證券投資基金市場

1、證券投資基金市場1，證券投資基金市場概述；2，證券投資基金的分類及其特點；3，證券投資基金市場的運作機制。第七章 證券投資基金市場證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管理公司通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。 1 證券投資基金市場概述（一）投資基金的概念： 投資基金，是通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。 它具有以下幾個特點：1規(guī)模經(jīng)營低成本

2、2分散投資低風險3專家管理更多的投資機會 4服務(wù)專業(yè)化方便 2 證券投資基金的分類及其特點根據(jù)不同的標準可以把投資基金劃分為以下種類型。一、根據(jù)基金單位是否可增加或贖回分類投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。（一）封閉式投資基金：封閉式投資基金又稱固定型投資基金，是相對于開放式投資基金而言的，它是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經(jīng)被確定，發(fā)行期滿后，基金就封閉起來，總量不再發(fā)生變化的投資基金。封閉式投資基金受益憑證在封閉期間內(nèi)不能追加認購或贖回，但投資者可以在證券交易所或者二級市場進行競價交易買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立之日起到結(jié)束之日止的整個時間段。（二）開

3、放式投資基金：開放式投資基金又稱追加型投資基金，是指基金的發(fā)行總額是變動的，可以隨時根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新份額，或者由投資者贖回的投資基金。當然，基金的追加購買或贖回價格不同于原始發(fā)行價，而是以基金當時的凈資產(chǎn)價值為基礎(chǔ)確定，投資者可以依照投資基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回。 開放式投資基金和封閉式投資基金的比較項 目開放式投資基金封閉式投資基金規(guī)模不固定固定存續(xù)期限不確定，理論上可無限期存續(xù)確定交易方式不上市，向基金管理公司申購贖回上市流通交易價格依據(jù)每日基金單位資產(chǎn)凈值依據(jù)市場行情，相對于單位資產(chǎn)凈值，可能溢價或折價信息披露每日公布基金單位資產(chǎn)凈值，每季度公布資產(chǎn)組合每周公布基

4、金單位資產(chǎn)凈值，每季度公布資產(chǎn)組合等投資策略強調(diào)流動性管理無流動性要求，可進行長期投資（三）封閉式基金和開放式基金的比較：(1) 發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式投資基金的份額數(shù)量是固定的，在封閉期內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能增加發(fā)行。開放式投資基金份額是不固定的，沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模便隨之增減變動。(2) 期限不同。封閉式投資基金有固定的封閉期，通常在5年以上，一般是10年或者15年，經(jīng)受益人大會通過并經(jīng)主管機關(guān)同意還可以適當延長期限。開放式投資基金沒有固定期限，投資者可以隨時向基金管理人贖回基金單位，在大量贖回的情況下甚至可能會導(dǎo)致清盤。(3) 基金份額交易方式不

5、同。封閉式投資基金在證券交易所進行交易，即持有人在封閉期內(nèi)不能贖回基金份額，只能在證券交易所出售給他人，基金交易是在基金投資者之間完成的。開放式投資基金一般是在基金管理公司或者托管人柜臺進行交易，投資者可以隨時向基金管理人或者代理人提出申購或贖回申請，基金交易是在投資者與基金管理人或其代理人之間進行并完成的。(4) 基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式投資基金和開放式投資基金的基金份額除了首次發(fā)行價是按照一定的面值加一定比例的購買費計算外，往后的交易計價方式會發(fā)生變化。封閉式投資基金的交易價格是由市場供求關(guān)系決定的，經(jīng)常會出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象。開放式投資基金的價格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的

6、大小，不直接受市場供求關(guān)系影響，一般申購價是基金份額凈資產(chǎn)加上一定的申購費，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)減去一定的贖回費。(5) 基金份額凈資產(chǎn)公布的時間不同。封閉式投資基金一般每周或更長時間公布一次。開放式基金一般在每個交易日結(jié)束后都要公布。 (6) 投資策略不同。封閉式基金在存續(xù)期內(nèi)不得要求贖回，所以比較穩(wěn)定，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計劃內(nèi)進行，可進行長期投資，便于基金管理人穩(wěn)定運作基金。開放式投資基金的單位總數(shù)是變動的，隨時面臨投資者贖回的壓力，使得基金資產(chǎn)相對變得不穩(wěn)定?；鹳Y產(chǎn)的穩(wěn)定性會對基金的投資戰(zhàn)略產(chǎn)生重要影響，開放式投資基金的管理人為應(yīng)對投資者隨時贖回，往往要保留部分流動性和

7、邊線性較強的資產(chǎn)，且投資理念相對短期化，從而給基金管理人穩(wěn)定運作基金帶來難度。(7) 投資風險不同。封閉式基金的投資風險較大，當基金業(yè)績好時，投資者可以享受超過凈資產(chǎn)價值的證券收益，如有虧損，投資者最先遭受損失。開放式基金每日公布份額凈資產(chǎn)值，透明性強，便于投資者控制風險。投資基金的發(fā)展是由封閉式基金逐漸轉(zhuǎn)向開放式基金的。二、根據(jù)其組織形式不同分類：可分為契約性投資基金和公司型投資基金。（一）契約型投資基金：契約型投資基金又稱為信托型基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人及基金托管人訂立基金契約而組建的基金?；鸸芾砉景凑障嚓P(guān)法律法規(guī)和基金契約負責基金的經(jīng)營與管理，基金托管

8、人負責保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人的相關(guān)指令，辦理基金名下的資金往來，投資者則通過購買基金單位，享有基金投資收益。（一）契約型投資基金：在契約型投資基金的實際運作過程中，涉及的主要當事人有基金投資者、基金托管人和基金管理人三方?；鹜顿Y者通過購買受益憑證實際參與基金投資，獲取投資收益?；鸸芾砣耸芏聲钠刚堌撠熯\用基金資產(chǎn)進行投資并負責管理基金資產(chǎn)以獲取收益，每年相應(yīng)的按照一定比例收取管理費。各國法律中均規(guī)定基金公司應(yīng)該將基金資產(chǎn)存放于獨立的托管人處，由托管人負責基金資產(chǎn)的安全保管。（二）公司型投資基金：公司型投資基金是由具有共同投資目標的投資者根據(jù)公司法組成的投資于各種有價證券等特定對象的

9、股份制投資公司，其以營利為目的。公司型投資基金在組織結(jié)構(gòu)上與股份有限公司較相似。公司型基金通過發(fā)行普通股份以募集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定享有權(quán)利并履行義務(wù)。公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金資產(chǎn)，同時還會委任第三者來保管基金資產(chǎn)，各當事人之間的權(quán)利和義務(wù)按照公司的章程來規(guī)范。公司型基金在美國比較多見。（二）公司型投資基金：公司型投資基金運作中的主要當事人有：投資者和發(fā)起人、董事會、基金管理人、基金托管人。持有基金份額的投資者是基金公司的股東，享有股東的一切權(quán)力。同其他股份公司一樣，基金公司是由發(fā)起人設(shè)立的，一般情況

10、下，發(fā)起人由投資銀行、信托公司、保險公司和基金管理公司充當，發(fā)起人負責向主管部門申請基金的審批和向社會公眾募集基金份額，在基金未能成立時承擔相應(yīng)的責任。董事會是基金公司的常設(shè)管理機構(gòu)，負責基金公司的管理業(yè)務(wù)，如聘請基金公司的總經(jīng)理和基金管理人，負責制定基金的投資目標和策略，并負責基金份額的銷售工作?；鸸镜亩乱话阌砂l(fā)起人或其他投資者擔任。 契約型投資基金和公司型投資基金的比較項 目契約型投資基金公司型投資基金法律依據(jù)信托法公司法法人資格無法人資格具有法人資格發(fā)行憑證受益憑證股票投資者地位對基金的運用無發(fā)言權(quán)對重大決策有權(quán)表達自己的意見基金資產(chǎn)運用依據(jù)契約公司章程運營方式隨契約期滿終止一般會

11、永久經(jīng)營三、按照經(jīng)營目標和投資目標不同分類可以分為成長型基金和收入型基金。（一）成長型投資基金：成長型基金投資于那些具有成長潛力并能帶來收入的普通股票，具有一定的風險。1，長期成長基金：以追求資本長期、穩(wěn)定增值為主，股利分配僅占投資收益的小部分。2，積極成長基金：以追求資本的最大增值為操作目標,通常投資于價格波動性大的個股,擇股的指標常常是每股收益成長,銷售成長等數(shù)據(jù),最具冒險進取特性,風險/報酬最高,適合冒險型投資人。（一）成長型投資基金：3，新興成長基金：追求的也是資本的長期利潤，而不是當期收入。其投資重點是新行業(yè)中有成長潛力的小公司或有高成長潛力的行業(yè)中的小公司。（二）收入型投資基金：投

12、資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公司所發(fā)行的股票，追求穩(wěn)定的股利分配和資本利得，這類基金風險小，收入相對也要低一些。具體來說，收入型投資基金主要包括以下幾種：（二）收入型投資基金：1，債券型基金，債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金(Bond Funds)，因其投資的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為固定收益基金。債券型基金是基金市場的重要組成部分，其規(guī)模僅次于股票型基金。債券投資對象主要是政府公債、市政公債、公司債券等。債券是一種獲利穩(wěn)定、風險較小和具有一定期限結(jié)構(gòu)的有價證券。一般來說，債券型基金不收取認購或申購的費用，贖回費率也較低。（二）收入型投資基金：2，貨幣市

13、場基金：，貨幣市場基金：貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場基金的產(chǎn)品特征包括如下幾個方面。1) 本金安全2) 資金流動強3) 收益率較高4) 投資成本低5) 分紅免稅另外，一般貨幣市場基金還可以與該基金管理公司旗下的其他開放式基金進行轉(zhuǎn)換，高效靈活、成本低。（二）收入型投資基金：3，平衡型基金：，平衡型基金：平衡型基金的投資策略也是既注重資本的長期增值，又注重當期的收入。在實踐中，這類基金的資產(chǎn)常投資在不同行業(yè)的不同公司債券、優(yōu)先股和普通股上，其比例大致在25

14、%50%的資產(chǎn)投資于優(yōu)先股及債券，其余投資于普通股，以確?；鹳Y產(chǎn)的安全性。某些平衡型基金的投資組合中，優(yōu)先股及債券和普通股各占一半。無論市場下跌或上升，基金資產(chǎn)的價值都不會有很大的變化。四、根據(jù)投資對象的不同分類：可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金等。四、根據(jù)投資對象的不同分類：1. 股票型基金股票型基金股票型基金是市面上最常見的一種基金，其投資對象是股票。股票型基金的投資目標以追求資本成長為主，但其必須面對股票價格波動的風險，一般來說，股票型基金的獲利性是最高的，但相對來講投資的風險也較大，因此，比較適合穩(wěn)健型或是積極型的投資人。四、根據(jù)投資對象的不同分類

15、：2. 債券型基金債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金，因其投資的產(chǎn)品收益比較穩(wěn)定，又被稱為固定收益基金。四、根據(jù)投資對象的不同分類：3. 貨幣市場基金貨幣市場基金貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。四、根據(jù)投資對象的不同分類：4. 指數(shù)型基金指數(shù)型基金指數(shù)型基金是指基金的操作按所選定指數(shù)(如美國標準普爾500指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)、中國臺灣加權(quán)股價指數(shù)等)的成分股在指數(shù)中所占的比重，選擇同樣的資產(chǎn)配置模式投資，以獲取和大盤同

16、步的收益，是一種以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)型基金的投資采取擬合目標指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標指數(shù)的成分股，力求股票組合的收益率擬合該目標指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。四、根據(jù)投資對象的不同分類：5. 不動產(chǎn)基金不動產(chǎn)基金不動產(chǎn)基金也稱為不動產(chǎn)投資信托，是指主要在房地產(chǎn)公司發(fā)行的證券或與房地產(chǎn)抵押有關(guān)公司的股票上從事投資的一種基金。按其是否直接投資于房地產(chǎn)又可進一步分為直接投資于房地產(chǎn)公司發(fā)行股票和通過投資房地產(chǎn)抵押市場而間接投資于房地產(chǎn)，后者又被稱為房地產(chǎn)抵押基金。在實務(wù)中，間接投資于房地產(chǎn)業(yè)的基金較為多見。四、根據(jù)投資對象的不同分

17、類：6. 創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金又稱置業(yè)基金或風險基金，指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。它主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)(尤其是新興高科技企業(yè))的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。其經(jīng)營方針是在高風險中追求高回報。四、根據(jù)投資對象的不同分類：7. 貴金屬基金貴金屬基金 貴金屬基金是投資黃金、白銀和其他貴金屬相關(guān)證券的基金。以黃金基金為例，其投資標的涵蓋的范圍可能包括黃金礦源、制造和行銷等一切和黃金有關(guān)的企業(yè)證券。投資貴金屬基金比直接購買貴金屬具有流動性強、投資分散的好處，對投資者頗具吸引力。四、根據(jù)投資對象的不同分類：8. 期貨基金期貨基金期貨基金是以期貨合約為主要投資對象的投資基金。期貨是一種合約，只需一定的保證金(一般為5%10%)即可買進合約。期貨可以用來套期保值，也可以以小搏大，如果預(yù)測準確，短期能夠獲得很高的投資回報；如果預(yù)測不準，遭受的損失也很大，具有高風險高收益的特點。因此，期貨基金是一種高風險的基金。3，證券投資基金市場的運作機制一、證券投資基金的募集：基金的設(shè)立在獲得主管部門批準后，便進入募集發(fā)行階段，即向特定投資者或社會公眾宣傳介紹基金的情況，通過基金承銷機構(gòu)或基金自身，向投資者