建筑工程經(jīng)濟(jì)（課堂PPT）

1、.哈爾濱工業(yè)大學(xué)出版社哈爾濱工業(yè)大學(xué)出版社建筑工程經(jīng)濟(jì)建筑工程經(jīng)濟(jì)模塊四模塊四 項(xiàng)目投資方案的比選項(xiàng)目投資方案的比選 .2 P74、P75 案例方案引入.3第一節(jié) 備選方案及其類型 根據(jù)方案間的相互關(guān)系根據(jù)方案間的相互關(guān)系, ,可分為三種類型可分為三種類型: :1 1、獨(dú)立型、獨(dú)立型是指各個評價方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，是指各個評價方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其他方案的采納。且任一方案的采用與否都不影響其他方案的采納。 2 2、互斥型互斥型是指方案間存在互不相容、互相排斥的關(guān)系，且在多個比是指方案間存在互不相容、互相排斥的關(guān)系，且在多個比選方案

2、中只能選擇一個方案。選方案中只能選擇一個方案。 3 3、相關(guān)型、相關(guān)型是指在多個方案之間，如果接受（或拒絕）某一方案，會是指在多個方案之間，如果接受（或拒絕）某一方案，會顯著改變其它方案的現(xiàn)金流量，或者接受（或拒絕）某一顯著改變其它方案的現(xiàn)金流量，或者接受（或拒絕）某一方案會影響對其它方案的接受（或拒絕）。方案會影響對其它方案的接受（或拒絕）。 相互依存型和完全互補(bǔ)型。相互依存型和完全互補(bǔ)型。 現(xiàn)金流相關(guān)型現(xiàn)金流相關(guān)型 資金約束型。資金約束型。 混合相關(guān)型?；旌舷嚓P(guān)型。 .41.獨(dú)立型方案獨(dú)立型方案 獨(dú)立方案是指技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)互不相關(guān)的技術(shù)方案，即這些技術(shù)方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇

3、或放棄其中一個技術(shù)方案，并不影響其他技術(shù)方案的選擇。 選擇原則： 獨(dú)立型方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價或水平。 .5舉例 一家公司生產(chǎn)部門考慮下列三個相互獨(dú)立的發(fā)展方案： 甲方案：增聘生產(chǎn)管理人員，需要資金20萬元； 乙方案：增加先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)，需要資金100萬元； 丙方案：增加一線生產(chǎn)工人，需要資金60萬元 以上各個方案都是相互獨(dú)立的，只要每個方案的經(jīng)濟(jì)性合理，可以全部接收，不受任何條件約束。.6.2 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術(shù)方案中，各個技術(shù)方案彼此可以互相代替，因此技術(shù)方案具有排他性，選擇其中任

4、何一個方案，則其他技術(shù)方案必然被排斥。 .7例如： （1）新廠址應(yīng)設(shè)在北京、上海還是深圳？ （2）現(xiàn)有某車間的人力加工系統(tǒng)改造成半自動、全自動系統(tǒng)或不改造？ （3）擬添置一臺精密設(shè)備，是購買進(jìn)口的，還是購買國產(chǎn)的或自行研制？ （4）解決選科的問題，是學(xué)文科，還是學(xué)理科？ 以上這些方案之間彼此充滿了排斥性。.84.4 項(xiàng)目投資方案的比較和選擇項(xiàng)目投資方案的比較和選擇 4.4.1 單方案比選單方案比選 4.4.2 多方案比選多方案比選.94.4.1 單方案比選單方案比選 單方案評價不涉及多個方案之間的比較，只研究獨(dú)立項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，并做出最后結(jié)論，為項(xiàng)目的取舍提供決策依據(jù)，所以也稱絕對經(jīng)濟(jì)效益評價

5、。 在經(jīng)濟(jì)評價中分析單個方案常用的指標(biāo)有：投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等。 通過這些指標(biāo)來判斷方案是否可行， .104.4.2 多方案比選 在一個項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計或施工過程中，從多種可以相互替代而又相互排斥的方案中，篩選出一個最優(yōu)方案付諸實(shí)施；或在資源限定條件下各級計劃部門對若干個獨(dú)立的可行方案，按照它們的經(jīng)濟(jì)效果好壞，優(yōu)先安排某些效益好的項(xiàng)目，保證有限資源用到最有利的項(xiàng)目上去。 .11多方案的比選影響因素（四個方面） 1備選方案的篩選 2進(jìn)行方案比選時所考慮的因素 3各個方案的結(jié)構(gòu)類型 4備選方案之間的關(guān)系 .12多方案比選獨(dú)立方案的比選 【例如5】兩個獨(dú)立方案A和B，

6、其凈現(xiàn)金流如表4-12所示試判斷其經(jīng)濟(jì)可行性（i0=15%） 獨(dú)立方案A和B凈現(xiàn)金流量表 表4-12方案0（時點(diǎn)）1-10 年A-2000450B-1600300.13 （1）用凈現(xiàn)值進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)： NPVA= NPVB= 據(jù)凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，A方案可以接受，B方案應(yīng)予拒絕。 （2）用凈現(xiàn)值進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)： NAVA= NPVB= 根據(jù)凈年值判斷準(zhǔn)則，A方案可予以接受，B方案應(yīng)予以拒絕。萬元萬元25810%,15,/4502000AP萬元萬元9410%,15,/3001600AP萬元萬元5 .5110%,15,/2000450PA萬元萬元8 .1810%,15,/1600300PA.14

7、（3）用內(nèi)部收益率進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)：）用內(nèi)部收益率進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)： A、B兩個方案內(nèi)部收益率計算：兩個方案內(nèi)部收益率計算： 解得各自的內(nèi)部收益率為解得各自的內(nèi)部收益率為=18.3%；=13.4%，由于基準(zhǔn)投，由于基準(zhǔn)投資收益率為資收益率為15%，故應(yīng)接受，故應(yīng)接受A，拒絕，拒絕B方案方案。萬元萬元010,/4502000AIRRAP萬元萬元010,/3001600BIRRAP.154.1 方案類型在實(shí)踐中，一般基礎(chǔ)工程技術(shù)人員在實(shí)踐中，一般基礎(chǔ)工程技術(shù)人員遇到的問題多屬于互斥型方案的選擇遇到的問題多屬于互斥型方案的選擇，高層管理人員面對的多是獨(dú)立型方，高層管理人員面對的多是獨(dú)立型方案的選擇問

8、題。案的選擇問題。我們需要根據(jù)方案類型的不同，正我們需要根據(jù)方案類型的不同，正確地選擇、使用恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效果評價確地選擇、使用恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效果評價方法。方法。.164.2 互斥型方案的比選互斥型方案的比選是最常見也是最主要的一種比互斥型方案的比選是最常見也是最主要的一種比選類型。選類型?；コ庑头桨副冗x時，方案間必須具有可比性?？苫コ庑头桨副冗x時，方案間必須具有可比性?？杀刃园ㄙM(fèi)用和效益的計算范圍、計算口徑、計算時比性包括費(fèi)用和效益的計算范圍、計算口徑、計算時間的可比。在具備可比性的基礎(chǔ)上，才能通過適當(dāng)?shù)拈g的可比。在具備可比性的基礎(chǔ)上，才能通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行比選。方法進(jìn)行比選。為了遵循可比性原則，

9、下面分方案為了遵循可比性原則，下面分方案（1）計算期相同、）計算期相同、（2）計算期不同）計算期不同（3）無限壽命）無限壽命三種情況討論互斥方案的相對經(jīng)濟(jì)效果評價。三種情況討論互斥方案的相對經(jīng)濟(jì)效果評價。.17（1）壽命期相同互斥方案的比選 計算期相同的互斥方案評價選擇中可采用差額凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和最小費(fèi)用法判據(jù)進(jìn)行評價。 1）用差額收益率選擇方案 2）用差額凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值選擇方案 3)最小費(fèi)用法 .18差額投資內(nèi)部收益率差額投資內(nèi)部收益率（ IRR）是指兩個互斥方案的差）是指兩個互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率或兩個方案凈現(xiàn)值相等時的折額投資凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率或兩個

10、方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。現(xiàn)率。差額投資內(nèi)部收益率用備選方案差額現(xiàn)金流按下式計算：差額投資內(nèi)部收益率用備選方案差額現(xiàn)金流按下式計算：顯然，求解差額投資內(nèi)部收益率的問題仍舊是一個高次方顯然，求解差額投資內(nèi)部收益率的問題仍舊是一個高次方程，也只能通過人工試算法或利用計算機(jī)編程計程，也只能通過人工試算法或利用計算機(jī)編程計1）用差額收益率選擇方案011tntIRRCOCICOCI小大.19差額投資內(nèi)部收益率法的計算步驟差額投資內(nèi)部收益率法的計算步驟如下：如下： 將方案按投資額由小到大排序；將方案按投資額由小到大排序； 計算各方案的計算各方案的IRR（或（或NPV或或NAV），淘汰），淘汰IRRic（或

11、（或NPV0 0或或NAV ic，則，則說明初始投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資額大的說明初始投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個被保留的方案即為最優(yōu)方案。的方案即為最優(yōu)方案。1）用差額收益率選擇方案.201）用差額收益率選擇方案 【例47】 有互斥方案A和B，基準(zhǔn)收益率為15，解得它們的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值分別列與表413中。 內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值 表4-13方案方案初始投初始投資資 年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流人人 壽命壽命凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率AB 50001000014002500

12、10102026.32547.025%21.9%.21 （1）要先求得兩個方案的差額內(nèi)部收益率，即 NPV= (100005000)+(25001400)(P/A，i，10)=0 i=16.7% 例題給定的基準(zhǔn)收益率為15，小于折現(xiàn)率i=16.7，方案B優(yōu)于方案A；若給定的基準(zhǔn)收益率大于Ai，則方案A優(yōu)于方案B。 畫完整的坐標(biāo)圖.22 （2）兩個方案選優(yōu)，必須計算差額收益率i。 i可由下列公式求得 ： NPV（i）BNPV(i) A=0 NPV(i)B=NPV(i)A 或 NAV(i)BNAV(i)A=0 NAV(i)B=NAV(i)A.23互斥方案比選步驟：（舉例） 【例48】三個互斥方案見

13、表414所列，設(shè)基準(zhǔn)收益率為15，試用差額收益率法選擇最優(yōu)方案。 1)按初始投資遞增順序排列見表414所列。A0為不投資方案，這相當(dāng)于把投資投放到互斥方案以外的其他機(jī)會上。初始投資遞增順序排列見表 表414方案初始投資年現(xiàn)金流人壽命A0000A110000280010A216000380010A320000500010.24步驟 2)選擇初始投資最小的方案選擇初始投資最小的方案A0為暫時最優(yōu)方案，作為比較為暫時最優(yōu)方案，作為比較的基準(zhǔn)的基準(zhǔn). 3)把暫時最優(yōu)方案把暫時最優(yōu)方案A0與下一最優(yōu)方案與下一最優(yōu)方案A1進(jìn)行比較，計算它進(jìn)行比較，計算它們的現(xiàn)金流量之差，并求出內(nèi)部收益率們的現(xiàn)金流量之差，

14、并求出內(nèi)部收益率 若差額若差額收益率收益率 基準(zhǔn)收益率，即方案基準(zhǔn)收益率，即方案A1通過絕對經(jīng)濟(jì)效果通過絕對經(jīng)濟(jì)效果評價，此時排除原暫時最優(yōu)方案評價，此時排除原暫時最優(yōu)方案A0，以方案，以方案A1為新的暫為新的暫時最優(yōu)方案。按這樣的步驟，依次進(jìn)行比較。時最優(yōu)方案。按這樣的步驟，依次進(jìn)行比較。 。 01AAi01AAi01AAi.25 =25 因因 =2515，淘汰方案，淘汰方案A0，方案，方案A1為暫時最優(yōu)為暫時最優(yōu)方案。方案。 重復(fù)上面的步驟，把方案重復(fù)上面的步驟，把方案A1與下一個初始投資較高的方與下一個初始投資較高的方案案A2比較，計算期比較，計算期 01AAi0)10,/(280010

15、00)(01iAPiNPVAA01AAi0)10,/(10006000)(12iAPiNPVAA12AAi現(xiàn)在計算現(xiàn)在計算 01AAi.26 =105 這個值小于這個值小于15，所以淘汰方案，所以淘汰方案A2，仍以方案，仍以方案A1稱為暫稱為暫時最優(yōu)方案進(jìn)行比較。求時最優(yōu)方案進(jìn)行比較。求 =176 由于由于 =17615，所以方案，所以方案A3優(yōu)于方案優(yōu)于方案A1， A3是三個方案中的最優(yōu)方案是三個方案中的最優(yōu)方案。12AAi13AAi0)10,/(22001000)(13iAPiNPVAA13AAi13AAi.272）用差額凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值選擇方案 【例4-9】 仍用例48的數(shù)據(jù)，采用差額凈現(xiàn)

16、值進(jìn)行方案選優(yōu)。 用差額凈現(xiàn)值指標(biāo)比較互斥方案的 (1)、(2)兩個步驟與采用差額收益率比較時相同。 然后計算現(xiàn)金流量的差額凈現(xiàn)值 ，步驟如下： （3)方案A0和A1的現(xiàn)金流量差額凈現(xiàn)值為 說明初始投資大的方案A1優(yōu)于A0，淘汰A0，以A1為暫時最優(yōu)方案；若NPV_PCB，所以方案B為最佳方案。.34 【例412】根據(jù)例411的資料，試用年費(fèi)用比較法選擇最佳方案。 【解】根據(jù)公式可計算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用已知方案A: P=2147.77，i=10%,n=10，求年金A 知方案B: P=2100.89，i=10%,n=10，求年金A 如P80 由于ACAACB，故方案B為最佳方案。.35練

17、習(xí)練習(xí)1：已知某項(xiàng)目有：已知某項(xiàng)目有A、B、C三個互斥方案，其計算三個互斥方案，其計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量見下表。若折現(xiàn)率期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量見下表。若折現(xiàn)率ic10%，試用凈，試用凈現(xiàn)值法和凈年值法確定最佳方案?，F(xiàn)值法和凈年值法確定最佳方案。 互斥方案互斥方案A、B、C的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量 萬元 年末 方案018A500100B600120C700130練習(xí)題：.364.2 互斥型方案的比選【解解】 凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法。各方案凈現(xiàn)值計算結(jié)果如下：各方案凈現(xiàn)值計算結(jié)果如下：NPVA33.4933.49（萬元）（萬元）0NPVB40.1940.19（萬元）（萬元）0NPVC6.466.46（

18、萬元）（萬元）0由于由于C方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B是最佳方案。是最佳方案。 .37 凈年值法。凈年值法。NAVANPVA(A/P，10%10%，8 8)6.2766.276（萬元）（萬元）0NAVBNPVB(A/P，10%10%，8 8) 7.5327.532（萬元）（萬元）0NAVCNPVC(A/P，10%10%，8 8) 1.2111.211（萬元）（萬元）0C方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于NAVBNAVA，所以方案，所以方案B是最佳方案。是最佳方案。事實(shí)

19、上，凈現(xiàn)值法和凈年值法總是等效的，因?yàn)閮裟曛凳聦?shí)上，凈現(xiàn)值法和凈年值法總是等效的，因?yàn)閮裟曛凳怯蓛衄F(xiàn)值乘以一個常數(shù)得到的。是由凈現(xiàn)值乘以一個常數(shù)得到的。.38練習(xí)練習(xí)練習(xí)2：已知某項(xiàng)目有：已知某項(xiàng)目有A、B、C三個互斥方案，三個方三個互斥方案，三個方案的效益都相同，其計算期均為案的效益都相同，其計算期均為8 8年，其初始投資和年經(jīng)營年，其初始投資和年經(jīng)營費(fèi)用見下表。若折現(xiàn)率費(fèi)用見下表。若折現(xiàn)率ic10%10%，試用費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值，試用費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法確定最佳方案。法確定最佳方案。 互斥方案互斥方案A、B、C的費(fèi)用的費(fèi)用 萬元 費(fèi)用費(fèi)用 方案方案初始投資初始投資年經(jīng)營費(fèi)用年經(jīng)營費(fèi)用A

20、 A3 3 000000246246B B3 3 500500165165C C3 3 7007008888.394.2 互斥型方案的比選【解解】 費(fèi)用現(xiàn)值法。費(fèi)用現(xiàn)值法。各方案費(fèi)用現(xiàn)值計算結(jié)果如下：各方案費(fèi)用現(xiàn)值計算結(jié)果如下：PCA4 4312.39312.39（萬元）（萬元）PC B4 4380.26380.26（萬元）（萬元）PCC 4 4169.47169.47（萬元）（萬元）由于由于PCC PCA PCB ，所以方案，所以方案C是最佳方案。是最佳方案。 .404.2 互斥型方案的比選 費(fèi)用年值法。費(fèi)用年值法。各方案費(fèi)用年值計算結(jié)果如下：各方案費(fèi)用年值計算結(jié)果如下：ACAPCA(A/P

21、，10%10%，8 8)808.14808.14（萬元）（萬元）AC B PCB(A/P，10%10%，8 8)820.86820.86（萬元）（萬元）ACC PCC(A/P，10%10%，8 8)781.36781.36（萬元）（萬元）由于由于ACC ACA ACB ，所以方案，所以方案C是最佳方案。是最佳方案。當(dāng)然，費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法也總是等效的，因?yàn)橘M(fèi)當(dāng)然，費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法也總是等效的，因?yàn)橘M(fèi)用年值是由費(fèi)用現(xiàn)值乘以一個常數(shù)得到的。用年值是由費(fèi)用現(xiàn)值乘以一個常數(shù)得到的。.41（2）壽命期不同方案的比選 1)最小公倍數(shù)法 2)年值法 3)研究期法.421)最小公倍數(shù)法 用凈現(xiàn)值判據(jù)

22、比較壽命不同的方案，計算期用凈現(xiàn)值判據(jù)比較壽命不同的方案，計算期應(yīng)取互比方案壽命最小公倍數(shù)，以便在相同年限應(yīng)取互比方案壽命最小公倍數(shù)，以便在相同年限內(nèi)進(jìn)行比較，并假定每個方案壽命期終了，仍以內(nèi)進(jìn)行比較，并假定每個方案壽命期終了，仍以同樣方案繼續(xù)投資，如有殘值也應(yīng)繪人現(xiàn)金流量同樣方案繼續(xù)投資，如有殘值也應(yīng)繪人現(xiàn)金流量圖中，視為再投資的投入。圖中，視為再投資的投入。 這種計算方法由于延長壽命時間，實(shí)際上夸這種計算方法由于延長壽命時間，實(shí)際上夸大了二者的差別。大了二者的差別。.43年值法（凈年值法和費(fèi)用年值法）年值法（凈年值法和費(fèi)用年值法）凈年值法凈年值法就是通過計算各備選方案的就是通過計算各備選方

23、案的NAV并進(jìn)行比較，并進(jìn)行比較，以以NAV0且最大的方案為最優(yōu)方案的比選方法。且最大的方案為最優(yōu)方案的比選方法。費(fèi)用年值法費(fèi)用年值法就是通過計算各備選方案的就是通過計算各備選方案的AC并進(jìn)行比較，并進(jìn)行比較，以以AC最小的方案為最優(yōu)方案的比選方法。最小的方案為最優(yōu)方案的比選方法。 年值法一般是指凈年值法，當(dāng)僅需或只能計算費(fèi)用時，年值法一般是指凈年值法，當(dāng)僅需或只能計算費(fèi)用時，可用費(fèi)用年值法?？捎觅M(fèi)用年值法。年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。年值法實(shí)際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施。2)年值法.442)年值法 年值法是對壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比選時用到的一種最簡明的方法。如

24、用等額年值方法計算壽命不同的方案，由于方案重復(fù)壽命周期的現(xiàn)金流量相同，只需計算一個壽命周期的年值，便可進(jìn)行方案比較。 .453)研究期法 所謂研究期法，就是針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期，通過比較各方案在該計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 通常有三種做法：取最長壽命作為共同的分析計算期；取最短壽命作為共同的分析計算期；取計劃規(guī)定年限作為共同的分析計算期。 缺陷：很難對資產(chǎn)的殘值進(jìn)行精確的估算 研究期的確定研究期的確定一般以互斥方案中最短的計算期為共一般以互斥方案中最短的計算期為共同的計算期同的計算期，所以研究期法又稱

25、為最小計算期法。，所以研究期法又稱為最小計算期法。.46【例例】某項(xiàng)目有兩個方案：方案某項(xiàng)目有兩個方案：方案A，初始投資，初始投資300300萬元，萬元，年凈收益年凈收益130130萬元，計算期為萬元，計算期為3 3年；方案年；方案B，初始投資，初始投資100100萬元，萬元，年凈收益年凈收益5050萬元，計算期為萬元，計算期為6 6年。已知年。已知ic10%10%，試分別用最，試分別用最小公倍數(shù)法、研究期法和年值法比較兩方案。小公倍數(shù)法、研究期法和年值法比較兩方案。選擇講解.47【解解】 最小公倍數(shù)法。最小公倍數(shù)法。兩個方案計算期的最小公倍數(shù)為兩個方案計算期的最小公倍數(shù)為6 6年，所以，方案

26、年，所以，方案A A進(jìn)行進(jìn)行2 2次，方案次，方案B B進(jìn)行進(jìn)行1 1次。其現(xiàn)金流量圖分別如圖所示。次。其現(xiàn)金流量圖分別如圖所示。計算各方案的凈現(xiàn)值：計算各方案的凈現(xiàn)值：NPVA40.840.8萬元萬元0 0；NPVB117.8117.8萬元萬元0由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B B為最優(yōu)方案為最優(yōu)方案 。.48 研究期法。研究期法。取兩方案中較短的計算期為共同的計算期，即計算期取取兩方案中較短的計算期為共同的計算期，即計算期取為為3 3年。分別計算兩方案的凈現(xiàn)值：年。分別計算兩方案的凈現(xiàn)值：NPVA300300130130(P/A，10%10%，3 3)23.3023.30萬元

27、萬元0NPVB1001005050(P/A，10%10%，6 6)(A/P，10%10%，6 6)(P/A，10%10%，3 3) 67.2667.26萬元萬元0由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B為最優(yōu)方案。為最優(yōu)方案。.49ciNAVNPV 無限壽命方案的凈現(xiàn)值無限壽命方案的凈現(xiàn)值無限壽命方案的費(fèi)用現(xiàn)值無限壽命方案的費(fèi)用現(xiàn)值在對無限壽命的互斥方案進(jìn)行比選時，應(yīng)視情況分別采在對無限壽命的互斥方案進(jìn)行比選時，應(yīng)視情況分別采用凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)行評價，遵循凈現(xiàn)值最大或費(fèi)用現(xiàn)值用凈現(xiàn)值或費(fèi)用現(xiàn)值進(jìn)行評價，遵循凈現(xiàn)值最大或費(fèi)用現(xiàn)值最小的原則進(jìn)行比選。最小的原則進(jìn)行比選。ciACPC （3）

28、無限壽命方案的比較.50【例例】某項(xiàng)目有兩個方案：方案某項(xiàng)目有兩個方案：方案A，初始投資，初始投資300300萬元，萬元，年凈收益年凈收益130130萬元，計算期為萬元，計算期為3 3年；方案年；方案B，初始投資，初始投資100100萬元，萬元，年凈收益年凈收益5050萬元，計算期為萬元，計算期為6 6年。已知年。已知ic10%10%，若兩方案均，若兩方案均可無限次重復(fù)，試比較兩方案?？蔁o限次重復(fù)，試比較兩方案?！窘饨狻?兩個方案的凈年值兩個方案的凈年值 NAVA9.379.37萬元；萬元；NAVB27.0427.04萬元萬元 兩個方案的凈現(xiàn)值（兩個方案的凈現(xiàn)值（按無限壽命計算按無限壽命計算）

29、 NPVA93.793.7萬元；萬元；NPVB270.4270.4萬元萬元 由于由于NPVBNPVA，所以方案，所以方案B為最優(yōu)方案。為最優(yōu)方案。.51【例412】 為修建橫跨某河的大橋，有南北兩處可以選點(diǎn)。由于地形要求南橋跨越幅度較大，要建吊橋，其投資為3000萬元，建橋購地80萬元，年維護(hù)費(fèi)15萬元，水泥橋面每10年翻修一次5萬元；北橋跨越幅度較小，可建桁架橋，預(yù)計投資1200萬元，年維修費(fèi)8000元，該橋每三年粉刷一次需1萬元，每10年噴砂整修一次，需45萬元，購地用款1030萬元，若年利率為6，試比較兩方案何者為優(yōu)?.52 解：（1）先繪制出現(xiàn)金流量圖，如下圖4-7.53 = 萬元 %

30、6)10%,6 ,/(55 . 1803000%)6(FANPV南33.311106. 03795. 05 . 13080%6)10%,6 ,/(5 . 4) 3%,6 ,/(18 . 010301200%)6(FAFANPV北萬元26.225406. 03415. 03141. 08 . 02230北%)6(NPV南%)6(NPV =3111.33萬元2254.26萬=857.07萬元結(jié)果表明，建北橋可以節(jié)省857.07萬元，所以選擇建北橋方案。.54（4）約束條件下獨(dú)立方案群的選優(yōu)問題 具體進(jìn)行的步驟是： （1）形成所有可能的互斥方案總體。 （2）把各方案按約束的因素（在總投資有限時則按各

31、方案組的初始投資額）的大小，從小到大排序。 （3）除去那些不能滿足約束條件的方案組。 （4）滿足約束的互斥的方案組，可用差額投資內(nèi)部收益率法或增量投資凈現(xiàn)值率法等從中選出最優(yōu)者。.55 【例413】有三個方案A、B、C（不相關(guān)方案），各方案的投資年凈收益和壽命但期如表47所示，預(yù)先的計算表明，各方案的IRR均大于基準(zhǔn)收益率15%。 方案A、B、C的投資年凈收益和壽命期 表415 （單位：元）方案投資（生產(chǎn)期初）年凈收益壽命期（年）IRR（%）A120004300526B100004200532C1700058001033.56 解：已知總投資限額是30000元。因此這三個方案不能同時都選上（這樣總投資需要39000元，超過了限額）。可按上述步驟進(jìn)行工作： 第一步，列出ABC的所有可能組合，如表414所示。 第二步，排除投資超過30000元限額的投資組合7（ABC組合），并按投資額從小到大排列需要考慮的互斥的投資方案組，見表415。.57 互斥的投資方案組 表416組號方案的組合 所需投資年凈收益第15年第610年1A12000430002B10000420003C17000580058004AB22000850005AC290001010058006BC270001000