國(guó)際保險(xiǎn)資金管理的運(yùn)用現(xiàn)狀

1、國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀與啟示現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的重要特征是承保業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)并重，二者被喻為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展均具有重要意義。資金運(yùn)用是保險(xiǎn)公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，是保險(xiǎn)公司防風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，是對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品創(chuàng)新的有力支持，是發(fā)揮保險(xiǎn)資金融通功能的基礎(chǔ)和前提。截至2005年底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額已達(dá)14315.8億元，全年投資收益率達(dá)到3.6%，比2004年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，保險(xiǎn)投資管理制度不斷完善。但是，我們應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)到，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面的歷史較短，經(jīng)驗(yàn)較少，還需要不斷的探索和學(xué)習(xí)。因此，了解和學(xué)習(xí)國(guó)際上保險(xiǎn)資

2、金運(yùn)用的現(xiàn)狀、發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)，是非常必要和有益的。 一、國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀 （一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)和比例 1關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)的規(guī)定。根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、盈利性和流動(dòng)性的原則，許多國(guó)家和地區(qū)的保險(xiǎn)法都對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式（或稱投資對(duì)象）做了詳細(xì)規(guī)定。從美、日、德、和中國(guó)的保險(xiǎn)法來(lái)看，雖然它們各自所規(guī)定的資金運(yùn)用方式不盡一樣，但有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是所規(guī)定的資金運(yùn)用方式都較為靈活多樣。大家普遍規(guī)定的資金運(yùn)用方式如下：存款（包括銀行存款、信托存款和郵政儲(chǔ)蓄）、有價(jià)證券（包括公債、金融債券和公司債券）、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貸款（包括一般貸款和抵押貸款）、專項(xiàng)資金與

3、社會(huì)公共投資、海外投資（包括購(gòu)買外國(guó)銀行發(fā)行的金融債券、國(guó)外公司的股票、公司債與直接投資等）。 國(guó)外成熟市場(chǎng)的保險(xiǎn)業(yè)投資組合具有以下特點(diǎn)：首先，保險(xiǎn)投資的證券化比例比較高；其次，投資組合多元化特征比較明顯，組合中包括股票、不動(dòng)產(chǎn)、MBS/ABS、委托貸款等金融產(chǎn)品，同時(shí)投資組合面向全球金融市場(chǎng)；再次，具備利率避險(xiǎn)工具；最后，資產(chǎn)組合以長(zhǎng)期投資為主，保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債能夠?qū)崿F(xiàn)有效匹配。 2關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例限制的規(guī)定。世界上許多國(guó)家和地區(qū)為了防投資風(fēng)險(xiǎn)，都在保險(xiǎn)法中根據(jù)本國(guó)和本地區(qū)實(shí)際，在對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式進(jìn)行限制的同時(shí)，也嚴(yán)格地規(guī)定了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的比例。這種比例限制分為方式比

4、例限制和主體比例限制兩種。 方式比例限制主要是限制風(fēng)險(xiǎn)較大的資金運(yùn)用方式占總資產(chǎn)的比例。如規(guī)定有價(jià)證券、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)各占資金運(yùn)用總額的比例，尤其在有價(jià)證券的資金運(yùn)用中，規(guī)定了公司債券、股票各占總資產(chǎn)的比例。如日本保險(xiǎn)法規(guī)定，保險(xiǎn)公司購(gòu)買國(guó)公司的公司債、股票以與以此為抵押的放款不得超過(guò)總資產(chǎn)的30%。 許多國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)法還對(duì)有關(guān)籌資主體與保險(xiǎn)資金運(yùn)用于每一籌資主體的比例加以限制。例如我國(guó)地區(qū)的保險(xiǎn)法就規(guī)定，存放于每一金融機(jī)構(gòu)的金額，不得超過(guò)保險(xiǎn)資金的10%；購(gòu)買每一公司的股份不得超過(guò)保險(xiǎn)資金的5%等。對(duì)主體比例加以限制，可以有效控制有關(guān)籌資主體所帶來(lái)的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，從而

5、為控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。 （二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的模式 國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用模式分為三種：外部委托投資、公司設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 外部委托投資的模式指保險(xiǎn)公司自己不直接從事投資運(yùn)作，而將全部的保險(xiǎn)資金委托外部的專業(yè)投資公司管理，這種模式適于規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司，部分大型保險(xiǎn)公司也將個(gè)別投資品種（如投資連結(jié)險(xiǎn)）交由基金公司運(yùn)作。提供委托管理的機(jī)構(gòu)主要是一些獨(dú)立的基金公司和部分綜合性資產(chǎn)管理公司。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是將保險(xiǎn)資金交給專業(yè)投資公司進(jìn)行有償運(yùn)作，保險(xiǎn)公司的成本較低，能夠集中精力開(kāi)拓保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還可享受到投資公司的投資技能、信息等專業(yè)服務(wù)。缺

6、點(diǎn)是外部委托的控制風(fēng)險(xiǎn)較大，保險(xiǎn)人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)，操作的透明度問(wèn)題也不容忽視。 公司設(shè)投資部門的模式是指在保險(xiǎn)公司部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個(gè)分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險(xiǎn)投資活動(dòng)。例如大都會(huì)人壽在總部就設(shè)立了專門的投資部，管理1500億美元的資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)海外公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，還直接參與保險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。投資部共有員工220人，其中負(fù)責(zé)固定收益證券投資管理的有160人，資產(chǎn)組合管理的人員有25人，其他人負(fù)責(zé)其他投資品種和綜合管理工作。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是保險(xiǎn)公司可直接掌握并控制保險(xiǎn)投資活動(dòng)，缺點(diǎn)在于投資部門

7、是公司設(shè)的一個(gè)部門，交易部化，缺少專業(yè)性和競(jìng)爭(zhēng)性，不能適應(yīng)現(xiàn)代投資業(yè)的管理和服務(wù)要求。 設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式是指在保險(xiǎn)公司之下設(shè)專門的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，由其對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)化運(yùn)作。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可由保險(xiǎn)公司單獨(dú)設(shè)立，也可通過(guò)與其他具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。這是目前大型壽險(xiǎn)公司比較普遍采用的模式。子公司除了重點(diǎn)管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營(yíng)管理第三方資產(chǎn)。例如美國(guó)國(guó)際金融集團(tuán)分設(shè)出AIG資產(chǎn)管理集團(tuán)，管理AIG資產(chǎn)1410億美元，第三方資產(chǎn)350億美元，此外，還有5家全資或控股資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不同的產(chǎn)品。專業(yè)的資產(chǎn)管理公司可以吸引專業(yè)的投資人才，進(jìn)行

8、專業(yè)的資金運(yùn)作獲得較高的投資收益；另一方面，投資將成為保險(xiǎn)公司新的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司將不限于自身資金的運(yùn)作，可以對(duì)外吸引資金，進(jìn)行資產(chǎn)管理。 （三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效果 隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的發(fā)展，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來(lái)源的渠道，由于承保利潤(rùn)微薄，資金運(yùn)用業(yè)務(wù)就成為主要盈利途徑。據(jù)美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資料顯示，其承保業(yè)務(wù)在19972001年都帶來(lái)了巨額損失，但承保業(yè)務(wù)帶來(lái)的穩(wěn)定的保險(xiǎn)資金，其投資收益不僅彌補(bǔ)了巨額損失，并帶來(lái)了可觀的利潤(rùn)。這一結(jié)果表明美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展主要依賴于投資收益，其承保義務(wù)已經(jīng)逐漸退化為融資渠道。國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)用收

9、益不僅彌補(bǔ)了承保業(yè)務(wù)的虧損，還為國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供了動(dòng)力。 而對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效果評(píng)估不僅體現(xiàn)在收益指標(biāo)上，而且體現(xiàn)在安全性指標(biāo)上。對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管，除了檢查投資領(lǐng)域和投資比例外，還通過(guò)定期檢查保險(xiǎn)公司償付能力來(lái)對(duì)資金運(yùn)用進(jìn)行間接控制。在美國(guó)，保險(xiǎn)公司的償付能力是監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管的最重要目標(biāo)。對(duì)保險(xiǎn)公司根據(jù)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)計(jì)算資本金要求，即風(fēng)險(xiǎn)資本金要求。風(fēng)險(xiǎn)資本要求從兩個(gè)方面影響保險(xiǎn)公司。首先，較低的法定盈余限制了保險(xiǎn)公司對(duì)高信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資;其次，將資金分配于特定種類資產(chǎn)的規(guī)定不僅取決于某種資產(chǎn)的潛在收益，還取決于風(fēng)險(xiǎn)資本金要求。 二、國(guó)際保險(xiǎn)

10、資金運(yùn)用監(jiān)管的現(xiàn)狀 （一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的目標(biāo) 保險(xiǎn)監(jiān)管的目標(biāo)是保險(xiǎn)監(jiān)管工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。由于監(jiān)管理念的不同，不同國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和法律制度的不同，各國(guó)監(jiān)管者對(duì)監(jiān)管目標(biāo)的表述也不近一樣。例如，美國(guó)各保險(xiǎn)法雖未明文規(guī)定保險(xiǎn)監(jiān)管目標(biāo)，但其監(jiān)管是以確保保險(xiǎn)公司的賠付能力、保護(hù)投保人的利益和促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)合理經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)為容的。法國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的基本理念是保護(hù)投保人。日本正在建立新的保險(xiǎn)體制，其保險(xiǎn)監(jiān)管的重點(diǎn)為保險(xiǎn)人償付能力。 概括來(lái)說(shuō)，從世界各國(guó)，尤其是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的目標(biāo)一般是保護(hù)投保人、被保險(xiǎn)人、受益人的利益，合理提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益性

11、，保證突發(fā)性巨災(zāi)賠付，推動(dòng)本國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，合理引導(dǎo)資金流向以與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。 （二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的組織架構(gòu) 在立法基礎(chǔ)上，根據(jù)法律法規(guī)授權(quán)，政府組建專門的監(jiān)管部門，專門從事保險(xiǎn)投資的監(jiān)管。這個(gè)監(jiān)管部門可以是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)下屬的一個(gè)分部門，如保險(xiǎn)監(jiān)管委員會(huì)投資監(jiān)管處，并保證其擁有一定的權(quán)限，如對(duì)壽險(xiǎn)投資違規(guī)公司處以一定罰款、甚至凍結(jié)其違規(guī)資金等，以保證其職能的履行。 保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管涉與到保險(xiǎn)、證券、投資甚至期貨等金融領(lǐng)域，更需要各種金融監(jiān)管部門的聯(lián)合監(jiān)管。這也是為什么世界上許多國(guó)家如英國(guó)、日本、國(guó)等都采取金融一體化監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)。 （三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的手段 一般而言，保險(xiǎn)監(jiān)管手段包括立法手段、司法手段和行政手段三種。在美國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管手段中，最負(fù)盛名的是立法監(jiān)管。美國(guó)各在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面有詳細(xì)的立法規(guī)定，使立法監(jiān)管成為美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的特色。而在日本，大藏