我國中小企業(yè)集合債券信用增級對策研究

1、我國中小企業(yè)集合債券信用增級對策研究中小企業(yè)的發(fā)展在我國社會和經濟發(fā)展中具有舉足輕重的地位,但是卻始終面臨著融資難的困境。近幾年我國中小企業(yè)的融資方式不斷創(chuàng)新,中小企業(yè)集合債券就是其中一項創(chuàng)新成果。中小企業(yè)集合債券是由多家分散的中小企業(yè)為解決融資困難而聯(lián)合發(fā)債的一種創(chuàng)新融資方式,需要政府、擔保機構和信用評級機構等多方共同參與協(xié)調。2007年我國發(fā)行第一只中小企業(yè)集合債券07深中小債,是由深圳市20家中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行的債券,開創(chuàng)了我國中小企業(yè)債券融資模式的先河,但是由于我國中小企業(yè)集合債券仍處在初級階段,其發(fā)展面臨著諸多不成熟條件和障礙,截止到2017年末我國中小企業(yè)集合債券總共發(fā)行了28只,其

2、中出現(xiàn)過債券發(fā)行人因沒有能力還本付息而由擔保公司為其代償?shù)倪`約事件,這種違約事件的發(fā)生,一方面增加了風險在擔保公司平臺的集聚;另一方面體現(xiàn)出我國中小企業(yè)集合債券目前信用增級手段的匱乏。信用增級對于中小企業(yè)集合債券的順利發(fā)行具有重要意義,可以提高投資者購買中小企業(yè)集合債券的積極性、減少中小企業(yè)融資成本、拓寬中小企業(yè)的融資渠道。當前我國中小企業(yè)集合債券的信用增級方式還存在諸多尚需改進之處,本文以我國中小企業(yè)集合債券的信用增級為切入點,依照提出問題、分析問題、解決問題的思路對中小企業(yè)集合債券信用增級進行研究。首先,對我國中小企業(yè)集合債券信用增級現(xiàn)狀和存在的問題進行深入探析,目前我國中小企業(yè)集合債券信

3、用增級分為外部和內部信用增級,其中外部信用增級主要依靠第三方擔保,內部信用增級主要包括設置償債基金賬戶、債券含權設計等,存在外部信用增級手段單一、內部信用增級手段簡單原始等問題;其次,通過研究目前我國其他債券信用增級方式,為我國中小企業(yè)集合債券信用增級提供經驗借鑒,比如可轉債的轉股權設計、項目收益?zhèn)谋鞠⒉铑~補足制度、信貸資產證券化的優(yōu)先次級結構設計等;再次,對美、韓、日三個國家的一些先進的、特色的信用增級方式進行剖析,借鑒其中適用于我國中小企業(yè)集合債券信用增級的成熟經驗;最后,結合我國中小企業(yè)集合債券信用增級的現(xiàn)狀提出一些完善中小企業(yè)集合債券信用增級的對策,如建立應收賬款制度、完善信用增級擔保機制、運用附擔保債信托信用增級等。本文的創(chuàng)新點在于拓寬了以往對中小企業(yè)集合債券信用增級研究的視野,改善信用增級手段單一的現(xiàn)狀,通過研究提出了更多可行的完善中小企業(yè)集合債券信用增級的對策,并提出將應收賬款抵押機制運用到中小企業(yè)集合債券的外部信用增級中,以此盤活中小企業(yè)優(yōu)質應收賬款,創(chuàng)新中小企業(yè)融資的抵質押形式。此外,本文還提出