第三章股東權(quán)益,誰是治理的主體

1、公司治理學(xué)公司治理學(xué)李維安南開大學(xué)商學(xué)院普通高等教育普通高等教育“十五十五”國家級規(guī)劃教材國家級規(guī)劃教材“國家級優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎國家級優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎”教材教材第三章第三章 股東權(quán)益：誰是治理主體股東權(quán)益：誰是治理主體公司治理學(xué)公司治理學(xué)第二篇第二篇 內(nèi)部治理內(nèi)部治理第三章第三章 股東權(quán)益：誰是治理主體股東權(quán)益：誰是治理主體第四章第四章 董事會與監(jiān)事會：單層制還是雙層制董事會與監(jiān)事會：單層制還是雙層制第五章第五章 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式第六章第六章 高層管理者：激勵與約束高層管理者：激勵與約束公司治理學(xué)公司治理學(xué)第三章第三章 股東權(quán)益：誰是治理主體股東權(quán)益：誰是治理主

2、體學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 & 關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞第一節(jié)第一節(jié) 股東權(quán)益及其特征股東權(quán)益及其特征第二節(jié)第二節(jié) 股東大會及中小股東權(quán)益保護(hù)股東大會及中小股東權(quán)益保護(hù)第三節(jié)第三節(jié) 公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題案例討論題：只有董事長一人參加的股東大會案例討論題：只有董事長一人參加的股東大會公司治理學(xué)公司治理學(xué)第三章第三章 股東權(quán)益：誰是治理主體股東權(quán)益：誰是治理主體n學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的1.解釋股東權(quán)益的概念及其與債權(quán)人權(quán)益的差異；2.理解中小股東維護(hù)機(jī)制；3.區(qū)分普通股權(quán)與優(yōu)先股權(quán)、不同股東的權(quán)利內(nèi)容；4.明確股東大會的職能；5.掌握股東利益至上理論和利益相關(guān)者理論及二者的不足；n關(guān)鍵詞

3、關(guān)鍵詞 股東權(quán)益 股東利益 利益相關(guān)者公司治理學(xué)公司治理學(xué)第一節(jié)第一節(jié) 股東權(quán)益及其特征股東權(quán)益及其特征一一股東權(quán)益的概念股東權(quán)益的概念 二二股東權(quán)利的種類股東權(quán)利的種類三三股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較公司治理學(xué)公司治理學(xué)一一 、股東權(quán)益的概念、股東權(quán)益的概念n 權(quán)益權(quán)益 n 股東股東n 股東權(quán)益股東權(quán)益公司治理學(xué)公司治理學(xué)二、股東權(quán)利的種類二、股東權(quán)利的種類n普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利1.剩余收益請求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 2.監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 4.股票轉(zhuǎn)讓權(quán)n優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利1.利潤分配權(quán) 2.剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 3.管理權(quán)n中國上市公司的股

4、權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征1.國有股2.法人股3.流通股公司治理學(xué)公司治理學(xué)三、三、 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較差別主要體現(xiàn)在：差別主要體現(xiàn)在： 1. 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司經(jīng)營中所處的地位不同 ；2. 股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益各自承擔(dān)的風(fēng)險不同；3. 兩種權(quán)益的償還期限不同。公司治理學(xué)公司治理學(xué) 第二節(jié)第二節(jié) 股東大會及中小股東權(quán)益保護(hù)股東大會及中小股東權(quán)益保護(hù)一一股東大會的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制股東大會的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制 二二中小股東及其權(quán)益中小股東及其權(quán)益三三中小股東權(quán)益的維護(hù)中小股東權(quán)益的維護(hù) 【網(wǎng)絡(luò)連接【網(wǎng)絡(luò)連接31】: 中華網(wǎng)遭

5、遇股東集體訴訟中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟公司治理學(xué)公司治理學(xué)一、股東大會的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制一、股東大會的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制n 普通股東會議普通股東會議 n 非常股東會議非常股東會議 n 股東會議的表決制度股東會議的表決制度公司治理學(xué)公司治理學(xué)普通股東會議普通股東會議l普通股東會議每一個日歷年舉行一次，正是因?yàn)槿绱似胀ü蓶|會議每一個日歷年舉行一次，正是因?yàn)槿绱瞬庞直环Q為股東年會。才又被稱為股東年會。l股東年會的間隔期雖然以一個日歷年為單位，但也有股東年會的間隔期雖然以一個日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過通常不得多于一定的彈性，不過通常不得多于15個月。個月。公司治理學(xué)公司治理學(xué)非常股東會議

6、非常股東會議n 公司史上最早的非常股東會議，大多由董事們視公司的具體經(jīng)營狀況決定是否召開n 由某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過某一比例 n 由法院主持召開或介入的非常股東會議 n 當(dāng)公開招股股份公司的凈資產(chǎn)等于或低于公司全部股本金的一半時，董事們應(yīng)當(dāng)在知情后的一個月內(nèi)召開非常股東會議，討論和議定應(yīng)采取的緊急措施 公司治理學(xué)公司治理學(xué)股東會議的表決制度股東會議的表決制度n舉手表決舉手表決 n投票表決。投票表決可細(xì)劃為兩種：投票表決。投票表決可細(xì)劃為兩種：n法定表決制度n累加表決制度。n代理投票代理投票公司治理學(xué)公司治理學(xué)二、中小股東及其權(quán)益二、中小股東及其權(quán)益中小股東

7、中小股東社會公眾股股東社會公眾股股東大股東（大股東（“一股獨(dú)大一股獨(dú)大”） 公司治理學(xué)公司治理學(xué)三、中小股東權(quán)益的維護(hù)三、中小股東權(quán)益的維護(hù)縱觀世界各國，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度：縱觀世界各國，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度： 1.累計(jì)投票制度2.強(qiáng)化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)3.類別股東表決制度4.建立有效的股東民事賠償制度5.建立表決權(quán)排除制度6.完善小股東的委托投票權(quán)7.引入異議股東股份價值評估權(quán)制度 8.建立中小股東維權(quán)組織公司治理學(xué)公司治理學(xué)【網(wǎng)絡(luò)連接【網(wǎng)絡(luò)連接31】：中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟】：中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟n 或許是因?yàn)樯鲜休^

8、早的原因，中華網(wǎng)是我國在美上市的門戶網(wǎng)站最早面臨股東訴訟的網(wǎng)絡(luò)公司。n 中小股東控告中華網(wǎng)的理由是：中華網(wǎng)在上市過程中存在私下協(xié)議沒有向公眾披露，同時存在涉嫌操縱股價的行為 資料來源：孫永祥，公司治理結(jié)構(gòu)：理論與實(shí)證研究，上海人民出版社2002年版，第7778頁。公司治理學(xué)公司治理學(xué)第三節(jié)第三節(jié) 公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇 一一股東利益至上理論及其局限性股東利益至上理論及其局限性二二利益相關(guān)者理論及其不足利益相關(guān)者理論及其不足三三誰是公司治理的主體誰是公司治理的主體 【網(wǎng)絡(luò)鏈接【網(wǎng)絡(luò)鏈接32】：】： 共同決策對企業(yè)行為的影響共同決策對企業(yè)行為的影響公司治理學(xué)公司治理學(xué)一、股東利益至上

9、理論及其局限性一、股東利益至上理論及其局限性股東利益至上理論：股東利益至上理論：l股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東，股東是公司剩余風(fēng)險的承擔(dān)者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)力，管理者的目標(biāo)就是追求股東利益最大化。公司治理學(xué)公司治理學(xué)股東利益至上理論的局限性股東利益至上理論的局限性1. 企業(yè)價值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素2. 人力資本是企業(yè)價值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔(dān)了與企業(yè)經(jīng)營效益相關(guān)的風(fēng)險 3. 股權(quán)的分散和流動降低了股東承擔(dān)的風(fēng)險，其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱 4. 經(jīng)營環(huán)境的變化使越來越多的個人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績的影響，企業(yè)越來越演變?yōu)?/p>

10、“社會的企業(yè)”。 公司治理學(xué)公司治理學(xué)二、利益相關(guān)者理論及其不足二、利益相關(guān)者理論及其不足n 利益相關(guān)者理論：利益相關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是企業(yè)不僅要對股利益相關(guān)者理論：利益相關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是企業(yè)不僅要對股東負(fù)責(zé)，而且要對與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的相關(guān)者負(fù)責(zé)。東負(fù)責(zé)，而且要對與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的相關(guān)者負(fù)責(zé)。n 利益相關(guān)者理論的要點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個方面利益相關(guān)者理論的要點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個方面 ：1. 以布萊爾為代表的學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權(quán)利和責(zé)任賦予股東，并非出于社會科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會慣例而已 ；2. 職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩余風(fēng)險的承擔(dān)者，所有利益相關(guān)者

11、的投入都可能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價值就會降低 ；3. 該理論還從對企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)上說明了重視非股東的其他利益相關(guān)者的必要性 ；4. 該理論還從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀”的合理性。公司治理學(xué)公司治理學(xué)利益相關(guān)者理論的不足利益相關(guān)者理論的不足詹森對利益相關(guān)者理論提出如下質(zhì)疑：詹森對利益相關(guān)者理論提出如下質(zhì)疑：1.利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標(biāo)轉(zhuǎn)向服務(wù)于滿足相關(guān)利益主體的多目標(biāo)，實(shí)際上將導(dǎo)致公司無目標(biāo)；2.企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，決策效率低；3.強(qiáng)調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管理者對所有的利益相關(guān)者都負(fù)責(zé)任，相當(dāng)于讓他們對誰都不負(fù)責(zé)任。

12、公司治理學(xué)公司治理學(xué)三、誰是公司治理的主體三、誰是公司治理的主體n 公司治理主體的選擇原則公司治理主體的選擇原則n 公司長期市場價值最大化原則 n 公司治理結(jié)構(gòu)有效運(yùn)營的原則 n 公司治理主體的選擇公司治理主體的選擇n 從公司治理主體選擇的原則導(dǎo)向，我們認(rèn)為，設(shè)計(jì)一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導(dǎo)、兼顧各相關(guān)利益主體利益的治理模式應(yīng)該是未來的發(fā)展方向。公司治理學(xué)公司治理學(xué)【網(wǎng)絡(luò)鏈接【網(wǎng)絡(luò)鏈接32】：共同決策對企業(yè)行為的影響】：共同決策對企業(yè)行為的影響n 德國、荷蘭以及斯堪的納維亞地區(qū)的歐洲國家已經(jīng)采取了某些形式的共同決策，但是，它們的經(jīng)驗(yàn)并沒有提供任何結(jié)論性的成果。一些觀察家曾認(rèn)為，盡管

13、這種制度并沒有給予員工足夠的權(quán)力去徹底改變企業(yè)的行為，但是它們的確發(fā)揮了信息窗口的作用。不管從企業(yè)到員工，還是從員工到企業(yè)，它們都提供了一個可靠的信息源以支持工會的集體談判和勞資聯(lián)合委員會的決策，而這恰好是工人發(fā)揮他們影響的地方。因此共同決策可以作為傳統(tǒng)契約安排的有效補(bǔ)充n 資料來源：斯道延.坦尼夫、張春霖、路.白瑞福特，中國的的公司治理與企業(yè)改革，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2002年版，第45頁。公司治理學(xué)公司治理學(xué)本章小結(jié)本章小結(jié)n 如何選擇合適的公司治理主體，提高公司治理效率，對于公司的長期發(fā)展具有重要影響。股東權(quán)益是股東基于其對公司的投資依法享有的權(quán)利和利益，股東按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。n 傳統(tǒng)的公司法以市場沒有缺陷、具有完全競爭性假定為基礎(chǔ)，公司在追求股東利益最大化過程中，就會實(shí)現(xiàn)整個社會的帕累托最優(yōu)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人力資本和知識資本越來越發(fā)揮著重要的作用，以管理者、職工為主的包括供應(yīng)商、債權(quán)人、社會等相關(guān)利益主體對公司的發(fā)展具有重要影響。因此，在以公司股東利益為主導(dǎo)的前提下，兼顧各相關(guān)利益主體的治理模式應(yīng)該是未來公司治理主體選擇的取向。公司治理學(xué)公司