無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度在中國(guó)的應(yīng)用前景研究

1、無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度在中國(guó)的應(yīng)用前景研究摘要：無(wú)息存款準(zhǔn)備金是一些新興市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 國(guó)家在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開(kāi)放的情況下，為減少?lài)?guó)際資本過(guò)度流入，以“準(zhǔn)備金要求形式建立的一項(xiàng)過(guò)渡性措施。隨著資本工程開(kāi)放進(jìn)程的加快，我國(guó)傳統(tǒng)資本監(jiān)管方式對(duì)短期流動(dòng)資本監(jiān)管的有效性不斷下降。因此，引入無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度勢(shì)在必行。關(guān)鍵詞：無(wú)息存款準(zhǔn)備金(URR)；資本流入稅；短期資本流動(dòng)在 中國(guó) 逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本工程可兌換的進(jìn)程中，如何加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)(尤其是短期資本流動(dòng))的監(jiān)管，對(duì)于維護(hù)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì) 金融 穩(wěn)定和平安，防范投機(jī)資本對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。近年來(lái)，智利采取的無(wú)息

2、存款準(zhǔn)備金(簡(jiǎn)稱(chēng)URR)制度，得到了包括國(guó)際貨幣基金組織在內(nèi)的眾多國(guó)際社會(huì)的肯定。尤其是在東南亞金融危機(jī)過(guò)后，幾位世界級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如極富盛名的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨也曾高度贊譽(yù)了智利的這項(xiàng)資本監(jiān)管措施。這項(xiàng)監(jiān)管政策值得我國(guó)借鑒。一、無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度的內(nèi)容無(wú)息存款準(zhǔn)備金(簡(jiǎn)稱(chēng)URR)是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開(kāi)放的情況下，減少?lài)?guó)際資本過(guò)度流入，抑制巨額資本突發(fā)性逆轉(zhuǎn)，防范金融危機(jī)，開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性制度。URR制度要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在中央銀行存放一定的日期，但不支付利息。智利、哥倫比亞、巴西等國(guó)的

3、理論已證明URR制度的可行性。其中，智利一直被作為最成功的典范。 URR在智利的成功運(yùn)用為新興國(guó)家管理短期資本流動(dòng)提供了珍貴的經(jīng)歷。更重要的是，在防范金融危機(jī)第一條防線(xiàn)單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和第二條防線(xiàn)國(guó)家對(duì)銀行系統(tǒng)的常規(guī)監(jiān)管不充足的國(guó)家，URR將作為抵御銀行體系出現(xiàn)動(dòng)亂的第三條防線(xiàn)。由于銀行能通過(guò)讓 企業(yè) 從國(guó)外借款并把收益轉(zhuǎn)移給他們的方式來(lái)躲避上述監(jiān)管，因此要求采取更廣泛的監(jiān)管措施。金融穩(wěn)定必須由限制國(guó)內(nèi)所有實(shí)體借入國(guó)外短期資金的URR來(lái)支持。因此，借鑒智利URR制度經(jīng)歷，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的實(shí)際情況，有必要引進(jìn)URR制度。二、我國(guó)現(xiàn)行跨境資本流動(dòng)監(jiān)管中的弊端造成跨境資本非法流動(dòng)的原因主

4、要有三方面：第一，外匯管理工作客觀存在問(wèn)題。突出表如今國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)運(yùn)行效率不高及外匯流動(dòng)監(jiān)測(cè) 網(wǎng)絡(luò) 不健全。國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)中，對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯資產(chǎn)負(fù)債重點(diǎn)在于對(duì)其存量的監(jiān)控，而外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)側(cè)重于對(duì)流量進(jìn)展跟蹤。現(xiàn)行外匯監(jiān)測(cè)系統(tǒng)技術(shù)手段較落后，尚未建立一套與國(guó)際接軌的 電子 系統(tǒng)對(duì)跨境資金進(jìn)展監(jiān)測(cè)。國(guó)際收支申報(bào)系統(tǒng)是一個(gè)集統(tǒng)計(jì)、管理和操作于一體的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，作為全面反映一國(guó)國(guó)際收支狀況的重要手段，是監(jiān)控我國(guó)跨境資本流動(dòng)的根底。在詳細(xì)操作中存在問(wèn)題，一方面，數(shù)據(jù)信息搜集技術(shù)手段落后。國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)以主體申報(bào)制為主要特征。在外匯管理局與銀行之間的信息傳遞過(guò)程中，統(tǒng)計(jì)申報(bào)單充當(dāng)了重要的反響

5、角色。因?yàn)橥ㄟ^(guò)統(tǒng)計(jì)申報(bào)單來(lái)搜集信息的監(jiān)管中，銀行、企業(yè)和個(gè)人作為申報(bào)主體，有信息優(yōu)勢(shì)，處于主動(dòng)地位，這種優(yōu)勢(shì)使現(xiàn)實(shí)中會(huì)出現(xiàn)漏報(bào)、虛報(bào)、錯(cuò)報(bào)等現(xiàn)象。另一方面，信息涵蓋范圍狹窄。國(guó)內(nèi)的外資金融機(jī)構(gòu)與其海外母公司、總公司之間外匯資金調(diào)撥清算不屬于居民與非居民直接交易行為，然而卻是跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)的對(duì)象，這部分資本在調(diào)撥清算過(guò)程中“跨境，在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中卻不需要申報(bào)。因此國(guó)際收支申報(bào)的局限性在于，當(dāng)一部分資本表現(xiàn)為“跨境流動(dòng)時(shí)，以交易主體所在地來(lái)判斷是否“跨境。第二，2007年是我國(guó)銀行業(yè)人世保護(hù)期已完畢，外資銀行的擴(kuò)張加大了資本監(jiān)管的難度。目前，已全面向外資銀行開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)，對(duì)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的自由

6、度將不再有任何約束力。雖然外資銀行對(duì)人民幣業(yè)務(wù)的介入有助于進(jìn)步國(guó)內(nèi)銀行體系的效率，然而外資銀行畢竟與國(guó)際資本市場(chǎng)有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)絡(luò)，外資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)張必然削弱境外資本進(jìn)入我國(guó)的壁壘，為短期資本流動(dòng)提供便利。隨著今年人民幣業(yè)務(wù)的放開(kāi)，外資銀行在人民幣業(yè)務(wù)方面的比重會(huì)有所增加，這無(wú)疑降低了我國(guó)資本監(jiān)管的效率。第三，國(guó)際上近年來(lái)短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，外匯投機(jī)盛行，客觀上也對(duì)我國(guó)資本監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。我國(guó)正處于由方案經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的轉(zhuǎn)軌期，鑒于現(xiàn)行資本流動(dòng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題，引入無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度，對(duì)于找準(zhǔn)資本工程“管與“放、“堵與“疏的最正確結(jié)合點(diǎn)，趨利避害，改進(jìn)和加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)監(jiān)

7、控，完善資本工程管理，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。三、無(wú)息存款準(zhǔn)備金應(yīng)用前景展望在URR如何施行問(wèn)題上，并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論，目前這項(xiàng)制度已在智利、泰國(guó)等國(guó)得到成功的應(yīng)用。結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，初步構(gòu)架包括以下幾方面：(一)征收范圍。沒(méi)有必要對(duì)所有的短期資本流入征稅，所以暫時(shí)考慮除貿(mào)易信貸外，對(duì)所有債務(wù)性資本流入，包括外商投資企業(yè)的對(duì)外借款，施行URR，要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定的幣種在貨幣當(dāng)局存放一定的日期，但不支付利息。同時(shí)，改革QFII，待條件成熟后逐步將審批制改為核準(zhǔn)制，對(duì)所有流入資金均執(zhí)行URR。(二)征收部門(mén)。雖然無(wú)息存款準(zhǔn)備金類(lèi)似于征稅，但畢竟不屬于直接征稅措施，

8、URR央行經(jīng)常需要根據(jù)資金本流動(dòng)狀況對(duì)準(zhǔn)備金率、監(jiān)管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面進(jìn)展不斷的修改和補(bǔ)充，而直接征稅具有剛性，通常稅率的調(diào)整要經(jīng)過(guò)立法程序而難以頻繁變動(dòng)，因此資本流入稅的征收權(quán)限可臨時(shí)交由中國(guó)人民銀行或國(guó)家外匯管理局。(三)施行期限。根據(jù)國(guó)際經(jīng)歷，采取URR的經(jīng)濟(jì)體至少應(yīng)具備以下兩個(gè)特征：?jiǎn)蝹€(gè)銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，風(fēng)險(xiǎn)管理才能較差；整個(gè)銀行體系的監(jiān)管才能較弱。只有當(dāng)我國(guó)充分加強(qiáng)了對(duì)銀行體系的監(jiān)管，并且不再需要以回絕外國(guó)資金的方式輔助審慎監(jiān)管，才可能取消URR。從我國(guó)目前銀行業(yè)的改革狀況來(lái)看，銀行在改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理及金融監(jiān)管程度方面要走的路還很長(zhǎng)。所以，作為防止金融動(dòng)亂的防護(hù)線(xiàn)，URR必將要在我國(guó)存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期。無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本工程尚未完全開(kāi)放的情況下，為減少?lài)?guó)際資本過(guò)度流入，以“準(zhǔn)備金要求形式建立的一項(xiàng)過(guò)渡性措施。在完善的金融市場(chǎng)和健全的企業(yè)制度等條件具備之前，資本工程完全開(kāi)放的目的很難實(shí)現(xiàn)。我國(guó)資本工程開(kāi)放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，在這一過(guò)程中，