公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新

1、公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新    提要公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心部分，如何使利益相關(guān)者平等參與合作，提高企業(yè)價(jià)值，是公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)解決的問(wèn)題。 一、公司治理結(jié)構(gòu)的定義和實(shí)質(zhì) 公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)定義的研究有廣義和狹義兩種。廣義地講，公司治理結(jié)構(gòu)包括兩個(gè)層次：第一層是外部治理機(jī)制（如產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)和資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部的約束激勵(lì)）；第二層是企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制，也就是法人治理結(jié)構(gòu)。這其中涉及理論的內(nèi)容相當(dāng)廣泛，包括了所有權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)理論、委托代理問(wèn)題等理論性很強(qiáng)的內(nèi)容。本文主要討論內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，即從法人治理結(jié)構(gòu)的角度探討公司治理結(jié)

2、構(gòu)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的關(guān)系。 公司治理結(jié)構(gòu)主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是治理主體，即誰(shuí)參與治理?，F(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，企業(yè)治理主體就是利益相關(guān)者，如股東、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工等；二是治理客體，治理結(jié)構(gòu)著重解決的是利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，尤其是剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配。利益相關(guān)者組成企業(yè)的目的是為了獲取一種單個(gè)人生產(chǎn)所無(wú)法做到的合作收益，對(duì)這部分收益的要求權(quán)，即剩余索取權(quán)構(gòu)成了利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系。但每個(gè)利益相關(guān)者對(duì)其他主體的行為判斷又不是絕對(duì)準(zhǔn)確的。因此，為確保合作關(guān)系的穩(wěn)定，每個(gè)利益相關(guān)者必須有監(jiān)督、約束對(duì)方的權(quán)利，必須分享資源配置的決策權(quán)，這些權(quán)利就是控制權(quán)?？梢?jiàn)，剩余索取權(quán)和控制權(quán)的合

3、理分配是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)內(nèi)容；三是治理手段，對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要達(dá)到合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，必須具備一定的程序和機(jī)制，常見(jiàn)的有表決程序、利益分配程序、人事任免程序和股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層等機(jī)構(gòu)。 總之，治理結(jié)構(gòu)是一種契約制度，它通過(guò)一定的治理手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的約束機(jī)制；其目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，促使他們進(jìn)行長(zhǎng)期合作，以形成效率和公平的合理統(tǒng)一。 二、有效的公司治理結(jié)構(gòu)本質(zhì)在于利益相關(guān)者的平等參與及合作 傳統(tǒng)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，企業(yè)剩余應(yīng)按“股東主權(quán)”的邏輯分配，由此得出的推論是有效的公司治理結(jié)構(gòu)是股東主導(dǎo)型的。然而，現(xiàn)代社會(huì)中大量處于主

4、導(dǎo)地位的公司恰恰是偏離“股東主權(quán)”邏輯的。 （一）從產(chǎn)權(quán)理論上看，產(chǎn)權(quán)即財(cái)產(chǎn)所有權(quán)已被分解成兩部分：股權(quán)和公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。前者已是被弱化的所有權(quán)，而法人財(cái)產(chǎn)權(quán)包括對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有、使用、收益和如何分配的權(quán)利?，F(xiàn)代公司里，真正能支配財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的是公司法人，公司憑借其法人財(cái)產(chǎn)獲得相對(duì)獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，由此得以成為“人格化”的獨(dú)立法人實(shí)體。顯然，公司生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)是法人財(cái)產(chǎn)，而不是股東的財(cái)產(chǎn)，其權(quán)利基礎(chǔ)是法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，而不是股權(quán)。 （二）企業(yè)本質(zhì)上是利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約，其中每個(gè)產(chǎn)權(quán)主體向企業(yè)投入專(zhuān)用性資產(chǎn)，有股東投入的物質(zhì)資產(chǎn)，也有職工投入的人力資產(chǎn)以及債權(quán)形成的資產(chǎn)等。按照誰(shuí)貢獻(xiàn)誰(shuí)受益原則，

5、這些產(chǎn)權(quán)主體都有權(quán)參與企業(yè)“剩余”分配。這就意味著股東對(duì)公司的絕對(duì)權(quán)威是不存在的，因?yàn)楣蓹?quán)的運(yùn)用受到來(lái)自債權(quán)人、經(jīng)理層、職工等共他利益相關(guān)者的制約。 （三）面臨日益復(fù)雜的外部環(huán)境，企業(yè)生存和發(fā)展越來(lái)越依賴員工的素質(zhì)及創(chuàng)新能力。即使企業(yè)想維持現(xiàn)狀，若沒(méi)有一批忠實(shí)和高素質(zhì)員工的支持，也是不可能的。物質(zhì)資本所有者要想獲得更多的收益，必須依賴人力資本所有者，與人力資本所有者長(zhǎng)期合作。 因此，把企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定為追求股東利益最大化是不符合現(xiàn)實(shí)的，與企業(yè)的目標(biāo)相比，股東權(quán)益的目標(biāo)不過(guò)是第二位的。由此可見(jiàn)，企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)理應(yīng)歸物質(zhì)資本和人力資本所有者共同擁有，企業(yè)的生命力不是來(lái)自股東，而是來(lái)自利益相關(guān)者之間

6、的合作。這就要求一項(xiàng)制度安排必須平等地對(duì)待每個(gè)利益相關(guān)者的產(chǎn)權(quán)利益。具體來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)剩余索取權(quán)的合理分配來(lái)實(shí)現(xiàn)各自的產(chǎn)權(quán)增值，通過(guò)控制權(quán)的分配來(lái)相互制約，以達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作。簡(jiǎn)而言之，有效率的公司治理結(jié)構(gòu)是利益相關(guān)者共同擁有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，并且對(duì)每個(gè)利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)，相應(yīng)的兩種權(quán)利都是對(duì)應(yīng)的。這種雙邊或多邊合作模式就是“共同治理”模式。 三、公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新：用“共同治理”邏輯代替“股東至上”治理邏輯 （一）當(dāng)前公司治理結(jié)構(gòu)中的問(wèn)題 1、“股東至上”的治理邏輯使我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)面臨兩難選擇。從國(guó)有企業(yè)改革的歷程可以看出，改革的著眼點(diǎn)始終是單純的改進(jìn)政府對(duì)企業(yè)的控制和激勵(lì)，即從確保國(guó)有資產(chǎn)

7、保值和增值角度出發(fā)構(gòu)建國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。不難看出，這是典型的“股東至上”治理邏輯支配著國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)程。具體表現(xiàn)為政府擁有企業(yè)經(jīng)理人員的任免權(quán)，控制企業(yè)的重大決策，監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為等。按此邏輯，整個(gè)國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程就表現(xiàn)為政府對(duì)企業(yè)的放權(quán)讓利以及放權(quán)后對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員的監(jiān)控。然而由于信息不對(duì)稱和代表國(guó)家行使委托人職能的政府自身無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投票權(quán)（廉價(jià)投票權(quán)）引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者在這場(chǎng)權(quán)利爭(zhēng)奪戰(zhàn)中總能占優(yōu)勢(shì)，總能合法地或事實(shí)上得到控制權(quán)，并使它們的利益在公司的決策中得到比較充分的體現(xiàn)，這種現(xiàn)象被稱為“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。 我國(guó)的公司治理過(guò)程中出現(xiàn)的這種情況，反映出了如下的兩難選擇：給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者以充分

8、的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)是必要的，它可以帶來(lái)企業(yè)效績(jī)的提高，但同時(shí)也可能導(dǎo)致“內(nèi)部人控制”失控；國(guó)家作為大股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和控制是必要的，但國(guó)家及代理人的特殊地位又使這種監(jiān)控難免帶有行政色彩，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)過(guò)多的干預(yù)。 2、多層次的委托代理關(guān)系在“股東至上”的治理邏輯下被簡(jiǎn)化成單層次的委托代理關(guān)系?，F(xiàn)代公司制理論認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)制度本質(zhì)上是一種契約制度。委托人通過(guò)契約激勵(lì)和約束代理人的行為來(lái)最低限度地增加委托人的效用，但由于委托人與代理人的目標(biāo)并不能完全一致，要想有效監(jiān)控代理人的工作，就必然產(chǎn)生代理成本，而委托代理的層次是決定代理成本的主要因素之一。我國(guó)的國(guó)有企業(yè)在公司化發(fā)展過(guò)程中，代理結(jié)構(gòu)和層次都是極其復(fù)雜

9、的，包括了從中央到地方政府、國(guó)有資產(chǎn)管理局、股東會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層及職工等。這種多層次的代理關(guān)系擴(kuò)大了信息的不對(duì)稱，增加了代理成本，使得公司治理結(jié)構(gòu)的效率大大降低。按照股東至上邏輯，治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于作為所有者的委托人應(yīng)如何激勵(lì)并約束代理人，因而治理結(jié)構(gòu)就簡(jiǎn)化為單層的委托代理關(guān)系，而事實(shí)上的多層委托代理關(guān)系擴(kuò)大了信息的不對(duì)稱，使得監(jiān)督者實(shí)際上喪失了應(yīng)具備的兩個(gè)基本條件（監(jiān)督能力和監(jiān)督動(dòng)力）。 此外，還存在以下一些問(wèn)題，現(xiàn)階段的公司治理結(jié)構(gòu)不是建立在科學(xué)的“三權(quán)分立”基礎(chǔ)上，而是建立在沒(méi)有監(jiān)督動(dòng)力和監(jiān)督能力的政府代理人的監(jiān)督行為和經(jīng)營(yíng)者無(wú)外在約束的自律行為之上的，這必然為某些政府代理人與經(jīng)營(yíng)者合

10、謀、權(quán)力尋租創(chuàng)造了條件；使職工應(yīng)有的參與決策權(quán)力和監(jiān)督權(quán)力成為走形式的工具，導(dǎo)致了人力資源的浪費(fèi)；國(guó)有資本與政府權(quán)力的結(jié)合使經(jīng)營(yíng)者可以隨意損害其他小股東和債權(quán)人的利益。 （二）摒棄“股東至上”的治理邏輯，遵循既符合我國(guó)國(guó)情、又順應(yīng)潮流的共同治理邏輯。借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)有企業(yè)自身特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，其核心就是摒棄“股東至上”的邏輯，遵循既符合國(guó)情、又順應(yīng)潮流的“利益相關(guān)者合作”邏輯的共同治理思路。新的治理邏輯強(qiáng)調(diào)：企業(yè)不僅要重視股東的利益，而且要重視利用其他利益相關(guān)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制；不僅強(qiáng)調(diào)所有者的權(quán)威，還要關(guān)注其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與。 共同治理結(jié)構(gòu)是

11、在傳統(tǒng)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，與原有的公司治理結(jié)構(gòu)相比，有明顯的優(yōu)點(diǎn)：共同治理承認(rèn)改革的現(xiàn)實(shí)背景和條件特征。比如，我國(guó)職工的就業(yè)剛性和企業(yè)的債務(wù)剛性短期內(nèi)無(wú)法改變，諸如此類(lèi)的約束條件限制了治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新空間。而正確的治理思路應(yīng)該是面對(duì)這些問(wèn)題，把這些約束條件轉(zhuǎn)化為有用的資源加以利用。如，就業(yè)剛性其實(shí)反映了職工對(duì)企業(yè)的依賴，而這是確保職工與企業(yè)利益相關(guān)的基礎(chǔ)，反而能調(diào)動(dòng)職工積極參與企業(yè)的管理和監(jiān)督；債務(wù)剛性能加強(qiáng)銀行等債權(quán)人對(duì)企業(yè)行為的監(jiān)控，改變銀行對(duì)企業(yè)債務(wù)的軟預(yù)算約束狀況；企業(yè)的本質(zhì)在于它是一種團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)或長(zhǎng)期集合，人力資源和非人力資源相互依賴，團(tuán)隊(duì)成員只有締結(jié)長(zhǎng)期合約，才能確保這種依賴性資源免于受損。而共同治理恰恰有助于保持利益相關(guān)者長(zhǎng)期有效的合作；共同治理結(jié)構(gòu)有助于克服政府“廉價(jià)投票權(quán)”的難題。在政府是唯一監(jiān)督