國(guó)有股轉(zhuǎn)持問(wèn)題研究

1、國(guó)有股轉(zhuǎn)持問(wèn)題研究2009年6月19日，財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)聯(lián)合印發(fā)境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法（以下稱(chēng)轉(zhuǎn)持辦法）的通知。通知指出，從當(dāng)日起在境內(nèi)證券市場(chǎng)實(shí)施國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策，轉(zhuǎn)持國(guó)有股由全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)（以下稱(chēng)“社?；稹保┏钟小Ｒ?、需要?jiǎng)澽D(zhuǎn)社?；鸬那樾胃鶕?jù)轉(zhuǎn)持辦法第5條的規(guī)定，“國(guó)有股轉(zhuǎn)持是指股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有”；國(guó)有股是指國(guó)有股東持有的上市公司股份；國(guó)有股東是指經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國(guó)有股東。因此，某一股東持有的上市公司股份是否需要?jiǎng)澽D(zhuǎn)

2、的核心在于該股東是否被認(rèn)定為國(guó)有股東。二、認(rèn)定國(guó)有股東的權(quán)力機(jī)關(guān)轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)是指代表國(guó)務(wù)院和省級(jí)以上（含計(jì)劃單列市）人民政府履行出資人職責(zé)、負(fù)責(zé)監(jiān)督管理企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的特設(shè)機(jī)構(gòu)和負(fù)責(zé)監(jiān)督管理金融類(lèi)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的各級(jí)財(cái)政部門(mén)。即認(rèn)定國(guó)有股東的權(quán)力機(jī)關(guān)為省級(jí)以上國(guó)資委與財(cái)政部門(mén)（金融類(lèi)企業(yè)）。三、認(rèn)定是否為國(guó)有股東的法律依據(jù)轉(zhuǎn)持辦法并沒(méi)有明確規(guī)定認(rèn)定為國(guó)有股東的依據(jù)，因此我們僅能依據(jù)其他國(guó)有資產(chǎn)管理法律、法規(guī)予以明確。1、根據(jù)國(guó)資委關(guān)于施行上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定有關(guān)問(wèn)題的函（國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)200880號(hào)）、國(guó)資委與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定（國(guó)資發(fā)產(chǎn)

3、權(quán)2007108號(hào)）的規(guī)定，需要標(biāo)為國(guó)有股東的情形包括：（1）政府機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。（2）上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過(guò)50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過(guò)50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)。（3）上述“2中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對(duì)控股關(guān)系的各級(jí)子企業(yè)。（4）以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。但是，關(guān)于施行上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定有關(guān)問(wèn)題的函也明確指出，上述認(rèn)定僅適用于標(biāo)注上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)事項(xiàng)”。亦即符合上述情形的不一定被認(rèn)定為國(guó)有股東。2、國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理

4、暫行辦法國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)令（第19號(hào)）第2條規(guī)定，本辦法所稱(chēng)國(guó)有股東，是指持有上市公司股份的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位等根據(jù)公司法、上海證券交易所及深圳證券交易所的股票上市規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則的規(guī)定，控股均指持股比例占50%以上，或持股比例雖然不足50%,但依其持有的股權(quán)/股份所享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的情形。結(jié)合第四部分的案例，我們認(rèn)為社保轉(zhuǎn)持有關(guān)國(guó)有股東的認(rèn)定主要依據(jù)第1款相關(guān)內(nèi)容。四、認(rèn)定為國(guó)有股東的相關(guān)案例1、青島特銳德電氣股份有限公司（以下稱(chēng)特銳德”）特銳德股東之一青島市嶗山區(qū)科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司系國(guó)有獨(dú)資公司，因此其持有的特銳德股份

5、應(yīng)依轉(zhuǎn)持辦法予以劃轉(zhuǎn)社?；鸪钟?。2、北京北陸藥業(yè)股份有限公司（以下稱(chēng)北陸藥業(yè)”）北陸藥業(yè)股東之一北京科技為國(guó)有獨(dú)資公司，因此其持有的北陸藥業(yè)股權(quán)應(yīng)被劃轉(zhuǎn)全國(guó)社?；稹１标懰帢I(yè)的另一股東重慶三峽油漆股份有限公司（以下稱(chēng)重慶三峽”）的股東持股關(guān)系為：重慶市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)全資持有重慶化醫(yī)控股（集團(tuán)）公司的股權(quán)，后者持有重慶三峽40.53%股份。由于重慶三峽為上市公司，北陸藥業(yè)在在征詢(xún)過(guò)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)后，僅按其前十大股東進(jìn)行國(guó)有股成分的核查，核查的結(jié)果為國(guó)有股未超過(guò)50%,|因此無(wú)需履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)3、北京神州泰岳軟件股份有限公司（以下稱(chēng)神州泰岳”）神州泰岳股東之一金石投資有

6、限公司（以下稱(chēng)金石投資”）系中信證券股份有限公司（以下稱(chēng)中信證券”）的全資子公司，中國(guó)中信集團(tuán)公司是中信證券的第一大股東，持有占中信證券總股本23.69%的國(guó)有股。根據(jù)中信證券2008年年報(bào)，中國(guó)中信集團(tuán)為全民所有制企業(yè)。根據(jù)神州泰岳的公開(kāi)披露文件，作為中信證券全資子公司的金石投資不屬于轉(zhuǎn)持辦法所規(guī)定的國(guó)有股東，不需要按照轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定向全國(guó)社會(huì)保證基金轉(zhuǎn)持股份”。4、武漢中元華電科技股份有限公司（以下稱(chēng)中元華電”）值得一提的案例是：中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金持有中元華電發(fā)行前總股本的7.5%,其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：應(yīng)靠名咻出蠶袋（萬(wàn)鼠無(wú)）5注/青本的比制（工）中方二全圜社會(huì)保障玨金理事會(huì)1,5DD1

7、5,DC闿家開(kāi)境罪行般盼有陪公司S»D15.DC中國(guó)即粵造幣息公司1,3901次DC國(guó)冢開(kāi)發(fā)技資公司1?D*10.DC海通證券股價(jià)有限公司ODDID,0C廣東喜豆郎集團(tuán)苕限后司ED。中華人民共和國(guó)財(cái)政部氏5D中方合計(jì)8JW81.5U外方=比利時(shí)宦逋銀行1,ODD1D,DO比利時(shí)政府感皿外方合計(jì)1,501九量會(huì)討IB,mIDkD。其中國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：財(cái)政部持股51.3%,中央?yún)R金投資有限公司持股48.7%;國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司系國(guó)務(wù)院國(guó)資委為股東的國(guó)有獨(dú)資公司；中國(guó)印鈔造幣總公司信息不詳。根據(jù)中元華電公開(kāi)披露的信息，中比基金持有中元華電的股份性質(zhì)為社會(huì)法人股。中國(guó)證監(jiān)

8、會(huì)的反饋意見(jiàn)中沒(méi)有提到中比基金是否涉及轉(zhuǎn)持問(wèn)題。五、轉(zhuǎn)持股份的計(jì)算轉(zhuǎn)持辦法第6條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%,將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有，國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持”。第7條規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至本辦法頒布前首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的股份有限公司，由經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的上市前國(guó)有股東承擔(dān)轉(zhuǎn)持義務(wù)。經(jīng)確認(rèn)的國(guó)有股東在履行轉(zhuǎn)持義務(wù)前已發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓的，須按其承擔(dān)的轉(zhuǎn)持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國(guó)有股”。1、轉(zhuǎn)持

9、股份亦或上繳資金根據(jù)上述規(guī)定，股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含有國(guó)有股的股份有限公司，如國(guó)有股東現(xiàn)在仍然持股，則應(yīng)當(dāng)劃轉(zhuǎn)相應(yīng)數(shù)量的股份，如其股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t應(yīng)當(dāng)上繳資金；如果在轉(zhuǎn)持辦法頒布后首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含有國(guó)有股的股份有限公司，如其國(guó)有股東在公司上市前已經(jīng)轉(zhuǎn)讓所持股份，則無(wú)須履行轉(zhuǎn)持或上繳資金的義務(wù)，如公司上市時(shí)仍持有股份，則應(yīng)當(dāng)履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。由此引申，對(duì)于轉(zhuǎn)持辦法頒布后的上市公司，相關(guān)國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)根據(jù)其持股比例等情況決定是否在公司上市前轉(zhuǎn)讓其持有的股份。2、轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量假定某公司上市后總股份為A,其公開(kāi)發(fā)行的股份為25%<A,則需轉(zhuǎn)持的股份

10、的計(jì)算方法為：如國(guó)有股東持有的股份大于或者等于AX25%<10%,則應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)持AX25%X10%;如持有的股份小于AX25%X10%,則應(yīng)當(dāng)將持有的股份全部劃轉(zhuǎn)至社保基金。六、混合所有制的國(guó)有股東的轉(zhuǎn)持后對(duì)非國(guó)有股東的補(bǔ)償轉(zhuǎn)持辦法第9條規(guī)定，“混合所有制的國(guó)有股東，由該類(lèi)國(guó)有股東的國(guó)有出資人按其持股比例乘以該類(lèi)國(guó)有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的權(quán)益額，履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。具體方式包括：在取得國(guó)有股東各出資人或各股東一致意見(jiàn)后，直接轉(zhuǎn)持國(guó)有股，并由該國(guó)有股東的國(guó)有出資人對(duì)非國(guó)有出資人給予相應(yīng)補(bǔ)償；或者由該國(guó)有股東的國(guó)有出資人以分紅或自有資金一次或分次上繳中央金庫(kù)”。所謂混合所有制的國(guó)有股東，是指該國(guó)有股東系國(guó)有控股

11、企業(yè)，既有國(guó)有股權(quán)也有非國(guó)有股權(quán)。以下圖為例：國(guó)有股東用非國(guó)有股東乙do%40%其他股東國(guó)有股東丙公眾股東55%20*25%上市公司丁混合所有制的國(guó)有股東在轉(zhuǎn)持股份的數(shù)量計(jì)算上與單一所有制的國(guó)有股東轉(zhuǎn)持的股份數(shù)量是一致的，只是由于國(guó)有股東本身存在非國(guó)有股東，因此在轉(zhuǎn)持后，應(yīng)當(dāng)對(duì)非國(guó)有股東進(jìn)行補(bǔ)償，具體方式為：上圖國(guó)有股東內(nèi)在轉(zhuǎn)持了AX25%<10%數(shù)量的股份后，可以選擇向非國(guó)有股東乙補(bǔ)償，也可以由國(guó)有股東甲以分紅或者自有資金一次或分次上繳金庫(kù)，不再補(bǔ)償非國(guó)有股東乙。如采補(bǔ)償方式，補(bǔ)償?shù)木唧w金額應(yīng)當(dāng)為AX25%<10%<40%<丁公司股票價(jià)格，但此上市公司股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)為國(guó)

12、有股東內(nèi)入股丁公司時(shí)的股票價(jià)格還是丁上市時(shí)的股票價(jià)格值得討論，兩種價(jià)格存在著較大差異，對(duì)非國(guó)有股東乙有重要影響。七、轉(zhuǎn)持的程序轉(zhuǎn)持的程序依據(jù)公司在轉(zhuǎn)持辦法頒布前上市還是頒布后上市有所不同。1、對(duì)于股權(quán)分置改革新老劃斷后至轉(zhuǎn)持辦法頒布前首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的股份有限公司，程序?yàn)椋?1)由財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)和社?；疬M(jìn)行初步核定并公告，同時(shí)應(yīng)轉(zhuǎn)持股份予以?xún)鼋Y(jié)；(2)如國(guó)有股東對(duì)轉(zhuǎn)持公告有疑義，應(yīng)當(dāng)向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部分提反饋意見(jiàn)，由后者重新核定；(3)進(jìn)行轉(zhuǎn)持或上繳資金。國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下稱(chēng)中國(guó)結(jié)算公司”)下達(dá)國(guó)有股轉(zhuǎn)持通知，并抄送社保基金。中國(guó)結(jié)算公司將各國(guó)有

13、股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份變更登記到社?；饚?hù)；對(duì)于以上繳資金方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國(guó)有股東在交款后憑繳款書(shū)到中國(guó)結(jié)算公司辦理股份解凍手續(xù)；(4)轉(zhuǎn)持完成后，國(guó)有股東將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政部和社保基金。2、轉(zhuǎn)持辦法頒布后首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的股份有限公司的轉(zhuǎn)持程序：(1)第一大國(guó)有股東向國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)國(guó)有股東身份和轉(zhuǎn)持股份數(shù)量，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具批復(fù)并抄送社?；鸷徒Y(jié)算公司；(2)中國(guó)結(jié)算公司在收到國(guó)有股轉(zhuǎn)持批復(fù)后、首次公開(kāi)發(fā)行股票上市前，將各國(guó)有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持股份，變更登記到社?；饡?huì)轉(zhuǎn)持股票賬戶(hù)。對(duì)于以上繳資金方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的，國(guó)有股東須按國(guó)有股轉(zhuǎn)持批復(fù)的要求，及時(shí)足額就地上繳到

14、中央金庫(kù)；(3)國(guó)有股東在轉(zhuǎn)持股份后將轉(zhuǎn)持情況報(bào)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，并抄送財(cái)政部和社保基金。八、中材是否為國(guó)有股轉(zhuǎn)持主體判斷1、中材股份中材股份為中材國(guó)際的第一大股東，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表，其前五大股東都為國(guó)有股東，合計(jì)持股65.77%,中材股份本身為國(guó)有股轉(zhuǎn)持主體。中材股份前五大股東2010年6月30日股東名稱(chēng)股東性質(zhì)持股比例()中國(guó)中材集團(tuán)有限公司國(guó)有股東41.84中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理有限公司國(guó)有股東8.96泰安巾泰山投資后限公司國(guó)有股東8.67華建國(guó)際集團(tuán)有限公司國(guó)有股東3.66全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)國(guó)有股東2.64合計(jì)65.772、中材國(guó)際中材國(guó)際前十大股東中只有中材股份為國(guó)有法人(天津中天科技發(fā)展有限公司為職工持股單位)，持股比例沒(méi)有超過(guò)50%,比照已有案例，中材國(guó)際本身不是國(guó)有股轉(zhuǎn)持主體。根據(jù)“第三部分第1款，第(3)中情形”，中材國(guó)際不是中材股份的絕對(duì)控股企業(yè)，不用履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。中材國(guó)際前十名股東持股情況2010年6月30日股東名稱(chēng)股東性質(zhì)持股比例()持股總數(shù)中國(guó)中材股份有限公司國(guó)有法人42.46322,405,013天津中天科技發(fā)展有限公司境內(nèi)非國(guó)有法人20.34154,434,208交通銀行-華安策略?xún)?yōu)選股票型證券投資算仝*1.4611,092,780中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行信誠(chéng)四季紅混合型證券投資基金