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文檔簡(jiǎn)介
1、萬科股權(quán)之爭(zhēng)相關(guān)背景及事件始末萬科企業(yè)股份有限公司,成立于1984年5月,是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè),也是股市里的代表性地產(chǎn)藍(lán)籌股??偛吭O(shè)在廣東深圳,至2009年,已在20多個(gè)城市設(shè)立分公司。2010年公司完成新開工面積1248萬平方米,實(shí)現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米,銷售金額1081.6億元。營業(yè)收入507.1億元,凈利潤72.8億元,成為全國第一個(gè)年銷售額超千億的房地產(chǎn)公司,相當(dāng)于美國四大住宅公司高峰時(shí)的總和。2015年7月10日,潮汕姚氏兄弟旗下的前海人壽耗資逾80億元,通過二級(jí)市場(chǎng)購入萬科A股5.52億股股份,之后又和一致行動(dòng)人通過連續(xù)舉牌,將持有萬科的份額猛增至15.04%,超
2、過了20年來始終位居萬科第一大股東的華潤。8月底至9月初,華潤通過兩次增持,使其持有萬科A的股份達(dá)到15.29%,奪回第一大股東之位。12月4日開始,隸屬寶能系的鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽持續(xù)增持萬科,又投入了近100億元,累計(jì)搶得萬科A約20%的股份,并在12月10日和11日再度增持了萬科的股份,共耗資約52.5億元。12月11日,寶能系對(duì)萬科股票增持占總股份比例達(dá)22.45%。12月17日,在北京萬科的內(nèi)部會(huì)議上,王石對(duì)“寶能系”提出諸多質(zhì)疑,并明確表態(tài)“不歡迎”,最重要的理由在于,“寶能系信用不夠,會(huì)毀掉萬科”。12月18日,寶能集團(tuán)在其官網(wǎng)上發(fā)布聲明,疑似回應(yīng)王石的“指責(zé)”。寶能集團(tuán)
3、表示,集團(tuán)恪守法律,相信市場(chǎng)力量。12月17日、18日,萬科股票連續(xù)漲停。18日中午,萬科以有重大資產(chǎn)重組及收購資產(chǎn)為由臨時(shí)停牌,宣布將推進(jìn)重組和增發(fā),萬科H股同時(shí)停牌。截止12月18日,寶能系總計(jì)持股萬科A股24.29%。根據(jù)目前規(guī)定,30%是上市公司股東要約收購紅線。12月18日,針對(duì)媒體對(duì)寶能系杠桿收購萬科股權(quán)一事的關(guān)切,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示,市場(chǎng)主體之間收購、被收購的行為屬于市場(chǎng)化行為,只要符合相關(guān)法律法規(guī)的要求,監(jiān)管部門不會(huì)干涉。12月20日,前海人壽發(fā)布聲明稱持有保險(xiǎn)資金運(yùn)用合法合規(guī)。12月23日,王石在拜訪瑞士信貸時(shí)表示“寶能萬科都是一家人,不應(yīng)該內(nèi)斗”,萬科也不會(huì)實(shí)行“毒
4、丸計(jì)劃”應(yīng)對(duì)惡意收購。同日,萬科又發(fā)出公開信,表示歡迎所有投資者購買萬科的股票,但不歡迎寶能系收購公司、控制公司,因?yàn)槲幕?、?jīng)營風(fēng)格與萬科不相容,“如果萬科的文化被改變,那么萬科將不再是萬科,萬科可能失去它最寶貴的東西”。12月23日晚近12點(diǎn),萬科在官方發(fā)布聲明,歡迎安邦成為萬科重要股東。安邦保險(xiǎn)持有萬科7.01%的股份。12月28日,寶能集團(tuán)回應(yīng)稱“從未過度使用杠桿融資”,稱“相信市場(chǎng)的力量”。此前有觀點(diǎn)質(zhì)疑寶能的資金來源。2016年1月6日,萬科H股復(fù)牌。1月22日,萬科稱已與潛在交易對(duì)手簽署合作意向書。3月8日,華潤集團(tuán)董事長(zhǎng)稱 “全力支持”萬科。3月13日下午萬科發(fā)布晚間公告稱,20
5、16年3月12日,萬科就擬議交易與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司簽署了一份合作備忘錄,作為為雙方對(duì)擬議交易的初步意向。3月17日,萬科召開臨時(shí)股東大會(huì),審議“關(guān)于申請(qǐng)萬科A股股票繼續(xù)停牌的議案,寶能代表投贊成票。華潤代表質(zhì)疑此前萬科與深鐵的合作未走相關(guān)程序。4月8日晚間,萬科發(fā)布公告稱,鉅盛華已與其一致行動(dòng)人前海人壽簽署了表決權(quán)讓渡協(xié)議,鉅盛華將其直接及間接持有的萬科約14.73億股股份所對(duì)應(yīng)的全部表決權(quán)不可撤銷的、無償讓渡給前海人壽。前海人壽、鉅盛華合計(jì)持有萬科A股26.81億股,占萬科總股本的24.29%。6月17日晚間11點(diǎn),萬科在港交所發(fā)布公告披露資產(chǎn)重組預(yù)案,宣布公司擬以發(fā)行股份的方式,購買
6、深圳地鐵集團(tuán)持有的前海國際100%股權(quán),初步交易價(jià)格為456.13億元。但該預(yù)案遭華潤方反對(duì)。華潤和萬科由此陷入“分母大戰(zhàn)”,獨(dú)董張利平的回避票是否計(jì)入分母以及其是否應(yīng)該回避一直成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。6月23日深夜,寶能系發(fā)布公告稱,萬科董事會(huì)6月17日發(fā)布的擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)的預(yù)案存在巨大問題,更直指萬科已成為內(nèi)部人控制企業(yè)。當(dāng)天晚些時(shí)候,華潤集團(tuán)亦發(fā)布聲明呼應(yīng)寶能系,反對(duì)萬科管理層提出的擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重組預(yù)案。6月26日下午,寶能系提請(qǐng)議案要求罷免萬科本屆董事會(huì)的所有董事。至此,萬科股權(quán)戰(zhàn)各方已走到了最后關(guān)頭。同時(shí),據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道稱,“寶能系”亦已準(zhǔn)備好董事會(huì)提名人選預(yù)案,計(jì)劃推舉華潤集團(tuán)助
7、理總經(jīng)理、華潤置地執(zhí)行董事吳向東為萬科董事長(zhǎng),“寶能系”實(shí)際控制人姚振華為監(jiān)事長(zhǎng)。對(duì)此,華潤集團(tuán)回應(yīng),稱華潤沒有向萬科提出召開臨時(shí)股東大會(huì)的議案,亦沒有提名吳向東出任萬科董事長(zhǎng)。有關(guān)方面及專家人士觀點(diǎn)萬科管理層萬科內(nèi)部信指出:逐利是資本無可厚非的特征。一支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)是資本爭(zhēng)奪的資源,而不是排斥的對(duì)象。我們不是資本的奴隸,過去不是,未來也不是。資本市場(chǎng)正日益發(fā)達(dá)和便利,知識(shí)經(jīng)濟(jì)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)和潮流。6月26日晚間,王石當(dāng)日在朋友圈發(fā)文稱,“人生就是一個(gè)大舞臺(tái),出場(chǎng)了,就有謝幕的一天。但還不到時(shí)候,著啥子急嘛”。萬科獨(dú)董華生連日來,持續(xù)刊文披露股東大會(huì)內(nèi)蒙,并表示寶能華潤涉嫌已形成一致行動(dòng)人。監(jiān)
8、管部門證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸24日稱,目前,交易所已對(duì)萬科董事會(huì)的召開及重組方案開展問詢。證監(jiān)會(huì)將對(duì)本次董事會(huì)的召集、獨(dú)立董事提出回避申請(qǐng)等相關(guān)事項(xiàng)作進(jìn)一步核實(shí)。6月22日,深交所針對(duì)萬科出具的重組問詢函,一口氣提出了7個(gè)問題。其中,在關(guān)于張利平的獨(dú)立性問題中,又單獨(dú)提出了3個(gè)分項(xiàng)問題。6月27日,國資委主任肖亞慶在夏季達(dá)沃斯會(huì)場(chǎng)內(nèi),回應(yīng)騰訊財(cái)經(jīng)提出的萬科股權(quán)之爭(zhēng)一事:“只要有利于深圳的發(fā)展,有利于企業(yè)的發(fā)展,我們國資委就支持?!睂<覒B(tài)度劉紀(jì)鵬:萬科張利平成首位關(guān)聯(lián)獨(dú)董 凸顯獨(dú)董制度缺陷關(guān)鍵在于當(dāng)人們把目光和注意力都集中到選票屬性之爭(zhēng)時(shí),卻忽視了比該張選票屬性判定更為重要的投票人獨(dú)董身份所存在重
9、大法律瑕疵的問題。即張利平獨(dú)立董事本人所認(rèn)為自身與萬科公司存在潛在的關(guān)聯(lián)與利益沖突而回避表決這個(gè)被人們忽視的細(xì)節(jié),這就是張利平的獨(dú)立董事身份資格是否合法合規(guī)?是否具備?究竟該怎樣理解這樣一位擁有超過30年的金融和政府關(guān)系方面的經(jīng)驗(yàn)并有極豐富專業(yè)背景的市場(chǎng)資深人士所作出的令人不可思議行為?只有兩種可能:要么是無知獨(dú)董不懂;要么是無視中國法律制度。加上值此萬科重大分歧議案表決的關(guān)鍵時(shí)刻,既想為一方站臺(tái)又怕得罪另一方而慌不擇路,誤入兩難之險(xiǎn)途。馬光遠(yuǎn):王石的自負(fù)導(dǎo)致萬科困難的局面最后大家發(fā)現(xiàn),這個(gè)事情之所以鬧到這么大的動(dòng)靜,讓中小股東不安,讓大股東震怒,讓野蠻人不開心,也讓獨(dú)立董事左右為難,根子其實(shí)
10、在王石個(gè)人。王石“致命的自負(fù)”導(dǎo)致了今天最困難的局面,在王石眼里什么都不是的姚振華這個(gè)螞蟻,終于逼瘋了王石這頭大象,讓其處處被動(dòng),讓其不斷露出人性中的破綻。我相信,這出情節(jié)跌宕起伏的大戲,后面的情節(jié)仍然會(huì)非常好看,但在我看來,破解這個(gè)困局的答案其實(shí)各方都心知肚明。也許王石以一種體面的方式退出,對(duì)于任何一方都是皆大歡喜的結(jié)果:深鐵進(jìn)入,寶能退出,華潤奪回第一股東的地位,萬科仍然還是萬科。資深董秘何愿平:獨(dú)立董事的回避是可行的萬科還是遵照上市公司章程的執(zhí)行的,關(guān)于獨(dú)立董事所表示的東西,萬科和獨(dú)立董事整個(gè)行為符合法律法規(guī)的,只是大家有不同的的爭(zhēng)議可能是國內(nèi)第一次碰到這樣的事。我們還是支持萬科,按照自
11、己的結(jié)構(gòu)他民主集中制來的,獨(dú)立董事是按照他自己專業(yè)判斷,如果他認(rèn)為所做的業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)交易提前做出回避的行為,我認(rèn)為這是可行的,沒有什么問題。王培霖:萬科管理層在踐踏市場(chǎng)規(guī)則“寶萬之爭(zhēng)”仍未最后收官,局勢(shì)還在演化。為了保衛(wèi)萬科,管理層設(shè)計(jì)了引入深圳地鐵成為第一大股東的策略。剛剛結(jié)束的萬科董事會(huì)所上演的,是管理層在選擇誰當(dāng)股東,而不是股東在選擇誰當(dāng)管理層。萬科管理層這個(gè)“內(nèi)部人控制”色彩濃厚的舉動(dòng)近乎危險(xiǎn),因?yàn)閮?nèi)部人控制一直是公司治理之痼疾,而管理層選擇誰當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|,甚至暗含有踐踏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本規(guī)則的意味。宋一欣律師:中小股東應(yīng)向法院起訴 要求認(rèn)定萬科投票無效既然有關(guān)聯(lián)關(guān)系與利益關(guān)系,已不符合獨(dú)董的
12、作用,投票前應(yīng)變更獨(dú)董,否則,該獨(dú)董不起獨(dú)立董事作用,損害中小投資者權(quán)益。目前狀態(tài),中小股東應(yīng)向法院起訴,要求認(rèn)定會(huì)議無效,決議無效。皮海洲:華潤早知今日何必當(dāng)初問題是“早知今日又何必當(dāng)初”。想當(dāng)初寶能系步步緊逼的時(shí)候,甚至逼得萬科方面只能以停牌來應(yīng)對(duì)的時(shí)候,華潤方面為什么沒有給予萬科方面以應(yīng)有的支持。華潤方面沒有充當(dāng)萬科的靠山,萬科只能另尋靠山,這樣就找來了深圳地鐵集團(tuán)。如今在萬科要引進(jìn)深圳地鐵集團(tuán)的時(shí)候,華潤又投反對(duì)票,表示要維持自己第一大股東的地位。這讓萬科方面又如何來面對(duì)深圳地鐵集團(tuán),萬科的誠信又將何在?劉姝威:若寶能高杠桿籌資合法 A股將迎第二次股災(zāi)華潤必須公開說明為什么在萬寶股權(quán)之
13、爭(zhēng)公開化時(shí)沉默不語,而現(xiàn)在華潤與寶能步調(diào)一致?如果華潤與寶能存在私下的承諾,那么,萬科復(fù)牌后,投資者就可能會(huì)受到欺騙,被“割韭菜”。值得注意的是,萬科H股在今年年初即復(fù)牌,當(dāng)時(shí)股價(jià)為22.9港股(12月18日停牌價(jià)),如今已跌至16.08港元,跌幅達(dá)29.7%。同期,上證綜指和深證成指均下跌21%。那么一旦,萬科股東大會(huì)未能通過重組預(yù)案,萬科A股很有可能產(chǎn)生1-2跌停板。屆時(shí),眾多中小投資者必將很受傷。事件三大警示切不可因?yàn)槿f科20多年的巨大成功,而認(rèn)為一家市值千億級(jí)、營收千億級(jí)的公司離了誰都可以轉(zhuǎn),也不要忽視管理層變動(dòng)帶來的影響。雖然說大的成敗來自于時(shí)勢(shì)而非英雄,但是在同樣的時(shí)空條件下,身處
14、同一個(gè)行業(yè)的企業(yè)之所以有的如過眼云煙、有的能燦若星河,原因就在于擁有具體運(yùn)營權(quán)的人和團(tuán)隊(duì)之間的差別,他們都在堅(jiān)持什么理念、奉行什么規(guī)范。事實(shí)證明,以王石、郁亮為代表的萬科管理團(tuán)隊(duì),不僅是中國房地產(chǎn)行業(yè)、也是中國商業(yè)管理領(lǐng)域所公認(rèn)的,有相對(duì)嚴(yán)格商業(yè)道德和法規(guī)意識(shí)的高效團(tuán)隊(duì)。他們不僅創(chuàng)造了萬科公司的歷史,也從根本上樹立了中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期公眾公司在陽光下運(yùn)行的規(guī)范。也就是說,無論誰成為萬科新的大股東,如果認(rèn)識(shí)不到萬科管理層在過去20多年的創(chuàng)造性貢獻(xiàn),認(rèn)識(shí)不到這種堅(jiān)持所蘊(yùn)含的無形價(jià)值,那么都是在低估萬科。無論資本的力量多么強(qiáng)大,一切運(yùn)作和言行均應(yīng)當(dāng)繼續(xù)按照規(guī)則在陽光下進(jìn)行。此前所謂“X家人”的猜測(cè)
15、,已經(jīng)被證實(shí)為無稽之談??梢哉f,萬科的股權(quán)之爭(zhēng)既復(fù)雜又簡(jiǎn)單:復(fù)雜在于,資本方的行動(dòng)和意見表達(dá)并未結(jié)束,變數(shù)仍然存在;簡(jiǎn)單在于,一定是那些有實(shí)力、有耐心且真正看重萬科有形、無形資產(chǎn)的資本,最終掌握話語權(quán)。那些凡是只想撈一把就走的過路資本,無論其表演如何吸引眼球,到最后都會(huì)無足輕重。最重要的是,由于萬科從一開始就透明運(yùn)行,因此任何有不可告人目的的資本都無法在公眾聚焦下自行其是。因此,無論是萬科管理層的公開表態(tài),還是華潤的公開反對(duì),我們都要予以贊賞:正是他們的立場(chǎng)公開,才得以讓外界始終圍觀并監(jiān)督這場(chǎng)股權(quán)之爭(zhēng)。展望未來,只要一切繼續(xù)在陽光下按規(guī)則行事,那么無論結(jié)果如何,都將是好結(jié)果,都應(yīng)當(dāng)被尊重。事到
16、如今,萬科管理層、華潤大股東以及寶能系、深圳地鐵等利益相關(guān)方都不得不接受這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí):目前,誰也不擁有一錘定音的實(shí)力和權(quán)威,最好的解決方法就是理性協(xié)商。我們必須認(rèn)識(shí)到,在過去30多年里,以王石、郁亮為代表的萬科管理層之所以能夠成為公司的實(shí)際決策者,在很大程度上都是因?yàn)閬碜匀A潤等諸多股東的信任和授權(quán)。一旦這種信任與授權(quán)不復(fù)存在,萬科管理層擁有的決策權(quán)無疑會(huì)被大幅削弱。萬科從前不是、現(xiàn)在和將來也不會(huì)是只聽管理層意見的上市公司。對(duì)于這一點(diǎn),萬科管理層需要擺正心態(tài)、穿越迷霧、直面現(xiàn)實(shí),否則很容易在大方向上判斷失誤,從而傷害資本方及管理層的合法權(quán)益。同樣,無論多么任性的資本,面對(duì)已經(jīng)事實(shí)上當(dāng)家30多年的
17、萬科管理層,也不要?jiǎng)硬粍?dòng)就拿股權(quán)說事兒,以為有錢就是老大。完全打破現(xiàn)有管理層結(jié)構(gòu)的萬科,一定不會(huì)再是那個(gè)曾經(jīng)創(chuàng)造高業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、高管理效率的萬科。對(duì)于新的資本方來說,換掉一個(gè)具體的董事長(zhǎng)或總裁也許不是難事。但是,如果對(duì)一個(gè)如此有底線、有能力的管理團(tuán)隊(duì)絞殺了尊重與信任,那么無疑將會(huì)讓萬科新股東處于最大的管理和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)之中。不要忘記,如今無論是中國還是全球,嚴(yán)重過剩的不是優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)或超強(qiáng)業(yè)務(wù)精英,而是資本。由此,提出最重要的提醒和建議:萬科管理團(tuán)隊(duì)及資本各方需要以公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和利益相關(guān)最大化為底線,基于市場(chǎng)規(guī)范和商業(yè)原則,重新達(dá)成共識(shí),并理性探尋多贏結(jié)局,從而避免任何一方的意氣用事。作為一家公眾公
18、司,萬科既屬于股東和管理層,也屬于市場(chǎng)和國家。面對(duì)這場(chǎng)萬眾矚目的股權(quán)之爭(zhēng),如果萬科能夠順利過關(guān),那么它不僅可以延續(xù)駛向偉大公司的使命,也會(huì)給整個(gè)市場(chǎng)理性向好的激勵(lì)。這或許是萬科股權(quán)之爭(zhēng)的最大示范意義。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估萬科總裁郁亮:銀行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重估萬科信用風(fēng)險(xiǎn) 標(biāo)普暫無調(diào)整評(píng)級(jí)計(jì)劃 寶能罷免案引發(fā)項(xiàng)目解約風(fēng)險(xiǎn)記者從標(biāo)普評(píng)級(jí)獲悉,標(biāo)普暫無調(diào)整萬科評(píng)級(jí)的計(jì)劃,但將繼續(xù)關(guān)注萬科股權(quán)之爭(zhēng),以及管理層的變化。標(biāo)普負(fù)責(zé)地產(chǎn)行業(yè)的分析師Cindy Huang表示,標(biāo)普看重萬科業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。萬科管理團(tuán)隊(duì)一直表現(xiàn)很好,尤其在業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)控制上。萬科管理層對(duì)評(píng)級(jí)具有加分作用。目前事件暫時(shí)沒有負(fù)面影響。如果萬科股權(quán)之爭(zhēng)
19、進(jìn)一步發(fā)展,會(huì)考慮調(diào)整萬科評(píng)級(jí)。“銀行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在重新評(píng)估公司的信用風(fēng)險(xiǎn);部分項(xiàng)目合作方對(duì)經(jīng)營前景深表憂慮甚至調(diào)整商務(wù)條款?!比f科總裁郁亮在股東大會(huì)上說。標(biāo)普在評(píng)級(jí)報(bào)告中稱:“盡管萬科通過增發(fā)新股進(jìn)行資產(chǎn)收購以及與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系令其受益,但股東之間持續(xù)的分歧對(duì)其造成的沖擊要大于這種正面影響。預(yù)計(jì)在資產(chǎn)重組和與主要股東溝通之際,萬科的業(yè)務(wù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)表現(xiàn)保持穩(wěn)定,因此萬科評(píng)級(jí)(BBB+/穩(wěn)定/-;cnA+/-)未受影響?!睒?biāo)普還稱,管理層和股東之間分歧和可能的輻射影響帶來短期沖擊,這要大于資產(chǎn)收購和高質(zhì)量土地補(bǔ)充且不增加債務(wù)或現(xiàn)金流出帶來的長(zhǎng)期戰(zhàn)略正面影響。如果萬科的業(yè)務(wù)穩(wěn)
20、定性、經(jīng)營執(zhí)行或財(cái)務(wù)審慎度被上述事件實(shí)質(zhì)性削弱,它的評(píng)級(jí)會(huì)受到影響。但是,標(biāo)普認(rèn)為這種可能性較低。不過,在標(biāo)普發(fā)布上述評(píng)級(jí)報(bào)告后,萬科管理層與第一大股東寶能系、第二大股東華潤的矛盾進(jìn)一步加深。6月23日深夜,萬科第一大股東寶能系旗下深圳市鉅盛華股份有限公司、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱,明確反對(duì)萬科發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案,后續(xù)在股東大會(huì)表決上將據(jù)此行使股東權(quán)利。隨后,萬科第二大股東華潤也于當(dāng)夜公告重申,反對(duì)萬科管理層提出的擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重組預(yù)案。由于前兩大股東均對(duì)重組預(yù)案提出了反對(duì),如果這個(gè)預(yù)案不修改,根據(jù)萬科公司章程,華潤、寶能合計(jì)持股超過33%,兩家聯(lián)手投票反對(duì),重組預(yù)案在股東大會(huì)上幾無通過的可能。在6月27日舉行的2015年度萬科股東大會(huì)上,有股東問管理層對(duì)于寶能罷免議案的態(tài)度,萬科總裁郁亮稱感到有心無力。郁亮表示,“我們尊重每個(gè)股東擁有的權(quán)益,這是他們的選擇,近期董事會(huì)會(huì)討論相關(guān)議案。對(duì)于我們來說,罷免萬科所有的董事及監(jiān)事,確實(shí)對(duì)萬科造成非常大的困擾。去年萬科員工隊(duì)伍開始出現(xiàn)不穩(wěn)定,我們盡可能維持,沒有對(duì)業(yè)績(jī)
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