從太陽能租賃業(yè)務(wù)看光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的金融創(chuàng)新論文

1、從太陽能租賃業(yè)務(wù)看光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的金融創(chuàng)新論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于從太陽能租賃業(yè)務(wù)看光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的金融創(chuàng)新的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于租賃論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段：美國的OneRoof太陽能公司正在把美國人的屋頂作為它們的商業(yè)戰(zhàn)場，這就是開始興起的太陽能系統(tǒng)租賃市場。盡管這種略顯“老套“的租賃模式有些簡單，但它卻把原價(jià)需要花費(fèi)3萬至4萬美元的整套設(shè)備幾乎免費(fèi)地為客戶安裝，以此為用戶每月節(jié)省了一部分的電費(fèi)，公司每月則收取一定的租賃費(fèi)用。仔細(xì)分析下來，這一輪的太陽能租賃模式并非看起來那般單純，它或許已經(jīng)構(gòu)建成為光伏產(chǎn)業(yè)的一套新興的價(jià)值鏈體系。在此次的租賃業(yè)務(wù)中，最大的

2、創(chuàng)新不在于政策或者技術(shù)，而是金融。習(xí)慣了杠桿化的美國投資機(jī)構(gòu)，是無法容忍沒有杠桿的商業(yè)模式，而這一次金融杠桿的支點(diǎn)卻來源于政府的補(bǔ)貼。對比中日美三國看政府對光伏產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼在中國，雖然政府沒有對光伏生產(chǎn)企業(yè)給予直接補(bǔ)貼，但是“兩免三減半的所得稅優(yōu)惠”和“出口退稅”成為了兩項(xiàng)最主要的間接補(bǔ)貼。此外，還有各地方政府給予光伏企業(yè)的新能源優(yōu)惠政策、稅費(fèi)返還等。目前，光伏電站項(xiàng)目的增值稅為8.5%，僅為普通增值稅稅率的一半，且分布式光伏發(fā)電的補(bǔ)貼細(xì)則也即將出臺(tái)總之，從我國目前光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢來看，以上政策最終使光伏生產(chǎn)企業(yè)得到了實(shí)質(zhì)上的優(yōu)惠補(bǔ)貼。在日本，可再生能源固定價(jià)格收購制度于2012年7月開始實(shí)施

3、，使用太陽能、風(fēng)能、水能、地?zé)?、生物能等可再生能源進(jìn)行發(fā)電的電力，日本政府規(guī)定10家大型電力公司有義務(wù)在未來20年內(nèi)全量購買利用，10千瓦以上太陽能發(fā)電的收購單價(jià)為42日元/千瓦時(shí)。在美國，為了推動(dòng)設(shè)備投資，聯(lián)邦政府制定了投資稅減免制度（ITC，減免額為系統(tǒng)安裝成本的30%）及加速折舊優(yōu)惠（適用5年折舊期，而非1520年）等稅收優(yōu)惠政策，雖然美國財(cái)政部現(xiàn)金補(bǔ)貼計(jì)劃（1603計(jì)劃）已在2011年末到期，但稅收抵免政策和加州太陽能計(jì)劃（CSI，美國最大的電力用戶分?jǐn)傃a(bǔ)貼法案）都將延續(xù)至2016年到期，此舉有效保障了補(bǔ)貼政策的延續(xù)性。由此可以看出，中國側(cè)重于向生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)補(bǔ)貼，這種方式最為直

4、接也最有效率，可以快速形成生產(chǎn)制造集群；日本的再生能源固定價(jià)格20年全量收購制度，是以建立電價(jià)保障機(jī)制的模式催生分布式光伏發(fā)電應(yīng)用群體的擴(kuò)大；而美國的模式則是對安裝商實(shí)施聯(lián)邦稅收抵免而非直接給予制造商，這一政策則強(qiáng)化了中間商的角色地位，相對于中日兩國一頭一尾的補(bǔ)貼，更具產(chǎn)業(yè)和市場的橋接功能。更為重要的是，利用對這一政策的運(yùn)用對光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈進(jìn)行重構(gòu)，可形成一項(xiàng)新的金融產(chǎn)品稅惠權(quán)益融資基金。租賃融資機(jī)制：美國太陽能產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈核心在太陽能租賃業(yè)務(wù)中，太陽能發(fā)電系統(tǒng)租賃公司只有依靠真實(shí)的安裝需求才能獲得政府補(bǔ)貼，而真實(shí)需求的表現(xiàn)則體現(xiàn)在兩個(gè)方面：真實(shí)的交易和真實(shí)的合約。通過真實(shí)的交易，太陽能發(fā)電系統(tǒng)

5、租賃公司通過融資手段獲得資金以購買太陽能發(fā)電系統(tǒng)，隨后進(jìn)行安裝、維護(hù)，太陽能發(fā)電系統(tǒng)租賃公司在收取租金的同時(shí)也獲得了賦稅減免。但存在的理由是，這種簡單生產(chǎn)無法形成規(guī)模效應(yīng)，因?yàn)樗鼰o法對整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)形成快速助推作用。但通過真實(shí)的合約，太從太陽能租賃業(yè)務(wù)看光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的金融創(chuàng)新陽能發(fā)電系統(tǒng)租賃公司將這些屋頂太陽能發(fā)電服務(wù)租約打包成有價(jià)證券，最終形成了“稅惠權(quán)益融資基金“，不僅可以出售給各類機(jī)構(gòu)投資者，更可以直接出售給個(gè)人，這其中也包括租用發(fā)電系統(tǒng)的那些用戶們。近日，Solar Mosaic的三個(gè)新太陽能項(xiàng)目獲得了美國證券交易委員會(huì)（SEC）的批準(zhǔn)，項(xiàng)目審核時(shí)間之快超出了業(yè)界之前的預(yù)期，其理由之

6、一就在于“該公司從事的項(xiàng)目非常新奇”。這種“次級太陽能貸款”充分發(fā)揮了杠桿效應(yīng)，解決了租賃公司的采購資金來源理由，將極大助推光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更為重要的是，這將形成光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的核心。太陽能租賃企業(yè)的這種租賃融資機(jī)制使用了美國國家稅務(wù)局和財(cái)政部的相關(guān)規(guī)則，目的是盡可能地讓每次安裝都成為有價(jià)值的稅收資產(chǎn)。但事實(shí)上，在實(shí)際操作中，要將合約打包成為有價(jià)證券，又必須將租賃的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)成真正的以物為標(biāo)的的財(cái)產(chǎn)租賃，而不能設(shè)計(jì)成為以稅為導(dǎo)向的資本租賃（即融資租賃），避開與美國公平會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（FASB）和通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）規(guī)則中表外融資的會(huì)計(jì)核算策略相沖突。因此，太陽能租賃的結(jié)構(gòu)必須設(shè)計(jì)成為“運(yùn)營租

7、賃”，此結(jié)構(gòu)具有避開觸發(fā)“融資租賃”的特性。通過加州一個(gè)大型租賃企業(yè)所申請專利中描述的金融結(jié)構(gòu)，我們可以看出這一設(shè)計(jì)必須滿足如下要求：1.遵照合同的租賃付款不得超過設(shè)備公平市場價(jià)值的90%。如果按照3.5萬美元的系統(tǒng)，即總的租賃付款不得超過3.15萬美元。2.租賃期限必須短于光伏系統(tǒng)使用壽命的75%。用于租賃的太陽能發(fā)電系統(tǒng)壽命一般預(yù)期為15-20年，即一般約在15年左右。3.租賃期結(jié)束后，承租人不能獲得所有權(quán)。即使在租賃失效后，租賃企業(yè)仍可保留系統(tǒng)的稅收折舊和系統(tǒng)的剩余價(jià)值。4.如果承租人需要取得系統(tǒng)的完整所有權(quán)，則購買價(jià)格必須約等于市場公平價(jià)值。對于潛在投資者，次級太陽能投資項(xiàng)目可配置成長

8、期投資，盡管風(fēng)險(xiǎn)較低，回報(bào)率卻相當(dāng)穩(wěn)定。并且，隨著光伏技術(shù)日趨商業(yè)化，太陽能的成本、持續(xù)時(shí)間和回報(bào)率也將變得相當(dāng)透明。雖然將太陽能租賃企業(yè)合約打包形成有價(jià)證券這種融資機(jī)制目前還存在一些薄弱環(huán)節(jié)，但這一設(shè)計(jì)的精妙之處在于將生產(chǎn)商、終端用戶、安裝運(yùn)維商和金融機(jī)構(gòu)有機(jī)串接到一起，可謂在“光天化日”之下便可以完成光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的系統(tǒng)化構(gòu)建。后續(xù)的深思：現(xiàn)代制造業(yè)是否在“制造”筆者認(rèn)為，現(xiàn)代制造不僅僅是生產(chǎn)，更在于“組裝”，而“組裝”的精髓在于匹配性的組合可具操作性的“概念”以形成完整的價(jià)值鏈體系這正是美國人在光伏產(chǎn)業(yè)中所做的事情。從另一個(gè)方面來說，美國對中國太陽能板征“雙反稅”是真的想摧毀中國光伏的制

9、造能力嗎？答案是否定的。因?yàn)槊绹仨氁莆斩▋r(jià)權(quán)，必須要宣誓它作為定價(jià)權(quán)人的存在，為了維護(hù)尚有薄弱之處的光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，美國必須加強(qiáng)光伏發(fā)電系統(tǒng)的價(jià)格可控性，它急需這樣的定價(jià)權(quán)，否則上述在美國本土的整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈將可能會(huì)發(fā)生理由。但可以預(yù)見的是，這一理由絕對不會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)的崩潰，因?yàn)橹袊粫?huì)允許自己的光伏產(chǎn)業(yè)倒掉可以說，美國這條產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈已經(jīng)將中國光伏企業(yè)緊緊地套牢了。令人焦慮的是，中國光伏企業(yè)在國際分工中的定位還停留在從事傳統(tǒng)的生產(chǎn)制造美國第三大太陽能電池板制造商常青太陽能公司原計(jì)劃在2011年將美國工廠搬到武漢，但終因資不抵債，直接破產(chǎn)倒閉后被香港的福泰中國投資控股有限公司收購。北京的漢能控股集團(tuán)有限公司于2013年1月9日宣布，其已經(jīng)完成了對MiaSol