第十六章國際貨幣法

1、第一章 國際貨幣法國際貨幣制度的歷史演進(jìn)國際貨幣基金組織貨幣法律制度維護(hù)國際收支平衡的法律制度匯兌安排的國際法律制度外匯管制的國際法律制度區(qū)域貨幣合作法律制度第一節(jié) 國際貨幣制度的歷史演進(jìn)國際貨幣制度，是調(diào)節(jié)在國際經(jīng)濟(jì)交往中基于貨幣行為而形成的國家職能及其國際貨幣關(guān)系的原則、規(guī)則、規(guī)范的總稱。一個(gè)健全而完善的國際貨幣制度，應(yīng)該以法律確定明確而公認(rèn)的本位貨幣、國際儲(chǔ)備幣種以及有效的匯率制度和外匯管制規(guī)則。一、貨幣制度及其演變（一）貨幣制度的主要內(nèi)容貨幣制度是國家以法律形式確定的貨幣流通的結(jié)構(gòu)和組織形式。 貨幣制度的內(nèi)容一般包括：(1)規(guī)定貨幣材料，即確定哪些商品可以作為幣材。(2)規(guī)定貨幣單位，

2、即規(guī)定貨幣單位的名稱和貨幣單位的“值”。(3)規(guī)定主幣和輔幣：主幣是一國流通中的基本通貨，輔幣是主幣單位以下的小面額貨幣。(4)自由鑄造、限制鑄造，即金屬貨幣流通下貨幣鑄造權(quán)的規(guī)定。(5)有限法償和無限法償，即法律規(guī)定貨幣具有多大的支付能力。(6)準(zhǔn)備制度。（二）貨幣制度的主要類型貨幣制度主要有以下幾種：1.銀單本位制是以白銀為本位貨幣或主幣的一種貨幣制度，歷史悠久。在大多數(shù)資本主義國家實(shí)行金本位制時(shí)期，印度和墨西哥等少數(shù)國家和地區(qū)仍實(shí)行銀本位制。2.金銀復(fù)本位制是金銀兩種鑄幣被同時(shí)法定為本位貨幣的貨幣制度。3.金本位制是以黃金為本位幣的一種貨幣制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三

3、種類型。在金本位制下，發(fā)行多少貨幣取決于擁有的黃金數(shù)量，極大地限制了貨幣當(dāng)局濫發(fā)貨幣的權(quán)力，也有利于各位貨幣比率的確定及幣值的穩(wěn)定。（1）金幣本位制特點(diǎn)：金幣可以自由鑄造；金幣和銀行券并行流通；輔幣和銀行券可自由兌換成金幣，黃金可以自由輸出入國境。在金幣本位制下，銀行發(fā)行的銀行券可以代替金幣流通，銀行券的持有者可以向發(fā)行該券的銀行兌現(xiàn)金幣或等量黃金。金幣本位制是一種比較穩(wěn)定的貨幣制度，在資本主義發(fā)展過程中起到了促進(jìn)作用。但隨著資本主義的發(fā)展金幣本位制的穩(wěn)定因素遭到破壞。第一次世界大戰(zhàn)期間(1914-1918年)，一些國家需要用黃金保證軍火供應(yīng)，導(dǎo)致流通中的黃金減少，限制了銀行券兌換黃金，金幣本

4、位制出現(xiàn)弱化。（2）金塊本位制：有限制的金本位制特點(diǎn)：流通中的貨幣是銀行券，而非金塊。銀行券具有本幣的無限法償性。有限兌換性：流通的銀行券可以在法定條件下兌換金塊。但到了第一次世界大戰(zhàn)之后，金匯兌本位制開始實(shí)行，有的國家甚至沒有經(jīng)過金塊本位制，而直接進(jìn)入金匯兌本位制階段，這時(shí)的銀行券雖定有含金量，但不能兌換成黃金，金幣禁止鑄造和流通。（3）金匯兌本位制：各國貨幣均規(guī)定含金量，兩國貨幣含金量之比即為匯率。但是，各國貨幣對(duì)內(nèi)不能直接兌換黃金。本國貨幣可由政府根據(jù)匯率兌換黃金或其他國家貨幣。如IMF最初建立的“雙掛鉤體制”。有的學(xué)者認(rèn)為金匯兌本位制不是完全的金本位制，因?yàn)椴捎媒饏R兌本位制的國家，國內(nèi)

5、流通的是紙幣，它不是完全由黃金儲(chǔ)備支持，這種部分儲(chǔ)備制度能夠削弱金本位的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。黃金儲(chǔ)備的不足使金匯兌本位制變得十分脆弱，特別是各國匯率波動(dòng)的頻繁，黃金數(shù)量的匱乏，逐步動(dòng)搖了金匯兌本位制的基礎(chǔ)，1929-1933年資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來時(shí)，國際金匯兌本位制就瓦解了。（4）紙幣（信用）本位制是以不兌換金銀的紙幣作為法定貨幣的一種幣制。紙幣本位制的誕生，使人類社會(huì)從鑄幣時(shí)代進(jìn)入信用貨幣時(shí)代?，F(xiàn)代各國均已實(shí)行紙幣本位制。第二次世界大戰(zhàn)后，在布雷頓森林制度時(shí)期，國際貨幣基金組織成員國仍為其本國紙幣規(guī)定含金量，作為兩國貨幣匯率的計(jì)算基礎(chǔ)，但私人已不能用紙幣向發(fā)行銀行兌換黃金，只有持有美元的成員國政府

6、可按美元含金量向美國政府要求兌換等量黃金。例如，1962年7月，法國政府即以持有的美元向美國兌換黃金100頓，以削弱美國的黃金儲(chǔ)備。后來，由于各國都向美國兌換黃金，美國政府宣布停止兌換黃金，布雷頓森林制度終結(jié)。此后，各國既未再行宣布過新的貨幣含金量，也未明令取消已宣布過的貨幣含金量，但各國貨幣實(shí)際上以已與其含金量并無聯(lián)系，而是按照各自的外匯安排確定確定匯率或匯價(jià)。二、布雷頓森林體制下的國際貨幣制度（一）基金協(xié)定的產(chǎn)生 在諾曼底登陸后僅僅三周的1944年7月1日，當(dāng)歐洲大陸仍然瘡痍滿目，當(dāng)太平洋戰(zhàn)區(qū)依舊鏖戰(zhàn)正酣，45個(gè)同盟國就在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行會(huì)議籌建新的戰(zhàn)后國際金融體系。會(huì)議于

7、7月22日結(jié)束，歷時(shí)22天，達(dá)成了國際貨幣基金協(xié)定(以下簡稱基金協(xié)定)和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)議。基金協(xié)定的簽訂是國際貨幣領(lǐng)域的一個(gè)新的里程碑，它以條約的形式首次在國際層面上建立了國際貨幣法律秩序，為國際貿(mào)易以及國際投資的發(fā)展提供了極為必要的國際貨幣秩序這一基礎(chǔ)。（二）基金協(xié)定的主要內(nèi)容基金協(xié)定從以下幾個(gè)方面認(rèn)可了新的國際貨幣制度：1、建立了一個(gè)永久性國際金融機(jī)構(gòu)，即國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)，旨在促進(jìn)國際間貨幣合作，其各項(xiàng)規(guī)定構(gòu)建了戰(zhàn)后國際金融領(lǐng)域的基本秩序。2、基金組織成員國享有下列權(quán)利：成員國可行使普通提款權(quán)；成員國有按照認(rèn)繳基金份額比

8、例分得基金凈收益的權(quán)利；成員國可以按認(rèn)繳基金份額的比例享有投票的權(quán)利，即“加權(quán)表決制”(weighted voting system)，以基本票加補(bǔ)充票構(gòu)成總投票數(shù)。3、基金組織成員國必須履行下列義務(wù)：其一，穩(wěn)定匯率，各成員國必須將本國貨幣同黃金、美元雙掛鉤，并維持固定匯率。美國政府承諾各國中央銀行隨時(shí)可以按35美元1盎司的官價(jià)向美國兌現(xiàn)黃金，同時(shí)，其他國家的貨幣有義務(wù)同美元掛鉤，規(guī)定與美元的比價(jià)，間接與黃金掛鉤。各國政府承諾其各自貨幣同美元的自由兌換，并將匯率的波動(dòng)幅度限制在平價(jià)的±1以內(nèi)。只有在成員國國際收支發(fā)生基本不平衡時(shí)，才可以調(diào)整與美元的固定平價(jià)，但如果調(diào)整的幅度超過l0，

9、需經(jīng)基金組織批準(zhǔn)。其二，承擔(dān)解除外匯管制的義務(wù)，基金協(xié)定第8條規(guī)定成員國不得限制經(jīng)常賬戶的支付，不得采取歧視性貨幣措施，要在可兌換性的基礎(chǔ)上實(shí)行多邊支付。但有三種情況可以例外：成員國可以對(duì)資本項(xiàng)目的流動(dòng)實(shí)施外匯管制；成員國處于戰(zhàn)后過渡時(shí)期，可以延期履行貨幣可兌換義務(wù)；成員國有權(quán)對(duì)“稀缺貨幣”采取暫時(shí)性的限制兌換措施。其三，向基金組織定期提供所要求的各種情報(bào)資料的義務(wù)。4、規(guī)定了稀缺貨幣問題。當(dāng)一國國際收支持續(xù)順差，并且該國貨幣在基金組織的庫存下降到其份額的75以下時(shí)，基金組織可將其貨幣宣布為稀缺貨幣，于是基金組織可按逆差國的需要實(shí)行限額分配，其他國家有權(quán)對(duì)稀缺貨幣采取臨時(shí)性限制兌換，或限制進(jìn)口

10、該國的商品和勞務(wù)。這一條款的設(shè)置是希望順差國能夠主動(dòng)承擔(dān)國際收支調(diào)整的義務(wù)。評(píng)價(jià)：基金協(xié)定是在國際金本位制度的基礎(chǔ)上，采取了各國貨幣與黃金、美元雙掛鉤的兌換制度，它以金匯兌本位制為規(guī)則，規(guī)定了成員國統(tǒng)一的行為準(zhǔn)則，使二戰(zhàn)后國際貨幣金融領(lǐng)域出現(xiàn)并保持了相對(duì)穩(wěn)定局面。以基金協(xié)定為依托建立的國際貨幣制度，其實(shí)質(zhì)是使美元成為這個(gè)新體系的支柱，并從法律上保證美國在世界貨幣金融領(lǐng)域的絕對(duì)主宰地位。（三）基金協(xié)定第一次修訂：特別提款權(quán)誕生1969年7月28日，基金組織對(duì)基金協(xié)定完成了第一次修訂生效，創(chuàng)設(shè)了“特別提款權(quán)”（Special Drawing Rights,簡稱SDRs），規(guī)定了四個(gè)方面內(nèi)容：(1)

11、成員國可以把分得的特別提款權(quán)同黃金、外匯一起用作自己的國際儲(chǔ)備，特別提款權(quán)的使用不受條件限制，而是作為成員國享有普通提款權(quán)的補(bǔ)充和基金給予成員國的一項(xiàng)特別使用基金的權(quán)利。成員國在基金組織開設(shè)特別提款權(quán)賬戶，作為賬面資產(chǎn)或記賬貨幣，辦理政府間結(jié)算，不直接用于貿(mào)易和非貿(mào)易支付。(2)成員國動(dòng)用特別提款權(quán)不得超過其全部分配額的70，并付利息。(3)特別提款權(quán)以黃金表示，35單位特別提款權(quán)等于1盎司黃金，后來特別提款權(quán)的計(jì)值方法有了幾次變化，現(xiàn)在以“一籃子貨幣”計(jì)值。(4)特別提款權(quán)由基金組織根據(jù)需要進(jìn)行分配，分配建議由基金執(zhí)行董事會(huì)總裁提出，經(jīng)理事會(huì)85的多數(shù)票決定分配。三、基金協(xié)定第二次修訂：牙買

12、加貨幣體系（一）背景：美元貶值，爭換黃金導(dǎo)致美國宣布停止以美元兌換黃金尼克松沖擊：特別提款權(quán)的創(chuàng)立沒能挽救布雷頓森林會(huì)議建立起來的國際貨幣制度，在開始分配特別提款權(quán)的第二年，美國國際收支更趨惡化，貿(mào)易項(xiàng)目首次出現(xiàn)逆差，拋售美元的風(fēng)潮再起。時(shí)任美國總統(tǒng)尼克松于1971年8月15日宣布實(shí)行新經(jīng)濟(jì)政策，停止以官價(jià)兌換黃金，征收新的進(jìn)口關(guān)稅，被人們稱做“尼克松沖擊”(Nixon Rush)。美國政府單方面決定美元停止兌換黃全，亦即美國不再承擔(dān)基金協(xié)定確立的美國用黃金兌換其他國家政府持有的美元，以維持美元同黃金固定比價(jià)的條約義務(wù)，破壞了基金協(xié)定的法律效力。為此，同年12月，基金組織十國集團(tuán)的各國財(cái)長在美

13、國華盛頓集會(huì)，達(dá)成史密森協(xié)定，要求恢復(fù)國際貨幣安排的穩(wěn)定，制定新的中心匯率，把匯率波動(dòng)的幅度由原來±1%擴(kuò)大到±2.25%。但是，這種新的權(quán)利、義務(wù)劃分只維持了14個(gè)月。1973年初，美元受到更大投機(jī)浪潮沖擊，自行貶值lO，黃金官價(jià)廢除，導(dǎo)致史密森協(xié)定的失效，基金組織只好放棄維護(hù)平價(jià)制度的努力，再次修訂基金協(xié)定勢(shì)在必行。 （二）牙買加協(xié)定的主要內(nèi)容基金組織臨時(shí)委員會(huì)在1976年1月78日于牙買加的金斯敦召開的會(huì)議上，達(dá)成了內(nèi)容廣泛的牙買加協(xié)定，完成了對(duì)基金協(xié)定的第二次修訂，主要內(nèi)容為以下幾點(diǎn)：(1)浮動(dòng)匯率合法化：成員國有選擇外匯安排的自由，取消了原協(xié)定的窄幅制固定匯率，即

14、成員國不再承擔(dān)維持本國貨幣與美元之間固定匯率的義務(wù)，由各國自主安排外匯。(2)確認(rèn)“黃金非貨幣化”，廢除原協(xié)定中的黃金條款，即把黃金與貨幣完全脫離聯(lián)系，成為一種單純的商品，各成員國中央銀行可按市價(jià)自由進(jìn)行黃金的交易活動(dòng)。同時(shí)，成員國之間以及成員國與基金組織之間須用黃金支付的義務(wù)一律取消?；鸾M織持有的黃金總額中，按市場(chǎng)價(jià)格出售1/6用于援助發(fā)展中國家，另外1/6按官價(jià)歸還成員國，剩余部分根據(jù)總投票權(quán)85%作出決議進(jìn)行處理。（3）承認(rèn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的變化，在未來的貨幣體系中，以特別提款權(quán)作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，即將美元本位改為特別提款權(quán)本位。參加特別提款權(quán)賬戶的國家可以用特別提款權(quán)來償還欠基金組織的債款，使

15、用特別提款權(quán)作為償還債務(wù)的擔(dān)保，各參加國也可以用特別提款權(quán)進(jìn)行借貸?；鸾M織要加強(qiáng)對(duì)國際清償能力的監(jiān)督。IMF這一目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)，目前仍然是以美元為主導(dǎo)的國際儲(chǔ)備體系。（4）擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國家的資金融通，以出售黃金所得收入撥充“信托基金”，用于援助發(fā)展中國家。同時(shí)，擴(kuò)大信用貸款部分總額，由占成員國份額的100%增加到145%，并放寬“出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款”，由占份額的50%提高到75%。注：目前IMF還持有部分黃金。2008年全球金融危機(jī)以后，IMF出售了部分黃金，所得為最窮國家提供60億美元的特惠貸款。評(píng)價(jià)：基金協(xié)定發(fā)展到牙買加協(xié)定時(shí)代便正式宣告了平價(jià)制度的終結(jié)，它對(duì)有關(guān)黃金、特別提款權(quán)和匯率等條款

16、都作了大幅度改動(dòng)，成為國際貨幣制度發(fā)展史上一個(gè)新的里程碑。它通過基金組織這一合法機(jī)構(gòu)促進(jìn)貨幣體系的改進(jìn)，如各國廣泛的匯率安排；它為成員國確定了目標(biāo)和宗旨，如物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長作為穩(wěn)定匯率體系的手段，有助于把握將來發(fā)展方向；它確定了一個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)督各國外匯改革，并把特別提款權(quán)作為主要國際儲(chǔ)備資產(chǎn)；等等。這些無疑標(biāo)志著牙買加協(xié)定開辟了由法律調(diào)整國際貨幣關(guān)系的新領(lǐng)域。四、基金協(xié)定的第三次修訂與歐元誕生（一）基金協(xié)定的第三次修訂基金協(xié)定的第三次修訂與前兩次不同，它沒有做出任何條文增設(shè)，而僅僅作出了成員國的份額調(diào)整和個(gè)別條文的修改。（二）歐元的誕生1999年1月1日正式啟動(dòng)的歐元，2002年6月30日之后已

17、成為歐洲貨幣聯(lián)盟范圍內(nèi)唯一合法通貨。歐元誕生后，成為可與美元分庭抗禮的貨幣。二者的斗爭將主導(dǎo)21世紀(jì)的貨幣戰(zhàn)爭。五、國際金融危機(jī)與基金協(xié)定第四次修訂？ 為了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，20國集團(tuán)于2009年4月初在倫敦召開了第二次峰會(huì)，會(huì)議就IMF的改革問題達(dá)成了一系列共識(shí)：1.新創(chuàng)設(shè)2500億美元特別提款權(quán)，按照各國基金組織份額予以分配。這被稱為“坐著直升飛機(jī)撒錢”。2.各成員國5000億美元注資IMF，增加可用貸款資金。采用各國認(rèn)繳份額的形式，日本和歐盟各出資1000億美元，中國承諾出自400億美元。3.出售IMF擁有的黃金，所得60億美元用于針對(duì)LDCs的優(yōu)惠貸款。4.在2011年1月之前完成配額

18、審查和話語權(quán)改革方案。進(jìn)展：2010年11月6日，IMF執(zhí)行董事會(huì)就份額和治理改革一攬子方案達(dá)成一致，中國份額（3.997%）占比將增加2.398個(gè)百分點(diǎn)至6.394%，排名從并列第六躍居第三。美國降0.263個(gè)百分點(diǎn)至17.407%，日本降0.092個(gè)百分點(diǎn)至6.464%， 尚須各國立法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。5.首腦和高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該通過公開透明的優(yōu)選方式來指派，加強(qiáng)問責(zé)制。現(xiàn)狀：IMF總裁一直由歐洲人擔(dān)任，世界銀行行長則一直由美國人擔(dān)任。 第二節(jié) IMF國際貨幣制度“三大目標(biāo)，四項(xiàng)制度”穩(wěn)定匯率穩(wěn)定國際匯率的制度消除匯兌對(duì)國際貿(mào)易的障礙逐步取消外匯管制的制度消除成員國的國際收支不平衡國際收支平衡臨時(shí)調(diào)節(jié)制

19、度國際儲(chǔ)備支持制度 一、維持國際收支平衡的法律制度（一）維持成員國國際收支平衡的手段從一國角度看，當(dāng)出現(xiàn)國際收支失衡時(shí)，該國可以采取融通資金的措施。第一，可從國際商業(yè)銀行或其他國家借款；第二由國際經(jīng)濟(jì)組織參與、介入成員國的調(diào)節(jié)過程。例如IMF、世界銀行、世貿(mào)組織和NAFTA等。就IMF而言，從靜態(tài)的角度，IMF努力增加各成員國的國際儲(chǔ)備。特別提款權(quán)制度具有此種功能。從動(dòng)態(tài)的角度看，是在成員國國際收支失衡時(shí)向其提供資金支持，即融通資金。根據(jù)IMF協(xié)定，基金組織創(chuàng)設(shè)了普通提款權(quán)制度、備用安排制度和借款總安排制度。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支不平衡時(shí)，可以根據(jù)這些制度從IMF那里獲得資金支持。不論是普通提款權(quán)

20、，還是備用安排和借款總安排，IMF提供資金的行為都被稱為“貸款”，盡管這些制度的運(yùn)作方式與貸款有很大差別。IMF貸款通常附有一定條件。（二）IMF的普通提款權(quán)1.基本原理需匯時(shí)用本國貨幣向IMF購買外匯或SDRs。到期后，則用外匯或SDRs購回本國貨幣。2.運(yùn)作特點(diǎn)IMF最基本的資金支持措施是對(duì)普通資源賬戶的使用，即儲(chǔ)備部分和信用部分提款。自基金協(xié)定開始生效時(shí)，這種提款就成為IMF義務(wù)的主體，且其作用日益突出，特別是在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)。普通提款權(quán)具有以下特點(diǎn)：使用前提是成員國國際收支出現(xiàn)問題。直接通過資金支持調(diào)節(jié)失衡，并非間接調(diào)節(jié)失衡。運(yùn)作方式是購買外幣和購回本幣。通常是分階段實(shí)施。（三）IMF

21、的備用安排制度（相對(duì)于銀行授信）1.基本概念備用安排是指IMF的一種決定，保證成員國可按此決定的條件在規(guī)定期限內(nèi)從普通資金賬戶中購買到規(guī)定數(shù)額的貨幣。2.特征：備用安排是IMF的一種決定。備用安排是保證成員國購買到規(guī)定數(shù)額貨幣的決定。主要包括兩個(gè)方面的規(guī)定：一是可購買的貨幣品種，二是可以購買的貨幣數(shù)額。在購買期限內(nèi)，成員國不受審查即可使用基金資源。備用安排為成員國購買貨幣規(guī)定了一個(gè)期限。一般不超過6個(gè)月。條件性，又稱“績效標(biāo)準(zhǔn)”。（四）借款總安排制度（融資給IMF）借款總安排（General Arrangement of Borrowing，GAB）是IMF向成員國借款的一種制度。根據(jù)IMF協(xié)

22、定第7.1條，IMF認(rèn)為有補(bǔ)進(jìn)普通資金賬戶中有關(guān)業(yè)務(wù)所需某種成員國貨幣的需要時(shí)，可以向該成員國提議借入稀少貨幣，或經(jīng)該國同意，向其境內(nèi)或境外的其他來源借入稀少貨幣；或要求成員國將其貨幣出售給基金。1961年，基金組織與十個(gè)成員國達(dá)成了GAB。（五）新借款安排（融資給IMF）1997年1月27日，IMF設(shè)立了新借款安排（New Arrangement of Borrowing，NAB）。根據(jù)安排，25個(gè)參加國和機(jī)構(gòu)在NAB下貸款給基金達(dá)到340億特別提款權(quán)（相對(duì)于470億美元）。NAB迄今僅在1998年12月動(dòng)用一次,向巴西貸款。（六）國際儲(chǔ)備與特別提款權(quán)1.特別提款權(quán)的概念和特征特別提款權(quán)（S

23、pecial Drawing Right,簡稱SDR) 。特別提款權(quán)是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。它是基金組織分配給會(huì)員國的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因?yàn)樗菄H貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)（SDR）。特別提款權(quán)的特征：IMF憑空創(chuàng)設(shè)，純粹的帳面資產(chǎn)；性質(zhì)上不是貨幣，而是一

24、種權(quán)利，一種賬面資產(chǎn)；使用范圍有限：可以作為成員國的國際儲(chǔ)備歸還IMF貸款；可以在成員國政府之間償付國際收支逆差；不可以兌換黃金；不可以當(dāng)作現(xiàn)實(shí)的貨幣直接用于國際支付。三、IMF外匯管制法律制度（一）外匯管制概述1.外匯管制的定義外匯管制是國家貨幣金融法律制度的一個(gè)重要組成部分，它是指一個(gè)國家通過法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國貨幣與外國貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。2.外匯管制的目標(biāo)外匯管制的目標(biāo)：維持本國國際收支平衡，保持匯率的有秩序安排，維持金融穩(wěn)定，促進(jìn)本國的競(jìng)爭力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3.外匯管理制度的主要內(nèi)容經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目外匯管理經(jīng)常項(xiàng)目：貨物進(jìn)出

25、口、勞務(wù)費(fèi)用、單方面轉(zhuǎn)移款項(xiàng)（移民轉(zhuǎn)移款項(xiàng)、僑民匯款，政府無償援助、贈(zèng)款，政府向國際組織繳納的行政費(fèi)用）等資本項(xiàng)目：國際直接投資、證券投資、國際貸款（本金為資本項(xiàng)目，利息為經(jīng)常項(xiàng)目）貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯、資本輸出入、非居民存款賬戶、黃金輸出入、匯率調(diào)整及波動(dòng)。企業(yè)和個(gè)人用匯管理；（四）外匯管理制度的類型嚴(yán)格外匯管理體制，即對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支（統(tǒng)稱經(jīng)常項(xiàng)目）和資本項(xiàng)目收支都進(jìn)行限制，不論是居民還是非居民的外匯收支，都要經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)才能辦理，本國貨幣與其它國家貨幣的比較由官方確定。部分外匯管理體制，即對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目收支不加限制，準(zhǔn)許自由兌換外幣和匯出匯入外匯，但對(duì)資本項(xiàng)目收支加以不同程度的限制。

26、原則上自由的外匯管理體制，即原則上對(duì)居民、非居民的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的外匯收支不實(shí)行直接管理，允許貨幣自由兌換，但有時(shí)也實(shí)施間接或變相的限制措施，以達(dá)到調(diào)節(jié)外匯收支和匯率的目的。（五）IMF對(duì)各成員國外匯管制施加的義務(wù)1.取消對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目交易項(xiàng)下的外匯限制 基本原理：貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目需要有關(guān)私人主體可以自由獲得外匯，因此必須實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的貨幣可自由兌換。但國家根據(jù)特定情況亦可采取限制措施。換句話說，是要平衡私人利益與公共利益。按照IMF協(xié)定第8條第2款a項(xiàng)的要求，未經(jīng)基金組織批準(zhǔn)，成員國不得對(duì)經(jīng)常性國際交易的支付或轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制。（1）第8條會(huì)員國基金協(xié)定的三大目標(biāo)之一是消除阻礙國際貿(mào)易發(fā)展的

27、外匯限制。為此，協(xié)定規(guī)定，未經(jīng)基金組織協(xié)定的明文許可或基金組織的批準(zhǔn)，任何成員國不得對(duì)經(jīng)常性交易的支付或轉(zhuǎn)移實(shí)行限制或?qū)嵭衅缫曅詤R兌安排或者多重貨幣做法。第8條第4款規(guī)定，成員國在某些情形下有義務(wù)兌換非居民從經(jīng)常性交易中獲得的且將用以支付經(jīng)常性交易成員國貨幣的余額。但有如下例外：（1）資本項(xiàng)目例外；（2）“稀缺貨幣”例外；（3）經(jīng)基金組織同意的例外；（4）第14條規(guī)定的過渡辦法。如果成員國接受了第8條義務(wù)，則成為IMF第8條會(huì)員國。（2）第14條會(huì)員國IMF開業(yè)之初，由于許多發(fā)展中國家外匯短缺，立即接受第8條義務(wù)存在很大困難。為此，IMF采取了務(wù)實(shí)的態(tài)度，允許這些國家在一定期限內(nèi)可以對(duì)經(jīng)常性交

28、易進(jìn)行限制。援引第14條的成員國被稱為第14條會(huì)員國。中國：1996年以前是第14條會(huì)員國，1996年后即成為第8條會(huì)員國。2.資本項(xiàng)目：可以采取必要限制措施根據(jù)規(guī)定，成員國無需基金組織批準(zhǔn)即可對(duì)國際資本運(yùn)動(dòng)進(jìn)行限制。IMF協(xié)定第6條第3款規(guī)定：“成員國可在必要時(shí)采取管制措施對(duì)國際資本運(yùn)動(dòng)進(jìn)行管理，但成員國實(shí)行這類管制的方法不可導(dǎo)致限制對(duì)經(jīng)常性交易的支付，或者不適當(dāng)?shù)刈璧K清償債務(wù)的資金轉(zhuǎn)移。3.承認(rèn)他國外匯管制法效力的義務(wù)（1）“公法”的域外效力問題各國原則上不承認(rèn)外國公法的效力；（2）承認(rèn)外匯管制法域外效力的必要性問題假設(shè)美國外匯管制法規(guī)定：禁止美國人向古巴轉(zhuǎn)移資金。若一個(gè)美國人先把資金轉(zhuǎn)移

29、到第三國（例如墨西哥），再從墨西哥把資金轉(zhuǎn)移到古巴。從法律的意義上，如果不承認(rèn)美國外匯管制法的域外效力，那么該美國人從墨西哥轉(zhuǎn)移資金到古巴的行為就只受到墨西哥外匯管制法的約束，墨西哥當(dāng)局僅僅根據(jù)自己的外匯管制法行事就可以了。但根據(jù)基金協(xié)定的規(guī)定，如果墨西哥承認(rèn)美國外匯管制法的域外效力，情況就大為不同了：墨西哥政府必須承認(rèn)美國外匯管制法的域外效力。墨西哥當(dāng)局在處理這一情況時(shí)就不僅要考慮本國外匯管制法，還要考慮美國外匯管制法。根據(jù)美國外匯管制法，其對(duì)美國人在國外的行為產(chǎn)生約束力，可以約束美國人在國外的行為。假設(shè)墨西哥法律允許向古巴轉(zhuǎn)移美元，那么兩種情況下適用法律的結(jié)果是不同的：不承認(rèn)美國外匯管制法

30、的域外效力，該美國人可以向古巴轉(zhuǎn)移資金；承認(rèn)美國外管制法的域外效力，墨西哥當(dāng)局將不會(huì)允許該美國人向古巴轉(zhuǎn)移至今。（3）基金協(xié)定的規(guī)定“有關(guān)任何成員國貨幣的匯兌契約，如與該國按照本協(xié)定所施行的外匯管制條例相抵觸，在任何成員國均屬無效。此外，各成員得相互合作采取措施，使彼此間的外匯管制條例更為有效，但此措施應(yīng)符合本協(xié)定。”即要求各成員國承認(rèn)他國外匯管制法的域外效力。（六）中國外匯管理制度參見：外匯管理?xiàng)l例新舊外匯管理?xiàng)l例之比較.ppt四、IMF匯率法律制度（一）匯率的特性可以作為一種實(shí)現(xiàn)本國特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的手段。國家可以操縱匯率，可以人為地改變匯率。例如，為了促進(jìn)本國商品出口，限制進(jìn)口，可以人為貶值

31、本國貨幣。20世紀(jì)30年代各國采取了競(jìng)爭性的貨幣貶值，目的就是為了有利于本國貿(mào)易的發(fā)展。（二）匯率的主要問題（1）匯率的確定方式；（2）匯率日常浮動(dòng)的方式；（3）政府宣布本國貨幣的升值和貶值?；饏f(xié)定對(duì)前兩個(gè)問題基本沒有限制，對(duì)第三個(gè)問題施加了一些“軟法”性質(zhì)的一般性義務(wù)。（三）基金協(xié)定相關(guān)規(guī)定1基金協(xié)定承認(rèn)各國有權(quán)處理匯率有關(guān)問題基金協(xié)定首先確認(rèn)各成員有權(quán)確定自己的匯率制度（包括匯率的確定方式和變動(dòng)的基本方式），并有權(quán)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況隨時(shí)采取措施（主要指本國貨幣的升值和貶值）。2基金協(xié)定確立了較弱的義務(wù) 第一，成員國所選擇的匯率安排不得與基金協(xié)定規(guī)定的成員國義務(wù)及基金的原則和宗旨相抵觸。目前

32、的基金成員國多采取浮動(dòng)匯率制(不得為多重匯率)，在確定匯率方面多采取釘住一種貨幣或一組貨幣(包括特別提款權(quán))的方式(不得與黃金掛鉤)。  IMF的基本宗旨和原則在于“促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，在各成員國之間保持有秩序的匯率安排”。四個(gè)方面的合作義務(wù)（第4.1條和第4.2條）：(1)努力引導(dǎo)其經(jīng)濟(jì)和金融政策有利于實(shí)現(xiàn)有秩序的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和價(jià)格的全面穩(wěn)定；(2)創(chuàng)造有秩序的和基本的經(jīng)濟(jì)金融條件并保持匯率不經(jīng)常變動(dòng)的貨幣制度，努力促進(jìn)外匯制度的穩(wěn)定；(3)避免通過操縱外匯匯率和國際金融制度，妨礙國際收支的有效調(diào)整或取得不公平的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)；(4)執(zhí)行與保持匯率穩(wěn)定相符合的外匯政策。應(yīng)當(dāng)說，基金協(xié)定

33、第 4.l條和第4.2條的上述規(guī)定僅僅具有原則性和政策性意義，它們僅為基金成員國選擇匯率制度與匯率政策提供了某種框架和目標(biāo)。第二， 根據(jù)基金協(xié)定第4條第2款的規(guī)定，基金成員國雖可自主選擇匯率制度和匯率定值規(guī)則，但其有義務(wù)向基金組織通報(bào)其所采用的制度和規(guī)則；當(dāng)該成員國修改其匯率制度 (如從釘住匯率改為自由浮動(dòng)匯率)或匯率定值規(guī)則(如所釘住貨幣的種類或其比例發(fā)生變動(dòng))時(shí)，同樣有義務(wù)立即向基金組織通報(bào)。此項(xiàng)規(guī)則意在使成員國詳盡公開其匯率制度和政策的內(nèi)涵、標(biāo)準(zhǔn)與干預(yù)匯率的條件，以確?；鸾M織和其他成員國對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)督。第三， 根據(jù)基金協(xié)定第4條第l款的規(guī)定，基金組織執(zhí)行董事會(huì)于

34、1977年4月29日通過了一項(xiàng)旨在避免操縱匯率或國際貨幣體系的決議。根據(jù)該決議，基金成員國有義務(wù)避免操縱匯率，操縱國際貨幣體系，阻礙其他成員國對(duì)國際收支的有效調(diào)整或者不公平地取得優(yōu)于其他成員國的競(jìng)爭地位；該決議還規(guī)定，如果外匯市場(chǎng)的紊亂的情勢(shì)構(gòu)成對(duì)成員國貨幣匯率的短期干擾，為消除這種紊亂的情勢(shì)，相關(guān)成員國于必要時(shí)應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，并且此項(xiàng)干預(yù)應(yīng)當(dāng)充分考慮到其他成員國(包括所涉及外匯的發(fā)行國)的利益。這一決議對(duì)于基金協(xié)定第4條具有解釋意義，它已成為基金成員國確定匯率政策的指導(dǎo)原則，對(duì)于成員國的匯率政策具有重要的影響。第四，基金協(xié)定第4條第3款規(guī)定的磋商程序也是確保成員國履行合作義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國際

35、貨幣匯率制度穩(wěn)定的有效手段。依該磋商程序，凡涉及有悖避免操縱匯率或國際貨幣體系指導(dǎo)原則的事項(xiàng)，或者發(fā)生了以下原則性爭議時(shí)，相關(guān)成員國應(yīng)當(dāng)與基金組織就匯率問題進(jìn)行磋商：(1)某成員國長時(shí)間、大幅度地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行單一方向的調(diào)整；(2)某成員國將用于國際收支平衡的官方或半官方的過渡性貸款進(jìn)行調(diào)整的；(3)某成員國對(duì)國際收支項(xiàng)下或經(jīng)常性交易項(xiàng)下的資金兌匯或資金移轉(zhuǎn)重新增加限制、加重限制或施以長期限制時(shí)；(4)某成員國為實(shí)現(xiàn)其國際收支平衡目的而實(shí)施對(duì)資本國際流動(dòng)造成不正常的鼓勵(lì)或打擊的其他金融政策時(shí)；(5)依表面判斷，某成員國對(duì)其匯率的調(diào)整和政策改變與起主導(dǎo)作用的經(jīng)濟(jì)金融情勢(shì)不相關(guān)，并將影響其競(jìng)爭能力

36、和資本長期流動(dòng)的情況。 按照基金組織目前的磋商程序，成員國之間的有關(guān)爭議通常依以下方式處理：(1)成員國之間的投訴與爭議可以正式提交基金理事會(huì)列入議程進(jìn)行審議，也可以提交基金執(zhí)行董事會(huì)審議；(2)成員國與基金組織或者成員國之間對(duì)基金協(xié)定條文解釋所發(fā)生的爭議，應(yīng)當(dāng)提交基金執(zhí)行董事會(huì)裁決；(3)如果執(zhí)行董事會(huì)所審議或裁決的投訴和爭議與某一無權(quán)單獨(dú)指派執(zhí)行董事的成員國有關(guān)，該成員國可以派代表列席會(huì)議，執(zhí)行董事會(huì)也可以對(duì)該成員國提出此種要求；(4)與基金協(xié)定解釋爭議有關(guān)的成員國對(duì)于執(zhí)行董事會(huì)的裁決如有不服的，可以在該裁決作出后的3個(gè)月內(nèi)要求將該爭議再提交基金理事會(huì)作最后裁決。（四）中國匯率制

37、度的演變1、實(shí)行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和對(duì)外公布匯率雙重匯率制度匯率高估，不利于對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，因此，1981年，中國制定了一個(gè)貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，按當(dāng)時(shí)全國出口商品平均換匯成本加10%利潤計(jì)算，定為1美元合2.8元人民幣，適用于進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)算，同時(shí)繼續(xù)公布官方匯率，1美元合1.5元人民幣，沿用原來的“一籃子貨幣”計(jì)算和調(diào)整，用于非貿(mào)易外匯的結(jié)算。兩個(gè)匯率對(duì)鼓勵(lì)出口和照顧非貿(mào)易利益起到了一定作用，但在使用范圍上出現(xiàn)了混亂，給外匯核算和外匯管理帶來不少復(fù)雜的問題。隨著國際市場(chǎng)美元匯率的上升，我國逐步下調(diào)官方匯率，到1984年底，官方匯率已接近貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)。1985年1月1日取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，重新實(shí)

38、行單一匯率，匯率為1美元合2.8元人民幣。2、根據(jù)國內(nèi)外物價(jià)變化調(diào)整官方匯率改革開放以后，中國物價(jià)進(jìn)行改革，逐步放開，物價(jià)上漲，為使人民幣匯率同物價(jià)的變化相適應(yīng)，起到調(diào)節(jié)國際收支的作用，198590年根據(jù)國內(nèi)物價(jià)的變化，多次大幅度調(diào)整匯率。由1985年1月1日的1美元合2.8元人民幣，逐步調(diào)整至1990年11月17日的1美元合5.22元人民幣。這幾年人民幣匯率的下調(diào)主要是依據(jù)全國出口平均換匯成本上升的變化，匯率的下調(diào)滯后于國內(nèi)物價(jià)的上漲。3、實(shí)行官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的匯率制度為配合對(duì)外貿(mào)易，推行承包制，取消財(cái)政補(bǔ)貼，1988年3月起各地先后設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，外匯調(diào)劑量逐步增加，形成

39、了官方匯率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的匯率制度。從1991年4月9日起，對(duì)官方匯率的調(diào)整由以前大幅度、一次性調(diào)整的方式轉(zhuǎn)為逐步緩慢調(diào)整的方式，即實(shí)行有管理的浮動(dòng)，至1993年底調(diào)至1美元合5.72元人民幣，比1990年11月17日下調(diào)了9%。同時(shí)，放開外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率，讓其隨市場(chǎng)供求狀況浮動(dòng)，匯率波動(dòng)較大。在國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和中國人民銀行入市干預(yù)下，1993年底回升到1美元合8.72元人民幣。（五）人民幣匯率爭端1.人民幣匯率爭端的含義及本質(zhì)訴求以美國為首的西方和少數(shù)發(fā)展中國家以中國巨額貿(mào)易盈余為由指控中國低估人民幣幣值或者操縱人民幣匯率，要求中國升值人民幣。本質(zhì)訴求：貿(mào)易失衡中國以低估人民幣的手段操

40、縱匯率，使得中國產(chǎn)品行銷全球，嚴(yán)重?fù)p害了各國國內(nèi)企業(yè)的利益。如何看待貿(mào)易失衡？統(tǒng)計(jì)方法不科學(xué)。拉米在一次訪談中提到這一觀點(diǎn)。當(dāng)前，統(tǒng)計(jì)貿(mào)易數(shù)據(jù)的方式并不能完整地反映出國際貿(mào)易的現(xiàn)狀。30年前，當(dāng)一個(gè)國家出口一件物品時(shí)，它確實(shí)是100%在這個(gè)國家制造的。但是今天，由于有著全球化的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈，一件最終制成品實(shí)際上是在許多不同的國家生產(chǎn)出來的。因此，中國出口的很多制成品，實(shí)際上是中國從許多國家進(jìn)口的零部件組裝之后的成品。最近，亞洲開發(fā)銀行公布的一份研究報(bào)告就剖析了這一問題。報(bào)告說，中國在一件iPhone產(chǎn)品上所附加的價(jià)值，完全來自于最終的組裝，而這部分價(jià)值大約只有6.5美元，較之該產(chǎn)品179美元的

41、批發(fā)出售價(jià)格實(shí)在是少得可憐。然而，當(dāng)這樣一部標(biāo)價(jià)179美元的iPhone手機(jī)被出口到美國時(shí)，全部179美元的價(jià)格卻都被計(jì)算到中國的出口貿(mào)易額之上了。 只考慮了貨物貿(mào)易失衡；只看到了少數(shù)國家的貿(mào)易失衡；2、美國的策略反補(bǔ)貼調(diào)查中計(jì)算匯率補(bǔ)貼；在WTO中提起匯率補(bǔ)貼之訴（禁止性出口補(bǔ)貼）；在IMF、WTO等組織中聯(lián)合其他國家多邊施壓；雙邊談判。第三節(jié) 區(qū)域貨幣合作法律制度一、歐洲貨幣合作全流通時(shí)間：2002年7月1日，歐元區(qū)各國貨幣退出歷史舞臺(tái)，歐元成員歐元區(qū)各國國內(nèi)唯一流動(dòng)的單一貨幣。注意歐盟與歐元區(qū)的區(qū)別二、東亞貨幣合作問題 思路：循序漸進(jìn)，從次區(qū)域合作到全區(qū)域合作。 短期目標(biāo)用10年時(shí)間建立

42、東亞次區(qū)域貨幣聯(lián)盟，建立亞洲貨幣合作基金；東盟貨幣區(qū)、日韓貨幣區(qū)和中國貨幣區(qū)。 中期目標(biāo)用15年時(shí)間成立東亞中央銀行或貨幣合作機(jī)構(gòu)，發(fā)行東亞貨幣，協(xié)調(diào)各相宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及地區(qū)結(jié)構(gòu)政策； 長期目標(biāo)用2030年時(shí)間建立東亞統(tǒng)一貨幣，執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，并用財(cái)政紀(jì)律約束各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策與統(tǒng)一貨幣政策的協(xié)調(diào)；三、亞洲貨幣合作：亞洲貨幣基金的成立背景：自1999年東亞經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)的打擊中逐漸恢復(fù)以來，就開始積極探索開放經(jīng)濟(jì)背景下的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和成本控制問題，也嘗試開展多種初級(jí)形式的區(qū)域貨幣合作，以克服危機(jī)發(fā)生時(shí)融資困難、救助不及時(shí)的問題。進(jìn)展：2000 年 5 月在泰國清邁舉行的東盟 10 國和中日韓3國

43、（以下簡稱10+3）財(cái)長會(huì)通過了“清邁倡議”，決定建立基于雙邊貨幣互換協(xié)議的區(qū)域救助機(jī)制。旨在對(duì)私人資本流動(dòng)加強(qiáng)信息溝通與監(jiān)測(cè)的工作建立；10余份雙邊貨幣互換協(xié)議簽訂；10億美元亞洲債券基金（Asian Bond Fund, ABF）的啟動(dòng)；亞洲18國外長發(fā)表的關(guān)于亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展的清邁宣言，等。2007 年 5 月，“10+3”財(cái)長會(huì)決定選擇自我管理的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫作為“清邁倡議”多邊化的具體形式。2009年5月，“10+3”財(cái)長在巴厘島會(huì)議上就規(guī)模為 1200 億美元的亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫的主要要素達(dá)成共識(shí)，并計(jì)劃在2009年底啟動(dòng) “亞洲貨幣基金”雛形的多邊貨幣交換機(jī)制。亞洲貨幣基金的啟動(dòng)

44、是“清邁倡議”多邊化進(jìn)程的階段性成果，它也是亞洲貨幣合作的歷史性一步。四、人民幣國際化問題（一）人民幣國際化的含義人民幣國際化，是指人民幣獲得國際市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可和接受,并發(fā)揮計(jì)價(jià)單位、交換媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏的功能,即成為國際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣。要讓人民幣真正走出國門、走出周邊地區(qū)、走向世界,就必須讓人民幣成為一種新的國際儲(chǔ)備貨幣。不過，一國貨幣要成為國際貨幣，需要具備成為計(jì)價(jià)單位、交易媒介(結(jié)算貨幣)、投資工具、儲(chǔ)備貨幣和價(jià)值儲(chǔ)存等多項(xiàng)功能，而要充分有效發(fā)揮這些功能，有關(guān)國家無論在經(jīng)濟(jì)、政治和軍事上都要十分強(qiáng)大和穩(wěn)定。（二）人民幣國際化的本質(zhì)要求幣值穩(wěn)定，國際接受性強(qiáng)（張五常，face問題）全球范圍內(nèi)具有貨幣的各種功能 （三）人民幣國際化的路徑Upbottom：直接多邊途徑，不可行Bottomup人民幣區(qū)域化雙邊、漸進(jìn)多點(diǎn)開花途徑（四）人民幣國際化的進(jìn)展情況貨幣互換2008年12月到2009年3月，中國人民銀行先