保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要法律規(guī)范梳理之保險(xiǎn)資金運(yùn)用綜述

1、保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要法律規(guī)范梳理之保險(xiǎn)資金運(yùn)用綜述保險(xiǎn)資金運(yùn)用是保險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營過程中，將積聚的各種保險(xiǎn)資金部分用于投資或融資， 使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)人通過資金運(yùn)用增強(qiáng)自身競爭能力，同時(shí)也使保險(xiǎn)企業(yè)從單純的補(bǔ) 償機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榧扔醒a(bǔ)償職能又有金融職能的綜合性企業(yè)，為金融市場增添了活力。鑒于保險(xiǎn) 資金的特殊性，保險(xiǎn)資金運(yùn)用要遵循安全性、收益性、多樣性、流動(dòng)性原則。近年來，隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)資金運(yùn)用呈現(xiàn)出多元分散的特點(diǎn)，保險(xiǎn)資金的投 資需求日漸增強(qiáng)。銀保監(jiān)會最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2 0 2 0年4月，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)218 7 3 1億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額1 9 6 0 5 4億元；保險(xiǎn)資金除投資銀行

2、存款外,累計(jì)通過 股票、債券、股權(quán)、債權(quán)等方式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資超過15.55萬億元。本團(tuán)隊(duì)近年來為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供了大量專業(yè)法律服務(wù)，包括為渤海人壽、渤海財(cái)險(xiǎn)、友邦 保險(xiǎn)、中國人保、新華資產(chǎn)、中再資產(chǎn)等保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提供常年或保險(xiǎn)投資 股權(quán)、信托計(jì)劃、基金項(xiàng)目等專項(xiàng)法律服務(wù)。我們將根據(jù)現(xiàn)行有效的尤其是新近出臺的保險(xiǎn)資金領(lǐng)域的法規(guī)、政策等，對我國保險(xiǎn)資 金運(yùn)用、投資相關(guān)規(guī)定進(jìn)行梳理形成系列文章，本文重點(diǎn)對保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行綜述，其他系 列文章將重點(diǎn)闡述本團(tuán)隊(duì)提供保險(xiǎn)資金投資法律服務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域保險(xiǎn)資金投資股權(quán)、 投資信托計(jì)劃、投資不動(dòng)產(chǎn)的相關(guān)要求。一、保險(xiǎn)資金定義及運(yùn)用目標(biāo)、原則保險(xiǎn)資金

3、，哥旨保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司以本外幣計(jì)價(jià)的資本金、公積金、未 分配利潤、各項(xiàng)準(zhǔn)備金以及其他資金。保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須以服務(wù)保險(xiǎn)業(yè)為主要目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)健審慎W安全性原則，符合償付能 力監(jiān)管要求，根據(jù)保險(xiǎn)資金性質(zhì)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理和全面風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)集約化、專業(yè)化、 規(guī)范化和市場化。保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持獨(dú)立運(yùn)作。保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司的股 東不得違法違規(guī)干預(yù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作。二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式（-）保險(xiǎn)資金可投資形式保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法（2018年4月1日生效）中規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式主 要包括銀行存款，買賣債權(quán)、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)、投資股權(quán)、 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、

4、創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金以及國務(wù)院規(guī)定的其他運(yùn)用形式。保險(xiǎn)資金可以 投資設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以設(shè) 立符合條件的保險(xiǎn)私募基金。根據(jù)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知（保監(jiān)發(fā)2 01291號，"91號文"）等相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)資金可以投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行 業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等金融產(chǎn)品。需要注意的是保險(xiǎn)公司購置自用不動(dòng)產(chǎn)、開展上市公司收購或者從事對其他企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)使用自有資金。（二）保

5、險(xiǎn)資金不可投資形式根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法（2018年4月1日生效）第十八條規(guī)定，除中國保 監(jiān)會另有規(guī)定以外，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用，不得有下列行為： （-）存款于非銀行金融機(jī)構(gòu)；（二）買入被交易所實(shí)行“特別處理""警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理的股票；（三）投資不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)；（四）直 接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)；（五）將保險(xiǎn)資金運(yùn)用形成的投資資產(chǎn)用于向他人提供擔(dān)?；蛘甙l(fā)放貸款，個(gè)人保單質(zhì)押貸款除外；（六）中國保監(jiān)會禁止的其他投資行為。 0行存秋 債券 殷集 公亞金 金融產(chǎn)品 百觸權(quán) 煙搬權(quán)投樊住不動(dòng)產(chǎn) 1財(cái)1投資 金恕5生工R ：

6、£合類產(chǎn)品 其他投港綜上，保險(xiǎn)資金可以辦理銀行存款、買賣債權(quán)、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券， 投資不動(dòng)產(chǎn)、投資股權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、私募基金、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品以及國務(wù)院規(guī)定 的其他運(yùn)用形式。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資形式相對克廣，投資多元化相對明顯，同時(shí)除了上述 正面列舉保險(xiǎn)資金可投資的類別之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還從負(fù)面角度列明了禁止保險(xiǎn)資金投資的范 圍。三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)法律法規(guī)動(dòng)態(tài)（-）目前規(guī)范保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要法律法規(guī)、規(guī)范性文件中華人民共和國保險(xiǎn)法（2015修正）、保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法（2018 年4月1日生效八 保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法（201。年0 9月0 5日生效）、保險(xiǎn)資金

7、投奧股權(quán)暫行辦法（2 010年9月5日生效）、中國保監(jiān)會關(guān)于加強(qiáng)和改 進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知（2014年1月23日生效）、中國銀保監(jiān)會辦公廳 關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金言托有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)2019144號，2 019年6月19日生效）、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法（2 0 0 4年1 0 月2 4日生效）、關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問題的通知（保監(jiān)發(fā)2012 5 9號，2 012年7月16日生效）、保險(xiǎn)資金投翔責(zé)券暫行辦法（2012年7月 2 6日生效）、中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀 保監(jiān)發(fā)202017號，202 0年5月2 0日生效

8、）等。（二）中國銀保監(jiān)會新近出臺的有關(guān)保險(xiǎn)資金投資的一系列規(guī)范性文件1、中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知2020年5月20日，中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱"銀保監(jiān)會"）發(fā)布銀保 監(jiān)發(fā)2 0 2 0 ） 1 7號中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通 知（以下簡稱"新通知"），對關(guān)于保險(xiǎn)資金投資銀行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀保監(jiān)發(fā)（2 0 19） 7號）進(jìn)行了修訂。新通知主要內(nèi)容包括：第一、是放寬保險(xiǎn)資金投資的資本補(bǔ)充債券發(fā)行人條件。取消發(fā)行人總資產(chǎn)不低于1萬 億元，凈資產(chǎn)不低于5 0 0億元的要求；將發(fā)

9、行人"核心一級資本充足率不低于8 %,一級 資本充足率不低于9 % ,資本充足率不低于1 1%”的要求調(diào)整為“資本充足率符合監(jiān)管規(guī) 定"；取消發(fā)行人外部信用等級AAA級的要求。第二、是取消可投債券的外部信用等級要求。取消可投資的二級資本債券的債項(xiàng)評緞AA A級）和無固定期限資本債券的債項(xiàng)評級（A A十級）要求。第三、是明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力應(yīng)當(dāng)達(dá)到銀保監(jiān)會規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，并且上季度末 償付能力充足率不得低于12 0%o第四、是要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照發(fā)行人對資本補(bǔ)充債券權(quán)益工具或者債務(wù)工具的分類，相應(yīng) 確認(rèn)為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益類資產(chǎn)或者固定收益類資產(chǎn)，并納入相應(yīng)監(jiān)管比例管理。綜上,新

10、通知有利于豐富保險(xiǎn)資產(chǎn)配置品種,拓寬保險(xiǎn)資金配置空間；有利于擴(kuò)大保險(xiǎn) 機(jī)構(gòu)投資自主權(quán)，將投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)判斷的權(quán)利更多交給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；有利于支持中小銀行多 渠道補(bǔ)充資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；有利于擴(kuò)大資本補(bǔ)充債券投資者群體，完善市場化發(fā)行定價(jià) 機(jī)制。同時(shí)，新通知要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，審慎判斷投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)機(jī) 構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識，持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)；應(yīng)當(dāng)跟蹤監(jiān)測投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)履行 報(bào)告義務(wù)。2、中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知2 0 19年6月19日，銀保監(jiān)會發(fā)布銀保監(jiān)辦發(fā)201914 4號中國銀保監(jiān) 會辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知

11、，該逋田主要做出以下新的規(guī)定：第一、信托公司管理資金信托聘請第三方提供投資顧問服務(wù)的，應(yīng)遵守銀保監(jiān)會的有關(guān) 規(guī)定，不得將主動(dòng)管理責(zé)任讓渡給投資顧問等第三方機(jī)構(gòu)，不得為保險(xiǎn)資金提供通道服務(wù)。第二、保險(xiǎn)資金不得投資單一資金信托不導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)化集合資金信托的劣后級受益權(quán)。第三、除信用等級為A A A級的集合資金信托外，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司或保險(xiǎn)公司投 資同一集合資金信托的投資金額，不得高于該產(chǎn)品實(shí)收信托規(guī)模的5 0 % ,保險(xiǎn)集團(tuán)（控 股）公司、保險(xiǎn)公司及其關(guān)聯(lián)方投資同一集合資金信托的投資金額，合計(jì)不得高于該產(chǎn)品實(shí) 收信托規(guī)模的8 0 %。第四、保險(xiǎn)資金投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)在信托合同中明確約定權(quán)責(zé)義

12、務(wù)，禁止將資金 信托作為通道。第五、博出資產(chǎn)限于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)以及銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他資 產(chǎn)，投資方向應(yīng)當(dāng)符合國家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策。第六、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確信托公司選擇標(biāo)準(zhǔn)，完善持續(xù)評價(jià)機(jī)制，并將執(zhí)行情況納入年 度內(nèi)控審計(jì)。擔(dān)任受托人的信托公司應(yīng)當(dāng)具備以下條件：具有完善的公司治理、良好的市場 信譽(yù)和穩(wěn)定的投資業(yè)績，上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于3 0 億元人民幣；近一年公司及 高級管理人員未發(fā)生重大刑事案件，未受監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大行政處罰。綜上，該通知由原來的8條增加為1 9條，保留了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資金信托的決策授權(quán)機(jī) 制、專業(yè)責(zé)任人資質(zhì)、要出資產(chǎn)范圍、法律風(fēng)險(xiǎn)、投后管理、信息

13、報(bào)送、行業(yè)自律管理等要 求；進(jìn)一步加強(qiáng)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資集合資金信托業(yè)務(wù)管理，規(guī)范了投資行為，防范了資金運(yùn)用 風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步體現(xiàn)了關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見的精神。3、中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金參與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具W信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)的 通知2019年5月7日，銀保監(jiān)會發(fā)布中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于保險(xiǎn)資金參與信用風(fēng)險(xiǎn) 緩釋工鼻口信用購工具業(yè)務(wù)的通知（以下簡稱“通知"）,其中明確規(guī)定險(xiǎn)資機(jī)構(gòu) 不得作為信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方。通知共7條，旨在允許和規(guī)范保險(xiǎn)資金參與信用衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)行為。主要內(nèi)容包括:第一、明確參與目的，規(guī)定保險(xiǎn)資金參與信用衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)僅限于對沖風(fēng)險(xiǎn)，不得作為 信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方

14、。第二、明確參與方資質(zhì)條件，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需具備衍生品運(yùn)用能力、信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力方可 參與信用衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。第三、明確業(yè)務(wù)開展遵循"監(jiān)管+業(yè)務(wù)"雙規(guī)范原則，既要遵守銀保監(jiān)會對于金融衍生 產(chǎn)品交易的監(jiān)管規(guī)定，也要遵守中國銀行間市場交易商協(xié)會、上海證券交易所和深圳證券交 易所的業(yè)務(wù)規(guī)則。第四、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)制定相應(yīng)的管理制度和操作;賴呈，監(jiān)測并定期評估風(fēng) 險(xiǎn)，向銀保監(jiān)會報(bào)送月度、季度和年度報(bào)告。綜上，通知的發(fā)布是銀保監(jiān)會貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院支持民營企業(yè)融資的重要舉 措，有利于進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金運(yùn)用工具，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供對沖手段；有利于充分調(diào)動(dòng) 保險(xiǎn)資金的積極性，發(fā)揮保險(xiǎn)

15、資金長期穩(wěn)健優(yōu)勢，加大對民企融資的支持力度;有利于改善 民企債券投資者結(jié)構(gòu),提高民企債券的流動(dòng)性并促進(jìn)民企債券的發(fā)行。4、中國銀保監(jiān)會關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見2 0 1 9年1 2月3 0日，銀保監(jiān)會發(fā)布銀保監(jiān)發(fā)2 0 1 9） 5 2號中國銀保監(jiān)會 關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（以下稱"指導(dǎo)意見"）。指導(dǎo)意見指出，發(fā)揮銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要 健全與直接融資發(fā)展相適應(yīng)的服務(wù)體系，運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接 融資比重。有效發(fā)揮理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價(jià)值投資和長期投資理 念，改

16、善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。指導(dǎo)意見還指出，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要落實(shí)"房住不炒"的定位，嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)金融監(jiān)管 要求，防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場。加大對脫離主業(yè)盲目擴(kuò)張、高負(fù)債經(jīng)營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的排 查監(jiān)測。綜上，指導(dǎo)意見對推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了明確目標(biāo)，從推動(dòng)形成多層 次、廣覆蓋、有差異的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)體系，完善服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾生活需要的金融產(chǎn) 品體系，精準(zhǔn)有效防范化解銀行保險(xiǎn)體系各類風(fēng)險(xiǎn)等方面提出了具體要求。四、綜述保險(xiǎn)資金運(yùn)用堅(jiān)持穩(wěn)健審慎和安全性原則，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管思路 亦采用了嚴(yán)格謹(jǐn)慎的監(jiān)管思路。根據(jù)不同的投資類別，對投資主體的投資能力提出要求，對

17、投資不同類別的產(chǎn)品規(guī)定了特殊的資質(zhì)要求，表現(xiàn)出了多層次多角度的監(jiān)管思路，因此在監(jiān) 管法規(guī)方面體現(xiàn)出了特別繁雜，相互交叉的特點(diǎn)，我們將在后續(xù)的文章中進(jìn)行分類別的較詳 細(xì)的分析。附：截至2 0 2。年4月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況表（來自銀保監(jiān)會網(wǎng)站）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況表單位：億元、萬件項(xiàng)目本年累計(jì)/截至當(dāng)期原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1988工、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)40162、人身險(xiǎn)15870（1）壽險(xiǎn)12183（2）健康險(xiǎn)3293（3）人身意外傷害險(xiǎn)394保險(xiǎn)金額27681101保單件數(shù)1500919原保險(xiǎn)賠付支出4109lx財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)18322、人身險(xiǎn)2277（1）壽險(xiǎn)1431（2）健康險(xiǎn)755（3）人身意外傷害險(xiǎn)91業(yè)務(wù)及管理責(zé)1674資金運(yùn)用余額196054其中：銀行存款28036債券67139股票和證券