標準實驗報告金融工程

1、電子科技大學 經(jīng)濟與管理 學院標 準 實 驗 報 告（實驗）課程名稱 金融工程 電子科技大學教務(wù)處制表電 子 科 技 大 學實 驗 報 告學生姓名： 學 號： 指導教師： 實驗地點： 清水河校區(qū)科研樓A327室 實驗時間：一、實驗室名稱： 經(jīng)濟管理專業(yè)實驗室二、實驗項目名稱：基金產(chǎn)品設(shè)計三、實驗學時： 4學時四、實驗原理：基于OBPI策略的基金設(shè)計基本原理假定市場無磨擦（即無交易成本和稅收）、資產(chǎn)無限可分、無賣空限制、可以相同的無風險連續(xù)復利rf借貸。在一個無套利的分析框架，歐式賣權(quán)（Put Option）的Black-Scholes定價模型為： （1）其中，式中，St是當前t時刻股票價格，X

2、是期權(quán)的執(zhí)行價格；rf是連續(xù)復利下的的無風險利率，T期權(quán)的到期時間，是股票價格的波動率。N (·)是累積正態(tài)分布函數(shù)。式（1）等式兩邊同時增加St可得： （2）式（2）的意義是，期初擁有數(shù)量為資金的投資者，把資金投入風險資產(chǎn)（股票或指數(shù)基金），把投入無風險資產(chǎn)（國債），等價于把所有資金投入風險資產(chǎn)St和購買了一個以St為標的資產(chǎn)的賣權(quán)，賣權(quán)具有對風險資產(chǎn)保險的作用，其中風險資產(chǎn)的比例為： （3）無風險資產(chǎn)比例為：隨著時間t和St的變化，投資者可根據(jù)式（3）動態(tài)調(diào)整風險資產(chǎn)的比例wt，即，當風險資產(chǎn)價格上漲時，增大投資于風險資產(chǎn)的比例wt；當風險資產(chǎn)價格下跌時，降低投資于風險資產(chǎn)的比例

3、wt。這種動態(tài)調(diào)整的策略被稱為期權(quán)復制保險策略，即OBPI策略。五、實驗?zāi)康模菏煜せ鹪O(shè)計的基本原理；熟練掌握基金產(chǎn)品的設(shè)計及分析過程六、實驗內(nèi)容：假設(shè)：（1）風險資產(chǎn)組合價值（可用市場指數(shù)替代）服從幾何布朗運動：其中，a為風險資產(chǎn)組合期望增長率（可用市場指數(shù)增長率替代），s為風險資產(chǎn)組合（市場指數(shù)）波動率，為簡化目的，假設(shè)它們都為常數(shù)（實際中，s利用滬深300指數(shù)采用式（4）進行估計）, a = 0.04，s 0.2，dz =e( dt )1/2，e N (0, 1)。（2）基金公司從各行業(yè)中選取不同股票構(gòu)建風險資產(chǎn)組合；（3）基金公司選用國債作為無風險資產(chǎn)，假設(shè)國債利率為3；（4）每次調(diào)整

4、組合的單位交易成本為c 0.0002；（5）初始資金W 1000元；（6）期限為51周，調(diào)整組合間隔為1周。模擬和計算基金產(chǎn)品價值變化情況。七、實驗所用軟件平臺：Excel軟件八、實驗步驟：Ø 熟悉算法Ø 編寫程序Ø 調(diào)試Ø 給出結(jié)果九、實驗數(shù)據(jù)及結(jié)果分析（可另附頁）：l 產(chǎn)生e正態(tài)分布的VBA程序：Function rndnom()start: Static rand1, rand2, S1, S2, X1, X2 rand1 = 2 * Rnd - 1 rand2 = 2 * Rnd - 1 S1 = rand1 2 + rand2 2 If S1

5、> 1 Then GoTo start S2 = Sqr(-2 * Log(S1) / S1) X1 = rand1 * S2 X2 = rand2 * S2 rndnom = X1End Functionl 基本模擬和分析結(jié)果圖1 模擬示例圖2 模擬結(jié)果十、實驗結(jié)論：OBPI技術(shù)能較好地對基金保值。十一、總結(jié)及心得體會： 通過本實驗深刻理解了OBPI技術(shù)對基金保值的重要性。十二、對本實驗過程及方法、手段的改進建議：報告評分： 指導教師簽字：電子科技大學 經(jīng)濟與管理 學院標 準 實 驗 報 告（實驗）課程名稱 金融工程 電子科技大學教務(wù)處制表電 子 科 技 大 學實 驗 報 告學生姓名：

6、 學 號： 指導教師： 實驗地點：科研樓A327 實驗時間：一、實驗室名稱： 經(jīng)濟管理專業(yè)實驗室二、實驗項目名稱：黃金聯(lián)結(jié)債券產(chǎn)品設(shè)計三、實驗學時： 4學時四、實驗原理：黃金聯(lián)結(jié)債券(Gold-linked Notes, GLNs)一般是由規(guī)模較大的黃金生產(chǎn)企業(yè)按照規(guī)定的條件和程序發(fā)行，對投資者提供本金保護(Principal Protection）、一定收益率(Yield)，同時產(chǎn)品收益/風險與金價掛鉤（Exposure to Gold Price Fluctuations)的新型投資產(chǎn)品。黃金聯(lián)結(jié)債券的實質(zhì)是一種復合型結(jié)構(gòu)(Hybrid)，其主要體現(xiàn)在以下方面：1）證券與商品的混合。其既是

7、一個債券，同時又是一個和黃金價格相關(guān)的商品；2）普通債券和奇異期權(quán)(Exotic Options）的混合。其在債券里往往會嵌入(Embedded)一些期權(quán)，甚至是奇異期權(quán)。如：宏源證券發(fā)行的產(chǎn)品中，嵌入了奇異期權(quán)中的障礙期權(quán)(Barrier Options)。對于Hybrid bond with embedded barrier option and cap的定價問題，可采用單因素模型，即標的黃金價格一個隨機變量，使用Monte-Carlo Simulation對其進行定價研究。首先，對標的黃金價格進行參數(shù)校準(Calibration)。可通過歷史黃金價格的走勢分析，根據(jù)歷史趨勢的分析，通常黃

8、金價格走勢服從幾何布朗運動(Geometric Brownian Motion)。假設(shè)黃金價格服從如下隨機過程：其中，G為黃金價格，dz為標準維納過程增量，m為黃金價格漂移項，s為黃金價格波動項。其次，通過風險中性技術(shù)建模定價。其中，B(G(t),t)是債券價格，rf是無風險折現(xiàn)率，EQ表示在風險中性下的未來期望收益。PayoffT表示未來債券在到期T時刻的收益。然后設(shè)計PayoffT：第一年的收益：其中，F(xiàn)為債券面值，Gt為債券發(fā)行時黃金基準價格，Gt+1為債券發(fā)行后1年時的黃金基準價格。第二年的收益：第三年的收益分三種情況：第一種情況：當?shù)狡邳S金基準價格低于發(fā)行黃金基準價格的3.5%時，障

9、礙期權(quán)條款不觸發(fā)，投資者獲得3.5%的固定利率收益和本金；第二種情況：當?shù)狡邳S金基準價格高于發(fā)行黃金基準價格的3.5%時，觸發(fā)障礙期權(quán)條款，投資者將與發(fā)行者按30%與70%的比例分享金價超過3.5%部分的收益。第三種情況：當?shù)狡邳S金基準價格高于發(fā)行黃金基準價格的60%時，投資者將與發(fā)行者按30%與70%的比例分享金價在3.5%到60%部分的收益。最后，蒙特卡羅定價技術(shù)Monte-Carlo模擬在處理復雜的路徑依賴問題(Path Dependent)上的優(yōu)勢使得很多奇異衍生產(chǎn)品(Exotic Derivatives)的定價成為可能。其基本思想是從初始時刻的標的資產(chǎn)價格開始,根據(jù)假定的隨機路徑（R

10、andom Path）模擬出標的資產(chǎn)的到期價值,計算出每個到期價格下證券的收益,求出其均值,再以無風險利率貼現(xiàn),完成證券的定價。具體過程如下：（1）產(chǎn)生隨機黃金價格路徑(Paths)；（2）根據(jù)利率條款、嵌入障礙期權(quán)條款、封頂條款，計算出相應(yīng)的Payoff；（3）重復（1）-（2）步驟，得出足夠多路徑(如：10，000條路徑)所對應(yīng)的黃金聯(lián)結(jié)債券價格；（4）計算所有路徑對應(yīng)黃金聯(lián)結(jié)債券價格的算術(shù)平均值，并對其進行風險中性貼現(xiàn)。Monte-Carlo模擬的精度是一個需要考慮的問題。提高Monte-Carlo模擬的精度的方法：1）通過增加蒙特卡洛模擬的路徑數(shù)；2）對偶變量技術(shù)（Antithetic

11、 Variable Technique）。前者要消耗大量的計算時間，我們采用對偶變量技術(shù)。在對偶變量技術(shù)中，一次模擬運算包括計算衍生產(chǎn)品的兩個值，第一個值F1 是用通常的方法得到；第二個值F2是通過改變所有標準正態(tài)分布樣本的符號計算出的。假設(shè)通過模擬得到函數(shù)F = f (x) ，模擬的路徑數(shù)為2n 。假設(shè)通過模擬得到函數(shù)F = f (x) ，模擬的路徑數(shù)為2n，則有：同時也可以用n個變量及其對應(yīng)的對偶變量-n來得到：五、實驗?zāi)康模赫莆战Y(jié)構(gòu)化衍生證券的基本原理、設(shè)計及定價方法。六、實驗內(nèi)容：假設(shè)債券面值為F10000元，當前黃金基準價格為Gp=200元/克，黃金價格波動率s=0.2315，無風險

12、利率為0.03，債券息票利率為0.035，一年付息一次。債券收益同上文。對該債券定價。七、實驗所用軟件平臺：Matlab軟件八、實驗步驟：Ø 熟悉算法Ø 編寫程序Ø 調(diào)試Ø 給出結(jié)果并分析九、實驗數(shù)據(jù)及結(jié)果分析（可另附頁）：l MATLAB程序：clearmu=0.03;dt=1/252; %路徑間隔ts=0; rf=mu; %無風險利率sg=0.2351; %黃金價格波動率F=10000; %債券面值SN=1000; %路徑個數(shù)for num=1:1:SN FT(num)=F; gpath(num)=num; randn('state'

13、,num*2+1); Gp(1)=200; %黃金基準價格 n=1; path(n)=1; for k=1:1:(252*3-1) path(n+1)=k+1; ran=randn(1); Gp(k+1)=Gp(k)+mu*Gp(k)*dt+sg*Gp(k)*ran*sqrt(dt); %離散形式% Gp(k+1)=Gp(k)*exp(mu-0.5*sg*sg)*dt+sg*ran*sqrt(dt); %連續(xù)形式 if k=365-1 %第1年 FT(num)=FT(num)+0.035*F*exp(-rf); end if k=252*2-1 %第2年 FT(num)=FT(num)+0.0

14、35*F*exp(-2*rf); end if k=252*3-1 %第3年 if Gp(k+1)<=(1+0.035)*Gp(1) %第一種情況 FT(num)=FT(num)+0.035*F*exp(-3*rf); end if (1+0.035)*Gp(1)<Gp(k+1)&Gp(k+1)<=(1+0.6)*Gp(1) %第二種情況 FT(num)=FT(num)+0.035*F*exp(-3*rf)+0.3*(Gp(k+1)-(1+0.035)*Gp(1)*exp(-rf*3); end if Gp(k+1)>(1+0.6)*Gp(1) %第三種情況FT

15、(num)=FT(num)+0.035*F*exp(-3*rf)+0.3*(1+0.6)*Gp(1)-(1+0.035)*Gp(1)*exp(-rf*3); end end n=n+1; end n k hold on plot(path,Gp,'k');endxlabel('時間');ylabel('黃金價格');figureplot(gpath,FT,'xk');title('債券價格分布');xlabel('樣本路徑');ylabel('債券價值');figurexy=1098

16、0:.5:11020;hist(FT,xy);title('債券價值頻率圖');ylabel('個數(shù)');xlabel('債券價值區(qū)間');GF=0;for num=1:1:SN GF=GF+FT(num);endGF=GF/SN; %債券最后價值clear結(jié)果如下：圖1 黃金價格模擬路徑圖2 債券價值分布圖3 債券價值頻率十、實驗結(jié)論：定價結(jié)果主要分布在10980到11020之間。十一、總結(jié)及心得體會：十二、對本實驗過程及方法、手段的改進建議：報告評分： 指導教師簽字：電子科技大學 經(jīng)濟與管理 學院標 準 實 驗 報 告（實驗）課程名稱 金融工

17、程 電子科技大學教務(wù)處制表電 子 科 技 大 學實 驗 報 告學生姓名： 學 號： 指導教師： 實驗地點： 科研樓A327 實驗時間：一、實驗室名稱： 經(jīng)濟管理專業(yè)實驗室二、實驗項目名稱：可轉(zhuǎn)換債券產(chǎn)品設(shè)計三、實驗學時： 4學時四、實驗原理：l 可轉(zhuǎn)換債券基本概念可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換為股票的債券，兼有公司債券和股票的雙重特點，一般情況下事先規(guī)定票面率、轉(zhuǎn)股價格、轉(zhuǎn)股比例和轉(zhuǎn)換期。在實際中，絕大部分的可轉(zhuǎn)換債券都具有可贖回特性。這就意味著債權(quán)人（債券持有人）實際上“簽發(fā)”了一個買權(quán)給債務(wù)人（發(fā)行債券的公司），債務(wù)人有權(quán)執(zhí)行這個買權(quán)按照預(yù)定的價格（贖回價）贖回所發(fā)行的債券。另一方面，可轉(zhuǎn)換債券通常也

18、有回購條款，允許債券持有人在將來某一時間內(nèi)以預(yù)先約定價格提前將債券還給債券發(fā)行人并收回現(xiàn)金。這相當于債券持有人在買入債券本身的同時，也買入了債券的賣權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券的這些內(nèi)含期權(quán)特性增加了定價難度，會反應(yīng)到債券的收益率報價中，贖回條款減少了債券價值，相應(yīng)的收益率比沒有贖回條款的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債券高些，而回購條款增加了債券價值，相應(yīng)的收益率比沒有回構(gòu)條款的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債券要低。.債券的收益率等于對所有現(xiàn)金流貼現(xiàn)并使債券價格與市場價格相等的貼現(xiàn)率。5年期平價發(fā)行的面值為100的債券收益率為y可由下式解出： （1）可轉(zhuǎn)換債券定價可采用的方法有蒙特卡洛模擬，有限差分方法，但對于含有贖回和回購條款的可轉(zhuǎn)換債券，二叉樹方

19、法更方便應(yīng)用。l 波動率的估計通常使用股價歷史資料求得的收益率標準差（歷史波動率）作為風險資產(chǎn)的波動率。歷史波動率的基本假設(shè)是相信過去的波動性會延續(xù)到未來，且不會產(chǎn)生大幅變動，因此用過去資料算出的波動率可視為未來的股價波動率。常用的估算歷史波動率的方法有GARCH模型、移動平均法、指數(shù)平滑法等。前面已經(jīng)介紹了移動平均法，這里介紹更為簡單的一個方法。定義：n+1觀測次數(shù)；第i個時間區(qū)間結(jié)束時變量的價格，i = 0, 1,n；時間區(qū)間的長度，以年為單位。令 （2）的標準差s通常估計為： （3）或 （4）其中為的均值。如果未來股票價格服從對數(shù)正態(tài)分布，的標準差為。因此，變量s是的估計值。所以本身的估

20、計值為： （5）可以證明以上估計式的標準差大約為。在計算中選擇一個合適的n值并不容易。一般說來，數(shù)據(jù)越多，估計的精確度也會越高。但是隨時間變化。因此，過老的歷史數(shù)據(jù)對于預(yù)測將來波動率可能不太相干。一個折衷的辦法是采用最近90180天內(nèi)每天的收盤價數(shù)據(jù)。另外一種約定俗成的方法是將n設(shè)定為波動率所用于的天數(shù)。如果波動率是用于計算兩年期的期權(quán)，在計算中我們可以采用最近兩年的日收益數(shù)據(jù)。當然，也可以采用比較復雜的方法，如GARCH模型來估計波動率。五、實驗?zāi)康模菏煜た赊D(zhuǎn)換債券的基本概念以及期權(quán)性質(zhì)；熟練掌握可轉(zhuǎn)換債券產(chǎn)品的定價及分析過程六、實驗內(nèi)容：上海證券報2009年9月17日B5版刊登四川大西洋焊

21、接材料股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書，內(nèi)容包括如下重要信息：股票簡稱：大西洋；股票代碼：600558；公告編號：臨200929號。發(fā)行公司：四川大西洋焊接材料股份有限公司，ATLANTIC CHINA WELDING CONSUMABLES，INC。從網(wǎng)上下載公告書，估計相應(yīng)的參數(shù)，調(diào)用Matlab的子程序cbprice計算西洋轉(zhuǎn)債的價格，并與可轉(zhuǎn)債的真實值對比，找出產(chǎn)生兩者差異的原因，提出改進方法，減小預(yù)測誤差。七、實驗所用軟件平臺：Matlab軟件八、實驗步驟：Ø 從網(wǎng)上和國泰安數(shù)據(jù)庫下載相關(guān)數(shù)據(jù)Ø 計算債券到期收益率Ø 從歷史數(shù)據(jù)估計股票收益波動率&#

22、216; 編寫程序Ø 調(diào)試、運算并對比計算值與真實值Ø 找出原因，改進程序、減小預(yù)測誤差九、實驗數(shù)據(jù)及結(jié)果分析（可另附頁）：公告書中西洋轉(zhuǎn)債的利息是遞增形式，需要轉(zhuǎn)化為年金形式。因此，首先要求出債券的到期收益率。根據(jù)式（1）得： （6）用試錯法解得y = -0.01385，即到期收益率為1.385。年金形式的息票率為： （7）解得：c=1.3946，即息票率為1.3946。 為了從歷史數(shù)據(jù)估計股票收益的波動率，我們可以從國泰安數(shù)據(jù)庫下載大西洋股票（600558）2008年9月21日至2009年9月20日的日收盤價格，共計242個交易日數(shù)據(jù)，根據(jù)式（2）（5）求得。 其他輸入

23、參數(shù)根據(jù)公告書中內(nèi)容設(shè)定，不能設(shè)定的盡量簡化。程序如下：clear all; clc; RiskFreeRate = 0.0225; %Sigma = 0.5; ConvRatio = 6.8729; NumSteps = 200; IssueDate = '3-Sep-2009' %Settle = '3-Dec-2009' Maturity = '3-Sep-2014' CouponRate = 0.013946; Period = 2; Basis = 2; EndMonthRule = 0; DividendType = 0; Divid

24、endInfo = ; CallInfo = datenum('3-Sep-2014') , 105; CallType = 0; TreeType = 1; StaticSpread = 0.005;% Nested loop across Prices to compute Convertible prices fid = fopen('600558.txt','r'); price=fscanf(fid,'%g'); status=fclose(fid);fid = fopen('h600558.txt',&

25、#39;r'); hprice=fscanf(fid,'%g'); status=fclose(fid); fid = fopen('110005.txt','r'); crprice=fscanf(fid,'%g');status = fclose(fid); s=0;ss=0;u(1)=0; for j = 2:1:242; u(j) = log(hprice(j)/hprice(j-1); s = s + u(j); ss = ss + u(j).2; end sd = sqrt(ss/(242-1)-s.2/242

26、/(242-1); sigma = sd.*sqrt(242); fid = fopen('date.txt','r'); for i=1:1:69 dat = fscanf(fid,'%11s',1); Settle = datenum(dat); CbMatrix, UndMatrix, DebtMatrix, EqtyMatrix = . cbprice(RiskFreeRate, StaticSpread, sigma, price(i), . ConvRatio, NumSteps, IssueDate, Settle, . Matur

27、ity, CouponRate, Period, Basis, EndMonthRule, . DividendType, DividendInfo, CallType, CallInfo, TreeType); convprice(i) = CbMatrix(1,1); end status=fclose(fid); plot(price,'r-.'); xlabel('21-Sep-2009 to 6-Jan-2010') ylabel('Stock Price'); h=figure; plot(1:1:69,crprice,'k:

28、',1:1:69,convprice,'b-') legend('Real Convertable Prcie' 'Formular Convertable Prcie'); title ('Difference between formular convertable price and real price using Trinomial tree - 200 steps') xlabel('21-Sep-2009 to 6-Jan-2010') ylabel('Convertible Pric

29、e'); text(35, 135, 'Coupon 0.013946 annual,', sprintf('n'), . '105 Call-on-clean at maturity,' sprintf('n'), . 'maturing par in 5 years','fontweight','Bold')2009年9月21日至2010年1月6日大西洋股票（600558）的日收盤價如下圖。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，共有69個交易日數(shù)據(jù)。圖1 大西洋（600558）收盤價走

30、勢圖公式計算出來的西洋轉(zhuǎn)債價格與真實的轉(zhuǎn)債價格如下圖所示：圖2 西洋轉(zhuǎn)債計算值與真實值之間的差異圖中顯示，西洋轉(zhuǎn)債的計算值與真實值之間存在巨大的差異，計算值高估了轉(zhuǎn)債的價值。其原因有很多，例如：計算中忽略了利率期限結(jié)構(gòu)，沒有考慮有條件的贖回條款和回售條款等。但最主要的原因在2008年9月21日至2009年9月20日這段時間內(nèi)，上海股票市場波動劇烈，大西洋股票收益波動率達到了60.36%，用這一波動率預(yù)測2009年9月以后的股票市場，顯然高估了大西洋股票的波動率，事實上，大西洋股票在2009年9月21日至2010年1月6日的波動率只有35.01。另外，從大西洋股票走勢上看，從2008年10月中旬

31、，股票有一段持續(xù)上升的階段，這不僅加大了股票收益的波動率，也有可能觸發(fā)條件贖回條款（在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果本公司股票任意連續(xù)30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），本公司有權(quán)按照債券面值的103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。），這些因素都會使西洋轉(zhuǎn)債的計算值和真實值之間的差異加大。因此，采用較低的波動率，或分段波動率預(yù)測將會得到較好的效果。圖3 采用真實波動率后西洋轉(zhuǎn)債計算值與真實值之間的差異采用真實波動率后，可轉(zhuǎn)債計算值與真實值之間的差異明顯減小，在沒有增加過多計算量的同時，改進效果較為理想。但10月中旬到12月初這段時

32、間，二者差異巨大，原因在于大西洋股票（600558）在這期間有一個持續(xù)上升的過程，加大了股票收益的波動率。同時，股價持續(xù)上升個過程也可能促發(fā)條件贖回條款，這兩個因素都是Matlab程序所忽視的地方，造成預(yù)測值偏低。進一步改進的方法是采用GARCH模型作波動率預(yù)測，并采用分段計算（各時間段內(nèi)參數(shù)需要重新估計和設(shè)定）的方式來計算，效果應(yīng)該改進很多。對于股價持續(xù)上升（可能促發(fā)條件贖回條款）或持續(xù)下跌（可能觸發(fā)條件回購條款）的時間段，應(yīng)該單獨采用二叉樹編程分析其看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值，不過這樣的計算量增加很多。十、實驗結(jié)論：Matlab的cbprice子程序較好預(yù)測可轉(zhuǎn)換債券的價格，但在波動率劇烈變

33、動或股價持續(xù)上升（下跌）時，最好采用分段計算，并需要單獨對贖回條款（看漲期權(quán)）或回購條款（看跌期權(quán)）編程分析。十一、總結(jié)及心得體會： 通過本實驗，通過對現(xiàn)實的可轉(zhuǎn)換債券進行分析，很好地理解了債券的到期收益率以及股票收益的波動率，能夠編程對可轉(zhuǎn)換債券定價。但可轉(zhuǎn)換債券定價是一個非常復雜的過程，Matlab的cbprice子程序可以對簡單的可轉(zhuǎn)換債券進行定價，但對于復雜的贖回條款和回購條款的不能很好處理。在估價劇烈波動的時候，應(yīng)該分段計算可轉(zhuǎn)換債券價格（每個月重新估計參數(shù)），而可轉(zhuǎn)債公告中的每一種條款都會對可轉(zhuǎn)債價格產(chǎn)生影響，需要具體分析。十二、對本實驗過程及方法、手段的改進建議： 可以結(jié)合二叉樹

34、定價過程對可轉(zhuǎn)債嵌入的期權(quán)性質(zhì)作進一步分析。還可以結(jié)合發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司和股市的具體情況，探討發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對公司股東、債券人的影響，以及贖回條款、回購條款的設(shè)定對可轉(zhuǎn)換債券價格的影響。報告評分： 指導教師簽字：電子科技大學 經(jīng)濟與管理 學院標 準 實 驗 報 告（實驗）課程名稱 金融工程 電子科技大學教務(wù)處制表電 子 科 技 大 學實 驗 報 告學生姓名： 學 號： 指導教師： 實驗地點：科研樓A327 實驗時間：一、實驗室名稱： 經(jīng)濟管理專業(yè)實驗室二、實驗項目名稱：外幣存款理財產(chǎn)品設(shè)計三、實驗學時： 4學時四、實驗原理：外匯結(jié)構(gòu)性存款的基本設(shè)計原理是把存款和期權(quán)工具進行打包，通過各種期權(quán)工具的運用，改變傳統(tǒng)存款產(chǎn)品的特性，積極尋求合理的風險收益。常用的期權(quán)工具有：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、范圍期權(quán)、兩值期權(quán)、障礙期權(quán)、利率互換期權(quán)、利率上下限期權(quán)等。外匯結(jié)構(gòu)性存款定價的關(guān)鍵在于給內(nèi)嵌在其中的衍生產(chǎn)品定價。下面我們以與利率關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)性存款為例解釋外匯結(jié)構(gòu)性存款的定價方法。實際上可以將與利率關(guān)聯(lián)的外匯結(jié)構(gòu)性存款看成是可贖回債券來定價，因為它相當于贖回價格恒等于存款本金的可贖回債券，要注意的是這里的贖回權(quán)由發(fā)行人而不是投資者擁有，因此我們可以將可贖回債券的定價方法稍微調(diào)整以后直接運用到結(jié)構(gòu)性存款的定價上面。舉個例子，如果用利率二叉樹來給可贖回債券定價，假設(shè)已經(jīng)估計出了利率的二叉樹圖，由此可以