財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例010水仙電器財(cái)務(wù)失敗案例ppt課件

1、水仙電器財(cái)務(wù)失敗案例 2001年年4月月23日，上海證券買賣所正日，上海證券買賣所正式宣佈式宣佈PT水仙退市。水仙退市?！八傻牡蚵錁?biāo)志水仙的凋落標(biāo)志著股票退市制度的實(shí)施著股票退市制度的實(shí)施,它是我國(guó)證券市場(chǎng)它是我國(guó)證券市場(chǎng)上第一隻被摘牌的股票上第一隻被摘牌的股票. 水仙年報(bào)的主審會(huì)計(jì)師潘莉華以為，水仙年報(bào)的主審會(huì)計(jì)師潘莉華以為，PT水仙營(yíng)運(yùn)資金為水仙營(yíng)運(yùn)資金為25968萬(wàn)元，周轉(zhuǎn)資金萬(wàn)元，周轉(zhuǎn)資金極度匱乏，且應(yīng)收款和負(fù)債高居不下，公極度匱乏，且應(yīng)收款和負(fù)債高居不下，公司本身曾經(jīng)不具備繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的才干，靠本司本身曾經(jīng)不具備繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的才干，靠本身努力扭虧為盈是不現(xiàn)實(shí)的。身努力扭虧為盈是不現(xiàn)實(shí)的。

2、債務(wù)負(fù)擔(dān)繁債務(wù)負(fù)擔(dān)繁重、應(yīng)收帳款數(shù)額宏大是水仙最終解體的重、應(yīng)收帳款數(shù)額宏大是水仙最終解體的直接緣由直接緣由. 一、水仙大事記 11993年1月6日在上海證券買賣所上市，股票簡(jiǎn)稱水仙電器；21993年8月，與日天性率株式會(huì)社簽署合資成立上海水仙能率合同，新公司注冊(cè)資本1200萬(wàn)美圓，水仙電器擁有50股權(quán)； 3.1994年11月10日，水仙B股上市；4.1995年2月25日，與美國(guó)惠而浦公司簽署成立上海惠而浦水仙合營(yíng)合同。該合資公司方案總投資7500萬(wàn)美圓，注冊(cè)資本5000萬(wàn)美圓，水仙電器占45股權(quán)；5.上海惠而浦水仙公司合資運(yùn)營(yíng)兩年延續(xù)虧損。上?；荻炙晒竞腺Y運(yùn)營(yíng)兩年延續(xù)虧損。1997年年

3、12月月29日召開暫時(shí)股東大會(huì)，決議以日召開暫時(shí)股東大會(huì)，決議以1225萬(wàn)美圓向美國(guó)惠而浦萬(wàn)美圓向美國(guó)惠而浦公 司 出 讓 上 海 惠 而 浦 水 仙 公 司公 司 出 讓 上 海 惠 而 浦 水 仙 公 司 2 5 股 權(quán) ； 股 權(quán) ； 6.1999年年5月月4日開場(chǎng)實(shí)行日開場(chǎng)實(shí)行“特別處置，股票簡(jiǎn)稱改為特別處置，股票簡(jiǎn)稱改為ST水水仙；仙；7.1998年年12月月7日召開暫時(shí)股東大會(huì)，決議成立上海水仙進(jìn)日召開暫時(shí)股東大會(huì)，決議成立上海水仙進(jìn)出 口 ， 注 冊(cè) 資 本出 口 ， 注 冊(cè) 資 本 1 0 0 0 萬(wàn) 元 ， 水 仙 投 資萬(wàn) 元 ， 水 仙 投 資 9 0 0 萬(wàn) 元 ；萬(wàn)

4、元 ； 8.因延續(xù)三年虧損，每股凈資產(chǎn)低于面值，從因延續(xù)三年虧損，每股凈資產(chǎn)低于面值，從2000年年5月月12日起暫停上市，實(shí)行日起暫停上市，實(shí)行“特別轉(zhuǎn)讓，股票簡(jiǎn)稱改為特別轉(zhuǎn)讓，股票簡(jiǎn)稱改為PT水仙；水仙；9.2000年年5月月24日董事會(huì)公告：日董事會(huì)公告：1997年就美國(guó)惠而浦海外控年就美國(guó)惠而浦海外控股公司簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中雙方就股公司簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中雙方就20留存股權(quán)達(dá)成了留存股權(quán)達(dá)成了保值轉(zhuǎn)讓協(xié)議條款轉(zhuǎn)讓價(jià)不低于保值轉(zhuǎn)讓協(xié)議條款轉(zhuǎn)讓價(jià)不低于0.99美圓美圓/股，上?；莨?，上?；荻炙晒镜倪\(yùn)營(yíng)情況不再對(duì)而浦水仙公司的運(yùn)營(yíng)情況不再對(duì)PT水仙產(chǎn)生影響；上海水水仙產(chǎn)生影響；上海水

5、仙進(jìn)出口公司仙進(jìn)出口公司1999年凈利潤(rùn)虧損年凈利潤(rùn)虧損197.3萬(wàn)元；萬(wàn)元；10.2001年年4月月18日公布日公布2000年年度報(bào)告，公司延續(xù)第年年度報(bào)告，公司延續(xù)第4年虧年虧損，當(dāng)日起暫停損，當(dāng)日起暫停“特別轉(zhuǎn)讓。特別轉(zhuǎn)讓。 PTPT水仙水仙20012001年年0404月月1818日發(fā)布日發(fā)布20002000年年報(bào)。年報(bào)顯示：公司年年報(bào)。年報(bào)顯示：公司20002000年凈利潤(rùn)為年凈利潤(rùn)為145145，706706，664.74664.74元，每股收益元，每股收益0.620.62元，調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)為元，調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)為0.860.86元，凈資產(chǎn)總額為元，凈資產(chǎn)總額為59965996

6、萬(wàn)元，公司因此將延續(xù)萬(wàn)元，公司因此將延續(xù)4 4年虧損，同時(shí)第一次資不抵年虧損，同時(shí)第一次資不抵債，也第一次被主審的上海立信長(zhǎng)江會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具債，也第一次被主審的上海立信長(zhǎng)江會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“回絕表表示見(jiàn)回絕表表示見(jiàn) 的審計(jì)報(bào)告。的審計(jì)報(bào)告。 CPA潘莉華以為，債務(wù)負(fù)擔(dān)繁重、應(yīng)收帳款數(shù)額宏大是水仙最終解體的直接緣由，她在查帳過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，來(lái)自銷售部門的所謂12年、23年的應(yīng)收帳款其實(shí)根本無(wú)法收回，1999年公司對(duì)應(yīng)收帳款提取了1.2億的壞帳預(yù)備金，但她依然以為這些預(yù)備金缺乏以抵消公司實(shí)踐存在的壞帳損失，因此在審計(jì)意見(jiàn)中提出“無(wú)法估計(jì)公司的壞帳預(yù)備能否足夠謹(jǐn)慎和充分。她還表示，公司在1999年底的

7、營(yíng)運(yùn)資金為18367萬(wàn)元，銀行借款35721萬(wàn)元，其中無(wú)力歸還的逾期借款為14836萬(wàn)元，因銀行借款而質(zhì)押貨幣資金1278萬(wàn)元，這些緣由綜合起來(lái)足以對(duì)公司的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)才干產(chǎn)生艱苦影響，因此她對(duì)水仙最近公告中擴(kuò)展消費(fèi)、開辟非洲市場(chǎng)等提法表示疑心。辦公場(chǎng)所被貼上“清欠封條 年報(bào)顯示，年報(bào)顯示，PTPT水仙目前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為水仙目前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為11044.1811044.18萬(wàn)元，比萬(wàn)元，比19991999年減少年減少36.8136.81，在主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅萎縮的情況下，在主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅萎縮的情況下，PTPT水水仙管理費(fèi)用比上年添加仙管理費(fèi)用比上年添加4635.244635.24萬(wàn)元，增幅為萬(wàn)元，增幅為5

8、1.5151.51，主，主要是應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞帳預(yù)備大幅添加所致。報(bào)表顯示，要是應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞帳預(yù)備大幅添加所致。報(bào)表顯示，其目前的應(yīng)收帳款為其目前的應(yīng)收帳款為3122831228萬(wàn)元，與萬(wàn)元，與19991999年年報(bào)中的年年報(bào)中的3271232712萬(wàn)元相差無(wú)幾，可見(jiàn)公司在以前年報(bào)中所謂萬(wàn)元相差無(wú)幾，可見(jiàn)公司在以前年報(bào)中所謂“加大應(yīng)收款的加大應(yīng)收款的催討力度催討力度 收效甚微。公司在收效甚微。公司在19991999年曾提取壞帳預(yù)備金約年曾提取壞帳預(yù)備金約1.21.2億元，此次又計(jì)提了億元，此次又計(jì)提了1857918579萬(wàn)元壞帳預(yù)備，而會(huì)計(jì)師事萬(wàn)元壞帳預(yù)備，而會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告與務(wù)所的

9、審計(jì)報(bào)告與19991999年一樣，提出年一樣，提出“根據(jù)貴公司的實(shí)踐情根據(jù)貴公司的實(shí)踐情況況, ,我們無(wú)法估計(jì)貴公司的壞帳預(yù)備計(jì)提金額能否足夠謹(jǐn)慎我們無(wú)法估計(jì)貴公司的壞帳預(yù)備計(jì)提金額能否足夠謹(jǐn)慎而充分而充分 。由此可見(jiàn)，。由此可見(jiàn)，PTPT水仙的水仙的3 3億多應(yīng)收帳款根本就是一億多應(yīng)收帳款根本就是一筆筆“爛帳爛帳 。 二、退市分析二、退市分析一投資失敗。呵斥投資失敗的主要要素有：一投資失敗。呵斥投資失敗的主要要素有：1投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目決策失誤；失誤；2市場(chǎng)需求估計(jì)缺乏；市場(chǎng)需求估計(jì)缺乏；3銷售價(jià)格估計(jì)過(guò)高；銷售價(jià)格估計(jì)過(guò)高；4本錢費(fèi)用本錢費(fèi)用居高不下。居高不下。PT水仙投資失敗均與上述要

10、素有關(guān)。且看第一次失水仙投資失敗均與上述要素有關(guān)。且看第一次失敗。敗。1995年年3月，水仙與美國(guó)惠而浦公司共同投資月，水仙與美國(guó)惠而浦公司共同投資7500萬(wàn)美萬(wàn)美圓組建上海惠爾浦水仙，水仙佔(zhàn)圓組建上海惠爾浦水仙，水仙佔(zhàn)45的股權(quán)。希望在三年內(nèi)達(dá)的股權(quán)。希望在三年內(nèi)達(dá)到年產(chǎn)到年產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)新一代全自動(dòng)滾筒式洗衣機(jī)的生產(chǎn)才干。但萬(wàn)臺(tái)新一代全自動(dòng)滾筒式洗衣機(jī)的生產(chǎn)才干。但1996年就虧損年就虧損2446.1萬(wàn)元。萬(wàn)元。1997年虧損面加大，到年虧損面加大，到1998年公司終於忍痛割愛(ài)出讓年公司終於忍痛割愛(ài)出讓25的股份，折算收益的股份，折算收益4332.5萬(wàn)元，萬(wàn)元，刨去留下刨去留下20股權(quán)，該投資

11、一項(xiàng)就損失股權(quán)，該投資一項(xiàng)就損失5278萬(wàn)元。是年，水萬(wàn)元。是年，水仙不甘寂寞與日天性率株式會(huì)社共同投資仙不甘寂寞與日天性率株式會(huì)社共同投資2000萬(wàn)美圓，組建萬(wàn)美圓，組建上海能率，生產(chǎn)燃?xì)鉄崴鳌Ｓ伸端梢咽巧虾Ｄ苈?，生產(chǎn)燃?xì)鉄崴鳌Ｓ伸端梢咽?年連續(xù)虧損，資金年連續(xù)虧損，資金缺口較大。輸血不力，無(wú)法打開熱水器銷售市場(chǎng)，眼睜睜的看缺口較大。輸血不力，無(wú)法打開熱水器銷售市場(chǎng)，眼睜睜的看著報(bào)表上出現(xiàn)紅字。著報(bào)表上出現(xiàn)紅字。2000年年6月水仙揮淚痛別，以月水仙揮淚痛別，以657萬(wàn)美萬(wàn)美圓向日天性率株式會(huì)社出讓圓向日天性率株式會(huì)社出讓45的股權(quán)，以的股權(quán)，以73萬(wàn)美圓向上海萬(wàn)美圓向上海輕工集團(tuán)公

12、司出讓輕工集團(tuán)公司出讓5的股權(quán)，至此完全退出該合資項(xiàng)目。二次的股權(quán)，至此完全退出該合資項(xiàng)目。二次投資失敗呵斥將近投資失敗呵斥將近8千萬(wàn)元的虧空。千萬(wàn)元的虧空。二經(jīng)營(yíng)失敗。水仙經(jīng)營(yíng)失敗大致有三個(gè)方面緣由：二經(jīng)營(yíng)失敗。水仙經(jīng)營(yíng)失敗大致有三個(gè)方面緣由：1市場(chǎng)市場(chǎng)開拓不力，銷量大幅下滑。水仙的主業(yè)是洗衣機(jī)，經(jīng)過(guò)開拓不力，銷量大幅下滑。水仙的主業(yè)是洗衣機(jī)，經(jīng)過(guò)20多多年的發(fā)展，其年產(chǎn)銷量已超過(guò)年的發(fā)展，其年產(chǎn)銷量已超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，曾躍居世界第一位。萬(wàn)臺(tái)，曾躍居世界第一位。1994年水仙的市場(chǎng)佔(zhàn)有率超過(guò)年水仙的市場(chǎng)佔(zhàn)有率超過(guò)12，但由於新產(chǎn)品開發(fā)落，但由於新產(chǎn)品開發(fā)落後，市場(chǎng)開拓不力，其銷售量從後，市場(chǎng)

13、開拓不力，其銷售量從1994年的年的120萬(wàn)臺(tái)滑落到萬(wàn)臺(tái)滑落到1997年的年的43萬(wàn)臺(tái)。萬(wàn)臺(tái)。2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代步伐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代步伐慢。慢。90年代，由於過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)生產(chǎn)力年代，由於過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)生產(chǎn)力嚴(yán)重飽和，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)市場(chǎng)分析報(bào)告稱，目前，我國(guó)洗衣機(jī)廠嚴(yán)重飽和，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)市場(chǎng)分析報(bào)告稱，目前，我國(guó)洗衣機(jī)廠家的年生產(chǎn)才干已達(dá)到家的年生產(chǎn)才干已達(dá)到2500萬(wàn)臺(tái)，而實(shí)際市場(chǎng)需求不超過(guò)萬(wàn)臺(tái)，而實(shí)際市場(chǎng)需求不超過(guò)1500萬(wàn)臺(tái)，全國(guó)洗衣機(jī)的生產(chǎn)才干已經(jīng)大量過(guò)剩。令人吃驚萬(wàn)臺(tái)，全國(guó)洗衣機(jī)的生產(chǎn)才干已經(jīng)大量過(guò)剩。令人吃驚的是，此時(shí)水仙的主打產(chǎn)品

14、依然是雙缸洗衣機(jī)，而其他廠家產(chǎn)的是，此時(shí)水仙的主打產(chǎn)品依然是雙缸洗衣機(jī)，而其他廠家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已調(diào)整完畢，並迅速佔(zhàn)領(lǐng)市場(chǎng)。面對(duì)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，品結(jié)構(gòu)已調(diào)整完畢，並迅速佔(zhàn)領(lǐng)市場(chǎng)。面對(duì)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，水仙明顯感到力不從心。水仙明顯感到力不從心。3多元化經(jīng)營(yíng)失誤。多元化經(jīng)營(yíng)失誤。1995年投資年投資50萬(wàn)臺(tái)全自動(dòng)滾筒式洗衣機(jī)失敗後，水仙萬(wàn)臺(tái)全自動(dòng)滾筒式洗衣機(jī)失敗後，水仙“捨棄電子電器主捨棄電子電器主業(yè)，挺進(jìn)房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易、模具製造、電氣等行業(yè)，企圖通業(yè)，挺進(jìn)房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易、模具製造、電氣等行業(yè)，企圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)打開局面，然而戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)、資源分散、再加上不過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)打開局面，然而戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)、資源分散、

15、再加上不諳市場(chǎng)，而美夢(mèng)難圓，不得不收縮經(jīng)營(yíng)範(fàn)圍。諳市場(chǎng)，而美夢(mèng)難圓，不得不收縮經(jīng)營(yíng)範(fàn)圍。三財(cái)務(wù)失敗。是指一個(gè)企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)的困難和三財(cái)務(wù)失敗。是指一個(gè)企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。水仙財(cái)務(wù)失敗主要是：危機(jī)。水仙財(cái)務(wù)失敗主要是：1 1負(fù)債過(guò)度。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從負(fù)債過(guò)度。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從19941994年的年的46.2146.21，逐年上升，逐年上升到到20002000年的年的114.17114.17，實(shí)際上已經(jīng)是資不抵債了。過(guò)度負(fù)債，實(shí)際上已經(jīng)是資不抵債了。過(guò)度負(fù)債的不良結(jié)果是，一方面添加了利息支付的負(fù)擔(dān)，以的不良結(jié)果是，一方面添加了利息支付的負(fù)擔(dān)，以20002000年為年為例，其凈利

16、息費(fèi)用支出達(dá)例，其凈利息費(fèi)用支出達(dá)2547.302547.30萬(wàn)元，而同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)萬(wàn)元，而同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為收入僅為11044.1811044.18萬(wàn)元，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用使企業(yè)背上了繁重萬(wàn)元，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用使企業(yè)背上了繁重的債務(wù)包袱。另一方面，企業(yè)一切者和債權(quán)人也會(huì)因投資風(fēng)的債務(wù)包袱。另一方面，企業(yè)一切者和債權(quán)人也會(huì)因投資風(fēng)險(xiǎn)加大而要求添加投資收益和提高利率。從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)進(jìn)險(xiǎn)加大而要求添加投資收益和提高利率。從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。一步加重。2 2虧損嚴(yán)重。以凈利潤(rùn)為例，從虧損嚴(yán)重。以凈利潤(rùn)為例，從19941994年的最頂峰年的最頂峰5694.375694.37萬(wàn)元萬(wàn)元到到200020

17、00年虧損年虧損14570.6714570.67萬(wàn)元，連續(xù)四年虧損，真是江河日下。萬(wàn)元，連續(xù)四年虧損，真是江河日下。 3應(yīng)收賬款大幅上揚(yáng)。水仙為了打開銷售市場(chǎng)，大量採(cǎi)用賒銷應(yīng)收賬款大幅上揚(yáng)。水仙為了打開銷售市場(chǎng)，大量採(cǎi)用賒銷的營(yíng)銷方式，使應(yīng)收賬款大幅上升，從的營(yíng)銷方式，使應(yīng)收賬款大幅上升，從1994年的年的9340.36萬(wàn)萬(wàn)元一路攀升，元一路攀升，1997達(dá)到頂峰達(dá)到頂峰39848.03萬(wàn)元，添加萬(wàn)元，添加426，雖然董事會(huì)年年強(qiáng)調(diào)清理應(yīng)收賬款，但收效甚微，到雖然董事會(huì)年年強(qiáng)調(diào)清理應(yīng)收賬款，但收效甚微，到2000年年還有還有31227.57萬(wàn)元的應(yīng)收賬款。水仙大搞賒銷，只看到了其萬(wàn)元的應(yīng)收賬款

18、。水仙大搞賒銷，只看到了其有利於擴(kuò)大銷售和提高市場(chǎng)佔(zhàn)有率方面。沒(méi)有意識(shí)到賒銷極具有利於擴(kuò)大銷售和提高市場(chǎng)佔(zhàn)有率方面。沒(méi)有意識(shí)到賒銷極具風(fēng)險(xiǎn)性：應(yīng)收賬款越多，壞賬損失越大；在提供現(xiàn)金折扣同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)性：應(yīng)收賬款越多，壞賬損失越大；在提供現(xiàn)金折扣同時(shí)損失了部分現(xiàn)金收入；添加收賬費(fèi)用，進(jìn)而添加了管理費(fèi)用，損失了部分現(xiàn)金收入；添加收賬費(fèi)用，進(jìn)而添加了管理費(fèi)用，擴(kuò)大了虧損面。擴(kuò)大了虧損面。4信譽(yù)低下。舉債是一種信譽(yù)活動(dòng)，對(duì)債務(wù)人而言，信譽(yù)非常信譽(yù)低下。舉債是一種信譽(yù)活動(dòng)，對(duì)債務(wù)人而言，信譽(yù)非常重要。一個(gè)信譽(yù)等級(jí)高的企業(yè)，哪怕企業(yè)尚處姿態(tài)，也容易舉重要。一個(gè)信譽(yù)等級(jí)高的企業(yè)，哪怕企業(yè)尚處姿態(tài)，也容易舉債。假設(shè)

19、一個(gè)企業(yè)信譽(yù)等級(jí)低下，舉新債還舊債必然困難重重，債。假設(shè)一個(gè)企業(yè)信譽(yù)等級(jí)低下，舉新債還舊債必然困難重重，財(cái)務(wù)危機(jī)難以防止。水仙最後一個(gè)重組夢(mèng)破滅的主要緣由是信財(cái)務(wù)危機(jī)難以防止。水仙最後一個(gè)重組夢(mèng)破滅的主要緣由是信譽(yù)危機(jī)，不是高達(dá)譽(yù)危機(jī)，不是高達(dá)2億元的債務(wù)嚇退了銀行，而是其信譽(yù)低下億元的債務(wù)嚇退了銀行，而是其信譽(yù)低下讓銀行不敢問(wèn)津讓銀行不敢問(wèn)津 .三、退市啟示 一增強(qiáng)主業(yè)意識(shí)。企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要分為兩類：主業(yè)經(jīng)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)。水仙投資選擇多元化經(jīng)營(yíng)顯然是看到其正面效應(yīng)：分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，稅收減免，添加利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。但是對(duì)資金分散，管理難度大，新產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面效應(yīng)，估計(jì)缺乏。結(jié)果是“東邊不亮西邊黑，

20、多元化經(jīng)營(yíng)失敗也拖垮了主業(yè)。這種例子不勝枚舉。1997年巨人集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)失敗，1999年愛(ài)多集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)失敗等等。實(shí)踐證明採(cǎi)用多元化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)勝利較少，失敗較多。但是作為一種投資戰(zhàn)略，本身並沒(méi)有過(guò)錯(cuò)，勝利多元化經(jīng)營(yíng)需以一定企業(yè)條件為前提，即不僅要求企業(yè)的資金等各種資源充足，而且應(yīng)具有管理多元化經(jīng)營(yíng)才干，更重要的是還須主業(yè)相當(dāng)穩(wěn)固。只把主業(yè)做大，做細(xì)，做深，做透，構(gòu)成規(guī)模效益，才干有選擇進(jìn)入其他行業(yè)，實(shí)現(xiàn)以主業(yè)為依託，同時(shí)多元化經(jīng)營(yíng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。二注重關(guān)聯(lián)投資。國(guó)外一份研討報(bào)告顯示，對(duì)無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)行資產(chǎn)重組，勝利率較低，而對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)投資勝利率較高。所謂關(guān)聯(lián)投資既選擇與主

21、導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、主導(dǎo)產(chǎn)品相關(guān)的，能夠增強(qiáng)主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域裏投資，較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，能減少企業(yè)承擔(dān)的新行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)主業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的影響，從而降低企業(yè)的行業(yè)進(jìn)入本錢、管理費(fèi)用，更能充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源，降低邊際本錢，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，並有利於主業(yè)發(fā)展與穩(wěn)固。水仙經(jīng)營(yíng)範(fàn)圍涉及房地產(chǎn)、貿(mào)易、模具製造、電氣等行業(yè)，不是明智之舉。 三提高企業(yè)資本運(yùn)作才干。所謂資本經(jīng)營(yíng)就是運(yùn)用收購(gòu)、兼併、控股等手段直接接手現(xiàn)存企業(yè)。資本經(jīng)營(yíng)作為一種較高級(jí)的經(jīng)營(yíng)方式能夠以低本錢，高速度使企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張與資本集中，優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)盈利才干，達(dá)到實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。水仙採(cǎi)用的是直接投資新建方式，這種原始的資產(chǎn)投資方式最大弊病是投資額宏大並產(chǎn)生大量現(xiàn)金流量問(wèn)題。相反，青島海爾低本錢擴(kuò)張卻獲得了勝利。 四構(gòu)成企業(yè)中心競(jìng)爭(zhēng)力。中心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的競(jìng)爭(zhēng)才干和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的合力。構(gòu)成中心競(jìng)