財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)框架-財(cái)務(wù)管理論文

1、    財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)框架    提要本文從多個(gè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選出比較有代表的股東財(cái)富最大化和相關(guān)者利益最大化目標(biāo)，通過兩個(gè)目標(biāo)的綜合比較，得出我國目前最合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)者利益最大化指標(biāo)。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；目標(biāo)；相關(guān)者利益中圖分類號：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理論問題，也是國內(nèi)外財(cái)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)之一。理論界在這一方面有不少的研究成果，包括產(chǎn)值最大化、利潤最大化、現(xiàn)金流量最大化、每股收益最大化、股東財(cái)富最大化、相關(guān)者利益最大化，等等。本文是通過與股東財(cái)富最大化來進(jìn)行比較，闡述和分析得出筆者所

2、支持股東主導(dǎo)下的相關(guān)者利益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)。一、股東財(cái)富最大化20世紀(jì)八十年代以后，西方財(cái)務(wù)理論界提出了以“股東財(cái)富最大化”作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最佳財(cái)務(wù)策略，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，使股東的財(cái)富達(dá)到最大；股東財(cái)富最大化的目標(biāo)與利潤最大化等以往的財(cái)務(wù)目標(biāo)相比考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。然而，股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有很大的缺陷性。首先，我國

3、的資本市場尤其是證券市場不發(fā)達(dá)，不適宜以“股東財(cái)富最大化”為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。我國的各項(xiàng)規(guī)章制度還不很完善，證券交易也不很規(guī)范，股票價(jià)格難以反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。而且上市公司的比重較小，存在大量的非上市公司或企業(yè)，這部分公司或企業(yè)的價(jià)值難以計(jì)量，不適合以“股東財(cái)富最大化”為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。其次，“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)本身非常抽象，難以計(jì)量，且股價(jià)受多種因素的影響。因而難以準(zhǔn)確確定企業(yè)的價(jià)值，并且資本市場中過多的不可控因素引入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)顯然是不合理的。再次，“股東財(cái)富最大化”容易導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益集團(tuán)及社會(huì)的矛盾?！肮蓶|財(cái)富最大化”只重視企業(yè)所有者的利益，而忽視了債權(quán)人和經(jīng)營者的利益。企業(yè)所有

4、者為了追求自身利益最大化，有可能做出損害債權(quán)人利益的行為。忽視經(jīng)營者的利益常常導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)，而過分強(qiáng)調(diào)所有者的利益還會(huì)忽視企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，加劇企業(yè)與社會(huì)的矛盾。二、相關(guān)者利益最大化隨著公司治理結(jié)構(gòu)的完善以及產(chǎn)權(quán)理論的發(fā)展，股東以外的其他利益相關(guān)者地位得到了提高，僅僅關(guān)注股東單方面利益的股東價(jià)值最大化財(cái)物管理目標(biāo)已經(jīng)不能符合社會(huì)<''_blank'>經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注其他的利益相關(guān)者，并把他們的利益目標(biāo)納入其考慮范圍。而相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，彌補(bǔ)了股東財(cái)富最大化僅注重股東利益而忽略其他利益相關(guān)者的不足，符

5、合企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的要求。相關(guān)者利益最大化中的相關(guān)者是指企業(yè)的相關(guān)者，包括國家、投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工和社會(huì)。國家在企業(yè)的利益主要是要求企業(yè)正常納稅，保持社會(huì)的安定團(tuán)結(jié)；投資者在企業(yè)的利益主要是要求企業(yè)長期生存和發(fā)展，在生存和發(fā)展的基礎(chǔ)上獲得最大的效益；債權(quán)人在企業(yè)的利益是要求企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)支付利息，按時(shí)還本；經(jīng)營者在企業(yè)的利益是要求從經(jīng)營管理中得到鍛煉，提高聲譽(yù)，獲得勞動(dòng)報(bào)酬；職工在企業(yè)的利益是要求保障工資，改善工作環(huán)境，更希望企業(yè)長期生存而不至于失業(yè)；社會(huì)在企業(yè)的利益是要求維護(hù)市場的公正，改善生態(tài)環(huán)境，等等。不同的相關(guān)者對企業(yè)的要求是各不相同的，他們之間有相融合的一面，也有相矛盾的一面。而作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)滿足各個(gè)相關(guān)者的利益需要，才可能促使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理走上良性循環(huán)的軌道，不會(huì)因?yàn)閾p害部分相關(guān)者的利益而造成財(cái)務(wù)危機(jī)。“財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)<''_blank'>經(jīng)濟(jì)管理工作”，如何處理好各種財(cái)務(wù)關(guān)系是正確組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的關(guān)鍵。財(cái)務(wù)活動(dòng)過程是人的活動(dòng)過程，也是處理財(cái)務(wù)關(guān)系的過程。財(cái)務(wù)關(guān)系處理得好壞主要取決于他們各自利益滿足度的高低，如果各相關(guān)者的利益滿足度達(dá)到最大，那么財(cái)務(wù)管理才算取得了滿意的效果，如果各相關(guān)者的利益滿足度較低或某個(gè)相關(guān)者的利益沒有得到滿足，必然