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1、.1自由現金流量估值自由現金流量估值二階段模型及三階段模型組員：唐爽、江珊、吳懋萱、李燕、胡月心、 彭蕭、彭洋、王邱杰、應夢晗、朱晗嘉.201傳統(tǒng)二階段模型02H模型03三階段模型Contents目目錄錄.3傳統(tǒng)的二階段模型傳統(tǒng)的二階段模型二階段模型適用于增長率呈現兩個階段的公司，即初始階段增長率很高，后續(xù)階段增長率相對穩(wěn)定，且持續(xù)時間長久。通常做法是首先預測超常增長率（設為g）的時間段n年，以后公司則以一個相對穩(wěn)定的增長 率（設為gn）進行發(fā)展，則價值就 等于超常增長階段現金流量的現 值加上永續(xù)增長階段的現值。.4傳統(tǒng)的二階段模型傳統(tǒng)的二階段模型 .5例題例題某百貨公司2011年-2015年

2、為超常增長時期，其對應的自由現金流量分別為1.18億元、1.26億元、1.36億元、1.47億元、1.58億元，該階段的資本加權平均成本為9.725。從第六年開始進入穩(wěn)定增長時期， 每年的自由現金流量都為3.86億元，該階段 的資本加權平均成本為10.65。 估計該公司的價值。.6例題例題 .7H模型模型運用二階段模型的關鍵是確定超長增長階段的預測期，盡管從理論上來講，可以根據產品的生命周期和項目機會等來確定這一時間段的長度，但事實上，很難把這些定性標準轉化為具體的時間。另一問題是，公司從超常增長階段到平穩(wěn)增長階段似乎是在一夜之間完成的，但這種突然轉換在現實生活中并不普遍存在。因此建立在傳統(tǒng)二階段法基礎上的H模型

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