歐債危機(jī)發(fā)生原因和影響及解決措施

1、一、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因一、歐元從誕生之日到次貸危機(jī)發(fā)生前夕累計(jì)升值80%之多，導(dǎo)致歐債廣泛受到投資者的歡迎，相應(yīng)地，舉債成本也就變得十分低廉。在此基礎(chǔ)上，諸國積累了大量的政府債務(wù)。高盛就曾幫助希臘政府粉飾財(cái)政狀況以便其能夠大量舉債。二、歐元區(qū)只有統(tǒng)一的貨幣政策而缺乏統(tǒng)一的財(cái)政政策,這就使其制度架構(gòu)存在“先天不足”的缺陷。某些成員國無法根據(jù)本國特有情況在適當(dāng)時(shí)間制定適當(dāng)?shù)呢泿耪?。同時(shí)，歐洲穩(wěn)定與增長公約中關(guān)于財(cái)政赤字不得超過該國GDP勺3%公共債務(wù)不得超過GDP的60%的規(guī)定基本形同虛設(shè)，沒有得到歐元區(qū)國家的遵守和執(zhí)行。三、歐洲銀行業(yè)的信貸大幅擴(kuò)張，積聚了大量風(fēng)險(xiǎn)。四、歐洲人口結(jié)構(gòu)老齡化以及過

2、度的福利政策，極大地抑制了歐元區(qū)整體競爭力的提升和可持續(xù)發(fā)展的能力。這也是歐元區(qū)國家長期低增長、高失業(yè)，政府債務(wù)不斷加劇的最根本原因。歐債危機(jī)對歐洲經(jīng)濟(jì)的沖擊可通過歐洲銀行業(yè)和非金融部門兩個(gè)渠道傳導(dǎo)。主權(quán)債券的貶值，會直接導(dǎo)致歐洲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅縮水。與此同時(shí)，銀行自身的融資成本也會呈現(xiàn)出上升的趨勢。這就為政府公共財(cái)政部門的危機(jī)向銀行業(yè)的擴(kuò)散埋下了隱患。同時(shí)，歐債危機(jī)還會波及到歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要表現(xiàn)在企業(yè)的融資成本也隨之上升，資本市場上由于政府融資需求的提高而造成對私人部門消費(fèi)和投資的“擠出”。一、外部原因：金融危機(jī)中政府加杠桿化使債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。金融危機(jī)使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬

3、松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財(cái)政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)。評級機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火，助推危機(jī)蔓延。評級機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低主權(quán)債務(wù)評級，助推危機(jī)進(jìn)一步蔓延。全球三大評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)上述四國的主權(quán)評級。評級機(jī)構(gòu)對危機(jī)起到了推波助瀾的作用，也可成為危機(jī)向深度發(fā)展直接性原因。二、內(nèi)部原因：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱。以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘經(jīng)濟(jì)難以抵御危機(jī)的沖擊。在歐盟國家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)過度依賴外部需求,在金融危機(jī)的沖擊面前顯得異常脆弱；以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的意大利在危機(jī)面前顯得力不從心。

4、隨著世界經(jīng)濟(jì)日益全球化和競爭加劇，意大利原有的競爭優(yōu)勢逐漸消失，近10年意大利的經(jīng)濟(jì)增長緩慢，低于歐盟的平均水平。依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動(dòng)的西班牙和愛爾蘭經(jīng)濟(jì)本身存在致命缺陷。工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而主要依靠服務(wù)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的葡萄牙經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較脆弱?？傮w看來，PIIGS五國屬于歐元區(qū)中相對落后的國家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場轉(zhuǎn)移，南歐國家的勞動(dòng)力優(yōu)勢不復(fù)存在。而這些國家又不能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在危機(jī)沖擊下顯得異常脆弱。人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進(jìn)入老齡化。人口老齡化是社會人口結(jié)構(gòu)中老年人口占總

5、人口的比例不斷上升的一種發(fā)展趨勢。歐元區(qū)人口年齡結(jié)構(gòu)從正金字塔形逐步向倒金字塔形轉(zhuǎn)變，人口占比的峰值從1990年的25-29歲上移至2007年的40-44歲，而且這一趨勢仍在進(jìn)行。剛性的社會福利制度：從2008到2010年，愛爾蘭和希臘GDPW出現(xiàn)了負(fù)增長，而西班牙近兩年也出現(xiàn)了負(fù)增長，這些國家的社會福利支出并沒有因此減少，導(dǎo)致其財(cái)政赤字猛增，2010年希臘財(cái)政赤字占GDP比重達(dá)到了而愛爾蘭這一比重更是高達(dá)法德等國在救援上的分歧令危機(jī)處于膠著狀態(tài)。法國堅(jiān)決支持救援，德國在救援問題上的左右搖擺使得歐債危機(jī)長期處于膠著狀態(tài)。是否要對身陷危機(jī)的國家施以援手主要取決于德國和法國的態(tài)度。、解決途徑第一，

6、提高德國公共支出和預(yù)算赤字。德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，其態(tài)度對債務(wù)危機(jī)的解決至關(guān)重要。德國增加公共支出可以在一定程度上幫助希臘、愛爾蘭等國的出口，因此，德國增加公共支出就成為歐元救助計(jì)劃中的一部分。第二，擴(kuò)大當(dāng)前的7500億歐元緊急救助基金規(guī)模。為救援希臘而籌集的7500億歐元的基金可以保障愛爾蘭，甚至可以保障葡萄牙暫時(shí)不出問題，但一旦西班牙陷入危機(jī)，歐元前景堪憂，畢竟該國是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體、世界第九大經(jīng)濟(jì)體。只有有效擴(kuò)大EFSF的總體規(guī)模，并提高其使用的彈性，才能在危機(jī)爆發(fā)時(shí)穩(wěn)定市場信心。第三，歐洲央行應(yīng)擴(kuò)大債券購買規(guī)模。盡管量化寬松難以從根本上解決長期的還債問題，但歐盟和歐洲央行的救助

7、能夠給西班牙等國家以喘息時(shí)間，并幫助西班牙等國以較低的融資成本實(shí)現(xiàn)財(cái)政的再平衡。歐債危機(jī)必須通過各國減少支出，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，放棄過去過度依靠房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，才能得到解決，在此之前，量化寬松是歐洲央行唯一的選擇。第四，"PIIGS”減少財(cái)政支出。根據(jù)巴克萊的研究報(bào)告，“PIIGS”中只有意大利可以在不進(jìn)行主動(dòng)削減支出的情況下，從2011年開始逐漸實(shí)現(xiàn)財(cái)政的小幅盈余，而其他四個(gè)國家若不進(jìn)行痛苦改革，財(cái)政赤字將一直維持在5%以上的水平。根據(jù)英國經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心（CEBR）的計(jì)算，要想繼續(xù)留在歐元區(qū)，希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利需要將政府支出縮減1

8、0%。（1）實(shí)施緊縮的財(cái)政政策希臘為了節(jié)約財(cái)政支出，2010年1月15日，希臘向歐委會提交削減赤字的計(jì)劃，提出在2010年使赤字占GDP勺比例下降4個(gè)百分點(diǎn)，降至。此后，2011年降至、2012年降至,2013年降至2。為此，希臘公布一系列削減公共開支措施，包括政府部門未來一年內(nèi)停止招聘新公務(wù)員、公務(wù)員工資削減10，縮減國家福利、政府工作人員和公共機(jī)構(gòu)，減少債務(wù)等。緊縮措施還包括減少工資、改革工會集體談判制度等。（2）申請和接受援助（3）組建技術(shù)性政府“經(jīng)濟(jì)是政治的基礎(chǔ)”，在近來引發(fā)全球關(guān)注的歐洲債務(wù)危機(jī)身上再次得到了印證。遭遇歐債危機(jī)打擊的愛爾蘭、葡萄牙、希臘、意大利和西班牙五國都實(shí)現(xiàn)了政府

9、更迭。但是政權(quán)更迭在緩解國內(nèi)政治動(dòng)蕩的同時(shí)面對嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)依舊要實(shí)行財(cái)政緊縮政策，平衡公共財(cái)政、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)社會財(cái)富公平分配是每一位政府頭腦面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。（4）發(fā)展經(jīng)濟(jì)以西班牙為例。首先，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提高經(jīng)濟(jì)競爭力，由此增加財(cái)政收入，同時(shí)促進(jìn)出口。其次，重新進(jìn)行資源分配，多元化增長點(diǎn)，把重點(diǎn)從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)到其他產(chǎn)業(yè)，注重技術(shù)創(chuàng)新，提高競爭力。再次，啟動(dòng)積極就業(yè)機(jī)制，出臺新勞動(dòng)法，使就業(yè)市場更加靈活?？s小永久性和臨時(shí)性合同的差別，同時(shí)向私企授權(quán)，增大就業(yè)自主權(quán)。重組金融產(chǎn)業(yè)西班牙重組金融產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)銀行兼并融合。（5）實(shí)施一攬子政策歐盟及歐元區(qū)成員國領(lǐng)導(dǎo)人在第二次峰會就擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定工具

10、（EFSF）、銀行資本重組、希臘債務(wù)減記以及加強(qiáng)金融監(jiān)管銀行增資等一攬子方案達(dá)成一致。第一，將現(xiàn)有救助機(jī)制一歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的規(guī)模從4400萬歐元擴(kuò)大到10000億歐元；第二，到2012年6月底，歐洲銀行業(yè)的資本金比率提高到9%；第三，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已與私營領(lǐng)域銀行達(dá)成協(xié)議，私人投資者同意在“自愿”基礎(chǔ)上將所持希臘債務(wù)減記50%；第四，加強(qiáng)金融監(jiān)管、建立跨境合作機(jī)制、明確破產(chǎn)救助規(guī)程，以及大銀行需額外增加資本金等減少系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。（6）締結(jié)政府間條約三、歐債危機(jī)的影響（1）歐洲債務(wù)危機(jī)對中國的影響三途徑：貿(mào)易途徑、金融途徑、非接觸性傳導(dǎo)歐債危機(jī)造成的財(cái)政緊縮和消費(fèi)萎縮、歐元貶值、

11、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭是此次危機(jī)影響中國對外貿(mào)易主要因素。金融途徑：主要通過引發(fā)歐元資產(chǎn)貶值、短期投機(jī)資本流入和直接投資下降3個(gè)因素影響中國經(jīng)濟(jì)。事實(shí)上歐債危機(jī)還通過非接觸性傳導(dǎo)的途徑影響中國經(jīng)濟(jì)。具體說就是，歐債危機(jī)通過影響投資者信心，甚至引發(fā)“羊群效應(yīng)”（亦稱從眾效應(yīng)即由于信息不對稱，個(gè)體投資者的決策受到市場集體決策的影響，使投資者出現(xiàn)從眾行為），給中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。中國出口貿(mào)易首當(dāng)其沖，增速入下行通道我國對歐出口在總出口中的占比高達(dá)20%，數(shù)據(jù)顯示，自2010年第2季度開始，我國對歐盟的貿(mào)易增速就進(jìn)入了下行通道。2011年8月份，我國對歐盟的出口增速同比持平，環(huán)比僅為%，低于2000年

12、以來5%的平均水平。前8個(gè)月，我國對歐盟的出口同比增長%，低于2000年以來%的平均增速。潛在償債風(fēng)險(xiǎn)增加，對國內(nèi)銀行業(yè)影響不大如果希臘退出歐元區(qū)，重新啟用本國貨幣，其對各主要貨幣匯率將大幅貶值，全球匯率將面臨難于定價(jià)的混亂局面。據(jù)了解，目前我國是希臘第三大貿(mào)易逆差國，今年一季度逆差額達(dá)到億美元。希臘貨幣貶值將使其對華債務(wù)大幅上升，增加償債風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品市場、投資信心受影響歐美經(jīng)濟(jì)影響中國的另外一個(gè)渠道就是大宗商品市場。和歐美經(jīng)濟(jì)相比，中國經(jīng)濟(jì)中的工業(yè)，尤其是重工業(yè)的比重較大，因此大宗商品價(jià)格的變化對中國工業(yè)的銷售收入和盈利水平有比較大的影響。關(guān)于投資信心渠道，主要是全球股市和大宗商品價(jià)格下跌

13、，會增加經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，打擊國內(nèi)投資者信心。這點(diǎn)在出口制造業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的影響尤其明顯。（2）歐洲債務(wù)危機(jī)對國際金融市場的影響（一）恐慌情緒在全球蔓延，金融市場動(dòng)蕩加劇（二）多國金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中受到波及以希臘為例，我們從其國債的持有國和地區(qū)的分布知，2005-2009?年歐盟地區(qū)（不包括希臘）占比達(dá)50%，是受希臘債務(wù)問題影響最深的地區(qū)，而美國和亞洲地區(qū)因?yàn)槌钟械膫鶛?quán)很少，所以受到的直接影響將非常小。此外，歐盟地區(qū)的銀行也認(rèn)購了希臘絕大多數(shù)的債券。希臘對國外銀行發(fā)售的3000?億歐元的公司和銀行債中，歐洲地區(qū)的銀行持有的債券規(guī)模超過90%，法國、瑞士和德國認(rèn)購規(guī)模較大。希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)使得歐

14、盟各國及其銀行將受到直接沖擊。（3）歐洲債務(wù)危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的影響（一）世界經(jīng)濟(jì)受影響有限，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)歐洲債務(wù)問題將深刻影響金融市場、市場預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來全球經(jīng)濟(jì)仍存在較大不確定性。其一，此次債務(wù)國經(jīng)濟(jì)總量占?xì)W元區(qū)比重還不到10%,而且歐元區(qū)預(yù)算赤字占GDP的比例平均為6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國和日本兩位數(shù)的赤字水平。其二，本次債務(wù)危機(jī)與金融衍生產(chǎn)品導(dǎo)致的次貸危機(jī)不同，其杠桿率較低，傳染性不強(qiáng)。希臘債務(wù)的主要債權(quán)方西方發(fā)達(dá)國家，在處理債務(wù)危機(jī)上有比較成熟的經(jīng)驗(yàn)。而且由于全球?qū)捤傻呢泿耪?，歐洲的商業(yè)銀行不缺乏流動(dòng)性，歐洲銀行不太可能出現(xiàn)巨大損失。（二）歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗(yàn)歐元自啟動(dòng)以

15、來，憑借雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，已迅速成為僅次于美元的第二大國際貨幣，金融危機(jī)為歐元提升國際地位提供了機(jī)遇。但希臘等國的債務(wù)問題損害了市場對歐元的信心，如果不能夠盡快有效解決，將嚴(yán)重影響歐元的國際地位和歐元區(qū)的整體穩(wěn)定性，歐元區(qū)貨幣聯(lián)盟模式也將經(jīng)受嚴(yán)峻考驗(yàn)。（三）全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)退出策略將受影響此前，受益于新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長和全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，各國已開始考慮經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出策略。但目前各經(jīng)濟(jì)體面臨政策兩難，各國經(jīng)濟(jì)增長趨勢剛剛確立，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，仍需持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激政策維系經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)；另一方面，新興市場由于資本流入的增加帶來的通脹或通脹預(yù)期增強(qiáng)而不得不考慮緊縮政策，歐洲國家持續(xù)擴(kuò)大財(cái)政支出又會惡化債務(wù)問題，債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)也難以解決，因此各國退出策略必將受嚴(yán)重影響。（四）中國所受影響不大，但仍需高度重視和警惕首先，對歐洲出口或受損。其次，歐元危機(jī)給人民幣匯率水平帶來了正反兩方面的影響。一方面，希臘爆發(fā)危機(jī)以來，歐元對美元的匯率跌幅已經(jīng)超過10，歐