PPP示范項目案例某市環(huán)線公路項目資本結構安排

1、ppp示范項目案例某市環(huán)線公路項目資本結構安排1.基本情況國家體育場是2008年北京奧運會主會場，占地 20.4萬 公頃，總建筑面積 25.8萬平米，政府批復的概算總投資約 31.4億元，經審計的實際投資35.%億元屬于典型的固定資產投資類項目。項目于2003年12月開工，2007年底試運營。 通常認為，受盈利模式和定價政策等限制，大型體育場館等 公共建筑可以采取 PPP項目融資模式進行建設，如19%年的巴塞羅那奧運會和 1998年法國世界杯的體育場館等。借鑒 國際經驗，為破解 2008年北京奧運會大量場館建設的投融 資難題，北京市政府決定采用PPP/BOT模式進行該項目的開發(fā)建設和運營管理。

2、2.聯合體投標情況政府采用了“資格預審+投標人投標”的 2階段項目法 人合作方招標模式來選擇項目的發(fā)起人（投資者）。首先是資格預審階段，主要目的是審查潛在投標人的合作意向和能力 條件，本階段的工作從 2002年10月底開始，持續(xù)時間約 3 個月，最后共有5名合格投標人正式入圍。第二是招投標階 段，招標機構于2003年4月21日向合格投標人發(fā)出了招標 文件，經過近2個月的精心籌劃，共有3家聯合體（中國中信聯合體、中國建筑聯合體、北京建工聯合體）向招標機構遞交了投標文件。從投標情況看，各聯合體成員涵蓋了投資、 融資、設計、建筑、運營等單位，共涉及中國、美國、荷蘭、澳大利亞等多個國家和地區(qū)的28家企

3、業(yè)，其中包括了較多世界著名的體育場館建造商和運營商（詳見表7.1）經過綜合評審，中信聯合體最終中標國家體育場項目， 集中體現了“中國中信”作為頂級金融集團的綜合實力，以 及聯合體兼具技術和資源整合的強大優(yōu)勢。之后，中信聯合 體與北京市政府簽署了特許權協議、與北京市政府和北京奧組委簽署了國家體育場協議，并與北京市國有資產經營有限責任公司簽訂了合作經營合同。其中，項目聯合體中，中信聯合體出資 42%北京市政府給予 58%勺資金 支持（以補貼的形式），由聯合體負責融資、建設和運營該項 目，按照特許權協議的約定，項目的實質控制權、經營權、 收益權為中信聯合體.3.運營管理模式調整在項目發(fā)起時，根據各方

4、簽訂的特許權協議，項目將由 國家體育公司負責國 家體育場的投融資和建設工作，將由中國中信聯合體公司負 責項目30年特許經營期內的國家體育場賽后運營維護工作。 但是，由于公益性項目的經營壓力和政策調整壓力，中信集 團承擔了項目經營的主要風險。在奧運會后，項目的經營收 入、經營成本及貸款利息和折舊，使得聯合體承受了極大的 財務挑戰(zhàn)在此情況下，2009年8月，北京市政府與中信聯合體簽署了關于進一步加強國家體育場運營維護管理協議，各方決定調整國家體育場的運營維護管理模式。經過協商， 各方共同對國家體育場公司進行股份制改造，北京市政府所 屬的國有企業(yè)持有國家體育場公司58%的股權，而原來中信集團聯合體持

5、有剩余42%的股權。在運營層面，將原來由中信聯合體獨立運營30年的模式調整為，由改制后的國家體育場公司負責運營，項目 的資產主體與運營管理主體合一，以充分調動和發(fā)揮各方積 極性4.主要啟示對于固定資產投資類 PPP/BOT項目，國家體育場體現了發(fā)起人綜合能力的關鍵需求，體現了 ：發(fā)起人聯合體選擇是關鍵，中信集團作為國內頂級的金融集 團，同時具有承包商、運營商、投融資等綜合能力，是項目 發(fā)起、融資和建設的重要前提。項目負債能力直接受到了項 目投資規(guī)模和后續(xù)盈利能力的較大影響。項目作為國家級標 志性工程，公益性的要求，使得其自身盈利能力受限，因此 后期被迫改變運營管理模式。實際上，反思發(fā)起人模式中及 運營后，中信集團的投入資本同樣主要通過商業(yè)銀行獲得， 資金成本相對較高、償債壓力較大，因此如有長期資金和低 成本資金支持項目，項目的市場化運作可能會更加暢通。項 目經營模式的調整，實質是項目被“國有化”，PPP/BOT莫式的優(yōu)點在項目運營之后并沒有體現出來。關于項目經營模式 的調整、債務特征和債務水平方面的實際，與本文第5章和