風(fēng)險投資公司工作流程

1、風(fēng)險投資公司工作流程 篩選、識別、挑選出投資項目 選擇階段是風(fēng)險投資運作的一個重要階段。主要工作是投資方案的取得、篩選和評估，并做出是否投資的決策。如何獲得較多、較優(yōu)的投資方案，主要是取得全面可信的商業(yè)計劃書，而且能有效地進行評估，將是這一部分成敗的關(guān)鍵因素，也是整個風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資活動中最重要的部分。因為一旦接手一個先天就有缺陷的項目，就算以后各階段工作進行得再好，最后仍然面臨著非常高的失敗風(fēng)險；再者；進行眾多投資方案的比較，也是風(fēng)險投資公司降低投資風(fēng)險水平的一種有效管理手段。目前，科學(xué)技術(shù)高速發(fā)展刺激高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)如雨后春筍一般涌現(xiàn)出來，相對于風(fēng)險企業(yè)所需的資金，風(fēng)險投資公司所能提供的資金盡管

2、數(shù)以幾十億、幾百億計、但仍是稀缺的，因此，風(fēng)險投資公司所接到的風(fēng)險投資項目商業(yè)計劃書主要是由風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)向風(fēng)險投資公司提出的。在美國，大的風(fēng)險投資公司每天能收到上百件甚至更多這樣的申請。但同時也不排除風(fēng)險投資公司自己尋找具有良好發(fā)展?jié)摿Φ摹跋Ｍ恰?。另外，風(fēng)險投資公司為了分散風(fēng)險，有時候也相互介紹業(yè)務(wù)。 在本階段，從眾多沒有或只有少量經(jīng)營歷史記錄的風(fēng)險企業(yè)中選出最具有獲利潛力的投資項目既是核心，也是風(fēng)險投資有別于其他投資形式的特色之一。一般的投資公司在審查投資項目時，重點放在財務(wù)分析與物質(zhì)保證方面，投資收益或凈現(xiàn)值(NPV)是項目取舍的關(guān)鍵因素，其本質(zhì)是減少投資風(fēng)險，保證投入資金與收益的安全

3、回收與回報的順利獲得。而風(fēng)險投資公司在選擇投資項目時，財務(wù)分析屈居次要地位，因為大多數(shù)風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)面對的市場是未知的，市場預(yù)測和財務(wù)預(yù)測的準確性難以得到保證。風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)的科技含量和創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)則成為項目選擇的首要條件。一般情況，風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者既是企業(yè)的經(jīng)營者，又是技術(shù)的持有者，因此創(chuàng)業(yè)者往往是風(fēng)險企業(yè)能否得到風(fēng)險資金的關(guān)鍵，風(fēng)險投資公司在對待風(fēng)險上持積極態(tài)度，希望化高風(fēng)險為高收益。 風(fēng)險投資公司在此情況下一般從判斷風(fēng)險技術(shù)的創(chuàng)新性、項目的經(jīng)濟評價、創(chuàng)業(yè)者本人及管理團隊的素質(zhì)等幾個方面進行判斷挑選，而這些信息一般是從商業(yè)計劃書中獲得的。這要求風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者必須能夠拿出一個讓人能夠信服或者誘人的商業(yè)

4、計劃書。同時，風(fēng)險投資公司還要盡可能對風(fēng)險企業(yè)的商業(yè)計劃所有能面臨的風(fēng)險，如技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、道德風(fēng)險、政策風(fēng)險等做出大致的判斷和評估，并分析風(fēng)險管理的難易程度，從而在綜合權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出盡可能準確的判斷，以確保挑選到高質(zhì)量的投資項目。 洽談、評估、簽署投資協(xié)議 風(fēng)險投資公司經(jīng)過詳盡的評估、分析后，如果認為一個投資項目劃算，具有投資的價值，則開始轉(zhuǎn)入洽商、談判階段。 首先，需要與被投資的風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行實質(zhì)性接觸，共同協(xié)商投資方式、投資條件等有關(guān)權(quán)利和義務(wù)，最后形成有法律效力的合資文件，作為以后輔導(dǎo)和退出階段的依據(jù)，這些工作就是該階段的內(nèi)容。由于風(fēng)險投資從資金投放到回收周

5、期較長，并且投資公司與風(fēng)險企業(yè)間的合作方式也較為復(fù)雜，因此，在協(xié)商階段，把各種與雙方利益相關(guān)的問題加以明確，將有助于風(fēng)險投資項目的順利實施。在本階段，協(xié)議的重點主要集中于以下三個方面： (1)投資的安排及保障方式 在風(fēng)險的投資項目中，為了實現(xiàn)高回報，風(fēng)險投資公司一般選擇參股的形式進行投資。參股的形式可能是普通股、優(yōu)先股或是可轉(zhuǎn)換公司債券。不同股權(quán)形式、股票的價格和數(shù)量都將影響未來風(fēng)險投資公司和風(fēng)險企業(yè)間的收益、風(fēng)險分攤。風(fēng)險投資公司為了降低風(fēng)險、保障股權(quán)，通常還在協(xié)議中明確股權(quán)的保障方式。如技術(shù)折股價值的確定、董監(jiān)事會席位的分配、總經(jīng)理的任免、重大資本預(yù)算的審核與決定等等。 (2)資金的投放與

6、撤回的時機與方式 除了對風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次投入的用于啟動的“種子資金”外，風(fēng)險投資公司還需與風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)對未來企業(yè)不同發(fā)展階段進行的增資進行協(xié)商。此外，風(fēng)險資本的回收年限、風(fēng)險投資公司出售股份/權(quán)的時機與方式，被投資公司股票上市的時機與方式，或是被投資公司無法達到預(yù)期財務(wù)目標時所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任也都是影響雙方合作的重大事宜。 (3)參與經(jīng)營管理的方式 對于風(fēng)險投資公司參與風(fēng)險企業(yè)決策及協(xié)助經(jīng)營管理的范圍與程度需加以確認。 由上面風(fēng)險投資公司與風(fēng)險企業(yè)洽談、協(xié)議的主要內(nèi)容不難看出，在本階段風(fēng)險投資與一般投資主要有兩點不同。首先，投資方式不同。一般金融投資機構(gòu)要么采用貸款的形式，要么在證券市場上購買上市

7、公司的債券或股票。作為貸款或債券，有固定的償還期，以利息收入為主，即使上市公司的股票無固定的償還期，但投資公司的收益也以股息紅利為主，間或有資本利得收益。但對于風(fēng)險投資公司，它投入的對象是未上市的風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)，根本不指望靠相對穩(wěn)定的股息紅利進行投資補償，而期望風(fēng)險企業(yè)高速成長后，通過出售或轉(zhuǎn)讓所持的股份取得高額的資本利得收入；其次，投資資金的支付方式不同。傳統(tǒng)的投資方式通常一次性或確定分期支付，投入的金額或投入的時間都是確定的。而風(fēng)險投資對投入資金的時間和投入的總量都不加以固定，而是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同階段、不同狀況靈活處理。同時，風(fēng)險投資公司還可能對風(fēng)險企業(yè)提出一系列的問題，進行調(diào)查，風(fēng)險企業(yè)

8、則需要作各方面的詳盡的準備。在這一階段中，雙方的律師、會計師、顧問組等要參與其中并提供各方面的意見及法律文件。經(jīng)過漫長的談判后，雙方終于達成一致，于是正式簽署投資協(xié)議等法律文件，形成正式的合作合同文本，風(fēng)險投資公司開始分批向風(fēng)險企業(yè)注資，雙方的“婚姻生活”正式開始了。 參與經(jīng)營、監(jiān)管與輔導(dǎo) 這一階段可以說是風(fēng)險投資運行的實質(zhì)階段。在完成了風(fēng)險投資項目的選擇，并與風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)達成了合作協(xié)議后，風(fēng)險投公司就要按協(xié)議要求，提供風(fēng)險資金的融通，參與被投資風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，協(xié)助企業(yè)進行產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)。風(fēng)險投資公司參與被投資企業(yè)管理的主要目的是保證風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高速發(fā)展，保證風(fēng)險投資的成功，使風(fēng)險資

9、本收益早日實現(xiàn)回收。 對于絕大多數(shù)風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)業(yè)者，正如前面所介紹的那樣可能是工程技術(shù)領(lǐng)域的專家，或者是一些青年的學(xué)生或者其他科技人員等，他們自身經(jīng)營管理知識不足的缺陷也阻礙著企業(yè)的進一步擴大和發(fā)展。在創(chuàng)業(yè)初期，盡管風(fēng)險創(chuàng)業(yè)家未受過多少企業(yè)管理、財務(wù)和法律方面的訓(xùn)練，但由于企業(yè)人數(shù)少，加上風(fēng)險創(chuàng)業(yè)家的個人威望，企業(yè)尚可以圍繞著以創(chuàng)業(yè)者為中心的小團隊方式運作。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，雇員增加到數(shù)百名乃至上千名時，企業(yè)職能管理的重要性日益突出，企業(yè)如不能適時地實現(xiàn)從初創(chuàng)型的管理到成熟管理體制的過渡，建立完善的職能管理部門，就會因為內(nèi)部的管理混亂而陷入失敗的境地。只有少數(shù)風(fēng)險創(chuàng)業(yè)家通過自己的努力，使企業(yè)成

10、功的渡過青春期，風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資家在此則有自己的優(yōu)勢。通常風(fēng)險投資公司擁有市場研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)、法律、金融、投資等各方面的管理專家，并且在社會上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅可以為風(fēng)險企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)建立規(guī)范的管理體系。必要時，還可以替企業(yè)物色所需的專業(yè)管理人才，甚至在企業(yè)經(jīng)營不善時更換企業(yè)的經(jīng)理及管理班子。通過風(fēng)險投資公司對風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管輔導(dǎo)，有助于提高創(chuàng)業(yè)成功率，一方面減少了風(fēng)險投資公司的投資風(fēng)險，另一方面也降低了風(fēng)險創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)失財風(fēng)險，有利于激發(fā)科技人員創(chuàng)業(yè)的熱情。 風(fēng)險投資公司對風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)管輔導(dǎo)主要通過以上幾種方式實現(xiàn)： 1.提供各方面的咨

11、詢服務(wù)； 2.參加風(fēng)險企業(yè)的董事會、直接參與風(fēng)險企業(yè)的重大決策； 3.吸引其他的投資者或者專家加入以加強管理力量； 4.定期審查風(fēng)險企業(yè)財務(wù)報告及定期對風(fēng)險企業(yè)進行調(diào)查研究并做出評估等。 風(fēng)險投資公司參與風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管是風(fēng)險投資有別于一般投機性投資的一個最主要特點。風(fēng)險投資是風(fēng)險投資公司利用自身的智力和資金優(yōu)勢與風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢加以結(jié)合與集成，把低價值的、并且未來不確定的風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)變?yōu)楦邇r值的成熟的成功企業(yè)，是一個長時間創(chuàng)造社會財富的過程；而投機性投資僅是利用投資對象價格的波動，通過價差為自己獲取收益。 風(fēng)險資本退出 退出階段是一個完整風(fēng)險投資循環(huán)周期的完成階段。從風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)抽回投入

12、的資本加上價值的收益，是風(fēng)險投資公司循環(huán)運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果沒有獲利甚至無法保證投資本金的完整，風(fēng)險投資公司就會資本流動呆滯，無力投資新項目，從而也就失去了存在的意義。風(fēng)險投資公司投資于風(fēng)險企業(yè)不是為了取得該企業(yè)的長久控制權(quán)，經(jīng)過一定時期，無論風(fēng)險企業(yè)取得成功還是面臨失敗，風(fēng)險投資公司都會從風(fēng)險企業(yè)中退出。只有退出，風(fēng)險資本才能實現(xiàn)再循環(huán)；只有退出，風(fēng)險投資收益才能實現(xiàn)。退出方式根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和外部金融環(huán)境的不同有以下三種不同方式： (1)公開上市 風(fēng)險投資公司將風(fēng)險企業(yè)催熟壯大后，將風(fēng)險企業(yè)改組為上市公司，公開在證券市場上市發(fā)行股票，風(fēng)險投資公司將其持有的股票/份在公開市場中拋售，

13、收回投資和收益。這無論對風(fēng)險投資公司還是風(fēng)險企業(yè)都是最理想的結(jié)局。在上市這一天， 新公司的價值確定了，風(fēng)險創(chuàng)業(yè)完成了，向其投資的風(fēng)險投資公司也賺進了巨額利潤，著名的蘋果公司、英特爾公司以及最近聲名遠揚的Yahoo公司、網(wǎng)景公司等都是這種“神話”的典范。但要做到這一點，風(fēng)險企業(yè)必須經(jīng)營狀況良好，財務(wù)結(jié)構(gòu)健全，具有繼續(xù)成長潛力，并符合政策、法律對上市公司的規(guī)定。只有少數(shù)風(fēng)險投資項目能以這種方式完成。 (2)企業(yè)購并(股份轉(zhuǎn)讓) 風(fēng)險投資公司將所有持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，如另外一家風(fēng)險投資公司或者一家大企業(yè)，或是風(fēng)險企業(yè)被其他企業(yè)兼并。在這種情況下，風(fēng)險企業(yè)一般達不到上市公司的要求，無法公開出售其股權(quán)。但如果企業(yè)具有獨特的技術(shù)、良好的前景，就會有另外的企業(yè)或投資者對它感興趣，把它接管下來。風(fēng)險投資公司可以借機抽身，不但能收回全部投資，還能獲取可觀的收益。另一種情形是，風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營的某一方面陷入困境，被其他企業(yè)兼并或接管，這時企業(yè)的價值往往被低估，風(fēng)險投資公司能否收回投資已是未知，更不用說投資收益了。 (3)股份回購 風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到相當(dāng)階段，資金規(guī)模、市場前景都相當(dāng)看好，這時，風(fēng)險企業(yè)創(chuàng)業(yè)者們要么不愿繼續(xù)聽命于風(fēng)險投資者，要么不愿看到本企業(yè)股份被轉(zhuǎn)讓給第三者，于是就可能自己出錢將風(fēng)險投資者所持的股份購回。 (4)