信用風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款管理概述

1、1信用風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款管理2信用 信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的基石，但由于主觀或客觀原因，信用并非總是不被踐踏。 在商業(yè)契約關(guān)系中，由于對方可能違背契約給一家企業(yè)帶來的負(fù)面影響，被稱為信用風(fēng)險(xiǎn)。3信用風(fēng)險(xiǎn)：金融市場重大的挑戰(zhàn)信用風(fēng)險(xiǎn)：金融市場重大的挑戰(zhàn)1.全球債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張，信用敞口(Credit Exposure)越來越大2.全球銀行業(yè)面臨重大危機(jī)3.金融衍生品市場的急劇膨脹帶來新的挑戰(zhàn)4.機(jī)構(gòu)投資人面臨著較大的信用風(fēng)險(xiǎn)5.傳染(Contagion)4信用風(fēng)險(xiǎn)的度量 通常用兩個(gè)指標(biāo)來度量信用風(fēng)險(xiǎn)：違約比率（ Default Rates），指債務(wù)方違約的可能性，即概率；回收率（ Recovery

2、Rates ），指債務(wù)方違約的時(shí)候，企業(yè)每百元債權(quán)可以得到的補(bǔ)償，一般用百分率來表示。5信用風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)中的體現(xiàn) 債券投資 應(yīng)收賬款 外包中的風(fēng)險(xiǎn) 特許經(jīng)營權(quán)問題6信用風(fēng)險(xiǎn)的度量方法 專業(yè)信用評估機(jī)構(gòu)的信用評級 度量模型7信用評級穆迪公司與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的信用評級 穆迪公司 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 級別的含義 Aaa AAA 最高級， Aa AA 高級 A A 次高級 Baa BBB 中級 Ba BB 有一定風(fēng)險(xiǎn) B B 較大風(fēng)險(xiǎn) Caa CCC 極大風(fēng)險(xiǎn) Ca CC C C D 有可能違約或破產(chǎn) 投資級投資級投機(jī)級投機(jī)級10年違約率2%左右10年違約率20%左右80 0101020203030404050

3、506060B BBaBaBaaBaaA AAaAaAaaAaa20年20年15年15年10年10年5年5年5年、年、10年、年、15年、年、20年平均累計(jì)違約率年平均累計(jì)違約率9中國現(xiàn)階段主要的評級機(jī)構(gòu)中國主要的信用評級機(jī)構(gòu) 公司名稱 業(yè)務(wù)區(qū)域與公司性質(zhì) 主要業(yè)務(wù) 聯(lián)合資信評估有限公司 全國性、 獨(dú)立性、 全面資信評估業(yè)務(wù) 各類債券與各類企業(yè)評級、 公司評價(jià)與咨詢、征信調(diào)查 中誠信國際信用評級公司 全國性、獨(dú)立性、中外合資 各類債券與各類企業(yè)評級 大公國際資信評估有限公司 全國性、獨(dú)立性 北京地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況評價(jià)、企業(yè)債券評級 上海新世紀(jì)投資者服務(wù)公司 上海，原歸屬上海財(cái)大 上海地區(qū)貸款

4、企業(yè)評級、 投資咨詢 上海遠(yuǎn)東資信評估有限公司 上海，原歸屬上海社科院 上海地區(qū)貸款企業(yè)評級、 企業(yè)債券評級 長城資信評估有限公司 北京、原依托人行北京分行 北京地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況評價(jià) 鵬元資信評估有限公司 深圳、原依托人行深圳支行 深圳地區(qū)貸款企業(yè)評級 10信用評估對企業(yè)的影響 企業(yè)融資的時(shí)候，信用等級不同，融資成本差異會非常大。 融資成本會因?yàn)樾庞迷u級的下降而迅速上升。11信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的應(yīng)用范圍信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的應(yīng)用范圍 (1)信用審核。利用信用風(fēng)險(xiǎn)模型對中小企業(yè)商業(yè)性貸款進(jìn)行審核，或者對消費(fèi)者貸款進(jìn)行審核，并為貸款決策做出依據(jù)。 (2)信用等級的測定。 (3)信用資產(chǎn)定價(jià)。 (4)

5、信用風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警。 (5)利用內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)模型對信用資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，計(jì)算出組合所需的經(jīng)濟(jì)資本量，從而為金融機(jī)構(gòu)資本的合理配置提供重要依據(jù)。12古典信用風(fēng)險(xiǎn)度量古典信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法和模型方法和模型 1.古典信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法 I ：專家制度 2.古典信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法 II：Z評分模型和ZETA評分模型13專家制度 專家制度是一種最古老的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，它是商業(yè)銀行在長期的信貸活動中所形成的一種行之有效的信用風(fēng)險(xiǎn)分析和管理制度?！?C、5W、5P”145C 品德與聲望（character） 資格與能力（capacity） 資金實(shí)力（capital） 擔(dān)保（collateral） 經(jīng)營條件或商

6、業(yè)周期（condition）155W 借款人（who） 借款用途（why） 還款期限（when） 擔(dān)保物（what） 如何還款（how）165P 個(gè)人因素（personal） 目的因素（purpose） 償還因素（payment） 保障因素（protection） 前景因素（perspective）17Z評分模型 Z評分模型：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，選擇包括流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)在內(nèi)的5個(gè)能夠反映借款人的財(cái)務(wù)狀況，對貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測或分析價(jià)值的比率，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大限度的區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型，從而對申請人進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)及資信評估。18ZETA評分模型 對原始的Z評分模型上進(jìn)行了重大

7、修正。將原先的5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)換成了包括資產(chǎn)收益情況、收益穩(wěn)定性情況、債務(wù)償付能力指標(biāo)等在內(nèi)的7個(gè)指標(biāo)，構(gòu)造線性模型。19ZETA評分模型 X1息稅前收益/總資產(chǎn)（資產(chǎn)收益） X2資產(chǎn)收益率在5年或10年中的標(biāo)準(zhǔn)差（收益穩(wěn)定性） X3息稅前收益/總利息支付額（利息償付能力）1234567ZETAaXbXcXdXeXfXgX20ZETA評分模型 X4留存收益/總資產(chǎn)（累計(jì)盈利能力） X5流動比率（流動性指標(biāo)） X6普通股5年的平均市場價(jià)值/長期資本總額（資本實(shí)力） X7總資產(chǎn)的對數(shù)（規(guī)模指標(biāo)）1234567ZETAaXbXcXdXeXfXgX21ZETA評分模型 模型中的相關(guān)參數(shù)可以使用統(tǒng)計(jì)方法，從

8、相關(guān)歷史數(shù)據(jù)中估計(jì)得到。 當(dāng)估計(jì)出的ZETA值高于某事先確定的較高臨界值時(shí)，可以認(rèn)為債務(wù)人是安全的； 當(dāng)ZETA值低于較低臨界值時(shí)，可以將其歸入違約組； 處在兩個(gè)臨界值之間的區(qū)域被視為灰色或未知區(qū)域。22ZETA模型的缺陷模型的缺陷首先，模型依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表的賬面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項(xiàng)資本市場指標(biāo)，這就必然削弱模型預(yù)測結(jié)果的可靠性和及時(shí)性；其次，由于模型缺乏對違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服；再次，模型假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確程度，使得違約模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)：最后，模型都無法計(jì)量企業(yè)的表外信用風(fēng)

9、險(xiǎn)，另外對某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。23現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法和模型 信用度量模型（credit metrics）：JP Morgan 組合管理系統(tǒng)（portfolio manager system）：美國的KMV公司 信用風(fēng)險(xiǎn)（credit risk）系統(tǒng)：瑞士信貸第一波士頓銀行 信貸組合評估系統(tǒng)（credit portfolio view system）：麥肯錫24模型的分類 簡約式模型：滿足于獲得關(guān)于系統(tǒng)的直接描述，集中描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象運(yùn)行所表現(xiàn)出來的規(guī)律性內(nèi)容。 結(jié)構(gòu)式模型：以因果邏輯為基礎(chǔ)描述系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，并以此預(yù)測系統(tǒng)

10、行為的模型。25簡約式模型 在信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，簡約式模型直接為違約事件的概率分布建模。一般采用精算的方法估計(jì)債務(wù)人的違約概率。 在這樣的模型里，關(guān)鍵的變量是違約的時(shí)間，一般的方法是把違約時(shí)間模型化為泊松過程。26簡約式模型 具體的，給定泊松過程的密度，有：(1) 在t年內(nèi)，公司繼續(xù)生存的概率為e- t;(2) 期望違約時(shí)間是1/ ;(3)在很短的時(shí)間t 內(nèi)違約的概率為t。 例如，如果密度為0.04，那么一年內(nèi)違約概率約為4，期望違約的時(shí)間為25年。27結(jié)構(gòu)式模型 信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)式模型試圖從公司價(jià)值的隨機(jī)變化過程出發(fā)來研究違約事件和債務(wù)價(jià)值，進(jìn)而通過公司的資本結(jié)構(gòu)信息來預(yù)測公司報(bào)表。 BSM模型

11、：當(dāng)債務(wù)人的資產(chǎn)價(jià)值低于債券的面值時(shí)，違約即將發(fā)生。要計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值低于債券面值的概率，關(guān)鍵的參數(shù)是公司資產(chǎn)的波動率。28信用衍生工具 是基于信用標(biāo)的的金融衍生產(chǎn)品。一般由參與雙方簽訂一項(xiàng)金融合約，將信用風(fēng)險(xiǎn)從標(biāo)的資產(chǎn)中剝離出來，并進(jìn)行定價(jià)，使它能夠轉(zhuǎn)移給最適合承擔(dān)或最愿意管理該風(fēng)險(xiǎn)的投資者。29起源 1993年，銀行家信托公司和瑞士銀行金融產(chǎn)品公司在市場上出售一種償還金額與約定違約事件或參考資產(chǎn)相聯(lián)系的票據(jù)。 票據(jù)購買者定期取得類似于保險(xiǎn)費(fèi)的收入，同時(shí)，一旦發(fā)生信用違約或參考資產(chǎn)貶值，就必須承擔(dān)由此造成的本金和利息損失。30信用衍生工具信用衍生工具 全收益調(diào)換 (Total Return Sw

12、ap) 信用違約事件調(diào)換 (Credit Event or Credit Default Swap)31全收益調(diào)換 把兩種不同信用工具的收益、按照等價(jià)交換的原理進(jìn)行交換。 例如，甲銀行因給中國石油發(fā)放了大量貸款而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過于集中，乙銀行因給中國電信發(fā)放了大量貸款而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過于集中。此時(shí)，甲銀行可將所持有部分中國石油資產(chǎn)的收益與乙銀行所持相同價(jià)值的中國電信資產(chǎn)的收益互換。32信用（違約）調(diào)換 類似于保險(xiǎn)產(chǎn)品的雙邊合約，合約規(guī)定一方(保值者或避險(xiǎn)者)定期向另一方（投資者）支付一定費(fèi)用。 在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，如果由于違約時(shí)間發(fā)生或參考資產(chǎn)信用等級下降，則投資者支付一定的金額給保值者作為補(bǔ)償。 所付金額既

13、可事前約定，也可視事后損失程度大小而定。33信用（違約）調(diào)換 例如，一家銀行作為保值者進(jìn)入信用違約互換市場，它以AT&T的某種公司債券為參考資產(chǎn)。這家銀行每年支付給另一投資者一定費(fèi)用，以便能在AT&T違約時(shí)獲得補(bǔ)償。 假如AT&T的確違約，其債券價(jià)格跌到面額的80，這家銀行可以將債券出售，收回80的本金，同時(shí)從互換合約的投資者手中收到另外20的本金。34應(yīng)收賬款的信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款的信用風(fēng)險(xiǎn) “企業(yè)最大的、最長遠(yuǎn)的財(cái)富是客戶，然而企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)也來自客戶”。很多公司由于應(yīng)收帳款回收不力，輕則造成企業(yè)的流動資金緊張，重則造成公司大筆壞帳損失，甚至經(jīng)營困難。 在當(dāng)今買方市場的

14、氛圍下，市場競爭日益白熱化，企業(yè)始終面臨著這樣的兩難困境，即：一方面，必須不斷擴(kuò)張信用以擴(kuò)大市場份額，但另一方面，又必須最大程度地減少壞賬以減小成本，提高盈利。35應(yīng)收賬款管理的手段應(yīng)收賬款管理的手段 確定正確的信用標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)決定授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)對于可接受風(fēng)險(xiǎn)提供的一個(gè)基本判別。 采用正確的信用條件。信用條件是指導(dǎo)企業(yè)賒銷商品時(shí)給予客戶延期付款的若干條件。主要包括信用期限和現(xiàn)金折扣等。 建立恰當(dāng)?shù)男庞妙~度。信用額度是企業(yè)根據(jù)客戶的償付能力給予客戶的最大內(nèi)銷限額，但它實(shí)際上也是企業(yè)愿意對某一客戶承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)額。36應(yīng)收賬款管理的內(nèi)控措施應(yīng)收賬款管理的內(nèi)控措施 認(rèn)

15、真作好信用促銷對象的資信調(diào)查。 建立賒銷審批制度。所有的賒銷業(yè)務(wù)，均需經(jīng)過有審批資格的經(jīng)辦人員審批后，方可進(jìn)行。 建立銷售回款一條龍責(zé)任制。為防止銷售人員為了片面追求完成銷售任務(wù)而強(qiáng)銷、盲銷，企業(yè)應(yīng)在內(nèi)部明確追討應(yīng)收賬款不是財(cái)務(wù)人員而是銷售人員的責(zé)任。同時(shí)，制訂嚴(yán)格的資金回款考核制度，以實(shí)際收到的貨款數(shù)作為銷售部門的考核指標(biāo)，每個(gè)銷售人員必須對每一項(xiàng)銷售業(yè)務(wù)從簽訂合同到回收資金全過程負(fù)責(zé)。 37應(yīng)收賬款的會計(jì)核算和監(jiān)督 企業(yè)的財(cái)務(wù)部門應(yīng)按賒銷客戶區(qū)域建立核算應(yīng)收賬款明細(xì)賬，對賒銷業(yè)務(wù)及時(shí)進(jìn)行會計(jì)核算，并定期統(tǒng)計(jì)應(yīng)收賬款各客戶的金額、賬齡及增減變動情況，及時(shí)反饋給企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)和銷售部門，為評估、

16、調(diào)整賒銷客戶的信用等級提供可靠依據(jù)，同時(shí)也能了解賒銷總情況。 企業(yè)財(cái)會部門應(yīng)定期向賒銷客戶寄送對賬單和催交欠款通知書。企業(yè)供銷部門及有關(guān)經(jīng)辦人員應(yīng)積極配合財(cái)會部門做好此項(xiàng)工作。 38應(yīng)收帳款政策的制定 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用條件 收賬政策39信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求，通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別是否向其提供信用的標(biāo)準(zhǔn)。 企業(yè)面臨的決策：應(yīng)采用較緊較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)還是采用較松較松的信用標(biāo)準(zhǔn)？40較松的信用標(biāo)準(zhǔn) 收益：銷售收入增加導(dǎo)致利潤增加。 成本：機(jī)會成本增加：應(yīng)收賬款的平均余額增多。壞賬成本增加：壞賬損失率增多。 決策依據(jù)：增加的收益增加的成本041例子某某企企

17、業(yè)業(yè)目目前前的的經(jīng)經(jīng)營營情情況況和和信信用用政政策策 項(xiàng)項(xiàng)目目 數(shù)數(shù)據(jù)據(jù) 現(xiàn)現(xiàn)在在信信用用政政策策情情況況下下的的銷銷售售收收入入（全全部部為為賒賒銷銷） 100 000 現(xiàn)現(xiàn)在在信信用用政政策策情情況況下下的的應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款余余額額 12 500 現(xiàn)現(xiàn)在在利利潤潤 20 000 銷銷售售利利潤潤率率 20 信信用用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（預(yù)預(yù)期期壞壞賬賬損損失失率率的的限限制制） 10 平平均均壞壞賬賬損損失失率率 6 信信用用條條件件 30 天天付付清清 平平均均收收現(xiàn)現(xiàn)期期 45 天天 應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款的的機(jī)機(jī)會會成成本本 15 42A方案較緊的信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)：只對那些預(yù)計(jì)壞賬損失率低于5的企業(yè)

18、提供商業(yè)信用。影響：由于標(biāo)準(zhǔn)變化減少銷售額10 000元。減少的銷售額平均收現(xiàn)期為90天，其余90 000元的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期降為40天。減少的銷售額平均的壞賬損失率為8.7%，其余90 000元的壞賬損失率由6降為5.7%。43 利潤變動額=10 00020%= 2000元對利潤的影響44 新的信用標(biāo)準(zhǔn)下應(yīng)收賬款的余額90 000/(360/40)=10 000元 機(jī)會成本的變動額(10 00012 500)15375元對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響45對壞賬成本的影響 新信用標(biāo)準(zhǔn)下的壞賬損失90 0005.7%5130元 現(xiàn)有信用標(biāo)準(zhǔn)下的壞賬損失100 0006%6000元 壞賬損失的變動額5

19、1306000870元46信用標(biāo)準(zhǔn)變化后的凈收益 凈收益利潤變動額機(jī)會成本的變動額壞賬損失的變動額2000（375）（870）755元47B方案較松的信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)：對那些預(yù)計(jì)壞賬損失率低于15的企業(yè)提供商業(yè)信用。影響：由于標(biāo)準(zhǔn)變化而增加銷售額15 000元。增加的銷售額平均收現(xiàn)期為75天，原100 000元的應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期仍為45天。增加的銷售額壞賬損失率為12%，原100 000元銷售額的平均壞賬損失率仍為6。48 利潤變動額=15 00020%= 3 000元對利潤的影響49 新的信用標(biāo)準(zhǔn)下新增應(yīng)收賬款的余額15 000/(360/75)=3125元 機(jī)會成本的變動額312515

20、468.75元對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響50對壞賬成本的影響 新信用標(biāo)準(zhǔn)下新增的壞賬損失15 00012%1800元51信用標(biāo)準(zhǔn)變化后的凈收益 凈收益利潤變動額機(jī)會成本的變動額壞賬損失的變動額3000468.751800731.25元52信用條件 信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件：信用期限：企業(yè)規(guī)定的最長付款時(shí)間。折扣期限：為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間?，F(xiàn)金折扣：顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。如： “2/10, 1/30, n/45”53優(yōu)惠的信用條件 較長的信用期限 較高的現(xiàn)金折扣 優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但也會帶來額外的負(fù)擔(dān)，如會增加應(yīng)收帳款機(jī)會成本，壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本

21、。54例子某某企企業(yè)業(yè)目目前前的的經(jīng)經(jīng)營營情情況況和和信信用用政政策策 項(xiàng)項(xiàng)目目 數(shù)數(shù)據(jù)據(jù) 現(xiàn)現(xiàn)在在信信用用政政策策情情況況下下的的銷銷售售收收入入（全全部部為為賒賒銷銷） 100 000 現(xiàn)現(xiàn)在在信信用用政政策策情情況況下下的的應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款余余額額 12 500 現(xiàn)現(xiàn)在在利利潤潤 20 000 銷銷售售利利潤潤率率 20 信信用用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（預(yù)預(yù)期期壞壞賬賬損損失失率率的的限限制制） 10 平平均均壞壞賬賬損損失失率率 6 信信用用條條件件 30天天付付清清 平平均均收收現(xiàn)現(xiàn)期期 45天天 應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款的的機(jī)機(jī)會會成成本本 15 55信用條件A 45天付清，無現(xiàn)金折扣 預(yù)計(jì)的影響：增加銷售額20 000元。全部銷售額的平均壞賬損失率為8。平均收現(xiàn)期為60天。56 利潤變動額=20 00020%= 4000元對利潤的影響57 新的信用條件下應(yīng)收賬款的余額120 000/(360/