融資業(yè)務(wù)管理及管理知識(shí)基礎(chǔ)課堂

1、融資業(yè)務(wù)管理及管理知識(shí)基礎(chǔ)課堂目目 錄錄v 基礎(chǔ)知識(shí)介紹v 主要概念和計(jì)算公式v 案例分析 第一部分：基礎(chǔ)知識(shí)介紹第一部分：基礎(chǔ)知識(shí)介紹 一、什么是融資融券業(yè)務(wù)？一、什么是融資融券業(yè)務(wù)？融資交易融資交易融券交易融券交易證券公司證券公司提交擔(dān)保提交擔(dān)保物物用借入資金買用借入資金買入上市證券入上市證券賣出借入賣出借入上市證券上市證券借入借入資金資金借入借入證券證券出借資出借資金金出借出借證券證券客戶客戶v 融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。v 融資融券交易是境外證券市場(chǎng)普遍實(shí)行的一項(xiàng)成熟交易制度。二、融資融券交易與普通證券交易

2、的區(qū)別二、融資融券交易與普通證券交易的區(qū)別 區(qū)別普通證券交易融資融券交易1.資金、證券足額資金或證券向證券公司借入資金或證券2.杠桿效應(yīng)無有3.法律關(guān)系委托買賣關(guān)系委托買賣關(guān)系借貸關(guān)系擔(dān)保關(guān)系4.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)自行承擔(dān)自行承擔(dān)并可能給證券公司帶來風(fēng)險(xiǎn)三、融資融券對(duì)客戶交易的積極意義三、融資融券對(duì)客戶交易的積極意義v 1、雙向獲利v客戶可以多空雙向操作；v 2、變相0v當(dāng)日買入，融券賣出；v當(dāng)日融券賣出，買券還券或直接還券；v 3、杠桿放大v提高資金使用效率，但同時(shí)會(huì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)；v 4、套利交易v正向套利，融資建倉(cāng)，或股指期貨套利；四、融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的價(jià)值四、融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的價(jià)值v1、從

3、海外市場(chǎng)來看，融資融券業(yè)務(wù)拓寬了證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加傭金和息費(fèi)收入，改善證券公司盈利模式，改變靠天吃飯的局面。v（1）增加市場(chǎng)成交量。海外市場(chǎng)融資融券交易額占證券總交易額的比重，臺(tái)灣地區(qū)為2040%，日本在15%左右，美國(guó)為1620%；v（2）提高證券公司收入。證券公司收入中，融資融券一般占證券公司總收入15%左右，美國(guó)證券行業(yè)信用交易保證金貸款收入一般占手續(xù)費(fèi)收入的38%。v2、從現(xiàn)實(shí)來看，開通融資融券業(yè)務(wù)是穩(wěn)定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心客戶的迫切需要。v（1）融資融券業(yè)務(wù)為客戶提供了杠桿交易的手段；v（2）鎖定核心客戶，避免核心客戶流失。v（3）開通融資融券業(yè)務(wù)，是客戶主觀判斷券商和營(yíng)業(yè)部實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn)之

4、一。五、美國(guó)券商融資融券利息收入情況五、美國(guó)券商融資融券利息收入情況六、臺(tái)灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況六、臺(tái)灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況v 臺(tái)灣地區(qū)融資融券利息收入占證券公司總收入的15-20%。富邦證券群益證券寶來證券200416%17%11%200516%19%12%200615%19%13%200718%19%13%200822%24%13%七、融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響七、融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響v 1、提高個(gè)股定價(jià)效率（價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能），降低股市的波動(dòng)性（市場(chǎng)穩(wěn)定功能）。和現(xiàn)貨交易的相互配合可提高證券市場(chǎng)供求彈性。v 2、溝通資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，拓寬入市資金渠道，增加市場(chǎng)資金供給。v

5、 3、擴(kuò)大市場(chǎng)容量，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性（增強(qiáng)流動(dòng)性功能）。v 4、完善證券市場(chǎng)機(jī)制，為股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)，一定程度上影響股指期貨定價(jià)。八、什么是轉(zhuǎn)融通？八、什么是轉(zhuǎn)融通？v 1.證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，當(dāng)自有資金或證券不足時(shí)，可從商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、基金公司、證券金融公司等外部機(jī)構(gòu)借入資金或證券。這種業(yè)務(wù)稱為轉(zhuǎn)融通（轉(zhuǎn)融資或轉(zhuǎn)融券）。v 2.轉(zhuǎn)融通按照借貸運(yùn)作模式不同，可分為分散化（市場(chǎng)化）和集中化兩種v （1）分散化模式：證券公司可以直接向銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)借入資金和證券；市場(chǎng)化模式以美歐市場(chǎng)為代表。v （2）集中化模式：設(shè)立專門的證券金融公司

6、（簡(jiǎn)稱“證金公司”）負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，證券公司一般只能從證金公司借入資金和證券；集中化模式有日本、韓國(guó)、泰國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。v 集中化模式下按證金公司可否直接向客戶融資，又可分為單軌制和雙軌制。九、部分海外市場(chǎng)融資融券模式比較九、部分海外市場(chǎng)融資融券模式比較美國(guó)美國(guó)日本日本韓國(guó)韓國(guó)臺(tái)灣地區(qū)臺(tái)灣地區(qū)基本架構(gòu)1. 無證金公司2. 3. 2. 證券商 4. (1) 向顧客授信 5. (2) 若資金不足向銀行借 6. (3) 若券源不足同業(yè)互調(diào)1.有3家證金公司2. 單軌制(證券商對(duì)客戶提供融資融券,證金公司轉(zhuǎn)融通)。 1.有1家證金公司2.單軌制(證券商對(duì)客戶提供融資融券,證金公司向證券商提供轉(zhuǎn)融通服

7、務(wù)) 1.有4家證金公司2. 雙軌制（證券商對(duì)客戶提供融資融券；證金公司除辦理對(duì)證券商的轉(zhuǎn)融通外，通過代理證券商向客戶直接辦理融資融券業(yè)務(wù)。)十、集中授信模式和分散授信模式的比較十、集中授信模式和分散授信模式的比較優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)集中授信模式1、有利于隔離貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，方便政府監(jiān)管；2、單軌制使證券金融公司專注于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)、發(fā)揮證券公司資金和證券提供者的作用，有利于證券公司融資融券業(yè)務(wù)的開展；3、雙軌制有利于擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)覆蓋面，同時(shí)增加證券金融公司的收入來源。1、操作較為復(fù)雜，效率相對(duì)較低；2、單軌制使證券金融公司自身的盈利能力會(huì)受到限制；3、雙軌制會(huì)削弱證券金融公司對(duì)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

8、的興趣，影響其基本功能的發(fā)揮。分散授信模式市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，操作簡(jiǎn)單，因此效率較高。政府監(jiān)控較難，對(duì)證券公司、商業(yè)銀行等參與主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高。十一、我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu)十一、我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu)v 模式：集中化、單軌制。v 獲準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司可以向證金公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)融通。貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)證券借貸平臺(tái)證券借貸平臺(tái)證券金融公司（證券金融公司（1家）家）獲準(zhǔn)開辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司獲準(zhǔn)開辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司信用交易客戶信用交易客戶借券借券融資融資轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券擔(dān)保擔(dān)保融資融券融資融券擔(dān)保擔(dān)保十二、融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與主體十二、融資融

9、券業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與主體v 借入方（投資人）v 普通投資者v 機(jī)構(gòu)投資者v 中間人v 證券公司v 貸方（出資或出券人）v 證券公司v 證券金融公司v 銀行v 非銀行金融機(jī)構(gòu)v 貨幣市場(chǎng)v v 監(jiān)管人v 證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)v 銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等十三、我國(guó)融資融券市場(chǎng)大事記十三、我國(guó)融資融券市場(chǎng)大事記2006年啟步階段，建規(guī)立制。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法、證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引；深滬交易所分別發(fā)布融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則；中登公司發(fā)布中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則；中證協(xié)發(fā)布融資融券合同必備條款和融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款。部分券商開始

10、籌備融資融券業(yè)務(wù)（制度、技術(shù)系統(tǒng)等）。2008年總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)規(guī)范。證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例出臺(tái)，對(duì)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范；10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。2010年業(yè)務(wù)開閘，擴(kuò)大試點(diǎn)。1月8日國(guó)務(wù)院原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)；1月22日證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見；3月19日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)第一批6家試點(diǎn)公司；3月31日, 融資融券業(yè)務(wù)開閘，開始運(yùn)轉(zhuǎn)。目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)3批共25家試點(diǎn)，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)部2364家，占營(yíng)業(yè)部總比53%。2011年10月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的兩融業(yè)務(wù)管理辦法、內(nèi)部控制指引及轉(zhuǎn)融通試行辦法。批次核準(zhǔn)時(shí)間券 商 名 單額

11、度一2010年3月19日中信、海通、光大、廣發(fā)、國(guó)泰君安、國(guó)信370億二2010年6月8日申銀萬國(guó)、東方、招商、華泰、銀河250億三2010年11月23日長(zhǎng)江、安信、平安、國(guó)都、國(guó)元、中信建投、中投、興業(yè)、方正、長(zhǎng)城、宏源、齊魯、西南、中金210億十四、市場(chǎng)規(guī)模十四、市場(chǎng)規(guī)模十五、信用證券賬戶開戶數(shù)十五、信用證券賬戶開戶數(shù)十六、券商融資融券業(yè)務(wù)費(fèi)率一覽表十六、券商融資融券業(yè)務(wù)費(fèi)率一覽表券商數(shù)量融資融券費(fèi)率券 商 名 稱20家融資利率：9.10%融券費(fèi)率：11.10%光大證券、廣發(fā)證券、申銀萬國(guó)、東方證券、招商證券、華泰證券、銀河證券、長(zhǎng)江證券、安信證券、平安證券、國(guó)都證券、國(guó)元證券、中信建投、

12、中投證券、興業(yè)證券、方正證券、長(zhǎng)城證券、宏源證券、西南證券、中金公司5家融資利率：9.10%融券費(fèi)率：9.10%國(guó)泰君安、國(guó)信證券、 中信證券、海通證券、 齊魯證券v信用交易傭金率：試點(diǎn)初期傭金率均為3，目前最低1.5，多在23之間。v客戶收費(fèi)項(xiàng)目：融資利息、融券費(fèi)用、交易傭金、登記結(jié)算費(fèi)用（開戶、補(bǔ)辦、過戶、劃轉(zhuǎn)）、額度占用費(fèi)、逾期（壞賬）罰息等。十七、券商融資融券業(yè)務(wù)收入情況十七、券商融資融券業(yè)務(wù)收入情況v2010年，券商融資融券業(yè)務(wù)收入總計(jì)4.82億元，其中融資利息收益約3.76億元，融券費(fèi)用收益約41萬元，兩融交易傭金收益約1.06億元。v2011年上半年，25家試點(diǎn)證券公司新增融資融

13、券業(yè)務(wù)收入13億元，融資融券業(yè)務(wù)收入平均占到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的6.69%。部分融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展較快的證券公司，其融資融券業(yè)務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比重超過10%，最高達(dá)到16.3%。 v 2011年1月-9月，券商來自融資融券業(yè)務(wù)的傭金、融資利息和融券費(fèi)率收入，保守測(cè)算約19.28億元，其中傭金收入3.25億元，融資收益15.91億元，融券收入1231萬元。十八、近期監(jiān)管政策動(dòng)向十八、近期監(jiān)管政策動(dòng)向v 1 1、轉(zhuǎn)常規(guī)：、轉(zhuǎn)常規(guī)：v 轉(zhuǎn)常規(guī)包括：降低券商轉(zhuǎn)常規(guī)包括：降低券商/ /客戶準(zhǔn)入門檻、擴(kuò)大標(biāo)的券范圍、優(yōu)化券商兩客戶準(zhǔn)入門檻、擴(kuò)大標(biāo)的券范圍、優(yōu)化券商兩融業(yè)務(wù)資格行政許可程序。融業(yè)務(wù)資格行政許可

14、程序。v 7 7月初，監(jiān)管部門向試點(diǎn)券商全面摸底試點(diǎn)情況；月初，監(jiān)管部門向試點(diǎn)券商全面摸底試點(diǎn)情況；v 8 8月月1919日，證監(jiān)會(huì)對(duì)試點(diǎn)管理辦法和試點(diǎn)內(nèi)部控制指引向社會(huì)日，證監(jiān)會(huì)對(duì)試點(diǎn)管理辦法和試點(diǎn)內(nèi)部控制指引向社會(huì)公開征求修訂意見；公開征求修訂意見；v 9 9月月2727日，證券業(yè)協(xié)會(huì)在北京舉辦證券公司融資融券業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，對(duì)日，證券業(yè)協(xié)會(huì)在北京舉辦證券公司融資融券業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，對(duì)7575家擬申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)資格證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作予以指導(dǎo)；家擬申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)資格證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作予以指導(dǎo)；v 1010月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的證券公司

15、融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法和證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引。和證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引。v 2 2、轉(zhuǎn)融通：、轉(zhuǎn)融通：v 7 7月底，監(jiān)管部門在深圳召開轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)研討會(huì)，鼓勵(lì)參會(huì)的前兩批月底，監(jiān)管部門在深圳召開轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)研討會(huì)，鼓勵(lì)參會(huì)的前兩批1111家試點(diǎn)券商做好轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按試點(diǎn)先行、穩(wěn)步推進(jìn)家試點(diǎn)券商做好轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)按試點(diǎn)先行、穩(wěn)步推進(jìn)原則，從前兩批原則，從前兩批1111家券商中選擇試點(diǎn)。家券商中選擇試點(diǎn)。v 1010月月1919日，中國(guó)證券金融股份有限公司正式成立，主要提供轉(zhuǎn)融通服日，中國(guó)證券金融股份有限公司正式成立，主要提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。股東

16、為深滬證券交易所和中登公司，注冊(cè)資本金務(wù)。股東為深滬證券交易所和中登公司，注冊(cè)資本金6060億元。除向證億元。除向證券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)外，還履行對(duì)證券公司融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行情況券公司提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)外，還履行對(duì)證券公司融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)控、對(duì)全市場(chǎng)融資融券交易情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析等職責(zé)。進(jìn)行監(jiān)控、對(duì)全市場(chǎng)融資融券交易情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析等職責(zé)。v 3 3、滬深兩市交易所即將開放融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試環(huán)境。、滬深兩市交易所即將開放融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試環(huán)境。十九、證券公司融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件十九、證券公司融資融券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件v（一）經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已滿3年；v（二）公司治理健全，內(nèi)部控制有效，

17、能有效識(shí)別、控制和防范業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)；v（三）公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近2年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到行政處罰和刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者正處于整改期間的情形；v（四）財(cái)務(wù)狀況良好，最近兩年各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，注冊(cè)資本和凈資本符合增加融資融券業(yè)務(wù)后的規(guī)定；v（五）客戶資產(chǎn)安全、完整，客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實(shí)施，客戶資料完整真實(shí)；v（六）已建立完善的客戶投訴處理機(jī)制，能夠及時(shí)、妥善處理與客戶之間的糾紛；v（七）信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，最近1年未發(fā)生因公司管理問題導(dǎo)致的重大事故，融資融券業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)已通過證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)組織

18、的測(cè)試；v（八）有擬負(fù)責(zé)融資融券業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員和適當(dāng)數(shù)量的專業(yè)人員，融資融券業(yè)務(wù)方案和內(nèi)部管理制度已通過中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的專業(yè)評(píng)價(jià)；v（九）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。二十、資格申請(qǐng)四部曲二十、資格申請(qǐng)四部曲二十一、申請(qǐng)交易權(quán)限、開立結(jié)算賬戶二十一、申請(qǐng)交易權(quán)限、開立結(jié)算賬戶登記結(jié)算公司會(huì) 員交易所提交材料批準(zhǔn)融資融券交易權(quán)限賬戶開立結(jié)算業(yè)務(wù)開通賬戶報(bào)備交易權(quán)限開通說明：證監(jiān)會(huì)批復(fù)后先換發(fā)經(jīng)營(yíng)許可證、營(yíng)業(yè)執(zhí)照，然后到兩市登記公司開立融資融券賬戶和結(jié)算業(yè)務(wù)，再向交易所申請(qǐng)開通交易權(quán)限、交易單元、報(bào)備結(jié)算賬戶等序號(hào)工作項(xiàng)目所需時(shí)間1公司內(nèi)部自測(cè)建議2-3周以上2兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測(cè)上交所6周；深交所5

19、周3協(xié)會(huì)專業(yè)評(píng)審進(jìn)入兩所一司聯(lián)調(diào)聯(lián)測(cè)仿真階段后3周內(nèi)4證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收收到申請(qǐng)材料后10個(gè)工作日內(nèi)5證監(jiān)會(huì)行政許可收到申請(qǐng)材料后40個(gè)工作日內(nèi)6技術(shù)系統(tǒng)通關(guān)測(cè)試；交易所開通權(quán)限；登記公司開立賬戶；換發(fā)工商執(zhí)照、經(jīng)營(yíng)許可證證監(jiān)會(huì)批復(fù)后3周內(nèi)7正式上線通關(guān)測(cè)試后1周內(nèi)第二部分：主要概念和計(jì)算公式第二部分：主要概念和計(jì)算公式 一、融資融券賬戶體系一、融資融券賬戶體系二、客戶信用賬戶與普通賬戶的關(guān)系二、客戶信用賬戶與普通賬戶的關(guān)系三、保證金和可充抵保證金證券三、保證金和可充抵保證金證券v保證金：證券公司向客戶融資、融券，應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以證券公司保證金：證券公司向客戶融資、融券，

20、應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以證券公司認(rèn)可的證券充抵。認(rèn)可的證券充抵。v可充抵保證金證券的名單和折算率：可充抵保證金證券計(jì)算保證金金額時(shí)，應(yīng)當(dāng)以其市值為基礎(chǔ)，可充抵保證金證券的名單和折算率：可充抵保證金證券計(jì)算保證金金額時(shí)，應(yīng)當(dāng)以其市值為基礎(chǔ)，按證券公司公布的折算率進(jìn)行折算。證券公司可以根據(jù)流動(dòng)性、波動(dòng)性等指標(biāo)確定可充抵保證金按證券公司公布的折算率進(jìn)行折算。證券公司可以根據(jù)流動(dòng)性、波動(dòng)性等指標(biāo)確定可充抵保證金證券的名單和折算率，但不得超出或高于交易所的規(guī)定。證券的名單和折算率，但不得超出或高于交易所的規(guī)定。四、可充抵保證金證券的折算率四、可充抵保證金證券的折算率可充抵保證金證券品種

21、折算率A股上證180指數(shù)成份股/深證100指數(shù)成份股 不超過70%非上證180指數(shù)成份股和深證100指數(shù)成份股 不超過65%被實(shí)行特別處理和被暫停上市的A股0%基金交易所交易型開放式指數(shù)基金（）不超過90%其他上市基金不超過80%債券國(guó)債不超過95%其他上市債券不超過80%權(quán)證權(quán)證0%五、授信額度測(cè)算五、授信額度測(cè)算單一客戶授信額度= （單一客戶最高額度上限， 客戶申請(qǐng)額度， 授信系數(shù)客戶普通資產(chǎn)賬戶的金額， 50%客戶提交金融資產(chǎn)證明的金額， 25%客戶提交的全部資產(chǎn)證明的金額）六、標(biāo)的證券定義六、標(biāo)的證券定義p（1）在證券交易所上市交易滿3個(gè)月；p（2）融資買入標(biāo)的股票的流通股本不少于1億

22、股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；p（3）股票發(fā)行公司的股東人數(shù)不少于4000人；p（4）近3個(gè)月內(nèi)日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個(gè)百分點(diǎn)，且波動(dòng)幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)幅度的500%以上；p（5）股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；p（6）股票交易未被證券交易所實(shí)行特別處理；p（7）證券交易所規(guī)定的其他條件。v1、標(biāo)的證券：是指投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對(duì)投資者融出的證券。v2、股票成為標(biāo)的證券，應(yīng)該具備的條件：七、標(biāo)的證券范圍七、標(biāo)的證券范圍證券m證券c證券d

23、證券r證券p證券n證券b證券U證券e證券Q證券S證券o證券z證券x證券s證券h證券f證券V證券y證券X證券T證券W證券Z證券Y證券D證券v證券i證券j證券k證券A證券R證券q證券N證券1證券F證券M證券g證券E證券u證券t證券K證券G證券3證券2證券I證券4證券J證券H證券3證券2證券4滬深交易所根據(jù)相關(guān)要求確定的標(biāo)的證券范圍證券公司A在滬深交易所規(guī)定的范圍內(nèi)確定其允許的標(biāo)的證券證券w證券B證券O證券P證券C也即證券公司A的合格投資者可融資買入或融券賣出的證券八、標(biāo)的證券和可充抵保證金證券八、標(biāo)的證券和可充抵保證金證券可充抵保證金證券可充抵保證金證券( (交易所交易所) )可充抵保證金證券可充

24、抵保證金證券( (公司公司) )標(biāo)的證券標(biāo)的證券( (公公司）司）標(biāo)的證券標(biāo)的證券（交易所）（交易所）目前可充抵保證金證券范圍大于標(biāo)的證券范圍九、保證金比例九、保證金比例v保證金比例指投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，分為融資保證金比例和融券保證金比例，用于控制投資者初始資金的放大倍數(shù)。滬深交易所規(guī)定標(biāo)的證券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過證券交易所上述規(guī)定比例的基礎(chǔ)上，可自行確定相關(guān)融資融券保證金比例。v 融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價(jià)格）100%v 融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價(jià)格）100%v 例：某投資者信用賬戶中有50萬元保證金

25、，該投資者的融資和融券保證金比例均為50%，則該投資者可融資買入或融券賣出100萬元市值（50萬保證金50%）的證券。100萬市值萬市值可融入資金可融入資金或證券：或證券：保證金保證金50萬萬50%的保證金的保證金比例比例十、保證金可用余額十、保證金可用余額v 保證金可用余額指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及保證金可用余額指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費(fèi)用的余資者未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。額。v 投

26、資者融資買入或融券賣出時(shí)所使用的保證金不得超過其保證投資者融資買入或融券賣出時(shí)所使用的保證金不得超過其保證金可用余額。金可用余額。v 可融資金額（可融券市值）可融資金額（可融券市值）= =保證金可用余額保證金可用余額/ /保證金比例保證金比例十一、保證金可用余額的計(jì)算十一、保證金可用余額的計(jì)算利息及費(fèi)用融券保證金比例融券賣出證券市值融資保證金比例融資買入金額折算率融券賣出證券市值融券賣出金額折算率融資買入金額融資買入證券市值折算率充抵保證金的證券市值融券賣出金額現(xiàn)金保證金可用余額niiiniiniiiiniiiiniiinii111111擔(dān)保證券市值自有資金余額融資融券盈虧未結(jié)融資融券保證金占

27、用十二、舉例十二、舉例v 客戶向信用資金賬戶轉(zhuǎn)入500萬元，向信用證券賬戶轉(zhuǎn)入500萬元市值的股票。交易所保證金比例為50%。市值折算率折算擔(dān)保價(jià)值現(xiàn)金500萬元100%500萬元股票500萬元60%300萬元此時(shí)保證金可用余額= 500+50060800萬元擬融資買入Y股票，折算率70% 融資保證金比例=初始保證金比例+（1折算率） 501-7080% 可融資買入金額=800/801000萬元 客戶買入1000萬元證券市值的Y股票，此時(shí)保證金可用余額 = 500+500601000800萬元十三、主要融資融券交易類型十三、主要融資融券交易類型征信授信審批開立信用證券、資金賬戶簽署合同及風(fēng)險(xiǎn)揭

28、示書客戶進(jìn)行融資交易客戶進(jìn)行融券交易結(jié)束融資融券信用交易融資買入直接還款賣券還款融資買入強(qiáng)制平倉(cāng)“開倉(cāng)”“平倉(cāng)”“開倉(cāng)”“平倉(cāng)”融券賣出直接還券買券還券融券賣出強(qiáng)制平倉(cāng)客戶選擇客戶提交擔(dān)保物十四、融資融券業(yè)務(wù)指令十四、融資融券業(yè)務(wù)指令 信用買入信用買入/ /信用賣出等同于信用賣出等同于A A股普通交易；股普通交易； 平倉(cāng)買入的業(yè)務(wù)邏輯等同于買券還券；平倉(cāng)買入的業(yè)務(wù)邏輯等同于買券還券； 平倉(cāng)賣出的業(yè)務(wù)邏輯等同于賣券還款；平倉(cāng)賣出的業(yè)務(wù)邏輯等同于賣券還款； 所有融資融券非交易訂單時(shí)效為所有融資融券非交易訂單時(shí)效為1 1。注：注：十五、擔(dān)保物十五、擔(dān)保物v證券公司向客戶收取的保證金以及客戶融資買入的

29、全部證券和融券賣出所得全部資金，整體作為客戶對(duì)會(huì)員融資融券債務(wù)的擔(dān)保物。v 擔(dān)保物 = 信用賬戶內(nèi)的現(xiàn)金 + 信用賬戶內(nèi)的證券市值客戶普通賬戶資產(chǎn)客戶普通賬戶資產(chǎn)客戶信用賬戶資產(chǎn)客戶信用賬戶資產(chǎn)十六、維持擔(dān)保比例十六、維持擔(dān)保比例v 維持擔(dān)保比例，指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例。v 客戶償債能力的一個(gè)動(dòng)態(tài)監(jiān)控指標(biāo)。 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = = （現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值）信用證券賬戶內(nèi)證券市值） ( (融資買入金額融資買入金額+ +融券賣出數(shù)量市價(jià)融券賣出數(shù)量市價(jià)+ +利息及費(fèi)用）利息及費(fèi)用）共同形成擔(dān)保物共同形成擔(dān)保物（即客戶信用（即客戶信用賬戶總資產(chǎn)）賬戶總

30、資產(chǎn)）融券賣出融券賣出所得現(xiàn)金所得現(xiàn)金融資買入融資買入標(biāo)的證券標(biāo)的證券提交的提交的保證金保證金融入的資金融入的資金融券的市值融券的市值客戶的負(fù)債客戶的負(fù)債十七、維持擔(dān)保比例計(jì)算十七、維持擔(dān)保比例計(jì)算融資交易后融資交易后融資交易前融資交易前信用資金賬戶現(xiàn)金信用資金賬戶現(xiàn)金100萬萬信用證券賬戶證券信用證券賬戶證券A（折算率（折算率60%，市值，市值200萬）萬）信用資金賬戶現(xiàn)金信用資金賬戶現(xiàn)金100萬萬信用證券賬戶證券信用證券賬戶證券A（折算率（折算率60%，市值，市值200萬）萬）融資買入證券融資買入證券B 10萬股萬股市值市值150萬萬+ 融資負(fù)債融資負(fù)債150萬萬資產(chǎn)資產(chǎn) =100 + 2

31、00負(fù)債負(fù)債 =0資產(chǎn)資產(chǎn)=100+200+150 = 450負(fù)債負(fù)債=1015 =150+融資買入證券融資買入證券市值市值150萬萬交易后的交易后的維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例= （現(xiàn)金（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）信用證券賬戶內(nèi)證券市值）融資金額融資金額+融券賣出數(shù)量市價(jià)息費(fèi)總和融券賣出數(shù)量市價(jià)息費(fèi)總和=450150100%= 300%十八、維持擔(dān)保比例的要求十八、維持擔(dān)保比例的要求v 維持擔(dān)保比例150%，安全；v130%維持擔(dān)保比例150%，警戒，禁止開新倉(cāng)和普通買入；v 維持擔(dān)保比例130%，通知；2日，未追加至150%，強(qiáng)制平倉(cāng)；v 維持擔(dān)保比例300%，客戶可提取保證金。示例示例日

32、期維持擔(dān)保比例狀態(tài)3日155%安全2日145%通知，警戒，禁止開新倉(cāng)和普通買入1日135%通知，警戒，禁止開新倉(cāng)和普通買入T日125%發(fā)送強(qiáng)制平倉(cāng)通知，只允許追?；蛑鲃?dòng)了結(jié)債務(wù)；1日115%發(fā)送強(qiáng)制平倉(cāng)通知，只允許追保或主動(dòng)了結(jié)債務(wù)；2日105%開盤時(shí)，強(qiáng)制平倉(cāng)3日95%十九、強(qiáng)制平倉(cāng)十九、強(qiáng)制平倉(cāng)v1、強(qiáng)制平倉(cāng)條件v（1）維持擔(dān)保比例等于或低于平倉(cāng)線時(shí)，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金或（部分）了結(jié)債務(wù)使維持擔(dān)保比例恢復(fù)至150%（含）以上的；v（2）客戶有下述違約行為之一的：v在單筆融資交易中，未按時(shí)足額償還融資款及融資利息；v在單筆融券交易中，未按時(shí)足額歸還證券（含權(quán)益證券）及融券費(fèi)用；v授

33、信期終止且仍有未償還債務(wù)的；v違反合同的聲明與保證事項(xiàng)，可能對(duì)公司債權(quán)形成不利影響的；v有其他嚴(yán)重違反合同的行為，可能對(duì)公司債權(quán)形成不利影響的。v（3）客戶出現(xiàn)下述非正常狀態(tài)之一的：v司法機(jī)關(guān)或其他有權(quán)機(jī)關(guān)依法對(duì)客戶賬戶、資產(chǎn)或受益權(quán)采取財(cái)產(chǎn)保全或者強(qiáng)制執(zhí)行措施的；v客戶被提起訴訟或被申請(qǐng)仲裁，涉及較大金額經(jīng)濟(jì)糾紛，可能嚴(yán)重影響其償債能力；v客戶被司法機(jī)關(guān)或其他有權(quán)機(jī)關(guān)限制人身自由；v出現(xiàn)其他可能嚴(yán)重影響客戶償債能力的情形的。v2、強(qiáng)制平倉(cāng)原則v對(duì)于滿足平倉(cāng)條件的情況，強(qiáng)制平倉(cāng)金額按足夠收回公司融資融券債權(quán)的原則處理。v3、強(qiáng)制平倉(cāng)策略v平倉(cāng)委托原則上按國(guó)債、其他債券、基金、股票的順序；在同類

34、證券中的平倉(cāng)以折算率高低為順序，折算率高的先執(zhí)行；相同折算率的證券按其所持有證券市值大小為順序，市值大的先執(zhí)行；最終以實(shí)際成交順序?yàn)闇?zhǔn)。第三部分：案例分析第三部分：案例分析 一、案例背景一、案例背景v 1.客戶老張參與融資融券，證券公司信用評(píng)估后授予信用額度200萬元。v 2.可充抵保證金證券的折算率以交易所標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)略做調(diào)整。v 3.證券公司初始設(shè)置的融資保證金比例為：v 1+50擬融資買入標(biāo)的證券的折算率v 4.證券公司初始設(shè)置的融券保證金比例為：v 1+60擬融券賣出標(biāo)的證券的折算率v 5.最低維持擔(dān)保比例130%，追保后維持擔(dān)保比例不得低于150%。二、計(jì)算保證金二、計(jì)算保證金v 1.

35、老張通過其普通賬戶向信用賬戶轉(zhuǎn)入:v (1)資金：50萬元v (2)可充抵保證金的證券（浦發(fā)銀行）：5萬股v （浦發(fā)銀行的價(jià)格為20元/股，折算率70%） v 2.經(jīng)過計(jì)算，證券公司確定v 可用保證金（保證金可用余額）=50+20*5*70120萬元 三、預(yù)算可融規(guī)模三、預(yù)算可融規(guī)模v 1.擬融資買入標(biāo)的證券上海電氣（價(jià)格10元/股，折算率70%）v 保證金比例1+507080%v 可以融資金額120/80150萬元，可買150/10=15萬股v 2.擬融資買入標(biāo)的證券中國(guó)國(guó)航（價(jià)格15元/股，折算率50%）v 保證金比例1+5050100%v 可以融資金額120/100120萬元，可買120

36、/15=8萬股v 3.擬融券賣出標(biāo)的證券中國(guó)聯(lián)通（價(jià)格5元/股，折算率70%）v 保證金比例1+607090%v 可以融到證券市值120/90133.33萬元v 可賣出133.33/5=26.66萬股四、融資買入四、融資買入v 先融資買入5萬股上海電氣（價(jià)格10元/股，折算率70%）v 實(shí)際融資50萬元v 買入交易后計(jì)算保證金可用余額v 120-50*8080萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+20*5+10*5)/50=400%v 經(jīng)過計(jì)算證券公司確定信用證券賬戶安全 五、融券賣出五、融券賣出v 再融券賣出中國(guó)聯(lián)通15萬股（價(jià)格5元/股，折算率70%）v 融出證券市值75萬元，融券負(fù)債15萬股

37、 v 賣出交易后計(jì)算保證金可用余額v 120-50*8075*9012.5萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220% v 經(jīng)過計(jì)算證券公司確定擔(dān)保證券安全 六、信用買入（保證金買入）六、信用買入（保證金買入）v 老張擬動(dòng)用部分保證金買入可充抵保證金的證券 v 武鋼股份（價(jià)格5元/股，折算率50%）v 原有50萬做保證金的資金能否買？可以買v 動(dòng)用25萬元保證金資金，買入5萬股武鋼股份 v 保證金可用余額v 25+100*7025*5050*8075*900 v 維持擔(dān)保比例v (25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220% 七、

38、賣券還款七、賣券還款v 老張賣出原來可充抵保證金的證券v 浦發(fā)銀行5萬股，價(jià)格20元/股 v 擔(dān)保物賣出獲得的100萬資金歸還融資負(fù)債50萬元 ，還剩50萬元 v 保證金可用余額v 50+50+10*5*7075*9067.5萬元 v 維持擔(dān)保比例v (50+50+10*5+75)/75=300% 八、假設(shè)價(jià)格上漲分析八、假設(shè)價(jià)格上漲分析證券名稱數(shù)量(萬股)原價(jià)(元)現(xiàn)價(jià)(元)浦發(fā)銀行52025上海電氣51015中國(guó)聯(lián)通-1556v 投資者收益v (25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15v =35萬元 v 維持擔(dān)保比例(50+25*5+15*5+75)v (50+6*15)v 等于232%v 維持擔(dān)保比例比之前的220%也有所提高 九