改進的杜邦分析體系及其應(yīng)用

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上全國中文核心期刊·財會月刊改進的杜邦分析體系及其應(yīng)用張 原（副教授） 王小娟（陜西科技大學(xué)管理學(xué)院 西安 ）【摘要】房地產(chǎn)行業(yè)是關(guān)系民生的重要行業(yè)，本文通過利用改進的杜邦分析體系，結(jié)合趨勢分析和因素分析法，對房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)萬科地產(chǎn)近三年的財務(wù)報表進行分析，全面了解萬科的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，綜合評價其發(fā)展前景，并且對萬科經(jīng)營過程中存在的問題提出相應(yīng)的改進建議?！娟P(guān)鍵詞】萬科 杜邦 財務(wù)報表 分析我國的房地產(chǎn)行業(yè)自上世紀(jì)80 年代興起，已經(jīng)進入求分享收益的無息負債債權(quán)人和要求分享收益的股東、了高速發(fā)展的階段，并且對推動我國經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著巨有息負債債權(quán)人，然后重

2、新計量兩者投入的資本，可得出大的作用。然而，房地產(chǎn)行業(yè)受銀行的信貸政策和稅收政合乎邏輯的總資產(chǎn)凈利率。策調(diào)控的影響很大，近年來陷入了低迷。2. 經(jīng)營活動損益與金融活動損益沒有進行區(qū)分。對改進的杜邦分析體系克服了傳統(tǒng)的杜邦分析體系存于大多數(shù)企業(yè)來說，金融活動是凈籌資而不是投資，籌資在的一些缺陷，可以更清晰地發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在問題的關(guān)鍵， 活動不產(chǎn)生凈利潤而是支出凈費用。從財務(wù)管理角度來更有助于分析企業(yè)的財務(wù)問題。因此，筆者通過運用改進看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是指還沒有投入到實際經(jīng)營活動的的杜邦分析體系，以房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)萬科地資產(chǎn)，應(yīng)將它與經(jīng)營資產(chǎn)進行區(qū)分。與此對應(yīng)，金融損益產(chǎn)作為代表，對其2010 2

3、012 年的財務(wù)報表進行綜合分也應(yīng)與經(jīng)營損益相區(qū)別，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營損益相析評價，發(fā)現(xiàn)萬科經(jīng)營中存在的問題并提出改進意見，同匹配。因此，正確計量基本盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資時也有助于房地產(chǎn)業(yè)的投資者做出正確決策。產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。一、傳統(tǒng)的杜邦分析體系存在的缺陷3. 金融負債與經(jīng)營負債沒有進行區(qū)分。既然金融活杜邦分析體系，是利用各個主要財務(wù)比率間的內(nèi)在動被分離單獨考察，籌資活動的成本也就需要單獨計量。聯(lián)系，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)評價負債的成本只是金融負債的成本，而經(jīng)營負債是無息負的方法。其主要以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)債的。因此，必須區(qū)分金融

4、負債和經(jīng)營負債，利息與金融益乘數(shù)為分支，重點揭示企業(yè)的盈利能力和杠桿水平對負債相除才是真正的平均利息率。此外，經(jīng)營負債無固定權(quán)益凈利率的影響，以及各個相關(guān)指標(biāo)之間的相互作用成本，本身無杠桿作用，如果將其計入財務(wù)杠桿，則會扭關(guān)系。曲杠桿的實際效應(yīng)。傳統(tǒng)的杜邦分析體系的核心比率是權(quán)益凈利率，即二、改進的杜邦分析體系凈利潤與股東權(quán)益的比率，反映了股東投資一元資本所針對傳統(tǒng)的杜邦分析體系存在的以上問題，學(xué)者們賺取的凈利潤，從而衡量企業(yè)的盈利能力。其能夠較好地對其進行了一系列的改進，例如對經(jīng)營性與金融性的資幫助企業(yè)的利益相關(guān)者分析企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營管理中存產(chǎn)、負債以及經(jīng)營損益和金融損益進行了詳細的區(qū)分，并

5、在的主要問題，能夠為科學(xué)預(yù)測、決策并且改善企業(yè)經(jīng)營且對所得稅也進行了扣除，從而形成了新的財務(wù)分析體管理提供十分有價值的信息，在實際工作中得到了廣泛系，即改進的杜邦分析體系。改進的杜邦分析體系主要是的應(yīng)用。但是在當(dāng)前的市場經(jīng)濟環(huán)境下，傳統(tǒng)的杜邦分析以傳統(tǒng)的杜邦分析體系為基礎(chǔ)，對相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)和公體系的不足也日益顯現(xiàn)。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：式重新設(shè)定而成的。其公式如下：1. 總資產(chǎn)凈利率中的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配。權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=（稅后經(jīng)營凈利潤-總資產(chǎn)凈利潤中的總資產(chǎn)主要為全部資產(chǎn)提供者所有， 稅后利息費用）/股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營而凈利潤專屬于股東，兩者是不

6、匹配的。為了解決這個問資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿題，需要重新調(diào)整分子和分母，將資產(chǎn)提供者區(qū)分為不要從以上公式可以看出，改進的杜邦分析體系的核心專心-專注-專業(yè)2014.1上·11·財會月刊·全國優(yōu)秀經(jīng)濟期刊指標(biāo)權(quán)益凈利率的高低主要取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，反映了企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)回報率；稅后利息率，反映了企業(yè)金融活動的凈成本價格；經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與稅后利息率的差，是衡量企業(yè)借款是否合理的一個重要依據(jù)；杠桿貢獻率，衡量企業(yè)負債經(jīng)營為股東帶來的凈超額報酬率，其是經(jīng)營差異率與凈財務(wù)杠桿的乘

7、積。由此可見，改進的杜邦分析體系包含了對企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營活動的收益能力、籌集負債的能力等，不僅改善了傳統(tǒng)的杜邦分析體系中存在的缺陷，而且可以從整體上對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行更加全面、系統(tǒng)的評價。在此將傳統(tǒng)的杜邦分析體系與改進的杜邦分析體系進行對比，可以更直觀地發(fā)現(xiàn)后者的優(yōu)勢，如表1 所示。表 1項目核心驅(qū)動因素財務(wù)杠桿的使用創(chuàng)造凈利潤的來源指標(biāo)總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)沒傳統(tǒng)的權(quán)益銷售凈利權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)不能有區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金率、總資產(chǎn)反映總負債的高低融資產(chǎn)以及經(jīng)營活動杜邦分凈利周轉(zhuǎn)率、權(quán)為多少才是安全合損益和金融活動損析體系率益乘數(shù)理的益，使得指標(biāo)中的總資產(chǎn)和凈利潤不匹配凈財務(wù)杠桿可輔助區(qū)別了經(jīng)

8、營和金融資凈經(jīng)營資判斷經(jīng)營差異率，產(chǎn)，經(jīng)營活動與金融改進的權(quán)益產(chǎn)凈利率、兩者結(jié)合起來可得活動損益，使得總資杜邦分凈利稅后利息出使企業(yè)經(jīng)營差異產(chǎn)和凈利潤相匹配，析體系率率、凈財務(wù)率的增長幅度擴大可更好地看出哪些經(jīng)杠桿的財務(wù)杠桿是合理營資產(chǎn)創(chuàng)造了多少經(jīng)的營利潤三、基于改進的杜邦分析體系對萬科地產(chǎn)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的綜合分析萬科，全稱為萬科企業(yè)股份有限公司，于1984 年5 月成立，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)之一。萬科 1988 年進入房地產(chǎn)行業(yè)，1993 年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)，是首批公開上市的企業(yè)之一，目前同時在 A 股和H 股上市。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，目前業(yè)務(wù)覆蓋珠三角、長三

9、角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟圈以及中西部地區(qū)，共計53 個大中城市。近三年來，銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。1. 萬科地產(chǎn)財務(wù)數(shù)據(jù)資料?；诟倪M的杜邦分析體系，在此主要以萬科地產(chǎn)2010 2012 年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，同時結(jié)合趨勢分析法和因素分析法對萬科地產(chǎn)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合分析。根據(jù)深圳證券交易所萬科地產(chǎn)2010 2012 年分別公布的資產(chǎn)負債表，在調(diào)整經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債之后，經(jīng)過計算得到萬科地產(chǎn)調(diào)整后的資產(chǎn)負債表的部分數(shù)據(jù)資料如表2 所示。根據(jù)其公布的利潤表，在區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益之后，經(jīng)過計算得到萬科地產(chǎn)調(diào)整后的利潤表的部分數(shù)據(jù)資料如表3 所示。表 2 萬科地產(chǎn)20102012 年調(diào)

10、整后的資產(chǎn)負債表部分數(shù)據(jù)單位：元年度2010年2011年2012年項目經(jīng)營資產(chǎn)215 232 788 141.83295 767 178 460.05378 796 851 475.37經(jīng)營負債113 513 156 518.69177 693 926 141.39223 974 541 320.27凈經(jīng)營資產(chǎn)101 719 631 623.14118 073 252 318.66154 822 310 155.10金融負債47 538 195 580.7350 681 975 341.6372 268 878 767.00金融資產(chǎn)404 763 600.00441 261 570.004 7

11、63 600.00凈負債47 133 431 980.7350 240 713 771.6372 264 115 167.00股東權(quán)益54 586 199 642.4167 832 538 547.0382 138 194 988.10表 3萬科地產(chǎn)20102012 年調(diào)整后的利潤表部分數(shù)據(jù)單位：元年度2010年2011年2012年項目銷售收入50 713 851 442.6371 782 749 800.68103 116 245 136.42稅前經(jīng)營利潤11 336 245 268.5515 298 056 732.4620 330 348 246.39經(jīng)營利潤所得稅2 944 022 8

12、96.244 070 812 896.515 216 767 360.23稅后經(jīng)營凈利潤8 392 222 372.3111 227 243 835.9515 113 580 886.16利息費用604 507 310.47507 825 687.86739 836 891.72利息費用抵稅156 990 548.53135 132 415.54189 .42稅后利息費用447 516 761.94372 693 272.32549 994 745.30平均所得稅稅率25.97%26.61%25.66%根據(jù)表2 和表3 的數(shù)據(jù)，可以計算出改進的杜邦分析體系的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)，如表4 所示。表 4改

13、進的杜邦分析體系的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)主要財務(wù)比率2010年2011年變動2012年變動稅后經(jīng)營凈利率16.55%15.64%-0.91%14.66%-0.98%（稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入）凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)0.498 60.608 00.109 40.666 00.058 0（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率8.25%9.51%1.26%9.76%0.25%（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）稅后利息率0.95%0.74%-0.21%0.76%0.02%（稅后利息費用/凈負債）經(jīng)營差異率7.30%8.77%1.47%9.00%0.23%（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）凈財務(wù)杠桿0.86350.740

14、 7-0.122 80.879 90.139 2（凈負債/股東權(quán)益）杠桿貢獻率6.30%6.50%0.20%7.04%0.54%（經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿）權(quán)益凈利率14.55%16.01%1.46%16.80%0.79%（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率）從表4 數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，萬科地產(chǎn)的權(quán)益凈利率從2010年的14.55%上升到2012 年的16.80%，其是呈不斷上升的·12·2014.1上全國中文核心期刊·財會月刊趨勢，說明企業(yè)為股東創(chuàng)造的回報在提高，即企業(yè)的盈利能力是不斷增強的。而影響權(quán)益凈利率的主要驅(qū)動因素為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿，

15、因此可以采用因素分析法來測定各個影響因素對萬科地產(chǎn)權(quán)益凈利率變動的影響程度，并且能夠分析導(dǎo)致這種影響存在的具體原因。2. 萬科地產(chǎn)財務(wù)數(shù)據(jù)的因素分析。因素分析法，又稱連環(huán)替代法，是將財務(wù)指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素的相互關(guān)系，順次用各因素的比較值替代基準(zhǔn)值，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響程度的一種方法。從連環(huán)替代可以分別得到2010 年與2011 年的計算過程如表5 所示，以及2011 年與2012 年的計算過程如表6 所示。發(fā)現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展過程中存在的問題，從而提出一些改進意見。（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)單位凈經(jīng)營資產(chǎn)所獲得的利潤，體現(xiàn)了每單位經(jīng)營資產(chǎn)投

16、入所獲得的產(chǎn)出。從表4 可以看出，萬科地產(chǎn)的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率從2010 年到2012 年一直處于上升趨勢，從表5 和表6 可以進一步發(fā)現(xiàn)，正是由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的持續(xù)上升影響了權(quán)益凈利率，使得權(quán)益凈利率2011 年上升了2.35%，2012 年繼續(xù)上升了0.43%。由此表明，萬科地產(chǎn)經(jīng)營活動的獲利能力是不斷增強的。雖然近幾年房地產(chǎn)行業(yè)不太景氣，但是房地產(chǎn)行業(yè)的盈利能力還是依舊保持在較穩(wěn)定的水平，盈利能力較強。而這也進一步說明了房地產(chǎn)行業(yè)是一個利潤相當(dāng)高的行業(yè)，也是吸引很表 52010 年與2011 年連環(huán)替代法的計算多企業(yè)將業(yè)務(wù)范圍向其擴張的主要原因。影響因素凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后經(jīng)營凈財務(wù)杠桿權(quán)益

17、變動凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率又可以進一步分解為凈利率利息率差異率杠桿貢獻率凈利率影響稅后經(jīng)營凈利率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘2010年權(quán)益凈利率8.25%0.95%7.30%0.863 56.30%14.55%積，下面從這兩個方面加以分析：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動9.51%0.95%8.56%0.863 57.39%16.90%2.35%稅后經(jīng)營凈利率，反映了企業(yè)每一元的稅后利息率變動9.51%0.74%8.77%0.863 57.57%17.08%0.18%銷售收入真正為公司帶來的利潤。從表4 可凈財務(wù)杠桿變動9.51%0.74%8.77%0.740 76.50%16.01%-1.07%以發(fā)現(xiàn)，萬科地產(chǎn)近三

18、年的稅后經(jīng)營凈利率表 62011 年與2012 年連環(huán)替代法的計算是不斷下降的，而下降的原因主要是由改進影響因素凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后經(jīng)營凈財務(wù)杠桿權(quán)益變動后的利潤表中的項目變動引起的。如表7 反凈利率利息率差異率杠桿貢獻率凈利率影響映了萬科地產(chǎn)改進后的利潤表主要成本費用2011年權(quán)益凈利率9.51%0.74%8.77%0.74076.50%16.01%的結(jié)構(gòu)變動數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)對比可以看出，稅后經(jīng)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動9.76%0.74%9.02%0.74076.68%16.44%0.43%營凈利率的不斷下降主要是由于萬科地產(chǎn)的稅后利息率變動9.76%0.76%9.00%0.74076.67%16.43%-

19、0.01%營業(yè)成本的不斷提高，由2010 年的59.30%提凈財務(wù)杠桿變動9.76%0.76%9.00%0.87997.92%17.68%1.25%高到2012 年的63.44%，而銷售費用和管理費利用連環(huán)替代法對各指標(biāo)的影響分析，根據(jù)上述計用近三年均呈小幅度不斷下降的趨勢。這表明企業(yè)對于算結(jié)果可得到如下結(jié)論：銷售費用及管理費用的控制能力有所增強，但是對于影2010 年與2011 年：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的提高使得權(quán)響因素最大的營業(yè)成本，由于內(nèi)部管理的不完善，對于成益凈利率上升了2.35%，稅后利息率的下降使得權(quán)益凈利本支出水平的控制能力有所下降。率上升了0.18%，凈財務(wù)杠桿的降低表 7各項成本

20、費用占銷售收入的百分比使得權(quán)益凈利率下降了 1.07%。因項目2010年2011年2012年此，在三個驅(qū)動因素的共同作用下，銷售收入50 713 851 442.63100%71 782 749 800.68100%103 116 245 136.42100%2011 年的權(quán)益凈利率相對于 2010營業(yè)成本30 073 495 231.1859.30%43 228 163 602.1360.22%65 421 614 348.0063.44%年上升了1.46%。銷售費用2 079 092 848.944.10%2 556 775 062.263.56%3 056 377 656.902.96%

21、2011 年與2012 年：凈經(jīng)營資產(chǎn)管理費用1 846 369 257.593.64%2 578 214 642.303.59%2 780 308 041.102.70%凈利率的提高使得權(quán)益凈利率上升了 0.43% ，稅后利息率的上升使得權(quán)益凈利率下降了凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映了企業(yè)的凈經(jīng)營資產(chǎn)的使0.01%，凈財務(wù)杠桿的上升使得權(quán)益凈利率上升了1.25%。用效率，也是企業(yè)投資決策水平的最終反映。從表4 可以因此，在三個驅(qū)動因素的共同作用下，2012 年的權(quán)益凈利發(fā)現(xiàn)，萬科地產(chǎn)近三年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是不斷上升率相對于2011 年上升了0.79%。的，表明企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)的使用效率不斷增強。具體

22、影響3. 萬科地產(chǎn)主要財務(wù)指標(biāo)分析。利用連環(huán)替代法對因素如表8 所示。從中可以看出，企業(yè)的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)影響萬科權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素進行詳細分析，不僅可率的不斷上升主要是由于企業(yè)的應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)的以全面了解萬科地產(chǎn)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，而且能夠周轉(zhuǎn)率不斷提高所致，而存貨的周轉(zhuǎn)率2011 年大幅下降2014.1上·13·財會月刊·全國優(yōu)秀經(jīng)濟期刊了12.74%，雖然在2012 年小幅地上升了一點，但是仍表明已經(jīng)達到了0.8635，與行業(yè)平均水平相比，已經(jīng)是比較高企業(yè)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度變慢，減弱了的杠桿比率。如果萬科地產(chǎn)進一步增加借款，會相應(yīng)增加企業(yè)

23、的短期償債能力和獲利能力。公司的財務(wù)風(fēng)險，推動利息率上升，從而使經(jīng)營差異率進表 8資產(chǎn)的使用效率評價指標(biāo)一步縮小。萬科地產(chǎn)最近三年實行的是項目2010年周轉(zhuǎn)率2011年周轉(zhuǎn)率2012年周轉(zhuǎn)率風(fēng)險較高的政策，凈負債不斷增存貨133 333 458 045.9338.04%208 335 493 569.1625.30%255 164 112 985.0728.23%加，三年之內(nèi)增加了 53.32%，而所應(yīng)收賬款1 594 024 561.0731.811 514 813 781.1046.181 886548 523.4960.63有者權(quán)益則上升了50.47%。企業(yè)的固定資產(chǎn)1 219 581

24、927.4741.581 595 862 733.9550.991 612257 202.2264.28利得大部分由負債引起的杠桿效（2）稅后利息率。對于稅后利息率的分析，需要結(jié)合應(yīng)所帶來，凈財務(wù)杠桿利用比較充足。但是，在利用財務(wù)報表附注中的有關(guān)資料。萬科地產(chǎn)2011 年的稅后利息率杠桿獲得更多收益的同時，企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險也更較之 2010 年下降了 0.21%，而 2012 年的稅后利息率為高。因此，企業(yè)在使用財務(wù)杠桿來提高權(quán)益凈利率的時0.76%，比2011 年的上升了0.02%。通過萬科地產(chǎn)的報表附候，應(yīng)該綜合考慮資本成本與財務(wù)風(fēng)險并注意合理規(guī)避，注資料可以知道，下降的原因是，201

25、1 年第四季度的市場不能夠一味地追求高權(quán)益凈利率而使企業(yè)陷入一觸即發(fā)貸款利率下調(diào)，使得萬科地產(chǎn)的借款數(shù)額增加。上升的原的財務(wù)危機之中。因主要是，2012 年上半年市場貸款利率上調(diào)，使得稅后利四、結(jié)論息費用的增加比率大于凈負債的增加比率所致。稅后利基于改進的杜邦分析體系對萬科地產(chǎn)進行分析，不息率對權(quán)益凈利率的影響是反方向的，而由于當(dāng)前資本僅能夠更加精確地反映萬科投入經(jīng)營活動的資產(chǎn)，為經(jīng)市場的波動，萬科地產(chǎn)的稅后利息率也仍將處于不穩(wěn)定營業(yè)績的評價提供依據(jù)，而且能夠更加精確地反映企業(yè)狀態(tài)。經(jīng)營活動的獲利能力。通過分析，發(fā)現(xiàn)萬科地產(chǎn)的經(jīng)營活（3）經(jīng)營差異率。經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與動盈利能力在保持著穩(wěn)定增長，公司股東的回報也在逐稅后利息率的差額，表明企業(yè)每借入一元的債務(wù)資本投年增加，實力也在逐漸增強，發(fā)展前景較好。但是也發(fā)現(xiàn)資于凈經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的凈收益償還稅后利息之后的剩萬科地產(chǎn)在經(jīng)營過程中仍然有以下幾點需要改進：余部分。該剩余部分歸股東所有。它是衡量借款是否合理第一，營業(yè)成本逐年遞增，因此萬科地產(chǎn)應(yīng)在擴大銷的重要依據(jù)之一。如果其為正，則企業(yè)借款可以增加股東售的同時，對生產(chǎn)過程進行科學(xué)合理的管理，完善內(nèi)部管的報酬，反之，則會減少股東的報酬。理控制，嚴格控制營業(yè)成本以擴大公司的利潤空間。萬科地產(chǎn)2011 年的經(jīng)營差異率是8.77%