注冊(cè)會(huì)計(jì)師實(shí)用精品資料(00001)

1、（六）2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考試試題及答案本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下：（1）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64

2、990.62090.59350.567460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.53460.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.48170.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.43390.403990.64460.59190.54390.50020.46040.42410.39090.3606100.61390.55840.50830.46320.42240.38550.35220.3220（2）普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%1

3、0.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.39593.604854.32594.21244.10023.99273.88973.79083.69593.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.23054.111475.7864

4、5.58425.38935.20645.03304.86844.71224.563886.46326.20985.97135.74665.53485.33495.14614.967697.10786.80176.51526.24695.99525.75905.53705.3282107.72177.36017.02366.71016.41776.14465.88925.6502（3）復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)5%6%7%8%9%10%11%12%11.05001.06001.07001.08001.09001.10001.11001.120021.10251.12361.14491.16641.188

5、11.21001.23211.254431.15761.19101.22501.25971.29501.33101.36761.404941.21551.26251.31081.36051.41161.46411.51811.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.68511.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.87041.973871.40711.50361.60581.77381.82801.94872.07622.210781.47751.59381.71821.85091.99262.143

6、62.30452.476091.55131.68951.83851.99902.17192.35792.55802.7731101.62891.79081.96722.15892.26742.59372.83943.1058一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無(wú)效。）1.機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是（）A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則B.貨幣時(shí)間價(jià)值原則C.比較優(yōu)勢(shì)原則D.自利行為原則為1、D解析：教材P152.下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）A

7、.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，改組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差得加權(quán)均值D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，改組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差2、C3.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是（）A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C.修

8、正市盈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率D.修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率3、C解析：教材P1864.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以改股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（）A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元4、D5.下列關(guān)于股利分配的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之種大于股利收稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付政策B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“

9、一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.代理理論認(rèn)為，為理解控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付政策5、B解析：教材P2986.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的是（）A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)6、D解析：教材P3187

10、.如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是（）A.直接材料、直接人工B.直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用C.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用D.直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷售費(fèi)用7、C8.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒(méi)有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60%；第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平等結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，

11、各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。A.12B.27C.42D.508、C9.下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是（ ）。A.歷史成本分析法B.工業(yè)工程法C.契約檢查法D.賬戶分析法9、B解析：教材P50110.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（ ）。A.計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息C.計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的資金成本D.計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營(yíng)單位使用統(tǒng)一的

12、資金成本10、D解析：教材P547二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無(wú)效。）1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（ ）。A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損

13、失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算答案：AB解析：2.在企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各本期增加額的公式中，正確的有（ ）。A.本期資產(chǎn)增加（本期銷售增加/基期銷售收入）×基期期末總資產(chǎn)B.本期負(fù)債增加基期銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率×（基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益）C.本期股東權(quán)益增加基期銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率D.本期銷售增加基期銷售收入×（基期凈利潤(rùn)/基期其初股東權(quán)益）×利潤(rùn)留存率答案：AD解析：3.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的又（ ）A.提高付息頻率B.延長(zhǎng)到期時(shí)間C

14、.提高票面利率D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升答案：AD解析：4.下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正確的又（ ）A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本是，利息那個(gè)的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本本事未來(lái)增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集次金的歷史成本C.計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D. 計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，許將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本答案：ABC5.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加

15、的又（ ）A.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高B.期權(quán)到期期限延長(zhǎng)C.股票價(jià)格的波動(dòng)率增加D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提供答案：CD解析：6.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的是（ ）A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，又負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加D.一個(gè)又負(fù)債企業(yè)在又企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高答案：AB解析：7.從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有（）。A.經(jīng)營(yíng)租賃中，只有出

16、租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)C.經(jīng)營(yíng)租賃中，出租人購(gòu)置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人D.融資租賃最主要的賬務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償答案：ABC解析：8.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有（）。A.有價(jià)證券的收益率提高B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加答案：CD9.某企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的20萬(wàn)元，短期金融負(fù)債為100萬(wàn)元。

17、下列關(guān)于該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的有（）。A.該企業(yè)采用的是配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策B.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于1C.該企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，可將20萬(wàn)元閑置資金投資于短期有人價(jià)證券答案：BCD10.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法）比較的說(shuō)法中，正確的有（）。A.傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配B. 傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用C.作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小D.與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，

18、作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)答案：BD11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤(rùn)表預(yù)算編制的說(shuō)法中，正確的有（）A.“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自銷售預(yù)算B.“銷貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算C.“銷售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來(lái)自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算D.“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤(rùn)表預(yù)算中的“利潤(rùn)”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的答案：AC12.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤(rùn)為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4，單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說(shuō)法中

19、，正確的有（）A.上述影響稅前利潤(rùn)的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的B.當(dāng)單價(jià)提高10%時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)8 000元C.當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過(guò)40%時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%答案：ABCD三、計(jì)算分析題（本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如果作用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫在試

20、題卷上無(wú)效。）1.A公司是一家處于成長(zhǎng)階段的上市公司，正在對(duì)2010年的業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下：（1）A公司2010年的銷售收入為2 500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為1 340萬(wàn)元，銷售及管理費(fèi)用為500萬(wàn)元，利息費(fèi)用為236萬(wàn)元。（2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬(wàn)元，平均金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，平均經(jīng)營(yíng)負(fù)債為100萬(wàn)元，平均股東權(quán)益為2 000萬(wàn)元。（3）目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%；2010年A公司董事會(huì)對(duì)A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算A公司的凈經(jīng)

21、營(yíng)資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。（2）計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營(yíng)收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。（3） 計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，A公司2010年年末發(fā)生營(yíng)銷支出200萬(wàn)元，全部計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算 披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營(yíng)銷費(fèi)用資本化（提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）。（4）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)？答案：（1）A公司稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（萬(wàn)元）A公司凈利潤(rùn)=495-236×

22、（1-25%）=318（萬(wàn)元）A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=（5200-100）-100=5000（萬(wàn)元）A公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=495/5000×100%=9.9%A公司權(quán)益凈利率=318/2000×100%=15.9%（2）A公司稅后利息費(fèi)用=236×（1-25%）=177A公司凈負(fù)債=5000-2000=3000A公司剩余凈金融支出=177-3000×8%×（1-25%）=-3（萬(wàn)元）A公司剩余權(quán)益收益=318-2000×15%=18（萬(wàn)元）A公司剩余經(jīng)營(yíng)收益=18+（-3）=15（萬(wàn)元）（3）A公司調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=495+200&#

23、215;（1-25%）=645（萬(wàn)元）A公司調(diào)整后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=5000+200/2=5100（萬(wàn)元）A公司披露的經(jīng)濟(jì)增加值=645/5100=12.65%（4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程；（2）有利于防止次優(yōu)化。缺點(diǎn)：（1）不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績(jī)比較；（2）依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：（1）經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)；（2）經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。缺點(diǎn)：（1）不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力；（2）經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。

24、2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 項(xiàng)目金額2010年2009年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：凈負(fù)債600400股東權(quán)益1 6001 000凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2 2001 400利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）：銷售收入5 4004 200稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)440252減：稅后利息費(fèi)用4824凈利潤(rùn)392228要求：（1） 假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。（2） 利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利

25、息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。（3） B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)？答案： （1）2009年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率252/1400×100%18%稅后利息率24/400×100%6%2009年經(jīng)營(yíng)差異率18%6%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%×（400/1000）4.8%2010年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率440/2200

26、×100%20%稅后利息率48/600×100%8%經(jīng)營(yíng)差異率20%8%12%杠桿貢獻(xiàn)率12%×（600/1600）4.5%（2）權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿2009年權(quán)益凈利率18%+（18%6%）×（400/1000）22.8%（1）替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：20%+（20%6%）×（400/1000）25.6% （2）替換稅后利息率：20%+（20%8%）×（400/1000）24.8%（3）替換凈財(cái)務(wù)杠桿：20%+（20%8%）×（600/1600）24.5%（4）凈經(jīng)

27、營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響（2）（1）25.6%22.8%2.8%稅后利息率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響（3）（2）24.8%25.6%0.8%凈財(cái)務(wù)杠桿下降對(duì)于權(quán)益凈利率影響（4）（3）24.5%24.8%0.3%2010年權(quán)益凈利率2009年權(quán)益凈利率24.5%22.8%1.7%綜上可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財(cái)務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。（3）2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率8%）×（600/1

28、600）25%解得：2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率20.36%2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后經(jīng)營(yíng)凈利率2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率20.36%/36.79%2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少達(dá)到6.79%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）C公司2010年的銷售收入為1 000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。（2）C公司2010年

29、的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：（1） 計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量（2） 計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行

30、處理。7月份有關(guān)資料如下：（1）公司生產(chǎn)能量為1000小時(shí)/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：直接材料（6千克×26元/千克）156元直接人工（2小時(shí)×12元/小時(shí)）24元變動(dòng)制造費(fèi)用（2小時(shí)×6元/小時(shí)）12元固定制造費(fèi)用（2小時(shí)×4元/小時(shí)）8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本200元（2）原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。（3）月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫(kù)；月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。（4）本月耗用直接材料2

31、850千克，實(shí)際成本79800元；使用直接人工950小時(shí)，支付工資11590元；實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5605元，固定制造費(fèi)用3895元。（5）月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為465元。要求：（1） 計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。（2） 計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異（其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算）。計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本（提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后再本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配）。 四、綜合題

32、（本題型共2小題，每小題l7分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無(wú)效。） 1.E公司是一家民營(yíng)醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下： BJ 注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬(wàn)支年。E公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到l 200萬(wàn)支年。由于公司目前沒(méi)有可用的廠房和土地用來(lái)增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)

33、線，新建一條生產(chǎn)能力為1 200萬(wàn)支年的生產(chǎn)線。 當(dāng) 前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為l l27萬(wàn)元。生產(chǎn)線的原值為l 800萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬(wàn) 元。 新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5 000萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1 200萬(wàn)元。 BJ 注射液目前的年銷售量為400萬(wàn)支，銷售價(jià)格為每支l0元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為l00萬(wàn)元

34、。擴(kuò)建完成后，第l年的銷量預(yù)計(jì)為 700萬(wàn)支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1 000萬(wàn)支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為l 200萬(wàn)支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬(wàn)支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬(wàn)元。 項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬(wàn)支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的l0%。 擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在201 1年年末完成并投入使用。為商化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在201 1年年末（零時(shí)點(diǎn)），營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支

35、的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。 E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債權(quán)益）為11，稅前債務(wù)成本為9%，口權(quán)益為l.5，當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6.25%，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。 E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率?請(qǐng)說(shuō)明原因。（2）計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量）、第l年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。（3）

36、計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期、。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目?請(qǐng)說(shuō)明原因。 答案：（1）權(quán)益資本成本6.25%1.5×6%15.25%加權(quán)平均資本成本9%×（125%）×1/215.25%×1/211%由于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，所以，可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率。（2）舊生產(chǎn)線的年折舊額1800×（15%）/10171（萬(wàn)元）目前舊生產(chǎn)線的折余價(jià)值1800171×2.51372.5（萬(wàn)元）目前變現(xiàn)凈損失抵稅（1372.511

37、27）×25%61.375（萬(wàn)元）舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈流量112761.3751188.375（萬(wàn)元）擴(kuò)建期間減少的稅后收入200×10×（125%）1500（萬(wàn)元）減少的稅后變動(dòng)成本200×6×（125%）900（萬(wàn)元）減少的折舊抵稅171×0.5×25%21.375（萬(wàn)元）第1年初增加的營(yíng)運(yùn)資本投資（700400）×10×10%300（萬(wàn)元）擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量-50001188.375-1500900-21.375-300-4733（萬(wàn)元）新生產(chǎn)線的年折舊額5000×（15%）/10475（萬(wàn)

38、元）每年增加的折舊抵稅（475171）×25%76（萬(wàn)元）第2年初的營(yíng)運(yùn)資本投資（1000700）×10×10%300（萬(wàn)元）第3年初的營(yíng)運(yùn)資本投資（12001000）×10×10%200（萬(wàn)元）第7年末收回的營(yíng)運(yùn)資本投資300300200800（萬(wàn)元）每年增加的固定付現(xiàn)成本220100120（萬(wàn)元）繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量115（1151800×5%）×25%108.75（萬(wàn)元）新生產(chǎn)線第7年末的折余價(jià)值5000475×71675（萬(wàn)元）新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅（16751200）×

39、25%118.75（萬(wàn)元）新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量1200118.751318.75（萬(wàn)元）第7年末的增量變現(xiàn)凈流量1318.75108.751210（萬(wàn)元）第1年末的增量現(xiàn)金流量（700400）×（106）×（125%）120×（125%）76300586（萬(wàn)元）第2年末的增量現(xiàn)金流量（1000400）×（106）×（125%）120×（125%）762001586（萬(wàn)元）第36年末的增量現(xiàn)金流量（1200400）×（106）×（125%）120×（125%）762386（萬(wàn)元）第7年末的增量現(xiàn)金流

40、量238680012104396（萬(wàn)元）擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值586×（P/F，11%，1）1586×（P/F，11%，2）2386×（P/A，11%，4）×（P/F，11%，2）4396×（P/F，11%，7）4733586×0.90091586×0.81162386×3.1024×0.81164396×0.481747335207.41（萬(wàn)元）由于擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴(kuò)建項(xiàng)目可行。（3）擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3（47335861586-2386）/23863.07（年）由于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回

41、收期通常為3年小于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3.07年，所以，僅從靜態(tài)回收期看，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。2.F公司是一家經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為l0 000萬(wàn)股，每股價(jià)格為10元，沒(méi)有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬(wàn)元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案： 方案一：以目前股本10 000萬(wàn)股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元股。 方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票l 600萬(wàn)股。 方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。

42、方 案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份l 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按l5元的價(jià)格 購(gòu)買l股普通股。公司未來(lái)僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購(gòu)股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為l2%。目前 等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為l0%。 假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：（1）如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面 滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。（2）如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么?（3）如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說(shuō)明原因。（4）根據(jù)方案四，計(jì)算每