證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析(powerpoint 67頁)

1、第四章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)分析第一頁，共六十九頁。學(xué)習(xí)(xux)目標(biāo) v了解宏觀經(jīng)濟(jì)分析在基礎(chǔ)分析過程其中的作用了解宏觀經(jīng)濟(jì)分析在基礎(chǔ)分析過程其中的作用和地位；和地位；v了解宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本內(nèi)容和方法，以及一了解宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本內(nèi)容和方法，以及一些主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；些主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；v了解宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股票市場的關(guān)系，并學(xué)會了解宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股票市場的關(guān)系，并學(xué)會預(yù)測股票市場走勢的基本方法；預(yù)測股票市場走勢的基本方法；v學(xué)會分析一般的宏觀經(jīng)濟(jì)政策學(xué)會分析一般的宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)對證券市場對證券市場的影響；的影響；v了解貨幣供應(yīng)量與股票價格的關(guān)系。了解貨

2、幣供應(yīng)量與股票價格的關(guān)系。 第二頁，共六十九頁。本章(bn zhn)內(nèi)容安排v第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fnx)概述概述 v第二節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股票市場第二節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股票市場 v第三節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析第三節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 第三頁，共六十九頁。第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fnx)概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義 預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動對證券市場，特別是股票市場整體運(yùn)行(ynxng)的影響，并據(jù)以選擇投資策略。第四頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fnx)概述概述v證券投資的宏觀分析由上至下(Top-Down)三步分析法v首先必須考察整體經(jīng)濟(jì)對所有公司和證券市場(zhn

3、qun sh chn)的一般影響v然后分析在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中具有較好發(fā)展前景的行業(yè)v最后再分析理想行業(yè)中的單個公司以及這些公司的權(quán)益證券。 第五頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)分析概述分析概述v宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fnx)總體框架了解反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的相關(guān)變量對證券投資活動的影響 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動分析并預(yù)測股票市場的整體運(yùn)行情況了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策相關(guān)措施對證券投資的影響v指標(biāo)分析v趨勢分析v政策分析v證券市場第六頁，共六十九頁。二、資料二、資料(zlio)收集與分析方法收集與分析方法v宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法指標(biāo)分析法v總量分析法 v結(jié)構(gòu)分析法 定量分析(dnglingfnx

4、)定性分析第七頁，共六十九頁。三、宏觀經(jīng)濟(jì)三、宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢的經(jīng)濟(jì)指形勢的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)v宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Products,簡稱GDP）v按市場價格計算的一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)(shngchn)活動的最終成果。v GDP的增速用來衡量經(jīng)濟(jì)增長率v反映一定時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)第八頁，共六十九頁。第九頁，共六十九頁。v當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)、穩(wěn)定地增長，股票的內(nèi)在含金量以及投資者對股票的需求增加，促使股票價格上漲，股市走 牛。v經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，高通脹下呈現(xiàn)的GDP高速增長，經(jīng)濟(jì)形勢有 在矛盾激化中惡化的可

5、能，企業(yè)成本上升，重復(fù)(chngf)建設(shè)最終導(dǎo)致供大于求，居民實際收入 下降，各種因素勢必引發(fā)股票價格的大跌。v若在宏觀調(diào)控下國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)增長減速，股票價 格有一個下跌的過程。v隨著宏觀調(diào)控的有效性顯現(xiàn)，社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于合理，經(jīng)濟(jì)矛盾 逐步緩解，股票市場也會體現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期而出現(xiàn)平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。 第十頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)分析概述分析概述v宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 通貨膨脹（Inflation）v會產(chǎn)生財富和收入再分配效應(yīng) 、扭曲相對價格 v政府歷來將其視為經(jīng)濟(jì)的頭號大敵，不會長期容忍高的通貨膨脹率。 失業(yè)率 （Unemployment Rate）v是勞動力人口中

6、失業(yè)人數(shù)所占的比重，但并不包括有勞動能力卻不尋找工作(gngzu)的自愿失業(yè)情況。 v失業(yè)率過高會引發(fā)一系列社會問題 v我國目前統(tǒng)計的失業(yè)率是城鎮(zhèn)登記失業(yè)率 第十一頁，共六十九頁。金融危機(jī)期間(qjin)CPI為負(fù)值第十二頁，共六十九頁。v過度的通貨膨脹（幅度接近或超過10），反映社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，居民收入下降，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，對股票市場不利；而通貨緊縮時，物價持續(xù)走低，需求無法啟動，企業(yè)經(jīng)營困難，居民對未來預(yù)期不樂觀，這時股票市場同樣具有很大的負(fù)面影響。v失業(yè)率低，也就是就業(yè)率高，居民生活穩(wěn) 定，消費(fèi)、投資欲望強(qiáng)，對股市起強(qiáng)有利。過高的失業(yè)率不僅影響個人投資意愿，而且 會影響社會整體情緒，引發(fā)

7、一系列社會問題(wnt)，股市因此震蕩走低。 第十三頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)分析概述分析概述通貨膨脹率與失業(yè)率的反向(fn xin)關(guān)系1979-2003年我國的失業(yè)率和消費(fèi)(xiofi)物價水平第十四頁，共六十九頁。三、宏觀經(jīng)濟(jì)三、宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢的經(jīng)濟(jì)形勢的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指標(biāo)v金融指標(biāo)指標(biāo) 利率v又稱利息率，是指在借貸期內(nèi)資金貸入方向貸出方承擔(dān)利息額占所貸資金的比率。 v利率水平是也債券價格的主要決定因素。 匯率 v外匯市場上一國貨幣(hub)與其他國貨幣(hub)相互交換的比率，也可以將其看作是以一國貨幣(hub)表示的另一國貨幣(hub)的

8、價格。 第十五頁，共六十九頁。利率(ll)第十六頁，共六十九頁。利 率v利率的升降與股價的變化呈反向關(guān)系v當(dāng)利率上升，公司財務(wù)費(fèi)用上升，公司預(yù)期 盈利下降，而投資者要求的必要收益率上漲，資金流向(li xin)銀行儲蓄和和債券，股票價格相應(yīng) 下調(diào)；v反之，股票價格就會上漲。第十七頁，共六十九頁。匯 率v一般來說，如果一個國家(guji)的貨幣穩(wěn)中有升， 吸引外資流入，經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)步發(fā)展，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。第十八頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析(fnx)概述概述v通貨膨脹、利率(ll)與證券價格兩個指標(biāo)能夠直接對債權(quán)和股票的價格產(chǎn)生影響v名義利率和通貨膨脹率對必要

9、收益率的決定起關(guān)鍵作用，而必要收益率則被用來計算各種證券的內(nèi)在價值。 第十九頁，共六十九頁。投資(tu z)指標(biāo)第二十頁，共六十九頁。投資(tu z)指標(biāo)第二十一頁，共六十九頁。投資(tu z)指標(biāo)第二十二頁，共六十九頁。消費(fèi)(xiofi)指標(biāo)第二十三頁，共六十九頁。第二十四頁，共六十九頁。金融(jnrng)指標(biāo)第二十五頁，共六十九頁。金融(jnrng)指標(biāo)第二十六頁，共六十九頁。新增貸款(di kun)第二十七頁，共六十九頁。黃金(hun jn jn)和外匯儲備第二十八頁，共六十九頁。財政收支財政收大于支出(zhch)為財政盈余，采用結(jié)余政策和和壓縮財政支出，可以減少社會總需求，給過熱的經(jīng)濟(jì)

10、降溫，股市應(yīng)呈現(xiàn)下跌的趨勢；財政收不抵支出為財政赤字，具有擴(kuò)張社會需求，拉動經(jīng)濟(jì)的功效，股市會隨著經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)強(qiáng)勢。 第二十九頁，共六十九頁。財政(cizhng)指標(biāo)財政(cizhng)收入第三十頁，共六十九頁。財政(cizhng)稅收收入第三十一頁，共六十九頁。第二節(jié) 宏觀(hnggun)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場v一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響v上市公司經(jīng)營業(yè)績v居民可支配收入v資金(zjn)成本v投資者對股價的預(yù)期第三十二頁，共六十九頁。二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動對證券市場(zhn qun sh chn)波動的影響v（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值v（二）經(jīng)濟(jì)周期v（三）通貨(tnghu)變動第三十三頁，共六十九頁。

11、宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)周期與股票市場 v將宏觀經(jīng)濟(jì)變動分解成三個部分受經(jīng)濟(jì)周期（Business Cycle）的影響而產(chǎn)生的周期性變化；v經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)周期定義為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)或再生產(chǎn)過程中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)蕭條交替更迭的一種現(xiàn)象，一個周期的長短可以不同，從數(shù)年到數(shù)十年都有可能。 經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷組織和功能重大變化時所發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化（Structural Changes）；其他因素(yn s)引起的經(jīng)濟(jì)沖擊（Shocks ）。 第三十四頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)周期與股票市場 v宏觀經(jīng)濟(jì)變動，呈現(xiàn)復(fù)蘇、高峰、衰退和和谷底反復(fù)循環(huán)的周期性波動。 v（1） 復(fù)蘇 隨

12、著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)經(jīng)過最低谷之后出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭，產(chǎn)出、就業(yè)、消 費(fèi)開始增加，企業(yè)業(yè)績回穩(wěn)，開始派發(fā)股利，投資者發(fā)覺持股有利可圖，于是紛紛購買 ，使股市緩緩回升。 （2） 高峰 經(jīng)濟(jì)增長(zngzhng)加速，人們對前景預(yù)期樂觀，消費(fèi)欲望刺激物價和和生產(chǎn)，企業(yè)盈利大增， 股利相應(yīng)增多，股票價格上漲至最高點(diǎn)。 第三十五頁，共六十九頁。v（3） 衰退 市場供求發(fā)生變化，利率提高，企業(yè)成本上升，產(chǎn)品滯銷，利潤相應(yīng)減少，股利(gl)也 隨之不斷減少，持股的股東因股票收益不佳而紛紛拋售，使股票價格下跌。 （4） 谷底 整個經(jīng)濟(jì)生活處于百業(yè)待興的蕭條局面，需求嚴(yán)重不足，大量的企業(yè)倒閉，失業(yè)率 高，人

13、們對預(yù)期悲觀。企業(yè)整體盈利水平極低，股票持有者紛紛賣出手中的股票，從而 使整個股市價格大跌。 第三十六頁，共六十九頁。v經(jīng)濟(jì)周期對股價變動影響明顯，也受到人們對未來(wili)預(yù)期等因素的影響，股價變動通 常比實際的經(jīng)濟(jì)周期變動要領(lǐng)先一步。v股市 的“睛雨表作用”。在復(fù)蘇之前，股價已經(jīng)回升；經(jīng)濟(jì)周期尚處高峰 階段時，股價已有不小跌幅；經(jīng)濟(jì)仍處谷底末期，股市已開始從谷底回升。第三十七頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)周期與股票市場 v股票市場股票市場波動(bdng)要領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)波動(bdng)。這一特征在我國并不明顯。Why？第三十八頁，共六十九頁。v正所謂“選股不如選時”，根據(jù)經(jīng)

14、濟(jì)循環(huán)周期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至高峰期才是股票投資的最 佳時機(jī)，而衰退期、谷底階段的投資策略應(yīng)以保本為主。v另外，不同行業(yè)的股票在不同 經(jīng)濟(jì)周期中也會有不同的表現(xiàn)，能源、制造（機(jī)械、電子）業(yè)股票在股市上升初期往往 漲幅領(lǐng)先；公用事業(yè)股、消費(fèi)彈性較小的日用消費(fèi)品部門的股票在下跌趨勢的末期則發(fā) 揮較強(qiáng)的抗跌能力。這是投資者在確定(qudng)投資組合時必須注意的問題。第三十九頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)政策分析v宏觀經(jīng)濟(jì)政策 政府有意識有計劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以達(dá)到政策目標(biāo)。v對產(chǎn)品或勞務(wù)的需求產(chǎn)生影響； v可以通過(tnggu)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映出來；v貨幣政策和財

15、政政策都是通過需求來影響宏觀經(jīng)濟(jì)的；第四十頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)分析v財政政策分析 財政政策是指政府的支出和稅收行為，是需求管理的一部分； 是刺激或減緩經(jīng)濟(jì)(jngj)增長的最直接方式；短期目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；中長期目標(biāo)是實現(xiàn)資源的合理分配，并實現(xiàn)收入的公平分配和社會和諧發(fā)展；主要工具是財政預(yù)算、稅收和國債 。第四十一頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)分析v財政政策分析寬松的財政政策主要會通過增加社會需求來刺激證券價格上漲；緊縮的財政會使證券價格下跌；政府(zhngf)可以搭配運(yùn)用“松”、“緊”政策；第四十二頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)分析v貨幣政

16、策分析 貨幣政策是指通過控制貨幣的供應(yīng)量而影響(yngxing)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策；貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的；影響經(jīng)濟(jì)要經(jīng)過一定的傳導(dǎo)途徑和時滯； 第四十三頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)政策分析v貨幣政策分析操作工具(gngj) v法定存款準(zhǔn)備金率 v再貼現(xiàn)政策 v公開市場業(yè)務(wù) 中介指標(biāo) v利率 v貨幣供應(yīng)量 v我國貨幣政策的中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、信貸總量、同業(yè)拆借利率、銀行備付金率。 第四十四頁，共六十九頁。www.econ-第四十五頁，共六十九頁。法定(fdng)存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其

17、存款總額的比例就是存款準(zhǔn)存款準(zhǔn)備金率備金率。第四十六頁，共六十九頁。第四十七頁，共六十九頁。v（4）利率政策。一般來講，利率下降時，股票價格就會上漲；利率上升時，股票價格就會下跌。v（5）匯率變動。影響匯率的主要因素是國際收支、通貨膨脹以及國內(nèi)外利率水平。對于外向型的上市公司(shn sh n s)，匯率變動對股價影響較大。外匯匯率提高會降低其產(chǎn)品在國際市場上的競爭力使公司盈利水平受到影響。而對于以國內(nèi)市場為中心的上市公司(shn sh n s)來說，匯率的影響還是通過對國內(nèi)資金供應(yīng)量的增減來實現(xiàn)的。第四十八頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)分析v貨幣政策分析寬松的貨幣政策v使證券市場

18、價格上揚(yáng) v一方面，這使得企業(yè)部門可用資金增加，并令投資增加，對其未來(wili)利潤和股利的期望的提高將使證券價格； v另一方面，貨幣供應(yīng)量會提高居民的名義收入水平，通過資產(chǎn)組合調(diào)整效應(yīng)，人們會降低其手中的現(xiàn)金，并購買更多的金融資產(chǎn)，這也能提高證券價格。 v另外，寬松的貨幣政策令利率下降和通貨膨脹率提高，這將令證券市場吸引更多資金，并提高證券價格。 第四十九頁，共六十九頁。傳導(dǎo)(chundo)需要時間 存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整(tiozhng)可以影響社會貨幣流通量、影響社會需求，進(jìn)而影響股市的資金供給和股票價格，但其時滯性較大。 調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，最先影響的是股票投資人的投資信心，而真正帶來資金

19、面的變化要經(jīng)過一段時間。 股票投資人在關(guān)注這一金融宏觀調(diào)控政策時，切不可只注意它的即時股市反應(yīng)，還要看到它以后的實質(zhì)性影響。第五十頁，共六十九頁。宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)政策分析v貨幣政策分析貨幣政策分析(fnx)貨幣供應(yīng)量與股票市場波動19962004年我國股票市場價格走勢與貨幣(hub)供應(yīng)量狀況第五十一頁，共六十九頁。利率(ll) 銀行利率的調(diào)低有可能使證券投資的收益率高于銀行存款的利率,從而抬高證券的投資價值,吸引(xyn)投資者從銀行抽出資金投入證券市場,以獲取最大收益。因此,利率調(diào)低通過游資釋放的刺激,使大量的資金進(jìn)入證券市場,從而形成一輪新上升行情;利率的降低也意味著銀根

20、的放松,企業(yè)借款規(guī)模的擴(kuò)大和借款成本的下降,從而降低上市公司的經(jīng)營成本,提高收益,負(fù)債水平較高的企業(yè)得益尤甚。第五十二頁，共六十九頁。案例(n l)分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢分析形勢分析經(jīng)濟(jì)總量經(jīng)濟(jì)總量我國宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了兩年高速增長以后，由2004年間開始回落，以支出法計量的GDP年增長率將由2003年的11.5%逐步降低到2005年8.2%的水平； 第五十三頁，共六十九頁。案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最近幾年我國的經(jīng)濟(jì)加速主要是靠投資推動(t

21、u dng)的，投資的下降也將成為今后幾年我國經(jīng)濟(jì)增速減緩的主要原因； 第五十四頁，共六十九頁。案例分析：中國(zhn u)宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析其它其它即使在經(jīng)濟(jì)高漲的時期，我國的總體消費(fèi)水平也增長乏力，但在未來經(jīng)濟(jì)增長的減速時期，消費(fèi)將為GDP穩(wěn)定提高提供保證；在未來的一年里，我國進(jìn)出口的增長速度都將下降，而其中進(jìn)口尤為明顯(mngxin)，但進(jìn)口總額仍能提高。 2004年里人民幣面臨了巨大的升值壓力，我們預(yù)計未來的一年里匯率水平將會經(jīng)歷一次小幅度的調(diào)整，但人民幣不會退出（實際）釘住美元的匯率制度。 第五十五頁，共六十九頁。案例分析：中國(zhn

22、u)宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004銀行信貸是我國經(jīng)濟(jì)提速的主要資金來源，其下降必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度(zn chn s d)下降，而我國持續(xù)緊縮的貨幣政策正是通過降低銀行流動性來實施的，受外資流入的影響不大；v宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析(fnx)信貸信貸第五十六頁，共六十九頁。案例分析：中國(zhn u)宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析利率利率(ll)貨幣市場利率和放松后的銀行貸款利率都開始逐步上升，而其他利率水平基本不變； 第五十七頁，共六十九頁。案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)情況2002-2004食品、能源和日用品價格的提高加快了居民消費(fèi)

23、指數(shù)的上升幅度，但緊縮性的貨幣政策在2005年有望將通貨膨脹(tnghu pngzhng)水平控制在3%到4%； v宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢分析形勢分析價格水平價格水平第五十八頁，共六十九頁。案例分析(fnx)：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢分析形勢分析關(guān)鍵部門關(guān)鍵部門建筑業(yè)在這一波(y b)緊縮性宏觀調(diào)控中受影響最大，一些與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)的部門也受到較大打擊； 第五十九頁，共六十九頁。案例分析(fnx)：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)形勢分析形勢分析關(guān)鍵部門關(guān)鍵部門今后的

24、一年中，工業(yè)產(chǎn)品需求將會出現(xiàn)明顯下降；而過度投資的情況(qngkung)在“過熱”部門將繼續(xù)存在，但程度會有所減緩。從我國發(fā)電情況(qngkung)判斷。 第六十頁，共六十九頁。案例(n l)分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析我國近幾年總體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是緊縮性的，而這些政策主要通過流動性管理、信貸指導(dǎo)和直接投資(tu z)控制這三個手段來實施的； 與過去偏重于指令性調(diào)控相比，最近的經(jīng)濟(jì)政策實施過程中，政府越來越重視以市場為基礎(chǔ)的調(diào)節(jié)機(jī)制。 第六十一頁，共六十九頁。案例分析(fnx)：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析政

25、策已經(jīng)取得了明顯的效果；而且根據(jù)資料預(yù)計，在未來的一年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的整體方向不會(b hu)改變； 建筑業(yè)和鋼鐵業(yè)等與固定資產(chǎn)投資關(guān)系密切的部門受到了較大影響 第六十二頁，共六十九頁。案例分析：中國(zhn u)宏觀經(jīng)濟(jì)情況2002-2004v經(jīng)濟(jì)改革動態(tài)經(jīng)濟(jì)改革動態(tài) 銀行體系(tx)是我國目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)目標(biāo)；受WTO規(guī)則的影響，我國的經(jīng)濟(jì)開放度會進(jìn)一步提高，并將在未來的一年帶來大量的外資流入；我國將在一定范圍內(nèi)逐步推進(jìn)資本賬戶開放的進(jìn)程。 第六十三頁，共六十九頁。案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)情況2002-2004v對證券市場投資策略的影響 最樂觀的預(yù)期投資增長在2

26、005年實現(xiàn)軟著陸，未來(wili)利潤率保持穩(wěn)定；最悲觀的情景資金緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸 投資建議投資重點(diǎn) v具有國際市場競爭優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)；v具有品牌優(yōu)勢和土地儲備的房地產(chǎn)開發(fā)商；v位于交通要塞的港口、機(jī)場、收費(fèi)公路。 第六十四頁，共六十九頁。本章(bn zhn)小結(jié)v在證券價值分析過程由上而下的三步分析法中，首先考察的是整體經(jīng)濟(jì)對所有公司和證券市場的一般影響，然后分析在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中里具有較好的發(fā)展前景的行業(yè)，最后在分析理想行業(yè)中的單個公司以及這些公司的證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析這一過程的起點(diǎn)。v按照對證券市場影響的形式不同，宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要(zhyo)內(nèi)容可以分為三塊：宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析、宏觀

27、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢分析和宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析。第六十五頁，共六十九頁。本章(bn zhn)小結(jié)v經(jīng)濟(jì)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的集中反映，宏觀經(jīng)濟(jì)分析是從是整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的集中反映，宏觀經(jīng)濟(jì)分析是從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析開始的。主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括：國民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析開始的。主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)包括：國民(gumn)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、失業(yè)率、利率、匯率和國際生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、失業(yè)率、利率、匯率和國際收支。收支。v經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期定義為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)或再生產(chǎn)過程中周期性定義為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)或再生產(chǎn)過程中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)蕭條交替更迭的一種現(xiàn)象；按照指標(biāo)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)蕭條交替更迭的一種現(xiàn)象；按照

28、指標(biāo)波動與經(jīng)濟(jì)周期波動發(fā)生的先后關(guān)系，可以將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為波動與經(jīng)濟(jì)周期波動發(fā)生的先后關(guān)系，可以將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為領(lǐng)先指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)和其它指標(biāo)，除了單個指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)和其它指標(biāo)，除了單個指標(biāo)序列，還有一種把這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列組合在一起的綜合指標(biāo)序列，還有一種把這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)序列組合在一起的綜合指標(biāo)序列，例如綜合領(lǐng)先指標(biāo)序列。序列，例如綜合領(lǐng)先指標(biāo)序列。第六十六頁，共六十九頁。本章(bn zhn)小結(jié)v財政政策是指政府的支出和稅收行為，它是需求管理的一部分，財政政策可能是刺激或減緩(jin hun)經(jīng)濟(jì)增長的最直接方式。從總體來看，寬松的財政政策主要會通過增加社會需求來刺激證券

29、價格上漲，緊縮的財政政策則使證券價格下跌。v貨幣政策是指通過控制貨幣的供應(yīng)量而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政策。貨幣政策的目標(biāo)主要是通過影響利率而實現(xiàn)的，貨幣供應(yīng)量的加大會使短期利率下降，并最終刺激投資需求和消費(fèi)需求。從總體上來說，寬松的貨幣政策將使得證券市場價格上揚(yáng)，緊縮的貨幣政策將使得證券市場價格下跌。 第六十七頁，共六十九頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-232022-2-232022-2-232/23/2022 9:50:44 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-232022-2-232022-2-23Feb-2223-Feb-224、越是無能的人，越喜