中級財務(wù)2016綜述

1、第一章 總論【知識點一】各種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點注意通過對比的方式區(qū)別各種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)第一個層次第二層次觀點衡量指標(biāo)優(yōu)點缺點利潤最大化以實現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)利潤=收入-成本費用（1）有利于企業(yè)資源的合理配置；（2）有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。（2）沒有考慮風(fēng)險問題。（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。每股收益最大化它是利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式，以實現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)每股收益=歸屬于普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)相比于利潤最大化，還能夠反映所創(chuàng)造利潤

2、與投入資本之間的關(guān)系。即：（1）（2）與利潤最大化相同；（3）能夠反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系。與利潤最大化（1）、（2）、（4）相同。即：（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。（2）沒有考慮風(fēng)險問題。（3）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。股東財富最大化以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)股東財富=股票數(shù)量×股票市場價格股東財富=股票數(shù)量×每股市價（1）考慮了風(fēng)險因素；（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用；（2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外

3、部的因素，有些還可能是非正常因素；（3）它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。企業(yè)價值最大化以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標(biāo)企業(yè)價值有兩種衡量方式：（1）企業(yè)價值=所有者權(quán)益市場價值+債權(quán)人權(quán)益市場價值（2）企業(yè)價值=未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值企業(yè)價值=企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；（4）用價值代替價格，避免了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。（1）過于理論化，不易操作。對于非上市公司而言，

4、只有（2）對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。相關(guān)者利益最大化以實現(xiàn)相關(guān)者利益最大為目標(biāo)（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。（3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。【提示】利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。其他利益相關(guān)者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其

5、他方面的利益之后才會有股東的利益，因此股東權(quán)益是剩余權(quán)益。沒有股東財富最大化的目標(biāo)，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)也就無法實現(xiàn)。因此，在強調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財富最大化為目標(biāo)?！局R點二】協(xié)調(diào)利益沖突的方式注意協(xié)調(diào)方式與協(xié)調(diào)對象的對應(yīng)，考試時通?；煸谝黄鹱尶忌x擇。相關(guān)者目標(biāo)協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營者經(jīng)營者：希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風(fēng)險；所有者：希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富。1.解聘：如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者。通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。2.接收：如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力

6、，績效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營者也會被解聘。通過市場約束經(jīng)營者的辦法。3.激勵：將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤。激勵通常有兩種方式：(1)股票期權(quán)。(2)績效股。所有者與債權(quán)人首先，所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險更高的項目，這會增大償債風(fēng)險，債權(quán)人的負(fù)債價值也必然會降低，造成債權(quán)人風(fēng)險與收益的不對稱。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，因為償債風(fēng)險相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價值降低。1.限制性借債：債權(quán)人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過以上兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價值。

7、2.收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益?！局R點三】集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容注意哪些權(quán)利應(yīng)該集中，哪些權(quán)利應(yīng)該分散，考試時通?；煸谝黄饋磉x擇。不難發(fā)現(xiàn)，集中的都是重大問題（發(fā)生頻率低），分散的都是日常經(jīng)營活動（發(fā)生頻率高）涉及的問題。集權(quán)（一）集中制度制定權(quán)（二）集中籌資、融資權(quán)（三）集中投資權(quán)（四）集中用資、擔(dān)保權(quán)（五）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)（六）集中財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)（七）集中收益分配權(quán)分權(quán)（八）分散經(jīng)營自主權(quán)（九）分散人員管理權(quán)（十）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)（十一）分散費用開支的審批權(quán) 【知識點四】經(jīng)濟環(huán)境（

8、一）經(jīng)濟周期中不同階段的財務(wù)管理戰(zhàn)略處于不同的階段財務(wù)管理的戰(zhàn)略不同，但也都是基本常識，不難理解。注意看清楚題目是針對哪個階段考查，以便選擇正確的財務(wù)管理戰(zhàn)略。經(jīng)濟周期中不同階段的財務(wù)管理戰(zhàn)略項目復(fù)蘇繁榮衰退蕭條設(shè)備投資增加廠房設(shè)備實行長期租賃擴充廠房設(shè)備停止擴張出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)放棄次要利益存貨儲備建立存貨儲備繼續(xù)建立存貨削減存貨停止長期采購削減存貨人力資源增加勞動力增加勞動力停止擴招雇員裁減雇員產(chǎn)品策略開發(fā)新產(chǎn)品提高產(chǎn)品價格開展?fàn)I銷規(guī)劃停產(chǎn)不利產(chǎn)品保持市場份額壓縮管理費用（二）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響通貨膨脹的一個表現(xiàn)是物價上漲，基于此來理解下列內(nèi)容：引起資金占用的大量增加，從而

9、增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。所處階段措施通貨膨脹初期進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。通貨膨脹持續(xù)期 用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。【知識點五】金融環(huán)境（一）金融工具的特征流動性指金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)換成貨幣時，其價值不會蒙受損失的能力。風(fēng)險性是指投資于某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)它原來投資價值的可能性。風(fēng)險主

10、要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。前者是指由于債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險。后者是指由于投資于某種金融資產(chǎn)的市場價格發(fā)生波動面產(chǎn)生的投資風(fēng)險。收益性指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。（二）金融市場的分類分類標(biāo)準(zhǔn)分類內(nèi)容期限貨幣市場(短期金融市場)含義：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場。種類：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。特點：(1)期限短；(2)交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；(3)金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。資本市場(長期金融市場)含義：是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場。種

11、類：包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。特點：(1)融資期限長；(2)融資目的是解決長期投資性資本的需要；(3)資本借貸量大；(4)收益較高但風(fēng)險也較大。（三）貨幣市場與資本市場的特點種類特點貨幣市場貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點是：（1）期限短。一般為36個月，最長不超過1年。（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。它的資金來源主要是資金所有者暫時閑置的資金，融通資金的用途一般是彌補短期資金的不足。（3）貨幣市場上的金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。資本市場資本市場的主要功能是實現(xiàn)長期資本融通。其主要特點是：（1）融資期限長。至少1年以上，最

12、長可達(dá)10年甚至10年以上。（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產(chǎn)能力。（3）資本借貸量大。（4）收益較高但風(fēng)險也較大。 第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)【知識點一】復(fù)利現(xiàn)值和終值復(fù)利（單筆款項）終值現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)=（1+i）n=（F/P，i，n）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1/（1+i）n=（P/F，i，n）計算公式復(fù)利終值F=P×（F/P，i，n）復(fù)利現(xiàn)值P=F×（P/F，i，n）結(jié)論（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1+i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1+i）n互為倒數(shù)?！局R點二】普通年金與年償債基金、年資本回收額普通年金的特點是

13、第一個A發(fā)生在第一年年末。年金（系列款項）普通年金終值普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)=（F/A，i，n）償債基金系數(shù)=1/（F/A，i，n）普通年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，i，n）資本回收系數(shù)=1/（P/A，i，n）計算公式普通年金終值F=A×（F/A，i，n）年償債基金A=F/（F/A，i，n）普通年金現(xiàn)值P=A×（P/A，i，n）年資本回收額=P/（P/A，i，n）結(jié)論（1）普通年金終值和年償債基金互為逆運算，普通年金現(xiàn)值和年資本回收額互為逆運算；（2）普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)?！咎崾尽磕杲鹣禂?shù)中“n”是A的個數(shù)；與復(fù)

14、利系數(shù)中“n”的含義不同，復(fù)利系數(shù)中“n”是期數(shù)?！局R點三】預(yù)付年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金的特點是第一個A發(fā)生在第零年年末（也就是第一年年初）。年金（系列款項）預(yù)付年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)=（F/A，i，n）×（1+i）=（F/A，i，n+1）-1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，i，n）×（1+i）=（P/A，i，n-1）+1計算公式預(yù)付年金終值F=A×（F/A，i，n）×（1+i）= A×（F/A，i，n+1）-1預(yù)付年金現(xiàn)值P=A×（P/A，i，n）×（1+i）= A×（P/A，i，n-1）+1結(jié)論預(yù)

15、付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)數(shù)加1，系數(shù)減1；預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1?！局R點四】遞延年金終值和現(xiàn)值遞延年金的特點是第一個A發(fā)生在第二期期末。年金（系列款項）遞延年金終值遞延年金現(xiàn)值計算方法同普通年金終值方法一：兩次折現(xiàn)；方法二：先加上后減去計算公式遞延年金終值F=A×（F/A，i，n）方法一：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法二：P=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）提示1.m遞延期的確定方法：（1）第一個A發(fā)生的前一期就是遞延期，如第一個A發(fā)生在第3年年末，那么遞延期就是2；（2）

16、添加了多少個A將遞延年金轉(zhuǎn)為普通年金，那么遞延期就是多少，如第一個A發(fā)生在第3年年末，要在第1、2年年末添加A才能轉(zhuǎn)換為普通年金，即添加了2個A，所以遞延期是2。2.n表示的是A的個數(shù)。各系數(shù)之間的關(guān)系總結(jié)名稱系數(shù)之間的關(guān)系單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與預(yù)付年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×（1+i）普通年金現(xiàn)值系數(shù)與預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）復(fù)利終值系數(shù)與普

17、通年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)=復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=【知識點六】單項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量衡量的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，其中在期望值相同的情況下，通常用標(biāo)準(zhǔn)差衡量，期望值不同的情況下，不能使用標(biāo)準(zhǔn)差，要用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。  【知識點七】證券資產(chǎn)組合相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險分散 【知識點八】資本資產(chǎn)定價模型計算必要收益率必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=Rf+×（Rm-Rf），其中是系統(tǒng)風(fēng)險的數(shù)量，（Rm-Rf）是風(fēng)險價格，又稱為市場風(fēng)險溢價（酬）。【知識點九】固定成本、變動成本和混合成本   第三章

18、 預(yù)算管理【知識點一】全面預(yù)算的內(nèi)容分類標(biāo)志種類定義特點出發(fā)點的特征不同增量預(yù)算指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法。【提示】增量預(yù)算的假設(shè)前提第一，企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動是合理的，不需要進(jìn)行調(diào)整；第二，企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的，在預(yù)算期予以保持；第三，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的開支水平，確定預(yù)算期各項活動的預(yù)算數(shù)。缺陷：可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費。零基預(yù)算不考慮以往會計期間所發(fā)生

19、的費用項目或費用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點，從實際需要逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法?！咎崾尽苛慊A(yù)算法的程序如下：第一，企業(yè)內(nèi)部各級部門的員工，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，詳細(xì)討論計劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費用項目，并對每一費用項目編寫一套方案，提出費用開支的目的以及需要開支的費用數(shù)額；第二，劃分不可避免費用項目和可避免費用項目。在編制預(yù)算時，對不可避免費用項目必須保證資金供應(yīng)；對可避免費用項目，則需要逐項進(jìn)行成本與效益分析，盡量控制可避免項目納入預(yù)算當(dāng)中；第三，劃分不可延緩費用項目和可延緩費用項目。在編制預(yù)算時，應(yīng)根據(jù)預(yù)算期內(nèi)可供支配的資金在各費

20、用項目之間進(jìn)行分配。應(yīng)優(yōu)先安排不可延緩費用項目的支出。然后再根據(jù)需要按照費用項目的輕重緩急確定可延緩項目的開支。優(yōu)點：不受現(xiàn)有費用項目的限制；不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；能夠調(diào)動各方面節(jié)約費用的積極性；有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。缺點：編制工作量大。業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征固定預(yù)算（靜態(tài)預(yù)算）是指在編制預(yù)算時，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常、可實現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法。1.適應(yīng)性差；2.可比性差。彈性預(yù)算（動態(tài)預(yù)算法）是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的聯(lián)動關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可能的一系列業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量、工時等）水平編制系列預(yù)

21、算的方法。理論上，適用于編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算，但實務(wù)中主要用于編制成本費用預(yù)算和利潤預(yù)算，尤其是成本費用預(yù)算。1.預(yù)算的適用范圍寬；2.可以計算一定實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本，便于預(yù)算執(zhí)行的評價和考核。預(yù)算期的時間特征定期預(yù)算是指在編制預(yù)算時，以不變的會計期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。優(yōu)點：能夠使預(yù)算期間與會計期間相對應(yīng)，便于將實際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對比，也有利于對預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評價。缺點：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行一段時期之后，往往使管理人員只考慮剩下來的幾個月的業(yè)務(wù)量，缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)。滾動預(yù)算（連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算）是指在編制預(yù)算時，將

22、預(yù)算期與會計期間脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補充預(yù)算，逐期向后滾動，使預(yù)算期始終保持為一個固定長度（一般為12個月）的一種預(yù)算方法。優(yōu)點：能夠保持預(yù)算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長期目標(biāo)，考慮未來業(yè)務(wù)活動。使預(yù)算隨時間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。【提示】滾動預(yù)算按照滾動的時間單位不同分為：逐月滾動，逐季滾動和混合滾動。這里沒有逐年滾動?！局R點二】業(yè)務(wù)預(yù)算的編制方法和它們之間的勾稽關(guān)系銷售預(yù)算是整個預(yù)算的起點，其他預(yù)算的編制都以銷售預(yù)算作為基礎(chǔ)公式銷售收入=預(yù)計銷售量×預(yù)計單位售價現(xiàn)金收入合計=本期收回前期應(yīng)收賬款+

23、當(dāng)期收現(xiàn)金額其中：當(dāng)期收現(xiàn)金額=當(dāng)期銷售收入×收現(xiàn)率期末應(yīng)收賬款=第四季度銷售收入×（1-收現(xiàn)率）生產(chǎn)預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，也就是根據(jù)能夠銷售的數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的生產(chǎn)，就是通常所說的以銷定產(chǎn)公式預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨其中：預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量=下季度銷售量×百分比預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨=上季度末產(chǎn)成品存貨直接材料是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的公式預(yù)計采購量=生產(chǎn)需要量+期末存量-期初存量現(xiàn)金支出=本期支付上年應(yīng)付賬款+材料采購金額×付現(xiàn)率期末應(yīng)付賬款=第四季度采購金額×（1-付現(xiàn)率）直接人工是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)

24、編制的公式人工成本=預(yù)計銷量×單位產(chǎn)品工時×每小時人工成本【提示】直接人工預(yù)算可以直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總，不需要另外預(yù)計現(xiàn)金支出。制造費用（固定/變動）制造費用分配率=制造費用總額÷人工總工時其中：固定制造費用需要逐項進(jìn)行預(yù)計與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季度實際需要的支付額預(yù)計，然后求出全年數(shù)。產(chǎn)品成本預(yù)算是根據(jù)銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料、直接人工、制造費用預(yù)算匯總得出來的。銷售及管理費用預(yù)算銷售費用預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。管理費用多屬于固定成本，一般以過去實際開支為基礎(chǔ)按預(yù)算期可預(yù)見變化來調(diào)整。【知識點三】現(xiàn)金預(yù)算的編制含義是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，

25、專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算。構(gòu)成四部分：（1）可供使用現(xiàn)金；（2）現(xiàn)金支出；（3）現(xiàn)金余缺；（4）現(xiàn)金籌措與運用。取數(shù)（1）可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入期初現(xiàn)金余額：本期期初即上期期末。第一季度的期初現(xiàn)金余額就是該年年初的現(xiàn)金余額?！咎崾尽康谝黄谄诔蹩荚嚂r一般是已知數(shù)。現(xiàn)金收入：主要來源是銷貨取得的現(xiàn)金收入，取自銷售預(yù)算。（2）現(xiàn)金支出：包括預(yù)算期的各項現(xiàn)金支出。直接材料，取自直接材料預(yù)算。直接人工，取自直接人工預(yù)算。制造費用，取自變動制造費用預(yù)算和固定制造費用預(yù)算。銷售及管理費用，取自銷售及管理費用預(yù)算。購買設(shè)備，取自長

26、期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算）。所得稅費用，在利潤規(guī)劃時估計，它通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的。股利分配，取自專門預(yù)算（本教材略）。（3）現(xiàn)金余缺：現(xiàn)金余缺=可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出（4）現(xiàn)金籌措與運用：如果現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則償還借款并支付借款利息；如果現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則取得短期借款?！咎崾尽客ǔｎ}目會假設(shè)新增借款發(fā)生在季度的期初，歸還借款發(fā)生在季度的期末；借款額和還款額必須是××倍數(shù)；取得短期借款的數(shù)額計算方法。假設(shè)取得短期借款的數(shù)額為x，并且利息按季（月）支付，則有：現(xiàn)金余缺+x-x×年利率/4（或12）×使用時間=

27、理想期末現(xiàn)金余額。如果有長期借款，應(yīng)考慮取得的長期借款和償還長期借款利息。即現(xiàn)金余缺+取得長期借款+x-x×年利率/4（或12）×使用時間-長期借款×年利率/4（或12）×使用時間=理想期末現(xiàn)金余額。解得x，并結(jié)合借款要求確定短期借款數(shù)額。（5）期末現(xiàn)金余額：期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（或-現(xiàn)金運用）。第四章 統(tǒng)籌管理（上）【知識點一】企業(yè)籌資的動機籌資動機含義創(chuàng)立性籌資動機是指企業(yè)設(shè)立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機。支付性籌資動機是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機。擴張性籌資動機是指企

28、業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機。調(diào)整性籌資動機是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。混合性籌資動機企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，通過追加籌資，既滿足了經(jīng)營活動、投資活動的資金需要，又達(dá)到了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。這類情況很多，可以歸納稱之為混合性籌資動機。【知識點二】籌資方式（一）股權(quán)籌資：吸收直接投資、公開發(fā)行股票和利潤留存。（二）債務(wù)籌資：銀行借款、發(fā)行公司債券、商業(yè)信用、融資租賃?！局R點三】籌資的分類分類標(biāo)準(zhǔn)名稱按企業(yè)取得資金的權(quán)益特征不同股權(quán)籌資債務(wù)籌資混合籌資按是否借助于金融機構(gòu)為媒介來獲取社會資金直接籌資間接籌資按資金的來源范圍不同內(nèi)部籌資外部籌資按所籌集資金

29、的使用期限不同長期籌資短期籌資【知識點四】債務(wù)籌資的基本形式和優(yōu)缺點基本形式項目 銀行借款發(fā)行債券融資租賃籌資速度快慢較快資本成本最低較高最高籌資彈性較大較小-限制條件較多較少較少籌資數(shù)額較少較多-財務(wù)風(fēng)險較大較大較小特別記憶1.發(fā)行公司債券可以提高公司社會聲譽2.融資租賃能延長資金的融通期限【提示】考生在學(xué)習(xí)該知識點時，應(yīng)該帶著對比的對象來理解，比如限制條款，只有銀行借款存在限制條款多的缺點，而融資租賃和發(fā)行債券均無此特點，因此發(fā)行債券相比較融資租賃，不選擇限制條款的選項，但如果是銀行借款相比較融資租賃或發(fā)行債券，就應(yīng)該選擇限制條款多?！局R點五】股權(quán)籌資的基本形式和優(yōu)缺點 基本形式項目吸收

30、直接投資發(fā)行普通股股票留存收益形成生產(chǎn)能力的速度快較慢較慢資本成本最高較高較低控制權(quán)集中分散沒有影響流通性不容易轉(zhuǎn)讓可以促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓-特別記憶1.吸收直接投資容易進(jìn)行信息溝通。2.發(fā)行普通股股票能增強公司聲譽。3.留存收益籌資沒有籌資費用，但籌資數(shù)額有限?！咎崾尽孔⒁馕罩苯油顿Y的出資方式：以貨幣資產(chǎn)出資、以實物資產(chǎn)出資、以土地使用權(quán)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以特定債權(quán)出資。另外，公司法對無形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。【知識點六】債務(wù)籌資方式與股權(quán)籌資方式的比較債務(wù)籌資特點股權(quán)籌資特點籌資速度快（銀行借款、

31、融資租賃）籌資速度慢（發(fā)行股票）籌資彈性大籌資彈性小資本成本低資本成本高可以利用財務(wù)杠桿不可以利用財務(wù)杠桿穩(wěn)定公司的控制權(quán)控制權(quán)容易變更不能形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)能穩(wěn)定企業(yè)的資本基礎(chǔ)財務(wù)風(fēng)險較大財務(wù)風(fēng)險較小第五章 統(tǒng)籌管理（下）【知識點一】混合籌資的方式、含義、基本要素和特點混合籌資兼具股權(quán)和債務(wù)特征，目前取得混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。（一）可轉(zhuǎn)換債券項目內(nèi)容特點含義是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期間內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。優(yōu)點：籌資靈活性、資本成本較低、籌資效率高。缺點：存在一定的

32、財務(wù)壓力（1）不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力；（2）存在回售的財務(wù)壓力?；疽剞D(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股的每股普通股的價格。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 其中：轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。它是為了保護(hù)發(fā)行公司的利益，促進(jìn)債券持有者轉(zhuǎn)股，同時避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失?；厥蹢l款是指債券持有人按照預(yù)先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件。一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某

33、一幅度時。所以，它是保護(hù)債券持有人的條款。（二）認(rèn)股權(quán)證項目內(nèi)容特點認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。1.是一種融資促進(jìn)工具。2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。3.作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機制。【知識點二】資金需要量的預(yù)測方法（一）因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。計算公式資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測期銷售增減率）&

34、#215;（1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）特點計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項目。（二）銷售百分比法基本假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。銷售規(guī)模擴大需要增加資產(chǎn)。計算公式外部融資需求量=（敏感資產(chǎn)/基期銷售收入）× 銷售收入增加額-（敏感負(fù)債/基期銷售收入）× 銷售收入增加額-預(yù)測期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率說明如果非敏感資產(chǎn)增加，則外部籌資需要量也應(yīng)相應(yīng)增加?！咎崾尽抗潭ㄙY產(chǎn)屬于非敏感資產(chǎn)但是有時題中也假設(shè)它是敏感資產(chǎn)。（三）資金習(xí)性預(yù)測法項目公式回歸直線法

35、0;高低點法b=（最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入）將求出來的b代入，Y=a+bx公式中就可以求出a。基本公式Y(jié)=a+bx 其中：Y-資金需要量；a-不變資金 ；b-單位變動資金； X-自變量?！局R點三】資本成本的含義和計算方法資本成本是公司籌集和使用資本付出的代價，包括籌資費用和用資費用。項目公式債務(wù)資本成本一般模式：年資金占用費/（籌資總額-籌資費用）【提示】銀行借款公司債券都可適用一般模式。貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值具體應(yīng)用：（1）公司債券:發(fā)行價格×（1-發(fā)行費用率）=債券面值×票面利率×

36、（P/A i n）+債券面值×（P/F i n ） （2）融資租賃：當(dāng)租賃期滿殘值歸租賃公司時：每年租金×（P/A i n）=設(shè)備價值-殘值×（P/F i n）；當(dāng)殘值歸承租人時：每年租金×（P/A i n）=設(shè)備價值。【提示】融資租賃資本成本的計算只能按貼現(xiàn)模式。股權(quán)資本成本資本資產(chǎn)定價模型：KS=Rf+×（Rm- Rf）其中：Rf-無風(fēng)險利率；Rm-市場平均收益率；-系統(tǒng)風(fēng)險。股利增長模型：KS=D1/P0(1-f)+g其中；D1-預(yù)期股利；P0-當(dāng)前股票市場價格；f-發(fā)行費用；g-股利增長率?！咎崾尽苛舸媸找娴馁Y本成本計算也適用資本資產(chǎn)定

37、價模型和股利增長模型，只是不需要考慮籌資費用。平均資本成本 KW-平均資本成本；KJ-個別資本成本率；WJ-個別資本成本的比重。其中：權(quán)數(shù)的確定方法分三種：（1）賬面價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。（2）市場價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平。缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。（3）目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值?！局?/p>

38、識點三】資本成本的含義和計算方法資本成本是公司籌集和使用資本付出的代價，包括籌資費用和用資費用。項目公式債務(wù)資本成本一般模式：年資金占用費/（籌資總額-籌資費用）【提示】銀行借款公司債券都可適用一般模式。貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值具體應(yīng)用：（1）公司債券:發(fā)行價格×（1-發(fā)行費用率）=債券面值×票面利率×（P/A i n）+債券面值×（P/F i n ） （2）融資租賃：當(dāng)租賃期滿殘值歸租賃公司時：每年租金×（P/A i n）=設(shè)備價值-殘值×（P/F i n）；當(dāng)殘值歸承租人時：每年租金×（P/A

39、i n）=設(shè)備價值?！咎崾尽咳谫Y租賃資本成本的計算只能按貼現(xiàn)模式。股權(quán)資本成本資本資產(chǎn)定價模型：KS=Rf+×（Rm- Rf）其中：Rf-無風(fēng)險利率；Rm-市場平均收益率；-系統(tǒng)風(fēng)險。股利增長模型：KS=D1/P0(1-f)+g其中；D1-預(yù)期股利；P0-當(dāng)前股票市場價格；f-發(fā)行費用；g-股利增長率?！咎崾尽苛舸媸找娴馁Y本成本計算也適用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型，只是不需要考慮籌資費用。平均資本成本 KW-平均資本成本；KJ-個別資本成本率；WJ-個別資本成本的比重。其中：權(quán)數(shù)的確定方法分三種：（1）賬面價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。缺點：不能反映

40、目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。（2）市場價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平。缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。（3）目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值?！局R點四】杠桿系數(shù)的含義和計算方法項目內(nèi)容計算方法經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。它是用來衡量經(jīng)營風(fēng)險大小的。定義公式：DOL=（EBIT/EBIT0）/（Q/Q0）計算公

41、式：（EBIT0+F0）/ EBIT0=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤【提示】計算杠桿系數(shù)時，要用基期的數(shù)據(jù)計算，如計算2015年的經(jīng)營杠桿系數(shù)，要用2014年的邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤。財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本（利息等）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。定義公式： 計算公式：EBIT0/ （EBIT0-I0）=基期息稅前利潤/基期利潤總額總杠桿是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)定義公式：DTL=DOL×DFL=（EBIT/EBIT

42、0）/（Q/Q0）×（EPS/EPS0）/（EBIT/EBIT0）=（EPS/EPS0）/（Q/Q0）=普通股每股收益變動率/銷量變動率。計算公式：DTL=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤總額。【知識點五】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法項目內(nèi)容每股收益分析法每股收益分析法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。計算公式：=式中，：息稅前利潤平衡點，即每股收益無差別點；、：兩種籌資方式下的債務(wù)利息；、：兩種籌資方式下普通股股數(shù)；T：所得稅稅率。在分析時，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EBIT大于每股收益無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EB

43、IT小于每股收益無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。平均資本成本比較法平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。公司價值分析法公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。【提示】在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也

44、是最低的。設(shè)：V表示公司價值，B表示債務(wù)資本價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即：V=S+B。為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算：S=且：=+（-）此時：=×(1-T)+×第六章 投資管理【知識點一】企業(yè)投資的分類以及投資管理的原則（一）企業(yè)投資的分類1.按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，可以劃分為直接投資和間接投資2.按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，可以劃分為項目投資和證券投資3.按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資4.按投資活動資金投出的方向，可以劃分為對內(nèi)投資和對外投資5.按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，可以劃分為獨立投資和互斥投資（二）投資管理的原則1.可行性分析原則： 環(huán)境可行性，技術(shù)可行性，市場可行性，財務(wù)可行性；其中財務(wù)可行性分析是投資項目可行性分析的主要內(nèi)容。2.結(jié)構(gòu)平衡原則3.動態(tài)監(jiān)控原則知識點二：投資項目的現(xiàn)金流量