注會(huì)財(cái)管資本預(yù)算配套習(xí)題附答案

1、第九章資本預(yù)算一、單項(xiàng)選擇題1 .如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明（）。A.投資報(bào)酬率小于資本成本，項(xiàng)目不可行B.投資報(bào)酬率等于資本成本，項(xiàng)目不可行C.投資報(bào)酬率大于資本成本，項(xiàng)目可行D.投資報(bào)酬率大于資本成本，項(xiàng)目不可行2. 下列指標(biāo)中，不必事先估計(jì)資本成本的是（）。A. 凈現(xiàn)值B. 現(xiàn)值指數(shù)C. 內(nèi)含報(bào)酬率D.動(dòng)態(tài)回收期3. 當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-100元，則說明該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率（）。A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.無法判斷4. 下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期法的說法中，不正確的是（）。A. 它考慮了資金時(shí)間價(jià)值B. 它計(jì)算簡(jiǎn)便，并且容易為決策人所理解C. 它能

2、測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性D.它考慮了回收期以后的現(xiàn)金流量5. 不考慮所得稅的影響時(shí)，項(xiàng)目采用直線法計(jì)提折舊，計(jì)算出來的方案凈現(xiàn)值比采用加速折舊法計(jì)提折舊所計(jì)算出的凈現(xiàn)值（）。A.大B.小C.一樣D.難以確定6. 某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造150萬元的現(xiàn)金流量；但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（）萬元。A.30B.50C.100D.1507. 某投資項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入為300萬元，年付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本為100萬元，年折舊額為60萬元，所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（）萬元

3、。A.200B.100C.300D.1658. 某項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，投產(chǎn)第二年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為35萬元，預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為50萬元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債均為35萬元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為（）萬元。A.35B.15C.85D.509. 一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為30000元，變現(xiàn)價(jià)值為40000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲，估計(jì)需增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)6000元，增加經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元。

4、A.32200B.33500C.37500D.4050010. 某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)5年，設(shè)備原值1000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，預(yù)計(jì)殘值率5%，按直線法計(jì)提折舊。初始投入營(yíng)運(yùn)資金60萬元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。期末可以收回殘值45萬元，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為（）萬元。A.116.25B.46.25C.106.25D.103.7511. 對(duì)于互斥項(xiàng)目的決策，如果投資額不同，項(xiàng)目壽命期相同的情況下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇的決策方法是（）。A.內(nèi)含報(bào)酬率法B.凈現(xiàn)值法C.共同年限法D.等額年金法12. 對(duì)于多個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目，在資本總量有限的情況下，最佳投資方案必然是（）。A.

5、凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合B. 會(huì)計(jì)報(bào)酬率合計(jì)最大的投資組合C. 現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合D.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合13. 甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目：A項(xiàng)目的投資額是10000萬元，B項(xiàng)目的投資額是6000萬元，C項(xiàng)目的投資額是4000萬元。A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是2000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25;B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3;C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇（）。A.A項(xiàng)目B.B項(xiàng)目C.B、C項(xiàng)目D.A、B、C項(xiàng)目14. 在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是（）。A. 只有增量現(xiàn)金流量才

6、是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量B. 只有存量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量C. 只要是采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出都是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流出量D.只要是采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入都是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流入量15. 甲公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼鐵制品，目前準(zhǔn)備投資房地產(chǎn)行業(yè)。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的3值為1.2,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%投資房地產(chǎn)行業(yè)后，公司將繼續(xù)保持目前60%的資產(chǎn)負(fù)債率。假定不考慮所得稅，本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益3值是（）。A.0.8B.1C.1.2D.1.5二、多項(xiàng)選擇題1 .投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是（）。A.凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率B.現(xiàn)值指數(shù)為零的折現(xiàn)

7、率C.現(xiàn)值指數(shù)為1的折現(xiàn)率D.銀行借款利率2. 下列長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，其數(shù)值越小越好的指標(biāo)有（）。A. 動(dòng)態(tài)回收期B. 靜態(tài)回收期C. 現(xiàn)值指數(shù)D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率3. 下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（）。A. 凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率B. 若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行C. 當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時(shí)，該方案可行D.用現(xiàn)值指數(shù)法評(píng)價(jià)時(shí)，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序4. 下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有（）。A. 增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流入B. 資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入是

8、一項(xiàng)現(xiàn)金流入C. 收回的營(yíng)運(yùn)資本是一項(xiàng)現(xiàn)金流入D.增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流出5. 企業(yè)增加一條生產(chǎn)線，通常會(huì)引起以下（）現(xiàn)金流入。A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入B. 折舊費(fèi)C. 該生產(chǎn)線出售（報(bào)廢）時(shí)的殘值收入D.收回的營(yíng)運(yùn)資本6. 下列有關(guān)計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（）。A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊C. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊-所得稅D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=收入X（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本X（1-所得稅稅率）+折舊X所得稅稅率7. 下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說法正確的有（）。A. 如果不考慮的時(shí)間

9、價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值B. 殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案8 .對(duì)于互斥方案決策而言，如果兩個(gè)方案的投資額和項(xiàng)目期限都不相同，則可以選擇的評(píng)價(jià)方法有()。A.凈現(xiàn)值法B.共同年限法C.等額年金法D.內(nèi)含報(bào)酬率法9 .使用當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本應(yīng)滿足的條件有()。A.項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于0B.項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同C.項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同D.

10、項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于010 .計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有()。A.計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率B.實(shí)體現(xiàn)金流量法用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率C.股權(quán)現(xiàn)金流量法用股東要求的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率D.實(shí)體現(xiàn)金流量法確定現(xiàn)金流出量時(shí)不考慮利息和本金償還三、計(jì)算分析題1.某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，其資本成本為10%分別有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。(1)甲方案的有關(guān)資料如下：?jiǎn)挝唬涸獕勖?xiàng)目0123456合計(jì)凈現(xiàn)金流量-5000002000020000100002000030000-折現(xiàn)的凈現(xiàn)金

11、流量-50000016528150266830124181693517737已知甲方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，等額年金凈現(xiàn)值為4073元。(2)乙方案的項(xiàng)目壽命期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期為2年，凈現(xiàn)值為40000元,等額年金凈現(xiàn)值為7498元。(3)丙方案的項(xiàng)目壽命期為12年，靜態(tài)回收期為5年，凈現(xiàn)值為60000元。要求：(1)計(jì)算或指出甲方案的下列指標(biāo)：建設(shè)期；包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期。(2)計(jì)算丙方案凈現(xiàn)值的等額年金。(3)假設(shè)各項(xiàng)目重置概率均較高，要求按共同年限法計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))。(4)分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。部分時(shí)間價(jià)值

12、系數(shù)如下：t/年6812161810%勺復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.56450.46650.31860.21760.179910%勺年金現(xiàn)值系數(shù)4.3553-10%勺資本回收系數(shù)0.22960.18740.14682.某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下:單位：元舊設(shè)備新設(shè)備原值20000原值22000預(yù)計(jì)使用年限11預(yù)計(jì)使用年限10已經(jīng)使用年限5已經(jīng)使用年限0稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法10年、殘值率10%直線法計(jì)提折舊稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計(jì)提方法11年、殘值率10%直線法計(jì)提折舊年運(yùn)行成本(不含折舊與修理費(fèi)的攤銷)3000年運(yùn)行成本(不含折舊與修理費(fèi)的攤銷)2000

13、最終價(jià)值0最終價(jià)值1000變現(xiàn)價(jià)值5000兩年后的大修費(fèi)用(在剩余4年內(nèi)平均攤銷)10000假設(shè)該企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為10%適用的所得稅稅率為25%要求：通過計(jì)算分析判斷應(yīng)否實(shí)施更換設(shè)備的方案。四、綜合題1.丙公司研制成功新產(chǎn)品A,現(xiàn)在需要決定是否擴(kuò)大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)5萬元，銷售量可以達(dá)到8000臺(tái)；如果公司堅(jiān)持價(jià)格不變，銷售量逐年上升5%生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)3萬元，每年保持不變；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年8000萬元，每年增加1%新業(yè)務(wù)將在2014年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量發(fā)生在每年年底。(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)

14、備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為6000萬元。該設(shè)備可以在2013年底以前安裝完畢，并在2013年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%經(jīng)濟(jì)壽命為5年，5年后即2018年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)5年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬元購(gòu)買，在2013年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%5年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為9000萬元。(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%假設(shè)這些經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。(5)公司的所得

15、稅稅率為25%(6)該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%乍為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。要求：(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加額。(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第5年末的賬面價(jià)值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。（3）分別計(jì)算第5年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。（4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)

16、果保留小數(shù)點(diǎn)后2位，計(jì)算過程和計(jì)算結(jié)果顯示在給定的表格中）。單位：萬元年度012345項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值靜態(tài)投資回收期（年）參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。2.【答案】C【解析】在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先估計(jì)資本成本，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本來判斷項(xiàng)目是否可行。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和動(dòng)態(tài)回收期都需要一個(gè)合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為

17、現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有時(shí)會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。3.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的關(guān)系。折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，所以當(dāng)折現(xiàn)率為12%寸，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-100元小于零，要想使凈現(xiàn)值向等于零靠近（此時(shí)的折現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率），即提高凈現(xiàn)值，需進(jìn)一步降低折現(xiàn)率，故知該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率低于12%4.【答案】D【解析】動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。這種方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但是沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性，只能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。5.【答案】C【解析】因?yàn)榉桨竷衄F(xiàn)值的計(jì)算是以現(xiàn)金流量為依

18、據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計(jì)提折舊還是采用直線法計(jì)提折舊，不考慮所得稅的影響時(shí)，其他條件不變，同一方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是相等的，凈現(xiàn)值也就是相等的。6.【答案】B【解析】與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=150-（300-200）=50（萬元）。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量作為增量現(xiàn)金流量來處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量。7.【答案】D【解析】年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量喇后凈利潤(rùn)+折舊=（300-100-60）X（1-25%）+60=165（萬元）；或年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)成本）X（1-所得稅稅率）+折舊X所彳#稅稅率=（3

19、00-100）X（1-25%）+60X25%=165（萬元）。8.【答案】B【解析】第一年所需經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=30-20=10（萬元）首次經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額=10-0=10（萬元）第二年所需經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=50-35=15（萬元）第二年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額=本年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額-上年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額=15-10=5（萬元）經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資合計(jì)=10+5=15（萬元）終結(jié)點(diǎn)回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本等于經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資總額。9.【答案】D【解析】喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅=40000-10000X25%=37500元）墊支營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加=600

20、0-3000=3000（元）繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=37500+3000=40500（元）10.【答案】C【解析】每年折舊額=1000X（1-5%）/4=237.5（萬元），5年末設(shè)備賬面價(jià)值=1000-237.5X4=50（萬元），預(yù)計(jì)凈殘值收入45萬元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的賬面價(jià)值50萬元，所以是損失，差額可以抵稅，則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=60+45+（50-45）X25%=106.25（萬元）。11.【答案】B【解析】如果是投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），對(duì)于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因?yàn)樗梢越o股東帶來更多的財(cái)富。股東需要的是實(shí)實(shí)在在的報(bào)酬，而不是報(bào)酬的比率。12.【答案】A【解析

21、】對(duì)于多個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目，在資本總量受到限制時(shí)，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則。13.【答案】C【解析】首先根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、Co在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B,由于剩余資金只能再投資C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300(萬元)；如果將資本全部投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬元。由于總量有限時(shí)的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C,放棄A項(xiàng)目。14.【答案】A【解析】在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金

22、流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出增加額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；只有那些采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。15.【答案】D【解析】房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的3值為1.2,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%所以，該3值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益3值，不考慮所得稅時(shí)，3資產(chǎn)=股東權(quán)益3值+權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)=1+(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1+(1-50%)=2,所以，3資產(chǎn)=1.2+2=0.6。房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的3值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的3值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益3值，3權(quán)益=3資產(chǎn)X

23、權(quán)益乘數(shù)=0.6X1+(1-60%)=1.5。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】AC【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率；凈現(xiàn)值為零時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)等于1。2.【答案】AB【解析】這些長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中回收期為越小越好，現(xiàn)值指數(shù)、會(huì)計(jì)報(bào)酬率均為越大越好。3.【答案】CD【解析】選項(xiàng)A錯(cuò)誤：現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項(xiàng)B錯(cuò)誤：現(xiàn)值指數(shù)大于零時(shí)，方案不一定可行；選項(xiàng)C正確：內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時(shí)，該方案可行；選項(xiàng)D正確：折現(xiàn)率不同時(shí)，計(jì)

24、算出的現(xiàn)值指數(shù)的大小順序可能會(huì)發(fā)生變化。4.【答案】AD【解析】增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流出，選項(xiàng)A不正確；增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流入，選項(xiàng)D不正確。5.【答案】ACD【解析】企業(yè)增加一條生產(chǎn)線，通常會(huì)引起下列現(xiàn)金流入：1.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入2.該生產(chǎn)線出售(報(bào)廢)時(shí)的殘值收入3.收回的營(yíng)運(yùn)資本。6.【答案】ABCD【解析】以上四個(gè)選項(xiàng)均是正確的表達(dá)式。7.【答案】BCD【解析】如果不考慮的時(shí)間價(jià)值，平均年成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值；用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將

25、來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C、D正確。8.【答案】BC【解析】互斥方案下，內(nèi)含報(bào)酬率法可能會(huì)出現(xiàn)與凈現(xiàn)值法結(jié)論不一致的情況，所以內(nèi)含報(bào)酬率法不適用于互斥方案的比較；凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；共同年限法和等額年金法適用于項(xiàng)目投資額不同而且壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。9.【答案】BC【解析】本題的考點(diǎn)是使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本的條件。使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)

26、當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。10.【答案】BCD【解析】計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，實(shí)體現(xiàn)金流量法確定現(xiàn)金流出量時(shí)不考慮利息和償還本金，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B、C、D正確。三、計(jì)算分析題1.【答案】(1)建設(shè)期=1年因?yàn)榧追桨傅谒哪甑睦塾?jì)凈現(xiàn)金流量=20000+20000+10000-50000=0(元)所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4(年)(2)丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=凈現(xiàn)值X(A/P,10%,12)=60000X0.1468=8808(元)(3)

27、最小公倍壽命期為24年甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=17737X1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)=36591.43(元)乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40000X1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)=67364(元)丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=60000X1+(P/F,10%,12)=79116(元)(4)按照等額年金法，因?yàn)楸桨竷衄F(xiàn)值的等額年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次是乙方案，甲方案最差；按共同年限法計(jì)算丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu),其次是乙方案，甲方案最差。2.【答案】因新舊設(shè)備使用年限

28、不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本，比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本：舊設(shè)備年折舊額=20000X（1-10%）/10=1800（元）舊設(shè)備賬面價(jià)值=20000-1800X5=11000（元）舊設(shè)備變現(xiàn)損失=11000-5000=6000（元）大修費(fèi)用每年（后4年）攤銷額=10000/4=2500（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流量：項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)（10%）現(xiàn)值喪失的變現(xiàn)流量-(5000+6000X25%)=-650001-6500每年稅后付現(xiàn)成本-3000X(1-25%)=-2250164.3553-9799.43每年折舊抵稅1800X25%=450153.7908170

29、5.86大修費(fèi)用-1000020.8264-8264大修費(fèi)用攤銷抵稅2500X25%=625363.1699X0.82641637.25回收最終殘值060.56450殘值凈損失抵稅(20000X10%-0)X25%=50060.5645282.25現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-20938.07繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=20938.07+（P/A,10%,6）=20938.07+4.3553=4807.49（元）（2）使用新設(shè)備平均年成本新設(shè)備年折舊額=22000X（1-10%）/11=1800（元）10年末賬面價(jià)值=22000-1800X10=4000（元）使用新設(shè)備現(xiàn)金流量：項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)（10%）現(xiàn)值購(gòu)置成本-2200001-22000每年稅后付現(xiàn)成本-2000X(1-25%)=-15001106.1446-9216.9每年折舊抵稅1800X25%=4501106.14462765.07回收最終殘值1000100.3855385.5殘值凈損失抵稅(4000-1000)X25%=750100.3855289.13現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-27777.2更換新設(shè)備的平均年成本=27777.2+（P/A,10%,10）=27777.2-6.1446=4520.59（元）因