財務管理學復習資料

1、第一章：總論1：為什么說股東財富最大化是財務管理的首要目標？ 股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優(yōu)點(1) ：考慮現(xiàn)金流量的時間價值和風險因素，克服追求利潤的短期行為，股東財富反映 了資本與收益之間的關系(2) ：通過企業(yè)投資工具模型分析可以看出股東財富最大化目標是判斷企業(yè)財務決策是 否正確的標準(3) ：股東財富最大化是以保證其他利益相關者利益為前提的'第二章：財務管理的價值觀念1：如何理解資金的時間價值1）：把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值'同時將貨幣作為資本投入 生產(chǎn)過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益

2、不僅包括時間價值， 還包括貨幣資金提供者要求的風險收益和通貨 膨脹貼水2)：時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率'在沒有風險和沒有通各種債券利率、股票的股利率可以看C0.4D2.5貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、作時間價值2：現(xiàn)有四種證券如下：證券A B?系數(shù)：1.51.0'無風險報酬率為 8%，市場上所有證券的組合報酬率為14%要求：計算上述四種證券各自的必要報酬率。解答：證券A的必要報酬率為：8%+1.5 X (14%-8%)=17%證券B的必要報酬率為：8%+1.0 X (14%-8%)=14% 證券C的必要報酬率為：8%+0.4 X (14%-8%

3、)=10.4% 證券D的必要報酬率為：8%+2.5 X (14%-8%)=23% 3：國庫券的利息率為 5%，市場證券組合的報酬率為 13%要求1)2)3)4)解答計算市場風險報酬率當 ?系數(shù)為1.5時，必要報酬率為多少？如果一項投資計劃的?值0為.8，期望報酬率為 11%，是否應當進行投資？如果某種股票的必要報酬率為12.2%，其 ?值應為多少？( 1)：市場風險報酬率為：13%5%=8%(2) ：必要報酬率為： 5%+1.5X(13%-5%)=17%應該進行投資求得 X=0.9(3) ：其必要報酬率為：5%+0.8X( 13%5%)=11.4%(4) ：設其 ？值為 那么 5%+X X (

4、13% 5%)=12.2%4：某企業(yè)全部用銀行貸款投資新建一個工程項目，總投資額為5000萬元，假設銀行借款利率為 16%，該工程當年建成投產(chǎn)。要求：( 1)：該工程建成投產(chǎn)后，分 8年等額歸還銀行借款，每年年末應還多少？( 2)：該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需要多少年才能還清第三章：財務分析1：為什么說股東股權報酬率是杜邦分析的核心答：企業(yè)財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權益報酬率正是反映了 股東投入資本的獲利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng) 營活動的效率。股東權益報酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率主

5、要反映企業(yè)運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的 財務杠桿情況，即企業(yè)的資本結(jié)構。2：某公司資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為 125萬元，年末流動比率為 3，年末速動比率為 1.5， 存貨周轉(zhuǎn)率為 4次，年末流動資產(chǎn)余額為 270萬元， 一年按 360天計算要求：( 1)：計算該公司流動負債年末余額(2) : 計算該公司存貨年末余額和平均余額( 3)：計算該公司本年銷貨成本( 4)：假定本年賒銷凈額為 960萬元，應收賬款以外的其他速動資產(chǎn)不計，計算 該公司應收賬款平均收賬期 .解答：( 1)：流動負債 = 流流動資產(chǎn)流動比率 流動負債 =

6、2703=90萬元(2)：速動比率 = (流動資產(chǎn) -存貨)流動負債1.5=270-存貨 90所以：年末存貨 =135 萬元存貨平均余額 = (期初存貨余額 +期末存貨余額) 2 所以：存貨平均余額 = ( 145+135) 2=140萬元(3) :銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率x存貨平均余額所以：銷貨成本=4 X 140=560( 4)：應收賬款平均余額 = (期初應收賬款 + 期末應收賬款) 2應收賬款平均余額 =(125+135)2=130萬元應收賬款平均收賬期：(應收賬款平均余額X360)/賒銷收入凈額( 130X 360) 960=48.75天3：某公司 2008年度賒銷收入凈額為 2000萬

7、元，賒銷成本為 1600萬元，年初、年末應收賬款 余額分別為 200萬元和 400萬元，年初，年末存貨余額分別為200萬元和 600萬元。年末速動比率為 1.2，年末現(xiàn)金比率為 0.7，假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資 產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn)金類資產(chǎn)組成，一年按360天計算 .( 1 )；計算 2008年應收賬款平均收賬期( 2)：計算 2008年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(3)：計算 2008年年末流動負債余額和速動資產(chǎn)余額(4)： 計算 2008年末流動比率解答：( 1 )：應收賬款平均余額 = ( 200+400)/ 2=300萬元應收賬款平均收賬期 =300X 360/2000=54天( 2

8、) ：平均存貨余額 = ( 200+600)/ 2=400萬元存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=(平均存貨余額X 360)/銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =(400X 360)/ 1600=90天(3) : 年末應收賬款 =年末速動資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)年末速動比率X年末流動負債一年末現(xiàn)金比率X年末流動負債1.2X年末流動負債一0.7X年末流動負債=400萬元求得：年末流動負債=800 速動資產(chǎn)余額：速動比率X流動負債=800 X 1.2=960萬元(4) ：年末流動資產(chǎn) =年末速動資產(chǎn) +年末存貨 = 960+600=1560萬元所以 2008年末流動比率 =年末流動資產(chǎn)/流動負債 =1560/800=1.95第四章：財務

9、戰(zhàn)略與預算1：三角公司 2008年度資本實際平均余額為 8000萬元，其中不合理平均額為 400萬元，預計 2009 年度銷售增長 10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快 5%. 要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預測2009年度資本需要額 .解答：(8000 400)X( 1+10% )X( 1 5%) =7942元2：四海公司 2009年需要追加外部籌資 49萬元，公司敏感負債與銷售收入的比例為18%，利潤總額占銷售的比率為 8%，公司所得稅比例為 25%，稅后利潤 50%留余公司， 2008年公司 銷售收入為 15億元，預計 2009年增長 5%。要求：試測算四海公司 2009年(

10、1)：公司資產(chǎn)增加額( 2 ) ：公司留用利潤額解答：2009年四海公司銷售收入為：150 000X 5%+150 000=157500銷售收入增長：157500150 000=7500萬元2009年公司敏感負債增加：7500萬元X 18%=1350萬元2008年利潤總額 ：150 000萬元X 8%=120 00萬元2009年稅前利潤：120 00萬元X 5%+120 00=12600萬元稅后利潤留存：12600萬元X 75%/ 2=9450/2=4725萬元所以：公司資產(chǎn)總額 1350萬元+4725萬元+49萬元=6124萬元利潤留存： 4725萬元第五章：長期籌資方式1 ：試說明發(fā)行普通

11、股籌資的優(yōu)缺點 .優(yōu)點：( 1)：普通股籌資沒有固定的股利負擔，公司有盈利，并認為適于分配股利 就可以分給股東。 公司盈利較少、 或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投 資機會， 也可以少支付或者不支付股利。 而債券或借款的利息無論企業(yè)是 否盈利及盈利多少，都必須予以支付 .( 2)：普通股股本沒有規(guī)定的到期日無須償還，它是公司的永久性資本。 除非公司清算時才予以清償， 這對于保證公司對資本的最低需要、 促進公 司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用( 3)： 由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存 在還本付息的風險。( 4)：發(fā)行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽.缺點：( 1

12、)：資本成本較高'一般而言，普通股籌資的成本要高于債務資本.( 2)：利用普通股籌資、出售新股票、增加新股東可能會分散公司的控制權。 另一方面， 新股東對公司已積累的盈余具有分享權， 會降低普通股的每股 收益從而可能引發(fā)普通股市價的下跌 .( 3)：如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動.2：是說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：( 1 )：債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言債券的利息允許在所得 稅前支付，發(fā)行公司可享受稅上利益，故公司實際負擔的債券成本一般 低于股票成本。( 2) ：債券籌資能夠發(fā)揮財務杠桿的作用，無論發(fā)行公司盈利多少，債券持有 人一般只收取固定的利息，而更多的收

13、益可分配給股東或留用公司經(jīng)營 從而增加股東和公司的財富 .( 3)：債券籌資能保障股東的控制權，債券持有人無權參與發(fā)行公司的管理決策，公司發(fā)行債券不會像增發(fā)新股那樣可能會分散股東對公司的控制權（4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構，在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下公司便于主動合理地調(diào)整資本結(jié)構 .缺點：（ 1）：債券籌資的財務風險較高'債券有固定的到期日，并需定期支付利息。 發(fā)行公司必須承擔按期付息償本的義務， 在公司經(jīng)營不景氣時亦需向債 券持有人付息償本，會給公司帶來更大的財務困難有時甚至導致破產(chǎn) （2）：債券籌資的限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件比長期借款，租賃籌 資的限

14、制條件都要多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用 甚至會影響公司以后的籌資能力。（3）：債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。多數(shù) 國家對此都有限定'我國公司法規(guī)定發(fā)行公司流通在外的債券累計總 額不得超過公司凈資產(chǎn)的 40%.3：試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（ 1）：借款籌資速度較快，企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時間較短， 程序較為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金 .（ 2）：借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支。 故可減少企業(yè)實際負擔的成本，因此比股票籌資的成本要低得多。 與債券相比，借款利率一般低于債券利率，此外：由于借款屬于間 接籌資，

15、籌資費用也極少 .（ 3）：借款籌資彈性較大，長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性.（ 4）：企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財務杠桿的作用' 缺點：（1）：借款籌資風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限， 故借款企業(yè)的籌資風險較高（ 2）：借款籌資限制條件較多，可能會影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動（ 3）：借款籌資數(shù)量有限，不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金 4：試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（ 1）：融資租賃能夠迅速獲得所需資產(chǎn)，融資租賃集融資與融物于一身， 一般要比先籌措現(xiàn)金后再購置設備來得更快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn) 經(jīng)營能力（ 2）：融資租賃的限制條件較少

16、，運用股票、債券、期借款等籌資方式都 受到相當多的資格條件的限制。相比之下租賃籌資的限制條件很少（ 3）：融資租賃可以免遭設備陳舊過時的風險，隨著科學技術的不斷進步 設備陳舊過時的風險很高，而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔企業(yè) 可免遭這種風險 .（ 4）；融資租賃的全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可以適當減低不 能償付的危險。（ 5）: 融資租賃的租金允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益 5:七星公司按年利率 5%向銀行借款 100萬元，期限 3年，根據(jù)公司與銀行的貸款協(xié)議，銀行要 求保持貸款總額的 15%的補償性余額，不按復利計息要求：試計算七星公司（ 1）：實際可用的借款額（ 2）

17、：實際負擔的年利率解答：（1）實際可用余額：100萬元X（ 1 15%） =85萬元（2）實際負擔年利率：100萬元X 5%/ 100萬元X（ 1 15%） =5.88%6：九牛公司采用融資租賃的方式，于2006年1月1日從租賃公司租入設備一臺，設備價款20000元，租期為 4年，雙方約定，租期滿后設備歸承承租方所有，租賃期間折現(xiàn)率為10%，以后付等額年金支付租金要求：（1）：測算九牛公司該設備每年年末應支付的租金額（ 2）：編制九牛公司該設備租金攤銷計劃表第六章：資本決策結(jié)構1：試分析資本成本對企業(yè)財務管理的影響答：（ 1）：資本成本是選擇籌資方式、 進行資本結(jié)構決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)

18、'a: 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)，一個企業(yè)長期資本的籌集 往往有多種籌資方式可供選擇：包括長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等，這 些長期籌資方式的個別資本成本率的高低不同，可作為比較選擇各種籌資方 式的一個依據(jù) .b :綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構決策的依據(jù)，企業(yè)的全部長期資本通常是由多種長期資本籌資類型的組合而構成的， 企業(yè)長期資本的籌資有多 個組合方案可供選擇， 不同籌資組合的綜合資本成本率的高低可以用作比較 各個籌資組合方案作出資本結(jié)構決策的一個依據(jù)。C:邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)，企業(yè)為了擴大生產(chǎn)經(jīng) 營規(guī)模，往往需要追加籌資，不同追加籌資方案的邊際資本成本率的高低。 可以作為比較選擇追加籌資方案的一個依據(jù)2:五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股 20元，現(xiàn)準備增發(fā) 8萬股新股，預計發(fā)行費用為 5%，第 一年每股股利 1元，以后每年增長率為 5%.要求:試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率3:六郎公司年度銷售凈額為 28 000萬元，息稅前利潤為 8000萬元，固定成本為 3200萬元，變 動成本為 60%，資本總額為 20 000萬元，其中債務資本比例占 40%，平均年利率為 8% 要求:試分別計算該公司的營業(yè)杠