fèi)旺季給予15%權(quán)重。中國(guó)石化(600028給予20%權(quán)重。組合表現(xiàn)的催化劑:產(chǎn)