金融期貨的基礎(chǔ)知識

1、金融期貨基礎(chǔ)知識一、期貨基礎(chǔ)知識1、期貨市場的分類：商品期貨：以特定商品為標(biāo)的物的期貨合約。（大豆、小麥、銅、鋁）金融期貨：以金融工具為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約。（國債期貨、股票價格指數(shù)期貨、外匯期貨）2、金融期貨的基本特征：（1）交易的標(biāo)的物是金融商品。這些交易對象大多是無形的、虛擬化了的金融產(chǎn)品，如股票、股指、利率與外匯等，它不包括實際存在的實物商品。（2）金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。作為交易對象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨幣幣種、交易金額、清算日期、交易時間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定的是成交價格。（3）金融期貨（4）金融期貨交易實行會員制度。非會員要參與金融期貨的交

2、易必須通過會員代理、由于直接交易限于會員之間，而會員同時又是結(jié)算會員，交納保證金，因而交易的信用風(fēng)險較小，安全保障程度高。（5）交割期限的規(guī)格化。金融期貨合約的交割期限大多是三個月，六個月、九個月或十二個月，最長是兩年，交割期限與交割時間根據(jù)交易對象的不同特點而定。期貨行情報價表：現(xiàn)量：最近一筆的成交量。1 / 7增倉：最近一筆成交導(dǎo)致的持倉量增減。持倉量：合約總計的未平倉量。日增倉：當(dāng)日凈增加的持倉量。成交中一方開多頭倉位A手，另一方開空頭倉位A手，則凈增倉為A手。成交中一方開多頭倉位A手，另一方平多頭倉位A手，則凈增倉為0手。成交中一方開空頭倉為A手，另一方平空頭倉位A手，則凈增倉為0手。

3、成交中一方平多頭倉位A手，另一方平空頭倉位A手，則凈增倉為-A手。3、期貨市場的交易制度：（1）會員資格審批制度申請股指期貨交易資格的會員須經(jīng)過交易所嚴(yán)格的資格審批。交易所的風(fēng)險控制一般分兩極管理：交易所控制會員的風(fēng)險，經(jīng)紀(jì)會員控制投資者的風(fēng)險。（2）保證金制度保證金是期貨交易參與者履行其合約責(zé)任的財力擔(dān)保，是期貨交易結(jié)算的核心制度。保證金交易分初始保證金和維持保證金。例如：上海期貨交易所陰極銅期貨合約市場報價為80000元/噸，每張期貨合約的交易單位為5噸。該合約的初始保證金為10%，維持保證金為8%。某投資者在期貨經(jīng)紀(jì)公司開立了期貨交易帳戶，并預(yù)存了200000元交易保證金。則該投資者最初

4、可買/賣的期貨合約數(shù)量為：200000/（10%*80000*5）=5張。如果投資者買入了5張期貨合約，期貨價格下跌1600元，則該投資者的損失為1600*5*5=40000元，剩余保證金為160000，觸發(fā)了維持保證金8%的下限，該投資者將會收到期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出的追加保證金通知書，如果不能在規(guī)定時間完成保證金的追加，則該投資者所持有的全部或部分多頭頭寸將會被期貨經(jīng)紀(jì)公司強行平倉。（3）每日無負(fù)債結(jié)算制度（逐日盯市制度）每日無負(fù)債結(jié)算制度指在每日交易日結(jié)束后，期貨交易所應(yīng)按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)。（4）漲跌停板制度漲跌停板

5、即交易所規(guī)定的期貨合約的每日最大價格波動限幅。（5）限倉制度限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可持有的合約頭寸的最大數(shù)額。（6）大戶報告制度大戶報告是指當(dāng)會員的持倉達到了交易所規(guī)定的一定數(shù)量時，會員應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸持有情況等，客戶也應(yīng)通過其代理會員向交易所報告其有關(guān)的各項情況。（7）強行平倉制度會員或客戶出現(xiàn)不能按時繳付保證金、結(jié)算準(zhǔn)備金不足、持倉超出限額、違反交易所有關(guān)規(guī)定的情況時，或交易所根據(jù)其法定程序采取緊急措施時，交易所有權(quán)對相關(guān)的會員或客戶實施強制性平倉。（8）稽查制度稽查的內(nèi)容大體分為兩部分：交易業(yè)務(wù)稽查與財務(wù)稽查。業(yè)務(wù)稽查主要目的在于發(fā)現(xiàn)會員或客戶的違規(guī)違約行為，如借倉、

6、分倉、超倉交易、憑借巨額資金和持倉優(yōu)勢、操縱市場價格、扭曲市場價格等；財務(wù)稽查的內(nèi)容有：呈交財務(wù)報告、財務(wù)檢查、對經(jīng)紀(jì)會員進行資信評級等。（9）風(fēng)險準(zhǔn)備金和特別風(fēng)險準(zhǔn)備金制度交易所風(fēng)險準(zhǔn)備金的設(shè)立，是為維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)而提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因不可預(yù)見的風(fēng)險帶來的虧損。4、期貨買賣實例：（1）套期保值交易某鋁業(yè)公司預(yù)計10月份生產(chǎn)5000噸電解鋁，但10月份鋁價可能發(fā)生大幅下跌，未來鋁價有較大的不確定性，上海期貨交易所（SHFE）10月份鋁期貨合約報價為17500元/噸。該鋁業(yè)公司在10月份電解鋁期貨合約中建立了1000張（5000噸）空頭頭寸。10月份，該公司5000噸鋁的平均銷售價格為16

7、800元/噸，同時以16500元/噸的價格買入1000張期貨合約，平倉原來建立的空頭頭寸，該公司雖然銷售價為16800元/噸，但在期貨市場上盈利為1000元/噸，實際銷售價格為17800元/噸。鋁業(yè)公司通過期貨市場的套期保值交易，及時鎖定了銷售價格，規(guī)避了鋁的現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。（2）套利交易a、現(xiàn)貨-期貨套利b、跨期套利c、跨品種套利（大豆、豆油與豆粕之間的套利）d、跨市套利（上海期貨交易所SHFE陰極銅期貨合約與倫敦金屬交易所LME銅期貨合約套利）e、與期貨期權(quán)相結(jié)合的套利（3）投機交易多頭投機交易空頭投機交易基差投機交易基差：某一特定地點的同一商品當(dāng)時現(xiàn)貨價格與期貨市場價格之差（基差=現(xiàn)貨

8、-期貨）二、股指期貨1、股票價格指數(shù)編制方法（1）簡單算術(shù)平均法（道瓊斯指數(shù)）（2）市值加權(quán)平均法（標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)）（3）分級靠檔市值加權(quán)平均法（上證50指數(shù)、上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)）2、股指期貨合約的主要內(nèi)容（1）標(biāo)的指數(shù)（2）合約乘數(shù)（3）最小變動價位（4）每日價格波動限制（5）持倉限額（6）交易時間（7）結(jié)算方法與最后結(jié)算價3、香港恒生指數(shù)期貨合約相關(guān)指數(shù)恒生指數(shù)（HIS）合約價值成交指數(shù)*50港元合約月份即月、下月及最近兩個季月（指3、6、9及12月）最小變動價位一個指數(shù)點（每張合約50港元）每日價格波動限制無持倉限額任何人持有恒指期貨及期權(quán)以所有合約月份計，經(jīng)D

9、elta調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不能超過10000張大額持倉申報每一會員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉超過500張時便需申報交易時間分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時間上午9時45分至中午12時30分，第二節(jié)為下午2時30分至4時15分最后交易日交易時間第一節(jié)由上午9時45分至中午12時30分，第二節(jié)由下午2時30分至4時正最后交易日該月最后第二個營業(yè)日最后結(jié)算日最后交易日之后的第一個營業(yè)日結(jié)算方法以現(xiàn)金結(jié)算最后結(jié)算價最后交易日恒指每5分鐘報價的平均值，除去小數(shù)點后所得的整數(shù)指數(shù)點保證金由交易所制定并公布三、匯率期貨1、外匯期貨的產(chǎn)生與背景（1）外匯期貨的產(chǎn)生：1972年5月芝加哥商

10、業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場推出了包括英鎊、加元、西德馬克在內(nèi)的七張外匯期貨合約。（2）外匯期貨產(chǎn)生的背景：a、布雷頓森林體系的瓦解（特里芬難題）：1944年，為恢復(fù)經(jīng)濟和重建戰(zhàn)后金融秩序，西方主要工業(yè)國家首腦聚會美國新罕布什爾州的布雷頓森林，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織，規(guī)定各國采取固定匯率制度，每1美元幣值相當(dāng)于1/35盎司的黃金含量，各國中央銀行將本國的貨幣匯率與美元含金量掛鉤。但到了20世紀(jì)60年代，美國經(jīng)濟實力相對下降，國際收支逆差不斷擴大，造成美元不斷貶值，各國中央銀行都向美國出售美元并將其兌換成黃金，導(dǎo)致美國黃金儲備不斷流失。1973年，石油危機再次沖擊美元，布雷頓森林體系的瓦解。

11、b、固定匯率制的瓦解和浮動匯率制的出現(xiàn)：布雷頓森林體系下的國際匯兌制度是固定匯率制度，但1971年8月，美國政府宣布實行若干項措施，如凍結(jié)工資和物價，終止美元平價兌換黃金，并將黃金官價提高至每盎司38美元。1973年，當(dāng)石油危機和歐洲貨幣危機再次沖擊美元時，美國不得不宣布美元再度貶值，從而引發(fā)各國政府紛紛宣布其貨幣與美元脫鉤，西方主要工業(yè)化國家開始重新調(diào)整匯率，固定匯率制度徹底瓦解。c、世界一體化程度加快，資本流動、國際貿(mào)易受匯率變化的影響變大：世界一體化程度加快，世界范圍內(nèi)的分工越來越細(xì)，國際資本大規(guī)模流動，國際貿(mào)易的快速發(fā)展使企業(yè)對匯率風(fēng)險管理的需求不斷增加，外匯期貨適應(yīng)了這種需求的產(chǎn)生。

12、2、世界主要的外匯期貨產(chǎn)品芝加哥商業(yè)交易所（CME）主要外匯期貨品種（1）合約月份6個連續(xù)的季度月（墨西哥比索為連續(xù)13個日歷月加2個延后的季度月）。（2）交易時間場內(nèi)公開叫價交易：周一至周五上午7:20至下午2:00，到期合約在最后交易日上午9:16收盤。電子盤交易：每日下午4:30至次日下午4:00，星期日從下午5:30開始交易。（3）最后交易日交割日前第二個營業(yè)日（通常星期一）的上午9:16。（4）交割日期合約交割月份的第三個星期三。（5）交割地點結(jié)算所指定的各貨幣發(fā)行國銀行。（6）大戶報告制度每個交易者持有某個幣種的期貨合約及期權(quán)合約頭寸（包括所有月份）的凈多或凈空超過一定的量時，必須

13、向交易所報告。對加拿大元及墨西哥比索而言，其數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)都為6000張，其余品種為10000張。（7）交易單位、最小變動價位、每日價格波動限制幣種交易單位最小變動價位每日價格波動限制歐元125000歐元0.0001每合約12.50美元200點每合約2500美元日元12500000日元0.000001每合約12.50美元150點每合約1875美元加拿大元100000加元0.0001每合約10美元100點每合約1000美元瑞士法郎125000瑞郎0.0001每合約12.50美元150點每合約1875美元英鎊62500英鎊0.0002每合約12.50美元400點每合約2500美元墨西哥比索500000比

14、索0.000025每合約12.50美元200點每合約1000美元澳元100000澳元0.0001每合約10美元150點每合約1500美元四、我國期貨市場發(fā)展歷程概況1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場成立，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，是我國第一個商品期貨市場。1991年6月，深圳有色金屬交易所成立。1992年1月，上海金屬交易所成立。1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。1993年底，全國期貨交易所達50家，期貨經(jīng)紀(jì)公司近千家，期貨市場出現(xiàn)盲目發(fā)展的局面。1994年1999年，國家對期貨市場進行大規(guī)模的規(guī)范整頓。1995年2月23日，上海證券交易所發(fā)生了震驚中外的“327”國債期貨事件，萬國證券超倉持有“327”國債空頭頭