民間金融_實體經(jīng)濟與制度環(huán)境_從交易費用角度對改革后溫州民間金融的一種解釋

1、民間金融、實體經(jīng)濟與制度環(huán)境從交易費用角度對改革后溫州民間金融的一種解釋張翔溫州不僅以其“溫州模式”而著名, 在金融方面, 其發(fā)達的民間金融業(yè)也聞名全國。溫州有全國解放后最早的一批典當行、城市信用社和地區(qū)間短期資金拆借市場, 也產(chǎn)生過震驚全國的“抬會”風波, 溫州還是全國第一個實行浮動利率改革試點的城市。為什么改革后這么多的金融制度創(chuàng)新發(fā)生在溫州, “溫州模式”與溫州的民間金融市場之間到底是什么關(guān)系? 這是本文關(guān)注的中心。一、概念的界定與改革后的溫州民間金融業(yè)民間金融是指由民營金融機構(gòu)或個人提供的各種金融服務(wù)和與其相關(guān)的金融交易關(guān)系的總和。所謂民營金融機構(gòu)指由民營經(jīng)濟組織、集體或個人經(jīng)營的銀行

2、或非銀行金融機構(gòu)。溫州民間金融市場上主要的組織形式有:(1 民間借貸。民間借貸有直接的資金借貸和通過“錢中”、“銀背”作中介兩種形式?！般y背”自己并不擁有大量資金, 但對自己周圍的資金借貸戶的情況比較了解并建立了信用, 從事存貸款業(yè)務(wù)并從中賺取利差。1984年-1989年曾有經(jīng)政府或工商部門批準(雖然金融管理部門一直反對 , 成立私人錢莊公開掛牌營業(yè)。(2 各種“會”。主要有“呈會”, 分為“輪會”、“標會”兩大類, 后又出現(xiàn)了一種“抬會”?！皶钡膮⒓尤藬?shù)2-101人; 按金額規(guī)模有千元會、萬元會、乃至數(shù)十萬元會, 以“單萬會”居多。八十年代中期溫州曾周期性發(fā)生“倒會”事件。(3 辦理存貸業(yè)

3、務(wù)的掛戶公司。掛戶公司是一種主要為掛戶個體工商業(yè)戶提供合同書、介紹信、及銀行帳戶等服務(wù)的公司。貸款對象主要為掛戶經(jīng)營者; 貸款利率在行社貸款與民間借貸利率之間。(4 典當行。1988年2月, 溫州開設(shè)了全國解放后第二家典當行溫州金誠典當商行, 之后不到一年, 全市就審批了42家(其中市工商局、鹿城區(qū)計委、各縣工商局、公安局共批了37家, 市人行批了5家 后共開業(yè)34家, 約占當時全國總數(shù)的1/5。(5 形式多樣的企業(yè)社會集資。其形式有股份集資、帶資入勞、專項集資、福利性集資、聯(lián)營集資、臨時性集資等。經(jīng)過審批的集資一般月利率10-18之間。還有大量的集資未經(jīng)人行審批, 其股息紅利較高, 超出同期

4、儲蓄利率一倍以上。(6 農(nóng)村基金會。九十年代以來, 一些鄉(xiāng)(鎮(zhèn) 、村經(jīng)當?shù)攸h政領(lǐng)導與農(nóng)村合作經(jīng)濟管理部門指導下建立了一些農(nóng)村合作基金會, 其業(yè)務(wù)范圍參照當?shù)剞r(nóng)村信用社, 因為名義上不屬于金融機構(gòu), 其靈活程度有過之而無不及, 經(jīng)營規(guī)模不斷擴大。同時這也帶來許多問題, 導致了1993年的治理整頓。(7 外匯與現(xiàn)金黑市:溫州的外匯黑市始于八十年代初期, 曾一度十分活躍。1986年一度出現(xiàn)的現(xiàn)金黑市實際上是一種民間的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù), 貼現(xiàn)率一般為3-10, 1988年曾達到2%-5%, 反映了溫州個體、私營中小企業(yè)的現(xiàn)金偏好。(8 農(nóng)村信用合作社。浮動利率改革一定程度上增加了其吸引力, 但因為“行社脫

5、鉤”改革方面的滯后, 其發(fā)展受到多重因素的制約。(9 城市信用合作社。自1986年設(shè)立以來發(fā)展較快。其特點是股份中個體、私營、股份合作制企業(yè)股較多, 貸款總體資產(chǎn)質(zhì)量較好。但也存在一些問題, 如股東貸款額大, 私人股東侵占集體股息等。二、民間金融業(yè)的興起:從交易費用的角度從需求方面看, 在八十年代初期, 溫州個體私營企業(yè)的利潤率非常高。據(jù)蒼南縣農(nóng)行1990年對金鄉(xiāng)、錢庫的51家企業(yè)的調(diào)查, 發(fā)現(xiàn)行社貸款利息僅占企業(yè)成本費用支出的0. 87%。當時重要的是能否獲得資金而非資金價格的高低。這一事實很好地解釋了民間金融市場上對資金需求的低利率彈性。從供給方面看, 由于種種原因使個體私營企業(yè)主從國營金

6、融業(yè)獲得資金所需付出的交易成本非常大。當這種交易費用超過了體制內(nèi)外資金的利率差價時, 民間金融市場就應(yīng)運而生了。下面, 我們從產(chǎn)權(quán)與激勵、政府管制與支持、信息成本、現(xiàn)金偏好、專業(yè)化與組織化程度等角度來具體分析交易費用。(1 產(chǎn)權(quán)與激勵相對于國營金融, 溫州民間金融業(yè)大多產(chǎn)權(quán)較為清晰, 利益直接, 私人股占大部分, 激勵機制較完善。對內(nèi)主要反映在內(nèi)部激勵機制上, 對外則主要體現(xiàn)在非價格競爭上。以方興錢莊為例, 為利用清晨和傍晚的存款黃金時間, 實行24小時營業(yè); 為適應(yīng)個體工商戶短期資金需要, 利息以小時計算; 服務(wù)態(tài)度更是不可同日而語。當然, 溫州民間金融也存在著約束機制不夠完善、一定程度上的

7、“超經(jīng)濟聯(lián)系”、內(nèi)部人控制等缺點, 這是后來“抬會”、農(nóng)村基金會、城市信用合作社發(fā)生問題的重要原因。但無論如何, 國有獨資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)無疑是政府干預(yù)銀行獨立經(jīng)營的制度基礎(chǔ), 是國營金融相對于經(jīng)營以市場為導向的民間金融的一項重要的交易費用的基礎(chǔ)。(2 政府管制與政府支持行社受到貸款規(guī)模、存款準備金、政策性貸款的限制, 無法在資金充足時用足資金、用好資金。而民間借貸市場等往往以貸定存, 資金利用率100%。最大的政府管制來自于政府的所有制偏好。據(jù)市農(nóng)行、工行1991年7月的資料, 在工業(yè)流動資金貸款中, 國營企業(yè)占58. 05%, 集體企業(yè)占41. 1%, 個體私營企業(yè)0. 81%; 商業(yè)貸款中,

8、國營企業(yè)占86. 24%, 集體企業(yè)占7. 53%, 個體私營占6. 23%, 盡管1991年國營工商企業(yè)的產(chǎn)值比重僅為16. 5%和23. 74%。地方政府對民間金融的態(tài)度卻有明顯的不同。這一點從地方政府對典當行、掛戶公司、農(nóng)村基金會的態(tài)度上可以清楚地看出。另一個典型的事例是1995年清理農(nóng)金會的時候, 人民銀行要在當時的報紙上登一個公告, 后因市里某領(lǐng)導的反對而沒登成?？梢姷胤秸闹С质菧刂菝耖g金融發(fā)展的重要條件, 同時也是一些金融隱患產(chǎn)生的原因。而當?shù)厝嗣胥y行也既有實施政府管制的一面, 也有放開管制(如積極推動浮動利率改革、建立地區(qū)間短期資金拆借市場等 并加強監(jiān)管的一面, 表現(xiàn)出雙重領(lǐng)

9、導下的行為特征。(3 信息成本如果說合理的產(chǎn)權(quán)制度使民間金融業(yè)有足夠的激勵, 而管制使民間金融業(yè)獲得生存空間的話, 那么較國營金融更充足的信息使民間金融業(yè)獲得了現(xiàn)實的競爭優(yōu)勢。地域性強, 深入民間, 手續(xù)簡單, 機動靈活, 便于吸存和放貸是溫州民間金融的又一特點。其主要原因是在當?shù)氐募夹g(shù)條件下, 社區(qū)性強的民間金融業(yè)對中小企業(yè)、個體工商戶的信息遠比國營金融要充分。個體工商戶的貸款需求往往有量小、期限短、時間要求緊等特點, 這是當時的國營金融業(yè)所無法滿足的。而民間金融業(yè)恰好可以利用其傳統(tǒng)資源如血緣、地緣關(guān)系來獲得必要的信息, 保證金融契約的簽定和執(zhí)行。在民間金融業(yè)發(fā)展初期, 傳統(tǒng)資源如血緣、地緣

10、關(guān)系是一種最有效的節(jié)約信息成本的手段, 同時這種有效性也會隨著民間金融組織的擴張而下降。(4 現(xiàn)金偏好溫州民間金融發(fā)展初期多采用現(xiàn)金交易方式, 地下票據(jù)貼現(xiàn)市場的存在很好地說明了人們的現(xiàn)金偏好。主要原因是當時溫州非國有經(jīng)濟中個體工商戶占的比例大, 他們對資金需求的時間要求很緊。而在當時行社的結(jié)算速度很慢, 往往要4-7天。現(xiàn)金交易方式可以大大節(jié)約時間的機會成本。另一個原因是便于逃稅和給“回扣”(約10% , 還有一個原因是當時一些政府部門可以隨便到銀行查企業(yè)的帳, 而向來處于“姓資姓社”討論中的溫州個體戶們擔心被“秋后算帳”?？傊? 現(xiàn)金偏好也是交易費用增加的原因之一。(5 組織化專業(yè)化程度溫

11、州民間金融市場上存貸款利率明顯地因各種民間金融組織形式的“合法”程度與組織程度而存在差異。民間借貸最高, “抬會”及未經(jīng)審批的民間集資次之, 農(nóng)村基金會、典當行、經(jīng)審批的集資和城市信用合作社再次之, 農(nóng)村信用合作社最低。這一方面是金融組織的信譽隨合法程度的上升而上升, 從而信用風險隨之下降的反映, 另一方面也在一定程度上驗證了諾斯所說的生產(chǎn)成本隨著專業(yè)化組織化的提高而下降, 同時交易費用隨之上升的過程。溫州民間金融發(fā)展的不同階段有不同的主要金融組織方式及其服務(wù)對象。開始是互助性的個人之間的民間借貸及各種“會”, 然后是中介性的私人錢莊, 再往后是“半合法”的農(nóng)村基金會、社會集資等。隨著溫州大量

12、的個體、私營企業(yè)的股份制改造的完成, 民間金融的服務(wù)對象也相應(yīng)地由個體經(jīng)營戶轉(zhuǎn)到私營、股份合作制企業(yè), 社會集資在民間借貸中的比重大大增加(約1/3 。這一點提示我們:民間金融組織形式是由實體經(jīng)濟決定、隨之變化而變化并影響實體經(jīng)濟的發(fā)展。這樣, 我們可以這么解釋溫州的民間金融組織創(chuàng)新與實體經(jīng)濟的關(guān)系:個體、私營經(jīng)濟的發(fā)展和股份合作制改造要求金融組織規(guī)模的擴大, 而在這個過程中當交易成本隨之的上升超過了因金融組織規(guī)模擴大帶來的生產(chǎn)成本的降低的時候, 這種組織的危機就會出現(xiàn), 要求組織形式創(chuàng)新。三、溫州民間金融市場的興起:進一步的討論“溫州模式”的兩大特點是個體、私營經(jīng)濟在其整個國民經(jīng)濟中的比重很

13、大和市場導向的經(jīng)濟運行機制。但僅此兩點不足以說明問題, 要支付得起民間金融市場發(fā)展初期的高利息一定要有超過社會平均利潤水平的超額利潤。那么溫州人的超額利潤是從哪兒來得呢?其實, 由于地處海防前線, 資源貧乏, 交通極不便利, 國家投資少, 溫州缺乏發(fā)展大工業(yè)的必要條件, 加上難以得到大城市工業(yè)經(jīng)濟的有效輻射, 溫州也缺乏發(fā)展鄉(xiāng)村集體工業(yè)的條件。而人多地少(1978年, 全市人均耕地僅0. 53畝 的矛盾使溫州農(nóng)民面臨著巨大的生存壓力。迫于生計, 溫州農(nóng)民素有從事手工業(yè)和外出經(jīng)商的傳統(tǒng)。這種傳統(tǒng)在外部條件稍有松動情況下就會蓬勃地發(fā)展起來?？梢? 溫州民間金融業(yè)之所以在改革后興起不是偶然的, 正是

14、改革使原先幾乎無限大的政治風險大大降低(但仍然很大 , 而溫州人在政治風險還很大的時候就開始創(chuàng)造市場, 開拓市場。事實上自然歷史條件比溫州更惡劣、生存壓力更大的地方還很多, 但溫州人的特殊之處在于勇于承擔風險, 善于開拓創(chuàng)新, 把生存壓力轉(zhuǎn)化為政治風險和市場風險?？梢哉f溫州人在八十年代初期獲得的超額利潤是市場對“風險愛好者”的報酬。另一方面, 實體經(jīng)濟和民間金融的發(fā)展又推動了制度環(huán)境的變遷。溫州的浮動利率改革的實踐是很好的證明。十一屆三中全會以后, 蒼南縣金鄉(xiāng)鎮(zhèn)的家庭工業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)飛速發(fā)展, 生產(chǎn)所需資金由1978年的50萬元劇增到1980年的300萬元, 而信用社只能解決40萬元。信用社的業(yè)務(wù)萎縮, 個體戶們只得求助于農(nóng)村高利借貸。于是金鄉(xiāng)信用社于1980年10月試行以貸定存、存貸利率浮動, 浮動幅度均為國家基準利率