財-務(wù)-管-理-學(xué)

1、財 務(wù) 管 理 學(xué)一.貨幣的時間價值1。終值和現(xiàn)值終值指現(xiàn)在的資金在未來某個時刻的價值現(xiàn)值指未來某個時刻的資金在現(xiàn)在的價值2。利息的計算方式單利指無論時間多長，只按本金計算利息，上期的利息不計入本金內(nèi)生息復(fù)利指除本金計算利息外，將期間所生利息一并加入本金計算利息，即所謂“ 利滾利 ”3。單利終值 的計算設(shè) P 為本金，S 為終值，i 為利率，n 為計息的期數(shù)，則單利終值為：SP( 1 + ni )4.單利的現(xiàn)值 的計算：P = S(1+ni)-1二利息率的計算1.一次支付法（簡單法）指借款到期時一次支付利息的方法 實(shí)際支付利息 實(shí)際利息率×100 貸款金額 例1：假設(shè)一筆貸款 200

2、00 元，一年支付利息 2400 元，求實(shí)際利息率（按一次支付法）解： 2400 實(shí)際利息率×10012 20000 2. 貼現(xiàn)法指利息不是在期末支付，而是在貸款中事先扣除 實(shí)際支付利息 實(shí)際利息率×100 貸款金額實(shí)際支付利息例2：假設(shè)一筆貸款 20000 元，一年支付利息 2400 元，計息方法為貼現(xiàn)法，求實(shí)際利息率 2400 解：實(shí)際利息率×10013.64 200002400例：將本金 20000 元按 5 年定期存入銀行，年利率 3.2，到期本息共有多少？解：這是按單利計算資金終值的問題。設(shè)本息和為 S ，則 S = 20000( 1+0.032

3、5;5 ) = 23200（元）例：準(zhǔn)備 4 年后購買一臺價值 6000元的電器，已知 4 年期定期存款的年利率為 3，那么現(xiàn)在至少應(yīng)存入多少錢？解：這是已知資金終值，求按單利計算的現(xiàn)值問題。 S=P(1+in) P=S(1+in)-1 P=6000(1+0.03×4)-1=5357.142857 至少應(yīng)存入5357.15元復(fù)利終值的計算設(shè)：Pn 為復(fù)利終值，P0 為本金，i 為每期利率，n 為期數(shù)，則第 1 期 P1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )1 2 P2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2 3 P3= P2(

4、1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3第n 期 Pn= P0 ( 1+i ) n例：已知一年定期存款利率為 2.25，存入 1000 元，每年底將本息再轉(zhuǎn)存一年期定期存款，5 年后共多少錢？解：P5 = 1000( 1+0.025 )5 = 1131.41（元）復(fù)利終值系數(shù) 為便于計算，通常事先將 ( 1+i ) n 的值計算出來，編制成表格，稱之為復(fù)利終值系數(shù)表 通常，記： ( F, i, n ) = ( 1+i ) n復(fù)利現(xiàn)值的計算 Pn= P0 ( 1+i ) n P0= Pn ( 1+i ) n 記： ( P, i, n ) = ( 1+i )

5、n稱之為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)年金年金指在相同的間隔時間內(nèi)陸續(xù)收到或付出的相同 金額的款項(xiàng)年金的分類 普通年金（后付年金）指在各期期末收入或付出的年金即付年金（預(yù)付年金）指在各期期初收入或付出的年金年金計算的基礎(chǔ)按復(fù)利 計算由復(fù)利終值公式： Pk= P0 ( 1+i ) k ，k = 0,1,2,3,，n-1 ,而 P0 = F所以：Fn = P0 + P1 + P2 + + Pn = F+F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +F ( 1+i ) n-1 (1+i )n1 =F i下式的值稱之為年金（復(fù)利）終值系數(shù) (1+i ) n1 ，記為 ( F/A，i，n ) i(普通)年金現(xiàn)值的計

6、算年金現(xiàn)值指一定時期內(nèi)每期期末收付的等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，記為An，設(shè) i 為貼現(xiàn)率，n 為支付的年金期數(shù)，F(xiàn) 為每期支付的年金，由復(fù)利現(xiàn)值公式，有An = F ( 1+i ) -1 +F ( 1+i ) -2 +F ( 1+i ) -n 1(1+i )-n =F i記：( P/A, i , n ) 稱之為年金現(xiàn)值系數(shù)資金時間價值的應(yīng)用例：某廠欲購設(shè)備一臺，價值200000元，使用期員10年，無殘值。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量40000元，當(dāng)時銀行利率12，問此投資是否有利？解： 先計算此項(xiàng)投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價，則此投資有利，可以購買；否則，投資不利，不應(yīng)購買。 投資收益的現(xiàn)

7、值為：投資收益的現(xiàn)值為226000元，大于購買價格，此項(xiàng)投資有利§2. 風(fēng)險的衡量一、風(fēng)險的含義 事物的未來結(jié)果分類：確定型 唯一結(jié)果、必然發(fā)生 風(fēng)險型 多種可能結(jié)果、知道發(fā)生的概率 不確定型 多種可能結(jié)果、不知道發(fā)生的概率在財務(wù)管理的實(shí)踐中，將風(fēng)險與不確定型統(tǒng)稱為風(fēng)險，將確定型稱為無風(fēng)險 二、風(fēng)險的衡量（計算）1. 計算期望值 E（平均值）2. 風(fēng)險程度的計算（1） 期望值相同時的風(fēng)險比較 標(biāo)準(zhǔn)差的計算（2） 期望值不相同時的風(fēng)險比較 差異系數(shù)的計算3置信區(qū)間與置信概率置信區(qū)間的長度：期望值± X個標(biāo)準(zhǔn)差隨機(jī)變量的值落在置信區(qū)間的概率：正態(tài)曲線在該區(qū)間的面積三、風(fēng)險報酬率

8、的計算 投資報酬率 R 無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率ibQ其中：i 為無風(fēng)險報酬率 b 為風(fēng)險系數(shù)，Q為風(fēng)險程度（用差異系數(shù)代表）第四章 財務(wù)分析§1. 財務(wù)分析的目的和基本方法一、財務(wù)分析的目的1 ?？己似髽I(yè)的經(jīng)營成果及經(jīng)營目標(biāo)的完成情況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出問題 2 。揭示和評價企業(yè)的財務(wù)狀況及能力，為企業(yè)管理者提供參考 3 。為企業(yè)現(xiàn)有及潛在的投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù) 二、財務(wù)分析成果的使用者 外部使用者：企業(yè)股東 關(guān)心盈利能力、風(fēng)險程度、股票值 短期債權(quán)人關(guān)心營運(yùn)資金、保證本息回收 長期債權(quán)人關(guān)心長期現(xiàn)金流量、風(fēng)險程度 其他有關(guān)部門 關(guān)心 內(nèi)部使用者 ： 企業(yè)管理當(dāng)局關(guān)心企業(yè)的全面情況

9、分析者： 企業(yè)內(nèi)部分析 業(yè)外部分析 中介機(jī)構(gòu)等三、財務(wù)分析的基本方法比較分析法：將要分析的財務(wù)報表等資料與本企業(yè)其他會計期的資料或其他企業(yè)的資料相比較和分析， 比較的形式：絕對數(shù)、相對數(shù)；單項(xiàng)、綜合比較；比率分析法：根據(jù)財務(wù)資料，計算有關(guān)數(shù)據(jù)之間的比率，將報表總的數(shù)據(jù)有機(jī)的聯(lián)系起來，揭示其聯(lián)系及相互關(guān)系，并同歷史情況及理想水平進(jìn)行比較。兩種方法應(yīng)綜合使用，達(dá)到發(fā)現(xiàn)問題、揭示規(guī)律、找出差距的目的§2. 比較分析法一、橫向分析 將被分析的報表各項(xiàng)目與以前年度的相應(yīng)項(xiàng)目金額并列對比，計算出增減變化的金額和百分比逐年分析法 ：以較早年份數(shù)據(jù)為基數(shù)，比較相鄰兩年的數(shù)據(jù) 。 作用：反映年度間的變

10、化 基年分析法 ：以某個最早年份的數(shù)據(jù)為基數(shù)，以后每年的資料都與最早年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較 作用：反映整體的變化趨勢和發(fā)展速度 二、縱向分析縱向分析（結(jié)構(gòu)分析）：將同一報表內(nèi)部各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較 方法：以某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額為100 ，而將其余項(xiàng)目與 之相比，以揭示各個項(xiàng)目的相對 地位，分析各項(xiàng)目的比重是否合理 共同比財務(wù)報表（百分率財務(wù)報表） 縱向比較資產(chǎn)負(fù)債表、損益表 §3. 比率分析法 一、流動性比率 1. 流動比率： 作用：分析企業(yè)的短期償債能力。一般：2:1 較合適 2. 速動比率 速動資產(chǎn)之現(xiàn)金、銀行存款及其他變現(xiàn)性很強(qiáng)的資產(chǎn)，一般，要求到達(dá) 1:1 以上3 應(yīng)收狀況周轉(zhuǎn)率：表示應(yīng)

11、收帳款的收款速度 反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變速度和企業(yè)的管理效率，也體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營策略應(yīng)綜合考慮企業(yè)的收帳期和營銷狀況4. 存貨周轉(zhuǎn)率5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、負(fù)債比率 ：反映企業(yè)負(fù)債程度及償還長期負(fù)債的能力1.負(fù)債比率 ：比率低，風(fēng)險小；比率高，風(fēng)險大當(dāng)利率低于資金利潤率，負(fù)債可增加所有者收益2. 負(fù)債權(quán)益比 反映長期債權(quán)人與所有者提供的資金的比例關(guān)系3收益對利息的保障倍數(shù)：一般，應(yīng)在 3 5倍三、盈利能力比率1. 銷售利潤率2.投資報酬率（資產(chǎn)總額報酬率）投資報酬率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及銷售利潤率的關(guān)系投資報酬率是綜合反映資產(chǎn)的利益效率及銷售利潤率高低的指標(biāo) 3. 股東權(quán)益報酬率： 反映股

12、東投資的獲利情況4. 每股收益額：指普通股每股一年的凈收益額：是影響股票市價的重要財務(wù)指標(biāo)5. 市盈率：反映投資者對企業(yè)的未來發(fā)展的信賴程度 （股市中人為炒作抬高股價的情形除外）市盈率太高，也反映風(fēng)險大四、財務(wù)比例的分析與評價 1. 典型分析法：將本企業(yè)的財務(wù)比例與一些典型企業(yè)對比，超找出差距，發(fā)現(xiàn)問題。 注意可比性：行業(yè)的可比性，時間上的可比性 2. 時間序列分析法： 將本期的財務(wù)比例與上期或以前各期的財務(wù)比率相比較，分析增減變化及發(fā)展趨勢。 3 綜合分析法（1）綜合分析比較法 指將典型分析與時間序列分析結(jié)合起來統(tǒng)籌分析，綜合反映恩企業(yè)與典型企業(yè)在各年中的發(fā)展變化情況。（2）杜邦分析系統(tǒng)：以

13、股東權(quán)益報酬率為核心和出發(fā)點(diǎn)，通過指標(biāo)的層層分解，揭示各個財務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，以及對股東權(quán)益報酬率的一些程度 第五章 負(fù)債融資§1. 借款一、 借款的種類 1。 按占用的期限： 中期借款、短期借款、長期借款 2. 按提供保障方式：信用借款 擔(dān)保借款 ：保證借款， 抵押借款，質(zhì)押借款 票據(jù)貼現(xiàn) 八、借款擔(dān)保的方式（一）保證：指保證人當(dāng)債務(wù)人不能履行債務(wù)時，由保證人負(fù)責(zé)履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為 1. 保證合同 2. 保證的方式（1 ） 一般保證（2 ） 連帶責(zé)任保證 （二）抵押:指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有，而將該財產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為 （三）質(zhì)押:指指債務(wù)人或第三人將其動產(chǎn)

14、移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保的行為 §2. 商業(yè)信用商業(yè)信用 指商品交易中延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系； 一、商業(yè)信用的特點(diǎn) 1. 在商品交易及提供勞務(wù)過程中自然形成 2. 商業(yè)信用籌資方便 3. 建立在企業(yè)財務(wù)信譽(yù)基礎(chǔ)之上 4. 時間短、 5. 放棄現(xiàn)金折扣成本高、 6. 發(fā)生拖欠時對企業(yè)信譽(yù)影響大 二、商業(yè)信用的形式1. 應(yīng)付帳款 2. 應(yīng)付票據(jù)：帶息與不帶息 3. 預(yù)收帳款三、商業(yè)信用的條件:指債權(quán)人對付款期限和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。 四、商業(yè)信用的成本: 指賣方提供了現(xiàn)金折扣，企業(yè)未能在規(guī)定期限內(nèi)付款，放棄了現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本。商業(yè)信用成本率的

15、計算 ：例：賒購商品20000元，信用條件為 2/15，n/40。則：第15天或早于15天付款，享受全部折扣，無商業(yè)信用成本第25天付款，4000元折扣不能享受，商業(yè)信用成本率為： 商業(yè)信用成本公式當(dāng)現(xiàn)金折扣全部放棄時，商業(yè)信用成本可用現(xiàn)金折扣率計算§3. 租賃 租賃 出租人將其財產(chǎn)出租給承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作為報酬的經(jīng)濟(jì)行為。 租賃的實(shí)質(zhì)：通過“融物”達(dá)到融資的目的 出租財產(chǎn) - 發(fā)放貸款（提供資金使用權(quán)） 收取租金 - 收取利息（資金使用權(quán)的代價） 一、租賃的類型及其特點(diǎn) （一）經(jīng)營租賃（營業(yè)性租賃）:指以不轉(zhuǎn)讓租賃財產(chǎn)所有權(quán)為前提的租賃 特點(diǎn)： 1. 租賃期短

16、 2. 租金僅包含資產(chǎn)占用費(fèi)，租金按租賃期計算 3. 不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán) 4. 除應(yīng)付租金外，資產(chǎn)的價值不作為承租人的負(fù)債處理 （經(jīng)營租入的資產(chǎn)不在承租人的資產(chǎn)帳戶或負(fù)債帳戶上反映） （二）融資租賃 融資租賃 以融資為主要目的的租賃方式 性質(zhì) ：屬于長期籌資的一種形式 形式：1. 直接租賃 直接向出租人租入所需資產(chǎn)，按期付租金 2. 售后租回 出售某資產(chǎn)后，再從購買者手中租回 實(shí)質(zhì)：購買者通過租賃方式發(fā)放貸款 3. 借款租賃（第三方租賃、杠桿租賃） 出租人向貸款人借款，購設(shè)備，租給承租人 融資租賃的特點(diǎn)1. 租賃契約具有不可取消性2. 租賃期長：一般超過資產(chǎn)壽命的75以上3. 租金包含租賃資產(chǎn)的

17、購置成本、利息、手續(xù)費(fèi)等4. 租賃目的既是得到使用權(quán)，也是獲得所有權(quán)5. 融資租賃構(gòu)成企業(yè)長期負(fù)債, 實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于借款購置資產(chǎn)，支付租金相當(dāng)于分期 還本付息6. 租賃物按承租人自有資產(chǎn)管理：負(fù)責(zé)維修、保管、提取折舊等7. 租賃期滿，租賃物所有權(quán)歸承租人二、租賃融資決策的因素分析 獲得固定資產(chǎn)（使用權(quán)）的渠道： 購買、營業(yè)租賃、融資租賃 作選擇決策的考慮因素： 1. 使用時間的長短： 2. 技術(shù)進(jìn)步因素的影響：技術(shù)更新很快者，采用營業(yè)租賃獲取，設(shè)備落后的風(fēng)險較小 3. 資金供求的影響 4. 獲得資產(chǎn)的難易程度：因政治、技術(shù)等原因，有的無法購買，只能租賃 5. 租金及價格水平 三、租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)

18、 （一）優(yōu)點(diǎn) 1. 避開借款或債券籌資對生產(chǎn)經(jīng)營活動的限制 2. 租賃融資不需要抵押或擔(dān)保、不需要相應(yīng)的存款余額 3. 租金分期償還，分散了大量集中還本付息的風(fēng)險 4. 經(jīng)營租賃可減少購買設(shè)備所存在的陳舊化風(fēng)險（二）缺點(diǎn) 資金成本高：1. 租金比借款購入資產(chǎn)的本利和更高 2. 租金的支付時間比利息支付時間早， 現(xiàn)值大于借款分期還本付息的現(xiàn)值 §4. 企業(yè)債券一、企業(yè)債券的性質(zhì)、特征和種類（一）企業(yè)債券的性質(zhì) 企業(yè)債券（公司債權(quán)）：指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券 債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，是公開化、社會化的借據(jù)： 債務(wù)人 債券發(fā)行人 債權(quán)人 債權(quán)購買

19、者 債券持有人的權(quán)利： 1. 按期取得利息、本金，無權(quán)參與管理 2. 對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任 3. 有權(quán)將債券轉(zhuǎn)讓、抵押和贈送 （二）企業(yè)債券的特征 1. 有確定的期限，到期必須歸還本金 2. 債券利息在發(fā)行時預(yù)先確定（印刷于債券上），必須在預(yù)定的時間、按預(yù)定的利率支付債券利息 3. 資金成本較低: 利率通常低于優(yōu)先股及普通股的股息 債券利息可抵減稅前收益，減少所得稅費(fèi)用 4. 有一定風(fēng)險（不能按期償債） 對債務(wù)人：增加了債務(wù)比率，增大財務(wù)風(fēng)險 對債權(quán)人：有可能不能到期如數(shù)收回本息，甚至由于債券發(fā)行人破產(chǎn)而喪失債權(quán) （三）企業(yè)債券的種類1. 按期限長短劃分： 短期債券 一年以內(nèi) 長期債券

20、一年以上2. 按是否有擔(dān)保劃分： 擔(dān)保債券 以第三者的信譽(yù)作擔(dān)保，或以本企業(yè)或第三者的有形資產(chǎn)為抵押品擔(dān)保而發(fā)行的債券 信用債券 只憑本企業(yè)良好的信譽(yù)而發(fā)行，沒有任何資產(chǎn)作擔(dān)保 信用債券的風(fēng)險大于擔(dān)保債券 3. 按是否可轉(zhuǎn)換為股票劃分： 不可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券：在一定期限內(nèi)依約定條件轉(zhuǎn)換 4. 其它：記名債券和不記名債券債券的基本要素 1. 債券面值 2. 債券期限：綜合企業(yè)對租金需要時間及資金成本考慮 3. 債券的利率: 以年利率形式表示（名義利率） 不得高于銀行同期存款利率的40 4. 債券的價格：平價發(fā)行（按面值發(fā)行）、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 5. 債券的信用等級 債券利率及發(fā)行價格的確定

21、 (1) 債券利率的確定 前提：假定債券按面值發(fā)行。無風(fēng)險報酬率同期銀行定期存款（或國庫券）利率 債券利率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 (2) 債券發(fā)行價格的確定市場利率 投資者要求的收益率 a. 按債券利率與市場利率的關(guān)系確定 債券利率市場利率 按面值發(fā)行 債券利率 市場利率 折價發(fā)行 債券利率 市場利率 溢價發(fā)行債券發(fā)行價格的理論公式：債券的理論價格債券未來收益的現(xiàn)值(三)債券的償還 1. 到期一次償還 2. 分批償還 a. 對同一批發(fā)行的債券規(guī)定不同的償還期限 b. 同一批的債券，規(guī)定各年的償還比例，到期抽簽確定償還的債券 3. 發(fā)行新債券換回老債券 發(fā)生原因： a. 投資項(xiàng)目未如期發(fā)揮效益，

22、回收期延長 b. 企業(yè)總體財務(wù)狀況惡化 實(shí)質(zhì)上是債務(wù)重組 4. 轉(zhuǎn)換為股票或股權(quán) 四、可轉(zhuǎn)換債券 （一） 可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn):是附有認(rèn)股權(quán)的債券，可以在將來某個時期按一定比例轉(zhuǎn)換成股票 轉(zhuǎn)換前是債券，轉(zhuǎn)換后是股票 可轉(zhuǎn)換債券 與普通債券 的區(qū)別 可轉(zhuǎn)換債券 與認(rèn)股權(quán)證 的區(qū)別 （二）轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換率 1. 轉(zhuǎn)換價格：指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時的股票交換價格 轉(zhuǎn)換價格可固定，也可逐步提高 2. 轉(zhuǎn)換率 轉(zhuǎn)換率可轉(zhuǎn)換債券面值÷ 轉(zhuǎn)換價格 （三）可轉(zhuǎn)換債券的價值 1. 非轉(zhuǎn)換價值:不轉(zhuǎn)換時的價值，等同于普通債券的價值 注：一般，可轉(zhuǎn)換債券的利率比普通債券低 2. 轉(zhuǎn)換價值:指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普

23、通股時的價值 轉(zhuǎn)換價值 轉(zhuǎn)換率×普通股市場價格 3. 市場價格:指可轉(zhuǎn)換債券的市場成交價 可轉(zhuǎn)換債券的幾種價值之間的關(guān)系（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)點(diǎn) （1 ） 與企業(yè)項(xiàng)目投資及收益期相適應(yīng) （2 ） 降低資金成本及降低財務(wù)風(fēng)險 a. 受投資者歡迎，債券利率可以較低 b. 轉(zhuǎn)換前，債券利息可稅前扣除，減少所得稅費(fèi)用 c. 轉(zhuǎn)換為股票，增加資本，且費(fèi)用比發(fā)行股票低 （3 ） 具有較大的靈活性 ,具有可回收的特性 2. 缺點(diǎn):股票未來價格變化難以確定,難以較合理確定轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價格 五、負(fù)債籌資的利弊及籌資策略 優(yōu)點(diǎn): 1. 能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用 當(dāng)企業(yè)資金利潤率高于負(fù)債利息，負(fù)

24、債籌資能給所有者帶來更大的利益 2. 資金成本較低 一般，負(fù)債利息低于股息，且可在稅前扣除 3. 不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán) Ø 缺點(diǎn): 1. 增加財務(wù)風(fēng)險 2. 有可能產(chǎn)生負(fù)的財務(wù)杠桿 3. 有可能導(dǎo)致企業(yè)總資金成本上升 3. 負(fù)債籌資的策略 考慮如下因素： （1 ） 嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險 （2 ） 比較企業(yè)的資金利潤率與負(fù)債的資金成本水平，避免負(fù)債資金成本高于資金利潤率 （3 ） 在有足夠的償債能力或較高的資金利潤率的前提下，應(yīng)盡可能利用負(fù)債籌資，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 第六章 股權(quán)融資§2. 普通股 一、 普通股的特征 1. 沒有到期期限，不能直接 收回股本 2.

25、股利具有不確定性 3. 是權(quán)益性證券 普通股的權(quán)利： 普通股的責(zé)任： 以出資額為限，對公司的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任 二、普通股的價值要素 1. 面值 指股票票面標(biāo)明的金額 面值的面值是意義與作用 （1 ） 面值總和 公司的注冊資本 （2 ）股票發(fā)行價的下限 2. 帳面價值 指每股股票擁有的公司凈資產(chǎn)金額 財務(wù)杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)投資（靜態(tài)）回收期法特點(diǎn)：不考慮資金的時間價值(1) 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等： 原始投資金額投資回收期 預(yù)計年新增利潤年折舊額(2) 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不相等：應(yīng)逐年測算。凈現(xiàn)值法原理：計算投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的差，得凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，說明投資方案是有利的

26、；否則，方案不可行。例： 某廠計劃買一臺新機(jī)器，購價為30000元，一次付清，使用年限4年，估計殘值收入2000元。使用新機(jī)器后，每年可提取折舊及新增利潤共計10000元。當(dāng)時的銀行存款年利率為12，問應(yīng)否購買此機(jī)器？解： 折舊及利潤的現(xiàn)值：10000×( P/A，0.12，4 ) 10000×3.03730370 （元）殘值收入的現(xiàn)值： 2000×( 10.12 )-4 2000×0.6361272 （元）未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計： 31642 （元）減：原投資額現(xiàn)值 30000 （元）凈現(xiàn)值 1642表明，購買該機(jī)器的方案是可行的現(xiàn) 值 指 數(shù) 法：

27、未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 所需投資額現(xiàn)值當(dāng)現(xiàn)值指數(shù) 大于 1 ， 方案可行； 小于 1 ， 方案不可行。現(xiàn)值指數(shù) 越大 ， 方案 越好插值法介紹：設(shè)已知 3 個點(diǎn)（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3)且，x1 < x2 < x3，求 y 的近似值投資決策的內(nèi)含報酬率法：(1) 先估計一個內(nèi)含報酬率 i1，以此為貼現(xiàn)率，計算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值 P1。(2) 調(diào)整內(nèi)含報酬率為 i2，以此為貼現(xiàn)率，計算出對應(yīng)的凈現(xiàn)值 P2，并使得 P1、P2正好為一正一負(fù)。(3) 利用插值法，計算當(dāng)凈現(xiàn)值為零時對應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，即得到投資方案的內(nèi)含報酬率(4) 分析，若內(nèi)含報酬率大于期

28、望的收益率，則投資方案可行；否則，不可行。例：某企業(yè)以 900 元市場價購入面值為 1000 元的公司債券，剩余期限為 3 年年利率為 5 ，分年計息，到期還本，求到期收益率 i 。解：本題所求收益率即內(nèi)含報酬率每年利息收入：1000×0.05 50 （元）用 i = 9 % 測算：凈現(xiàn)值50×(P/A , 0.09, 3 )1000×( P, 0.09, 3 )900 50×2.5311000×0.7729001.45用 i = 8 % 測算：凈現(xiàn)值50×(P/A , 0.08, 3 )1000×( P, 0.08, 3

29、)900 50×2.5771000×0.79490022.85 所以，該批債券收益率為 8.94 第十二章 利潤分配股票理論價格公式分析每股股票的籌資成本：股利稅后利潤余額用于投資實(shí)際價值ED：每股分配股利后用于投資的金額R (ED)：每股投資純收益R (ED) / K：每股投資實(shí)際價值股票價格每股籌資金額 籌資成本 資金成本率 D R (ED) / K K§2 利潤分配政策制定利潤分配政策的考慮因素：股利支付對股票價格的影響股利支付對留存收益及擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的影響一。固定支付比率政策:指事先確定一個比率，每年在當(dāng)年稅后利潤中按此比率計算應(yīng)支付的股利。優(yōu)點(diǎn)：股利體

30、現(xiàn)公司盈利情況，股東容易接受股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應(yīng)缺點(diǎn)： 容易導(dǎo)致股價大幅波動 不能將股利政策與籌資決策統(tǒng)籌規(guī)劃安排 二. 穩(wěn)定增長的股利政策: 指事先預(yù)測今后若干年的盈利情況，計算可供分配的利潤，按每年較為穩(wěn)定和適度增長的原則，確定每年分配的股利 優(yōu)點(diǎn):有利于提高股東信心和公司信譽(yù) 有利于促進(jìn)股價穩(wěn)定增長 缺點(diǎn):股利與當(dāng)年實(shí)際利潤情況脫鉤 在經(jīng)營不佳時，此政策難以堅持 影響公司信譽(yù) 三. 正常股利加額外股利 指事先確定一個較低的固定股利，再視當(dāng)年經(jīng)營及公司對資金需求情況增加額外的浮動股利。本質(zhì)上是前兩種股利政策的結(jié)合 優(yōu)點(diǎn)： 靈活，能兼顧公司盈利及資金需求情況 充分考慮股東利益，避免

31、股價大幅波動 缺點(diǎn):股東難于區(qū)分正常固定股利與額外股利，容易誤解 §3 利潤分配的原則與程序一、利潤分配的原則1。 按出資比例分配的原則2。 同股同利的原則3。保護(hù)企業(yè)所有者利益的原則二、 利潤分配的程序 1 。支付罰沒損失、遲納金 2 。彌補(bǔ)以前年度虧損 3 。提取法定盈余公積金及公益金 4 。提取任意盈余公積（當(dāng)股東大會批準(zhǔn)） 5 。向企業(yè)所有者分配利潤 （四） 提取公益金 公益金 屬于盈余公積的一種，用于職工集體福利設(shè)施公益金福利費(fèi)公益金的會計處理：提取公益金： 借：利潤分配提取公益金 貸：盈余公積 公益金使用公益金，例如 購買職工俱樂部音響5000元 借：固定資產(chǎn) 5000

32、貸：銀行存款 5000同時： 借：盈余公積 公益金 5000 貸：盈余公積 一般盈余公積 5000（五） 向所有者分配利潤 注意區(qū)分不同性質(zhì)的企業(yè) 中外合作經(jīng)營企業(yè) 按協(xié)議規(guī)定辦理 股份制企業(yè) 先優(yōu)先股，后普通股 注意：若需提取任意盈余公積，應(yīng)先提取，再分配股利。 第十三章 股利分配、股票分割與購回§1 股利支付的程序與方式 一、股利支付的程序 1 。股利宣告日： 宣告內(nèi)容：支付方式、金額 （配、送方案） 股權(quán)登記日、除息（權(quán)）日、支付日期 2 。股權(quán)登記日: 指有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東資格登記截止日期 3 。 除息（權(quán)）日:指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期 4 。股票支付日 二、股利支付方式 1. 現(xiàn)金股利 指以現(xiàn)金支付的股利。 特點(diǎn)：方便，過程簡單；股東歡迎。經(jīng)常采用 不利：現(xiàn)金流出企業(yè)，減少現(xiàn)金 條件：有足夠的現(xiàn)金 2. 財產(chǎn)股利 指以現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)支付的股利 支付手段：有價證券、產(chǎn)品、庫存商品（稅法上視同銷售） 3. 負(fù)債股利 指以公司負(fù)債的方式支付股利 支付手段：公司應(yīng)付票據(jù)、公司發(fā)行的債券 4. 股票股利：以增發(fā)的股票作為股利