第7章流動(dòng)負(fù)債的管理

1、 商業(yè)信用商業(yè)信用 應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用 短期借款短期借款 第七章第七章流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債管理學(xué)習(xí)目標(biāo) 短期融資是指融資使用時(shí)間在一年以內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以內(nèi)的資金。公司通常以短期資金融通來滿足暫時(shí)增加的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。但是，每一個(gè)特定的融資需要又是通過每一個(gè)特定的短期融資來源及方法滿足的，因此，短期融資的方式是多種多樣的。短期融資極其管理是營運(yùn)資金管理的一個(gè)基本部分，它對(duì)公司的流動(dòng)性及營運(yùn)能力起著重要的影響作用。 要求通過本章的學(xué)習(xí)，了解短期融資政策的類型及短期融資的利弊，掌握各種短期融資方式的特征及優(yōu)缺點(diǎn)，重點(diǎn)掌握應(yīng)付賬款放棄現(xiàn)金折扣的成本的計(jì)算和營運(yùn)資金組合策略。重點(diǎn)與難點(diǎn) 應(yīng)付

2、賬款融資成本的計(jì)算，放棄現(xiàn)金折扣的成本 短期借款的信用條件，貼現(xiàn)法付款、加息法等的計(jì)算理解。 營運(yùn)資金組合策略的理解第一節(jié)第一節(jié) 短期負(fù)債籌資方式短期負(fù)債籌資方式 一、商業(yè)信用一、商業(yè)信用二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用三、三、短期借款短期借款四、信用證四、信用證五、應(yīng)付短期債券五、應(yīng)付短期債券自然融資自然融資協(xié)議融資協(xié)議融資應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款預(yù)收賬款預(yù)收賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)交款其他應(yīng)交款一、一、 商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資 商業(yè)信用是指商品交易中因商業(yè)信用是指商品交易中因延期付款延期付款或或延期延期交貨等交貨等而形成的借貸關(guān)系，它是由商品交換中貨而形成的借貸

3、關(guān)系，它是由商品交換中貨與錢在時(shí)間上和空間上的分離而產(chǎn)生的直接信用與錢在時(shí)間上和空間上的分離而產(chǎn)生的直接信用行為。行為。 商業(yè)信用的類型商業(yè)信用的類型商業(yè)信用的條件商業(yè)信用的條件商業(yè)信用融資的成本（應(yīng)付賬款）商業(yè)信用融資的成本（應(yīng)付賬款）應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款預(yù)收賬款（一）商業(yè)信用的類型（一）商業(yè)信用的類型 賒購商品賒購商品 1（單選）（單選）.在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用籌資方式的是（籌資方式的是（ ）A.應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 B.預(yù)收賬款預(yù)收賬款C.辦理應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)辦理應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn) D.用商業(yè)匯票購貨用商業(yè)匯票購貨答案：1.C作練習(xí)啦作練習(xí)啦1

4、.延期付款但不提供現(xiàn)金折扣延期付款但不提供現(xiàn)金折扣（免費(fèi)信用）（免費(fèi)信用）（二）商業(yè)信用的條件（二）商業(yè)信用的條件 2.延期付款但提前付款能享受現(xiàn)金折扣。延期付款但提前付款能享受現(xiàn)金折扣。 如如2/10, n/30如果賣方信用條件是購貨后一定期限內(nèi)付款，公司如果賣方信用條件是購貨后一定期限內(nèi)付款，公司應(yīng)選擇到期付清款項(xiàng)。應(yīng)選擇到期付清款項(xiàng)。公司可以選擇：公司可以選擇：在折扣期限中付款，取得現(xiàn)金折扣在折扣期限中付款，取得現(xiàn)金折扣（免費(fèi)信用）（免費(fèi)信用）在到期日最后一天付款，放棄現(xiàn)金折扣在到期日最后一天付款，放棄現(xiàn)金折扣3.展延期限展延期限 會(huì)影響公司聲譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎決策會(huì)影響公司聲譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)

5、謹(jǐn)慎決策【例【例1】某供應(yīng)商提出的信用條件是】某供應(yīng)商提出的信用條件是2/10，N/30。甲企業(yè)所。甲企業(yè)所欠貨款為欠貨款為100萬元，銀行年利息率為萬元，銀行年利息率為10%，那么甲企業(yè)應(yīng)該，那么甲企業(yè)應(yīng)該在在10天付款還是在天付款還是在20天付款合算？天付款合算？如果甲企業(yè)在如果甲企業(yè)在10天內(nèi)付款：天內(nèi)付款：只須償還只須償還100*（1-0.02）=98（萬元）（萬元）如果甲企業(yè)如果甲企業(yè)30天付款：天付款：須償還須償還100萬元。萬元。比比10天還款多支付天還款多支付9898100 =2.04%的貨款的貨款 每每20天多支付天多支付2.04% 為了從供應(yīng)商那里取得了為期為了從供應(yīng)商那里

6、取得了為期2020天的貸款。付出的代天的貸款。付出的代價(jià)換算成年資金成本率價(jià)換算成年資金成本率=2.04%=2.04%（30-1030-10）360=36.73%360=36.73%分析步驟：分析步驟：1.計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本 公式公式: 公式表明：成本與折扣大小、折扣期長短成正比，公式表明：成本與折扣大小、折扣期長短成正比，成本與信用期長短成反比成本與信用期長短成反比（三）商業(yè)信用融資的成本（三）商業(yè)信用融資的成本1 10 00 0折折扣扣期期限限信信用用期期限限3 36 60 0現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣率率1 1現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣率率機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本 【例【例2】某企

7、業(yè)按某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入貨物的條件購入貨物100萬元。如果該企業(yè)在萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了天內(nèi)付款，便享受了10天 的 免 費(fèi) 信 用 期 ， 并 獲 得 折 扣天 的 免 費(fèi) 信 用 期 ， 并 獲 得 折 扣 2 萬 元萬 元（1002%），免費(fèi)信用額為），免費(fèi)信用額為98萬元。萬元。 若買方企業(yè)放棄折扣，在若買方企業(yè)放棄折扣，在1010天后（不超過天后（不超過3030天）付款，該天）付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。一般而企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。一般而言，放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求得：言，放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求

8、得：運(yùn)用上式，該企業(yè)放棄折扣所負(fù)擔(dān)的成本為運(yùn)用上式，該企業(yè)放棄折扣所負(fù)擔(dān)的成本為2%/（1-2%） 360/（30-10）= 36.7%【例【例3】 ：某公司購買貨物，假設(shè)由四種商業(yè)信：某公司購買貨物，假設(shè)由四種商業(yè)信用條件供選擇：一是（用條件供選擇：一是（2/10, n/30），二是），二是（2/10, n/60），三是（），三是（1/10, n/30） ，四是，四是（1/10, n/60） 。銀行利率為。銀行利率為20，公司，公司應(yīng)如何選擇？應(yīng)如何選擇？ 信用條件一時(shí)：信用條件一時(shí)：機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率2(12)360(3010)100 36.7由于由于36.7% 20%所以不應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金

9、折扣，在第所以不應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣，在第10天付款天付款信用條件二時(shí)：信用條件二時(shí)：機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率2(12)360(6010)100 14.7由于由于14.7% 20%所以應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣，在第所以應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣，在第60天付款。天付款。 信用條件三時(shí)：信用條件三時(shí)： 機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率1(11)360(3010)10018.18 由于由于18.18% 20% 所以應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣，在第所以應(yīng)當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣，在第30天付款。天付款。 信用條件四時(shí)：信用條件四時(shí)： 機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率1(11)360(6010)1007.27 由于由于7.27% 短期借款利率，享受現(xiàn)金折扣短期借款利率，

10、享受現(xiàn)金折扣放棄折扣成本放棄折扣成本短期借款利率，放棄現(xiàn)金折扣短期借款利率，放棄現(xiàn)金折扣（2）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。 當(dāng)然，假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付當(dāng)然，假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天（如例款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天（如例3中中信用條件一的第信用條件一的第30天），以降低放棄折扣天），以降低放棄折扣的成本。的成本。（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（

11、如例）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如例3中中信用條件一信用條件一將付款日推遲到第將付款日推遲到第50天），則需在降低天），則需在降低了的放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來的損失之間做了的放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。出選擇。 展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽(yù)惡化而展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽(yù)惡化而喪失供應(yīng)商乃至其他貸款人的信用，或日后招致苛刻喪失供應(yīng)商乃至其他貸款人的信用，或日后招致苛刻的信用條件的信用條件 如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價(jià)是較高的。然而，企業(yè)在放棄折扣的情代價(jià)是較高的。然而，企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲

12、付款的時(shí)間越長，其成本就越小。況下，推遲付款的時(shí)間越長，其成本就越小。例如，如果企業(yè)延至例如，如果企業(yè)延至50天付款，其成本則為天付款，其成本則為 2%/（1-2%） 360/（50-10）= 18.4%（4）如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，）如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小應(yīng)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。（或所獲利益最大）的一家。 即當(dāng)決定享受即當(dāng)決定享受“現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇“放棄現(xiàn)放棄現(xiàn)金折扣成本金折扣成本”最高最高的一個(gè)，當(dāng)決定放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，的一個(gè)，當(dāng)決定放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選

13、擇應(yīng)選擇“放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本”最低的一個(gè)。放棄時(shí)最低的一個(gè)。放棄時(shí)選低的，享受時(shí)選高的。選低的，享受時(shí)選高的。 上【例上【例3】中有一家供應(yīng)商提出】中有一家供應(yīng)商提出2/10、N/60的信用條件，其放棄折扣的成本為：的信用條件，其放棄折扣的成本為：2%/（1-2%） 360/（60-20）= 14.7% 與與上例中上例中1/10、N/30信用條件的情況相比，前信用條件的情況相比，前者的成本較低，如果買方企業(yè)估計(jì)會(huì)拖延付者的成本較低，如果買方企業(yè)估計(jì)會(huì)拖延付款，那么寧肯選擇第二家供應(yīng)商?？睿敲磳幙线x擇第二家供應(yīng)商。 2（單選）放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百（單選）放棄現(xiàn)金折扣的成本受

14、折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的是（使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的是（ ）。）。 A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高信用期、折扣期不變，折扣百分比提高 B.折扣期，折扣百分比不變，信用期延長折扣期，折扣百分比不變，信用期延長 C. 折扣百分比不變，折扣期和信用期延長折扣百分比不變，折扣期和信用期延長 D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長折扣百分比、信用期不變，折扣期延長 答案：2AD 3（單選）某企業(yè)擬以（單選）某企業(yè)擬以“3/15，N/35”的信用條件購進(jìn)原材料一批，則企業(yè)的信用條件購進(jìn)原材料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的

15、信用成本為（放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為（ ）。）。 A.2% B.36.73% C. 18% D.55.67%答案：3D（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn) 商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：主要表現(xiàn)在： （1）商業(yè)信用融資是一種）商業(yè)信用融資是一種 “自然性融資自然性融資”，伴，伴隨商品交易而自然產(chǎn)生，不需為此辦理特別手續(xù)，隨商品交易而自然產(chǎn)生，不需為此辦理特別手續(xù)，使用比較方便。使用比較方便。 （2）與銀行借款融資相比，限制條件較少，不）與銀行借款融資相比，限制條件較少，不需要辦理什么手續(xù)，選擇余地較大。需要辦理什么手續(xù)，選擇余地較大。 （3）如果沒有現(xiàn)金折扣或

16、企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，）如果沒有現(xiàn)金折扣或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，如果是不帶息票據(jù)，則企業(yè)使用商業(yè)信用融資并不如果是不帶息票據(jù)，則企業(yè)使用商業(yè)信用融資并不發(fā)生融資成本。發(fā)生融資成本。 商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)缺點(diǎn)主要表現(xiàn)在：商業(yè)信用融資的期主要表現(xiàn)在：商業(yè)信用融資的期限較短，對(duì)賒購商品引起的應(yīng)付賬款，如果放棄現(xiàn)金折扣，限較短，對(duì)賒購商品引起的應(yīng)付賬款，如果放棄現(xiàn)金折扣，必須負(fù)擔(dān)較高的機(jī)會(huì)成本。容易惡化企業(yè)信用水平。必須負(fù)擔(dān)較高的機(jī)會(huì)成本。容易惡化企業(yè)信用水平。二、短期借款二、短期借款短期借款的種類短期借款的種類短期借款的限制條件短期借款的限制條件短期借款的利率及支付方式短期借款的利率及支付方

17、式短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）短期借款的種類（一）短期借款的種類短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借是指企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的期限在入的期限在1年以內(nèi)的各種借款，其中主要是銀年以內(nèi)的各種借款，其中主要是銀行借款。行借款。 1銀行短期借款的種類 按照按照目的和用途目的和用途分為分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。按按有無擔(dān)保有無擔(dān)?？梢苑譃椋盒庞媒杩睢⒌盅航杩??？梢苑譃椋盒庞媒杩睢⒌盅航杩?。按按償還方式償還方式可以分為：一次性償還借款、分期償還借款?？梢苑譃椋阂淮涡詢斶€借款、分期償還借款。按按利息支付方法利息支付方法

18、可以分為：收款法借款、貼現(xiàn)法可以分為：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款。借款、加息法借款。（二）短期借款的信用條件（二）短期借款的信用條件短期借款需要一定約束條件。短期借款需要一定約束條件。信貸限額信貸限額（銀行不承擔(dān)法律責(zé)任）（銀行不承擔(dān)法律責(zé)任） 無擔(dān)保借款的最高限額無擔(dān)保借款的最高限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（銀行承擔(dān)法律責(zé)任）（銀行承擔(dān)法律責(zé)任） 銀行承諾提供不超過某一最高限額的信貸協(xié)議銀行承諾提供不超過某一最高限額的信貸協(xié)議補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額 借款公司銀行帳戶中最低存款余額，通常為借款公司銀行帳戶中最低存款余額，通常為 1020%，實(shí)際提高了借款利率。，實(shí)際提高了借款利率。借款抵

19、押借款抵押清償條款清償條款解：承諾費(fèi)解：承諾費(fèi) = 6000.5% = 3（萬元）（萬元）【例【例4】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，萬元，承諾費(fèi)率為承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了400萬元，余萬元，余額為額為600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：為：【例【例5】A公司向銀行借款公司向銀行借款100萬元，期限萬元，期限1年，利率年，利率6%，銀行要求企業(yè)保持銀行要求企業(yè)保持15%的補(bǔ)償性余額，則公司實(shí)際可用的補(bǔ)償性余額，則公司實(shí)際可用借款只有借款只有85萬元，而實(shí)際支付

20、利息萬元，而實(shí)際支付利息6萬元，該項(xiàng)借款的萬元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：實(shí)際利率為：解：解：685 100% 7.1%3 3（多選）（多選）. .關(guān)于短期借款的表述不正確的是（關(guān)于短期借款的表述不正確的是（ ） A.A.依利息支付的方法不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和依利息支付的方法不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款加息法借款 B.B.在信貸額度內(nèi)，銀行須無條件提供貸款在信貸額度內(nèi)，銀行須無條件提供貸款 C.C.補(bǔ)償性余額屬于提前歸還借款補(bǔ)償性余額屬于提前歸還借款 D.D.如果存在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)如果存在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，則要對(duì)已經(jīng)使用的資金支付承諾費(fèi)定，則要對(duì)已經(jīng)使用的資金支付承諾費(fèi)4 4（

21、多選）信貸額度與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議的不同之處由（多選）信貸額度與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議的不同之處由（ ）。）。 A.A.法律效力不同法律效力不同 B.B.企業(yè)承擔(dān)費(fèi)用不同企業(yè)承擔(dān)費(fèi)用不同 C.C.貸款利息率不同貸款利息率不同 D.D.貸款付款方式不同貸款付款方式不同答案：答案：3.BCD3.BCD 4 4ABAB5 5（多選）（多選）. .下列有關(guān)抵押借款和無抵押借款的說法正下列有關(guān)抵押借款和無抵押借款的說法正確的是（確的是（ ） A.A.抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款 B.B.銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無抵押貸款銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無抵押貸款 C.C.銀行對(duì)抵

22、押貸款一般收取手續(xù)費(fèi)銀行對(duì)抵押貸款一般收取手續(xù)費(fèi) D.D.抵押貸款是一種風(fēng)險(xiǎn)貸款抵押貸款是一種風(fēng)險(xiǎn)貸款答案：答案：5.ABCD5.ABCD（三）短期借款的利率及支付方式（三）短期借款的利率及支付方式 1.借款利率借款利率 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率是銀行向財(cái)力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時(shí)是銀行向財(cái)力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時(shí)收取的名義利率，是貸款利率的最低限；收取的名義利率，是貸款利率的最低限； 浮動(dòng)優(yōu)惠利率浮動(dòng)優(yōu)惠利率是一種隨其他短期利率的變動(dòng)而浮動(dòng)的優(yōu)是一種隨其他短期利率的變動(dòng)而浮動(dòng)的優(yōu)惠利率，隨市場條件的變化而隨時(shí)調(diào)整的優(yōu)惠利率；惠利率，隨市場條件的變化而隨時(shí)調(diào)整的優(yōu)惠利率； 非優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利

23、率是銀行借款給一般企業(yè)時(shí)收取的高于優(yōu)惠利是銀行借款給一般企業(yè)時(shí)收取的高于優(yōu)惠利率的利率，通常在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。率的利率，通常在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。2. 利息支付方式利息支付方式利息支付方式包括：利息支付方式包括：（1）一次付清法（收款法）一次付清法（收款法） 實(shí)際利率等于名義利率實(shí)際利率等于名義利率實(shí)際利率元實(shí)際支付利息810010000800)(8001810000【例【例6】某公司從銀行取得】某公司從銀行取得10000元借款，期限元借款，期限為為1年，年利率為年，年利率為8，到期一次還本付息。求，到期一次還本付息。求該借款實(shí)際支付的利息及實(shí)際利率。該借款實(shí)際支付

24、的利息及實(shí)際利率。 （2）貼現(xiàn)法）貼現(xiàn)法 指利息從借款額中預(yù)先扣除指利息從借款額中預(yù)先扣除 實(shí)際利率高于名義利率實(shí)際利率高于名義利率 【例【例7】：條件如上題，按貼現(xiàn)法計(jì)算】：條件如上題，按貼現(xiàn)法計(jì)算實(shí)際利率元實(shí)際支付利息7 . 810080010000800)(8001810000采用這種方法，企采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息只有本金扣除利息后的差額部分，后的差額部分，其其有效利率高于約定有效利率高于約定利率利率。（3）加息法）加息法 銀行在發(fā)放分期償還本息貸款時(shí)，仍按照銀行在發(fā)放分期償還本息貸款時(shí)，仍按照 借款總額及名義利率計(jì)息。借款總額及名義利率計(jì)息。

25、實(shí)際利率高于名義利率實(shí)際利率高于名義利率【例【例8】條件如上題，借款每月等額償還一次，】條件如上題，借款每月等額償還一次，按加息法計(jì)算。按加息法計(jì)算。10000 81 800()10000800 10800108009001280010016(100000)2實(shí)際支付利息元實(shí)際交款額每月還款額實(shí)際利率 由于貸款分期均衡償還，由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全部利息，這卻支付了全部利息，這樣，企業(yè)負(fù)擔(dān)的樣，企業(yè)負(fù)擔(dān)的有效利有效利率便高于約定利率約一率便高于約定利率約一倍。倍。6 6（單選）（單選）. .某企業(yè)從銀行

26、取得借款某企業(yè)從銀行取得借款100100萬元，按貼現(xiàn)萬元，按貼現(xiàn)法支付利息，利息率法支付利息，利息率5%5%，借期一年，借款到期時(shí)，借期一年，借款到期時(shí)，企業(yè)應(yīng)歸還的金額是（企業(yè)應(yīng)歸還的金額是（ ） A.95 B.100 C.105 D.110A.95 B.100 C.105 D.1107 7（單選）某企業(yè)按年利率（單選）某企業(yè)按年利率10%10%向銀行借款向銀行借款2020萬元，萬元，銀行要求保留銀行要求保留20%20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（借款的實(shí)際利率為（ ）。）。 A.10% B.12.5% C.20% D.15%A.10% B.12

27、.5% C.20% D.15%答案：答案：6.B6.B 7 7B B1 1（計(jì)算題）（計(jì)算題）. .某企業(yè)從銀行取得借款某企業(yè)從銀行取得借款200200萬元，萬元，期限一年，名義利率為期限一年，名義利率為10%,10%,求下列幾種情況的求下列幾種情況的實(shí)際利率。實(shí)際利率。（1 1）收款法付息；（）收款法付息；（2 2）貼現(xiàn)法付息；）貼現(xiàn)法付息；（3 3）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為20%20%（不考慮補(bǔ)償性（不考慮補(bǔ)償性余的存款的利息）；余的存款的利息）；（4 4）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為20%20%（不考慮補(bǔ)償性（不考慮補(bǔ)償性余的存款的利息），并按貼現(xiàn)法付息；

28、余的存款的利息），并按貼現(xiàn)法付息；（5 5）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為）銀行規(guī)定補(bǔ)償性余額為20%20%（考慮補(bǔ)償性余（考慮補(bǔ)償性余的存款的利息），銀行存款利率為的存款的利息），銀行存款利率為2.5%2.5%。答案答案（1 1）實(shí)際利率）實(shí)際利率= =名義利率名義利率=10%=10%(2)(2)實(shí)際利率實(shí)際利率= =利息利息（貸款額（貸款額- -利息）利息）100%100% =200 =20010%10%（200-200200-20010%10%） =11.11%=11.11%（3 3）實(shí)際利率）實(shí)際利率=10%=10%（1-20%1-20%）=12.5%=12.5%（4 4）實(shí)際利率）實(shí)際利率=

29、=利息利息實(shí)際可使用的余額實(shí)際可使用的余額 =20=20（200-200200-20010%-20010%-20020%20%）=14.29%=14.29%（5 5）實(shí)際利率）實(shí)際利率=(=(利息支出利息支出- -利息收入利息收入) )實(shí)際可使用的資實(shí)際可使用的資金金= =（20-20020-20020%20%2.5%2.5%）（200-200200-20020%20%）=11.88%=11.88%（四）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 籌資速度快；籌資彈性大籌資速度快；籌資彈性大 2.缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；與其他短期籌資方式比籌資成本高。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；與其他短期籌資方式比籌資成本高。

30、作練習(xí)啦作練習(xí)啦8（判斷）（判斷）.與長期借款相比，短期借款籌與長期借款相比，短期借款籌資的速度快，籌資彈性大，不過由于償資的速度快，籌資彈性大，不過由于償還期限短，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大（還期限短，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大（ ）答案：1.營運(yùn)資金營運(yùn)資金第二節(jié)第二節(jié) 營運(yùn)資金政策營運(yùn)資金政策含義全部流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目的投資總和全部流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目的投資總和總營運(yùn)資金總營運(yùn)資金凈營運(yùn)資金凈營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額在一個(gè)企業(yè)中，流動(dòng)資產(chǎn)占其全部資產(chǎn)的比重通常超過50，投資額大且易于變化。很多企業(yè)倒閉不是因?yàn)橹卮鬀Q策失誤，而是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)“小問題”，如現(xiàn)金短缺、壞帳激增、存貨積壓等

31、。因此，流動(dòng)資產(chǎn)管理是一項(xiàng)十分重要的 基礎(chǔ)性財(cái)務(wù)管理工作。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，在保證能夠正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，企業(yè)應(yīng)該盡量減少流動(dòng)資產(chǎn)占用，加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高其使用效率。流水不腐流動(dòng)資產(chǎn)管理特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn):周轉(zhuǎn)期短周轉(zhuǎn)期短流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng)存量隨營業(yè)收入而波動(dòng)存量隨營業(yè)收入而波動(dòng)流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn): 籌資速度快、彈性大、籌資速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大成本低、風(fēng)險(xiǎn)大按照流動(dòng)性的強(qiáng)弱，我們可以將流動(dòng)資產(chǎn)分為：按照流動(dòng)性的強(qiáng)弱，我們可以將流動(dòng)資產(chǎn)分為：速動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付帳款和其他應(yīng)收款等

32、、預(yù)付帳款和其他應(yīng)收款等非速動(dòng)資產(chǎn)存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資 產(chǎn)損失、一年內(nèi)到期的長期投資等產(chǎn)損失、一年內(nèi)到期的長期投資等分 類會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)層層面：面：財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理層層面：面：永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)因季節(jié)性經(jīng)營或周期性因素的影響而持因季節(jié)性經(jīng)營或周期性因素的影響而持有的流動(dòng)資產(chǎn)。又稱波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。有的流動(dòng)資產(chǎn)。又稱波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。即使企業(yè)經(jīng)營處于淡季也必須保留即使企業(yè)經(jīng)營處于淡季也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。的流動(dòng)資產(chǎn)。如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季（如零售業(yè)的銷售旺季在如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季（如零售業(yè)的銷售旺季在春節(jié)期間等）的應(yīng)收

33、賬款；春節(jié)期間等）的應(yīng)收賬款；按資金來源渠道不同按資金來源渠道不同流動(dòng)負(fù)債可流動(dòng)負(fù)債可分為：分為：自發(fā)性負(fù)債（商業(yè)信用）自發(fā)性負(fù)債（商業(yè)信用）非自發(fā)性負(fù)債或臨時(shí)性負(fù)債（銀行信用）非自發(fā)性負(fù)債或臨時(shí)性負(fù)債（銀行信用）應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用短期借款短期借款如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為了滿足節(jié)日銷售需要，超量購入如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為了滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務(wù)；食品制造企業(yè)為趕制季節(jié)性食品，大量貨物而舉借的債務(wù)；食品制造企業(yè)為趕制季節(jié)性食品，大量購入某種原料而發(fā)生的借款等等。購入某種原料而發(fā)生的借款等等。會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)層層面：面：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、

34、應(yīng)付費(fèi)用短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理層層面：面：營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)將現(xiàn)金投資入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終再是指企業(yè)將現(xiàn)金投資入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終再轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金（增量現(xiàn)金）為止的過程。轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金（增量現(xiàn)金）為止的過程。材料材料到貨到貨產(chǎn)品產(chǎn)品售出售出收回收回貨款貨款支付支付料款料款存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期營運(yùn)資金管理策略營運(yùn)資金的持有策略營運(yùn)資金的持有策略:解決的問題解決的問題

35、在既定的總資在既定的總資產(chǎn)水平下確定產(chǎn)水平下確定流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例投入資金的比例流動(dòng)資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益水平收益水平 流動(dòng)資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益水平收益水平風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡保守型投資策略保守型投資策略激進(jìn)型投資策略激進(jìn)型投資策略中庸型投資策略中庸型投資策略投投資資策策略略時(shí)間資金額長期資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)企業(yè)資金需求周期性變化企業(yè)資金需求周期性變化營運(yùn)資金的融資策略營運(yùn)資金的融資策略解決的問題解決的問題購置流動(dòng)資產(chǎn)購置流動(dòng)資產(chǎn)的籌資額中的籌資額中流動(dòng)負(fù)債與長期資本流動(dòng)負(fù)債與長期資本的比例的比例資產(chǎn)

36、負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債與長期負(fù)債與所有者權(quán)益所有者權(quán)益長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)融資成本融資成本流動(dòng)負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)融資成本融資成本風(fēng)險(xiǎn)與成本權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與成本權(quán)衡穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略激進(jìn)型融資策略激進(jìn)型融資策略配合型融資策略配合型融資策略融融資資策策略略 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合 營運(yùn)資金籌集政策，主要是就營運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來源源而言的，一般可以區(qū)分為三種：而言的，一般可以區(qū)分為三種：

37、 1配合型籌資政策配合型籌資政策 2激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策 3穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 1配合型籌資政策配合型籌資政策 配合型籌資政策的配合型籌資政策的特點(diǎn)特點(diǎn)是：是： 對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；集資金滿足其資金需要； 對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長期負(fù)債、自永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。需要。 配合型籌資政策的基本思想是將資產(chǎn)與負(fù)債配合型籌資政策的基本思想是將資產(chǎn)與

38、負(fù)債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能降低債務(wù)的資本成本務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能降低債務(wù)的資本成本。 由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往達(dá)不到由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往達(dá)不到資產(chǎn)與負(fù)債的完全配合資產(chǎn)與負(fù)債的完全配合 配合型籌資政策是一種理想的、對(duì)企業(yè)有著配合型籌資政策是一種理想的、對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營運(yùn)資金籌集政策。較高資金使用要求的營運(yùn)資金籌集政策。2激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策 激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金

39、需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。見下圖：的資金需要。見下圖： 激進(jìn)型籌資政策激進(jìn)型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債在企業(yè)全下臨時(shí)性負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。 由于臨時(shí)性負(fù)債（如短期銀行借款）的由于臨時(shí)性負(fù)債（如短期銀行借款）的資本成本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本資本成本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本成本，而激進(jìn)型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債所占比成本，而激進(jìn)型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債所占比重較大，重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低。所以該政策下企業(yè)的資本成本較低。 另一方面，為了滿足另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長期永久性資產(chǎn)的長期資金

40、資金需要，企業(yè)必然要在臨時(shí)性負(fù)債到期后需要，企業(yè)必然要在臨時(shí)性負(fù)債到期后重新舉債或申請(qǐng)債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會(huì)更重新舉債或申請(qǐng)債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會(huì)更為經(jīng)常地舉債和還債，從而為經(jīng)常地舉債和還債，從而加大籌資困難和加大籌資困難和風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)；還可能面臨由于短期負(fù)債利率的變動(dòng)；還可能面臨由于短期負(fù)債利率的變動(dòng)而增加企業(yè)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)。而增加企業(yè)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)。 所以激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)所以激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營運(yùn)資金政策。險(xiǎn)性均較高的營運(yùn)資金政策。3穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策 穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流

41、動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、自發(fā)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源，見下圖：負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源，見下圖： 與配合型籌資政策相比，穩(wěn)健型籌資政策下臨時(shí)與配合型籌資政策相比，穩(wěn)健型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債占企業(yè)全部資金來源的比例較小性負(fù)債占企業(yè)全部資金來源的比例較小 由于臨時(shí)性負(fù)債所占比重較小，所以企業(yè)由于臨時(shí)性負(fù)債所占比重較小，所以企業(yè)無法償無法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低。然而，另一方面，卻會(huì)因長。然而，另一方面，卻會(huì)因長期負(fù)債資本成本高于臨時(shí)性負(fù)債的資本成本，以期負(fù)債資本成本高于臨時(shí)性負(fù)債的資本成本，以及經(jīng)營淡季時(shí)仍需負(fù)擔(dān)長期負(fù)債利息