由淺入深3步讀懂財務(wù)報表(含最全財務(wù)分析模型圖)

1、【干貨】由淺入深3步讀懂財務(wù)報表(含最全財務(wù)分析模型圖)2016-01-04 17:25:00來源：洞見知行財務(wù)分析是證券分析的重中之重，在對一家企業(yè)進行財務(wù)分析的過程中，可以從企業(yè)的3個能力著手，償債能力、營運能力和盈利能力。各個環(huán)節(jié)運算公式和對應(yīng)的關(guān)系如下圖：報表體現(xiàn)活的公司什么是現(xiàn)實，什么是對現(xiàn)實的真正理解，什么是表象（form）什么是實質(zhì)（mass）？這些問題并不只是純粹的哲學(xué)思考，做投資，研究公司，研究經(jīng)濟也要考慮這些問題。判斷一個公司的價值不能看公司表面上的人來人往，工廠大樓，而要深入分析公司的商業(yè)模式，從數(shù)據(jù)出發(fā)分析估值。一個公司的三張財務(wù)報表顯示的各種財務(wù)數(shù)字，其實也是表象，而

2、數(shù)字所反映的商業(yè)模式，價值內(nèi)涵(ValueProposition)，經(jīng)營活動等才是有血有肉的一個公司。三張財務(wù)報表，實際上是一個動態(tài)系統(tǒng)的簡化模型。估值是價值投資的一個核心問題和重要前提。想要對一個公司估值，就必須深入了解一個公司的三張表。這三張表可以說是價值投資者極其重要的“三個代表”。這三張表代表了一個公司全部的財務(wù)信息。1. 資產(chǎn)負債表：代表一個公司的資產(chǎn)與負債及股東權(quán)益。2. 利潤表：代表一個公司的利潤來源。3. 現(xiàn)金流量表：代表一個公司的現(xiàn)金流量，更代表資產(chǎn)負債表的變化。1資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是公司盈利的基礎(chǔ)，利潤的源泉，體現(xiàn)了公司的商業(yè)模式。證券分析的本質(zhì)是由歷史判斷未來，那么

3、變化較小的因素就更重要。資產(chǎn)負債表所體現(xiàn)出的公司的商業(yè)模式，占有資源，使用資金等，相對變化少，好判斷。這樣的資產(chǎn)負債表分析，對于商業(yè)模式優(yōu)秀，行業(yè)格局穩(wěn)定，穩(wěn)定增長的公司比較適用，但對變化巨大的快速成長型公司則不太合適。資產(chǎn)負債表所有表格的基礎(chǔ)從某種意義上說，一個公司的資產(chǎn)負債表才是根本。無論是現(xiàn)金流量表還是利潤表都是對資產(chǎn)負債表的深入解釋。在格雷厄姆的時代，會計準(zhǔn)則并沒有要求現(xiàn)金流量表。后來的會計準(zhǔn)則進一步發(fā)展，現(xiàn)金流量表才成為必須。因此在格雷厄姆的證券分析一書中對資產(chǎn)負債表的論述與分析是最多的。2現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表的變化現(xiàn)金流量表是對資產(chǎn)負債表變化的解釋?，F(xiàn)金的變化最終反映到資產(chǎn)負債表的

4、現(xiàn)金及等價物一項。而現(xiàn)金的變化源泉則是凈利潤。凈利潤經(jīng)過“經(jīng)營”、“投資”、“籌資”三項重要的現(xiàn)金變動轉(zhuǎn)變?yōu)樽罱K的現(xiàn)金變化。§ 首先，凈利潤經(jīng)過營運資本的變化、攤銷折舊等非現(xiàn)金項目、其他項目（財務(wù)支出或收入、投資收益等）的調(diào)整，最終轉(zhuǎn)換為經(jīng)營現(xiàn)金流。§ 其次，投資的支出與收益的現(xiàn)金流量。其中買賣資產(chǎn)對資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項目有影響。§ 最后，籌資的現(xiàn)金流量。其中，借債與還債會影響資產(chǎn)負債表的借款項目。分紅與增發(fā)會影響資產(chǎn)負債表的股東權(quán)益項目。3利潤表凈利潤的來源利潤表是凈利潤的來源。而凈利潤則直接影響資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益的變化。這三張表格是一個公司財務(wù)狀況的精髓與總結(jié)

5、。也是公司這個動態(tài)系統(tǒng)的簡化模型利潤表分析利潤只是紙上富貴，現(xiàn)金流才是真金白銀。盈利能力比當(dāng)期的利潤更重要。但是，現(xiàn)實中，人們的行為正好相反，重盈利，輕現(xiàn)金，重當(dāng)期，輕長期。這也是為什么價值投資者能夠獲得機會的原因之一。分析財報，就回答一個問題：“企業(yè)有沒有錢花”。從財報上看，如果它沒有錢花，它賺再多的利潤也是沒啥子用的。假如它沒虛增利潤，頂多讓我相信未來可能有錢花；假如它虛增了利潤，那就更糟糕，因為打腫臉充胖子要付出交稅的代價，未來可能更沒錢花了。如果有錢花，又主要來源于利潤，就是好企業(yè)。一家優(yōu)質(zhì)成長的企業(yè)，在較長時期內(nèi)，必須持續(xù)地達到營收增長、獲利增長以及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增長，這是企業(yè)管

6、理層的任務(wù)，當(dāng)然，在具體營運過程中，管理層可以根據(jù)企業(yè)的實際情況，動態(tài)地調(diào)整營收、獲利、現(xiàn)金流量的相對優(yōu)先地位。總結(jié)：三大財務(wù)報表分析是金融投資的基礎(chǔ)：現(xiàn)金流量表，進進出出，“?！闭邽橥酰焕麧櫛?，賺賺賠賠，“勝”者為王；資產(chǎn)負債表，增增減減，“盛”者為王。附贈：財務(wù)報表分析的4個導(dǎo)向和30個基本指標(biāo)面對財務(wù)三張報表損益表資產(chǎn)負債表現(xiàn)金流量表的分析，從邏輯上講有四大導(dǎo)向：盈利性、安全性、效率性和增性。針對這四個導(dǎo)向，財務(wù)分析可以延展到以下30個基礎(chǔ)指標(biāo)：1盈利能力分析1.銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強2.資產(chǎn)凈利率=（凈利潤

7、7;總資產(chǎn)）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強3.權(quán)益凈利率=（凈利潤÷股東權(quán)益）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強4.總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強5.營業(yè)利潤率=（營業(yè)利潤÷營業(yè)收入）×100%；該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強6.成本費用利潤率=（利潤總額÷成本費用總額）×100%；該比率越大，企業(yè)的經(jīng)營效益越高盈利質(zhì)量分析7.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額）×100%；與行業(yè)平均水平相比進

8、行分析8.盈利現(xiàn)金比率=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤）×100%；該比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越強，其值一般應(yīng)大于19.銷售收現(xiàn)比率=（銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務(wù)收入凈額）×100%；數(shù)值越大表明銷售收現(xiàn)能力越強，銷售質(zhì)量越高3償債能力分析10.凈運營資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，進行比較分析11.流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析12.速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析13.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債；與行業(yè)平均水平

9、相比進行分析14.現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷流動負債；與行業(yè)平均水平相比進行分析15.資產(chǎn)負債率=（總負債÷總資產(chǎn)）×100%；該比值越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全16.產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)：產(chǎn)權(quán)比率=總負債÷股東權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益；產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全17.利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用；利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障18.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷利息費用；現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障19

10、.經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）×100%；比率越高，償還債務(wù)總額的能力越強4營運能力分析20.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷應(yīng)收賬款）；應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析21.存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）；存貨與收入比=存貨÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析22.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)；

11、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）；流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析23.凈營運資本周轉(zhuǎn)率：凈營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷凈營運資本；凈營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷凈營運資本）；凈營運資本與收入比=凈營運資本÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析24.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)；非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動資產(chǎn)）；非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析25.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷總資產(chǎn)）；總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入；與行業(yè)平均水平相比進行分析發(fā)展能力分析26.股東權(quán)益增長率=（本期股東權(quán)益增加額÷股東權(quán)益期初余額）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)展趨勢27.資產(chǎn)增長率=（本期資產(chǎn)增加額÷資產(chǎn)期初余額）×100%；對比企業(yè)連續(xù)多期的值，分析發(fā)