行業(yè)利差及產(chǎn)業(yè)鏈高頻跟蹤月報(bào)

1、1. 動(dòng)力煤-電力產(chǎn)業(yè)鏈1 月煤炭保供措施繼續(xù)推進(jìn)，盡管放假停工導(dǎo)致部分煤礦開(kāi)工率下降，但大礦在春節(jié)期間仍然生產(chǎn)保供；主要在下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放的帶動(dòng)下，煤價(jià)反彈上行。春 節(jié)假期及冬奧會(huì)召開(kāi)來(lái)臨，1 月重點(diǎn)區(qū)域電廠積極補(bǔ)庫(kù)，1 月上旬、中旬全國(guó) 25 省日均發(fā)電量同比上行 1.4%。國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈上行，海外煤價(jià)繼續(xù)上漲。1.1 動(dòng)力煤：1 月國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈上行，國(guó)外煤價(jià)上漲1 月國(guó)內(nèi)煤價(jià)穩(wěn)中微漲，國(guó)外煤價(jià)上漲。其中，1 月末長(zhǎng)協(xié)價(jià)中的環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù) 755 元/噸，較 2021 年 12 月末上行 18 元/噸，秦皇島現(xiàn)貨平倉(cāng)均價(jià)較上月末上行 29 元/噸至 802 元/噸，坑口價(jià)上行 255 元/

2、噸至 690 元/噸。NEWC 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)從上月底的 166 美元/噸上漲至 227 美元/噸。1 月環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存環(huán)比下降 29%至 1569 萬(wàn)噸，同比下行 1.2%。1 月煤炭保供措施繼續(xù)推進(jìn)，盡管放假停工導(dǎo)致部分煤礦開(kāi)工率下降，但大礦在春節(jié)期間 仍然生產(chǎn)保供； 需求方面，春節(jié)假期及冬奧會(huì)召開(kāi)來(lái)臨，1 月重點(diǎn)區(qū)域電廠積極補(bǔ)庫(kù)。圖 1：1 月國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈微漲，國(guó)外煤價(jià)上漲圖 2：1 月末環(huán)渤海庫(kù)存環(huán)比下降 29%(萬(wàn)噸)(元/噸，美元/噸) 25002000150010005002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-

3、032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120300250200150100500301025102010151010105102018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0110環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K) 坑口價(jià)(含稅)紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)(右軸)環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Win

4、d,研究1.2 電力：1 月上中旬全國(guó) 25 省日均發(fā)電量同比上行1.4%1 月上中旬全國(guó) 25 省日均發(fā)電量同比上行 1.4%。其中，火電同比下降 1.2%， 水電同比減少 16.7%。2021 年 1-11 月新增發(fā)電設(shè)備容量同比增長(zhǎng) 20.10%，其中火電同比增長(zhǎng) 1.50%；1-12 月火電電源投資同比增長(zhǎng) 18.3%。2021 年發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)同比增加 60 小時(shí)，其中火電同比增加 237 小時(shí)。圖 3：2021 年 1 月上中旬全國(guó) 25 省日均發(fā)電量 同比上行 1.4%圖 4：2021 年 1-11 月發(fā)電新增設(shè)備容量同比增長(zhǎng) 20.1%25020015010050040%

5、30%20%10%0%-10%-20%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/11-30%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%日均總發(fā)電量（億千瓦時(shí)）同比(右軸) 發(fā)電新增設(shè)備容量累計(jì)火電新增設(shè)備容量累計(jì)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究圖 5：2021 年火電

6、電源投資同比增長(zhǎng) 18.3%圖 6：2021 年火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比上升 237個(gè)小時(shí)806040202017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-110-20400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.002018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-1

7、1-300.00-40-60火電電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比（%） 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)同比增長(zhǎng)水電火電資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究2. 焦炭-鋼鐵-機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈2.1 焦煤焦炭：1 月焦煤上漲，焦炭?jī)r(jià)格上漲，焦煤焦炭庫(kù)存大幅上升1 月焦煤坑口上漲、車(chē)板價(jià)上漲，焦炭?jī)r(jià)格上漲，焦煤焦炭庫(kù)存環(huán)比上升。截至 1 月 28 日，焦煤坑口價(jià)較上月底上行 100 元/噸，車(chē)板價(jià)上漲 150 元/噸，分別為 1300 元/噸及 2720 元/噸。截止 1 月 30 日，一級(jí)冶金焦車(chē)板價(jià)和平倉(cāng)價(jià)（含稅） 環(huán)比上行，分別為 3120 元/噸及 3310 元/噸。下游庫(kù)存方面，110 家鋼廠

8、2 月 4 日煉焦煤庫(kù)存為 1081.6 萬(wàn)噸，較去年 12 月底上升 278.81 萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存合計(jì) 748.57 萬(wàn)噸，較 12 月底增加 304 萬(wàn)噸。焦煤庫(kù)存同比上行 20.9%，焦炭庫(kù)存同比上升 75.8%。圖 7：1 月焦煤坑口上漲、車(chē)板價(jià)上漲、焦炭上漲(元/噸)5,0004,0003,0002,0001,0002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120圖

9、8：1 月焦煤焦炭庫(kù)存環(huán)比大幅上升(萬(wàn)噸)120011001000900800700600780730680630580530480430380焦煤坑口價(jià)焦煤車(chē)板價(jià)一級(jí)冶金焦車(chē)板價(jià)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)(含稅) 焦煤庫(kù)存焦炭庫(kù)存(萬(wàn)噸)右軸資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究2.2 鋼鐵：原材料價(jià)格普漲、噸毛利下降截至 1 月 31 日，螺紋鋼價(jià)格由去年 12 月底的 4780 元/噸小幅上漲至 4790元/噸，螺紋鋼RB2205 合約期貨價(jià)格由 4315 元/噸小幅漲至 4829 元/噸。1 月鋼價(jià)震蕩為主，螺紋鋼價(jià)格上漲 20 元/噸，線材下跌 30 元/噸，中厚板下跌 90 元/噸

10、， 熱卷上漲 80 元/噸，冷軋下跌 30 元/噸。主要原材料價(jià)格整體上漲，鐵礦石較 12 月底上漲 138 元/噸，焦炭上漲 400 元/噸，主焦煤和噴吹煤持平，廢鋼上漲 50 元/ 噸。期貨價(jià)格漲幅大于現(xiàn)貨，螺紋和熱卷期貨價(jià)格分別上漲 514 元和 534 元，螺紋升水 39 元，熱卷升水 5 元。圖 9：1 月鋼價(jià)震蕩，螺紋和熱卷上漲(元/噸)圖 10：1 月鐵礦石焦炭上漲(元/噸)800070006000500040002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11

11、2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01300050004000300020001000025002000150010002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0150020mm螺紋鋼（杭州）6.5mm高線（杭州） 中厚板（上海）熱卷（上海）冷軋（上海）二級(jí)冶金焦(上海)主焦煤(河南)PB粉:鎮(zhèn)江港(右軸)河南噴吹煤

12、(右軸)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究圖 11：1 月螺紋期貨大幅上漲，螺紋升水 39 元(元/噸)圖 12：1 月熱卷期貨大幅上漲，升水 5 元(元/ 噸)7000600050004000300020002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-0110005000(500)(1000)(1500)800070006000500040003000200010002016-012016-072017-012017-072018-012018-

13、072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-0102001000(100)(200)(300)(400)(500)(600)(700)升貼水（右軸）螺紋鋼期貨螺紋鋼現(xiàn)貨升貼水（右軸）熱卷期貨熱卷現(xiàn)貨資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究截至 1 月末，鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加 241.69 萬(wàn)噸至 1116.52 萬(wàn)噸，環(huán)比上行27.6%，同比下降-3.4%；鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加 15.03 萬(wàn)噸至 435.93 萬(wàn)噸，環(huán)比上行3.6%，同比下降 30.7%。圖 13：1 月社庫(kù)&廠庫(kù)環(huán)比反彈上行(萬(wàn)噸)圖 14：1 月社庫(kù)+廠庫(kù)

14、環(huán)比上行(萬(wàn)噸)300025002000150010005002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0101600140012001000800600400200045004000350030002500200015001000Mysteel鋼材社會(huì)庫(kù)存Mysteel鋼材鋼廠庫(kù)存(右軸)2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來(lái)源：Mysteel,研究資料來(lái)源：Mys

15、teel,研究1 月平均噸毛利整體下降。1 月螺紋鋼、線材、中厚板、熱卷和冷軋平均噸毛利分別為 517 元/噸、708 元/噸、547 元/噸、522 元/噸和 486 元/噸，較去年 12 月平均變化幅度分別為-270 元/噸、-363 元/噸、-351 元/噸、-176 元/噸和-307 元/噸。噸毛利整體下降，主因需求淡季疊加原材料價(jià)格普漲。圖 15：1 月噸毛利整體下降(元/噸)圖 16：1 月螺紋熱卷盤(pán)面利潤(rùn)上行(元/噸)20001500100050002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05201

16、9-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11(500)180016001400120010008006004002000(200)2016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01(400)螺紋鋼線材中厚板熱卷冷軋螺紋期貨盤(pán)面利潤(rùn)熱卷期貨盤(pán)面利潤(rùn)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究1 月份鋼鐵行

17、業(yè)PMI 指數(shù)為 47.5%，環(huán)比回升 8. 8 個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，1 月新訂單指數(shù) 40.6%，較上月回升 12.5 個(gè)百分點(diǎn)。供給方面，1 月生產(chǎn)指數(shù) 53.4%， 環(huán)比上月回升 17.5 個(gè)百分點(diǎn)。PMI 數(shù)據(jù)顯示，1 月供需整體仍然較弱，但較 12 月略有改善。2.3 工程機(jī)械：2021 年 12 月挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比下降 23.8%2021 年 12 月挖掘機(jī)銷(xiāo)量 24038 臺(tái)， 同比下降 23.8% 。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量15423 臺(tái)，同比下降 43.5%，出口銷(xiāo)量 8615 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 104.58%。國(guó)內(nèi)大、中、 小挖銷(xiāo)量分別為 2105/3820/9498 臺(tái)， 同比分別-40.

18、14%/-48.73%/- 41.91%。12 月大中小型挖機(jī)銷(xiāo)量同比下滑，主因下游地產(chǎn)需求較弱， 同時(shí) 2020 年基數(shù)較高?？紤]到持續(xù)旺盛的出口需求，以及今年上半年基建發(fā)力帶來(lái)的國(guó)內(nèi)需 求回暖，預(yù)計(jì)挖機(jī)需求將逐漸改善。圖 17：2021 年 12 月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比下降 23.8%90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000350300250200150100500(50)2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-01

19、2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07(100) 挖掘機(jī)銷(xiāo)量單月值(臺(tái))挖掘機(jī)銷(xiāo)售當(dāng)月同比(右軸,%)資料來(lái)源：Wind,研究3. 石油化工、基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈3.1 石油化工：油價(jià)上漲，但下游需求淡季，石化產(chǎn)品價(jià)格分化OPEC 最新月報(bào)指出，1 月份 OPEC 原油產(chǎn)量增加 6.4 萬(wàn)桶/日，至 2798 萬(wàn)桶/ 日，遠(yuǎn)低于 OPEC+協(xié)議中承諾的增產(chǎn)額度 25 萬(wàn)桶/日。盡管這在一定程度上是季節(jié)性的，但這也反映出鉆井活動(dòng)缺乏增長(zhǎng)，短期閑置產(chǎn)能相對(duì)有限。

20、1 月 OPEC 維持增產(chǎn)政策，原油庫(kù)存繼續(xù)下降，國(guó)際油價(jià)震蕩上漲。截止 1 月 31 日，Brent 原油收于 91.21 美元/桶，環(huán)比上漲 15.1%；WTI 原油收于 88.15 美元/桶，環(huán)比上漲15.1%。全美原油和石油產(chǎn)品（包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備）庫(kù)存小幅下降，截止 1 月 31 日當(dāng)周，EIA 報(bào)告的原油庫(kù)存較 12 月底減少 17.88 億桶至 17.67 億桶，降幅1.15%。圖 18：1 月原油價(jià)格大幅上漲(美元/桶)圖 19：1 月原油庫(kù)存明顯下降(百萬(wàn)桶)100.0090.0080.0070.0060.0050.002021-022021-032021-042021-052

21、021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-0240.001,950.001,900.001,850.001,800.001,750.001,700.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-011,650.00期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油庫(kù)存量:原油和石油產(chǎn)品(包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備)資料來(lái)源：Wind、研究資料來(lái)源：Wind、研究煉化：1 月山東地?zé)捚骄_(kāi)工率為 6

22、4.96%，環(huán)比下降 1.43 個(gè)百分點(diǎn)，主要因前期價(jià)格下跌，地?zé)捊地?fù)荷生產(chǎn)；純苯均價(jià)環(huán)比上漲 779.2 元/噸，漲幅 11.6%，1 月內(nèi)受原油價(jià)格上漲和下游大型裝置投產(chǎn)預(yù)期影響，純苯價(jià)格持續(xù)反彈；乙烯均價(jià) 環(huán)比下跌 85.17 美元/ 噸，跌幅 8.1%；丙烯均價(jià)環(huán)比下跌 203.16 元/ 噸，跌幅2.8%，雖然下游開(kāi)工有所增加，但聚丙烯價(jià)格持續(xù)低迷壓制丙烯價(jià)格走勢(shì)。1 月國(guó)內(nèi)成品油零售指導(dǎo)價(jià)上調(diào)，整體汽油上調(diào) 795 元/噸，柴油上調(diào) 765 元/噸。圖 20：1 月純苯上漲乙烯丙烯下跌圖 21：1 月山東地?zé)掗_(kāi)工率下降至 64.96%12,0009,0006,0003,00001,

23、5001,2009006003002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0140.00純苯(元/噸)丙烯(元/噸) 地?zé)掗_(kāi)工率(常減壓開(kāi)工率):山東地?zé)拸S:月乙烯CFR(右軸,美元/

24、噸)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究圖 22：1 月汽油指導(dǎo)價(jià)上調(diào) 795 元/噸(元/噸)圖 23：1 月柴油指導(dǎo)價(jià)上調(diào) 765 元/噸(元/噸)10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-014,0002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021

25、-012021-042021-072021-102022-01汽油最高零售指導(dǎo)價(jià)92#汽油市場(chǎng)價(jià)柴油最高零售指導(dǎo)價(jià)0#柴油市場(chǎng)價(jià)資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究通用塑料：1 月聚乙烯 PE 均價(jià)環(huán)比下跌 133.08 元/噸，跌幅 1.5%，聚丙烯PP 均價(jià)環(huán)比上漲 850 元/噸，漲幅 9.8%。圖 24：1 月聚乙烯 PE 均價(jià)下跌、聚丙烯 PP 均價(jià)上漲(元/噸)圖 25：1 月工程塑料價(jià)格跌幅較大(元/噸)10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,00030,00025,00020,00015,00010,0002019-08

26、2019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-125,000聚乙烯PE聚丙烯PP聚苯乙烯PSABS聚碳酸酯PC資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究工程塑料：1 月聚苯乙烯PS 均價(jià)環(huán)比下跌 296.57 元/噸，跌幅 2.6%；AB

27、S 均價(jià)環(huán)比下跌 870.37 元/噸，跌幅 5.6%；聚碳酸酯PC 均價(jià)環(huán)比下跌 191.23 元/噸， 跌幅 0.8%。1 月工程塑料供給增加，但原料苯乙烯、雙酚 A 等走勢(shì)較弱，下游需求以剛需為主，工程塑料價(jià)格繼續(xù)下行。合成橡膠：1 月丁苯橡膠均價(jià)下跌 199.59 元/噸，跌幅 1.6%；順丁橡膠下跌1248.76 元/噸，跌幅 8.5%。1 月原料丁二烯、苯乙烯走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，同時(shí)需求有限， 但合成橡膠供給較充分，庫(kù)存較高，價(jià)格繼續(xù)下跌。圖 26：1 月苯乙烯丁二烯價(jià)格回升(元/噸)圖 27：1 月丁苯橡膠順丁橡膠下跌(元/噸)14,00012,00010,0008,0006,0004,0

28、002,000016,00014,00012,00010,0008,0002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-126,0002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12苯乙烯ST丁二烯BD丁苯橡膠SBR順丁橡膠BR資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究化

29、纖：1 月 PX 均價(jià)環(huán)比上漲 120.32 美元/噸，漲幅 14.6%；PTA 均價(jià)上漲615.41 元/ 噸，漲幅 13.2%；滌綸長(zhǎng)絲（POY）均價(jià)上漲 607.92 元/ 噸，漲幅7.1%。圖 28：1 月 PX&PTA&長(zhǎng)絲價(jià)格上漲(元/噸)12,00010,0008,0006,0004,0002,00001,0008006004002000資料來(lái)源：Wind,研究3.2 煤化工：煤化工產(chǎn)品走弱甲醇：1 月甲醇均價(jià)環(huán)比下跌 197.11 元/噸，下跌 8.3%。1 月煤炭保供措施落實(shí)到位，甲醇成本支撐減弱，1 月供需兩旺，下游進(jìn)行了大量的補(bǔ)庫(kù)，由于春節(jié)和冬奧會(huì)庫(kù)存有所

30、累積。氯堿：1 月電石均價(jià)環(huán)比下跌 337.7 元/噸，跌幅 6.3%；PVC 均價(jià)環(huán)比下跌149.91 元/噸，跌幅 1.7%。PVC 生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售順暢，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)完成節(jié)前預(yù)售任務(wù)，下游備貨量也有所增多。下游節(jié)前備貨基本完成，終端企業(yè)放假明顯增多， 僅少數(shù)大型企業(yè)仍然開(kāi)工，節(jié)前下游剛需將明顯減少。純堿：1 月純堿均價(jià)環(huán)比下跌 517.18 元/噸，跌幅 17.4%。隨著冬奧會(huì)進(jìn)行周邊堿廠開(kāi)工負(fù)荷可能有后續(xù)純堿裝置動(dòng)態(tài)上的調(diào)整，預(yù)計(jì)開(kāi)工及產(chǎn)量整體穩(wěn)中有 降。中短期來(lái)看，隨著下游原料庫(kù)存增加， 關(guān)注高需求的延續(xù)性。化肥：1 月尿素均價(jià)環(huán)比上漲 137.64 元/噸，漲幅 5.5%。國(guó)家發(fā)展改革

31、委召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)，并預(yù)測(cè) 2022 年上半年化肥價(jià)格或仍將高位運(yùn)行。 圖 29：1 月甲醇均價(jià)下跌 8.3%(元/噸)圖 30：1 月電石 PVC 下跌 6.3%(元/噸)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-114,0002019

32、-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12電石PVC(右軸)甲醇資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究圖 31：1 月純堿均價(jià)大跌 17.4%(元/噸)圖 32：1 月尿素均價(jià)小幅上漲 5.5%(元/噸)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-072019-092019-112020-012020-032020-0

33、52020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-1102019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11尿素純堿資料來(lái)源：Wind,研究資料來(lái)源：Wind,研究4. 有色金屬板塊：基本金屬價(jià)格窄幅波動(dòng)、庫(kù)存除鋅外整體回落1 月倫銅價(jià)格震蕩下行，滬鋁價(jià)格上行，滬鉛價(jià)格上行，滬鋅價(jià)格上行。庫(kù)存方面，倫銅庫(kù)存減少 1.5%、滬鋁庫(kù)存減少 14.1%、滬鉛庫(kù)存減少 18

34、.3%、滬鋅庫(kù)存增加 20.4%。倫銅：倫銅價(jià)格震蕩下行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為下行。1 月間美聯(lián)儲(chǔ)利率決議再度彰顯出相對(duì)鷹派的觀點(diǎn)，使得長(zhǎng)端美債收益率呈現(xiàn)明顯走高，銅價(jià)一度承壓。不過(guò)在原油 價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的情況下，對(duì)于銅價(jià)形成了一定的有利影響。1 月 LME 銅價(jià)下跌1.5%，銅價(jià)在上中旬維持偏強(qiáng)運(yùn)行，全月來(lái)看從月初的 9625 美元/噸降至 9538 美元/噸。倫銅庫(kù)存減少，從 88725 噸下降至 87650 噸，較月初下降 1.2%。滬鋁：滬鋁價(jià)格上行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為下行。1 月初國(guó)內(nèi)華東區(qū)域內(nèi)鋁錠出庫(kù)情況尚可，形成逆季節(jié)性去庫(kù)，節(jié)假日的來(lái)臨轉(zhuǎn)為累庫(kù)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。滬鋁價(jià)格快速

35、上行 5.3%，鋁價(jià)從月初的 20110 元/ 噸升至21170 元/噸。1 月末滬鋁庫(kù)存為 282703 噸，較上月末減少 14.1 %。滬鉛：滬鉛價(jià)格上行，庫(kù)存繼續(xù)下行。國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)走低的情況，不過(guò)較此前月份略有放緩。由于農(nóng)歷壬寅年春節(jié)相對(duì)較早，故此節(jié)前國(guó)內(nèi)的去庫(kù)或許與下 游企業(yè)提前備貨有一定關(guān)系。年后由于再生鉛企業(yè)復(fù)工相對(duì)較晚，預(yù)計(jì) 2 月間庫(kù)存仍處于小幅去化的情況。1 月滬鉛價(jià)格較月初上行 2.1%至 15730 元/噸。滬鉛庫(kù)存大幅下行，1 月末滬鉛庫(kù)存為 78728 噸，較上月末下行 18.3%。滬鋅：滬鋅價(jià)格上行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為上行。歐洲能源危機(jī)造成的高電力成本壓力影 響仍存，對(duì)鋅

36、價(jià)起到較強(qiáng)支撐。隨著歐洲天然氣價(jià)格的回落，以及未有鋅廠宣布進(jìn) 一步減產(chǎn)，歐洲能源危機(jī)對(duì)于鋅的影響正在邊際走弱。國(guó)內(nèi)由于春節(jié)假期影響，鍍 鋅、氧化鋅、鋅合金加工企業(yè)在一月中旬陸續(xù)放假，需求向弱。但年后下游廠家的 備庫(kù)需求或?qū)?dòng)市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)好，需關(guān)注各地疫情對(duì)運(yùn)輸以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響。1 月滬鋅價(jià)格震蕩上行至 24965 元/噸，較月初上行 2.9%。滬鋅庫(kù)存轉(zhuǎn)為上行，1 月末滬鋅庫(kù)存為 75172 噸，較上月末的 62422 噸增加了 20.4%。 圖 33：倫銅價(jià)格震蕩下行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為下行 圖 34：滬鋁價(jià)格上行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為下行LME銅12,000.0030000011,000.0025000010

37、,000.009,000.002000008,000.001500007,000.001000006,000.005,000.00500004,000.0000 1 4 7 0 1 4 7 0 11 0 0 0 1 0 0 0 1 0- - - - - - - - - -9 0 0 0 0 1 1 1 1 21 2 2 2 2 2 2 2 2 20 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2 2 2 2 2 2總庫(kù)存:LME銅 噸滬鋁26,000.0060000024,000.0050000022,000.0020,000.0040000018,000.0030000016,000.

38、0020000014,000.0012,000.0010000010,000.000庫(kù)存小計(jì):鋁:總計(jì)(噸)資料來(lái)源：Wind,研究注：總庫(kù)存：LME 銅 噸 為右軸資料來(lái)源：Wind,研究注：庫(kù)存小計(jì)：鋁：總計(jì) 噸 為右軸滬鉛17,000.00250,00016,000.00200,00015,000.0014,000.00150,00013,000.00100,00012,000.0011,000.0050,00010,000.0001 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0- - - - - - - - - - - - -

39、 - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 20 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0- - - - - - - - - - - - - - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 22 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2W2ind2庫(kù)存小計(jì)2 2 2:鉛2(噸2) 2 2滬鋅30,000200,00025,000150,00020,000100,00015,00050,00010,0000庫(kù)存小計(jì):鋅:總計(jì) (噸)期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):鋅元/噸 圖 35：滬鉛價(jià)格上行

40、，庫(kù)存繼續(xù)下行圖 36：滬鋅價(jià)格上行，庫(kù)存轉(zhuǎn)為上行資料來(lái)源：Wind,研究注：庫(kù)存小計(jì)：鉛：總計(jì) 噸 為右軸資料來(lái)源：Wind,研究注：庫(kù)存小計(jì)：鋅：總計(jì) 噸 為右軸5. 建材建筑-地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈5.1 建筑建材：1 月建筑業(yè) PMI55.4，環(huán)比下降 0.9，水泥價(jià)格環(huán)比下跌 6.6%1 月建筑業(yè) PMI 55.4，環(huán)比下降 0.9，2021 年建筑業(yè) PMI 同期水平為 60.0，2022 年 1 月同比下降 4.6。其中，新訂單 PMI 指數(shù) 53.3，較去年 12 月上升 3.3； 業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù) 64.4，環(huán)比提高 4.5，銷(xiāo)售價(jià)格為 53.8，環(huán)比提高 2.8，從業(yè)人員指數(shù) 49

41、.2，環(huán)比下降 2.6。1 月末全國(guó)水泥價(jià)格環(huán)比下跌 6.6%。截止 1 月 28 日，全國(guó)水泥價(jià)格較去年12 月末下跌 6.6% 至 514 元/噸。具體來(lái)看：東北、華北、華東、西北、西南和中南地區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比分別為-6.6%、-1.4%、-3.6%、-9.4%、-1.4%、-7.6% 和- 10.8%。2021 年 12 月水泥產(chǎn)量 1.91 億噸，同比下降 11.1%。1 月水泥供需雙弱下價(jià)格有所下降。 圖 37：1-11 月地產(chǎn)基建投資增速繼續(xù)回落(%) 圖 38：1 月建筑業(yè) PMI55.4，環(huán)比下降 0.950.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20

42、.00地產(chǎn)投資累計(jì)同比基建投資累計(jì)同比65.060.055.050.045.02020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01建筑業(yè)PMI新訂單從業(yè)人員資料來(lái)源：wind、研究資料來(lái)源：wind、研究 圖 39：1 月全國(guó)水泥價(jià)格下跌 6.6% (元/噸)800.00700.00600.00500.00400.00300.00全國(guó)東北華北華東西北西南中南圖40：1-12 月水泥產(chǎn)量同比下降 1.2%(%)7

43、0.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00產(chǎn)量:水泥:累計(jì)同比資料來(lái)源：wind、研究資料來(lái)源：wind、研究5.2 地產(chǎn)：1 月地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑幅度較大32 城市 1 月商品房銷(xiāo)售面積當(dāng)月同比減少 36.9%。1 月，一線城市銷(xiāo)售當(dāng)月同比下降 30.3%；二線發(fā)達(dá)城市同比下降 22.4%；二線其他城市同比下降 36.1%； 三線城市當(dāng)月同比下降 72.4%。百城住宅價(jià)格指數(shù)漲幅小幅下降。12 月百城住宅價(jià)格指數(shù)同比上漲 2.06%， 增速較 11 月回落 0.38 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌 0.01%，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下跌。其中80 個(gè)城市住宅價(jià)格同比上漲，

44、20 個(gè)城市住宅價(jià)格同比下降。圖 41：1 月 32 城住宅銷(xiāo)售面積同比降低 36.9%圖 42：2021 年 12 月百城住宅價(jià)格同比漲幅略收 窄（%）175%150%125%100%75%50%25%0%-25%-50%-75%-100%6.005.004.003.002.001.000.000.600.400.200.00(0.20)2018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12(0.40)2019-062019-082019-102019-122020

45、-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12一線城市二線發(fā)達(dá)二線其他三線城市百城住宅價(jià)格指數(shù)同比(%) 百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比(右軸) 資料來(lái)源：wind、研究資料來(lái)源：wind、研究2022 年 1 月底 13 城可售面積同比下降 3.1%，降幅環(huán)比減小。其中一線城市可售面積同比下降 1.4%，由增轉(zhuǎn)降；二線發(fā)達(dá)城市可售面積同比下降 16.3%， 降幅繼續(xù)擴(kuò)大；二線其他城市可售面積同比上行 1.4%。從去化速度來(lái)看，13 城12 月去化速度為 10.86 個(gè)月。一線城市和二線其他

46、城市去化速度略有放緩，二線發(fā)達(dá)城市去化速度提高，三線城市去化速度大幅放緩。圖 43：1 月末 13 城可售面積同比下降 3.6%圖 44：1 月三線城市去化放緩(月)30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%13城可售面積同比20151052018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120一線城市二線發(fā)達(dá)二線其他三線城市（右軸）350300250200150100500 資料來(lái)源：wind、研究資料來(lái)源：wind、研究1 月

47、土地成交面積同比下降 63.0%。全國(guó) 100 大中城市 1 月住宅類(lèi)成交土地規(guī)劃建筑面積為 3220.47 萬(wàn)平方米，同比下降 63.0%。其中，一線、二線和三線城市成交土地規(guī)劃建筑面積分別同比-98%、-68.8%和-55.8%。1 月全國(guó)住宅土地成交溢價(jià)率小幅下行。1 月全國(guó) 100 大中城市住宅類(lèi)成交土地溢價(jià)率為 2.23%，較去年 12 月下行 0.05 個(gè)百分點(diǎn)。其中一線城市溢價(jià)率7.19%，環(huán)比上行 4.93 個(gè)百分點(diǎn)；二線城市溢價(jià)率 1.65%，環(huán)比下行 0.39 個(gè)百分點(diǎn)；三線城市溢價(jià)率 1.76%，環(huán)比下行 1.01 個(gè)百分點(diǎn)。圖 45：1 月住宅類(lèi)土地成交面積下降 63.

48、0%圖 46：1 月全國(guó)住宅土地成交溢價(jià)率整體略有下降 (%)400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%一線城市二線城市三線城市全部(右軸)60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%-120.0%50.0040.0030.0020.0010.000.002019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12100大中城市一線城市二線城市三線城市 資料來(lái)源：wind、研究資料來(lái)源：wind、研究6. 下游需求板塊：汽車(chē)-家電-交運(yùn)-零售消費(fèi)2021 年 12 月中汽協(xié)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速下滑態(tài)勢(shì)有一定緩和。1 月乘用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量環(huán)比下降，其中零售強(qiáng)于批發(fā)。1 月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格 200 指數(shù)均值為 130.38， 較上月均值環(huán)比上漲 2.9%，弱于往年春節(jié)期間價(jià)格表現(xiàn)，食品價(jià)格表現(xiàn)偏弱。6.1 汽車(chē)-家電：汽車(chē)產(chǎn)量當(dāng)月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正2021 年 12 月中汽協(xié)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速