笑談熔斷—中熹商銀

1、 “熔斷”制度，是1987年世界股災(zāi)發(fā)生以后為了控制股票交易風(fēng)險(xiǎn)的一種制度，其后，“熔斷”制度又被引入股指期貨市場(chǎng)。它的設(shè)立為股指期貨交易提供了一個(gè)減震器的作用。所謂“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間，或交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)幅不能超過(guò)規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。魷魚這種情況與保險(xiǎn)絲在過(guò)量電流通過(guò)時(shí)會(huì)熔斷而使得電器受到保護(hù)相似，故形象地稱之為熔斷制度。 熔斷機(jī)制起源于美國(guó)，從其發(fā)展歷史來(lái)看，形式多樣，但是都是以人為地設(shè)置價(jià)格限制和中斷交易為特征的。美國(guó)的芝加哥商品交易所（CME）曾在 1982年對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約實(shí)行過(guò)日交易價(jià)格為3%的價(jià)格

2、限制，但這一規(guī)定在 1983年就被廢除，直到1987年出現(xiàn)了股災(zāi)，才使人們重新考慮實(shí)施價(jià)格限制制度。1988年10月19日，即1987年股災(zāi)一周年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）與證券交易四委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)了紐約股票交易所（NYSE）和芝加哥商業(yè)交易所（CME）的熔斷機(jī)制，在以后的 18年中，美國(guó)沒有出現(xiàn)過(guò)大規(guī)模的股災(zāi)。 每日開盤之后，每當(dāng)一合約申報(bào)價(jià)觸及熔斷價(jià)格時(shí)且持續(xù)一分鐘，對(duì)該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)步驟：1、啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，合約申報(bào)價(jià)格不得超過(guò)熔斷價(jià)格，繼 續(xù)撮合成交。十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。2、當(dāng)出現(xiàn)熔斷價(jià)格的申報(bào)時(shí)，進(jìn)入檢查期。檢查期為

3、一分鐘，在檢查期內(nèi) 不允許申報(bào)價(jià)格超過(guò)熔斷價(jià)格，對(duì)超過(guò)熔斷價(jià)格的申報(bào)給出提示。3、如果熔斷檢查期未完成就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則熔斷檢查期自動(dòng)結(jié)束， 當(dāng)再次進(jìn)入可交易狀態(tài)時(shí)，重新開始計(jì)算熔斷檢查期。4、熔斷機(jī)制啟動(dòng)后不到10分鐘，市場(chǎng)就進(jìn)入了非交易狀態(tài)，則重新開始交 易后，取消熔斷價(jià)格限制，10%的漲跌停板生效。5、每日收市前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期， 則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期技術(shù)1、美國(guó)：從1988年實(shí)行熔斷機(jī)制至今只有1997年10月27日觸發(fā)一次熔斷。2、韓國(guó)：從2000年至今，啟動(dòng)熔斷只有3次。3、中國(guó)：2016年1月4日，A股第一天兩次熔斷，1月7日再次觸發(fā)兩次熔斷

4、。 短短4個(gè)交易日觸發(fā)4次熔斷。 任何熔斷制度其實(shí)都會(huì)增加熔斷門檻附近的發(fā)生概率。美國(guó)熔斷制度是1987年股災(zāi)之后設(shè)立的，目的是防止1987年19個(gè)Sigma的災(zāi)難，門檻是7%，相當(dāng)于6個(gè)Sigma的事件。美國(guó)是用犧牲6個(gè)Sigma事件，增大這種可能性三倍（考慮到磁吸效應(yīng)，下跌7%概率0.12%到下跌5%概率0.36%），來(lái)保證19個(gè)Sigma這樣的災(zāi)難不再發(fā)生。 中國(guó)由于有漲跌停制度，根本不會(huì)發(fā)生超過(guò)10%，即4個(gè)Sigma的事件。咱們的天然上限都低于美國(guó)的最低門檻。熔斷純屬多余。1、中熹商銀大宗現(xiàn)貨投資特點(diǎn)：2、無(wú)點(diǎn)差 白銀原油4個(gè)點(diǎn)回本3、產(chǎn)品品種選擇：10噸、50噸、100噸、中國(guó)三大

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