企業(yè)債券、中小企業(yè)私募債及新三板業(yè)務(wù)介紹

1、1頁(yè) 20132013年年0404月月 機(jī)密機(jī)密 企業(yè)債券、中小企業(yè)私募債企業(yè)債券、中小企業(yè)私募債及新三板業(yè)務(wù)介紹及新三板業(yè)務(wù)介紹2頁(yè) 第一部分、企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹第一部分、企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹第二部分、中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)介紹第二部分、中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)介紹第三部分、新三板業(yè)務(wù)介紹第三部分、新三板業(yè)務(wù)介紹第四部分、華福證券優(yōu)勢(shì)及成功案例第四部分、華福證券優(yōu)勢(shì)及成功案例目錄目錄3頁(yè) 第一部分第一部分企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹4頁(yè) 第一章第一章企業(yè)債券產(chǎn)品及市場(chǎng)概述企業(yè)債券產(chǎn)品及市場(chǎng)概述 5頁(yè) n 企業(yè)債券，是企業(yè)依照法定程序公開(kāi)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。n 企業(yè)債券目前由非上

2、市企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)或交易所發(fā)行，其審批機(jī)關(guān)為(國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)金司證券處)。發(fā)行人國(guó)家發(fā)改委主承銷商 申請(qǐng)發(fā)行 核準(zhǔn) 承銷 募集資金到位 購(gòu)買(mǎi)債券保險(xiǎn)公司社保基金商業(yè)銀行商行農(nóng)信社基金公司 企業(yè)債券融資過(guò)程企業(yè)債券融資過(guò)程6頁(yè) n 隨著國(guó)家大力發(fā)展債券市場(chǎng)，2000年以來(lái)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)?？焖僭黾?，已成為企業(yè)融資的重要渠道之一。n 2012年企業(yè)債發(fā)行金額達(dá)到6489.50億元，比2011年增長(zhǎng)162.59%。即使受企業(yè)債券專項(xiàng)自查等因素影響，2013年前三季度發(fā)行規(guī)模仍達(dá)到4430.50億元。n 從發(fā)行人類型來(lái)看，以地方政府融資平臺(tái)公司為主。資料來(lái)源：wind，華福證券，（截至201

3、3年9月30日） *不包括中小企業(yè)集合債20002000年以來(lái)企業(yè)債券發(fā)行量（億元）年以來(lái)企業(yè)債券發(fā)行量（億元）7頁(yè) 數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊89-12-3191-12-3193-12-3195-12-3197-12-3199-12-3101-12-3103-12-3105-12-3107-12-3109-12-3111-12-3189-12-31中長(zhǎng)期貸款利率:5年以上668810101212141416161818n 目前企業(yè)債券利率基本位于2011年以來(lái)的最低水平，是發(fā)行企業(yè)債券的較好時(shí)機(jī)。 5 5年期以上年期以上貸款利率歷史走勢(shì)貸款利率歷史走勢(shì) 2011 2011年以來(lái)債券利率走勢(shì)圖年以

4、來(lái)債券利率走勢(shì)圖n 從我國(guó)近20年來(lái)貸款利率走勢(shì)看來(lái)，目前貸款利率處于相對(duì)歷史低位，目前是發(fā)行固息債券的較好時(shí)機(jī)。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊 中國(guó)債券信息網(wǎng)11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-31銀行間固定利率企業(yè)債到期收益率(AA+):7年銀行間固定利率企業(yè)債到期收益率(AA):7年5.76.06.07.27.28頁(yè) 第二章第二章 企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)分析企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)分析9頁(yè) n 企業(yè)債券期限長(zhǎng)、規(guī)模大、成本低、受?chē)?guó)家政策支

5、持，可以有效滿足融資需求，并提升公司形象，為公司未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。規(guī)模大規(guī)模大/ /期限長(zhǎng)期限長(zhǎng)成本低成本低宣傳公司形象宣傳公司形象政策支持政策支持10頁(yè) n 2012年發(fā)行的企業(yè)債平均規(guī)模達(dá)14.33億元，顯示企業(yè)債券較大的發(fā)行規(guī)模。n 發(fā)債規(guī)模集中于5-15億元之間。20122012年已發(fā)行企業(yè)債券期限統(tǒng)計(jì)圖年已發(fā)行企業(yè)債券期限統(tǒng)計(jì)圖20122012年已發(fā)行企業(yè)債券規(guī)模統(tǒng)計(jì)圖年已發(fā)行企業(yè)債券規(guī)模統(tǒng)計(jì)圖資料來(lái)源：wind，華福證券，n 2012年發(fā)行的企業(yè)債中，發(fā)行期限介于5-10年的債券占比達(dá)98%，顯示企業(yè)債券較長(zhǎng)的發(fā)行期限。n 其中，城投債發(fā)行期限以5-7年為主。單位：億元單位：年

6、11頁(yè) n 假設(shè)融資量15億元，期限7年，固定利率債券n 7年期AA級(jí)企業(yè)債券年均發(fā)行利率約為6.20%n 目前5年期以上銀行貸款基準(zhǔn)利率為6.55%；考慮通脹預(yù)期因素，我們合理假定債券發(fā)行兩年后貸款利率上升50BP或100BP，測(cè)算三種情況下7年期間節(jié)省的利息費(fèi)用：基本假設(shè)基本假設(shè)利息費(fèi)用比較利息費(fèi)用比較成本節(jié)省測(cè)算成本節(jié)省測(cè)算利率假設(shè)債券利息費(fèi)用貸款利息費(fèi)用節(jié)省費(fèi)用維持現(xiàn)有利率6.516.880.37貸款利率上升50BP6.517.400.89貸款利率上升100BP6.517.931.42單位：億元利率上升50BP銀行貸款利息企業(yè)債總利息7.40億6.51億0.89億7.93億1.42億利

7、率上升100BP銀行貸款利息維持現(xiàn)有利率銀行貸款利息6.88億0.37億12頁(yè) 企業(yè)債券成功發(fā)行- 全國(guó)性媒體信息披露提升公司影響力提升公司影響力有助公司資本市有助公司資本市場(chǎng)后續(xù)融資場(chǎng)后續(xù)融資- 銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所上市交易- 與國(guó)家發(fā)改委等監(jiān)管部門(mén)持續(xù)溝通- 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)發(fā)行人持續(xù)跟蹤研究13頁(yè) 改革前改革前改革后改革后審批流程 先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行，每年上報(bào)國(guó)務(wù)院特批一次，審批時(shí)間大約一年會(huì)簽人民銀行和證監(jiān)會(huì)，串行會(huì)簽 成熟一家報(bào)一家，直接核準(zhǔn) 審批時(shí)間3-5個(gè)月左右不再會(huì)簽證監(jiān)會(huì)，并行會(huì)簽和傳簽發(fā)行條件 累計(jì)發(fā)債規(guī)模不超過(guò)歸屬于母公司凈資產(chǎn)的40% 累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)項(xiàng)目總投資

8、30%累計(jì)發(fā)債規(guī)模不超過(guò)全口徑（含少數(shù)股東權(quán)益）凈資產(chǎn)的40%累計(jì)發(fā)行額可占項(xiàng)目總投資的比例從30%提高到60%20082008年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行企業(yè)債券審批流程改革，簡(jiǎn)化核準(zhǔn)流程，并于目前將預(yù)審權(quán)年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行企業(yè)債券審批流程改革，簡(jiǎn)化核準(zhǔn)流程，并于目前將預(yù)審權(quán)下放至省發(fā)改委：下放至省發(fā)改委：n2004年國(guó)務(wù)院年國(guó)務(wù)院“國(guó)九條國(guó)九條” - 要提高直接融資比例，逐步建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)。n2007年全國(guó)金融工作會(huì)議年全國(guó)金融工作會(huì)議 - 擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券。 n2009年，年，4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃 - 央行指出：進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)的融資

9、功能，大力發(fā)展企業(yè)債等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道。14頁(yè) 第三章第三章企業(yè)債券融資方案企業(yè)債券融資方案設(shè)計(jì)原則設(shè)計(jì)原則15頁(yè) 4. 4. 利率利率 i. 債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平3. 3. 收入結(jié)構(gòu)收入結(jié)構(gòu)i. 營(yíng)業(yè)收入/（營(yíng)業(yè)收入+補(bǔ)貼收入）70%2. 2. 盈利盈利 i.最近三年連續(xù)盈利， ii凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券1年利息1. 1. 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) i. 累計(jì)債券總額不超過(guò)公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的40企業(yè)債券審核最新政策企業(yè)債券審核最新政策n募投項(xiàng)目除了部分保障性住房、公路項(xiàng)目可以簽署B(yǎng)T協(xié)議外，其他項(xiàng)目不得再簽署B(yǎng)T協(xié)議。n鼓勵(lì)具有收益的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目作為

10、債券募投項(xiàng)目。n不得以醫(yī)院、廣場(chǎng)、行政事業(yè)單位等公益性資產(chǎn)入賬注入發(fā)債企業(yè)，也不得將儲(chǔ)備地、林地等作為發(fā)債資產(chǎn)。n發(fā)行人下屬公司不得包含土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)，也不得行使土地儲(chǔ)備職能（不含土地開(kāi)發(fā)整理）。n對(duì)于債項(xiàng)級(jí)別在AA級(jí)以下的無(wú)擔(dān)保債券不予受理。n主承銷商根據(jù)上述發(fā)行條件，對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，并主承銷商根據(jù)上述發(fā)行條件，對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，并協(xié)助發(fā)行人完成資產(chǎn)重組工作，以達(dá)到發(fā)債的要求。協(xié)助發(fā)行人完成資產(chǎn)重組工作，以達(dá)到發(fā)債的要求。16頁(yè) l 根據(jù)市場(chǎng)案例，發(fā)行方案一般可參照右表設(shè)計(jì)，具體情況需進(jìn)一步探討。n發(fā)行人：發(fā)行人：選擇政府投融資平臺(tái)作為債券發(fā)行人n發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模：根據(jù)公司資金需求及財(cái)務(wù)狀

11、況確定n擔(dān)保安排：擔(dān)保安排：可根據(jù)實(shí)際情況，采用第三方擔(dān)?；蛲恋刭Y產(chǎn)抵押擔(dān)保，同時(shí)由銀行提供流動(dòng)性支持n預(yù)期信用評(píng)級(jí)：預(yù)期信用評(píng)級(jí)：地級(jí)市及百?gòu)?qiáng)縣的融資平臺(tái)主體評(píng)級(jí)一般為AAn利率結(jié)構(gòu)：利率結(jié)構(gòu)：采用固息品種為主n期限結(jié)構(gòu)：期限結(jié)構(gòu)：6-7年期n還本付息方式：還本付息方式：附息債券，每年付息一次，從第三年開(kāi)始逐年還本n募集資金用途募集資金用途：可以選擇1個(gè)項(xiàng)目，也可以選擇多個(gè)項(xiàng)目組合，但對(duì)于項(xiàng)目組合盡可能選擇同一個(gè)專業(yè)司的項(xiàng)目，以減少專業(yè)司審核時(shí)間可以使用城市供水、污水處理、保障房建設(shè)等項(xiàng)目，亦可以使用城區(qū)或工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目17頁(yè) T日T+10日T+130日T+150日 選取主承銷商

12、，召開(kāi)中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)，項(xiàng)目啟動(dòng) 根據(jù)企業(yè)情況設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案 與發(fā)改委溝通，取得發(fā)行批文 完成本期債券發(fā)行、上市工作申報(bào)準(zhǔn)備階段審核階段發(fā)行上市階段T+40日 組織承銷團(tuán)，制作并上報(bào)發(fā)行申請(qǐng)材料注：“日”為工作日l(shuí) 在國(guó)家發(fā)改委2008年簡(jiǎn)化企業(yè)債券審批手續(xù)后，審批時(shí)間已縮短。從正式開(kāi)展工作到完成發(fā)行約需要150個(gè)工作日。18頁(yè) n企業(yè)債券發(fā)行前啟動(dòng)資金約企業(yè)債券發(fā)行前啟動(dòng)資金約50萬(wàn)元。萬(wàn)元。中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)職能職能費(fèi)用費(fèi)用備注備注主承銷商主承銷商總協(xié)調(diào)人，負(fù)責(zé)制定資產(chǎn)重組方案、制作并協(xié)助申報(bào)債券材料、與審批機(jī)關(guān)溝通取得批文、銷售債券等按照發(fā)行規(guī)模的一定比例收取余額包銷，按照國(guó)家發(fā)改委的收費(fèi)

13、標(biāo)準(zhǔn)收取會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供三年連審報(bào)表根據(jù)公司具體情況而定，一般為60萬(wàn)左右，且可以分期支付如子公司數(shù)量越多，審計(jì)費(fèi)用越高且審計(jì)時(shí)間越長(zhǎng)律師事務(wù)所律師事務(wù)所提供法律意見(jiàn)書(shū)一般為10萬(wàn)元左右可以分期支付評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供評(píng)級(jí)報(bào)告25萬(wàn)元全國(guó)統(tǒng)一價(jià)，發(fā)行前支付評(píng)估師事務(wù)所評(píng)估師事務(wù)所提供評(píng)估報(bào)告視具體情況而定19頁(yè) 合理的發(fā)行方案是成功發(fā)行的基礎(chǔ)承銷商承銷能力關(guān)系到發(fā)行人的融資成本以及債券的成功發(fā)行成功關(guān)鍵因素成功關(guān)鍵因素1234主管機(jī)關(guān)審批要求主管機(jī)關(guān)審批要求承銷商銷售能力承銷商銷售能力發(fā)行方案設(shè)計(jì)發(fā)行方案設(shè)計(jì)企業(yè)債券發(fā)行的前提和最關(guān)鍵影響因素良好的發(fā)行時(shí)機(jī)選擇將有效降低公司發(fā)行利率

14、發(fā)行時(shí)機(jī)發(fā)行時(shí)機(jī)20頁(yè) 第四章第四章其他類型其他類型企業(yè)債券企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)介紹21頁(yè) 企業(yè)債券之產(chǎn)業(yè)債簡(jiǎn)介企業(yè)債券之產(chǎn)業(yè)債簡(jiǎn)介n 產(chǎn)業(yè)債不受指標(biāo)限制n 目標(biāo)客戶以非上市的大中型國(guó)有企業(yè)（包括省屬國(guó)企）和大型民營(yíng)企業(yè)為主n 注冊(cè)地為中華人民共和國(guó)境內(nèi)n 要求有重大固定資產(chǎn)（非基礎(chǔ)設(shè)施類型）投資項(xiàng)目n 凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)15-20億元省屬及國(guó)有產(chǎn)業(yè)類省屬及國(guó)有產(chǎn)業(yè)類大型民營(yíng)企業(yè)大型民營(yíng)企業(yè)n 注冊(cè)地為中華人民共和國(guó)境內(nèi)n 持有上市公司股權(quán)或易變現(xiàn)資產(chǎn)，或有第三方擔(dān)保n 募集資金不得用于房地產(chǎn)項(xiàng)目n 凈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)15-20億元22頁(yè) 操作要點(diǎn)操作要點(diǎn)統(tǒng)一組織統(tǒng)一組織集合發(fā)行集合發(fā)行統(tǒng)一擔(dān)保統(tǒng)一擔(dān)

15、保統(tǒng)一承銷統(tǒng)一承銷統(tǒng)一申報(bào)統(tǒng)一申報(bào)統(tǒng)一冠名統(tǒng)一冠名獨(dú)立負(fù)債獨(dú)立負(fù)債統(tǒng)一評(píng)級(jí)統(tǒng)一評(píng)級(jí)23頁(yè) 參與企業(yè)的成長(zhǎng)性好參與企業(yè)的成長(zhǎng)性好 所處行業(yè)多為完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)所處行業(yè)多為完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)企業(yè)性質(zhì)多為民營(yíng)企業(yè)企業(yè)性質(zhì)多為民營(yíng)企業(yè)企業(yè)規(guī)模偏小企業(yè)規(guī)模偏小 n10武漢中小債的6家企業(yè)2006-2008年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率均高于傳統(tǒng)發(fā)債企業(yè),充分表現(xiàn)了中小企業(yè)的活力和高成長(zhǎng)性。n深圳的20家企業(yè)2004-2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率平均值分別為31.26%和59.72%,在發(fā)行過(guò)程中，有兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了在深圳中小板上市。n07年北京中關(guān)村中小企業(yè)集合債券由4家高科技企業(yè)集合發(fā)行。

16、n07年深圳中小企業(yè)集合債券涉及醫(yī)療設(shè)備、教育、體育用品、物流等，均為完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。n10武漢中小債由5家企業(yè)發(fā)行,涉及醫(yī)藥、教育、科技、生物工程、變壓器等行業(yè)。n07年深圳中小企業(yè)集合債券20家企業(yè)中發(fā)行額度最大的為1億元，最小的為3000萬(wàn)元；資產(chǎn)總額最大的為14億元，最小的為1.4億元；收入規(guī)模最大的為20億元，最小的為0.9億元。n09年武漢中小企業(yè)集合債券5家企業(yè)中，資產(chǎn)規(guī)模平均為7.53億元左右，發(fā)行總額最大7000萬(wàn)元，最小2000萬(wàn)元。n07年深圳中小企業(yè)集合債券20家企業(yè)中只有1家國(guó)有控股企業(yè)，其余均為民營(yíng)企業(yè)，普遍存在企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不夠規(guī)范、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)未完全分離的現(xiàn)

17、象。n09年大連中小企業(yè)集合債券8家企業(yè)均為民營(yíng)企業(yè)。n09年武漢中小企業(yè)集合債券5家企業(yè)均為民營(yíng)企業(yè)。24頁(yè) n 企業(yè)所屬行業(yè)、投資項(xiàng)目必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%。n 股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型的企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元，每一家參選企業(yè)均需滿足此條件。n 最近三年連續(xù)盈利且平均

18、可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息。n 企業(yè)管理規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營(yíng)具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。n 企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)輕、盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好、現(xiàn)金流穩(wěn)定。n 主體行業(yè)相關(guān)性越低越好相關(guān)性越低越好。集合債券雖為集合發(fā)債，但每一個(gè)企業(yè)的發(fā)債要求均需滿足國(guó)家規(guī)定的法律法規(guī)集合債券雖為集合發(fā)債，但每一個(gè)企業(yè)的發(fā)債要求均需滿足國(guó)家規(guī)定的法律法規(guī)25頁(yè) 【解決辦法解決辦法】：通過(guò)引入專業(yè)擔(dān)保公司、中小企業(yè)土地抵押擔(dān)保、股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保、母公司或控股股東擔(dān)保等多種方式建立完善擔(dān)保及信用增級(jí)體系。 【主要主要問(wèn)題問(wèn)題】：擔(dān)保公司及擔(dān)保方式較難選擇：擔(dān)保公司及擔(dān)保方式較難選擇 集合發(fā)債涉及的發(fā)

19、行人較多，中小企業(yè)能夠提供的有效增信方式和反擔(dān)保措施卻較少，使得合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)較難選擇，從而對(duì)集合債券的信用級(jí)別確定有重要影響。26頁(yè) n按照償債資金來(lái)源的先后順序，小微企業(yè)扶持債券的償債保證措施如下：27頁(yè) 一、確定小微企業(yè)名單一、確定小微企業(yè)名單n由監(jiān)管銀行負(fù)責(zé)遴選推薦募集資金投放小微企業(yè)名單交由發(fā)行人最終確認(rèn)二、募集資金的歸集和投放二、募集資金的歸集和投放n募集資金歸集至發(fā)行人在監(jiān)管銀行開(kāi)立的募集資金專用賬戶n通過(guò)監(jiān)管銀行以委托貸款形式投放給小微企業(yè)三、債券存續(xù)期內(nèi)資金的監(jiān)控與回收三、債券存續(xù)期內(nèi)資金的監(jiān)控與回收n監(jiān)管銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管募集資金使用情況n監(jiān)管銀行協(xié)助發(fā)行人督促小微企業(yè)在委托貸款

20、到期時(shí)還本付息，并在債券到期時(shí)協(xié)助發(fā)行人歸集償債資金，辦理本息償付 中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)介紹中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)介紹第二部分第二部分28中小企業(yè)私募債融資優(yōu)勢(shì)中小企業(yè)私募債融資優(yōu)勢(shì)第一章第一章2930審批便捷審批便捷備案制備案制 中小企業(yè)私募債發(fā)行采用備案制，滬深交易所收到備案材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)即出具接受備案通知書(shū)。發(fā)行人取得接受備案通知書(shū)后，可在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。 2012年5月22日，中小企業(yè)私募債相關(guān)規(guī)則正式出臺(tái)，標(biāo)志著中小企業(yè)私募開(kāi)始啟航。31發(fā)行條件寬松發(fā)行條件寬松對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)硬性規(guī)定對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)硬性規(guī)定 中小企業(yè)私募債相關(guān)法律法規(guī)對(duì)發(fā)行人在凈資產(chǎn)、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、資信評(píng)

21、級(jí)方面未作出硬性要求，發(fā)行條件較為寬松。發(fā)行人凈利潤(rùn) （萬(wàn)元）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債率主體評(píng)級(jí)蘇州新區(qū)新寧自來(lái)水發(fā)展有限公司313.00 16993.40 77.42%未評(píng)級(jí)海寧森德皮革有限公司1282.80 23005.91 74.61%BBB深圳市巨龍科教高技術(shù)股份有限公司1570.86 5774.01 69.76%BBB北京航材百慕新材料技術(shù)工程股份公司1630.60 6195.21 46.50%未評(píng)級(jí)浙江中欣化工股份有限公司1701.58 11799.65 62.30%未評(píng)級(jí)無(wú)錫高新物流中心有限公司1764.73 33787.51 60.54%未評(píng)級(jí)優(yōu)必勝（上海）精密軸承制造有限公司1

22、814.09 8645.87 63.73%未評(píng)級(jí)北京九恒星科技股份有限公司1910.54 9517.24 35.07%未評(píng)級(jí)浙江太子龍實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司2161.09 11508.50 68.99%未評(píng)級(jí)天津市天房科技發(fā)展有限公司2548.08 10756.03 68.90%未評(píng)級(jí)湖州金泰科技股份有限公司2701.99 19089.30 73.44%未評(píng)級(jí)上海同捷科技股份有限公司5663.94 53100.70 51.89%A-新麗傳媒股份有限公司6725.77 31855.94 56.02%A凡登（常州）新型金屬材料技術(shù)公司15743.08 42565.39 50.57%未評(píng)級(jí)32融資規(guī)模不受

23、限制融資規(guī)模不受限制無(wú)凈資產(chǎn)無(wú)凈資產(chǎn)40%約束約束天津市天房科技發(fā)展有限公司發(fā)行規(guī)模為1億元，占凈資產(chǎn)比例為93%。33資金用途靈活資金用途靈活無(wú)限制性規(guī)定無(wú)限制性規(guī)定發(fā)行人發(fā)行人募集資金用途募集資金用途凡登（常州）新型金屬材料技術(shù)有限公司償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金蘇州新區(qū)新寧自來(lái)水發(fā)展有限公司補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金天津市天房科技發(fā)展有限公司部分用于智能社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金上海同捷科技股份有限公司償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金優(yōu)必勝（上海）精密軸承制造有限公司償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金北京航材百慕新材料技術(shù)工程股份有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金湖州金泰科技股份有限公司償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金浙江太子龍實(shí)業(yè)發(fā)展

24、有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金新麗傳媒股份有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金海寧森德皮革有限公司補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金浙江中欣化工股份有限公司補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金北京九恒星科技股份有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金無(wú)錫高新物流中心有限公司部分用于無(wú)錫內(nèi)河港城郊港區(qū)新安大橋作業(yè)區(qū)碼頭一期工程，其余補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金深圳市巨龍科教高技術(shù)股份有限公司補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金34期限長(zhǎng)、融資成本較低期限長(zhǎng)、融資成本較低優(yōu)于貸款和信托優(yōu)于貸款和信托發(fā)行人發(fā)行人利率利率擔(dān)保人擔(dān)保人主體評(píng)級(jí)主體評(píng)級(jí)債項(xiàng)評(píng)級(jí)債項(xiàng)評(píng)級(jí)債券期限債券期限海寧森德皮革有限公司8.10%卡森國(guó)際、浙江卡森、朱張金B(yǎng)BB+AA-2+1年北京九恒星科技股份有限公司8.50%北京中關(guān)村科技擔(dān)保公司無(wú)無(wú)18個(gè)月浙江

25、南潯古鎮(zhèn)旅游發(fā)展有限公司8.90%湖州南潯區(qū)國(guó)資公司BB+AA-2+1年深圳市拓奇實(shí)業(yè)有限公司9.00%深圳中小企業(yè)信用融資擔(dān)保集團(tuán) 無(wú)A-11年深圳市德福萊首飾有限公司9.30%千禧之星珠寶公司無(wú)AA-2+1年無(wú)錫高新物流中心有限公司9.50%無(wú)錫市新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司無(wú)AA2年深圳市嘉力達(dá)實(shí)業(yè)有限公司9.99%實(shí)際控制人李海建以個(gè)人財(cái)產(chǎn)擔(dān)保無(wú)無(wú)2+1年浙江中欣化工股份有限公司10.00%浙江白云偉業(yè)集團(tuán)、中欣董事長(zhǎng)陳寅鎬無(wú)無(wú)2年深圳市巨龍科教高技術(shù)股份有限公司13.50%瀚華擔(dān)保公司BBB+無(wú)1年 相對(duì)于中小企業(yè)從銀行獲得的流動(dòng)資金貸款而言，通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)私募債能夠獲得更為長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金（最

26、短期限為1年，一般可為2-3年），且成本較低，優(yōu)于信托渠道獲得的資金成本。35與傳統(tǒng)債權(quán)融資方式比較與傳統(tǒng)債權(quán)融資方式比較中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債公司債券公司債券企業(yè)債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)滬深證券交易所（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（中國(guó)人民銀行）審核方式審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制發(fā)行人類型發(fā)行人類型非上市中小微企業(yè)可單獨(dú)也可集合上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行分期發(fā)行可分期發(fā)行，應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國(guó)家

27、發(fā)改委核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行審核時(shí)間審核時(shí)間10個(gè)工作日內(nèi)1個(gè)月左右理論上審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際有可能超過(guò)6個(gè)月理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際上會(huì)受央行貨幣政策影響盈利能力要求盈利能力要求 無(wú)最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年的利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年的利息未作具體要求發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模無(wú)限制不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限發(fā)行期限一年（含）以上，一般可為2-3年中期，3-5年中長(zhǎng)期，5年以上中

28、期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途募集資金用途 無(wú)限制性規(guī)定無(wú)限制性規(guī)定需用于經(jīng)發(fā)改委審批通過(guò)的項(xiàng)目無(wú)限制性規(guī)定發(fā)行交易場(chǎng)所發(fā)行交易場(chǎng)所上證所固定收益平臺(tái)、深交所綜合協(xié)議平臺(tái)交易所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)、上證所固定收益平臺(tái)、深交所綜合協(xié)議平臺(tái)銀行間市場(chǎng)和交易所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)銀行間市場(chǎng) 中小企業(yè)私募債發(fā)行條件及流程中小企業(yè)私募債發(fā)行條件及流程第二章第二章3637監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)發(fā)債主體的要求監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)發(fā)債主體的要求發(fā)行人是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司；1所在地省級(jí)人民政府或省級(jí)政府有關(guān)部門(mén)已與滬深交易所簽訂合作備忘錄。2發(fā)行人未在上海、深圳證券交易所上市；3發(fā)行人符合關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)

29、劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知【工信部聯(lián)企業(yè)（2011）300號(hào)】規(guī)定的中小微型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且非房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)；438中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)行業(yè)從業(yè)人員從業(yè)人員營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入工業(yè)（采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）1000人以下4億元以下農(nóng)、林、牧、漁業(yè)2億元以下建筑業(yè)8億元以下（或資產(chǎn)總額8億元以下）批發(fā)業(yè)200人以下4億元以下零售業(yè)300人以下2億元以下交通運(yùn)輸業(yè)（不含鐵路運(yùn)輸）1000人以下3億元以下倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)200人以下3億元以下郵政業(yè)1000人以下3億元以下住宿業(yè)300人以下1億元以下餐飲業(yè)300人以下1億元以下信息傳輸業(yè)（電信、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)）2000人以下

30、10億元以下軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)300人以下1億元以下物業(yè)管理1000人以下0.5億元以下租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)300人以下資產(chǎn)總額12億元以下其他300人以下 只要達(dá)到從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入（或資產(chǎn)總額）條件之一即可。例如：海寧森德皮革有限公司屬工業(yè)企業(yè)，其2011年?duì)I業(yè)收入為9億元，已超過(guò)4億元標(biāo)準(zhǔn)，但其從業(yè)人員數(shù)量為401人，在1000人以下，仍可界定為中小企業(yè)。39債券條款的相關(guān)規(guī)定債券條款的相關(guān)規(guī)定 債券期限在一年（含）以上，上海證券交易所還規(guī)定在三年以下。債券期限債券期限發(fā)行利率發(fā)行利率可轉(zhuǎn)股條款可轉(zhuǎn)股條款發(fā)行主體發(fā)行主體 發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的三倍。 可由發(fā)行人單獨(dú)發(fā)行，或

31、者由兩個(gè)人及以上發(fā)行人集合發(fā)行。 深交所明確在試點(diǎn)期間暫不允許設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，上證所也表示不鼓勵(lì)設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，但在上證所備案的湖州金泰科技公司私募債內(nèi)含轉(zhuǎn)股條款，為首例。40增信措施的相關(guān)規(guī)定增信措施的相關(guān)規(guī)定l 增信措施包括但不限于下列方式： （一）限制發(fā)行人將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人； （二）第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、質(zhì)押。l 第三方擔(dān)保的增信方式，包括專業(yè)的擔(dān)保公司擔(dān)保、由母公司擔(dān)保或由實(shí)際控制人以個(gè)人財(cái)產(chǎn)擔(dān)保等方式。 試點(diǎn)期間，鼓試點(diǎn)期間，鼓勵(lì)發(fā)行人采取適勵(lì)發(fā)行人采取適當(dāng)?shù)膬?nèi)外部增信當(dāng)?shù)膬?nèi)外部增信措施，提高償債措施，提高償債能力，控制私募能力，控制私募債券風(fēng)險(xiǎn)。債券風(fēng)險(xiǎn)。41私募發(fā)行的相關(guān)規(guī)定私

32、募發(fā)行的相關(guān)規(guī)定投資者投資者數(shù)量數(shù)量非公開(kāi)非公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行方式合格合格機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者資格資格合格合格個(gè)人投資者個(gè)人投資者資格資格l 以非公開(kāi)方式向具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券，不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式。l 每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。l 商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)；l 上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;l 注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬(wàn)元的企業(yè)法人；l 合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬(wàn)元，實(shí)繳出資總額不低于人民

33、幣1000萬(wàn)元的合伙企業(yè)；l 承銷商可認(rèn)購(gòu)其承銷的私募債券。l 發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過(guò)5%的股東，可認(rèn)購(gòu)本公司發(fā)行私募債券。l 在上海證券交易所備案的私募債，以下個(gè)人投資者可以購(gòu)買(mǎi)（深交所不允許）： （一）個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬(wàn)元； （二）具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)； （三）理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。l 在深圳證券交易所備案的私募債，董、監(jiān)、高外的個(gè)人投資者不能認(rèn)購(gòu)。42發(fā)行流程發(fā)行流程l 討論確定發(fā)行方案l 承銷商、律師開(kāi)展盡職調(diào)查、會(huì)計(jì)師開(kāi)展審計(jì)工作l 發(fā)行人召開(kāi)董事會(huì)（或其他內(nèi)設(shè)的有權(quán)機(jī)構(gòu)會(huì)議），形成發(fā)行私募債券

34、決議l 聯(lián)系擔(dān)保事宜l 承銷商制作募集說(shuō)明書(shū)、盡職調(diào)查報(bào)告等備案材料l 會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告l 律師出具法律意見(jiàn)書(shū)l 辦理?yè)?dān)保手續(xù)l 簽署各項(xiàng)協(xié)議文件（承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、設(shè)立償債保障金專戶、擔(dān)保函、擔(dān)保協(xié)議）l 向合格投資者推介私募債券l 承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定債券發(fā)行利率l 備案后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行l(wèi) 募集款項(xiàng)劃付l驗(yàn)資l 尋找潛在投資者l 各中介機(jī)構(gòu)內(nèi)核、封卷l 將申請(qǐng)備案材料提交交易所l 根據(jù)交易所的反饋意見(jiàn)補(bǔ)充材料l 獲得交易所接受備案通知書(shū)l 向交易所申請(qǐng)對(duì)債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)l 信息披露l 發(fā)行人還本付息l 發(fā)行人重大事項(xiàng)披露l 發(fā)行人定期報(bào)告披露（按募集說(shuō)

35、明書(shū)約定）l 承銷商持續(xù)督導(dǎo)43私募債項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)私募債項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)n不鼓勵(lì)貿(mào)易、建筑施工、落后產(chǎn)能行業(yè)；n鼓勵(lì)科技創(chuàng)新（有專利）、三農(nóng)（有一定市場(chǎng)份額）；n國(guó)有企業(yè)或其子公司、大型民企或其子公司優(yōu)先。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及企業(yè)性質(zhì)企業(yè)性質(zhì)增信措施增信措施n 一般需要有擔(dān)保，專業(yè)擔(dān)保公司提供擔(dān)保優(yōu)先。經(jīng)增信后，債項(xiàng)評(píng)級(jí)最好能達(dá)到AA-。財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)n凈資產(chǎn)在1億元以上，過(guò)去兩年年均凈利潤(rùn)不少于1000萬(wàn)元的企業(yè)優(yōu)先；n經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正；n發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)80%；n凈利潤(rùn)最好能覆蓋利息2倍以上。新三板業(yè)務(wù)介紹新三板業(yè)務(wù)介紹第三部分第三部分44 全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)概覽全國(guó)中小企業(yè)股份

36、轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)概覽第一章第一章4546p全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”），是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的），是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性全國(guó)性證券交易場(chǎng)所證券交易場(chǎng)所，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。20122012年年9 9月月2020日，公司在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立，注冊(cè)資本日，公司在國(guó)家工商總局注冊(cè)成立，注冊(cè)資本3030億元。上交所、深交所、中國(guó)證億元。上交所、深交所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司、上海期交所、中國(guó)金融期交所、鄭州商品交易所、大連商品交易所券登記結(jié)算公司、上海期交所、中

37、國(guó)金融期交所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。為公司股東單位。p公司的經(jīng)營(yíng)范圍是：公司的經(jīng)營(yíng)范圍是：組織安排非上市股份公司股份的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融組織安排非上市股份公司股份的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場(chǎng)參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。；為市場(chǎng)參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。p設(shè)立全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是加快我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的重要舉措。設(shè)立全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是加快我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的重要舉措。官方網(wǎng)址：http:/www.neeq.cc全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)介紹全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)介紹47主板、中小板市場(chǎng)

38、主要吸納發(fā)展比較成熟、規(guī)模比較大的企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板主要吸納成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段 全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主要吸納成長(zhǎng)性較高、具有創(chuàng)新性的高新技術(shù)企業(yè)主板創(chuàng)業(yè)板全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中小板場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的功能定位全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的功能定位48亮點(diǎn)1拓寬與放松掛牌條件全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀掛牌主體掛牌主體p 掛牌公司不受股東200人限制p 申請(qǐng)掛牌公司的股東不受股東所有制的限制p 不限于高新技術(shù)企業(yè)p 存續(xù)滿兩年的掛牌條件依然延續(xù)p “主營(yíng)業(yè)務(wù)突出”改為“業(yè)務(wù)明確”p 股權(quán)要求明晰p 無(wú)需政府出具資格確認(rèn)函p 最終核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)由證券業(yè)協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)為證監(jiān)會(huì)49

39、亮點(diǎn)2市場(chǎng)活躍度大幅提升全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀交易制度交易制度p 全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌交易的除了股票，還可以是可轉(zhuǎn)換公司債及其他證券品種。p 根據(jù)新規(guī)則，股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式，突破此前僅一種形式。p 交易申報(bào)最小數(shù)量從3萬(wàn)股降至1000股。p 明確規(guī)定股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制。p 交易時(shí)間有所微調(diào)。50亮點(diǎn)3做市商制度落地全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀交易制度交易制度p 做市商制度落地。根據(jù)新規(guī)則，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的做市轉(zhuǎn)讓實(shí)施的是競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度，這對(duì)券商也是更高挑戰(zhàn)。p 在主辦券商管理細(xì)則中已對(duì)做市業(yè)務(wù)進(jìn)行原則

40、性規(guī)定，關(guān)于做市商制度實(shí)施和管理規(guī)范的專項(xiàng)細(xì)則也正在制定過(guò)程中。51亮點(diǎn)4投資者適當(dāng)性管理制度落地全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀市場(chǎng)投資者市場(chǎng)投資者p 向個(gè)人投資者開(kāi)放，形成規(guī)范的投資者適當(dāng)性管理制度。個(gè)人投資者參與門(mén)檻“300萬(wàn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”，未來(lái)門(mén)檻或有可能降低。p 擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者群體：注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)；集合信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券投資基金等均可參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司的股票投資。52亮點(diǎn)5掛牌企業(yè)可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新政策解讀轉(zhuǎn)板機(jī)制轉(zhuǎn)板機(jī)制p 對(duì)于

41、符合上海、深圳交易所要求且不再公開(kāi)發(fā)行股份的全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)，可以通過(guò)介紹上市的方式直接在滬深交易所上市實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，不再需要證監(jiān)會(huì)審核。中小企業(yè)選擇全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的原因中小企業(yè)選擇全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的原因第二章第二章5354 指標(biāo)指標(biāo)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主板和中小板主板和中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板股本要求股本要求掛牌前總股本掛牌前總股本500萬(wàn)萬(wàn)發(fā)行前總股發(fā)行前總股本本3000萬(wàn)發(fā)行萬(wàn)發(fā)行后總股本后總股本5000萬(wàn)萬(wàn)發(fā)行后總股發(fā)行后總股本本3000萬(wàn)萬(wàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求要求1）無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要）無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)要求；求； 2）業(yè)務(wù)明確業(yè)務(wù)明確，具有，具有兩兩年持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄年持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄。1 1）最近三年

42、凈利潤(rùn)為正數(shù)且累）最近三年凈利潤(rùn)為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)計(jì)超過(guò)30003000萬(wàn)元萬(wàn)元; ;2 2）最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量）最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)凈額累計(jì)50005000萬(wàn)元；或最近三萬(wàn)元；或最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)年?duì)I業(yè)收入累計(jì)3 3億元億元; ;3 3）最近一年期末無(wú)形資產(chǎn)占凈）最近一年期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例資產(chǎn)的比例20%20%；4 4）最近一期無(wú)未彌補(bǔ)虧損）最近一期無(wú)未彌補(bǔ)虧損。1 1）最近）最近兩兩年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)年連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)累計(jì)累計(jì)10001000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)500500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入萬(wàn)元，

43、最近一年?duì)I業(yè)收入50005000萬(wàn)元，最近萬(wàn)元，最近兩兩年?duì)I業(yè)收入年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均增長(zhǎng)率均30%30%；2 2）最近一期末無(wú)未彌補(bǔ)虧損）最近一期末無(wú)未彌補(bǔ)虧損。備注備注實(shí)際操作中上市前一年凈利實(shí)際操作中上市前一年凈利潤(rùn)潤(rùn)3000萬(wàn)元萬(wàn)元實(shí)際操作中上市前一年凈利實(shí)際操作中上市前一年凈利潤(rùn)潤(rùn)2000萬(wàn)元萬(wàn)元全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)與與IPO上市的比較上市的比較55 指標(biāo)指標(biāo)新三板新三板主板和中小板主板和中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板資金募集資金募集方式方式定向發(fā)行定向發(fā)行發(fā)行新股、定向增發(fā)發(fā)行新股、定向增發(fā)發(fā)行新股、定向增發(fā)發(fā)行新股、定向增發(fā)周期周期周期周期較短較短，一般，一般3-6個(gè)月

44、個(gè)月一般在一般在2年以上年以上一般在一般在2年年以上以上費(fèi)用費(fèi)用費(fèi)用低費(fèi)用低，一次性支付，一次性支付費(fèi)用高，后期維護(hù)費(fèi)用高費(fèi)用高，后期維護(hù)費(fèi)用高費(fèi)用高，后期維護(hù)費(fèi)用較費(fèi)用高，后期維護(hù)費(fèi)用較高高掛牌掛牌地點(diǎn)地點(diǎn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)上海證券交易所上海證券交易所深圳證券交易所深圳證券交易所深圳證券交易所深圳證券交易所審核機(jī)構(gòu)審核機(jī)構(gòu)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司審全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司審查，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)查，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)與與IPO上市的比較上市的比較56基本實(shí)現(xiàn)上市功能中小企業(yè)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的意義中小企業(yè)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)

45、掛牌的意義形成市場(chǎng)價(jià)格規(guī)范治理結(jié)構(gòu) 提高融資能力 增強(qiáng)股份流動(dòng)性 提高知名度57全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的便利融資優(yōu)勢(shì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的便利融資優(yōu)勢(shì)提高綜合融資能力股權(quán)融資p 提升企業(yè)融資能力。中小型科技企業(yè)的普遍特點(diǎn)是缺乏抵押、擔(dān)保品，股權(quán)價(jià)值難以量化且變現(xiàn)較為困難，因此普遍存在銀行貸款困難，授信不足的情況，公司掛牌可以通過(guò)定向增發(fā)的方式融資。同時(shí)可以通過(guò)股權(quán)質(zhì)押來(lái)獲得貸款。例如：2009年6月25日,北京銀行與五岳鑫公司(430022)、交通銀行與世紀(jì)東方(430043)簽訂了代辦掛牌企業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款協(xié)議。p 提升信用水平。在全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌，并且經(jīng)過(guò)各方中介對(duì)公司改制、盡職調(diào)查和審計(jì)等一

46、系列工作，掛牌公司運(yùn)作相對(duì)規(guī)范、公司質(zhì)地較好，能有效地提升企業(yè)信用水平。p 可進(jìn)行私募債融資。目前已有八家全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司完成2,3000萬(wàn)元私募債融資。債權(quán)融資58p 掛牌公司可以定向增資，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定向增資具有“小額、快速、多批次”的特點(diǎn)。2012年共有22家全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司成功完成定向增資，融資額共計(jì)8.2億元，平均每次融資額為3728萬(wàn)元，單次最大融資額為1.70億元。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)前十大增資如下表所示：公司名稱公司名稱增資市盈率增資市盈率增資價(jià)格（元增資價(jià)格（元/ /股）股）增資金額（萬(wàn)元）增資金額（萬(wàn)元）星昊醫(yī)藥星昊醫(yī)藥15.4315.438.668.6616,96116

47、,961京鵬科技京鵬科技13134 48,4598,459中科軟中科軟26.327,2007,200百慕新材百慕新材4.024.0213136,8346,834金山頂尖金山頂尖5.65.617.1717.175,6005,600海鑫科金海鑫科金10.1510.1515.1515.155,0755,075天一眾合天一眾合3.183.1825253,8163,816中海紀(jì)元中海紀(jì)元2.62.620203,3023,302鼎普科技鼎普科技9.919.9119.0619.062,6262,626凱英信業(yè)凱英信業(yè)1.51.518.9418.942,4752,475全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的便利

48、融資優(yōu)勢(shì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的便利融資優(yōu)勢(shì)59中小企業(yè)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的政策扶持中小企業(yè)在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的政策扶持p 在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的公司，目前可從當(dāng)?shù)卣@得系列政策扶持。 地區(qū)地區(qū)政策依據(jù)政策依據(jù)補(bǔ)貼扶持補(bǔ)貼扶持中關(guān)村中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)改制上市資助資金管理辦法企業(yè)改制資助：每家企業(yè)按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用最高支持20萬(wàn)元；全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌資助：每家企業(yè)按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用最高支持50萬(wàn)元。天津天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)鼓勵(lì)投融資發(fā)展暫行辦法完成股改的園區(qū)資助20萬(wàn)元；在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的資助50萬(wàn)；補(bǔ)交的稅金地方留成部分先征后返50%。掛牌后融資500萬(wàn)以上，獎(jiǎng)勵(lì)50萬(wàn)。武漢武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)關(guān)于促進(jìn)高新技

49、術(shù)企業(yè)改制上市實(shí)施辦法(試行)對(duì)區(qū)內(nèi)進(jìn)入試點(diǎn)掛牌的股份有限公司，給予不超過(guò)20萬(wàn)元的中介費(fèi)用補(bǔ)貼廣州廣州開(kāi)發(fā)區(qū)科技企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌資助資金審批(核)工作規(guī)范進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，給予最高不超過(guò)50萬(wàn)元的資助。全國(guó)部分主要國(guó)家高新區(qū)及關(guān)于推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)優(yōu)惠政策匯總 企業(yè)如何參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)企業(yè)如何參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)第三章第三章60 61全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)鼓勵(lì)和推薦的行業(yè)類型全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)鼓勵(lì)和推薦的行業(yè)類型p 現(xiàn)階段國(guó)家鼓勵(lì)推薦的行業(yè)： 1、符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方向； 2、新能源、新材料； 3、信息技術(shù)； 4、生物與新醫(yī)藥； 5、節(jié)能環(huán)保、航空航天； 6、海洋、先進(jìn)制造； 7、高技術(shù)服務(wù)等。62全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)鼓勵(lì)和推薦的企業(yè)類型全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)鼓勵(lì)和推薦的企業(yè)類型p 現(xiàn)階段國(guó)家鼓勵(lì)推薦的企業(yè)類型： 1、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)； 2、知識(shí)產(chǎn)權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化； 3、公司已經(jīng)形成一定的經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式； 4、公司處于創(chuàng)業(yè)前的快速增長(zhǎng)期。 63企業(yè)申請(qǐng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的條件企業(yè)申請(qǐng)