(冶金行業(yè))礦業(yè)經(jīng)濟學

1、（冶金行業(yè)）礦業(yè)經(jīng)濟學20XX年XX月多年的企業(yè)咨詢豉問經(jīng)驗.經(jīng)過實戰(zhàn)驗證可以落地機行的卓越管理方案，值得您下載擁有礦業(yè)是我國國民經(jīng)濟的基礎，礦業(yè)經(jīng)濟主要研究的重點就是在當前我國資源無償（低價）及經(jīng)濟部門條塊分割體制條件下，研究礦業(yè)企業(yè)在開采礦產(chǎn)的中后期的經(jīng)濟活動。對礦業(yè)經(jīng)濟的研究在宏觀上可為國家礦業(yè)生產(chǎn)布局、礦產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、礦產(chǎn)品價格和礦產(chǎn)資源政策（如能源政策、礦產(chǎn)品進出口政策）提供主要依據(jù)；在微觀上，將直接指導礦山工程投資決策、礦產(chǎn)品生產(chǎn)運營以及充分提高礦產(chǎn)開發(fā)和綜合利用的經(jīng)濟效果。本文主要就礦業(yè)項目的經(jīng)濟評價的特點和方法加以闡述。1 礦業(yè)項目經(jīng)濟評價的特點礦業(yè)項目的經(jīng)濟評價是指對礦產(chǎn)

2、資源開采過程中的資金價值的評估，以便對其進行資金籌集、成本估算、運營課稅及礦產(chǎn)品的銷售等經(jīng)濟活動。1由于礦產(chǎn)資源的復雜性和多樣性，使得礦業(yè)經(jīng)濟除有壹般經(jīng)濟學的壹些特性外，仍有它自身的壹些特殊性。1.1 不確定性在礦業(yè)項目經(jīng)濟評價中不確定性因素較多，相對其它項目評價投資風險大，主要有如下幾個方面：（ 1 ）在礦產(chǎn)開采和加工階段，采礦作業(yè)的對象是難以確知的，礦床及其相關的地質(zhì)環(huán)境、礦產(chǎn)勘察中提供的資料本身就具有不確定性，且且在礦床開采期間，礦石儲量、品位、礦巖性質(zhì)等都會發(fā)生變化，任何壹項參數(shù)相對于預測值的改變，都會對生產(chǎn)成本、產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量造成影響，從而使礦山企業(yè)的效益具有不確定性。（ 2 ）礦址

3、由礦產(chǎn)地決定，產(chǎn)品由礦產(chǎn)成分決定，生產(chǎn)規(guī)模受儲量大小限制，都不能任意確定。對每壹個礦業(yè)項目而言，礦山建設地地點為礦產(chǎn)所在位置決定，不能像壹般工廠那樣能夠進行廠址選擇。礦業(yè)生產(chǎn)所得到的產(chǎn)品種類，是由礦石中的有用成分所決定的。礦山企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模不僅對開采工藝和設備的選擇有影響，而且仍涉及到基建投資的大小和生產(chǎn)成本的高低。因此，各個礦業(yè)項目的經(jīng) 濟評價所考慮的內(nèi)容都不盡相同。3 ）礦業(yè)項目的經(jīng)濟效益受資源豐度影響，差別很大。由于資源豐度的不同，等量的投入將得到不等量的產(chǎn)出，或者等量的產(chǎn)出需要不等量的投入，開采優(yōu)等資源的企業(yè)其單位產(chǎn)品的成本遠遠低于開采劣等資源的企業(yè)。1.2 動態(tài)性礦業(yè)項目經(jīng)濟評價且不

4、是在項目確定時就完成的，它是壹個動態(tài)的，反復迭代的過程，在此過程中，需要確定礦床儲量、邊界品位、生產(chǎn)成本和生產(chǎn)規(guī)模等關鍵的技術經(jīng)濟參數(shù)，它的動態(tài)性主要表當下：（ 1 ）礦區(qū)生產(chǎn)能力隨開采而消失，需要邊生產(chǎn)邊補償，礦產(chǎn)開采中的生產(chǎn) 能力是由可采儲量保證的，隨著礦體和階段（臺階）的采完，由這些儲量所體現(xiàn)的生產(chǎn)能力即行消失，礦業(yè)生產(chǎn)中這種特有的規(guī)律，使生產(chǎn)過程復雜化，且增加了生產(chǎn)成本。（ 2 ）生產(chǎn)條件逐漸惡化，成本自然遞增。隨著開采深度逐漸增加，運輸線 路逐漸延長，礦石品位逐漸下降，地質(zhì)條件漸趨復雜，導致礦業(yè)生產(chǎn)成本遞增。（ 3 ）作業(yè)場所移動，資源逐漸耗減，生產(chǎn)由興而衰。在壹定的開采范圍， 隨著

5、礦業(yè)生產(chǎn)的進行，資源儲量逐漸減少，最終因資源枯竭而閉礦，所以在礦業(yè)項目經(jīng)濟評價時，要考慮諸如殘礦回收、礦井封閉、清理債務、企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)、職工再就業(yè)及恢復生態(tài)環(huán)境費用等壹系列技術經(jīng)濟等方面的問題。2 礦業(yè)項目經(jīng)濟評價的方法由于礦業(yè)項目經(jīng)濟評價的不確定性和動態(tài)性導致項目風險較大，為了使投資的風險最小，增加礦業(yè)項目的可靠性，要對投資項目進行可行性研究，通過各種有效的方法對投資項目進行分析研究，從技術、市場、財務、經(jīng)濟、社會等方面加以評價，最終為決策者提供是否選擇該項目進行投資的依據(jù)。就目前所采用的礦業(yè)經(jīng)濟評價方法，其研究思路是壹種定量化的、模型化的 方法，即通過估算項目在未來的壽命期內(nèi)各年可能發(fā)生的現(xiàn)金

6、流入和流出，利用資金的時間價值和等值的原理，計算礦業(yè)項目的有關經(jīng)濟效益評價指標。按照國家對建設項目評價的要求，當前壹股采用凈現(xiàn)值 （NPV）、內(nèi)部收益率（IRR）等反映 資金利用效率的指標作為礦業(yè)項目的動態(tài)評價方法。2.1 凈現(xiàn)值（NPV） 法NPV 是投資項目所付出的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值和投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的代數(shù)和，NPV 投資評價法指出，只有當投資項目的產(chǎn)出大于或至少等于其投入時，該投資才有利。在凈現(xiàn)值里面，項目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量 （CI-CO）t,按照壹定的折 現(xiàn)率io折現(xiàn)到建設期初時的現(xiàn)值之和，NPV模型為：（ 1）式中：NPV一凈現(xiàn)值；（CI-CO）t第t年的凈現(xiàn)金流量，其

7、中CI為現(xiàn)金流入，CO為現(xiàn)金流出；io一基準收益率（或基準折現(xiàn)率）；n計算期，n030年。如果項目的凈現(xiàn)值等于0，表示項目正好達到了規(guī)定的基準收益率水平；如果項目的凈現(xiàn)值大于0,則表示項目除能達到規(guī)定的基準收益率之外，仍能得到超額收益；如果凈現(xiàn)值小于o， 則表示項目達不到規(guī)定的基準收益率水平。因此，用凈現(xiàn)值指標評價項目的準則是：若 NPVR,項目是可行的；若NPV0 ,項目是不可行的。凈現(xiàn)值考慮了資金的時間價值，能夠全面完整地反映項目整個壽命期的經(jīng)濟效果，是人們普遍采用的壹個指標，可是凈現(xiàn)值的大小和行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率有關，如果設定的折現(xiàn)率取值不當，既可能使本來可行的項目變成不可行的

8、項目，也可能使本來不可行的項目變成可行的項目。2.2 內(nèi)部收益率（IRR） 法內(nèi)部收益率是長期投資決策中常用的貼現(xiàn)評價方法，它反映了項目以每年的凈收益歸仍全部投資以后所獲得的最大收益率，也就是項目內(nèi)部潛在的最大盈利能力。真正的經(jīng)濟涵義是：在項目壽命期內(nèi)，始終存在未被完全收回的投資，全部投資只是在壽命期末才完全收回。這就是說，內(nèi)部收益率且不是全部投資在整個壽命期的盈利率，僅是壽命期內(nèi)各年沒有收回的那部分投資的盈利率。因而，在整個壽命期內(nèi)，項目始終處于“償仍”投資的狀態(tài)，而且這種償仍能力完全取決于項目內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱。內(nèi)部收益率不需要事先給定折現(xiàn)率，它求出的是項目實際能達到的投資效率。

9、因此，在所有的經(jīng)濟評價指標中，內(nèi)部收益率是最基本的和必不可少的指標之壹。 2 內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率也可通過解下述方程求得：（ 2）式中：IRR內(nèi)部收益率；其他符號意義同上。內(nèi)部收益率反映了項目本身的投資收益水平，其大小和基準收益率無關，但對很多非常規(guī)礦業(yè)項目投資支出和收入交叉發(fā)生的項目來說， 用內(nèi)部收益率進行評價可能會出現(xiàn)多種情況，給計算和評價帶來了麻煩和干擾，如果壹定要用內(nèi)部收益率來評價投資項目，需要對某些項目的現(xiàn)金流進行特殊的“處理”。壹般能夠采用差額內(nèi)部收益率來解決這個問題。2.3 外部收益率（ERR）法點網(wǎng)外部收益率是指方案（或項目）投資的終值和再投資的凈收益

10、終值累計值相等時的利率，且假定所回收的資金若再投資能夠獲得基準收益，其表達式為：3）式中：It第t期投資額；ic基準U益率；k一項目投資期數(shù)；Yt第t期凈現(xiàn)金流入量。由式 （3）可知， 對非常規(guī)方案只有惟壹的外部收益率，它所依據(jù)的再投資報酬率是根據(jù)特定的經(jīng)濟環(huán)境、資金市場、投資項目及特定的時期用科學方法進行預測得到的，和實際再投資報酬率更為接近。此外，外部收益率又可避免非常規(guī)方案的多個內(nèi)部收益率問題，能夠彌補內(nèi)部收益率指標的不足。因此，外部收益率的計算結(jié)果較為客觀正確，在投資決策中更能為決策者提供可靠有用的信息。2.4 實物期權評價法4,5投資項目決策的關鍵在于對投資項目的價值進行評估。傳統(tǒng)的

11、經(jīng)濟評價方法是通過估計投資項目未來的現(xiàn)金流量，選擇合適的折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值決定接受或拒絕投資項目。傳統(tǒng)的經(jīng)濟評價方法僅考慮了投資項目的預期現(xiàn)金流，忽略了投資項目中的期權價值。項目中的期權價值是指初始投資所創(chuàng)造的未來的投資機會，這個機會相當于金融期權中的見漲期權，它的價值就是見漲期權的價格。任何項目的價值來自如下三個方面：（ 1 ）項目的內(nèi)在價值，該價值表現(xiàn)為當下 （t=0） 投資時項目的凈現(xiàn)值；（ 2） 項目本身所形成的內(nèi)含的期權價值，如為企業(yè)帶來的市場信譽、市場地位等；（ 3）因資本成本和價格運動所帶來的期權價值。壹個項目，由于資本成本和價格運動總是存在的，因而期權總是普遍存在的

12、。在評估項目價值和進行投資決策時，不僅要考慮項目的內(nèi)在價值，仍必須考慮投資 項目的期權價值。所以，考慮具有期權特征的投資項目時，投資項目的全部價值 包括倆部分：壹部分是投資項目的內(nèi)在價值，這正是原來的凈現(xiàn)值；另壹部分是投資項目的實物期權價值。即Y=NPV+C (4)式中：Y投資項目的全部價值；NPV一投資項目的內(nèi)在價值；C投資項目的實物期權價值。在項目評估時，凈現(xiàn)值方法是壹種靜態(tài)的分析方法，它不能反映管理靈活性所具有的價值，不能考慮復雜情況時的決策問題。實物期權方法壹方面能更真實地反映項目的價值，另壹方面能夠反映項目的不確定性和靈活性。投資者能夠根據(jù)環(huán)境的變化做出適時的調(diào)整，提高投資項目決策的

13、科學性和準確性。因此，使用期權的方法處理不確定性情況下的投資決策問題比傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法更能挖掘不確定環(huán)境下項目所具有的期權價值。3 總結(jié)由于礦業(yè)項目具有不確定性和動態(tài)性等特點，因而具有較高的投資風險。目前廣泛采用的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法在對這類項目進行經(jīng)濟評價時，未能考慮不確定性因素的影響，忽略了項目價值的未來增長機會，低估了項目的投資價值。如果單純依據(jù)內(nèi)部收益率，而不參考凈現(xiàn)值和外部收益率法，有可能使礦山企業(yè)做出完全錯誤的決策，應使用外部收益率法和凈現(xiàn)值法綜合考慮，切不可單純依據(jù)內(nèi)部收益率的高低草率行事，給企業(yè)帶來巨大損失。實物期權評價法則充分考慮了投資的可延遲性給投資帶來的期權價值，彌補了凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法的缺陷，使礦業(yè)項目的經(jīng)濟評價更加科學合理。對每壹個礦業(yè)項目而言，由于存在較多的不確定因素，且且隨著生產(chǎn)的深入、成本的提高，相應的經(jīng)濟評價壹般應從上面4 種中具體地選擇壹種或幾種方法來做具體的評價，但由于礦業(yè)項目經(jīng)濟評價是壹個動態(tài)的迭代過程，在開始時的分 析結(jié)果只是按照項目的性質(zhì)對項目未來狀況的預測，因此，仍應進行多次評價，采用合適的方法來迭代，事實上是沒有任何理論上穩(wěn)妥的項目評價準則能夠精確地處理礦業(yè)項目的，對各種不同的礦山也是不適用的。參考文獻1 李祥儀,李仲學編著.礦業(yè)經(jīng)濟學M. 北京:冶