貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)

1、第三部分 證券投資分析 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第五章 金融風(fēng)險(xiǎn)與收益貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)一、風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)概述1.1.風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的含義“風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性，可以用概率分布來測(cè)度這種不風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性，可以用概率分布來測(cè)度這種不確定性確定性。”（博迪、凱恩等：（博迪、凱恩等：投資學(xué)投資學(xué)，20002000）“風(fēng)險(xiǎn)是在特定期間內(nèi)，某一事件其預(yù)期的結(jié)果與實(shí)際結(jié)果間風(fēng)險(xiǎn)是在特定期間內(nèi)，某一事件其預(yù)期的結(jié)果與實(shí)際結(jié)果間的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小。的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小?！保ㄖ新删W(wǎng)，（中律網(wǎng)，20022002）“

2、風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失或損害的可能性?！保ㄈ~青，（葉青，20002000）“風(fēng)險(xiǎn)的定義為不確定性以及由不確定性所引起的不利后果。風(fēng)險(xiǎn)的定義為不確定性以及由不確定性所引起的不利后果?！保ㄐ屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大詞典新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典）貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)兩種觀點(diǎn)：兩種觀點(diǎn)：其一：其一：“風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，變動(dòng)程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小。越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，反之則風(fēng)險(xiǎn)越小。”其二：其二：“風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定

3、時(shí)期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性，而導(dǎo)致行為由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性，而導(dǎo)致行為主體遭受損失或損害的可能性。主體遭受損失或損害的可能性?！必泿沤鹑谙档谖逭率找媾c金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)含義的理解：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)含義的理解：（1 1）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)完全不同的概念；（2 2）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；）風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念；（3 3）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。）風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著收益。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生

4、可能性的遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的大小。風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念，風(fēng)險(xiǎn)以損失發(fā)大小。風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)二維概念，風(fēng)險(xiǎn)以損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜生的大小與損失發(fā)生的概率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量；風(fēng)險(xiǎn)與收益往往存在著緊密的伴隨合衡量；風(fēng)險(xiǎn)與收益往往存在著緊密的伴隨關(guān)系。關(guān)系。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)客觀風(fēng)險(xiǎn)客觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際結(jié)果實(shí)際結(jié)果 未來結(jié)果未來結(jié)果精神和心理狀態(tài)的不確定性精神和心理狀態(tài)的不確定性貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)2 2、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系不確定性：當(dāng)一個(gè)人不能確定將來會(huì)發(fā)生什不確定性：當(dāng)一個(gè)人不能確定將來會(huì)發(fā)生什么事情

5、時(shí)，就存在不確定性；么事情時(shí)，就存在不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征是不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征是不確定性；不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)80人人？100人人？事前定席事前定席存在風(fēng)險(xiǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)事后定席事后定席不存在風(fēng)險(xiǎn)不存在風(fēng)險(xiǎn)貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)2 2、風(fēng)險(xiǎn)的特征、風(fēng)險(xiǎn)的特征 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性；風(fēng)險(xiǎn)的客觀性； 風(fēng)險(xiǎn)的普遍性；風(fēng)險(xiǎn)的普遍性； 風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性；風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多樣性； 風(fēng)險(xiǎn)的偶然性；風(fēng)險(xiǎn)的偶然性； 風(fēng)險(xiǎn)的必然性。風(fēng)險(xiǎn)的必然性。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)3 3、家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)：、家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)

6、疾病風(fēng)險(xiǎn)疾病風(fēng)險(xiǎn)情感風(fēng)險(xiǎn)情感風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)3 3、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：、企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：以汽車企業(yè)為例：以汽車企業(yè)為例：原材料風(fēng)險(xiǎn)原材料風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)1 1、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義 金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)，由金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)，由于金融市場(chǎng)中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的于金融市場(chǎng)中各種經(jīng)濟(jì)變量的不確定造成結(jié)果發(fā)生的波動(dòng)，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失波動(dòng)，而導(dǎo)致行為主體遭受損失的大小以及這種損失發(fā)生可能性的的大小，損失發(fā)生的大小

7、與損失發(fā)生的發(fā)生可能性的的大小，損失發(fā)生的大小與損失發(fā)生的概率是金融風(fēng)險(xiǎn)的核心參量。概率是金融風(fēng)險(xiǎn)的核心參量。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1 1、金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式、金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第五章 金融風(fēng)險(xiǎn)與收益 商學(xué)院 債券的投資收益包含兩方面內(nèi)容：債券的利息收入 這是債券發(fā)行時(shí)就決定的。 資本損益 由于債券買賣價(jià)格受市場(chǎng)利率和供求關(guān)系等因素影響，資本損益很難在投資前作準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院

8、債券收益率：在一定時(shí)期內(nèi)債券所得收益與投入本金的比率。衡量債券收益水平的尺度為便于比較，債券收益一般以年率為計(jì)算單位。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 影響債券收益率的因素主要有：v債券利率v價(jià)格v期限v債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 債券收益率票面收益率直接收益率持有期收益率到期收益率.貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率。投資者如果將按面額發(fā)行的債券持至期滿，則所

9、獲得的投資收益率與票面收益率是一致的。其計(jì)算公式為：100%VCYn其中：Yn票面收益率或名義收益率 C債券年利息 V債券面額貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱本期收益率、當(dāng)前收益率，指?jìng)哪昀⑹杖肱c買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率，債券的買入價(jià)格可以是發(fā)行價(jià)格，也可以是流通市場(chǎng)的交易價(jià)格，它可能等于債券面額，也可能高于或低于債券面額。其計(jì)算公式為： 其中：Yd直接收益率 P0債券市場(chǎng)價(jià)格 C債券年利息100%PCY0d貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)

10、向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿時(shí)可獲得的直接收益率為：貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 指買入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。計(jì)算方法有多種，公式如下：（1）息票債券持有期收益率常用的計(jì)算公式：其中：Yh持有期收益率 C債券年利息 P1債券賣出價(jià) P0債券買入價(jià) n持有年限100%P)/nP(PCY001h貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某息票債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在

11、認(rèn)購(gòu)債券后到持至第三年末以995元市價(jià)出售，收益率為：貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 （2）一次還本付息債券的計(jì)算公式其中：Yh持有期收益率 P1債券賣出價(jià) P0債券買入價(jià) n持有年限100%P)/nP(PY001h貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱最終收益率，一般的債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)越來越接近面值。到期收益率同樣包括了利息收入和資本損益，計(jì)算方法有以下幾種：（1）息票債券的計(jì)算公式：其中： Ym到期收益率 C債券年利息 V債券面額 P0債券買入價(jià) n到期年限100%P)/

12、nP(VCY00m貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某息票債券，面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿收回本金，則到期收益率為：貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 （2）一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算公式： 其中： Ym到期收益率V債券面額P0債券買入價(jià) n1債券的有效年限（自發(fā)行至期滿的年限） n2債券的持有年限 i債券票面利率100%P/nP)-ni(1VY0201m貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某債券為

13、一次還本付息債券，面額為100元，3年期，票面利率為12%，現(xiàn)以97元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿，則到期收益率為：貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指投資者從購(gòu)入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入股票收益來源：v股息v資本利得v資本增值收益貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 衡量股票投資收益水平的指標(biāo)主要有：v股利收益率v持有期收益率v拆股后持有期收益率等。 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱獲利率，指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)股息與股票市場(chǎng)價(jià)格的比率。對(duì)長(zhǎng)

14、期持有股票的股東特別有意義.100%PD0股利收益率其中：D年現(xiàn)金股息 P0股票買入價(jià) 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某投資者以20元一股的價(jià)格買入X公司股票，持有一年，分得現(xiàn)金股息1.80元，則 股利收益率=1.8/20=9%貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 指投資者持股期間的股息收入與買賣差價(jià)占股票買入價(jià)格的比率。 其中：D年現(xiàn)金股息 P0股票買入價(jià) P1股票賣出價(jià) %100001P)P(PD持有期收益率貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 例 某投資者以20元一股的價(jià)格買入X公司股票

15、，持有一年，分得現(xiàn)金股息1.80元，投資者分得現(xiàn)金股息兩個(gè)月后,將股票以23.20元的市價(jià)出售,則持有期收益率=(1.8+(23.20-20)/20=25%貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 指投資者持股期間的現(xiàn)金股息收入和股票賣出價(jià)占買入價(jià)的比率。其中：D年現(xiàn)金股息 P0股票買入價(jià) P1股票賣出價(jià) %10001PPD持有期回收率貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 如果投資者不是買一種股票或債券，而是持有多種金融資產(chǎn)，即形成一個(gè)資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合的收益率就是組成資產(chǎn)組合的所有金融資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是各種金融資產(chǎn)的價(jià)值占資

16、產(chǎn)組合總價(jià)值的比例，計(jì)算公式如下： 其中：Yp資產(chǎn)組合預(yù)期收益率 n資產(chǎn)組合中證券種類數(shù) Xi各種資產(chǎn)價(jià)值占資產(chǎn)組合總價(jià)值的比率 Yi資產(chǎn)組合中各種金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率 in1iipYXY貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指證券的預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為總風(fēng)險(xiǎn)可分為:v系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)v非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。這些因素來自企業(yè)外部，是單一證券無法抗拒和回避的，因此又叫；對(duì)所有

17、企業(yè)均產(chǎn)生影響，不能通過有效的多樣化投資而加以消除，故也稱。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：v政策風(fēng)險(xiǎn)v經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）v利率風(fēng)險(xiǎn)v購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是證券行情長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。證券行情變動(dòng)受多種因素的影響

18、，但決定性因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券甌子收益變動(dòng)的可能性。市場(chǎng)利率的變化會(huì)引起證券價(jià)格變動(dòng)，并進(jìn)一步影響證券收益的確定性。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 利率與證券價(jià)格呈反方向變化。利率從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：v改變資金流向市場(chǎng)利率提高 一部分資金流向銀行儲(chǔ)蓄等 對(duì)證券的需求減少 證券價(jià)格下降v影響公司的盈利市場(chǎng)利率提高 企業(yè)融資成本提高 凈盈利下降派發(fā)股息減少 股票價(jià)格下降 貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 對(duì)不同證券的影響v利率風(fēng)險(xiǎn)是

19、固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)v利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券v股票價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)及其敏感，其中優(yōu)先股因其股息率固定而受利率風(fēng)險(xiǎn)影響較大。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 對(duì)不同證券的影響v最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券。v對(duì)普通股股票而言，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。同時(shí)，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同股票的影響是不同的；在通貨膨脹的不同階段，對(duì)股票的影響也是不同的。貨幣金融系第五章收益

20、與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指由于某些因素的變化對(duì)個(gè)別證券造成損失的可能性，它主要來源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、違約、道德等方面的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常是由某一特殊的原因引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。由于這些風(fēng)險(xiǎn)因素可以通過多樣化投資而加以消除，故又稱可避免風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有：v信用風(fēng)險(xiǎn)v經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)

21、險(xiǎn)。v信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上揭示了發(fā)行人在財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能性，它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素的影響。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者的預(yù)期收益下降的可能。v公司經(jīng)營(yíng)狀況最終表現(xiàn)在盈利水平的變化和資產(chǎn)價(jià)值的變化。v經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要通過盈利變化產(chǎn)生影響，對(duì)不同證券的影響程度也不同。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院 是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。v公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用是一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤(rùn)大于債息率時(shí)，給股東帶來的是收益增長(zhǎng)的效應(yīng)，反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。貨幣金融系第五章收益與金融風(fēng)險(xiǎn)第十一章 證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 商學(xué)院