證券公司與風(fēng)險(xiǎn)投資公司培訓(xùn)課件(powerpoint 47頁(yè))

1、 第二節(jié) 證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)銷(xiāo)商 第三節(jié) 證券承銷(xiāo)商1第一頁(yè)，共四十九頁(yè)。第一節(jié) 證券公司(zhn qun n s)概述一、定義：證券公司(Securities Company)，是指依照公司法和證券法的規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的金融機(jī)構(gòu)。 證券公司具有證券交易所的會(huì)員資格，可以承銷(xiāo)發(fā)行、自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)(mi mai)或自營(yíng)兼代理買(mǎi)賣(mài)(mi mai)證券。2第二頁(yè)，共四十九頁(yè)。二、證券公司(zhn qun n s)的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可以經(jīng)營(yíng)下列部分或者(huzh)全部業(yè)務(wù)： (1)證券經(jīng)紀(jì)；(2

2、)證券投資咨詢(xún)；(3)與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)；(4)證券承銷(xiāo)與保薦；(5)證券自營(yíng)；(6)證券資產(chǎn)管理；(7)其他證券業(yè)務(wù)。3第三頁(yè)，共四十九頁(yè)。三、分類(lèi)(fn li) (1)證券經(jīng)紀(jì)商：即證券經(jīng)紀(jì)公司(n s)，代理買(mǎi)賣(mài)證券的證券機(jī)構(gòu)，接受投資人委托、代為買(mǎi)賣(mài)證券，并收取一定手續(xù)費(fèi)即傭金。 (2)證券自營(yíng)商：即綜合型證券公司，除了證券經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)限外，還可以自行買(mǎi)賣(mài)證券的證券機(jī)構(gòu)。4第四頁(yè)，共四十九頁(yè)。三、分類(lèi)(fn li) (3)證券承銷(xiāo)商：以包銷(xiāo)或代銷(xiāo)形式幫助發(fā)行人發(fā)售證券的機(jī)構(gòu)(jgu)。 (4)證券登記公司 (5)證券評(píng)級(jí)公司5第五頁(yè)，共四十九頁(yè)。四、證券有限責(zé)任公司

3、的設(shè)立(shl)資格注冊(cè)資本最低限額： (1)經(jīng)營(yíng)第1)項(xiàng)至第3)項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券公司(zhn qun n s)，注冊(cè)資本最低限額為人民幣5000萬(wàn)元。 (2)經(jīng)營(yíng)第4)項(xiàng)至第7)項(xiàng)業(yè)務(wù)之一的證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣1億元。 (3)經(jīng)營(yíng)第4)項(xiàng)至第7)項(xiàng)業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)以上，注冊(cè)資本最低限額為人民幣5億元。6第六頁(yè)，共四十九頁(yè)。第二節(jié) 證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)銷(xiāo)商一、證券經(jīng)紀(jì)商 證券經(jīng)紀(jì)商是指以接受客戶(hù)委托，代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券并以此收取傭金(yngjn)的中間人。 證券經(jīng)紀(jì)商以代理人的身份從事證券交易，與客戶(hù)是委托代理關(guān)系。7第七頁(yè)，共四十九頁(yè)。一、證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商 證券(zh

4、ngqun)經(jīng)紀(jì)商必須遵照客戶(hù)發(fā)出的委托指令進(jìn)行證券(zhngqun)買(mǎi)賣(mài)，并盡可能以最有利的價(jià)格使委托指令得以執(zhí)行；但證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商并不承擔(dān)交易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。8第八頁(yè)，共四十九頁(yè)。證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商提供的服務(wù)：1.買(mǎi)賣(mài)證券指令 市價(jià)指令市價(jià)指令(market order)，命令經(jīng)紀(jì)商以市場(chǎng)價(jià)格(jig)買(mǎi)入或賣(mài)出證券。 限價(jià)指令限價(jià)指令(limit order)，買(mǎi)入時(shí)規(guī)定一個(gè)最高可接受價(jià)格；賣(mài)出時(shí)規(guī)定一個(gè)最低可接受價(jià)格。9第九頁(yè)，共四十九頁(yè)。 止損指令止損指令(stop loss order)，與限價(jià)指令相似(xin s)但只針對(duì)已經(jīng)擁有的證券。命令經(jīng)紀(jì)商當(dāng)股票達(dá)到

5、某一確定價(jià)格時(shí)將其出售。 賣(mài)空賣(mài)空(short sell)，投資者從經(jīng)紀(jì)公司借入股票，并在當(dāng)天將股票賣(mài)出，同時(shí)承諾將來(lái)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票來(lái)償還借入的股票。市價(jià)指令、限價(jià)指令使投資者能夠利用股票的上漲的機(jī)會(huì)獲利，賣(mài)空使投資者能夠利用下跌的機(jī)會(huì)獲利。10第十頁(yè)，共四十九頁(yè)。賣(mài)空(mi kn)機(jī)制的兩面性 沒(méi)有賣(mài)空，證券的價(jià)格會(huì)因?yàn)橥顿Y者的過(guò)分樂(lè)觀(guān)而較高(容易出現(xiàn)市場(chǎng)泡沫)，而有了賣(mài)空，證券的價(jià)格發(fā)現(xiàn)(fxin)功能更能接近實(shí)際情況。 賣(mài)空機(jī)制具有危險(xiǎn)性。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，投資者會(huì)紛紛賣(mài)空，容易導(dǎo)致證券市場(chǎng)的崩盤(pán)。11第十一頁(yè)，共四十九頁(yè)。2.保險(xiǎn)金貸款(di kun) 經(jīng)紀(jì)公司提供的保險(xiǎn)金貸款保險(xiǎn)金貸款

6、(di kun)(margin credit)，是經(jīng)紀(jì)公司發(fā)放的用于幫助投資者購(gòu)買(mǎi)證券的貸款。12第十二頁(yè)，共四十九頁(yè)。3.其他(qt)服務(wù) 1977年，美林創(chuàng)立了現(xiàn)金管理賬戶(hù)，該賬戶(hù)提供的服務(wù)有：信用卡和借記卡(ATM)、直接貸款、簽發(fā)支票特權(quán)等。 經(jīng)紀(jì)公司的現(xiàn)金賬戶(hù)的優(yōu)勢(shì)(yush)在于它們使買(mǎi)賣(mài)股票變的更加容易。13第十三頁(yè)，共四十九頁(yè)。證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商的作用 (1)充當(dāng)(chngdng)證券買(mǎi)賣(mài)的媒介。 (2)向客戶(hù)提供咨詢(xún)服務(wù)。 (3)融資融券。14第十四頁(yè)，共四十九頁(yè)。二、證券(zhngqun)經(jīng)銷(xiāo)商 證券經(jīng)銷(xiāo)商持有證券存貨，他們將這些(zhxi)證券出售給希望購(gòu)買(mǎi)證券

7、的投資者，同時(shí)也從希望出售證券的客戶(hù)手中購(gòu)入證券。15第十五頁(yè)，共四十九頁(yè)。1.做市業(yè)務(wù) 做市商(market maker)是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)(bo ji)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足公眾投資者的投資需求。16第十六頁(yè)，共四十九頁(yè)。做市商的作用(zuyng) 1.提高流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力。 2.有效穩(wěn)定市場(chǎng)，促進(jìn)(cjn)市場(chǎng)平衡運(yùn)行。防止暗中操縱股價(jià) 3.具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。17第十七頁(yè)

8、，共四十九頁(yè)。2.自營(yíng)(z yn)交易業(yè)務(wù) 自營(yíng)交易業(yè)務(wù)是指證券(zhngqun)公司通過(guò)自己的賬戶(hù)，以自有或自籌資金在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券(zhngqun)交易，并通過(guò)證券(zhngqun)價(jià)格的變動(dòng)獲取利益。又被稱(chēng)為自營(yíng)商。18第十八頁(yè)，共四十九頁(yè)。三、證券(zhngqun)經(jīng)紀(jì)商與經(jīng)銷(xiāo)商區(qū)別 經(jīng)紀(jì)商純粹的中間人獲取經(jīng)紀(jì)傭金(房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人) 經(jīng)銷(xiāo)商持有證券存貨(cn hu)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲利(汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商) 經(jīng)銷(xiāo)商面臨證券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，相反經(jīng)紀(jì)人沒(méi)有這種風(fēng)險(xiǎn)。19第十九頁(yè)，共四十九頁(yè)。經(jīng)紀(jì)商、做市商、自營(yíng)商的盈利渠道： 經(jīng)紀(jì)商通過(guò)代理投資者買(mǎi)賣(mài)證券獲得傭金收入； 做市商通過(guò)提供做市服務(wù)來(lái)獲取價(jià)差(

9、ji ch)收入； 自營(yíng)商通過(guò)對(duì)某種證券頭寸的持倉(cāng)行為來(lái)獲利。20第二十頁(yè)，共四十九頁(yè)。第三節(jié) 證券(zhngqun)承銷(xiāo)商 證券承銷(xiāo)商是指與發(fā)行人簽訂證券承銷(xiāo)協(xié)議，協(xié)助公開(kāi)發(fā)行證券，藉此獲取相應(yīng)的承銷(xiāo)費(fèi)用的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)(jgu)。投資銀行(investment banking)21第二十一頁(yè)，共四十九頁(yè)。 廣義定義：從事證券發(fā)行、承銷(xiāo)、交易、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資(tu z)分析、風(fēng)險(xiǎn)投資(tu z)、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 狹義定義：從事證券承銷(xiāo)和企業(yè)并購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)。22第二十二頁(yè)，共四十九頁(yè)。背景(bijng) 在美國(guó)，投資銀行往往有兩個(gè)來(lái)源(liyun)：一是由綜合性銀行

10、分拆而來(lái)，摩根士丹利；二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來(lái)，美林證券。 1933年，格拉斯-斯蒂格爾法案獲得通過(guò)。摩根銀行分拆為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。23第二十三頁(yè)，共四十九頁(yè)。證券承銷(xiāo)商提供(tgng)的服務(wù) 1.給出建議：融資方式、發(fā)售時(shí)機(jī)(shj)、證券定價(jià)。 2.準(zhǔn)備文件 3.證券承銷(xiāo)24第二十四頁(yè)，共四十九頁(yè)。一、證券(zhngqun)承銷(xiāo) 證券承銷(xiāo)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)。 投資銀行承銷(xiāo)的職權(quán)，包括本國(guó)中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國(guó)政府和公司(n s)在本國(guó)和世界發(fā)行的證券、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。25第二十五頁(yè)

11、，共四十九頁(yè)。通常(tngchng)的承銷(xiāo)方式有四種1.包銷(xiāo) 這意味著承銷(xiāo)商同意按照商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣(mài)給它們的客戶(hù)(k h)。這時(shí)發(fā)行人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。26第二十六頁(yè)，共四十九頁(yè)。 顯然包銷(xiāo)，投資銀行承擔(dān)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此組建辛迪加是投資銀行降低風(fēng)險(xiǎn)的一種方法(fngf)。 辛迪加辛迪加(syndicate)，多家證券公司聯(lián)合一起承銷(xiāo)某一證券，達(dá)到分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的。27第二十七頁(yè)，共四十九頁(yè)。 全額認(rèn)購(gòu)全額認(rèn)購(gòu)(fully subscribe)是指在發(fā)行日之前所有可供銷(xiāo)售的證券全部都已經(jīng)被訂購(gòu)。 不足額認(rèn)購(gòu)不足額認(rèn)購(gòu)(undersubscrib

12、ed) 超額認(rèn)購(gòu)超額認(rèn)購(gòu)(oversubscribed)要求購(gòu)買(mǎi)(gumi)的合約超過(guò)了可供銷(xiāo)售的證券數(shù)量。28第二十八頁(yè)，共四十九頁(yè)。2.代銷(xiāo)(di xio) 在代銷(xiāo)協(xié)議中，投資銀行以傭金代理的形式銷(xiāo)售(xioshu)證券，而不保證能夠達(dá)到發(fā)行企業(yè)可以接受的價(jià)格。 就代銷(xiāo)而言，投資銀行不承擔(dān)對(duì)證券定錯(cuò)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。29第二十九頁(yè)，共四十九頁(yè)。 投資銀行認(rèn)為某種證券的信用等級(jí)較低，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)大。這時(shí)投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷(xiāo)售證券，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)由發(fā)行者自己負(fù)擔(dān)。30第三十頁(yè)，共四十九頁(yè)。3.投標(biāo)(tu bio)承購(gòu) 投標(biāo)承購(gòu)?fù)ǔＪ窃谕顿Y銀行處于(chy)被動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)

13、較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。 采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。31第三十一頁(yè)，共四十九頁(yè)。4.贊助(znzh)推銷(xiāo) 當(dāng)發(fā)行公司增資擴(kuò)股時(shí)，其主要對(duì)象是現(xiàn)有股東，但又不能確保(qubo)現(xiàn)有股東均認(rèn)購(gòu)其證券，為防止難以及時(shí)籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價(jià)格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對(duì)現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。32第三十二頁(yè)，共四十九頁(yè)。二、證券(zhngqun)私募發(fā)行 證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。 私募發(fā)行又稱(chēng)私下(sxi)發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。3

14、3第三十三頁(yè)，共四十九頁(yè)。私募發(fā)的優(yōu)勢(shì)(yush) 私募發(fā)行不受公開(kāi)發(fā)行的規(guī)章限制(不需要(xyo)在證券交易委員會(huì)注冊(cè))，除能節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開(kāi)市場(chǎng)上交易相同結(jié)構(gòu)的證券給投資銀行和投資者帶來(lái)更高的收益率。34第三十四頁(yè)，共四十九頁(yè)。三、兼并(jinbng)與收購(gòu) 兼并與收購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張與增長(zhǎng)的一種方式，而且也是通過(guò)內(nèi)部或有機(jī)的資本投入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的一種可供選擇的方法。 兼并是指兩家或多家公司組合起來(lái)(q li)，為了共同的目標(biāo)而共享其資源，組合起來(lái)(q li)的公司中的各股東，通常仍然是這一聯(lián)合實(shí)體的共同所有者。35第三十五頁(yè)，共四十九頁(yè)。 收購(gòu)是指一家公司購(gòu)買(mǎi)另一家公司的資

15、產(chǎn)或股權(quán)，收購(gòu)該公司的股份，成為該公司的所有者。 友好的收購(gòu)過(guò)程(guchng)，兩家公司都一致同意可以通過(guò)將資源合并獲得一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 敵意收購(gòu)受到目標(biāo)公司的抵制。收購(gòu)者會(huì)盡力購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司足夠多的股份。36第三十六頁(yè)，共四十九頁(yè)。 投資銀行為收購(gòu)公司和目標(biāo)公司雙方服務(wù)。 投資銀行為收購(gòu)公司確定有吸引力的目標(biāo)公司，幫助收購(gòu)公司制定(zhdng)并購(gòu)計(jì)劃。 投資銀行幫助目標(biāo)公司抵擋不受歡迎的收購(gòu)企圖，幫助目標(biāo)公司針對(duì)惡意的收購(gòu)制定反收購(gòu)計(jì)劃。37第三十七頁(yè)，共四十九頁(yè)。四、股權(quán)( qun)出售投資銀行幫助出售企業(yè)或企業(yè)的某個(gè)部門(mén)。 第一步投資銀行幫助確定(qudng)公司的價(jià)值。 第二步投資銀

16、行幫助尋找潛在購(gòu)買(mǎi)者。 第三步潛在購(gòu)買(mǎi)者發(fā)出意向書(shū)(letter intent) 第四步盡職調(diào)查階段。 第五步形成最終協(xié)議(definitive agreement)。38第三十八頁(yè)，共四十九頁(yè)。五、資產(chǎn)(zchn)證券化 投資銀行把某公司的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資十分不同的新型融資方式。 發(fā)起人將持有的各種流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)(如住房抵押貸款等)，分類(lèi)整理為一批資產(chǎn)組合，出售(chshu)給特定的交易組織(主要是投資銀行)，再由特定的交易組織以買(mǎi)下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用于收回購(gòu)買(mǎi)資金。39第三十九頁(yè)，共四十九頁(yè)。第四節(jié) 證券公司與商業(yè)銀行(shn

17、y yn xn)的關(guān)系美國(guó): 1933年，格拉斯-斯蒂格爾法案,按照法案投資銀行業(yè)務(wù)從商業(yè)銀行(shn y yn xn)業(yè)務(wù)分離出來(lái)。摩根銀行摩根士丹利、摩根大通。 商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)被投資銀行蠶食。1977年，美林創(chuàng)立了現(xiàn)金管理賬戶(hù)。 1999年，Gramm-Leach-Bliley法案撤銷(xiāo)了商業(yè)銀行和投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的條款。 混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)40第四十頁(yè)，共四十九頁(yè)。中國(guó): 分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。 承銷(xiāo)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以進(jìn)入(jnr)國(guó)債、金融債和短期融資債券的發(fā)行市場(chǎng)。 證券交易領(lǐng)域，商業(yè)銀行有銀行間債券市場(chǎng)。 證券代理銷(xiāo)售領(lǐng)域，商業(yè)銀行是基金銷(xiāo)售的主渠道。 中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀

18、行等相繼成立相應(yīng)的投行部。41第四十一頁(yè)，共四十九頁(yè)。第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資公司(n s)一、定義 風(fēng)險(xiǎn)投資公司：是專(zhuān)門(mén)風(fēng)險(xiǎn)基金（或風(fēng)險(xiǎn)資本），把所掌管的資金(zjn)有效地投入富有盈利潛力的高科技企業(yè)，并通過(guò)后者的上市或被并購(gòu)而獲取資本報(bào)酬的企業(yè)。42第四十二頁(yè)，共四十九頁(yè)。一、定義(dngy) 風(fēng)險(xiǎn)資本家將資金投資于新的企業(yè)，幫助管理(gunl)隊(duì)伍將公司發(fā)展到可以“上市”的程度，即將股份出售給投資公眾。一旦達(dá)到這一目標(biāo)，典型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司將售出其在公司的權(quán)益，轉(zhuǎn)向下一個(gè)新的企業(yè)。 43第四十三頁(yè)，共四十九頁(yè)。二、可以(ky)減少信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題 1.風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資企業(yè)中擁有的是股權(quán)利益，不同

19、于銀行貸款和債券融資(rn z)。 2.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人會(huì)在所投資的公司的董事會(huì)中任職。44第四十四頁(yè)，共四十九頁(yè)。三、風(fēng)險(xiǎn)投資公司(n s)的結(jié)構(gòu)與資金來(lái)源 早期的風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是以封閉式基金形式組織起來(lái)的。優(yōu)點(diǎn)在于它能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資提供需要的長(zhǎng)期資金（不像開(kāi)放式資金可以隨時(shí)撤資）。 20世紀(jì)70年代(nindi)和80年代(nindi)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司開(kāi)始以有限合伙的形式組織起來(lái)。目前大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司采用的都是有限合伙制。45第四十五頁(yè)，共四十九頁(yè)。四、交易(jioy)的生命周期1.湊集資金 人數(shù)(rn sh)少、投資額度大、資金占用時(shí)間長(zhǎng)。通常都是養(yǎng)老金、大公司和富人。 2.投資 種子

20、投資、初期投資、晚期投資46第四十六頁(yè)，共四十九頁(yè)。3.退出(tuch)投資 一旦風(fēng)險(xiǎn)投資公司做出退出投資的決定，參與者就能夠依據(jù)股份獲得利潤(rùn)分配，此時(shí)基金就結(jié)束(jish)了。退出方式: 首次公開(kāi)發(fā)行退出。 公司合并或收購(gòu)。47第四十七頁(yè)，共四十九頁(yè)。1、有時(shí)候讀書(shū)是一種巧妙地避開(kāi)思考的方法。2022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20222、閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話(huà)。2022-2-232022-2-232022-2-232/23/2022 9:29:54 PM3、越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-232022-2-23202

21、2-2-23Feb-2223-Feb-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-2-232022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-2-232022-2-232022-2-232022-2-232/23/20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年2月23日星期三2022-2-232022-2-232022-2-237、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。2022年2月2022-2-232022-2-232022-2-232/23/20228、業(yè)余生活要有意義，不