財(cái)務(wù)管理的客體理論

1、 第五章第五章 財(cái)務(wù)管理的客體理論財(cái)務(wù)管理的客體理論 第一節(jié)第一節(jié) 錢(qián)和物資流量管理理論錢(qián)和物資流量管理理論 (P147) 錢(qián)和物資流量管理理論主要包括兩大部分：錢(qián)和物資流量管理理論主要包括兩大部分： 第一部分：錢(qián)和物資流入管理，主要包括：第一部分：錢(qián)和物資流入管理，主要包括： 第二部分：錢(qián)和物資流出管理，主要包括：第二部分：錢(qián)和物資流出管理，主要包括：錢(qián)和物資流入管理理論錢(qián)和物資流入管理理論企業(yè)籌資的概念與動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的概念與動(dòng)機(jī) （1）籌資的概念籌資的概念P147 企業(yè)籌資是指企業(yè)企業(yè)籌資是指企業(yè)作為一個(gè)籌資主體作為一個(gè)籌資主體,根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

2、等需要，通過(guò)有關(guān)渠道或金融市場(chǎng)，利用適當(dāng)資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)有關(guān)渠道或金融市場(chǎng)，利用適當(dāng)?shù)姆绞?，有效籌措和集中所需資金的活動(dòng)。的方式，有效籌措和集中所需資金的活動(dòng)。 籌資是財(cái)務(wù)活動(dòng)中的一項(xiàng)基本活動(dòng)，也是財(cái)務(wù)管理的起點(diǎn)?；I資是財(cái)務(wù)活動(dòng)中的一項(xiàng)基本活動(dòng)，也是財(cái)務(wù)管理的起點(diǎn)。資金資金籌集籌集資金資金投入投入資金資金營(yíng)運(yùn)營(yíng)運(yùn)資金資金回收回收資金資金分配分配 （2）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī) 企業(yè)的整體目的是為了自身的生存、獲利和發(fā)展。企企業(yè)的整體目的是為了自身的生存、獲利和發(fā)展。企業(yè)的籌資目的是為企業(yè)的整體目標(biāo)服務(wù)的。根據(jù)其籌資業(yè)的籌資目的是為企業(yè)的整體目標(biāo)服務(wù)的。根據(jù)其籌資的動(dòng)機(jī)，其目的

3、有以下四個(gè)方面：的動(dòng)機(jī)，其目的有以下四個(gè)方面：P147-148 A.設(shè)立性（新建）籌資動(dòng)機(jī)設(shè)立性（新建）籌資動(dòng)機(jī) B.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模動(dòng)機(jī)）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模動(dòng)機(jī)） C.償還債務(wù)籌資動(dòng)機(jī)（財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)）償還債務(wù)籌資動(dòng)機(jī)（財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)） D.混合籌資動(dòng)機(jī)（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)動(dòng)機(jī)與調(diào)整性籌資動(dòng)混合籌資動(dòng)機(jī)（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)動(dòng)機(jī)與調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)）機(jī)）2. 籌資渠道與籌資方式及其相互關(guān)系籌資渠道與籌資方式及其相互關(guān)系（1）籌資渠道）籌資渠道什么是企業(yè)籌資渠道？什么是企業(yè)籌資渠道？ 企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的來(lái)源方向與通道，它體現(xiàn)企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的來(lái)源方向與通道，它體現(xiàn)了資金的源泉和

4、供應(yīng)量量。了資金的源泉和供應(yīng)量量。P148我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要包括以下我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要包括以下7個(gè)方面：個(gè)方面：P148 （1）國(guó)家財(cái)政資金）國(guó)家財(cái)政資金 （2）銀行信貸資金）銀行信貸資金 （3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 （4）其他法人資金（其他企業(yè)資金）其他法人資金（其他企業(yè)資金） （5）居民個(gè)人資金（社會(huì)資金或個(gè)人資金）居民個(gè)人資金（社會(huì)資金或個(gè)人資金） （6）企業(yè)內(nèi)部資金（企業(yè)留存收益）企業(yè)內(nèi)部資金（企業(yè)留存收益） （7）外商資金（外商資金（國(guó)外及我國(guó)港澳臺(tái)資金國(guó)外及我國(guó)港澳臺(tái)資金） (2) 企業(yè)企業(yè)籌資方式籌資方式 1.什么是企業(yè)籌資的方式？什么是企業(yè)籌資的方

5、式？P148 籌資方式是指可供企業(yè)在籌資時(shí)所選用的具體形式，它體現(xiàn)著籌資方式是指可供企業(yè)在籌資時(shí)所選用的具體形式，它體現(xiàn)著資金的資金的屬性屬性。我國(guó)企業(yè)目前籌資方式：（主要包括以下我國(guó)企業(yè)目前籌資方式：（主要包括以下7個(gè)方面）個(gè)方面）P148-149 （1）吸收直接投資）吸收直接投資 （投入資本籌資，針對(duì)非股份制企業(yè)）；（投入資本籌資，針對(duì)非股份制企業(yè)）； （2）發(fā)行股票籌資）發(fā)行股票籌資 （針對(duì)股份制企業(yè)）；（針對(duì)股份制企業(yè)）； （3）銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款籌資）銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借款籌資 ； （4）發(fā)行公司債券籌資）發(fā)行公司債券籌資 ； （ 5）融資租賃）融資租賃籌資；籌資； （ 6）

6、利用）利用商業(yè)信用籌資；商業(yè)信用籌資； （7）.企業(yè)內(nèi)部籌資（利用留存收益籌資）；企業(yè)內(nèi)部籌資（利用留存收益籌資）； 3.籌資的方式的分類(lèi)：籌資的方式的分類(lèi)： 以上籌資的方式可以分為以下兩類(lèi)：以上籌資的方式可以分為以下兩類(lèi)：（1）按性質(zhì)劃分：）按性質(zhì)劃分： A.股權(quán)籌資方式股權(quán)籌資方式 P149 前三項(xiàng)（前三項(xiàng)（1、2、7項(xiàng)）是權(quán)益性籌資方式；項(xiàng)）是權(quán)益性籌資方式； B.借入籌資方式借入籌資方式 后四項(xiàng)（后四項(xiàng)（3、4、5、6、項(xiàng)）是負(fù)責(zé)籌資方式。、項(xiàng)）是負(fù)責(zé)籌資方式。 P149最后最后（2）按長(zhǎng)短劃分：）按長(zhǎng)短劃分： A.短期籌資方式：短期籌資方式：5項(xiàng)為短期籌資方式項(xiàng)為短期籌資方式P150

7、 B.長(zhǎng)期籌資方式；長(zhǎng)期籌資方式； 1、2、3、4、6、7項(xiàng)一般為為長(zhǎng)項(xiàng)一般為為長(zhǎng)期籌資方式；期籌資方式；P150 4.籌資管理的要求籌資管理的要求P150 （1）精打細(xì)算，合理確定資金需要量，提高籌資效果；）精打細(xì)算，合理確定資金需要量，提高籌資效果；（2）周密研究投資效果，大力提高投資效果；）周密研究投資效果，大力提高投資效果； （3）適時(shí)取得所籌資金，確保資金按時(shí)投放；）適時(shí)取得所籌資金，確保資金按時(shí)投放； （4）認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，確保降低資本成本）認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，確保降低資本成本 （5）合理安排資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ┖侠戆才刨Y金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?（6）遵守國(guó)家法規(guī)，維

8、護(hù)各方利益。）遵守國(guó)家法規(guī)，維護(hù)各方利益。 （二）負(fù)債資金的籌集（二）負(fù)債資金的籌集 什么是負(fù)債？什么是負(fù)債？負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。務(wù)。由于負(fù)債籌資需要企業(yè)按時(shí)償還本金和利息，所以負(fù)債籌集的資金由于負(fù)債籌資需要企業(yè)按時(shí)償還本金和利息，所以負(fù)債籌集的資金是企業(yè)的借入資金。是企業(yè)的借入資金。銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等負(fù)債負(fù)債 是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或非銀行是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息

9、的款項(xiàng)。P151P151銀行借款按期限長(zhǎng)短、擔(dān)保條件、用途等共分以下四類(lèi)：銀行借款按期限長(zhǎng)短、擔(dān)保條件、用途等共分以下四類(lèi)：A.按借款期限長(zhǎng)短分類(lèi)按借款期限長(zhǎng)短分類(lèi)P151按借款期限按借款期限長(zhǎng)短分類(lèi)長(zhǎng)短分類(lèi)短期借短期借款款中期借中期借款款長(zhǎng)期借長(zhǎng)期借款款 指借款期限在指借款期限在1 1年以?xún)?nèi)年以?xún)?nèi)( (含含1 1年年) )的借款。的借款。 指借款期限在指借款期限在5 5年以上的借款。年以上的借款。 指借款期限在指借款期限在1 1年以上年以上5 5年以下年以下( (含含5 5年年) )的借款。的借款。B.按借款擔(dān)保條件分類(lèi)按借款擔(dān)保條件分類(lèi)按借款擔(dān)按借款擔(dān)保條件分保條件分類(lèi)類(lèi)信用借款信用借款擔(dān)

10、保借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn) 指以借款人的信譽(yù)為依據(jù)，指以借款人的信譽(yù)為依據(jù)，無(wú)需財(cái)產(chǎn)抵押而獲得的借款。無(wú)需財(cái)產(chǎn)抵押而獲得的借款。 指需以一定的財(cái)產(chǎn)做抵押或指需以一定的財(cái)產(chǎn)做抵押或以保證人做擔(dān)保而獲得的借款。以保證人做擔(dān)保而獲得的借款。 以持有未到期的商業(yè)票據(jù)向以持有未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而取得的銀行貼付一定的利息而取得的借款。借款。C.按借款用途分類(lèi)按借款用途分類(lèi) 按按借借款款用用途途分分類(lèi)類(lèi)基本建設(shè)借款基本建設(shè)借款專(zhuān)項(xiàng)借款專(zhuān)項(xiàng)借款流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款D.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類(lèi)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類(lèi)P151按提按提供貸供貸款機(jī)款機(jī)構(gòu)分構(gòu)分政策性銀行貸款政策性銀行貸款（P151

11、）商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款P151）銀行借款的程序銀行借款的程序企業(yè)提出借款申請(qǐng)企業(yè)提出借款申請(qǐng)銀行審查借款申請(qǐng)銀行審查借款申請(qǐng)簽訂借款合同簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款到期，企業(yè)歸還借款本息到期，企業(yè)歸還借款本息銀行借款的條件有以下四個(gè)方面銀行借款的條件有以下四個(gè)方面:A.信貸額度信貸額度 （P151） 在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款，但當(dāng)企業(yè)財(cái)在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款，但當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)銀行可不再提供貸款，且不承擔(dān)法律責(zé)任。務(wù)狀況惡化時(shí)銀行可不再提供貸款，且不承擔(dān)法律責(zé)任。 此此外，如果協(xié)議是非正式的，則銀行并無(wú)必須按最高借款限額保外，如果協(xié)議是非正

12、式的，則銀行并無(wú)必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)證貸款的法律義務(wù)。 是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。信貸額度的有效期通常為高限額。信貸額度的有效期通常為1 1年，但根年，但根據(jù)情況也可延期據(jù)情況也可延期1 1年。年。 案例案例1： 在正式的協(xié)議下，銀行與在正式的協(xié)議下，銀行與A公司約定一年的授信額度為公司約定一年的授信額度為5000萬(wàn)元。假設(shè)萬(wàn)元。假設(shè)A公司在本年內(nèi)已借用公司在本年內(nèi)已借用3000萬(wàn)元且未還款，萬(wàn)元且未還款，則該企業(yè)在一年內(nèi)還可以申請(qǐng)則該企業(yè)在一年內(nèi)還可以申請(qǐng)2000萬(wàn)元的貸款，銀行將予萬(wàn)元的貸款，銀行將予以保證。如果以超過(guò)一

13、年期限，銀行將不予以貸款保證。以保證。如果以超過(guò)一年期限，銀行將不予以貸款保證。B.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（P151-152） 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是一種常為大公司使用的正式授信額度。是一種常為大公司使用的正式授信額度。銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律責(zé)任，并因此向企業(yè)收取一定的銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律責(zé)任，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用，一般按企業(yè)使用受限額度承諾費(fèi)用，一般按企業(yè)使用受限額度0.2%收取承諾費(fèi)。收取承諾費(fèi)。 此承諾費(fèi)對(duì)貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。此承諾費(fèi)對(duì)貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。案例案例1：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為某企業(yè)與銀行商定的周

14、轉(zhuǎn)信貸額度為3000萬(wàn)元，承諾費(fèi)為萬(wàn)元，承諾費(fèi)為2%，該企業(yè)年度內(nèi)實(shí)際借款額為該企業(yè)年度內(nèi)實(shí)際借款額為2500萬(wàn)元。萬(wàn)元。 要求：計(jì)算該企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)。要求：計(jì)算該企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)。 解：應(yīng)付承諾費(fèi)解：應(yīng)付承諾費(fèi)(30002500)2 10(萬(wàn)元萬(wàn)元)C.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額案例案例2:某企業(yè)按年利率某企業(yè)按年利率9%向銀行借款向銀行借款500萬(wàn)元，補(bǔ)償性余額比例萬(wàn)元，補(bǔ)償性余額比例10%。要求：計(jì)算企業(yè)實(shí)際借款利率要求：計(jì)算企業(yè)實(shí)際借款利率。補(bǔ)償性余額比率名義利率企業(yè)實(shí)際借款利率1%101%9- - 解：解： %10 是指是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一是指是銀行要求借款企

15、業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%10%20%20%，其目的是補(bǔ)償銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)借款企業(yè)來(lái)其目的是補(bǔ)償銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)借款企業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償性余額實(shí)際上提高了借款的利率，加說(shuō)，補(bǔ)償性余額實(shí)際上提高了借款的利率，加重了利息負(fù)擔(dān)。重了利息負(fù)擔(dān)。案例案例3： 某企業(yè)需向銀行借款某企業(yè)需向銀行借款80 000元以清償?shù)狡趥鶆?wù)，銀行要元以清償?shù)狡趥鶆?wù)，銀行要求維持求維持20%的補(bǔ)償性余額，設(shè)銀行貸款的利率為的補(bǔ)償性余額，設(shè)銀行貸款的利率為8%，則企，則企業(yè)付出的實(shí)際利率是多少？比名譽(yù)利率高出多少？業(yè)付出的實(shí)際利率是多少？比名譽(yù)利率高出多少？答：答：（1）

16、企業(yè)實(shí)際貸款額）企業(yè)實(shí)際貸款額 = 80 000（120%）=100 000（元）（元）(2)企實(shí)際貸實(shí)際利率企實(shí)際貸實(shí)際利率 = (100 0008%) 100000(120%) = 800080000=10% （元）（元） (3)實(shí)際利率比名義利率高出實(shí)際利率比名義利率高出2%。D.借款抵押借款抵押 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、信譽(yù)度低的企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，往往需要抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、信譽(yù)度低的企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，往往需要抵押品擔(dān)保。短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股品擔(dān)保。短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券、房產(chǎn)等。銀行根據(jù)抵押品的變現(xiàn)能力來(lái)決定貸款金額，票、債券

17、、房產(chǎn)等。銀行根據(jù)抵押品的變現(xiàn)能力來(lái)決定貸款金額，銀行一般按企業(yè)抵押品面值的銀行一般按企業(yè)抵押品面值的30%90%貸款。抵押借款的成本一貸款。抵押借款的成本一般要高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行向客戶(hù)提供抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)很般要高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行向客戶(hù)提供抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)很高，管理的要求更高，為此需要收取較高的利率和額外的手續(xù)費(fèi)。高，管理的要求更高，為此需要收取較高的利率和額外的手續(xù)費(fèi)。E. 償還條件償還條件P152 償還條件分為兩種：償還條件分為兩種： F.其他承諾：其他承諾： P152（ 4）借款利息的支付方式）借款利息的支付方式P152 A.利隨本清法；利隨本清法； 即在到期時(shí)間里一次向

18、銀行還本付息。這種方法的實(shí)際利率即在到期時(shí)間里一次向銀行還本付息。這種方法的實(shí)際利率等于名義利率。等于名義利率。 B.貼現(xiàn)法：貼現(xiàn)法： 即銀行從企業(yè)當(dāng)初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期即銀行從企業(yè)當(dāng)初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期再償還利息。這種方法的特點(diǎn)是借款的實(shí)際利率大于名義利再償還利息。這種方法的特點(diǎn)是借款的實(shí)際利率大于名義利率。（相當(dāng)于會(huì)計(jì)中核算的率。（相當(dāng)于會(huì)計(jì)中核算的“票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)”） 案例：某企業(yè)向銀行借款案例：某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，借款期限一年，借款利萬(wàn)元，借款期限一年，借款利率為率為8%，銀行要求從借款本金中先扣除利息，到期后只還本，銀行要求從借款本金中先

19、扣除利息，到期后只還本金。問(wèn)該企業(yè)的年實(shí)際利率是多少？金。問(wèn)該企業(yè)的年實(shí)際利率是多少？ 根據(jù)公式根據(jù)公式： （P152） 100 8% 8 實(shí)際利率實(shí)際利率= = =8.7% 100100 8% 92 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): 1.借款速度快借款速度快; 2.借款成本低借款成本低; 3.借款彈性大（靈活性強(qiáng)）借款彈性大（靈活性強(qiáng)）; 4.可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用. 缺點(diǎn)缺點(diǎn): 1.籌資風(fēng)險(xiǎn)高籌資風(fēng)險(xiǎn)高; 2.限制條件多限制條件多; 3.籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限 2.發(fā)行債券籌資發(fā)行債券籌資 （1）債券的概念與特征）債券的概念與特征 債券的概念債券的概念 債券債券是指公司依法定程序發(fā)行的、

20、并約定按一定期限還本付是指公司依法定程序發(fā)行的、并約定按一定期限還本付息的有價(jià)證券。息的有價(jià)證券。P153 債券的特征：債券的特征：按約定期限還本付息，是企業(yè)臨時(shí)性的資金來(lái)源按約定期限還本付息，是企業(yè)臨時(shí)性的資金來(lái)源;成成本低本低,但風(fēng)險(xiǎn)高。但風(fēng)險(xiǎn)高。（2）債券的種類(lèi)）債券的種類(lèi)債券按發(fā)行主體、有無(wú)抵押品、是否記名等分為以下六類(lèi)：債券按發(fā)行主體、有無(wú)抵押品、是否記名等分為以下六類(lèi)：A.按發(fā)行主體分類(lèi)按發(fā)行主體分類(lèi)按發(fā)行主按發(fā)行主體的分類(lèi)體的分類(lèi)政府債政府債券券金融債金融債券券企業(yè)債企業(yè)債券券 是由中央政府或地方政府是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性

21、強(qiáng)。小、流動(dòng)性強(qiáng)。 是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。金融債券風(fēng)險(xiǎn)不大、的債券。金融債券風(fēng)險(xiǎn)不大、流動(dòng)性較強(qiáng)、利率較高。流動(dòng)性較強(qiáng)、利率較高。 是由各類(lèi)企業(yè)發(fā)行的債券。是由各類(lèi)企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)較大、利率較高、企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)較大、利率較高、流動(dòng)性差別較大。流動(dòng)性差別較大。B.按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi)按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi)按有無(wú)抵按有無(wú)抵押擔(dān)保分押擔(dān)保分類(lèi)類(lèi)信用債信用債券券抵押債抵押債券券擔(dān)保債擔(dān)保債券券 又稱(chēng)無(wú)抵押擔(dān)保債券，是以債又稱(chēng)無(wú)抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自身的信譽(yù)發(fā)行的債券。券發(fā)行者自身的信譽(yù)發(fā)行的債券。 指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券

22、，當(dāng)企業(yè)沒(méi)有足夠資金償?shù)膫?，?dāng)企業(yè)沒(méi)有足夠資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可以要求保證還債券時(shí)，債權(quán)人可以要求保證人償還。人償還。指企業(yè)以不動(dòng)產(chǎn)、有價(jià)證券、設(shè)指企業(yè)以不動(dòng)產(chǎn)、有價(jià)證券、設(shè)備等作為抵押品而發(fā)行的債券，備等作為抵押品而發(fā)行的債券，當(dāng)企業(yè)不能償還債券時(shí)，債權(quán)人當(dāng)企業(yè)不能償還債券時(shí)，債權(quán)人可將抵押品拍賣(mài)以獲取債券本息。可將抵押品拍賣(mài)以獲取債券本息。C.按是否記名分類(lèi)按是否記名分類(lèi)按按是是否否記記名名分分類(lèi)類(lèi)記名債券記名債券無(wú)記名債券無(wú)記名債券 指在債券上登記債券持有人的指在債券上登記債券持有人的姓名，同時(shí)還要到發(fā)行公司的債權(quán)姓名，同時(shí)還要到發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。人名冊(cè)上進(jìn)行登記

23、的債券。 指在債券上不登記債券持有指在債券上不登記債券持有人的姓名，也不在發(fā)行公司的債人的姓名，也不在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。D.按償還期限分類(lèi)按償還期限分類(lèi)按償還期按償還期限分類(lèi)限分類(lèi)短期債短期債券券中期債中期債券券長(zhǎng)期債長(zhǎng)期債券券指償還期在一年以?xún)?nèi)的債券。指償還期在一年以?xún)?nèi)的債券。指償還期在指償還期在1 1年以上年以上5 5年以下年以下的債券。的債券。指償還期期限在指償還期期限在5 5年以上的債年以上的債券。券。E.按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)按按計(jì)計(jì)息息標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)分分類(lèi)類(lèi)固定利率債固定利率債券券浮動(dòng)利率債浮動(dòng)利率債券券 指將利率明確記載于債指將利率明確

24、記載于債券上，在整個(gè)債券期限內(nèi)按券上，在整個(gè)債券期限內(nèi)按這一固定利率向債務(wù)人支付這一固定利率向債務(wù)人支付利息的債券。利息的債券。 指利率隨基本利率指利率隨基本利率( (一一般是國(guó)庫(kù)券利率或銀行同般是國(guó)庫(kù)券利率或銀行同業(yè)拆放利率業(yè)拆放利率) )變動(dòng)而變動(dòng)變動(dòng)而變動(dòng)的債券。的債券。F.按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類(lèi)按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類(lèi)按是按是否可否可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換成普成普通股通股分類(lèi)分類(lèi)可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券 指發(fā)行人依照法定程序發(fā)指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)按照約定行，在一定期間內(nèi)按照約定的條件規(guī)定可以轉(zhuǎn)換成發(fā)行的條件規(guī)定可以轉(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)股票的債券。企業(yè)股票的債券。 指

25、債券持有人不能轉(zhuǎn)換指?jìng)钟腥瞬荒苻D(zhuǎn)換成發(fā)行企業(yè)股票的債券。大成發(fā)行企業(yè)股票的債券。大多數(shù)債券屬于不可轉(zhuǎn)換債券。多數(shù)債券屬于不可轉(zhuǎn)換債券。（3）發(fā)行債券的要素）發(fā)行債券的要素 P154發(fā)發(fā)行行債債券券的的要要素素債券的面值債券的面值 P154債券的期限債券的期限 P154債券的利率和利息債券的利率和利息 P154債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格 P154債券的償還方式債券的償還方式（4）債券的發(fā)行）債券的發(fā)行 國(guó)有企業(yè)、股份公司、責(zé)任有限公司只要具備發(fā)行債券的條國(guó)有企業(yè)、股份公司、責(zé)任有限公司只要具備發(fā)行債券的條件，都可以依法申請(qǐng)發(fā)行債券。件，都可以依法申請(qǐng)發(fā)行債券。發(fā)行方式發(fā)行方式債債券券的的發(fā)

26、發(fā)行行方方式式委托發(fā)行委托發(fā)行自行發(fā)行自行發(fā)行 指企業(yè)委托銀行或其他金融指企業(yè)委托銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)全部債券，并按總機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費(fèi)。面額的一定比例支付手續(xù)費(fèi)。 指?jìng)l(fā)行企業(yè)不經(jīng)過(guò)金指?jìng)l(fā)行企業(yè)不經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)直接把債券配售給融機(jī)構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個(gè)人。投資單位或個(gè)人。發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件P154(1)(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣30003000萬(wàn)元，萬(wàn)元， 有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣60006000萬(wàn)元；萬(wàn)元；(2)(2)累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的累計(jì)債

27、券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%40%；(3)(3)最近最近3 3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的 利息；利息；(4)(4)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；(5)(5)債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； (6)(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的程序發(fā)行債券的程序P154(1)(1)股份有限公司發(fā)行債券決議或決定；股份有限公司發(fā)行債券決議或決定；(2)(2)股份有限公司發(fā)行債券的申請(qǐng)與批準(zhǔn)；股份有限公司發(fā)行債券的申請(qǐng)與批準(zhǔn)；(3

28、)(3)發(fā)行債券，籌集借款。發(fā)行債券，籌集借款。發(fā)行債券的程序發(fā)行債券的程序 （5）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素: 公司債券發(fā)行價(jià)格的高低取決于以下四個(gè)因素：公司債券發(fā)行價(jià)格的高低取決于以下四個(gè)因素： 其中，債券期限決定投資風(fēng)險(xiǎn)其中，債券期限決定投資風(fēng)險(xiǎn)影響債券發(fā)行影響債券發(fā)行價(jià)格的因素價(jià)格的因素 票面金額票面金額 票面利率票面利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 債券期限債券期限 （6）債券發(fā)行價(jià)格確定的方法）債券發(fā)行價(jià)格確定的方法 P154-155債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格的確定方法的確定方法面值發(fā)行面值發(fā)行折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式:

29、債券發(fā)行價(jià)格是根據(jù)資金的時(shí)間價(jià)值原理來(lái)確定的。債券發(fā)行價(jià)格是根據(jù)資金的時(shí)間價(jià)值原理來(lái)確定的。 （1）復(fù)利計(jì)算，按期支付利息，到期一次還本，且不考慮）復(fù)利計(jì)算，按期支付利息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式（畫(huà)圖）發(fā)行費(fèi)用情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式（畫(huà)圖）債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P / F，i，n) + (P / A，i，n) M債券的票面值（面額）債券的票面值（面額） 年利息額（債券面值年利息額（債券面值票面利率票面利率 r） i 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 n 債券的期限債券的期限 (2)單利計(jì)算，到期一次還本付息情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)單利計(jì)算，到期一次還本付

30、息情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式：算公式： （畫(huà)圖）（畫(huà)圖） 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格M(1+rn)(P/F，i，n) M債券的票面值（面額）債券的票面值（面額） n 債券的期限債券的期限 r 票面利率票面利率 i 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 (3)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算舉例債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算舉例 確定債券發(fā)行價(jià)格的規(guī)律：確定債券發(fā)行價(jià)格的規(guī)律： （P155）當(dāng)債券票面利率當(dāng)債券票面利率市場(chǎng)利率，債券將等價(jià)或平價(jià)發(fā)行；市場(chǎng)利率，債券將等價(jià)或平價(jià)發(fā)行；債券票面利率當(dāng)市場(chǎng)利率，債券將溢價(jià)發(fā)行債券票面利率當(dāng)市場(chǎng)利率，債券將溢價(jià)發(fā)行；債券票面利率當(dāng)市場(chǎng)利率，債券將折價(jià)發(fā)行。債券票面利率當(dāng)市場(chǎng)利率，債券將折價(jià)發(fā)行。 案例

31、案例1： 某公司發(fā)行面值為某公司發(fā)行面值為1000元，利息率為元，利息率為10%，期限為，期限為10年的債券。年的債券。在公司決定發(fā)行時(shí)，認(rèn)為在公司決定發(fā)行時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券發(fā)行的利率是合理的。如果到債券發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)利率可能發(fā)生變化，則需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格。在可能發(fā)生以時(shí)，市場(chǎng)利率可能發(fā)生變化，則需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格。在可能發(fā)生以下的三種情況下下的三種情況下, 其債券價(jià)格加計(jì)算如下（按復(fù)利，每年付息一其債券價(jià)格加計(jì)算如下（按復(fù)利，每年付息一次）：次）：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格 M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)第一，當(dāng)資金市場(chǎng)上的利率為第一，當(dāng)資金市場(chǎng)上的利率為10%，

32、則發(fā)行價(jià)格是多少？，則發(fā)行價(jià)格是多少？第二，資金市場(chǎng)上的利率為第二，資金市場(chǎng)上的利率為12%，則發(fā)行價(jià)格是是多少？，則發(fā)行價(jià)格是是多少？第三，資金市場(chǎng)上的利率為第三，資金市場(chǎng)上的利率為8%，則發(fā)行價(jià)格是是多少？，則發(fā)行價(jià)格是是多少？ 第一，當(dāng)資金市場(chǎng)上的利率為第一，當(dāng)資金市場(chǎng)上的利率為10%，則發(fā)行價(jià)格是：，則發(fā)行價(jià)格是：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格 M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) 1000(P/F，10%，10) + 100010% (P/A，10%，10) 10000.3855 + 100 6.1446 1000(元元)即：當(dāng)債券票面利率即：當(dāng)債券票面利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 時(shí)，債

33、券將平價(jià)發(fā)行。時(shí)，債券將平價(jià)發(fā)行。 第二，資金市場(chǎng)上的利率為第二，資金市場(chǎng)上的利率為12%，則發(fā)行價(jià)格是：，則發(fā)行價(jià)格是：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) = 1000(P/F，12%，10) + 100010% (P/A，12%，10) = 1000 0.3220 + 100 5.6502 =887(元元) 折價(jià)額為折價(jià)額為113元。元。即：債券票面利率即：債券票面利率當(dāng)市場(chǎng)利率當(dāng)市場(chǎng)利率 時(shí)，債券將折價(jià)發(fā)行。時(shí)，債券將折價(jià)發(fā)行。第三，資金市場(chǎng)上的利率為第三，資金市場(chǎng)上的利率為8%，則發(fā)行價(jià)格是：，則發(fā)行價(jià)格是：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P/F，

34、i，n) + (P/A，i，n) = 1000(P/F，8%，10) + 100010% (P/A，8%，10) =1000 0.4632 + 100 6.7101 =1134(元元) 溢價(jià)額為溢價(jià)額為134元。元。即：當(dāng)債券票面利率即：當(dāng)債券票面利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 時(shí)，債券將溢價(jià)發(fā)行。時(shí)，債券將溢價(jià)發(fā)行。 案例案例2： 某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值1000元，期限元，期限5年，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利年，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率率10，每年未付息，到期還本。，每年未付息，到期還本。 要求：分別按票面利率為要求：分別按票面利率為10、 8、12計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。格。 解解：(

35、1)若票面利率為若票面利率為10，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格是多少？ (2)若票面利率為若票面利率為8，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格是多少？ (3)若票面利率為若票面利率為12，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格是多少？債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n) 解：解：(1)若票面利率為若票面利率為10： 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=1000(P/F,10,5) 100010(P/A,10,5) =10000.62091003.7908 =1000(元元) 即：當(dāng)票面利率即：當(dāng)票面利率=市場(chǎng)利率時(shí)，債券將平價(jià)發(fā)

36、行。市場(chǎng)利率時(shí)，債券將平價(jià)發(fā)行。 解：解：(2)若票面利率為若票面利率為8：債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= M(P/F，i，n) + (P/A，i，n)發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=1000(P/F，10，5)10008 (P/A，10，5) =10000.6209803.7908 =924.16(元元) 折價(jià)額折價(jià)額75.84 即：當(dāng)票面利率即：當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率時(shí)，債券將折價(jià)發(fā)行。時(shí)，債券將折價(jià)發(fā)行。 解解：(3)若票面利率為若票面利率為12：發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=1000(P/F，10，5)100012(P/A，10，5) =10000.62091203.7908 =1075.80(元元) 溢價(jià)額

37、為溢價(jià)額為75.80元元 即：當(dāng)票面利率即：當(dāng)票面利率 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率時(shí)，債券將溢價(jià)發(fā)行。時(shí)，債券將溢價(jià)發(fā)行。 案例案例3： 某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值1000元，期限元，期限5年，發(fā)行年，發(fā)行 時(shí)市場(chǎng)利時(shí)市場(chǎng)利率率10，單利計(jì)息，到期一次還本付息。，單利計(jì)息，到期一次還本付息。 要求：分別按票面利率為要求：分別按票面利率為8、10、12計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。格。債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格M(1+rn)(P/F，i，n) 解解：(1)若票面利率為若票面利率為8，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格是多少？ (2)若票面利率為若票面利率為10，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格

38、是多少？ (3)若票面利率為若票面利率為12，發(fā)行價(jià)格是多少？，發(fā)行價(jià)格是多少？ 解：解： (1)若票面利率為若票面利率為8： 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格1000(185)(P/F，10，5) 14000.6209 869.26(元元) (2)若票面利率為若票面利率為10： 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格1000(1510)(P/F，10，5) 15000.6209 931.35(元元) (3)若票面利率為若票面利率為12： 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格1000(1512)(P/F，10，5) 16000.6209 993.44(元元) （4）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):P155 1.籌資成本低籌資成本低; 2

39、.保障老股東的控制權(quán)保障老股東的控制權(quán); 3.可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿; 4.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu). 缺點(diǎn)缺點(diǎn): 1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高; 2.限制條件多限制條件多; 3.籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限. 3、租賃籌資（融資租賃）、租賃籌資（融資租賃）租賃租賃是指出資人以取得租金收益為條件，承租人則是指出資人以取得租金收益為條件，承租人則 以付出租以付出租 金代價(jià)而取得一定時(shí)期資產(chǎn)使用權(quán)為目的一種經(jīng)濟(jì)行為。金代價(jià)而取得一定時(shí)期資產(chǎn)使用權(quán)為目的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃的屬性租賃的屬性租賃屬于借貸關(guān)系租賃屬于借貸關(guān)系,不過(guò)它借的不是資不過(guò)它借的不是資 金金(現(xiàn)金現(xiàn)金),而而 是機(jī)器設(shè)備等

40、實(shí)物性的資產(chǎn)。是機(jī)器設(shè)備等實(shí)物性的資產(chǎn)。 （1）租賃的種類(lèi)與特點(diǎn)）租賃的種類(lèi)與特點(diǎn) A.營(yíng)運(yùn)租賃（經(jīng)營(yíng)性租賃）含義及其特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)租賃（經(jīng)營(yíng)性租賃）含義及其特點(diǎn) P67又稱(chēng)服務(wù)性租賃、營(yíng)業(yè)租賃。它是由承租人向又稱(chēng)服務(wù)性租賃、營(yíng)業(yè)租賃。它是由承租人向出租人交付租金，出租人向承租人提供資產(chǎn)使出租人交付租金，出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿(mǎn)時(shí)由承租人把用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿(mǎn)時(shí)由承租人把把資產(chǎn)（機(jī)器設(shè)備）歸把資產(chǎn)（機(jī)器設(shè)備）歸還給出還給出租人的租賃。租人的租賃。 (1)(1)資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。產(chǎn)使用

41、權(quán)，不是為了融資。 (2)(2)經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。 (3)(3)租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。部分。 (4)(4)出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。人員培訓(xùn)等服務(wù)。 (5)(5)租賃期滿(mǎn)或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還租賃期滿(mǎn)或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。給出租企業(yè)。經(jīng)營(yíng)性租賃的特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)性租賃的特點(diǎn)（2）融資租賃含義及其特點(diǎn)）融資租賃含義及其特點(diǎn) P67

42、融資性租賃，它是以融物為形式，是以借款為實(shí)質(zhì)融資性租賃，它是以融物為形式，是以借款為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。務(wù)。 又稱(chēng)財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承又稱(chēng)財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為籌集資金而向出租人租用的、租人為籌集資金而向出租人租用的、并由出租人出資、按承租人要求購(gòu)買(mǎi)并由出租人出資、按承租人要求購(gòu)買(mǎi)的設(shè)備的租賃。的設(shè)備的租賃。 (1)(1)資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資

43、產(chǎn)的所有權(quán)。 (2)(2)融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。不得退租。 (3)(3)租賃期長(zhǎng)，租賃期一般為租賃資產(chǎn)使用壽命期的一半以租賃期長(zhǎng)，租賃期一般為租賃資產(chǎn)使用壽命期的一半以上。上。 (4)(4)出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。 (5)(5)租賃期滿(mǎn)，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租賃期滿(mǎn)，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)。租人留購(gòu)。 融資性租賃

44、的特點(diǎn)融資性租賃的特點(diǎn) P155-156 P155-156 （3）融資租賃的形式）融資租賃的形式 P1561.直接租賃直接租賃;2.售后租回售后租回;3.杠桿租賃杠桿租賃. 融融資資租租賃賃的的形形式式直接租賃直接租賃售后回租售后回租杠桿租賃杠桿租賃 指承租人直接向出租公指承租人直接向出租公司租入所需要的資產(chǎn)，并司租入所需要的資產(chǎn)，并向出租公司支付租金的租向出租公司支付租金的租賃行為。賃行為。P156P156融融資資租租賃賃的的形形式式直接租賃直接租賃售后回租售后回租杠桿租賃杠桿租賃 指承租人先把其擁有的某指承租人先把其擁有的某項(xiàng)資產(chǎn)出售給租賃公司，然項(xiàng)資產(chǎn)出售給租賃公司，然后再將該項(xiàng)資產(chǎn)租回

45、使用后再將該項(xiàng)資產(chǎn)租回使用, ,并并按期向租賃公司支付租金的按期向租賃公司支付租金的一種形式。一種形式。P156P156融融資資租租賃賃的的形形式式直接租賃直接租賃售后回租售后回租杠桿租賃杠桿租賃 是由銀行把資金借給租是由銀行把資金借給租賃公司，為租入單位提供部賃公司，為租入單位提供部分購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資金，再由租分購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資金，再由租賃公司自己出部分資金購(gòu)入賃公司自己出部分資金購(gòu)入資產(chǎn)，然后租給承租人的方資產(chǎn)，然后租給承租人的方式。式。P156P156 A.直接租賃直接租賃 B.售后租回售后租回 C.杠桿租賃杠桿租賃出租人出租人承租人承租人出租設(shè)備出租設(shè)備支付租金支付租金（購(gòu)置設(shè)備）（購(gòu)置設(shè)備）

46、出租人出租人承租人承租人先出售先出售后租回后租回支付租金支付租金（購(gòu)置設(shè)備）（購(gòu)置設(shè)備）貸款機(jī)構(gòu)貸款機(jī)構(gòu)出租人出租人承租人承租人借款借款支付利息支付利息支付租金支付租金出租設(shè)備出租設(shè)備（購(gòu)置設(shè)備）（購(gòu)置設(shè)備）作出租賃決策作出租賃決策選擇租賃公司選擇租賃公司辦理租賃委托辦理租賃委托簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂租賃合同簽訂租賃合同辦理驗(yàn)貨及投保辦理驗(yàn)貨及投保交付租金交付租金租賃期滿(mǎn)的設(shè)備處理租賃期滿(mǎn)的設(shè)備處理融融資資租租賃賃的的程程序序（5）融資租賃租金的計(jì)算（直接租賃）融資租賃租金的計(jì)算（直接租賃）A.租金的構(gòu)成租金的構(gòu)成 P157(1)租賃設(shè)備的購(gòu)置成本（設(shè)備達(dá)到價(jià)款）租賃設(shè)備的購(gòu)置成本（設(shè)備

47、達(dá)到價(jià)款）(2)設(shè)備占有資金的利息（租息）設(shè)備占有資金的利息（租息）(3)租賃公司的手續(xù)費(fèi)（租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和盈利）租賃公司的手續(xù)費(fèi)（租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和盈利）融資租賃租融資租賃租金的構(gòu)成金的構(gòu)成租賃資產(chǎn)的租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本購(gòu)置成本融資成本融資成本租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi)包括設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)及包括設(shè)備的買(mǎi)價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)及途中保險(xiǎn)費(fèi)等。途中保險(xiǎn)費(fèi)等。租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。備融資而應(yīng)計(jì)的利息。包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及應(yīng)得的利潤(rùn)。的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及應(yīng)得的利潤(rùn)。B.租金支付的方式租金支付的方式 P69（1）按間隔的時(shí)間劃分：）按間

48、隔的時(shí)間劃分： 年付；年付； 半年付；半年付； 季付季付; 月付。月付。（2）按期初、期末劃分：）按期初、期末劃分： 先付；先付； 后付。后付。（3）按是否等額支付劃分：）按是否等額支付劃分： 等額支付；等額支付； 不等額支付。不等額支付。C.租金確定的方法租金確定的方法（1）平均分?jǐn)偡ǎ┢骄謹(jǐn)偡?P69什么是平均分?jǐn)偡?？什么是平均分?jǐn)偡?？平均分?jǐn)偡ㄊ侵父鶕?jù)被租賃設(shè)備的購(gòu)置成本、設(shè)備購(gòu)置成本中平均分?jǐn)偡ㄊ侵父鶕?jù)被租賃設(shè)備的購(gòu)置成本、設(shè)備購(gòu)置成本中所占用資金的利息及應(yīng)支付租賃公司的手續(xù)費(fèi)（租賃公司應(yīng)獲所占用資金的利息及應(yīng)支付租賃公司的手續(xù)費(fèi)（租賃公司應(yīng)獲利潤(rùn)）之和，除以租賃期而計(jì)算的每期應(yīng)支付

49、租金額。利潤(rùn)）之和，除以租賃期而計(jì)算的每期應(yīng)支付租金額。（該方法不考慮資金的時(shí)間價(jià)值）該方法不考慮資金的時(shí)間價(jià)值）平均分?jǐn)偡ǖ墓狡骄謹(jǐn)偡ǖ墓?P157 （CS) + + F R = N其中：其中： R每次支付的租金；每次支付的租金； C 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本；租賃設(shè)備的購(gòu)置成本； S 租賃設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值；租賃設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值； 租賃期間設(shè)備占用的利息；租賃期間設(shè)備占用的利息； F 租賃期間的手續(xù)費(fèi)；租賃期間的手續(xù)費(fèi)； N租賃時(shí)間或租金支付的次數(shù)。租賃時(shí)間或租金支付的次數(shù)。 案例案例1: 某企業(yè)采用融資租賃方式于某企業(yè)采用融資租賃方式于2010年年1月月1日從租賃公司租入一日從租賃公司租入一臺(tái)

50、設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為200 000元，租期元，租期5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后該年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后該設(shè)設(shè)備的殘值為備的殘值為20 000元，歸租賃公司所有。雙方商定的利率為元，歸租賃公司所有。雙方商定的利率為8%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格的，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格的2%。 問(wèn)問(wèn):租入企業(yè)每年末應(yīng)支付租金是多少？租入企業(yè)每年末應(yīng)支付租金是多少？ （ CS) + + F根據(jù)公式：根據(jù)公式：R = N (200 000-20 000) + 200 000 (1+8%)5 - 200 000+200 000 2% A= 5 = (180 000 + 93 800 + 4000) 5 = 277 800

51、 5 = 55 560 案例案例2： 某企業(yè)向租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)某企業(yè)向租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)100萬(wàn)元，租期萬(wàn)元，租期5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后，租入企業(yè)給租賃公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)為年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后，租入企業(yè)給租賃公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)為5萬(wàn)元（即設(shè)備的殘值歸租入方）。年利率為萬(wàn)元（即設(shè)備的殘值歸租入方）。年利率為10，手續(xù)費(fèi)為設(shè)，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的備原價(jià)的2，租金每年末支付一次。，租金每年末支付一次。要求：計(jì)算該企業(yè)每年應(yīng)付的租金額是多少？要求：計(jì)算該企業(yè)每年應(yīng)付的租金額是多少？52%10010010%)(11005)(100R5)萬(wàn)元31.61( 解：解： （2）等額年金法）等額年

52、金法等額年金法的含義等額年金法的含義: 等額年金法的實(shí)質(zhì)是運(yùn)用已知年金現(xiàn)值，通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)，到等額年金法的實(shí)質(zhì)是運(yùn)用已知年金現(xiàn)值，通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)，到求年金（求年金（R）的方法，計(jì)算每期應(yīng)支付的租金。）的方法，計(jì)算每期應(yīng)支付的租金。 在這種方法下，要將利息率和手續(xù)費(fèi)率綜合在一起確定一個(gè)租在這種方法下，要將利息率和手續(xù)費(fèi)率綜合在一起確定一個(gè)租費(fèi)率，作為貼現(xiàn)率。這種方法與平均分?jǐn)偡ㄏ啾容^，計(jì)算是復(fù)雜，費(fèi)率，作為貼現(xiàn)率。這種方法與平均分?jǐn)偡ㄏ啾容^，計(jì)算是復(fù)雜，但因?yàn)榭紤]了資金的時(shí)間價(jià)值，結(jié)論更具客觀(guān)性。但因?yàn)榭紤]了資金的時(shí)間價(jià)值，結(jié)論更具客觀(guān)性。是將租賃資產(chǎn)在未來(lái)各租賃期內(nèi)的租金按一定的是將租賃資

53、產(chǎn)在未來(lái)各租賃期內(nèi)的租金按一定的貼現(xiàn)率予以折現(xiàn)，使其正好等于被租賃資產(chǎn)的成貼現(xiàn)率予以折現(xiàn)，使其正好等于被租賃資產(chǎn)的成本或等于被租賃資產(chǎn)的現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。本或等于被租賃資產(chǎn)的現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。等額年金法的計(jì)算公式分以下兩種情況等額年金法的計(jì)算公式分以下兩種情況:計(jì)算先付租金：計(jì)算先付租金：第一第一, 不考慮設(shè)備殘值不考慮設(shè)備殘值,先付租金的計(jì)算公式（即殘值歸租入方）先付租金的計(jì)算公式（即殘值歸租入方） 推導(dǎo)推導(dǎo): C = R . （P/A，i，n - 1）+1 C R = （P/A，i，n-1）+1 第二，考慮設(shè)備殘值先付租金的計(jì)算（即殘值歸出租人）第二，考慮設(shè)備殘值先付租金的計(jì)算（即殘值歸出租人）

54、其中：其中： R每次期應(yīng)付租金數(shù)額；每次期應(yīng)付租金數(shù)額； C租賃設(shè)備的購(gòu)置成本；租賃設(shè)備的購(gòu)置成本； S租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值或期滿(mǎn)租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值或期滿(mǎn) 時(shí)由租入方留購(gòu)，支付給時(shí)由租入方留購(gòu)，支付給 出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)；出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)； i 折現(xiàn)率；折現(xiàn)率； n 租賃期間支付租金次數(shù)租賃期間支付租金次數(shù) 。 11)ni(P/An)i(P/FSCR，計(jì)算后付租金的公式：計(jì)算后付租金的公式： 第一，不考慮設(shè)備殘值后付租金的計(jì)算（即殘值歸租入方）第一，不考慮設(shè)備殘值后付租金的計(jì)算（即殘值歸租入方）推導(dǎo)推導(dǎo): C = R.（P/A，i，n） C R = （P/A，i，n）第二，考慮設(shè)備殘值后付租金的計(jì)算（即殘

55、值歸出租方）第二，考慮設(shè)備殘值后付租金的計(jì)算（即殘值歸出租方） 式中：式中： R每次期應(yīng)付租金數(shù)額；每次期應(yīng)付租金數(shù)額； C租賃設(shè)備的購(gòu)置成本；租賃設(shè)備的購(gòu)置成本； S租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值或租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值或 期滿(mǎn)時(shí)由租入方留購(gòu)支期滿(mǎn)時(shí)由租入方留購(gòu)支 付給出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)；付給出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)； I 折現(xiàn)率；折現(xiàn)率； n 租賃期間支付租金次數(shù)。租賃期間支付租金次數(shù)。 n)i(P/An)i(P/FSCR， 案例案例3資料資料： 某企業(yè)向租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)某企業(yè)向租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)100萬(wàn)元，租期萬(wàn)元，租期5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后，租入企業(yè)給租賃公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)為年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)后，租

56、入企業(yè)給租賃公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)為5萬(wàn)元萬(wàn)元(即設(shè)備的殘值歸租入方，資金已支付。該殘值不應(yīng)包括在租金之即設(shè)備的殘值歸租入方，資金已支付。該殘值不應(yīng)包括在租金之中中)。年利率為。年利率為10，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的2。 要求要求;分別對(duì)以下兩種情況用等額年金法計(jì)算該企業(yè)每年應(yīng)付租分別對(duì)以下兩種情況用等額年金法計(jì)算該企業(yè)每年應(yīng)付租金額。金額。 租費(fèi)率為租費(fèi)率為12（折現(xiàn)率），租金在每年年末支付；（折現(xiàn)率），租金在每年年末支付； 租費(fèi)率為租費(fèi)率為12（折現(xiàn)率），租金在每年年初支付；（折現(xiàn)率），租金在每年年初支付； 解：設(shè)兩種情況的每年應(yīng)付租金額分別為解：設(shè)兩種情況的每年應(yīng)付租金額分別為R

57、1，R2， 則：則： R R1 13.60480.567451005) 12%(P/A 5) 12% (P/F5100， 26.95( 26.95(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) R R2 2 24.07( 24.07(萬(wàn)元萬(wàn)元) )13.03730.567451001 4) 12%(P/A 5) 12% (P/F5100，案例案例10: ABC公司采用融資租賃方式于公司采用融資租賃方式于2009年年1月月1日從租賃公司租入一臺(tái)日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40 000元，租期為元，租期為8年，到期后設(shè)備歸年，到期后設(shè)備歸ABC公司公司所有。為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)

58、所有。為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本及相關(guān)的手續(xù)費(fèi),并有一并有一定的盈利，雙方商定采用定的盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率。的折現(xiàn)率。要求：要求： 計(jì)算計(jì)算 ABC公司每年年末應(yīng)支付多少租金？公司每年年末應(yīng)支付多少租金？ 計(jì)算計(jì)算 ABC公司每年年初應(yīng)支付多少租金？公司每年年初應(yīng)支付多少租金？ 計(jì)算計(jì)算 ABC公司每年年末應(yīng)支付的租金公司每年年末應(yīng)支付的租金(后付年金后付年金)： 40 000= A.（P/A， 18%，8 ） 40 000 A = = 40 000 / 4.0776 = 9810(元元) （P/A，18%，8） 計(jì)算計(jì)算 ABC公司每年年初應(yīng)支付的租金：公司每年年初應(yīng)支付的

59、租金： 40 000= A.（P/A， 18%，7 ）+1 40 000 A= = （P/A，18%，7）+1 =40 000 / (3.8115+1) = 8313.42(元元) （5）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) P157-158 融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn): A.能迅速獲得企業(yè)所需的資產(chǎn)能迅速獲得企業(yè)所需的資產(chǎn); B.租賃籌資的限制條件少租賃籌資的限制條件少; C.免遭資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)（無(wú)形損耗）的風(fēng)險(xiǎn)免遭資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)（無(wú)形損耗）的風(fēng)險(xiǎn); D.可降低集中支付租金的壓力（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小）可降低集中支付租金的壓力（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。? E.有節(jié)稅作用。有節(jié)稅作用。 融資租賃籌資的缺

60、點(diǎn)融資租賃籌資的缺點(diǎn): A.資本成本過(guò)高；資本成本過(guò)高； B.難于對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行更新改造；難于對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行更新改造； C.固定的租金支付構(gòu)成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。固定的租金支付構(gòu)成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 4. 商業(yè)信用（自然性融資）商業(yè)信用（自然性融資） （1）商業(yè)信用的含義：）商業(yè)信用的含義： 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用是由于商品運(yùn)動(dòng)與資金是由于商品運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)運(yùn)動(dòng)相脫離而產(chǎn)生一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。動(dòng)相脫離而產(chǎn)生一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（也即自然形成的借貸（也即自然形成的借貸關(guān)關(guān)系）